“親”“清”新型政商關(guān)系能抑制企業(yè)盈余操控嗎
——來(lái)自A 股上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)

汪宏華,安亞人

一、引 言

“親”“清”二字是當(dāng)代政商關(guān)系新生態(tài)的主基調(diào),它同時(shí)深刻影響著企業(yè)的微觀(guān)經(jīng)營(yíng)管理行為,包括盈余管理行為。盈余管理是指管理層通過(guò)調(diào)整其財(cái)務(wù)信息,以達(dá)到操縱企業(yè)盈余或財(cái)務(wù)狀況的目的[1]。這種行為加劇了企業(yè)內(nèi)外信息的不對(duì)稱(chēng)從而誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)決策,擾亂資本市場(chǎng)的合理秩序。

已有研究表明,政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式不科學(xué)[2][3]、安全生產(chǎn)事故頻發(fā)[4]、國(guó)家稅收流失[5][6]、土地利用效率低[7]以及環(huán)境污染加劇[8]等一系列問(wèn)題。因而國(guó)家通過(guò)構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系來(lái)約束政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)[9],加強(qiáng)政府對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)管力度[10]。經(jīng)驗(yàn)證據(jù)表明,約束政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)會(huì)顯著影響企業(yè)應(yīng)計(jì)、真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理行為[1][11]。那么 “親”“清”政商關(guān)系會(huì)通過(guò)約束不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)來(lái)影響企業(yè)盈余管理嗎? 目前僅有研究發(fā)現(xiàn),“親”“清”新型政商關(guān)系打擊了政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián),對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生積極的影響,比如 “親”“清”政商關(guān)系有助于提升企業(yè)投資效率和科研創(chuàng)新能力等[12][13]。另一方面,已有文獻(xiàn)表明,政府治理會(huì)顯著影響企業(yè)盈余管理行為[14]。比如,會(huì)計(jì)準(zhǔn)則改革、反腐治理以及稅收征管治理都會(huì)影響企業(yè)盈余管理策略的變化[1][15][16]。同樣作為一項(xiàng)重要的國(guó)家治理政策,構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系會(huì)抑制盈余管理嗎? 令人遺憾的是,并未有任何文獻(xiàn)直接研究構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。企業(yè)盈余管理因操控財(cái)務(wù)信息,誤導(dǎo)投資者做出錯(cuò)誤決策,擾亂金融秩序歷來(lái)都是資本市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),于是乎研究 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)企業(yè)盈余管理的影響對(duì)解決資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題具有重要意義?；诖?本文將提供證據(jù)說(shuō)明 “親”“清”政商關(guān)系與盈余管理之間的關(guān)系。

雖然沒(méi)有文獻(xiàn)提供證據(jù)直接表明 “親”“清”政商關(guān)系會(huì)影響企業(yè)盈余管理手段的選擇,但是兩者之間存在清晰的內(nèi)在作用機(jī)理。從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)說(shuō),構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系以約束政企間不正當(dāng)?shù)恼箨P(guān)聯(lián),是兩種制度的轉(zhuǎn)變,這將導(dǎo)致不同的市場(chǎng)交易成本,對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響[17]。從企業(yè)盈余管理的角度分析,構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系會(huì)導(dǎo)致三類(lèi)盈余管理成本與收益的變化。企業(yè)基于成本與收益的原則調(diào)整選擇盈余操控的方法。“親”“清”政商關(guān)系加強(qiáng)了中央政府對(duì)企業(yè)的外部監(jiān)管,同時(shí)也使企業(yè)失去了政治關(guān)聯(lián)的庇護(hù)。嚴(yán)厲的外部監(jiān)管和易暴露的特性使得應(yīng)計(jì)盈余管理被發(fā)現(xiàn)的可能性最大,也最有可能招致嚴(yán)厲的懲罰。因而應(yīng)計(jì)盈余管理行為的機(jī)會(huì)成本最大。雖然真實(shí)盈余管理隱蔽性較強(qiáng),不易被察覺(jué),但是其容易造成后期盈余大反轉(zhuǎn),危及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的持續(xù)性。相比而言,真實(shí)盈余管理的機(jī)會(huì)成本次之。而分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理具備隱蔽性強(qiáng)和零反轉(zhuǎn)的雙重特性,是一種機(jī)會(huì)成本最低的盈余管理方法。但是分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理并不能改變盈余總額,只能優(yōu)化盈余結(jié)構(gòu)。所以,在構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系背景下,企業(yè)會(huì)優(yōu)先選擇真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理,減少使用應(yīng)計(jì)盈余管理。

因此,本文從中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院公布的 ?中國(guó)城市政商關(guān)系排行榜?中收集政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)用于量化 “親”“清”政商關(guān)系,同時(shí)研究 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)企業(yè)盈余管理的影響。其次,本文還在進(jìn)一步研究中考慮了企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和內(nèi)部控制質(zhì)量對(duì)研究的影響以及采用中介變量法檢驗(yàn)了 “親”“清”政商關(guān)系是否通過(guò)政治關(guān)聯(lián)影響盈余管理。最后,本文通過(guò)比較應(yīng)計(jì)、真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的增減變化幅度用以說(shuō)明企業(yè)整體盈余管理行為的變化趨勢(shì)。本文可能存在的邊際貢獻(xiàn)如下:第一,本文從治理企業(yè)盈余管理的角度拓展了構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)微觀(guān)企業(yè)的治理效用。已有研究發(fā)現(xiàn),構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系有助于企業(yè)提升投資效率,促進(jìn)科研創(chuàng)新以及抑制民營(yíng)企業(yè)過(guò)度金融化[13][18]。本文提供證據(jù)說(shuō)明,“親”“清”政商關(guān)系對(duì)治理企業(yè)盈余管理行為也有顯著作用,從理論上拓展了構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的治理效果。第二,本文比較了由于 “親”“清”政商關(guān)系引起的應(yīng)計(jì)、真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的增減變化趨勢(shì),總結(jié)出盈余管理變化的總趨勢(shì)。前人研究發(fā)現(xiàn)三類(lèi)盈余管理之間會(huì)出現(xiàn) “此消彼長(zhǎng)”的相互替代變化現(xiàn)象[19],但是并未比較三類(lèi)盈余管理下降與增長(zhǎng)的趨勢(shì),難以得知盈余管理的總體變化情況。本文通過(guò)比較變化幅度發(fā)現(xiàn),盈余管理的增長(zhǎng)幅度下降了,但下降幅度卻上升了,即總體的盈余管理行為受到有效的抑制,明確了 “親”“清”政商關(guān)系可以提升企業(yè)整體盈余質(zhì)量。

二、理論分析與研究假設(shè)

(一)“親”“清”政商關(guān)系與應(yīng)計(jì)盈余管理

目前盈余管理方式主要包括應(yīng)計(jì)盈余管理、真實(shí)盈余管理和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理這三類(lèi)。由于方法本身性質(zhì)的差異會(huì)導(dǎo)致使用成本與收益的不同,進(jìn)而影響企業(yè)盈余管理策略。應(yīng)計(jì)盈余管理是指在現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi),管理層通過(guò)有目的性地選擇會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)以及調(diào)整應(yīng)計(jì)項(xiàng)目等方法來(lái)粉飾企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或掩蓋經(jīng)營(yíng)行為的活動(dòng)[20]。應(yīng)計(jì)盈余管理行為可以有效地改變盈余數(shù)量,誤導(dǎo)信息使用者對(duì)企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的理解。不過(guò)應(yīng)計(jì)盈余管理行為并不能改變企業(yè)真實(shí)的現(xiàn)金流量,反而因改變了會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)的一貫性為審計(jì)師揭露盈余操控行為留下證據(jù)。在收緊的外部環(huán)境之下,審計(jì)師揭露應(yīng)計(jì)盈余管理行為的可能性較大[15][21],企業(yè)需要承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本也較高。

制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為,制度環(huán)境對(duì)于經(jīng)濟(jì)行為具有重要的影響。經(jīng)濟(jì)主體的行為不僅受到市場(chǎng)因素的影響,也受到政治、經(jīng)濟(jì)、法律、文化和社會(huì)習(xí)俗等制度因素的影響[17]。而 “親”“清”政商關(guān)系正是一項(xiàng)集政治、經(jīng)濟(jì)、法律和文化等于一體的制度安排。在該制度環(huán)境下,政府和企業(yè)之間建立了長(zhǎng)期的合作關(guān)系,政府通過(guò)提供政策支持、資源分配和市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面的支持來(lái)促進(jìn)企業(yè)發(fā)展,同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為的監(jiān)督和制約,防止企業(yè)出現(xiàn)違法違規(guī)行為。在這種制度環(huán)境下,政府和企業(yè)之間的親密合作關(guān)系可以有效抑制應(yīng)計(jì)盈余管理。具體而言,政府可以通過(guò)提供良好的市場(chǎng)環(huán)境來(lái)鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行合法經(jīng)營(yíng),減少應(yīng)計(jì)盈余管理的誘因。例如,政府可以建立健全的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制和公平競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,保障企業(yè)之間的公平競(jìng)爭(zhēng),避免企業(yè)通過(guò)應(yīng)計(jì)盈余管理來(lái)獲取更多的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。此外,在 “親”“清”政商關(guān)系的制度環(huán)境下,企業(yè)和政府之間建立的長(zhǎng)期的合作關(guān)系會(huì)給企業(yè)帶來(lái)長(zhǎng)期的利益。而企業(yè)采用應(yīng)計(jì)盈余管理的行為易被監(jiān)管部門(mén)察覺(jué),破壞政企間的合作關(guān)系,損害企業(yè)的長(zhǎng)期利益。另一方面,在公平公正的政商環(huán)境之下,政府會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管和執(zhí)法,防止企業(yè)進(jìn)行不當(dāng)?shù)膽?yīng)計(jì)盈余管理。例如,政府會(huì)加強(qiáng)企業(yè)信息披露管制,要求企業(yè)提升對(duì)外披露信息的透明度,以防止企業(yè)通過(guò)降低財(cái)務(wù)信息透明度來(lái)掩蓋應(yīng)計(jì)盈余管理。抑或是政府會(huì)督促審計(jì)師加強(qiáng)審計(jì)力度,增加應(yīng)計(jì)盈余管理的機(jī)會(huì)成本,抑制企業(yè)盈余管理。綜上分析,本文提出假設(shè)H1。

H1:“親”“清”政商關(guān)系抑制了企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理。

(二)“親”“清”政商關(guān)系與真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理

由于應(yīng)計(jì)盈余管理受限,企業(yè)的部分盈余管理需求會(huì)被懲罰成本更小、收益更大的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理所取代。從盈余管理的特性來(lái)看,真實(shí)盈余管理比應(yīng)計(jì)盈余管理更具靈活性和隱蔽性[22],可以彌補(bǔ)因制度環(huán)境收緊而造成的應(yīng)計(jì)盈余操縱空間的不足。具體而言,真實(shí)盈余管理通過(guò)銷(xiāo)售操控 (提供異常的價(jià)格折扣或放寬信用條件)、生產(chǎn)操控 (過(guò)度生產(chǎn))和費(fèi)用操控 (削減當(dāng)期酌量性費(fèi)用支出)等手段[23][24],拓寬了盈余操控的時(shí)間和空間范圍,增加了盈余管理的靈活性。此外,相較于應(yīng)計(jì)盈余管理而言,真實(shí)盈余管理更不容易被審計(jì)師發(fā)現(xiàn),懲罰成本相對(duì)較低[25]。但是真實(shí)盈余管理也存在缺陷。為了不被審計(jì)師察覺(jué),它通過(guò)改變企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)軌跡以真實(shí)增加企業(yè)盈余,即通過(guò)提供超出合理范圍的銷(xiāo)售優(yōu)惠政策,過(guò)度生產(chǎn)以及削減合理的酌量性費(fèi)用來(lái)增加企業(yè)業(yè)績(jī)。這些操控手段會(huì)擾亂企業(yè)正常的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,隨之而來(lái)的是后期企業(yè)業(yè)績(jī)的大反轉(zhuǎn)。因而企業(yè)只能適度使用。

而部分未得到滿(mǎn)足的需求由同樣具有隱蔽性的分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理所取代。分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理是指通過(guò)損益表內(nèi)項(xiàng)目間的有意錯(cuò)誤分類(lèi)以操縱盈余,它將偶然性所得分類(lèi)歸入日常經(jīng)營(yíng)性收入,而將日常經(jīng)營(yíng)性費(fèi)用錯(cuò)分入偶然性支出,改變了盈余的整體結(jié)構(gòu)[26][27]。市場(chǎng)對(duì)于不同性質(zhì)盈余的定價(jià)是有區(qū)別的,核心盈余是企業(yè)市場(chǎng)定價(jià)的主導(dǎo),非核心盈余的投資價(jià)值則大打折扣。雖然這種盈余操控的方法并不能改變企業(yè)整體的盈余數(shù)量,但是可以通過(guò)優(yōu)化企業(yè)盈余結(jié)構(gòu),提高企業(yè)盈余的可持續(xù)性來(lái)誤導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)的定價(jià)。也正是因?yàn)榉诸?lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理不改變企業(yè)凈利潤(rùn)的數(shù)量,從而減少了外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)的關(guān)注,降低了其被發(fā)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)[28]。此外,我國(guó)對(duì)分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理行為的重視程度不夠,也間接導(dǎo)致其成為一種隱蔽性更強(qiáng)的盈余操控手段[29]。綜合來(lái)看,真實(shí)盈余管理可以彌補(bǔ)分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理無(wú)法改變盈余數(shù)量的不足,而分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理可以?xún)?yōu)化盈余結(jié)構(gòu)。兩者相結(jié)合使用可以達(dá)到更為理想的操控目標(biāo),即操控一定數(shù)量的盈余就能提高市場(chǎng)對(duì)企業(yè)整體盈余的認(rèn)可度。

在“親”“清”制度環(huán)境之下,企業(yè)會(huì)采用更為隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)盈余管理來(lái)獲取政府和市場(chǎng)的青睞,同時(shí)規(guī)避政府對(duì)盈余操控的監(jiān)管。一方面,當(dāng)企業(yè)與政府建立了 “親”密關(guān)系時(shí),為了獲得更多的營(yíng)商環(huán)境和政策支持,企業(yè)可能會(huì)使用隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)盈余管理來(lái)滿(mǎn)足政府扶持的要求以獲得更多的政策支持,從而提升資本市場(chǎng)的認(rèn)可度。另一方面,當(dāng)企業(yè)與政府建立了 “清”廉關(guān)系時(shí),政府會(huì)更加注重企業(yè)的合規(guī)性和透明度,以保護(hù)公眾利益和維護(hù)政府形象。在此情況下,企業(yè)更有可能使用真實(shí)和分類(lèi)盈余管理來(lái)規(guī)避政府對(duì)盈余操控的監(jiān)管?？傊?使用真實(shí)和分類(lèi)盈余管理的違規(guī)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于應(yīng)計(jì)盈余管理,而企業(yè)卻可以獲取多方面的利好,因而兩者成為企業(yè)盈余操控的理想替代方法。基于上述分析,本文提出假設(shè)H2。

H2:“親”“清”政商關(guān)系促使企業(yè)使用更為隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理。

三、研究設(shè)計(jì)

(一)研究樣本與數(shù)據(jù)

由于習(xí)近平總書(shū)記在2016年正式提出構(gòu)建 “親” “清”政商關(guān)系,因而本文選取2016—2020年中國(guó)A 股上市公司作為研究樣本,探究新型政商關(guān)系對(duì)盈余管理方法的影響。本文關(guān)于新型政商關(guān)系的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)自于中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院發(fā)布的 ?中國(guó)城市政商關(guān)系排行榜?,其他數(shù)據(jù)均來(lái)自于CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù) (國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù))。為了確保樣本的精確性,參考莊旭東等[12]的做法,做了如下剔除處理:剔除了金融保險(xiǎn)業(yè)的截面數(shù)據(jù);剔除ST、?ST、SST、S?ST 以及暫停上市和退市的企業(yè)的截面數(shù)據(jù);剔除數(shù)據(jù)缺失的截面數(shù)據(jù)。最終,本文收集得到17 177個(gè)有效面板數(shù)據(jù)。此外,本文對(duì)有效連續(xù)的截面數(shù)據(jù)進(jìn)行了首尾1%水平上的Winsorize處理,并選用Stata作為統(tǒng)計(jì)分析軟件。

(二)變量選取

1.“親”型政商關(guān)系 (Coop)。習(xí)總書(shū)記指出,所謂 “親”就是指政府與企業(yè)之間的接觸交往要坦蕩真誠(chéng),政府為企業(yè)提供靠前服務(wù),幫助解決實(shí)際困難;而企業(yè)也要與政府多溝通多交流,講真話(huà),說(shuō)實(shí)情,建諍言。中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院將全國(guó)各個(gè)城市的政商親近指數(shù)分為政府對(duì)企業(yè)的關(guān)心、政府對(duì)企業(yè)的服務(wù)和企業(yè)的稅費(fèi)負(fù)擔(dān)三個(gè)子類(lèi),并通過(guò)計(jì)算最終得到政商親近指數(shù)①政商親近指數(shù)和清白指數(shù)的計(jì)算過(guò)程請(qǐng)查閱各年度的 “中國(guó)城市政商關(guān)系排行榜”。。參考莊旭東等[12]和吳新任[13]的做法,本文采用上市公司辦公所在城市的政商親近指數(shù)衡量 “親”型政商關(guān)系。該指標(biāo)越大,說(shuō)明政商親近程度越高。

2.“清”型政商關(guān)系 (Collu)。習(xí)總書(shū)記指出,所謂 “清”就是指政府同企業(yè)家的關(guān)系要清白、純潔,政府不能以權(quán)謀私,企業(yè)也要遵紀(jì)守法。參考莊旭東等[12]和吳新任[13]的研究思路,本文采用中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院的做法,以政府廉潔度和政府透明度為基礎(chǔ),計(jì)算政商清白指數(shù)以量化 “清”型政商關(guān)系。然后,本文以上市公司辦公所在城市的政商清白指數(shù)衡量“清”型政商關(guān)系。該指標(biāo)越大,說(shuō)明政商清白程度越高。

3.盈余管理 (EM)。本文采用修正Jones模型[20]計(jì)算可操控應(yīng)計(jì)利潤(rùn)的絕對(duì)值 (|DA|),并以此衡量應(yīng)計(jì)盈余管理 (EM_DA);利用真實(shí)盈余管理計(jì)量模型[23]分行業(yè)分年計(jì)算出異常經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量 (Abcfo)、異常生產(chǎn)成本 (Abprob)和異常酌量性費(fèi)用 (Abdisexp),并采用Rem(Rem＝Abprob-Abcfo-Abdisexp)衡量企業(yè)真實(shí)盈余管理 (EM_Rem);為了量化企業(yè)分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理程度,本文使用分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理計(jì)量模型[26]計(jì)算出的未預(yù)期核心盈余數(shù) (Uce)量化企業(yè)分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理 (EM_Uce)。

4.控制變量 (Control)。為了控制核心變量以外的因素對(duì)實(shí)證結(jié)果的影響,本文參考龔啟輝等[15]、李春濤等[19]以及彭雅哲等[24]的相關(guān)文獻(xiàn),選取了企業(yè)監(jiān)督機(jī)制 (第一大股東持股比例、股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)與總經(jīng)理兼任、董事會(huì)獨(dú)立性、機(jī)構(gòu)持股比例、審計(jì)師選擇和股權(quán)制衡指數(shù))、經(jīng)營(yíng)狀況 (資產(chǎn)總額、資產(chǎn)負(fù)債率、賬面市值比、經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生現(xiàn)金流、再融資、公司成長(zhǎng)速度)、管理層特征 (高管薪酬和高管持股)以及外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境 (國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和財(cái)政壓力)4個(gè)方面的17個(gè)指標(biāo)作為控制變量。此外,考慮到行業(yè)、時(shí)間和區(qū)域等因素會(huì)影響樣本,本文引入行業(yè)、時(shí)間和城市虛擬變量控制相應(yīng)的固定效應(yīng) (具體如表1所示)。

表1 定義變量

(三)模型設(shè)計(jì)

為了檢驗(yàn)假設(shè)H1和H2,即 “親”“清”政商關(guān)系抑制企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理,促進(jìn)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理,本文建立固定效應(yīng)模型 (1)和 (2)。其中,∑Indu、∑Year和∑City分別表示行業(yè)效應(yīng)、時(shí)間效應(yīng)和城市效應(yīng)。當(dāng)EM為應(yīng)計(jì)盈余管理時(shí),預(yù)測(cè)β11和β21的符號(hào)顯著為負(fù);當(dāng)EM為真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理時(shí),預(yù)測(cè)β11和β21的符號(hào)顯著為正。

四、實(shí)證檢驗(yàn)

(一)描述性統(tǒng)計(jì)

從描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果 (如表2所示)可知,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)的最大值和最小值相差較大,這說(shuō)明企業(yè)間的 “親”“清”政商關(guān)系差距較大,有利于研究 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)盈余管理的影響。此外,真實(shí)盈余管理和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的平均值分別為0.125 2和0.080 2,均高于應(yīng)計(jì)盈余管理 (0.065 6)。這說(shuō)明應(yīng)計(jì)盈余管理得到有效的抑制,而真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的使用頻率已經(jīng)超越了應(yīng)計(jì)盈余管理。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

(二)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)和Hausman檢驗(yàn)① 篇幅所限,檢驗(yàn)結(jié)果省略,備索。

為了解決因數(shù)據(jù)非平穩(wěn)性問(wèn)題造成的偽回歸,本文采用LLC、ADF-Fisher和PP-Fisher三種方法檢驗(yàn)數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性。單位根檢驗(yàn)結(jié)果顯示,原序列數(shù)據(jù)均未通過(guò)平穩(wěn)性檢驗(yàn),而所有變量的一階差分序列均通過(guò)單位根檢驗(yàn),數(shù)據(jù)呈現(xiàn)平穩(wěn)性,故所有變量均為一階單整變量。其次,本文采用Pedroni檢驗(yàn)對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn),結(jié)果顯示模型 (1)和模型 (2)的P值均通過(guò)1%顯著性水平的檢驗(yàn),這說(shuō)明 “親”“清”政商關(guān)系、盈余管理和其他控制變量均存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。最后,本文采用Hausman檢驗(yàn)確定適用的回歸模型,結(jié)果顯示模型 (1)和模型 (2)的Hausman檢驗(yàn)均在1%的顯著性水平下拒絕了原假設(shè),即拒絕了回歸模型應(yīng)為隨機(jī)效應(yīng)模型的假設(shè)。因此,本文采用固定效應(yīng)模型進(jìn)行基準(zhǔn)回歸檢驗(yàn)。

(三)基準(zhǔn)回歸分析

1.“親”“清”政商關(guān)系與應(yīng)計(jì)盈余管理。表3的列 (1)、列 (2)報(bào)告了“親”“清”政商關(guān)系與應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸結(jié)果,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸系數(shù)分別顯著為－0.021 3和－0.093 9,這意味著政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)越大,企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理越少?；貧w結(jié)果說(shuō)明,構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系可以有效抑制應(yīng)計(jì)盈余管理行為,這與前文假設(shè)H1理論推演一致。其次,從回歸系數(shù)來(lái)看,在控制其他因素不變的情況下,各地區(qū)政商親近 (清白)指數(shù)每增加一個(gè)單位,平均意義上企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理減少0.021 3 (0.093 9)個(gè)單位。

2.“親”“清”政商關(guān)系與真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理。表3的列 (3)、列 (4)報(bào)告了 “親”“清”政商關(guān)系與真實(shí)盈余管理的回歸結(jié)果,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與真實(shí)盈余管理的回歸系數(shù)分別顯著為0.008 0和0.067 3。這說(shuō)明政商關(guān)系越親近、越清白,企業(yè)越傾向于使用更為隱蔽的真實(shí)盈余管理進(jìn)行盈余操控,與前文假設(shè)H2理論推演一致。表3的列 (5)、列 (6)報(bào)告了“親”“清”政商關(guān)系與分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的回歸結(jié)果,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的回歸系數(shù)分別顯著為0.011 8和0.018 0。這意味著政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理顯著正相關(guān),即政商關(guān)系越親近,政商關(guān)系越清白,企業(yè)越傾向于選擇使用更為隱蔽的分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理,與前文假設(shè)H2理論推演一致。綜合分析 “親”“清”政商關(guān)系與三類(lèi)盈余管理的回歸結(jié)果可知,“親”“清”政商關(guān)系顯著抑制了應(yīng)計(jì)盈余管理,但促使企業(yè)轉(zhuǎn)而使用更為隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理,這與假設(shè)H2基本一致。此外,從回歸系數(shù)來(lái)看,在控制其他因素不變的情況下,各地區(qū)政商親近 (清白)指數(shù)每增加一個(gè)單位,平均意義上企業(yè)真實(shí)盈余管理和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理分別增加0.008 0和0.011 8 (0.067 3和0.018 0)個(gè)單位。

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.工具變量檢驗(yàn)。為了解決研究中的遺漏重要變量、互為因果、樣本度量誤差和樣本選擇等內(nèi)生性問(wèn)題,本文選用地區(qū)不良貸款率水平 (Npl)作為工具變量再次檢驗(yàn) “親”“清”政商關(guān)系對(duì)盈余管理的影響。工具變量選取的原因如下:第一,已有研究表明,地區(qū)不良貸款率水平會(huì)影響政商關(guān)系[30]。第二,地區(qū)不良貸款率水平并不直接影響企業(yè)盈余管理方法的選取。工具變量的檢驗(yàn)結(jié)果如表4所示,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著負(fù)相關(guān),與真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理均顯著正相關(guān),與前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。

表4 工具變量檢驗(yàn)結(jié)果

2.雙向固定效應(yīng)模型。本文采用控制個(gè)體和時(shí)間變化的雙向固定效應(yīng)模型來(lái)替代基準(zhǔn)回歸模型,再次檢驗(yàn)回歸結(jié)果的可靠性。工具變量法可以消除隨時(shí)間變化因素而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題,但對(duì)于解決不隨時(shí)間變化因素而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題效果欠佳。因而本文采用控制個(gè)體和時(shí)間變化的雙向固定效應(yīng)模型來(lái)解決不隨時(shí)間變化因素而導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題。檢驗(yàn)結(jié)果如表5所示,檢驗(yàn)結(jié)果均與基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致,再次說(shuō)明上文的檢驗(yàn)結(jié)果可信度較大。

表5 雙向固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)結(jié)果

3.更換重要變量的衡量方法。首先,使用陸建橋[31]建立的擴(kuò)展Jones模型計(jì)算應(yīng)計(jì)盈余管理(Em_da2)。其次,采用Cohen 等[21]的方法計(jì)算真實(shí)盈余管理,即采用 “Em_rem2＝Abprob＋Abcfo＋Abdisexp”的方法計(jì)算真實(shí)盈余管理進(jìn)行相關(guān)的穩(wěn)健性檢測(cè)。最后,采用周夏飛等[32]構(gòu)建的方法計(jì)算分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理,即采用 “非核心盈余 (Em_uce2)＝投資收益＋營(yíng)業(yè)外收入－營(yíng)業(yè)外支出＋其他業(yè)務(wù)利潤(rùn)”的方法重新計(jì)算企業(yè)的非核心盈余,進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。從檢驗(yàn)結(jié)果表6可知,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與應(yīng)計(jì)盈余管理顯著負(fù)相關(guān),說(shuō)明 “親”“清”政商關(guān)系可以顯著抑制應(yīng)計(jì)盈余管理;不過(guò)與真實(shí)盈余管理和分類(lèi)盈余管理均顯著正相關(guān),說(shuō)明 “親”“清”政商關(guān)系促進(jìn)了企業(yè)使用更為隱蔽的盈余管理行為,與前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果基本一致。

表6 更換重要變量衡量方法的檢驗(yàn)結(jié)果

五、進(jìn)一步研究

(一)異質(zhì)性檢驗(yàn)

1.企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的影響。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)其管理層激勵(lì)機(jī)制具有較大差異,這導(dǎo)致 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)三類(lèi)盈余管理的作用效果出現(xiàn)差異。國(guó)企高管身兼 “經(jīng)濟(jì)人”和 “政治人”的雙重身份[33],而非國(guó)企高管身份較為單純,僅為 “經(jīng)濟(jì)人”。相較于非國(guó)企而言,在完成相關(guān)目標(biāo)考核之后,國(guó)企管理層可以獲得經(jīng)濟(jì)報(bào)酬和政治晉升的雙重回報(bào)[2]。而在構(gòu)建 “親”“清”政商關(guān)系的過(guò)程中,政府會(huì)加強(qiáng)監(jiān)管和執(zhí)法,防止企業(yè)進(jìn)行不當(dāng)?shù)膽?yīng)計(jì)盈余管理。更糟糕的是,應(yīng)計(jì)盈余管理較容易被外部監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn),從而增加了國(guó)企管理層遭受經(jīng)濟(jì)和政治雙重?fù)p失的可能性。綜合分析來(lái)看,相較于非國(guó)企而言,“親”“清”政商關(guān)系會(huì)使國(guó)企管理層使用應(yīng)計(jì)盈余管理的違規(guī)成本更高,導(dǎo)致國(guó)企減少使用應(yīng)計(jì)盈余管理的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)烈。另一方面,為了實(shí)現(xiàn)政治晉升的安全性,相較于非國(guó)企高管而言,國(guó)企高管具有更強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)采用更為隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理來(lái)粉飾企業(yè)業(yè)績(jī)以求完成經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)考核。

本文將樣本分為國(guó)有企業(yè) (Soe＝1)和非國(guó)有企業(yè) (Soe＝0)兩組,檢驗(yàn) “親”“清”政商關(guān)系對(duì)盈余管理的影響,檢驗(yàn)結(jié)果如表7所示。從表7可知,國(guó)有企業(yè)組的政商親近和清白指數(shù)與應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸系數(shù)列 (1)和列 (2)均小于非國(guó)有企業(yè)組,這說(shuō)明“親”“清”政商關(guān)系對(duì)國(guó)有企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制作用更為顯著;國(guó)有企業(yè)組的政商親近和清白指數(shù)與真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的回歸系數(shù) (列 (3)— (6))均大于非國(guó)有企業(yè)組,這說(shuō)明相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)而言, “親”“清”政商關(guān)系對(duì)國(guó)有企業(yè)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的促進(jìn)作用更為顯著。此外,本文采用似無(wú)相關(guān)模型檢驗(yàn)國(guó)有企業(yè)和非國(guó)有企業(yè)的組間系數(shù)差異。從表7的檢驗(yàn)結(jié)果可知,所有政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)的組間回歸系數(shù)差異均通過(guò)1%顯著性水平檢驗(yàn),這說(shuō)明政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)的組間系數(shù)存在差異,即企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)會(huì)引起 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)盈余管理的差異性影響。

表7 企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、“親”“清”政商關(guān)系和盈余管理

2.內(nèi)部控制質(zhì)量的影響。內(nèi)部控制作為一項(xiàng)企業(yè)內(nèi)部的治理機(jī)制,可以有效治理企業(yè)盈余管理行為。已有研究表明高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以有效抑制應(yīng)計(jì)、真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理[34][35]。而低質(zhì)量的內(nèi)部控制留給管理層更多盈余操控的機(jī)會(huì),這導(dǎo)致內(nèi)部控制質(zhì)量較低的企業(yè)其盈余管理行為多于內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)。當(dāng) “親”“清”政商關(guān)系抑制應(yīng)計(jì)盈余管理時(shí),內(nèi)部控制質(zhì)量較低的企業(yè)由于其本身應(yīng)計(jì)盈余管理較多,“親”“清”政商關(guān)系對(duì)這類(lèi)企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制作用更為顯著。另一方面,當(dāng) “親”“清”政商關(guān)系促進(jìn)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理時(shí),高質(zhì)量的內(nèi)部控制會(huì)阻礙企業(yè)使用真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理。因而 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較低的企業(yè)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理促進(jìn)作用更為顯著。

為了檢驗(yàn)以上理論推演,本文采用迪博企業(yè)內(nèi)部控制指數(shù)衡量?jī)?nèi)部控制質(zhì)量,并按照均值,將其分為內(nèi)部控制質(zhì)量較高組 (Qul＝1)和內(nèi)部控制質(zhì)量較低組 (Qul＝0)檢驗(yàn) “親”“清”政商關(guān)系對(duì)盈余管理的影響。從檢驗(yàn)結(jié)果表8來(lái)看,內(nèi)部控制質(zhì)量較低組的回歸系數(shù)均通過(guò)顯著性檢驗(yàn),而內(nèi)部控制質(zhì)量較高組均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。這說(shuō)明,相較于內(nèi)部控制質(zhì)量較高組,“親”“清”政商關(guān)系對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較低組的應(yīng)計(jì)盈余管理抑制作用更為明顯,對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較低組的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理促進(jìn)作用更為明顯。

表8 內(nèi)部控制質(zhì)量、“親”“清”政商關(guān)系和盈余管理

(二)影響機(jī)制檢驗(yàn)

“親”“清”政商關(guān)系可以在一定程度上抑制政企之間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)[5],從而減少企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理。這是因?yàn)檎笾g的政治關(guān)聯(lián)受到約束,企業(yè)的盈余管理行為難以得到政府的庇護(hù),從而提高了企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的風(fēng)險(xiǎn)和成本。此外,應(yīng)計(jì)盈余管理又較為容易被監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)。這兩方面的因素導(dǎo)致企業(yè)放棄激進(jìn)的應(yīng)計(jì)盈余管理,選擇更為謹(jǐn)慎的真實(shí)和分類(lèi)盈余管理。其次,“親”“清”政商關(guān)系會(huì)健全監(jiān)管機(jī)制和規(guī)范市場(chǎng)秩序,使企業(yè)難以通過(guò)不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)獲得信息、資源和政策的優(yōu)待。在此情況下,為了迎合市場(chǎng)的期待,原來(lái)具有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)會(huì)增加使用隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理行為來(lái)彌補(bǔ)因失去政治關(guān)聯(lián)而降低的企業(yè)績(jī)效。

本文采用中介變量的方法建立模型 (3)和 (4)檢驗(yàn) “親”“清”政商關(guān)系是否會(huì)通過(guò)抑制政企之間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)影響企業(yè)盈余管理。參考Fan等[36]和羅喜英等[37]的做法,本文從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù) (CSMAR)、東方財(cái)富網(wǎng)和新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)手動(dòng)收集政治關(guān)聯(lián) (Politic)的相關(guān)數(shù)據(jù)。倘若企業(yè)的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理或CEO 中任何一人有在政府任職經(jīng)歷,則認(rèn)為該企業(yè)具有政治關(guān)聯(lián) (Politic＝1),否則認(rèn)為無(wú)政治關(guān)聯(lián) (Politic＝0)。

表9匯報(bào)了模型 (3)和 (4)的實(shí)證結(jié)果。從表9列 (1)、列 (2)可知,政商親近指數(shù)和政商清白指數(shù)與政治關(guān)聯(lián)的回歸系數(shù)分別顯著為－0.006 4和－0.006 5,即政商關(guān)系越親近、越清白,政治關(guān)聯(lián)就越少,這說(shuō)明 “親”“清”政商關(guān)系有效地約束了政企之間建立不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)。其次,表9的列 (3)、列 (4)顯示,政商親近 (清白)指數(shù)和政治關(guān)聯(lián)與應(yīng)計(jì)盈余管理的回歸系數(shù)分別顯著為－0.002 3和0.001 8 (－0.004 7和0.002 9),這意味著政治關(guān)聯(lián)在 “親”“清”政商關(guān)系抑制應(yīng)計(jì)盈余管理中發(fā)揮了部分中介效應(yīng),即 “親”“清”政商關(guān)系可以通過(guò)限制政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)來(lái)抑制企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理。最后,表9的列 (5)、列 (6)顯示,政商親近 (清白)指數(shù)和政治關(guān)聯(lián)與真實(shí)盈余管理的回歸系數(shù)分別顯著為0.011 7和－0.004 1(0.004 1和－0.003 6),即政商關(guān)系越親近 (清白),政治關(guān)聯(lián)越少,企業(yè)真實(shí)盈余管理反而越多,這說(shuō)明政治關(guān)聯(lián)在 “親”“清”政商關(guān)系促進(jìn)真實(shí)盈余管理中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。同理,從表9列 (7)、列 (8)政商親近(清白)指數(shù)、政治關(guān)聯(lián)與分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的回歸系數(shù)可知,政治關(guān)聯(lián)在 “親”“清”政商關(guān)系促進(jìn)分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理中發(fā)揮了部分中介效應(yīng)。

表9 政治關(guān)聯(lián)、“親”“清”政商關(guān)系與盈余管理

(三)經(jīng)濟(jì)后果檢驗(yàn)

前文研究發(fā)現(xiàn),“親”“清”政商關(guān)系有效抑制了應(yīng)計(jì)盈余管理,但企業(yè)會(huì)替代性地使用真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理。那么,在這一增一減的變化之下,總的盈余管理到底是增加還是下降呢? 本文設(shè)計(jì)模型 (5)來(lái)探究 “親”“清”政商關(guān)系對(duì)整體盈余管理的影響。

其中,Ratei,t＝(EMi,t－EMi,t－1)/EMi,t－1,表示盈余管理的增減幅度。為了便于研究,本文將盈余管理分為增加組和減少組,分別用下角標(biāo)zj和js表示。

本文將模型 (5)的回歸結(jié)果列示于表10。從表10中可知,政商親近 (清白)指數(shù)與應(yīng)計(jì)、真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理增長(zhǎng)幅度的回歸系數(shù)分別顯著為－0.889 5、0.323 1 和0.205 6(－0.834 2、0.437 0和0.238 7),這說(shuō)明政商親近 (清白)指數(shù)每增加一個(gè)單位,平均意義上應(yīng)計(jì)盈余管理增長(zhǎng)幅度下降0.889 5 (0.834 2),真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理增長(zhǎng)幅度分別上升0.323 1(0.437 0)和0.205 6 (0.238 7)個(gè)單位,整體盈余管理增長(zhǎng)幅度下降0.360 8 (0.158 5)。另一方面,政商親近 (清白)指數(shù)與三類(lèi)盈余管理的減少幅度分別顯著為0.503 1、－0.307 3 和－0.113 3 (0.785 2、－0.220 5和－0.231 5),這意味著政商親近 (清白)指數(shù)每增加一個(gè)單位,平均意義上應(yīng)計(jì)盈余管理下降幅度上升0.503 1 (0.785 2),真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理下降幅度分別減少0.307 3 (0.220 5)和0.113 3 (0.231 5)個(gè)單位,整體盈余管理下降幅度上升0.082 5(0.333 2)。綜上分析,“親”“清”政商關(guān)系使增加組整體盈余管理的增長(zhǎng)幅度下降了,卻使減少組整體盈余管理的下降幅度上升了,因而導(dǎo)致盈余管理總體趨于下降。

表10 “親”“清”政商關(guān)系與盈余管理變化幅度

六、研究結(jié)論與啟示

本文以2016—2020年我國(guó)A 股上市公司為樣本,研究了 “親” “清”政商關(guān)系對(duì)企業(yè)盈余管理的影響,研究結(jié)果表明,政商關(guān)系越親近、越清白,企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理行為越少,但更為隱蔽的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理行為越多,即 “親”“清”政商關(guān)系有效抑制了應(yīng)計(jì)盈余管理,但促使企業(yè)盈余管理更加隱蔽。在進(jìn)一步研究中,本文針對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和內(nèi)部控制質(zhì)量展開(kāi)了異質(zhì)性分析,結(jié)果發(fā)現(xiàn)相較于非國(guó)有企業(yè)而言,“親”“清”政商關(guān)系對(duì)國(guó)有企業(yè)應(yīng)計(jì)盈余管理的抑制作用更為顯著,對(duì)國(guó)有企業(yè)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的促進(jìn)作用也更為顯著;相較于內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)而言,“親”“清”政商關(guān)系對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較低企業(yè)的應(yīng)計(jì)盈余管理抑制作用更為明顯,對(duì)內(nèi)部控制質(zhì)量較低企業(yè)的真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理促進(jìn)作用更為明顯。此外,本文對(duì) “親”“清”政商關(guān)系影響企業(yè)盈余管理的作用渠道進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn) “親”“清”政商關(guān)系會(huì)通過(guò)約束政企間不正當(dāng)?shù)恼侮P(guān)聯(lián)從而影響企業(yè)盈余管理。最后,通過(guò)比較三類(lèi)盈余管理的增減幅度,本文研究發(fā)現(xiàn)盈余增加組的增長(zhǎng)幅度下降了,但盈余減少組的下降幅度卻上升了,這意味著,“親”“清”政商關(guān)系從整體上抑制住了企業(yè)盈余管理行為。

基于上述研究發(fā)現(xiàn),本文得出如下兩點(diǎn)啟示。

1.政府部門(mén)應(yīng)當(dāng)積極倡導(dǎo)健康的政商關(guān)系,引導(dǎo)和規(guī)范微觀(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)行為。政府作為社會(huì)管理者,承擔(dān)著引導(dǎo)和監(jiān)管企業(yè)行為的責(zé)任。而企業(yè)則是經(jīng)濟(jì)的主體,承擔(dān)著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和創(chuàng)造價(jià)值的任務(wù)。在良性政商關(guān)系的背景下,政府積極為企業(yè)提供支持和服務(wù),有效地促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的提升,并從根本上解決企業(yè)盈余管理的誘因;同時(shí)政府加強(qiáng)監(jiān)管力度,防止政商之間出現(xiàn)尋租行為,增加盈余管理的機(jī)會(huì)成本,從而抑制企業(yè)盈余管理。為了更好地引導(dǎo)和規(guī)范微觀(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)行為,政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步厘清 “親”“清”新型政商關(guān)系的內(nèi)涵與界定,妥善處理權(quán)力與資本、官員與企業(yè)家、政府與市場(chǎng)之間的關(guān)系,確保政商兩界親密但不越界,關(guān)系清晰但不疏離,界限明確但雙向暢通,做到勇于作為但又謹(jǐn)慎小心[12]。

2.監(jiān)管部門(mén)應(yīng)該采取新舉措防止企業(yè)使用更為隱蔽的盈余管理行為。“親”“清”政商關(guān)系雖然有效地抑制了應(yīng)計(jì)盈余管理,但是促進(jìn)了企業(yè)真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的增加。而真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的隱蔽性更強(qiáng)、審計(jì)難度更大,對(duì)資本市場(chǎng)的危害更大。監(jiān)管部門(mén)可以從以下方面加大監(jiān)管力度防止企業(yè)使用真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理進(jìn)行盈余操控。第一,增強(qiáng)財(cái)務(wù)審計(jì)力度。監(jiān)管部門(mén)可以加強(qiáng)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的審計(jì)力度,通過(guò)深入分析和審查企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表,檢測(cè)是否存在真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理的跡象。第二,完善相關(guān)法律法規(guī)。監(jiān)管部門(mén)可以完善相關(guān)法律法規(guī),并對(duì)違規(guī)企業(yè)加大處罰力度以威懾企業(yè)使用真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理。第三,提升信息披露的要求。監(jiān)管部門(mén)可以要求企業(yè)提高信息披露的透明度,以使資本市場(chǎng)更加清楚地了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,幫助投資者判斷企業(yè)是否使用真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理粉飾財(cái)務(wù)信息,進(jìn)而做出更為客觀(guān)的財(cái)務(wù)決策。第四,建立預(yù)警機(jī)制。監(jiān)管部門(mén)可以建立預(yù)警機(jī)制,對(duì)存在或可能存在真實(shí)和分類(lèi)轉(zhuǎn)移盈余管理風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)進(jìn)行監(jiān)測(cè)和預(yù)警,并及時(shí)采取相應(yīng)措施,防止企業(yè)進(jìn)行盈余操縱。