系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的防范與化解及對(duì)商業(yè)銀行的建議

王碧澄 夏球

摘 ? 要：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，之前高速增長(zhǎng)階段所不斷積累的系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)正在逐漸顯露。尤其自2020年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生深刻復(fù)雜的變化，伴隨我國(guó)經(jīng)濟(jì)潛在增速下行、房地產(chǎn)調(diào)控政策變化、新冠疫情爆發(fā)以及中美博弈加劇，我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范面臨更加嚴(yán)峻的局勢(shì)。在此背景下，本文在明確了概念界定與政策方向后，深入分析黨的二十大報(bào)告內(nèi)容后我國(guó)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解的重點(diǎn)任務(wù)，主要在于健全中國(guó)特色的宏觀審慎監(jiān)管框架、補(bǔ)齊金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解制度短板以及化解實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門與中小金融機(jī)構(gòu)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，須從積極應(yīng)對(duì)新時(shí)期宏觀審慎監(jiān)管、強(qiáng)化重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范以及健全氣候風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)等方面構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管控體系。

關(guān) ?鍵 ?詞：系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；宏觀審慎監(jiān)管；風(fēng)險(xiǎn)管理；商業(yè)銀行

中圖分類號(hào)：F830 ? ? ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ ? ? ? ? 文章編號(hào)：2096-2517（２０23）０2－0０35－07

DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2023.02.004

一、概念界定、成因分析與階段性成果

從2008年國(guó)際金融危機(jī)到2020年新冠肺炎疫情爆發(fā)，風(fēng)險(xiǎn)蔓延速度之快、范圍之廣、破壞性之猛烈都前所未有。 新時(shí)期新形勢(shì)要求我們以更加先進(jìn)的視角審慎應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，“經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段， 正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期”，之前高速增長(zhǎng)階段所隱藏的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題逐漸顯露出來(lái)[1]。 黨的十九大報(bào)告進(jìn)一步明確將防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)工作提到了更重要的歷史性高度。而疫情爆發(fā)后，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境發(fā)生了深刻復(fù)雜的變化，伴隨逆全球化趨勢(shì)、地緣政治沖突、經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，我國(guó)防范化解系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)任務(wù)面臨著更加嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)長(zhǎng)久以來(lái)未形成明確統(tǒng)一的界定，直到2021年，中國(guó)人民銀行出臺(tái)的《宏觀審慎政策指引》首次在官方層面上將系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)明確定義為：可能對(duì)正常開展金融服務(wù)產(chǎn)生重大影響， 進(jìn)而對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成巨大負(fù)面沖擊的金融風(fēng)險(xiǎn)。該定義更加強(qiáng)調(diào)了風(fēng)險(xiǎn)積累的長(zhǎng)期性和傳染范圍的廣泛性，彌補(bǔ)了以往各類政策文件中概念界定缺失。

綜上分析， 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)具有以下屬性：突發(fā)性、順周期性、傳染性和嚴(yán)重負(fù)外部性。系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)可能由多方面、長(zhǎng)時(shí)間積累的復(fù)雜因素引起[2]，可以歸納為以下四類：

一是銀行等金融機(jī)構(gòu)在微觀偏好下金融資源配置扭曲。金融機(jī)構(gòu)出于微觀投資偏好或非市場(chǎng)性干預(yù)原因，集中性追逐高收益低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)[3]，或者集中偏好于國(guó)企類型、特定區(qū)域等。一方面，這種長(zhǎng)期不均衡配置導(dǎo)致特定領(lǐng)域杠桿率或被動(dòng)或主動(dòng)提高，金融風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累，加劇系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患；另一方面，過(guò)度信貸導(dǎo)致銀行在過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)中放款審批條件放松，風(fēng)險(xiǎn)下沉，進(jìn)一步加劇金融機(jī)構(gòu)的脆弱性。

二是宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿率高企且增速較快。宏觀經(jīng)濟(jì)杠桿率是衡量經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效率以及金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)水平的重要指標(biāo)，宏觀杠桿率不斷上升意味著銀行信貸對(duì)GDP的推動(dòng)能力在下降，同時(shí)債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)在升高。2008—2021年末，中國(guó)宏觀杠桿率由141.2%升至263.8%，上升速度顯著超過(guò)發(fā)達(dá)國(guó)家與新興市場(chǎng)國(guó)家平均水平。將地方政府隱性債務(wù)還原并重歸類后，2021年末真實(shí)宏觀杠桿率高達(dá)303.8%，并且目前違約風(fēng)險(xiǎn)最高的是地方政府（127.2%），高于重歸類后的非金融企業(yè)部門（114.8%）與居民部門（62.2%）①；此外房地產(chǎn)行業(yè)也依然存在杠桿率居高不下的問(wèn)題[4]。

三是宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)下企業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩。在上一輪經(jīng)濟(jì)上行周期中，由于信息不對(duì)稱和時(shí)滯效應(yīng)，我國(guó)制造業(yè)等傳統(tǒng)工業(yè)與生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)沒(méi)有根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及時(shí)調(diào)整投資產(chǎn)出策略，由此產(chǎn)生的過(guò)剩產(chǎn)能直接影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)能力與償債能力，產(chǎn)能過(guò)剩的集聚易形成系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

四是金融監(jiān)管制度不夠完善。由于金融監(jiān)管的缺失，違規(guī)舉債、非法籌資、非法網(wǎng)貸等金融亂象對(duì)金融系統(tǒng)形成巨大風(fēng)險(xiǎn)沖擊。如部分企業(yè)通過(guò)虛假財(cái)務(wù)信息獲得不符合自身的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)，將自身高風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給投資者，部分居民容易因虛假承諾和無(wú)需擔(dān)保而上當(dāng)受騙[3]。這類行為或舉動(dòng)均嚴(yán)重影響資源配置效率，阻礙金融市場(chǎng)的健康運(yùn)行發(fā)展。

針對(duì)2008—2016年宏觀杠桿率的迅速上升，黨中央推出供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革等一系列重要措施，使得2017—2019年期間杠桿率終趨于平穩(wěn)， 我國(guó)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果[5]。此外還取得了以下成果：精準(zhǔn)處置了包括“明天系”“安邦系”“華信系”等高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)和高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)集團(tuán)； 有效壓降影子銀行風(fēng)險(xiǎn)； 不良資產(chǎn)處置獲得一定成果；專項(xiàng)整治互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)工作完成；嚴(yán)厲打擊非法集資[6]。當(dāng)前我國(guó)金融風(fēng)險(xiǎn)整體收斂，金融體系整體穩(wěn)健，主要體現(xiàn)在我國(guó)以銀行為主（占比超90%）的金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)健性保持在較高水平。

二、 系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解的重點(diǎn)任務(wù)

在已經(jīng)取得的成績(jī)基礎(chǔ)上，未來(lái)我國(guó)防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的改革方向與目標(biāo)在于：進(jìn)一步夯實(shí)金融穩(wěn)健運(yùn)行的制度基礎(chǔ)，增強(qiáng)憂患意識(shí)，提高防控能力，構(gòu)建更加強(qiáng)健有效的金融安全網(wǎng)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，堅(jiān)決維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。在此目標(biāo)下，我國(guó)目前系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解的重點(diǎn)任務(wù)主要在于以下幾點(diǎn)：

（一）立足經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征強(qiáng)化宏觀審慎監(jiān)管

銀行業(yè)上一輪風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)的經(jīng)驗(yàn)警示：金融機(jī)構(gòu)個(gè)體過(guò)度關(guān)注微觀經(jīng)營(yíng)而忽視宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行是金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的重要原因[7]?？梢?jiàn)微觀審慎并不必然帶來(lái)宏觀審慎，即金融機(jī)構(gòu)的個(gè)體穩(wěn)健并不代表金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)健，也深刻揭示了促進(jìn)金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的良性循環(huán)是夯實(shí)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控的根基，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管應(yīng)立足經(jīng)濟(jì)發(fā)展特征，重視實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、周期性變化帶來(lái)的沖擊。

目前我國(guó)宏觀審慎政策的探索與創(chuàng)新走在國(guó)際前列。2017年中央成立了國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，隨后，以強(qiáng)化宏觀審慎管理為主線的金融監(jiān)管改革持續(xù)推進(jìn)。2021年的《宏觀審慎政策指引（試行）》確立了我國(guó)宏觀審慎政策框架，系統(tǒng)細(xì)化了貨幣政策和宏觀審慎“雙支柱”監(jiān)管框架，明確了政策目標(biāo)、工具、傳導(dǎo)機(jī)制和治理機(jī)制等。近年來(lái)也不斷創(chuàng)新和完善宏觀審慎管理工具和政策實(shí)踐，主要包括：著力增強(qiáng)宏觀審慎政策工具逆周期調(diào)節(jié)和防傳染的功能，加強(qiáng)金融政策統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，果斷出臺(tái)有力有效、專業(yè)精準(zhǔn)的創(chuàng)新性措施；同時(shí)繼續(xù)抓好存量風(fēng)險(xiǎn)化解，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的審慎監(jiān)管；加強(qiáng)對(duì)金融周期、杠桿以及重要金融市場(chǎng)、金融交易行為的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和預(yù)警； 建立逆周期資本緩沖機(jī)制；豐富和完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎政策工具，建立銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款集中度管理制度以及聯(lián)合住建部形成重點(diǎn)房企資金監(jiān)測(cè)和融資管理規(guī)則（三條紅線）， 作為供給側(cè)的宏觀審慎政策工具，防范資金過(guò)度流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，提高金融體系應(yīng)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)的穩(wěn)健性；開展跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理；持續(xù)強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司宏觀審慎管理[8]。

基于《宏觀審慎政策指引》內(nèi)在要求，宏觀審慎政策的有效實(shí)施需要做到以下兩點(diǎn)： 一是持續(xù)優(yōu)化宏觀審慎政策框架，包括建立系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、評(píng)估及預(yù)警機(jī)制，開展宏觀審慎壓力測(cè)試，迭代升級(jí)宏觀審慎政策工具包。二是做好宏觀審慎政策與貨幣政策、 微觀審慎監(jiān)管以及國(guó)家發(fā)展規(guī)劃、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、信貸政策等的協(xié)調(diào)配合。在貨幣政策方面，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)研判、金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)預(yù)警；在宏觀審慎政策方面， 制定考慮貨幣政策取向， 評(píng)估頒布政策的溢出與疊加雙重效應(yīng)等；在微觀審慎監(jiān)管方面，制定宏觀審慎政策考量微觀審慎監(jiān)管環(huán)境，積極采納微觀監(jiān)管部門意見(jiàn)建議，評(píng)估政策的溢出效應(yīng)和疊加效應(yīng)，進(jìn)一步制定宏觀審慎管理要求等；在配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)政策方面上，聚焦提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，發(fā)揮宏觀審慎政策結(jié)構(gòu)性靶向調(diào)控的作用。

（二）補(bǔ)齊金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解制度短板

一是設(shè)立金融穩(wěn)定保障基金，進(jìn)一步織牢金融安全網(wǎng)。2022年央行會(huì)同有關(guān)部門牽頭起草《金融穩(wěn)定法》 并向社會(huì)公開征求意見(jiàn)，《金融穩(wěn)定法》擬立法加快推動(dòng)建立金融穩(wěn)定保障基金。金融穩(wěn)定保障基金資金來(lái)自金融機(jī)構(gòu)、金融基礎(chǔ)設(shè)施等市場(chǎng)主體，將與存款保險(xiǎn)基金和相關(guān)行業(yè)保障基金雙層運(yùn)行、協(xié)同配合，共同維護(hù)金融穩(wěn)定與安全[6]。金融穩(wěn)定保障基金設(shè)立具有重要意義，由于經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域面臨風(fēng)險(xiǎn)依然較大， 而我國(guó)現(xiàn)有的風(fēng)險(xiǎn)處置手段有限，行業(yè)保障基金不足以應(yīng)對(duì)重大金融風(fēng)險(xiǎn)，地方政府也缺乏足夠處置基金， 最后都需要央行充當(dāng)“最后貸款人”角色，這容易誘發(fā)金融道德風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，金融穩(wěn)定保障基金將形成全方位、立體式的風(fēng)險(xiǎn)保障網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)市場(chǎng)化、法治化的方式化解風(fēng)險(xiǎn)隱患，在行業(yè)救助與央行履行最后貸款人職責(zé)之間構(gòu)筑一道新風(fēng)險(xiǎn)防線；同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、防控機(jī)制和能力建設(shè)；有利于充實(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)的資源以及防范因化解風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生新風(fēng)險(xiǎn)。

二是金融穩(wěn)定改革需多部門有效協(xié)調(diào)，將持續(xù)強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。未來(lái)將加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)自救的主體責(zé)任，強(qiáng)化內(nèi)部紓困機(jī)制——基于已有的系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管規(guī)則體系①， 強(qiáng)化系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管，增強(qiáng)金融體系關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)穩(wěn)健性， 加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)測(cè)分析和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，推動(dòng)其持續(xù)滿足附加資本和杠桿率要求；并要求其定期制定恢復(fù)與處置計(jì)劃，使其提前規(guī)劃重大風(fēng)險(xiǎn)情況下的應(yīng)對(duì)和處置措施，進(jìn)一步健全金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、預(yù)警、處置、問(wèn)責(zé)制度體系，補(bǔ)齊制度短板[8]。

（三）持續(xù)化解非金融企業(yè)、居民與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

金融穩(wěn)定的維護(hù)最終還需要落實(shí)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解。

第一，防范化解非金融企業(yè)部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)盈利能力衰減問(wèn)題。過(guò)去十多年中民營(yíng)企業(yè)整體呈現(xiàn)去杠桿趨勢(shì)，國(guó)有企業(yè)成為推動(dòng)非金融企業(yè)部門杠桿率上升的主體。分稅制改革后地方政府為緩解財(cái)政壓力以企業(yè)債務(wù)形式變相開展債務(wù)融資，地方政府和企業(yè)二者的債務(wù)邊界相互雜糅，再疊加金融資源的扭曲配置，國(guó)有企業(yè)杠桿高企導(dǎo)致債務(wù)不斷累積，產(chǎn)能過(guò)剩加劇。此外，非金融企業(yè)盈利能力的減弱將推動(dòng)其更多依賴債務(wù)融資， 進(jìn)一步推升債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。展望未來(lái)，為了化解、處置目前積累的地方國(guó)有企業(yè)債務(wù)問(wèn)題，一方面將力爭(zhēng)打破國(guó)有企業(yè)產(chǎn)業(yè)債剛性兌付， 提高企業(yè)違約處置的法治化市場(chǎng)化水平， 強(qiáng)化對(duì)國(guó)有企業(yè)管理層合理問(wèn)責(zé)與追責(zé)， 加強(qiáng)投資者教育；另一方面將繼續(xù)把握好打破剛性兌付與防范區(qū)域性系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡。

第二，企業(yè)部門中，防范化解房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)注重長(zhǎng)效機(jī)制與短期穩(wěn)定市場(chǎng)的平衡。 在2018年國(guó)家制定“房住不炒”政策的基礎(chǔ)上，2021年又下發(fā)“三道紅線”來(lái)制約地產(chǎn)企業(yè)，“兩個(gè)集中”來(lái)制約銀行。這種長(zhǎng)效調(diào)控機(jī)制在長(zhǎng)期有助于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)降低， 但短期看可能會(huì)帶來(lái)以下金融風(fēng)險(xiǎn)：部分杠桿率高、負(fù)債重、三四線城市項(xiàng)目占比高的房地產(chǎn)企業(yè)償債壓力加大，并將壓力傳導(dǎo)給相應(yīng)的金融機(jī)構(gòu)；地方政府土地出讓金收入下降，加劇地方政府的財(cái)政困難。展望未來(lái)，為了促進(jìn)房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的化解，在短期將穩(wěn)定市場(chǎng)作為目標(biāo)，適當(dāng)放松過(guò)嚴(yán)的限購(gòu)措施，金融政策在首付比例、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)定、貸款利率上給予進(jìn)一步調(diào)整；但是在長(zhǎng)期，房地產(chǎn)政策將堅(jiān)定“房住不炒”本質(zhì)定位，采取租購(gòu)并舉、 開征房地產(chǎn)稅以及增加土地供給等手段，金融政策支持也將圍繞居住需求展開，從深層改善房地產(chǎn)市場(chǎng)供需結(jié)構(gòu)；地方政府也應(yīng)逐步降低對(duì)土地財(cái)政的依賴。

第三， 居民部門杠桿率快速上升值得警惕，防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)為關(guān)鍵。2008—2021年居民部門杠桿率由17.9%上升至62.2%，其杠桿率的快速上升值得警惕。而居民高杠桿率問(wèn)題與房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)緊密相連，房地產(chǎn)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)一方面會(huì)導(dǎo)致居民部門貸款違約，另一方面其遭受投資損失進(jìn)而償債能力下降，銀行資產(chǎn)負(fù)債表隨之惡化[9]。因此防范化解房地產(chǎn)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于防控居民部門債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)極其重要。

第四，治理地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)重點(diǎn)落腳在化解處置地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題。2017年以來(lái)地方政府隱性債務(wù)問(wèn)題逐漸引起中央高度重視，中央出臺(tái)了多項(xiàng)關(guān)于隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及化解問(wèn)題的政策文件。但疫情以來(lái)由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩和地方政府剛性支出持續(xù)增加， 加上房地產(chǎn)調(diào)控思路的轉(zhuǎn)變，隱性債務(wù)再次呈現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)上升趨勢(shì)。一旦地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被外生沖擊引誘爆發(fā)，有可能催生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)。化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從長(zhǎng)期看，需逐步調(diào)整中央與地方財(cái)權(quán)、事權(quán)配置現(xiàn)狀，推動(dòng)財(cái)稅體制改革；從短期看，地方政府難以短期退出地方經(jīng)濟(jì)逆周期調(diào)節(jié)，目前應(yīng)落腳在化解地方政府隱性債務(wù)上，包括：持續(xù)嚴(yán)禁地方政府以企業(yè)債務(wù)形式增加隱性債務(wù)，明確打消財(cái)政兜底幻覺(jué)；完善地方政府債務(wù)發(fā)行制度，健全債務(wù)評(píng)級(jí)機(jī)制；擴(kuò)大投資主體類型，活躍二級(jí)交易市場(chǎng)，提高流動(dòng)性；多種方式有序化解存量不良資產(chǎn)。

第五， 注意人口老齡化趨勢(shì)以及“雙碳”目標(biāo)帶來(lái)的特定領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，尤其是高碳行業(yè)在新規(guī)則下的財(cái)務(wù)損失對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響。

第六，警惕外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)。美國(guó)、歐盟等多數(shù)國(guó)家在貿(mào)易、科技和金融等領(lǐng)域持續(xù)打壓中國(guó)企業(yè)， 我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行受到的外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇。貿(mào)易領(lǐng)域，前期貿(mào)易摩擦對(duì)中國(guó)出口型小微企業(yè)的負(fù)面影響依然沒(méi)有完全恢復(fù)。金融領(lǐng)域，美國(guó)金融霸權(quán)對(duì)部分中國(guó)企業(yè)的正常國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和跨國(guó)貿(mào)易形成實(shí)質(zhì)性威脅。商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)行業(yè)保持關(guān)注，防范外部沖擊帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（四）持續(xù)化解中小金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái)中小金融機(jī)構(gòu)改革風(fēng)險(xiǎn)化解工作取得積極進(jìn)展，總體風(fēng)險(xiǎn)可防可控，但依然存在實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)高于賬面水平、存量風(fēng)險(xiǎn)處置難、區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中等問(wèn)題[10]。而相對(duì)于大型金融機(jī)構(gòu)，中小金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)更高的原因主要在于：一是中小金融機(jī)構(gòu)體量較小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱，由此面臨資本金與撥備不足問(wèn)題； 二是利率市場(chǎng)化下受到?jīng)_擊更大，業(yè)務(wù)開展方式更激進(jìn)， 促使相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)逐漸積聚。而一旦有外生沖擊，中小金融機(jī)構(gòu)無(wú)法覆蓋同業(yè)存單的高成本， 其可能會(huì)面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，并由于金融體系關(guān)聯(lián)加劇金融風(fēng)險(xiǎn)的傳遞[9]。未來(lái)，為防范化解中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，將持續(xù)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革；要健全地方黨政主要領(lǐng)導(dǎo)負(fù)責(zé)的財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)處置機(jī)制，繼續(xù)做好重點(diǎn)區(qū)域高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處置工作；推動(dòng)中小銀行多渠道補(bǔ)充資本金以及資本工具創(chuàng)新發(fā)展，用好地方政府發(fā)行專項(xiàng)債補(bǔ)充中小銀行資本政策； 壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置主體責(zé)任，嚴(yán)防道德風(fēng)險(xiǎn)；支持市場(chǎng)化兼并重組；進(jìn)一步建設(shè)好商業(yè)銀行高管人才庫(kù)。

三、 對(duì)商業(yè)銀行構(gòu)建系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管控體系的建議

（一）積極應(yīng)對(duì)新時(shí)期宏觀審慎監(jiān)管，強(qiáng)化資本管理與全面風(fēng)險(xiǎn)管理

在最新宏觀審慎管理框架下，商業(yè)銀行應(yīng)切實(shí)轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)管理思維和模式，主動(dòng)管理風(fēng)險(xiǎn)和適應(yīng)新監(jiān)管要求， 不斷強(qiáng)化公司治理和風(fēng)險(xiǎn)管理，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展[11]。

一是積極應(yīng)對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的更高要求，進(jìn)一步強(qiáng)化資本管理。2021年10月，《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）》明確了附加監(jiān)管指標(biāo)要求、恢復(fù)與處置計(jì)劃要求、審慎監(jiān)管要求，同時(shí)首批19家國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行名單公布。 對(duì)于各家商業(yè)銀行，入選系統(tǒng)重要性銀行，一方面有利于提升聲譽(yù)和形象， 另一方面需要滿足更嚴(yán)格的資本、杠桿率、公司治理、信息報(bào)告與披露等監(jiān)管要求，因此需要重新審視業(yè)務(wù)擴(kuò)張的成本與收益，建立更為完善的資本約束機(jī)制，提高資本內(nèi)生積累能力。而目前部分股份制銀行面臨的困境有： 業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型偏慢，資本內(nèi)源補(bǔ)充承壓；資產(chǎn)質(zhì)量盡管有所改善，但對(duì)于資本效率的消耗相對(duì)較高；外源資本補(bǔ)充也面臨壓力。這部分銀行應(yīng)注重加快輕型化轉(zhuǎn)型，提升“商投行”一體化，加快交易銀行建設(shè)，做強(qiáng)財(cái)富管理業(yè)務(wù)；優(yōu)化資產(chǎn)配置，強(qiáng)化RAROC與EVA的績(jī)效考核作用，提升風(fēng)險(xiǎn)資本占用效率；進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量；做好資本規(guī)劃，積極探索資本創(chuàng)新工具，探索可轉(zhuǎn)債、永續(xù)債的可能性，建立多層次資本補(bǔ)充機(jī)制；強(qiáng)化市值管理，提升投資者預(yù)期。

二是積極應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)評(píng)估，加強(qiáng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理。2017年后中國(guó)人民銀行依據(jù)公司治理、資產(chǎn)管理、資本管理、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等多方面因素評(píng)估， 按季對(duì)全國(guó)4000多家金融機(jī)構(gòu)開展央行金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)（結(jié)果不公布），從而摸清風(fēng)險(xiǎn)底數(shù)，精準(zhǔn)識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。鑒于中國(guó)人民銀行會(huì)在核定存款保險(xiǎn)差別費(fèi)率、發(fā)放普惠小微信用貸款、審批再貸款授信額度等工作中， 充分運(yùn)用央行評(píng)級(jí)結(jié)果①，各商業(yè)銀行為爭(zhēng)取到更大的政策空間，應(yīng)努力提升自身評(píng)級(jí)，加強(qiáng)自身全面風(fēng)險(xiǎn)管理；針對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)配置，強(qiáng)化行業(yè)分析，加強(qiáng)貸前風(fēng)險(xiǎn)管理，做好貸后管理，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，加快對(duì)存量不良資產(chǎn)清收處置；針對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)交易投資業(yè)務(wù)限額和金融機(jī)構(gòu)客戶準(zhǔn)入管理，強(qiáng)化全球金融市場(chǎng)檢測(cè)；針對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，穩(wěn)定核心存款來(lái)源，強(qiáng)化主動(dòng)負(fù)債工具，增加優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)，建立應(yīng)急預(yù)案。

三是積極應(yīng)對(duì)宏觀審慎評(píng)估（MPA）。2020年以來(lái)，中國(guó)人民銀行進(jìn)一步完善MPA，提高了小微、民營(yíng)企業(yè)融資和制造業(yè)融資的考核權(quán)重，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持。各銀行應(yīng)在MPA引導(dǎo)下持續(xù)促進(jìn)信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化； 實(shí)現(xiàn)精細(xì)管理，構(gòu)建更科學(xué)的定價(jià)體系；積極轉(zhuǎn)型創(chuàng)新，建立差異化發(fā)展模式，強(qiáng)化三區(qū)重點(diǎn)戰(zhàn)略的實(shí)施，破除原先對(duì)粗放式發(fā)展、規(guī)模擴(kuò)張的路徑依賴，轉(zhuǎn)而依靠?jī)?nèi)涵式、集約式發(fā)展重塑價(jià)值，尤其應(yīng)在資產(chǎn)配置上持續(xù)響應(yīng)國(guó)家戰(zhàn)略，大力支持高端制造業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展以及普惠小微、鄉(xiāng)村振興領(lǐng)域，削弱對(duì)房地產(chǎn)與政信類業(yè)務(wù)的依賴。

（二）高度重視重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)防范，優(yōu)化資產(chǎn)配置

上述實(shí)體部門中，房地產(chǎn)與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于商業(yè)銀行影響最大， 商業(yè)銀行對(duì)公房地產(chǎn)貸款、個(gè)人按揭貸款以及租賃商務(wù)類貸款方面的資產(chǎn)質(zhì)量將面臨挑戰(zhàn)，尤其是對(duì)公房地產(chǎn)貸款違約風(fēng)險(xiǎn)可能進(jìn)一步升高，而租賃商務(wù)貸款未來(lái)將面臨轉(zhuǎn)型下的資產(chǎn)荒風(fēng)險(xiǎn)；此外金融投資類風(fēng)險(xiǎn)加劇。在此背景下提出以下優(yōu)化建議：

在房地產(chǎn)領(lǐng)域，在“房住不炒”根本原則下，商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)房地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和政策導(dǎo)向，適度支持房地產(chǎn)領(lǐng)域合理融資需求。一是積極推進(jìn)房地產(chǎn)并購(gòu)業(yè)務(wù)， 聚焦房地產(chǎn)并購(gòu)重點(diǎn)市場(chǎng)主體，精選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目， 推動(dòng)房地產(chǎn)并購(gòu)融資業(yè)務(wù)加快落地。二是加大對(duì)保障性租賃住房和城市更新項(xiàng)目的營(yíng)銷，主動(dòng)加強(qiáng)與保租房和城市更新重點(diǎn)建設(shè)主體的對(duì)接。三是持續(xù)聚焦中心城市和戰(zhàn)略客戶，壓退杠桿率高、負(fù)債沉重、三四線城市項(xiàng)目占比高的房地產(chǎn)企業(yè)；優(yōu)選優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，尋求新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。

在地方政府融資平臺(tái)領(lǐng)域，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)主要有信用風(fēng)險(xiǎn)與銀行轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)應(yīng)更加關(guān)注轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。展望未來(lái)，地方政府債務(wù)空間逐步縮窄，商業(yè)銀行需尋求新的資產(chǎn)配置方向。 商業(yè)銀行應(yīng)秉承商業(yè)化原則，根據(jù)項(xiàng)目和客戶經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流對(duì)自身債務(wù)的覆蓋程度優(yōu)選業(yè)務(wù)；此外從短中期來(lái)看， 由于各地區(qū)城鎮(zhèn)化率步伐不一致，在城鎮(zhèn)化建設(shè)初期以及城鎮(zhèn)化2.0版本都市圈化的發(fā)達(dá)地區(qū)目前仍具有較高投資價(jià)值， 商業(yè)銀行應(yīng)從區(qū)域分化中尋求優(yōu)質(zhì)配置機(jī)會(huì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置；應(yīng)維護(hù)與地方政府良好的合作關(guān)系， 加大對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、住房租賃、鄉(xiāng)村振興、新型城鎮(zhèn)化及地區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域的信貸支持。

（三）重視高碳行業(yè)轉(zhuǎn)型，健全氣候風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)

近年來(lái)， 綠色信貸和綠色債券雖然整體增速較好，但整體規(guī)模占比依然較低。從數(shù)據(jù)看，2021年末我國(guó)本外幣綠色信貸余額僅占本外幣貸款余額8.01%，未來(lái)棕色資產(chǎn)、灰色資產(chǎn)等非綠色資產(chǎn)的壓降和轉(zhuǎn)型面臨較大壓力。此外，高碳行業(yè)中的發(fā)電、石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、航空以及公路交通未來(lái)可能被全面納入碳交易市場(chǎng)；其他行業(yè)如建筑等也都具有較高的碳排放量。目前國(guó)外的碳稅貿(mào)易政策， 國(guó)內(nèi)的碳排放總量和碳排強(qiáng)度雙控政策， 都可能引發(fā)高碳企業(yè)資產(chǎn)重估和財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致未來(lái)商業(yè)銀行投資出現(xiàn)相應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量惡化、股權(quán)估值大幅下降風(fēng)險(xiǎn)[12]。

基于此，根據(jù)目前中國(guó)人民銀行已完成的第一階段氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試情況分析，商業(yè)銀行應(yīng)著重注意火電、鋼鐵和水泥行業(yè)帶來(lái)的轉(zhuǎn)型壓力。各銀行應(yīng)進(jìn)一步健全氣候風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)，可將氣候風(fēng)險(xiǎn)納入公司戰(zhàn)略和偏好管理：一是進(jìn)一步豐富氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試實(shí)踐，構(gòu)建自身的氣候壓力測(cè)試體系， 前瞻性指導(dǎo)投融資結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)防控， 不斷提高商業(yè)銀行氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的管理能力。二是通過(guò)加強(qiáng)對(duì)環(huán)境與氣候風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、分析、緩釋、控制與報(bào)告，將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏好納入商業(yè)銀行公司治理和社會(huì)責(zé)任管理[12]。在董事會(huì)層面，建立可持續(xù)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理原則，將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)偏好納入治理決策， 搭建多層次氣候環(huán)境與社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)管理框架。近期歐洲央行與歐盟成員國(guó)國(guó)家主管部門共同起草了《氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)指南》，對(duì)歐洲銀行體系應(yīng)對(duì)氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)提出更高要求。我國(guó)商業(yè)銀行可借鑒歐盟的做法，將氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理納入銀行日常公司治理和社會(huì)責(zé)任管理決策，明確風(fēng)險(xiǎn)管理部門和業(yè)務(wù)部門職責(zé)分工，逐步建立氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理相關(guān)的制度和流程。三是完善綠色產(chǎn)業(yè)和棕色產(chǎn)業(yè)的相關(guān)信貸政策。綠色產(chǎn)業(yè)有：風(fēng)力發(fā)電行業(yè)、光伏發(fā)電行業(yè)、水電行業(yè)、生物質(zhì)能發(fā)電行業(yè)、節(jié)能環(huán)保行業(yè)、水環(huán)境污染防治行業(yè)、綠色建筑行業(yè)、儲(chǔ)能行業(yè)、新能源汽車行業(yè)等；棕色產(chǎn)業(yè)有：煤炭行業(yè)、火電行業(yè)、鋼鐵行業(yè)、有色金屬冶煉及壓延（不含電解鋁）行業(yè)、電解鋁行業(yè)、石油化工行業(yè)、造紙行業(yè)、水泥行業(yè)等。四是將包括氣候風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理嵌入貸前貸中貸后的授信審批流程中。 貸前，對(duì)擬投融資企業(yè)開展氣候環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)壓力測(cè)試，評(píng)估碳密集型企業(yè)和氣候敏感型企業(yè)承受行業(yè)變遷、碳價(jià)格、技術(shù)變革、非化石能源替代以及調(diào)整商業(yè)模式適應(yīng)低碳經(jīng)濟(jì)的能力，嚴(yán)格按照制定的白名單進(jìn)行準(zhǔn)入；貸中，嚴(yán)格審查是否符合貸款條件；貸后，密切關(guān)注客戶經(jīng)營(yíng)狀況，加強(qiáng)動(dòng)態(tài)分析，并在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)分類、準(zhǔn)備計(jì)提、損失核銷等方面及時(shí)做出調(diào)整。 同時(shí)跟蹤碳密集型企業(yè)轉(zhuǎn)型效果，定期（每年）評(píng)估企業(yè)未來(lái)轉(zhuǎn)型潛力且與壓力測(cè)試結(jié)果緊密結(jié)合，更新名單，為企業(yè)提供“一戶一策”的針對(duì)性轉(zhuǎn)型金融服務(wù)[13]。

（四）提升研發(fā)能力，強(qiáng)化培育專業(yè)人才

商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)樹立“研究創(chuàng)造價(jià)值”理念，把研發(fā)能力作為銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力與品牌價(jià)值組成來(lái)打磨，令研究工作發(fā)揮出長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃、高級(jí)智庫(kù)與決策支持等重要職能， 緊密對(duì)接業(yè)務(wù)發(fā)展需求，切實(shí)通過(guò)提升研發(fā)能力來(lái)提高應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，提升系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和識(shí)別能力，加強(qiáng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和金融市場(chǎng)形勢(shì)分析。同時(shí)，開發(fā)和完善風(fēng)險(xiǎn)管理的技術(shù)手段和管理工具；培育風(fēng)險(xiǎn)管理文化，建設(shè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

（五）強(qiáng)化集團(tuán)化授信管控，避免母子公司風(fēng)險(xiǎn)傳遞

風(fēng)險(xiǎn)一旦發(fā)生， 往往具有很強(qiáng)的連鎖反應(yīng)。目前我國(guó)的系統(tǒng)重要性銀行均有自己的子公司和村鎮(zhèn)銀行。在外部宏觀環(huán)境不樂(lè)觀、內(nèi)部經(jīng)濟(jì)亟需提振、疊加疫情影響的當(dāng)下，子公司容易經(jīng)營(yíng)不善出現(xiàn)各類風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而傳導(dǎo)至母公司。商業(yè)銀行作為大股東，需要發(fā)揮積極的股東作用，應(yīng)強(qiáng)化集團(tuán)化的授信管控， 確保附屬公司的風(fēng)險(xiǎn)控制在一定閾值內(nèi)，同時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)隔離，避免風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)大面積傳遞現(xiàn)象。

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Precaution and Resolution of Systematic Financial Risks and Suggestions on Commercial Banks

Wang Bicheng， Xia Qiu

（Postdoctoral Station of Huaxia Bank， Beijing 100081， China）

Abstract： As Chinas economic development is entering into a new normal， systematic financial risks accumulated during previous high speed economic growth period is emerging gradually. Particularly since 2020， the internal and external economic environment facing China have undergone profound and complicated change， with Chinas potential economic downturn， changes in real estate regulatory policies， outbreak of COVID-19 pandemic and worsening Sino-US confrontations， China faces greater challenges in guarding against systematic financial risks. In this context， the paper， after clarifying relevant definitions and reform prospects， carefully analyzed top priorities in systematic financial risks precaution and resolution after the 20th CPC National Congress. We should perfect macro prudent regulation frame with Chinese characteristics， strengthen weak links in financial risks precaution and resolution institutions， as well as in real economic sector and small and medium financial institutions debt risk resolution. We should also put forward suggestions on building systematic risk precaution structure in commercial banks from three aspects， actively reacting to new era macro prudent regulation， strengthening risk precaution in key areas and improving climatic risk management structure.

Key words： systematic financial risk; macro prudent regulation; risk management; commercial banks

（責(zé)任編輯：李丹；校對(duì)：龍會(huì)芳）