“合肥模式”做對了什么？

郭志強(qiáng)

“每個禮拜，都有來自全國各地的人來合肥，交流項目招商經(jīng)驗(yàn)。”5月20日，合肥市財政局金融處處長夏亮告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，一些地方是“錢等項目”，而我們是“項目等錢”，由于合肥產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系比較完善，隨著產(chǎn)業(yè)鏈龍頭落戶合肥，產(chǎn)業(yè)鏈上下游都跟著落戶到這里，“有好的生長環(huán)境，企業(yè)在這里才能生存好。”

近年來，合肥國資成功投資京東方、長鑫存儲、蔚來汽車，被外界解讀為“最勵志、逆襲最成功的城市”。2010—2022年，合肥GDP規(guī)模從2700億元增至1.2萬億元，增速在全國24個萬億城市中排第6位，被稱為“最大黑馬城市”。合肥通過以投帶引的資本招商“合肥模式”，引入并培育了新型顯示器件、半導(dǎo)體和新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)集群，來實(shí)現(xiàn)10年“換道超車”。

合肥為何能夠在10年間獲得如此巨大的增長？“合肥模式”為何能夠成功？背后的投資底層邏輯是什么？《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者帶著這些問題進(jìn)行了調(diào)研。

聲名鵲起的“合肥模式”

近年來，“合肥模式”聲名鵲起。合肥靈活運(yùn)用基金這一投資利器，打造國有基金叢林，孵化落地了一批典型產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)企業(yè)，尤其在推動產(chǎn)業(yè)集群式、規(guī)模式發(fā)展上取得了不錯成績。

在世界知識產(chǎn)權(quán)組織發(fā)布的2022年創(chuàng)新指數(shù)報告中，合肥躍居全球“科技集群”第55位，較上年提升18位。在“2022自然指數(shù)——科研城市”中，合肥又前進(jìn)4位，位居全球科研城市第16位。

與此相對應(yīng)的是，2022年即便受到疫情影響，合肥凈增國家高新技術(shù)企業(yè)1834家，平均每天誕生5家，總數(shù)達(dá)6412家；培育國家科技型中小企業(yè)8200余家，同比增長近七成；新增國家專精特新“小巨人”企業(yè)78家，總數(shù)達(dá)139家。

其實(shí)，“合肥模式”的核心邏輯是，由國資委牽頭，通過多元化立體化投融資體系，以投帶引，以合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大平臺為資本紐帶打造產(chǎn)業(yè)集群。

正如合肥市國資委黨委書記、主任張毅撰文所稱，合肥國資聚焦市委、市政府確立的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標(biāo)，發(fā)揮國有資本引領(lǐng)帶動作用，撬動社會投資，推動項目落地，獲取收益回報，助力城市打造“芯屏汽合”（芯片、新型顯示、智能電動汽車、人工智能和制造業(yè)融合）、“急終生智”（安全應(yīng)急產(chǎn)業(yè)、家電及智能終端、生物醫(yī)藥和大健康、人工智能）產(chǎn)業(yè)地標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展和國有資本保值增值的雙贏。

10余年來，合肥市在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域加速發(fā)展，以建設(shè)新型顯示器件、集成電路、人工智能3個國家級戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)集群為牽引，從“無中生有”到“跨越發(fā)展”，推動“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)成為現(xiàn)象級產(chǎn)業(yè)地標(biāo)。

合肥市發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，數(shù)據(jù)顯示，2022年，合肥市戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值同比增長14.3%，占全市規(guī)上工業(yè)的比重由2012年的24.4%提高到2022年的56.2%，戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)對全市工業(yè)增長貢獻(xiàn)率由2012年的30.5%提高到2022年的78%，合肥“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)異軍突起，一大批產(chǎn)業(yè)新地標(biāo)迅速崛起。

合肥建投集團(tuán)相關(guān)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，國有投資平臺作為基石投資者，投資入股龍頭企業(yè)和重大項目，撬動引入戰(zhàn)略投資者跟進(jìn)參與長期投資，再通過資本市場定向增發(fā)、企業(yè)回購等形式有序退出。

合肥產(chǎn)投集團(tuán)大樓

以蔚來中國項目為例，合肥建投集團(tuán)與國投招商、安徽省投、經(jīng)開區(qū)海恒集團(tuán)等多主體合作，開創(chuàng)了國省市區(qū)聯(lián)動投資、創(chuàng)新合作的典范。根據(jù)相關(guān)方案，合肥市出資50億元，自首筆30億元出資到位后，市場信心迅速提振，蔚來汽車得以扭轉(zhuǎn)經(jīng)營困境。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，10余年來，合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大市屬國資在戰(zhàn)新領(lǐng)域累計投入資本金超過1600億元，帶動項目總投資超過5000億元，2021年當(dāng)年就引領(lǐng)了9個百億元以上項目落戶合肥。

針對“合肥模式”的成功，東亞前海證券研報認(rèn)為，在這個過程中，短期來看，目標(biāo)企業(yè)實(shí)現(xiàn)發(fā)展壯大、政府短期獲得投資收益；長期來說，政府方面逐漸吸引產(chǎn)業(yè)鏈上下游更多的企業(yè)入駐，逐漸形成產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)地方產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型。

合肥市市長羅云峰接受采訪時表示，合肥市將加快壯大新型顯示、集成電路、人工智能三大產(chǎn)業(yè)集群，力爭新能源汽車、生物醫(yī)藥成為第二批國家戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集群；加快量子科技、空天信息、應(yīng)急安全產(chǎn)業(yè)化步伐，發(fā)展先進(jìn)核能、類腦智能、元宇宙等未來產(chǎn)業(yè)，開辟新領(lǐng)域、搶占新賽道。

合肥為何能夠成功？

“‘合肥模式風(fēng)靡全國，離不開合肥市委、市政府堅強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)，他們一任接著一任干，一張藍(lán)圖繪到底。10多年下來，合肥的成功印證了他們的戰(zhàn)略眼光、定力和魄力，令人印象深刻。”合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金有限公司總經(jīng)理王克貴告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

首先，合肥歷任主政官員，保持產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略定力，“一張藍(lán)圖繪到底”。采訪中，一位公務(wù)員告訴記者，合肥主政官員換了幾任，但合肥市從上到下堅定圍繞“芯屏汽合”“急終生智”戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局發(fā)展，不另起爐灶。這種政策延續(xù)性和穩(wěn)定性為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展、招引項目和優(yōu)化營商環(huán)境起到了巨大作用。

截至目前，合肥建投集團(tuán)、合肥產(chǎn)投集團(tuán)、興泰控股三大市屬平臺公司總規(guī)模超過7800億元，凈資產(chǎn)超過2800億元，成為合肥重大戰(zhàn)新項目建設(shè)的出資主體和運(yùn)營主體。

以合肥建投集團(tuán)為例，截至目前，該平臺向各類產(chǎn)業(yè)項目完成現(xiàn)金出資約1100億元，參與項目累計完成投資近3400億元，退出資金約710億元，實(shí)現(xiàn)收益約330億元，實(shí)現(xiàn)了國有資本保值增值和戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的雙贏。

其次，“鏈長制”賦能產(chǎn)業(yè)鏈管理。2020 年，合肥市啟動“鏈長制”，為12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（集成電路、新型顯示、創(chuàng)意文化、網(wǎng)絡(luò)與信息安全、生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、智能家電、新能源汽車、光伏及新能源、高端裝備及新材料、人工智能、量子產(chǎn)業(yè)）配備鏈長。2022年，合肥市將原來12條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)調(diào)整為16條重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈。

采訪中，多位合肥市國資平臺公司負(fù)責(zé)人都提及“強(qiáng)鏈”“補(bǔ)鏈”話題，在一條產(chǎn)業(yè)鏈上，龍頭企業(yè)就是“鏈主”，而地方政府領(lǐng)導(dǎo)班子擔(dān)任“鏈長”，二者一同來促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展，“我們現(xiàn)在做的工作就是，在合肥產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)中，將缺少的產(chǎn)業(yè)要素或需要強(qiáng)化的產(chǎn)業(yè)項目再次招引到合肥來”。

最后，產(chǎn)業(yè)生態(tài)完整，吸引上下游企業(yè)落戶合肥。合肥市財政局副局長田勝彬坦言，“企業(yè)看中的是合肥成熟的產(chǎn)業(yè)生態(tài)和產(chǎn)業(yè)體系，一方面企業(yè)實(shí)現(xiàn)上下游協(xié)同效率高，另一方面產(chǎn)品可以找到市場和應(yīng)用場景。”

合肥芯谷微電子股份有限公司（下稱“芯谷微”）董事長劉家兵回憶起當(dāng)初落戶合肥時仍異常興奮：“在我們公司最缺資金的時候，合肥市天使基金投資了我們，這也是我們希望的。一是這類融資不會過度稀釋公司股權(quán)；二是完善的產(chǎn)業(yè)體系，而且合肥國資平臺會給予初創(chuàng)期企業(yè)政策和補(bǔ)貼咨詢；三是良好產(chǎn)業(yè)生態(tài)有利于企業(yè)對接資源，協(xié)同產(chǎn)業(yè)上下游?！?p>

芯谷微公司微組裝生產(chǎn)線

“企業(yè)起步階段，合肥國資平臺幫助企業(yè)度過了困難時期；產(chǎn)品成熟和產(chǎn)業(yè)做大后，我們也介紹資源助推合肥集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展，不斷完善產(chǎn)業(yè)發(fā)展生態(tài)?！蹦壳埃瑒⒓冶粌H是合肥市集成電路項目評審專家，還是“招商顧問”，經(jīng)常把半導(dǎo)體上下游的企業(yè)資源推薦到合肥來。

此外，科研人才集聚也是合肥產(chǎn)業(yè)成功逆襲的原因之一。田勝彬表示，“合肥這兩年在科技創(chuàng)新方面沉淀了一定優(yōu)勢，比如中科大落戶合肥，為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展輸送了大量科研人才；國家大科學(xué)裝置以及重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室數(shù)量迅速增長，都為合肥高端產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了支撐?！?h3>“合肥模式”能否復(fù)制？

2020 年以來，我國新增政府引導(dǎo)基金規(guī)模、數(shù)量較為穩(wěn)定，但隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，疊加早期設(shè)立的政府引導(dǎo)基金存在投資布局和定位不合理、基金政策目標(biāo)交叉重疊、政府資金投資效率不佳等問題，多地政府引導(dǎo)基金開始進(jìn)入存量優(yōu)化整合、精耕細(xì)作的新階段。

“合肥模式”以其國資敢闖敢干的風(fēng)格受到廣泛關(guān)注，各地的發(fā)展戰(zhàn)略亦因地制宜，雖難以復(fù)制，但創(chuàng)新思維值得借鑒。

安徽省委常委、合肥市委書記虞愛華曾在央視《對話》欄目中回應(yīng)說：“合肥不是‘風(fēng)投是‘產(chǎn)投，不是‘賭博是‘拼搏。賭博是有今天沒明天，拼搏是抓今天贏明天；賭博靠的是手氣，拼搏靠的是手藝。”

“‘合肥模式是以產(chǎn)業(yè)為背景的投資，且形成了一個完整產(chǎn)業(yè)投融資體系，最重要的是合肥從上到下形成了濃厚的干事、創(chuàng)業(yè)氛圍。這是難以復(fù)制的?！焙戏逝d泰金融控股集團(tuán)監(jiān)事會主席孫泉告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者。

比如，劉家兵口中的合肥市天使投資基金就形成了完整的多層級基金投資體系，截至2023年4月底，合肥市天使投資基金已形成了“1+14+3”的天使基金群（“1”指合肥市天使基金，“14”指14只縣區(qū)天使基金，“3”指3只受托管理外埠子基金）架構(gòu)，總規(guī)模達(dá)到20.52億元，累計審批通過項目431個，累計投資項目總數(shù)338個。

實(shí)際上，完整的基金投融資體系，加上合肥招商投資團(tuán)隊扎根產(chǎn)業(yè)，深耕區(qū)縣，有力帶動了合肥各區(qū)域產(chǎn)業(yè)的均衡分布和齊頭并進(jìn)。

值得注意的是，合肥國資孵化投資項目不謀求控股，不以短期利益為目標(biāo)。芯谷微在啟動IPO之后，合肥天使基金按照協(xié)議約定部分退出，將超額收益讓渡給創(chuàng)業(yè)核心團(tuán)隊，達(dá)到了階段扶持目的，此后合肥的科創(chuàng)基金和產(chǎn)業(yè)基金再次接棒天使基金，持續(xù)賦能企業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)全生命周期的服務(wù)與扶持。目前穿透芯谷微的股權(quán)比例后，合肥產(chǎn)投集團(tuán)持股比例不超過5%。

這也讓劉家兵這類海歸創(chuàng)業(yè)家對合肥產(chǎn)投系基金的投資專業(yè)能力和服務(wù)連連稱贊，“退出的股份回流團(tuán)隊，這不僅幫助擬IPO企業(yè)夯實(shí)了控股權(quán)，而且，天使基金退出芯谷微所獲投資受益，又循環(huán)投入合肥其他集成電路項目，持續(xù)推動集成電路產(chǎn)業(yè)循環(huán)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)多贏”。

東亞前海證券研報分析認(rèn)為，“產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)影響城市的興衰，單方面的資金支持或者單方面的土地、財政補(bǔ)貼支持都不足以培育一個可持續(xù)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)集群，需要精密的頂層設(shè)計?！?/p>

孫泉告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，合肥之所以能夠從全國眾多城市中脫穎而出，是有為的政府和有效的市場共同作用的結(jié)果。有為的政府體現(xiàn)在：一是頂層設(shè)計上把方向。持續(xù)對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)開展規(guī)劃，做好前瞻性布局，保證規(guī)劃方向和產(chǎn)業(yè)政策的連續(xù)性。二是國資引領(lǐng)上把決策。依托3家國資平臺，靈活運(yùn)用參股基金廣泛撬動社會資本，很好地發(fā)揮了國資引導(dǎo)作用，同時運(yùn)用直接投資引入重大產(chǎn)業(yè)項目，這也是目前“合肥模式”獨(dú)特之處。有效的市場體現(xiàn)在：堅持市場在資源配置中的決定性作用，政府弱化行政性干預(yù)，充分尊重投資團(tuán)隊對基金和項目的專業(yè)判斷，給了投資團(tuán)隊底氣和信心，所以投資團(tuán)隊在后續(xù)項目的投資賦能上顯得游刃有余。

此外，合肥上下注重干部隊伍專業(yè)化素養(yǎng)和能力提升，提出干部要成為懂經(jīng)濟(jì)、會發(fā)展的行家里手。那么，合肥干部隊伍是如何迅速“換思路”、升級知識結(jié)構(gòu)的？

“我們都是干中學(xué)，每一個業(yè)務(wù)處室專管員對應(yīng)細(xì)分產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。財政系統(tǒng)人員只有通過不斷交流學(xué)習(xí)，熟悉產(chǎn)業(yè)政策、發(fā)展趨勢以及產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，理念上才能不斷更新。不能把個人能力局限于財政業(yè)務(wù)，更要拓展行業(yè)的視野?！碧飫俦虮硎?。

一位產(chǎn)業(yè)人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“合肥各個層級官員都是抱著做產(chǎn)業(yè)、理解產(chǎn)業(yè)的態(tài)度來招商。他們把產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀摸得一清二楚，更懂得如何招引產(chǎn)業(yè)項目，如何把產(chǎn)業(yè)上下游資源匹配起來。”

劉家兵告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“合肥從上到下的市直部門負(fù)責(zé)人在產(chǎn)業(yè)發(fā)展過程中都非常注重學(xué)習(xí)，通過學(xué)習(xí)沉淀形成對產(chǎn)業(yè)的深刻理解。隨著與產(chǎn)業(yè)資深人士、專家頻繁溝通學(xué)習(xí)，在不斷看項目、研究產(chǎn)業(yè)項目過程中，合肥的政府官員都成為了產(chǎn)業(yè)專家，有時候?qū)Ξa(chǎn)業(yè)趨勢判斷比我們還精準(zhǔn)?！?/p>

劉家兵以集成電路產(chǎn)業(yè)為例，不管是芯片設(shè)計、封裝到芯片制造裝備，還是全國有哪些龍頭企業(yè)、哪些企業(yè)可能引入合肥，合肥招商線上的政府官員心里都有“一本賬”。

有為才有位，從晉升機(jī)制來看，一位長期與合肥官員打交道的人士告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，合肥很多官員都在普通崗位上，通過項目招引、產(chǎn)業(yè)發(fā)展做出成績后，才能實(shí)現(xiàn)職位晉升，這也是合肥廣大干部在沒有物質(zhì)激勵條件下，一任接著一任干，投入熱情、激情招商干產(chǎn)業(yè)的一個動力。

升級版的“合肥模式”走向何方？

“合肥模式”仍在不斷創(chuàng)新發(fā)展中。

為了營造更好的營商環(huán)境，招引更多項目落戶合肥，2022年3月，合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)基金成立，注冊資本200億元，這是一只由合肥市政府出資設(shè)立、財政部門履行出資人職責(zé)的政策性、市場化運(yùn)營的母基金。

截至2023年3月底，合肥市高質(zhì)量發(fā)展引導(dǎo)母基金累計招引、設(shè)立各類參股基金47只，總規(guī)模達(dá)1537億元，初步形成涵蓋種子、天使、科創(chuàng)、產(chǎn)業(yè)投資等全生態(tài)鏈的政府投資基金體系。

王克貴告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者：“我們這個母基金通過財政資金的引導(dǎo)和撬動作用，與其他投資基金共同成立子基金，再投入到具體產(chǎn)業(yè)項目，旨在吸引資本聚集、招引產(chǎn)業(yè)項目，推進(jìn)項目與資本對接。我們預(yù)計通過母基金可放大6倍資金杠桿，可為合肥產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供充足金融資本支持。”

田勝彬表示，這200億元母基金不會一次性到位，而是根據(jù)成立子基金數(shù)量以及項目落戶進(jìn)度，每年動態(tài)調(diào)整母基金預(yù)算安排，分階段完成出資。

合肥基金投資容錯機(jī)制也在突破?！巴顿Y就有風(fēng)險，但是我們會根據(jù)不同基金類型和投資項目類型，給予不同的容錯機(jī)制，即允許一定比例的投資失敗。”田勝彬說，但這個容錯是有前提的：前期基金管理人必須對投資項目進(jìn)行充分盡調(diào)，在后續(xù)履行出資人責(zé)任和投資過程中要全力盡職履責(zé)，并對項目運(yùn)行跟蹤及時到位。項目仍因客觀原因出現(xiàn)風(fēng)險可以免責(zé)。

孫泉認(rèn)為，未來“合肥模式”會更加注重科創(chuàng)屬性，更往早期走。具體來說，一是更加關(guān)注招引的重大產(chǎn)業(yè)項目的科創(chuàng)屬性，二是更加強(qiáng)調(diào)早期科技成果轉(zhuǎn)化項目的落地孵化。

東亞前海證券研報認(rèn)為，“合肥模式”的成功與政府引導(dǎo)基金主導(dǎo)、多層次政策錯位扶持密不可分。市場化的投資基金僅關(guān)注單個項目的回報率，并不關(guān)注項目的溢出效應(yīng)。而政府引導(dǎo)基金結(jié)合政府對企業(yè)的扶持政策，能夠從更高層次統(tǒng)籌基金回報率、稅收、就業(yè)、城市長期增長等多維度發(fā)展目標(biāo)，從而實(shí)現(xiàn)多贏。

對話合肥產(chǎn)投集團(tuán)總經(jīng)理江鑫：“合肥模式”的體制機(jī)制

中國經(jīng)濟(jì)周刊：近年來，合肥創(chuàng)新國資投資模式、多領(lǐng)域推動戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)集聚，被人稱為“合肥模式”。為何能夠成功？

江鑫：合肥政府基金運(yùn)作取得成績，五方面因素發(fā)揮了關(guān)鍵作用。第一是合肥市委、市政府的高度重視、有力領(lǐng)導(dǎo)和高效決策。首先，市委、市政府非常重視產(chǎn)業(yè)基金在支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的作用，把產(chǎn)業(yè)基金作為重要工具，并通過財政資金不斷做大產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模。其次，合肥產(chǎn)業(yè)基金的投資策略都在貫徹市委、市政府的發(fā)展思路，投資方向與合肥主導(dǎo)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是完全契合的。最后是高效決策，合肥產(chǎn)業(yè)基金從基金管理人的決策到市委、市政府的決策是完全暢通的，充分體現(xiàn)了“上下齊心”的決策機(jī)制，也充分彰顯了合肥市委、市政府主要領(lǐng)導(dǎo)“敢于拍板、勇于擔(dān)當(dāng)”的責(zé)任和魄力。

第二，賽道選擇精準(zhǔn)且聚焦。合肥產(chǎn)業(yè)基金堅持聚焦合肥市重點(diǎn)發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，始終圍繞“芯屏汽合”“急終生智”進(jìn)行產(chǎn)業(yè)布局，搶抓產(chǎn)業(yè)風(fēng)口、提前布局、持續(xù)投入，對看好的方向始終保持戰(zhàn)略定力，從而在產(chǎn)業(yè)“紅利”釋放的時候享受“紅利”。

第三，明確的投資策略。合肥產(chǎn)投集團(tuán)切實(shí)貫徹市委、市政府提出的“龍頭企業(yè)—大項目—產(chǎn)業(yè)鏈—產(chǎn)業(yè)集聚—產(chǎn)業(yè)基地”發(fā)展思路。從與龍頭企業(yè)合作大項目切入，沿著龍頭企業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，投資產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域的配套項目，提高投資的針對性和高效性，降低投資風(fēng)險，持續(xù)強(qiáng)鏈補(bǔ)鏈，著力形成產(chǎn)業(yè)集聚。

第四，科學(xué)研判、專業(yè)設(shè)計。合肥產(chǎn)投集團(tuán)管理的產(chǎn)業(yè)基金雖為政策性導(dǎo)向基金，但始終堅持市場化運(yùn)作，堅持全方位、多角度進(jìn)行項目研判。通過建立嚴(yán)格的內(nèi)控體系，實(shí)現(xiàn)對重大項目及復(fù)雜項目的分析研判能力。同時，最大程度保護(hù)國資權(quán)益、降低投資風(fēng)險，集團(tuán)在投資案例及退出安排上均進(jìn)行專業(yè)設(shè)計。在項目投資時設(shè)計退出通道，待項目落地或發(fā)展到一定階段后，國有資本有序退出、實(shí)現(xiàn)保值增值，而后投向下一個產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)資本的良性循環(huán)。

第五，培養(yǎng)了一支高素質(zhì)的投資隊伍。經(jīng)過多年的積累和多個大項目的歷練，合肥的產(chǎn)業(yè)投資平臺培養(yǎng)了一批具有較高專業(yè)能力和市場化經(jīng)驗(yàn)的投資團(tuán)隊，擁有精準(zhǔn)抓取和研判具有真正投資價值和發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)項目的能力，這確保了合肥在踩準(zhǔn)相關(guān)賽道的基礎(chǔ)上，能夠做到科學(xué)決策，最大可能地提高成功率，降低風(fēng)險。

中國經(jīng)濟(jì)周刊：創(chuàng)投行業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險的行業(yè)，外界十分關(guān)注產(chǎn)業(yè)投融資“合肥模式”容錯機(jī)制。合肥在健全容錯機(jī)制、投資風(fēng)險管理方面有哪些經(jīng)驗(yàn)？如何讓敢擔(dān)當(dāng)、善作為的干部心無旁騖地干事創(chuàng)業(yè)？

江鑫：這主要從制度和操作兩個層面來說。在制度機(jī)制上，合肥市早在2014年制定的“1+3+5”產(chǎn)業(yè)政策體系（即一個規(guī)定《合肥市扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策的若干規(guī)定》，產(chǎn)業(yè)基金、創(chuàng)業(yè)基金、天使基金等“三個”基金管理辦法，工業(yè)、自主創(chuàng)新、農(nóng)業(yè)、服務(wù)業(yè)和文化等“五大”具體政策）中，在全國較早提出了盡職免責(zé)、寬容失敗的概念，在《合肥市天使投資基金管理辦法》《合肥市政府投資引導(dǎo)基金管理辦法》中，分別予以市天使投資基金、市政府投資引導(dǎo)基金30%、10%的容錯率，鼓勵基金管理團(tuán)隊敢于投、積極投，2021年又將市天使基金容錯率提高到40%。2022年市種子基金管理辦法發(fā)布，將市種子基金的容錯率提高至50%，更進(jìn)一步鼓勵“投早投小”，助力科技成果轉(zhuǎn)化“最初一公里”。

在操作層面上，做投資一定有風(fēng)險，有失敗也會有成功。首先，最關(guān)鍵的是“一開始就要科學(xué)研判”，即對項目本身盡職調(diào)查。第一步研判方向，若出現(xiàn)重大偏差，投資后續(xù)再把控風(fēng)險的難度無疑巨大。投早期項目，項目研判就是要研究細(xì)分行業(yè)、研究技術(shù)路線，更要看團(tuán)隊，而不是簡單看財務(wù)報表。

其次，投后管理上，投資企業(yè)出現(xiàn)問題后，不能避之不及。合肥相關(guān)經(jīng)濟(jì)部門、各縣區(qū)開發(fā)區(qū)以及國資平臺更多是思考如何幫助企業(yè)渡過難關(guān)。這些年合肥從相關(guān)政府部門到各國資國企干了很多給企業(yè)“雪中送炭”的事情，投資方不去幫襯所投企業(yè)，企業(yè)可能就真的倒閉了，這也是風(fēng)險管控一種方式。

中國經(jīng)濟(jì)周刊：合肥產(chǎn)投集團(tuán)在投行人才培養(yǎng)，以及人才知識結(jié)構(gòu)升級方面有哪些成功經(jīng)驗(yàn)？

江鑫：投行人才培養(yǎng)首先要實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略認(rèn)同，從股權(quán)結(jié)構(gòu)、投資方向上要統(tǒng)一戰(zhàn)略思維。不能拾到項目就是好項目，那是機(jī)會主義者。我們實(shí)際上是價值投資者，要從股權(quán)全周期、產(chǎn)業(yè)布局、戰(zhàn)略打法上對標(biāo)戰(zhàn)略。

其次，人才培養(yǎng)組織架構(gòu)上，我們推崇“干中學(xué)、傳幫帶”文化。很多市場化投資機(jī)構(gòu)和國有平臺都不會選擇我們這種傳統(tǒng)打法。我們通過“傳幫帶”“師傅帶徒弟”方式可以傳承我們投資文化和投資邏輯，這是我們?nèi)瞬排囵B(yǎng)的邏輯所在。在外界看來，合肥產(chǎn)投集團(tuán)的年輕人普遍有一種“狼性”，產(chǎn)業(yè)洞察力強(qiáng)，反應(yīng)速度快，這就是文化的力量，也是一種投資文化和企業(yè)文化的傳承。

責(zé)編：楊琳? yaolin@ceweekly.cn

美編：孟凡婷