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    金融生態(tài)環(huán)境、地方債與民間資本PPP項(xiàng)目投資

    2023-05-30 05:03:04鄭小強(qiáng)陳霄宇
    中國(guó)集體經(jīng)濟(jì) 2023年15期
    關(guān)鍵詞:債務(wù)民間資本

    鄭小強(qiáng) 陳霄宇

    摘要:與民間資本合作投資PPP項(xiàng)目是促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)高效發(fā)展的一大措施,是優(yōu)化社會(huì)資源配置的重要舉措。文章為研究不同金融生態(tài)環(huán)境下,民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為,利用世界銀行PPI數(shù)據(jù)庫(kù)中的相關(guān)數(shù)據(jù),對(duì)其進(jìn)行研究。研究表明,良好金融生態(tài)環(huán)境顯著促進(jìn)了民間資本PPP項(xiàng)目投資行為;地方債在金融生態(tài)環(huán)境與民間資本PPP項(xiàng)目投資額的正向關(guān)系中具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng),但在金融生態(tài)環(huán)境與民間資本PPP項(xiàng)目投資占比的正向關(guān)系中具有負(fù)向調(diào)節(jié)效應(yīng)。

    關(guān)鍵詞:金融生態(tài)環(huán)境;PPP項(xiàng)目;民間資本;地方政府負(fù)債

    一、引言

    PPP項(xiàng)目是一個(gè)多主體參與的復(fù)雜大型系統(tǒng),具有投資規(guī)模大、風(fēng)險(xiǎn)因素多、回收周期長(zhǎng)等特點(diǎn),讓民間資本望而卻步。截至2022年2月,國(guó)企(央企)牽頭的PPP項(xiàng)目投資占總投資規(guī)模的81.73%,國(guó)企在PPP項(xiàng)目投資中占據(jù)主導(dǎo)地位;民營(yíng)企業(yè)牽頭的PPP項(xiàng)目投資僅占總投資規(guī)模的15.75%,民營(yíng)企業(yè)PPP項(xiàng)目投資占比偏低。引入PPP模式的主要目的,是希望通過(guò)政府和社會(huì)資本合作,充分調(diào)動(dòng)社會(huì)閑置資本,優(yōu)化社會(huì)資源配置,減輕政府財(cái)政負(fù)擔(dān),進(jìn)而謀求社會(huì)公眾福利最大化??梢?jiàn),民營(yíng)企業(yè)PPP項(xiàng)目投資占比偏低與PPP模式的初衷相背離。只有激勵(lì)民間資本的積極參與,才能充分發(fā)揮PPP模式的效能。

    所以,如何吸引民間資本參與PPP項(xiàng)目,利用各地民間資本存量,優(yōu)化資源配置效率是亟待研究與解決的問(wèn)題。特別是與其投資收益較為密切的特定金融生態(tài)環(huán)境下,民間資本參與PPP項(xiàng)目的投資行為有待進(jìn)一步探討。

    二、文獻(xiàn)綜述

    近年來(lái),越來(lái)越多學(xué)者開(kāi)始重視民間資本在PPP市場(chǎng)中活躍度的問(wèn)題,紛紛進(jìn)行了一系列的實(shí)證與理論研究。研究結(jié)果顯示,影響民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的主要因素可以歸納為三類(lèi)。

    (一)外部環(huán)境因素

    研究發(fā)現(xiàn),宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律體系、制度環(huán)境、金融環(huán)境、經(jīng)濟(jì)集聚程度、市場(chǎng)化程度等外部環(huán)境均會(huì)影響民間資本參與投資PPP項(xiàng)目的積極性。其中,國(guó)內(nèi)外在研究金融環(huán)境相關(guān)因素對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響時(shí),往往從當(dāng)?shù)氐慕鹑诎l(fā)展水平方面考量。學(xué)者們普遍認(rèn)為發(fā)達(dá)的金融部門(mén)能提供融資和降低風(fēng)險(xiǎn)的工具,可以提高私人部門(mén)的投資熱情,即金融發(fā)展對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為具有促進(jìn)作用。(Simrit & Sakshi,2020)。

    (二)參與主體因素

    相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)政府效能、政府債務(wù)情況以及民間資本自身?xiàng)l件與社會(huì)現(xiàn)狀的限制等因素會(huì)影響民間資本PPP項(xiàng)目投資行為;但監(jiān)管質(zhì)量并不一定能促進(jìn)民間資本參與PPP項(xiàng)目(J. Mota & A.C. Moreira,2015)。其中,政府債務(wù)對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響主要存在兩個(gè)方面:一是因?yàn)檎畟鶆?wù)可以彌補(bǔ)地方政府的財(cái)力不足,在完善基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、改善民生以及應(yīng)對(duì)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)等方面能夠發(fā)揮積極作用。二是地方政府債務(wù)也可能通過(guò)稅收或利率等渠道擠出私人投資,抑制經(jīng)濟(jì)發(fā)展(毛捷和黃春元,2018);或者鑒于政府債務(wù)存在負(fù)債規(guī)模大、增長(zhǎng)速度快等特征,私人資本考慮到潛在的高債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)對(duì)PPP項(xiàng)目望而卻步。

    (三)PPP項(xiàng)目特質(zhì)因素

    相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目規(guī)模、控制權(quán)的分配、合同期限、回報(bào)機(jī)制、采購(gòu)方式等因素均對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為有顯著影響。

    綜上可知,已有文獻(xiàn)對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響因素進(jìn)行了較為全面和深入的分析,其中也提出了金融發(fā)展水平和地方政府債務(wù)均對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的有顯著影響,為本文提供了有益借鑒。但目前金融相關(guān)因素對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為的研究主要集中于地區(qū)金融發(fā)展,從更為宏觀視角分析金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為影響機(jī)制的文獻(xiàn)較少,且地方政府債務(wù)在兩者關(guān)系之間起到何種作用尚未明晰。基于此,本文試圖探討金融生態(tài)環(huán)境與民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的直接關(guān)系,并分析地方政府負(fù)債情況在二者之間的調(diào)節(jié)作用。本文邊際貢獻(xiàn)主要包括:一是從金融生態(tài)環(huán)境視角探討了民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的機(jī)理,豐富了對(duì)于PPP融資行為的研究視角;二是在基準(zhǔn)分析的基礎(chǔ)上,進(jìn)一步探討金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為關(guān)系之間的影響機(jī)制,以期為相關(guān)政策的發(fā)布提供參考。

    三、研究設(shè)計(jì)

    (一)理論分析及研究假設(shè)

    1. 金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響

    金融生態(tài)環(huán)境主要指金融體系運(yùn)行的外部環(huán)境和基礎(chǔ)條件,具有發(fā)揮資源配置的功能(孫湘湘等,2018),且不同的環(huán)境要素對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行產(chǎn)生不同程度的影響。而因?yàn)槊耖g資本具有逐利性,金融市場(chǎng)的好壞將會(huì)影響民間資本的投資收益情況,所以金融發(fā)展水平是影響民間資本投資行為的重要因素,除此之外,良好的金融生態(tài)環(huán)境更是PPP項(xiàng)目運(yùn)作成功的關(guān)鍵(陳華和王曉,2018)。因此,金融生態(tài)環(huán)境作為民間資本投資PPP項(xiàng)目所需考慮的重要外部環(huán)境,與民間資本的投資行為密切相關(guān)。目前主要存在兩種觀點(diǎn),在經(jīng)濟(jì)下行背景下,良好的金融生態(tài)環(huán)境能為PPP項(xiàng)目的成功保駕護(hù)航,落后的金融生態(tài)環(huán)境會(huì)增加PPP項(xiàng)目的不確定性。但是目前金融生態(tài)環(huán)境對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目投資行為之間的關(guān)系缺乏實(shí)證研究。因此本文為研究金融生態(tài)環(huán)境對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響,提出假設(shè)1。

    假設(shè)1:金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為具有正向影響

    2. 地方政府債務(wù)對(duì)金融生態(tài)環(huán)境和民間資本PPP項(xiàng)目投資行為關(guān)系的影響

    民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的本質(zhì)是其投資PPP項(xiàng)目的投資額與其投資占比的多少,盡管基于宏觀環(huán)境視角衡量金融生態(tài)環(huán)境的好壞體現(xiàn)了民間資本PPP項(xiàng)目投資行為將根據(jù)外界環(huán)境因素來(lái)調(diào)整,但金融生態(tài)環(huán)境能否充分有效地發(fā)揮其作用來(lái)影響民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為,還受到當(dāng)?shù)卣畟鶆?wù)情況的影響。在以往的研究中,已有部分學(xué)者對(duì)地方政府債務(wù)與金融生態(tài)環(huán)境之間的關(guān)系進(jìn)行研究,主要存在兩種觀點(diǎn)。一方面,政府為獲得更多的舉債權(quán),將會(huì)倒逼金融工具不斷創(chuàng)新、法律制度不斷完善,這無(wú)形中會(huì)促進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展,從而優(yōu)化金融生態(tài)環(huán)境(歐陽(yáng)勝銀等,2021)。另一方面,隨著地方政府債務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大,政府信用的持續(xù)擴(kuò)張,加強(qiáng)了地方財(cái)政、金融機(jī)構(gòu)和中央財(cái)政的風(fēng)險(xiǎn)聯(lián)動(dòng),最終將降低政府治理能力和社會(huì)總體信用水平,給金融生態(tài)環(huán)境優(yōu)化埋下了更深的風(fēng)險(xiǎn)隱患(馬中東和任海平,2022)。

    基于上述理論分析可知,地方政府債務(wù)對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為和金融生態(tài)環(huán)境的綜合影響具有不確定性。因此為明晰地方政府債務(wù)對(duì)金融生態(tài)環(huán)境與民間資本對(duì)于PPP項(xiàng)目的投資意愿作用之間的調(diào)節(jié)效應(yīng),本文提出假設(shè)2。

    假設(shè)2:地方政府債務(wù)調(diào)節(jié)了金融生態(tài)環(huán)境對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的關(guān)系。

    (二)核心變量說(shuō)明

    1. 被解釋變量

    為全面衡量民間資本投資PPP項(xiàng)目的行為,本文將PPP項(xiàng)目投資額(Investment)和PPP項(xiàng)目私有百分比(Percentage)作為被解釋變量,分別代表民間資本PPP項(xiàng)目的投資規(guī)模大小與參與程度。其中關(guān)于PPP模式中民間資本的參與程度,區(qū)別于以往大部分文獻(xiàn)采用對(duì)PPP項(xiàng)目類(lèi)型進(jìn)行分類(lèi)賦值來(lái)衡量,本文采用世界銀行PPI數(shù)據(jù)庫(kù)中所提供的項(xiàng)目投資私有百分比來(lái)更為客觀與直觀的方式來(lái)衡量。

    2. 解釋變量

    本文金融生態(tài)環(huán)境好壞與否采用《中國(guó)地區(qū)金融生態(tài)環(huán)境評(píng)價(jià)報(bào)告》中的總指數(shù)(Feei)衡量。部分學(xué)者認(rèn)為金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)具有一定的發(fā)展規(guī)律,本文借鑒曲遠(yuǎn)洋(2022)的做法,采用外推法補(bǔ)全數(shù)據(jù);且參考楊毅和弓慧婷(2021)對(duì)于金融生態(tài)環(huán)境的好壞根據(jù)中位數(shù)劃分后賦值,大于中位數(shù)的賦值為1,小于中位數(shù)的賦值為0。

    3. 調(diào)節(jié)變量

    本文的調(diào)節(jié)變量為地方政府負(fù)債情況(debtPer),參考陳松等(2022)的做法,采取各省當(dāng)年發(fā)行的城投債數(shù)據(jù)加總后除以各省份GDP的值,反映不同地區(qū)債務(wù)情況的相對(duì)大小,作為地方政府負(fù)債情況的代理變量。城投債數(shù)據(jù)從債務(wù)流量和存量?jī)蓚€(gè)維度進(jìn)行度量,借鑒黃原春等(2022)通過(guò)市級(jí)城投債合并至省級(jí),形成省級(jí)城投債發(fā)行額(debtPer1)和省級(jí)城投債余額(debtPer2)。為緩解反向因果導(dǎo)致的內(nèi)生性問(wèn)題,采用滯后一期的數(shù)據(jù)來(lái)衡量地方政府債務(wù)。

    4. 控制變量

    本文主要分析的是金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響,除了金融生態(tài)環(huán)境對(duì)本文的被解釋變量有影響外,本文控制變量主要從兩方面進(jìn)行選取,一是PPP項(xiàng)目自身特征;二是從地區(qū)特征選取影響市場(chǎng)需求的主要因素。

    為保證模型結(jié)果的穩(wěn)健性,將PPP項(xiàng)目投資額、項(xiàng)目合同期進(jìn)行取對(duì)數(shù)處理;為減少潛在的組內(nèi)自相關(guān)問(wèn)題,對(duì)標(biāo)準(zhǔn)誤在省級(jí)層面進(jìn)行了聚類(lèi)調(diào)整。

    (三)模型設(shè)定

    基于假設(shè),為驗(yàn)證金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響以及地方政府債務(wù)在其中所產(chǎn)生的作用,本文的基準(zhǔn)計(jì)量模型和調(diào)節(jié)效應(yīng)模型設(shè)定如下:

    PPPit=α0+α1Feeiit+α2Kit+μi+θt+εit(1)

    PPPit=β0+β1Feeiit+β2Feeiit×debtPeri,t-1+β3Kit+μi+θt+εit(2)

    其中,被解釋變量PPP為民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為,核心解釋變量Feei為金融生態(tài)環(huán)境指數(shù),debtPer為地方政府債務(wù)情況,Kit為影響 PPP 項(xiàng)目民間資本投資行為的其他控制變量,包括了PPP項(xiàng)目的項(xiàng)目合同期、項(xiàng)目級(jí)別、項(xiàng)目回報(bào)機(jī)制、各省固定資產(chǎn)投資率、各省人口增長(zhǎng)率以及各省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。鑒于地區(qū)性因素對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響,在模型中引入了地區(qū)屬性的啞變量。為同時(shí)剔除時(shí)間趨勢(shì)的影響,本文的回歸模型設(shè)置了雙向固定效應(yīng),μi和θt分別為控制個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng),εit為殘差項(xiàng)。

    四、實(shí)證結(jié)果與分析

    (一)數(shù)據(jù)來(lái)源

    本文以我國(guó)各省份PPP項(xiàng)目為研究樣本,數(shù)據(jù)時(shí)間范圍自2006~2020年。研究樣本選自世界銀行PPI數(shù)據(jù)庫(kù),其提供的投資額為不包含國(guó)有資本的民間資本的預(yù)計(jì)投資額,且包含項(xiàng)目投資資金的民間資本投資占比。剔除信息缺失的項(xiàng)目后,最終篩選出559個(gè)PPP項(xiàng)目,匹配到相應(yīng)省份,形成了28個(gè)省份15年的非平衡面板數(shù)據(jù)。此外地方政府負(fù)債情況來(lái)源于wind數(shù)據(jù)庫(kù);各省地區(qū)特征數(shù)據(jù)來(lái)源于《統(tǒng)計(jì)年鑒》。

    從表1可以看出,民間資本投資 PPP 項(xiàng)目投資額均值為254.4,最大值為8662,最小值為1.448,民間資本PPP項(xiàng)目的投資占比最小值為0.35,最大值為1,均說(shuō)明我國(guó)各地區(qū)民間資本對(duì)于PPP項(xiàng)目投資行為差異較大,且兩者標(biāo)準(zhǔn)差較大,因此需要兩者相結(jié)合保證模型的穩(wěn)健性。此外金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)最小值為0.154,最大值為0.831,這一范圍廣度較大,可以看出金融生態(tài)環(huán)境的區(qū)域差異性較大,有必要實(shí)證研究其與民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的關(guān)系。此外從其他控制變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看,無(wú)明顯異常值。

    (二)回歸分析

    1. 基準(zhǔn)回歸

    為驗(yàn)證假設(shè)1,建立了金融生態(tài)環(huán)境和民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的基準(zhǔn)回歸模型,實(shí)證結(jié)果如表2所示。由表2中第(1)列和第(2)列的回歸結(jié)果可以看出,不論是PPP項(xiàng)目投資額還是PPP項(xiàng)目私有程度,金融生態(tài)環(huán)境均呈現(xiàn)出顯著正相關(guān)關(guān)系,故金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)越高的省份,其民間資本PPP項(xiàng)目投資額越大,PPP項(xiàng)目私有程度越高,假設(shè)1得到驗(yàn)證。正向促進(jìn)作用的原因可能是金融生態(tài)環(huán)境的優(yōu)化改善了民間資本投資所面臨的金融市場(chǎng),增強(qiáng)民間資本的投資信心,從而促進(jìn)其PPP項(xiàng)目的投資行為產(chǎn)生。所以為緩解當(dāng)前民間資本投資意愿不強(qiáng)的現(xiàn)狀,應(yīng)加強(qiáng)相關(guān)因素的監(jiān)管,保證金融生態(tài)環(huán)境的穩(wěn)定向好。

    2. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

    (1)更換回歸模型。由于本文的因變量民間資本PPP項(xiàng)目投資額為左側(cè)受限變量,民間資本PPP項(xiàng)目投資占比為雙側(cè)受限變量。所以本文采用Tobit模型對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果如表2中的模型(3)與模型(4)所示,符合基準(zhǔn)回歸結(jié)果。

    (2)剔除極端值。此外由于部分連續(xù)變量存在偏大或者偏小的現(xiàn)象,會(huì)對(duì)實(shí)證結(jié)果產(chǎn)生干擾。因此本文對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行了1%水平的縮尾處理后,同樣采用基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行實(shí)證分析??梢园l(fā)現(xiàn),剔除極端值后,檢驗(yàn)結(jié)果為表3中的模型(5)與模型(6)所示,符合基準(zhǔn)回歸結(jié)果。

    3. 影響機(jī)制分析

    本文引入地方政府債務(wù)發(fā)行額與地方政府債務(wù)余額作為政府債務(wù)情況的代理變量,采用基準(zhǔn)回歸模型進(jìn)行進(jìn)一步分析地方政府債務(wù)的調(diào)節(jié)作用。表3報(bào)告了地方政府債務(wù)在金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的影響中存在的作用。由模型(2)可知,對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目的投資額,地方政府債務(wù)發(fā)行額與金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)交互項(xiàng)系數(shù)為正,但是結(jié)果不顯著;模型(4)可知,對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目的投資占比,地方政府債務(wù)發(fā)行額與金融生態(tài)環(huán)境指數(shù)交互項(xiàng)的系數(shù)為負(fù),回歸系數(shù)顯著,其值為-0.285,說(shuō)明地方政府債務(wù)弱化了金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資占比的促進(jìn)作用。由模型(6)可知,對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目的投資額,地方政府債務(wù)余額與金融生態(tài)環(huán)境交互項(xiàng)系數(shù)為正,回歸系數(shù)顯著,其值為6.314;由模型(8)可知,對(duì)于民間資本PPP項(xiàng)目的投資占比,地方政府債務(wù)余額與金融生態(tài)環(huán)境交互項(xiàng)系數(shù)為負(fù),但是結(jié)果不顯著。說(shuō)明地方政府債務(wù)余額只強(qiáng)化了金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資額的促進(jìn)作用。

    以上結(jié)論表明,兩個(gè)調(diào)節(jié)變量雖然結(jié)果存在差異,但是對(duì)各個(gè)因變量影響方向一致。即地方政府債務(wù)情況對(duì)金融生態(tài)環(huán)境與民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為具有影響,假設(shè)2得到證實(shí)。但是分別從地方政府債務(wù)發(fā)行額和地方政府債務(wù)余額來(lái)看,其影響存在不同。地方政府債務(wù)余額會(huì)正向調(diào)節(jié)金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資額的促進(jìn)作用,地方政府債務(wù)發(fā)行額會(huì)負(fù)向調(diào)節(jié)金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目的投資占比的促進(jìn)作用。

    五、研究結(jié)論與政策建議

    近年來(lái),受疫情影響,導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行,且由于一直以來(lái)存在的“國(guó)進(jìn)民退”“隱形門(mén)”等問(wèn)題存在,民間資本在PPP行業(yè)活力不斷減弱,因此促進(jìn)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為受到越來(lái)越多的研究關(guān)注。

    金融生態(tài)環(huán)境作為民間資本投資所必須考慮的因素,其對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目的投資行為具有明顯影響,地方政府債務(wù)對(duì)兩者關(guān)系也存在顯著影響。綜上,本文的分析結(jié)果對(duì)協(xié)調(diào)金融生態(tài)環(huán)境、民間資本、政府三者之間的關(guān)系具有明確的政策含義。

    第一,完善金融生態(tài)環(huán)境,保障民間資本的合法權(quán)益。民間資本一直以來(lái)存在融資難、融資貴等限制,金融生態(tài)環(huán)境的改善能促進(jìn)金融業(yè)蓬勃發(fā)展,豐富融資渠道與降低融資機(jī)制的約束,破除制約民間資本參與PPP項(xiàng)目的困難和障礙。

    第二,發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)作用,重視地方政府債務(wù)發(fā)行限額的確定與余額水平的控制。因地方政府債務(wù)余額能正向調(diào)節(jié)金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本投資PPP項(xiàng)目投資額的促進(jìn)作用,所以在“不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”前提下,縮小發(fā)行限額與余額之間的差距,能發(fā)揮地方政府負(fù)債情況的正向調(diào)節(jié)作用,從而最大程度發(fā)揮出良好的金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本PPP項(xiàng)目投資行為的促進(jìn)作用。因此,地方政府應(yīng)根據(jù)民間資本投資現(xiàn)狀,合理調(diào)劑債務(wù)的安排,重視地方政府投資引導(dǎo)和帶動(dòng)民間資本投資的作用,增強(qiáng)擠入效應(yīng)。

    第三,加強(qiáng)政府債務(wù)管理,嚴(yán)格防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因地方政府債務(wù)發(fā)行額會(huì)負(fù)向調(diào)節(jié)金融生態(tài)環(huán)境對(duì)民間資本的PPP項(xiàng)目投資占比的促進(jìn)關(guān)系,因此強(qiáng)化地方政府的信用管理、信息披露等機(jī)制,從而增強(qiáng)民間資本對(duì)于PPP項(xiàng)目收益的信心,弱化地方政府債務(wù)發(fā)行額的負(fù)向調(diào)節(jié)作用,提高民間資本在PPP項(xiàng)目中的參與程度。

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    (作者單位:西南石油大學(xué))

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