流通產(chǎn)業(yè)中企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究

摘 要：流通產(chǎn)業(yè)因其特殊的產(chǎn)業(yè)運(yùn)行模式和盈利方式，在不同發(fā)展階段呈現(xiàn)出企業(yè)數(shù)字化對(duì)企業(yè)績(jī)效的不同影響，雖然數(shù)字化可以提高企業(yè)的運(yùn)行效率、降低人工成本，但對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響呈現(xiàn)出不同的階段性特點(diǎn)。本文通過對(duì)2016—2019年中國(guó)流通產(chǎn)業(yè)A股上市公司的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化程度與短期企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。本研究從數(shù)字化程度與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)、數(shù)字化的初期研發(fā)成本及設(shè)施成本、數(shù)字化對(duì)組織變革和管理的影響多個(gè)方面進(jìn)行了理論分析，并解釋了負(fù)相關(guān)關(guān)系的原因。研究結(jié)果表明，流通企業(yè)在數(shù)字化過程中需要注意價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的加劇及初期成本對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，并需通過組織變革和管理調(diào)整以適應(yīng)數(shù)字化的時(shí)代趨勢(shì)，為流通企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供了有益參考。

關(guān)鍵詞：流通產(chǎn)業(yè)；企業(yè)數(shù)字化；企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效；凈利潤(rùn)率

本文索引：張博坤.流通產(chǎn)業(yè)中企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效影響的實(shí)證研究[J].中國(guó)商論，2023（10）：-015.

中圖分類號(hào)：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2023）05（b）--06

中國(guó)企業(yè)數(shù)字化的發(fā)展歷程可以追溯到20世紀(jì)90年代初期，隨著信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和移動(dòng)通信技術(shù)的快速發(fā)展，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要趨勢(shì)。近年來，企業(yè)數(shù)字化程度進(jìn)一步得到大幅提高，數(shù)字化技術(shù)在企業(yè)生產(chǎn)、管理、營(yíng)銷等方面廣泛應(yīng)用，特別是隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)的普及，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為行業(yè)發(fā)展的重要趨勢(shì)和必然選擇。

1 引言

在我國(guó)政府的大力推動(dòng)下，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為各行各業(yè)的共識(shí)，2015年發(fā)布的《中國(guó)制造2025》明確數(shù)字化制造為未來中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)。2019年中國(guó)企業(yè)數(shù)字化發(fā)展報(bào)告顯示，全國(guó)范圍數(shù)字化程度較高的企業(yè)占比已經(jīng)超過70%，其中一線城市和沿海地區(qū)企業(yè)數(shù)字化程度更高，我國(guó)企業(yè)數(shù)字化整體發(fā)展水平呈現(xiàn)出快速上升的趨勢(shì)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2019年我國(guó)企業(yè)數(shù)字化發(fā)展水平繼續(xù)提升，截至2019年底，全國(guó)共有238.3萬家企業(yè)開展電子商務(wù)活動(dòng)，數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模超過35.8萬億元，數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率達(dá)到36.2%。同時(shí)，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶規(guī)模已經(jīng)超過8億，移動(dòng)支付已經(jīng)成為人們生活中不可或缺的支付方式。截至2021年，我國(guó)企業(yè)數(shù)字化普及率已達(dá)57%，其中大中型企業(yè)數(shù)字化普及率達(dá)到80%以上。在不同行業(yè)中，電子商務(wù)、金融、互聯(lián)網(wǎng)科技等行業(yè)數(shù)字化程度較高，傳統(tǒng)制造業(yè)、零售業(yè)等行業(yè)數(shù)字化程度相對(duì)較低。具體而言，數(shù)字化營(yíng)銷、數(shù)字化供應(yīng)鏈、數(shù)字化人力資源等領(lǐng)域的數(shù)字化應(yīng)用程度較高，而數(shù)字化生產(chǎn)制造和物流管理等領(lǐng)域的數(shù)字化應(yīng)用相對(duì)滯后。

顯然，數(shù)字化程度高的企業(yè)通常具備更高的運(yùn)營(yíng)效率、更好的客戶體驗(yàn)和更高的盈利能力，這也是企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)恿ΑＴ诹魍I(yè)中，數(shù)字化已經(jīng)成為企業(yè)提高效率、降低成本和改善服務(wù)的重要手段。通過數(shù)字化技術(shù)，流通業(yè)企業(yè)可以優(yōu)化供應(yīng)鏈、實(shí)現(xiàn)智能物流、提升客戶體驗(yàn)等。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年底，全國(guó)流通領(lǐng)域的電子商務(wù)交易額達(dá)34.8萬億元，增長(zhǎng)率為16.5%。同時(shí)，物流行業(yè)數(shù)字化應(yīng)用取得了顯著進(jìn)展，例如快遞業(yè)中智能快遞柜的普及等。

隨著消費(fèi)者需求的不斷升級(jí)和電商行業(yè)的崛起，數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為流通企業(yè)提高競(jìng)爭(zhēng)力的重要途徑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)流通業(yè)的數(shù)字化應(yīng)用程度為54.4%，其中數(shù)字化營(yíng)銷應(yīng)用程度最高，達(dá)到67.7%，數(shù)字化供應(yīng)鏈和數(shù)字化物流應(yīng)用程度相對(duì)較低，分別為44.8%和36.9%。然而，在流通業(yè)中，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的進(jìn)展仍相對(duì)緩慢。調(diào)查顯示，我國(guó)零售業(yè)數(shù)字化程度較低，數(shù)字化水平僅相當(dāng)于全球平均水平的一半左右。流通業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型存在許多挑戰(zhàn)和難點(diǎn)，如傳統(tǒng)企業(yè)文化與數(shù)字化理念的沖突、數(shù)字化技術(shù)應(yīng)用難度大等仍然是制約其數(shù)字化轉(zhuǎn)型的重要因素。

2020年1月，國(guó)家發(fā)改委聯(lián)合商務(wù)部、交通運(yùn)輸部等部門制定的《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》為數(shù)字經(jīng)濟(jì)視域下流通企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型提供頂層支持和相關(guān)指引，鼓勵(lì)引導(dǎo)商貿(mào)流通企業(yè)加快數(shù)字化、智能化改造和跨界融合，并通過緊抓信息技術(shù)發(fā)展新機(jī)遇，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力和后勁。“十四五”時(shí)期，流通企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型或?qū)⑼瓿缮虡I(yè)模式的重塑，為流通企業(yè)帶來一輪新的變革，并通過高質(zhì)量匹配供需端，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效提高。

我國(guó)提出《“十四五”現(xiàn)代流通體系建設(shè)規(guī)劃》的時(shí)間及新冠疫情的因素，都會(huì)對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效和數(shù)字化程度帶來較大的影響，其內(nèi)在的影響歸因要更為復(fù)雜，故本文針對(duì)2020年之前流通產(chǎn)業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

流通產(chǎn)業(yè)中，雖然數(shù)字化轉(zhuǎn)型已成為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的必然趨勢(shì)，但數(shù)字化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的關(guān)系尚未得到充分的探討和研究。因此，本文旨在探究企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，并以流通業(yè)為例進(jìn)行實(shí)證分析。本文基于2016—2019年的面板數(shù)據(jù)，探討企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，發(fā)現(xiàn)負(fù)向影響也是存在的。這一研究結(jié)果在數(shù)字化轉(zhuǎn)型領(lǐng)域具有一定的創(chuàng)新性和實(shí)用性，并提供了不同視角的多維度研究思考，為企業(yè)管理者和研究者提供有益的啟示。

本文的創(chuàng)新之處在于：

（1）考慮了新冠疫情對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，剔除了2020—2022年的數(shù)據(jù)。

（2）本文選取包括批發(fā)、零售、運(yùn)輸、餐飲四個(gè)細(xì)分行業(yè)的流通產(chǎn)業(yè)，補(bǔ)充了該部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效研究領(lǐng)域的不足。

（3）本文考慮到企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向影響，提供了與大部分現(xiàn)有文獻(xiàn)不同的研究視角。

2 理論分析與研究假設(shè)

針對(duì)企業(yè)數(shù)字化的研究雖然已經(jīng)涉及許多方面，但直接針對(duì)流通產(chǎn)業(yè)的相關(guān)研究仍然稀少。因此，本文將視角直接放在對(duì)流通企業(yè)的企業(yè)數(shù)字化程度與短期企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的交互影響方面進(jìn)行實(shí)證研究。

在長(zhǎng)期視角下，相關(guān)學(xué)術(shù)研究一般認(rèn)為，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效帶來正向的影響。李文濤（2021）在研究中指出，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)數(shù)字化技術(shù)有著強(qiáng)烈的需求，企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型有利于帶動(dòng)企業(yè)模式變革、成本優(yōu)化及提高經(jīng)營(yíng)效率。許金富等（2022）研究2010—2020年中國(guó)A股上市的體育用品制造企業(yè)發(fā)現(xiàn)，數(shù)字化轉(zhuǎn)型對(duì)滬深 A 股企業(yè)、勞動(dòng)密集型企業(yè)、資本技術(shù)密集型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效均具有促進(jìn)作用。閔澤豪（2021）認(rèn)為，數(shù)字化轉(zhuǎn)型會(huì)給零售企業(yè)帶來長(zhǎng)期和短期的影響。從長(zhǎng)期來看，零售企業(yè)數(shù)字化有利于推動(dòng)傳統(tǒng)零售轉(zhuǎn)型升級(jí)，更好地適應(yīng)當(dāng)前零售市場(chǎng)的變化，通過全渠道經(jīng)營(yíng)帶來經(jīng)營(yíng)模式的創(chuàng)新，進(jìn)而衍生出更高效的零售模式。

但是從短期來看，零售企業(yè)數(shù)字化并不會(huì)對(duì)經(jīng)營(yíng)效率有明顯的提升效果，相反可能會(huì)抑制企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的提高。

企業(yè)數(shù)字化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在U型關(guān)系，意味著數(shù)字化程度的提高在初期帶來的是負(fù)面影響，但隨著數(shù)字化程度的加深，會(huì)逐漸帶來積極影響。這可能是因?yàn)閿?shù)字化初期階段需要企業(yè)投入大量的研發(fā)成本，且數(shù)字化可能會(huì)加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效在一定時(shí)段內(nèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。

數(shù)字化的初期研發(fā)成本和設(shè)備配置可能導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降。數(shù)字化需要企業(yè)投入相當(dāng)?shù)难邪l(fā)資金，這可能會(huì)在初期對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生壓力，且數(shù)字化研發(fā)項(xiàng)目的成功率較低，可能導(dǎo)致研發(fā)成本的浪費(fèi)。在數(shù)字化初期，這些成本可能會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響，因此企業(yè)需要基于長(zhǎng)期效益考慮，將數(shù)字化作為一項(xiàng)長(zhǎng)期投資，而不是短期的成本。另外，在數(shù)字化程度提高到一定程度后，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效可能會(huì)下降，這符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“邊際效應(yīng)遞減”原理。

武常岐等（2022）研究提到，雖然數(shù)字化轉(zhuǎn)型整體提高了企業(yè)全要素生產(chǎn)率，但兩者之間呈非線性的倒U型關(guān)系，適度的數(shù)字化轉(zhuǎn)型最有利于企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。在數(shù)字化程度低的情況下，數(shù)字化可以為企業(yè)帶來較大的效益，例如提高工作效率和降低成本，但隨著數(shù)字化程度的不斷提高，每一次進(jìn)一步數(shù)字化的效益逐漸降低，企業(yè)數(shù)字化帶來的收益和研發(fā)投入的成本可能會(huì)下降，這一階段可能會(huì)呈現(xiàn)出一些負(fù)面影響。例如，信息技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、組織結(jié)構(gòu)調(diào)整、員工培訓(xùn)成本等，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降。考慮到近年來企業(yè)已經(jīng)達(dá)到相當(dāng)?shù)臄?shù)字化程度，不難預(yù)期流通產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程中也將呈現(xiàn)企業(yè)數(shù)字化的邊際效用遞減。

與此同時(shí)，企業(yè)數(shù)字化程度加劇了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，可能會(huì)對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著企業(yè)數(shù)字化程度的提高，一方面，提升了企業(yè)的信息透明度，信息傳遞更加快速、便捷，消費(fèi)者能夠更容易地比較不同企業(yè)的產(chǎn)品和價(jià)格，企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也會(huì)更加激烈，在此情況下，企業(yè)可能面臨較低的利潤(rùn)率。另一方面，數(shù)字化技術(shù)降低了企業(yè)的進(jìn)入門檻，提高了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的強(qiáng)度，導(dǎo)致價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，可能會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的銷售收入下降，從而對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)面影響。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，長(zhǎng)期和短期的劃分是基于時(shí)間長(zhǎng)度的，但具體的時(shí)間長(zhǎng)度并沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。一般來說，短期是指一段時(shí)間內(nèi)，固定因素不能改變的情況下，企業(yè)或市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)經(jīng)濟(jì)變量的影響，生產(chǎn)者來不及調(diào)整全部生產(chǎn)要素的數(shù)量，至少有一種生產(chǎn)要素的數(shù)量是固定不變的時(shí)間周期。例如，生產(chǎn)能力、設(shè)備、土地等固定資產(chǎn)都無法進(jìn)行調(diào)整，只能通過調(diào)整勞動(dòng)力和原材料等可變因素來應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求變化的情況。長(zhǎng)期則是在所有因素都可以自由調(diào)整的情況下，經(jīng)濟(jì)變量達(dá)到一個(gè)新的平衡狀態(tài)需要的時(shí)間，生產(chǎn)者可以調(diào)整全部生產(chǎn)要素的數(shù)量。具體來說，長(zhǎng)期和短期的時(shí)間長(zhǎng)度在不同的研究領(lǐng)域和研究問題中有所不同。在此，本文考慮到數(shù)字化技術(shù)的應(yīng)用需要經(jīng)過研發(fā)、試驗(yàn)、應(yīng)用、推廣諸多步驟，將五年以上的周期設(shè)定為長(zhǎng)期。本文所使用的2016—2019年的數(shù)據(jù)為短期。

綜上，考慮到數(shù)字化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間的U型關(guān)系、數(shù)字化程度和全要素生產(chǎn)率的倒U型關(guān)系、數(shù)字化程度與價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)和數(shù)字化的初期研發(fā)成本等，本文提出以下研究假設(shè)：

假設(shè)1：中國(guó)A股中流通產(chǎn)業(yè)的企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效有負(fù)向影響。

2.1 數(shù)據(jù)來源

本文研究樣本主要選取2016—2019年的流通行業(yè)上市公司，具體包括零售行業(yè)、物流行業(yè)、餐飲行業(yè)，行業(yè)類型的劃分標(biāo)準(zhǔn)參照同花順行業(yè)板塊?？紤]到評(píng)估公司的結(jié)果具有連續(xù)性，同時(shí)考慮上市公司的年報(bào)中有關(guān)數(shù)字化資料挖掘的關(guān)鍵詞內(nèi)容，主要的解釋變量“企業(yè)數(shù)字化”是基于python文本挖掘的企業(yè)數(shù)字化相關(guān)語義詞頻詞庫(kù)對(duì)所選取樣本公司年報(bào)進(jìn)行挖掘，形成企業(yè)數(shù)字化的相關(guān)文本詞頻度量的相關(guān)數(shù)據(jù)。本文主要的被解釋變量流通企業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效來自同花順iFind數(shù)據(jù)庫(kù)；企業(yè)財(cái)務(wù)和公司治理等控制變量主要來自同花順iFind數(shù)據(jù)庫(kù)。借鑒現(xiàn)有的同類相關(guān)研究，本文對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行了必要的甄別，剔除了金融和保險(xiǎn)行業(yè)樣本、剔除了曾被標(biāo)注ST或ST*的樣本、剔除了資不抵債公司的樣本和相關(guān)變量缺失（考慮到補(bǔ)缺可能帶來結(jié)果的相關(guān)性、趨同性）的樣本，同時(shí)剔除了一些因?yàn)槿鄙傧嚓P(guān)數(shù)據(jù)無法進(jìn)行定量研究的樣本，最終得到336個(gè)公司作為年度樣本觀察值的面板數(shù)據(jù)。

2.2 變量選擇

（1）被解釋變量：企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。本文考慮到數(shù)據(jù)的可得性及可比性，參照董璐燕、朱燁丹（2022）的方法，選擇凈利潤(rùn)率作為衡量流通企業(yè)盈利能力的指標(biāo)，使用凈利潤(rùn)率，即（凈利潤(rùn)/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入）×100%度量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（2）解釋變量：企業(yè)數(shù)字化程度。目前，學(xué)界對(duì)于企業(yè)數(shù)字化還未達(dá)成廣泛一致的概念，在此情況下，對(duì)于企業(yè)數(shù)字化的測(cè)度主要是從企業(yè)數(shù)字化投入及基于小樣本文本挖掘的關(guān)鍵詞量詞頻的方法來測(cè)度企業(yè)數(shù)字化（肖紅軍等，2021）。本文側(cè)重于廣義層面的數(shù)字化，并基于文本挖掘視角測(cè)度進(jìn)行企業(yè)數(shù)字化程度的相關(guān)分析，具體測(cè)算步驟為：第一，梳理2016—2019年國(guó)家相關(guān)部委政策文件中關(guān)于“數(shù)字化”的闡述，基于文本內(nèi)容提取“數(shù)字化”的相關(guān)詞源，確定數(shù)字化相關(guān)文本檢索關(guān)鍵詞庫(kù)，共提取了127個(gè)關(guān)鍵詞；第二，基于詞庫(kù)范圍，進(jìn)一步基于文本分析方法創(chuàng)建檢索所需要的關(guān)鍵詞；第三，運(yùn)用Python技術(shù)抓取2016—2019年上市公司年報(bào)中關(guān)于“數(shù)字化”的關(guān)鍵詞，對(duì)所提取的數(shù)據(jù)進(jìn)行清洗；第四，以公司年報(bào)中數(shù)字化關(guān)鍵詞出現(xiàn)的頻次衡量企業(yè)數(shù)字化程度。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，本文用企業(yè)數(shù)字化詞頻在年報(bào)中出現(xiàn)的頻率為企業(yè)數(shù)字化程度的替代指標(biāo)。

（3）控制變量：參照許金富等（2022）的研究，鑒于在企業(yè)的實(shí)際生產(chǎn)中，數(shù)字化程度和經(jīng)營(yíng)績(jī)效還受到其他因素的影響，為了盡可能消除因企業(yè)綜合實(shí)力、股權(quán)結(jié)構(gòu)、投融資水平、舉債償還能力等的影響，本文選取企業(yè)規(guī)模、企業(yè)年齡、企業(yè)股權(quán)集中度、資產(chǎn)負(fù)債率作為控制變量。

具體的變量定義如表1所示。

2.3 模型設(shè)定

本文設(shè)定模型（1）以檢驗(yàn)假設(shè)1：

3 實(shí)證結(jié)果與解釋

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析

描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果顯示，解釋變量：企業(yè)數(shù)字化（DT）的均值為9.33，方差為10.65，最小值為0，最大值為74，說明不同上市公司的企業(yè)數(shù)字化程度具有較大的差異性，也存在部分企業(yè)尚未開展數(shù)字化轉(zhuǎn)型的問題（見圖1）。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的均值為13.76，方差為21.06，最大值為135.61，最小值為-64.44，說明流通業(yè)中的上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效具有較大的差異，經(jīng)營(yíng)狀況好與經(jīng)營(yíng)效果差的企業(yè)差距很大，但大多數(shù)企業(yè)的凈利潤(rùn)率集中在-15%～70%（見圖2）。

3.2 企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響檢驗(yàn)

本文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果表明：2016—2019年的樣本中，流通業(yè)的企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)率有負(fù)向影響，且結(jié)果通過了1%的顯著性檢驗(yàn)。這說明，在短期內(nèi)，流通企業(yè)想快速通過數(shù)字化帶來顯著的凈利潤(rùn)是不合理的，數(shù)字化轉(zhuǎn)型所需的研發(fā)成本、設(shè)施設(shè)備成本或已經(jīng)趨于飽和的數(shù)字化市場(chǎng)，使得企業(yè)數(shù)字化程度的進(jìn)一步提升反而會(huì)降低凈利潤(rùn)率，實(shí)證驗(yàn)證了本文提出的假設(shè)1（見表2）。

3.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為驗(yàn)證結(jié)論的可靠性和準(zhǔn)確性，本文選取替換解釋變量為企業(yè)數(shù)字化詞頻占比進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)（見表3）。

結(jié)果表明：流通業(yè)中，企業(yè)數(shù)字化程度在短期內(nèi)依舊對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)率有負(fù)向影響，且這個(gè)結(jié)果依舊通過了1%的顯著性檢驗(yàn)，進(jìn)一步驗(yàn)證了結(jié)論的穩(wěn)健性。

3.4 異質(zhì)性檢驗(yàn)

為進(jìn)一步驗(yàn)證短期內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效和企業(yè)數(shù)字化程度在流通細(xì)分行業(yè)中的關(guān)系，考慮到閔澤豪（2021）、李文濤（2021）等對(duì)零售業(yè)中企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效有正向促進(jìn)作用的研究結(jié)論。本文提取樣本中的批發(fā)零售業(yè)股票進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，如表4所示。

另外，本文提取樣本中的物流業(yè)股票進(jìn)行異質(zhì)性檢驗(yàn)，其回歸結(jié)果如表5所示。

檢驗(yàn)結(jié)果表明，本文樣本中零售業(yè)的企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)率的影響不顯著，與閔澤豪（2021）、李文濤（2021）等對(duì)零售業(yè)先前的研究結(jié)論不矛盾。同時(shí)，樣本中物流業(yè)的企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)率的影響顯著，說明流通產(chǎn)業(yè)中企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的短期負(fù)向影響更多地體現(xiàn)在物流業(yè)中。

4 結(jié)語

4.1 研究結(jié)論

本文以流通行業(yè)中的滬深A(yù)股上市公司為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)在以2016—2019年符合條件的公司為樣本的短期內(nèi)，存在企業(yè)數(shù)字化程度對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的顯著負(fù)向影響。這是一個(gè)與大多現(xiàn)有文獻(xiàn)不相同的研究結(jié)論，為此本文從以下角度對(duì)研究結(jié)論進(jìn)行可能的解釋：

（1）企業(yè)數(shù)字化程度和企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效之間存在U型關(guān)系：短期內(nèi)，企業(yè)數(shù)字化程度與企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這可能是因?yàn)閿?shù)字化轉(zhuǎn)型需要投入資金和時(shí)間，在數(shù)字化轉(zhuǎn)型初期，企業(yè)需要面對(duì)成本上升和員工培訓(xùn)等問題，會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效產(chǎn)生負(fù)相關(guān)影響。但是，隨著在一定區(qū)間內(nèi)數(shù)字化程度的提高，企業(yè)能夠更好地利用數(shù)據(jù)賦能提高管理效率和協(xié)同作用，從而提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

（2）數(shù)字化程度可能會(huì)加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)：隨著數(shù)字化程度的提高，企業(yè)之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，數(shù)字化技術(shù)使得企業(yè)能夠更加精細(xì)地分析市場(chǎng)和消費(fèi)者需求，提高產(chǎn)品和服務(wù)的個(gè)性化和定制化程度，但這意味著企業(yè)必須更加敏銳地把握市場(chǎng)變化和需求變化，適時(shí)地調(diào)整市場(chǎng)定位、價(jià)格策略等，以維持市場(chǎng)地位。

（3）企業(yè)數(shù)字化存在初期研發(fā)成本和軟硬件投入：數(shù)字化轉(zhuǎn)型需要投入大量的資金和人力資源，研發(fā)成本高昂。盡管這種初期成本投入能夠帶來長(zhǎng)期的收益和效益，包括提高企業(yè)效率、降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量和增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力等，但短期內(nèi)給企業(yè)增加的壓力需要企業(yè)很好地消化，并考驗(yàn)著企業(yè)的承受能力。因此，企業(yè)更應(yīng)從長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略視角認(rèn)真考慮數(shù)字化轉(zhuǎn)型的長(zhǎng)期收益和投入成本，并制定合適的數(shù)字化戰(zhàn)略。

4.2 政策建議

考慮到流通業(yè)中企業(yè)數(shù)字化程度短期內(nèi)對(duì)企業(yè)短期經(jīng)營(yíng)績(jī)效的負(fù)向影響，本文提出以下政策建議：

（1）企業(yè)在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時(shí)，需要充分考慮數(shù)字化的初期成本與可能帶來的收益之間的平衡。雖然企業(yè)數(shù)字化程度與經(jīng)營(yíng)績(jī)效在短期內(nèi)呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系，但長(zhǎng)期來看，數(shù)字化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨，可以帶來更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力和更高的生產(chǎn)效率。

（2）政府可以考慮適度加大對(duì)企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的支持力度。政府不僅可以通過提供財(cái)政補(bǔ)貼、稅收減免、優(yōu)惠政策等方式，降低企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的初期成本，鼓勵(lì)企業(yè)積極投入數(shù)字化領(lǐng)域，提高企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的速度和效率，還可以建立數(shù)字化轉(zhuǎn)型顧問團(tuán)隊(duì)，為企業(yè)提供專業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型指引，通過指導(dǎo)企業(yè)選擇適合自身的數(shù)字化轉(zhuǎn)型路徑，減少數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。因此，政府應(yīng)采取積極措施，鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型，并提供相應(yīng)的扶持政策和資金支持，特別是對(duì)初創(chuàng)企業(yè)和中小企業(yè)應(yīng)加大扶持力度。

（3）企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況制定合理的數(shù)字化轉(zhuǎn)型計(jì)劃，充分評(píng)估數(shù)字化初期的相關(guān)成本和可能帶來的收益，并采取有效的措施降低數(shù)字化轉(zhuǎn)型的風(fēng)險(xiǎn)和成本，例如與合作伙伴合作、共享資源等。

另外，企業(yè)在進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型時(shí)還應(yīng)注意保護(hù)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。數(shù)字化轉(zhuǎn)型的過程中，企業(yè)需要充分考慮自身核心競(jìng)爭(zhēng)力的保護(hù)，避免將核心競(jìng)爭(zhēng)力暴露于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手或其他潛在的風(fēng)險(xiǎn)中。企業(yè)可以通過多種方式保護(hù)自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，例如積極進(jìn)行專利申請(qǐng)、加強(qiáng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、加強(qiáng)人才培養(yǎng)等，以確保數(shù)字化轉(zhuǎn)型的順利進(jìn)行。

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