員工利益信托：價值內(nèi)涵和國內(nèi)最新實(shí)踐

姜燕 高雪

員工激勵計劃是完善公司利潤分配機(jī)制、助力公司長遠(yuǎn)可持續(xù)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)企業(yè)員工共同富裕的有效安排。員工利益信托（EBT）是信托發(fā)揮本源制度優(yōu)勢、服務(wù)公司治理和員工激勵的重要工具，員工持股信托是其中一個重要類型。在信托公司實(shí)踐領(lǐng)域，2022年陸續(xù)落地不同類型的上市公司和非上市公司員工持股信托案例。

員工利益信托

員工利益信托（Employee Benefit Trust，簡稱EBT），是境外常見的一種信托類型，是指為員工利益持有、管理和分配現(xiàn)金或非現(xiàn)金類資產(chǎn)的信托業(yè)務(wù)。員工利益信托通常為公司的員工激勵計劃（此處泛指公司針對員工實(shí)施的以激勵、獎勵或福利保障為目的的長期制度安排）服務(wù)，例如股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃、員工薪酬管理計劃等。員工激勵計劃是解決“股東-員工”之間委托代理問題、完善公司利潤分配機(jī)制的一種常見措施，有助于充分激發(fā)員工積極性、幫助企業(yè)吸引和留住優(yōu)秀人才、助力共同富裕。員工激勵計劃作為一項(xiàng)為眾多員工利益而建立的長期安排，其實(shí)施需要考慮公司和員工雙方的利益訴求，既讓員工切實(shí)“看得見”“信得過”，保證員工利益不受企業(yè)債務(wù)和經(jīng)營決策層變動影響，也要讓整個參與流程簡單便捷、期間調(diào)整靈活高效、不給企業(yè)造成過重的管理負(fù)擔(dān)。員工利益信托依托獨(dú)立性制度優(yōu)勢和靈活的分配管理優(yōu)勢，可在該類場景下為公司和員工加固信任基礎(chǔ)，提供現(xiàn)金或非現(xiàn)金類資產(chǎn)的持有、管理、分配、核算等服務(wù)，讓企業(yè)更省心、員工更安心。

員工利益信托的類型及國內(nèi)外發(fā)展?fàn)顩r

在各類員工激勵計劃中，以股權(quán)為標(biāo)的的股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃最為常見。實(shí)踐中，企業(yè)以股份獎勵或激勵員工的形式和名稱較為多樣。對于上市公司而言，《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》和《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》對公司以股權(quán)為標(biāo)的的員工激勵或福利行為進(jìn)行了定義和約定，其中，股權(quán)激勵是指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對其董事、高級管理人員及其他員工進(jìn)行的長期性激勵；員工持股計劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，通過合法方式使員工獲得本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。本文以股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃代指各類型企業(yè)以股份為標(biāo)的進(jìn)行的各類型長期福利/激勵計劃。服務(wù)于股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃的員工持股信托是最常見的員工利益信托類型。除此之外，員工利益信托還包括公司以現(xiàn)金形式設(shè)立的高管薪酬管理信托、薪酬遞延信托等。

員工利益信托在境外一些國家和地區(qū)發(fā)展較成熟且應(yīng)用較廣泛。例如，在美國，員工持股計劃均要求由員工持股信托來管理。在我國香港地區(qū)，上市公司在進(jìn)行員工股權(quán)激勵時很多也采用信托的方式來持有和管理股票。在我國，近年來越來越多的企業(yè)開始推出以股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃為代表的各類員工激勵計劃，尤其自2021年下半年以來，為積極響應(yīng)國家“共同富?！闭咛栒?，各類企業(yè)推出股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃的數(shù)量和規(guī)模明顯加速。據(jù)不完全統(tǒng)計，近兩年來，每年分別有超1000家上市公司推出股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。除上市公司外，很多“專精特新”的創(chuàng)新類企業(yè)、“老字號”家族企業(yè)等，也會基于人才激勵或者員工福利等目的，推出與企業(yè)發(fā)展相適應(yīng)的員工持股安排，促進(jìn)員工與企業(yè)共成長共富裕。不過，相比較股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃的蓬勃發(fā)展，員工持股信托在境內(nèi)的具體應(yīng)用和實(shí)踐整體仍較少。基于信托的獨(dú)特制度優(yōu)勢，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，筆者認(rèn)為，員工利益信托在境內(nèi)發(fā)展前景廣闊，值得深入探索。下文以員工持股信托為例，對員工利益信托的優(yōu)勢和具體應(yīng)用案例進(jìn)行介紹。

員工持股信托的基本架構(gòu)和優(yōu)勢分析

在典型的員工持股信托架構(gòu)中，公司（或職工持股會）作為委托人設(shè)立信托，股份轉(zhuǎn)讓至受托人名下，受益人為符合條件的公司員工；信托成立后，受托人按照信托合同和股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃等的具體約定持有和管理股份，并在發(fā)生特定條件時（如員工達(dá)成激勵目標(biāo)、主動離職、退休等）在信托中調(diào)整對應(yīng)員工的股份/股份收益權(quán)數(shù)量及狀態(tài)或者向員工給付對應(yīng)的股份/股份變現(xiàn)金額。該架構(gòu)充分發(fā)揮了信托的“獨(dú)立性”“他益性”“所有權(quán)、受益權(quán)、控制權(quán)相分離”“信托目的自由性”等制度特點(diǎn)，裝入員工持股信托的股份由受托人獨(dú)立持有，不與公司其他財產(chǎn)相混同，具有財產(chǎn)獨(dú)立性；同時，受托人為受益人利益持有和管理股份，保證員工受益；信托設(shè)立簡便，期間運(yùn)作規(guī)則按照股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃做個性化訂制，受益人及受益狀態(tài)的調(diào)整均在信托中實(shí)現(xiàn)，手續(xù)簡便，管理靈活。

目前我國境內(nèi)公司實(shí)施股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃時常采用職工持股會、搭建有限合伙或者有限責(zé)任公司作為持股平臺、設(shè)立資產(chǎn)管理計劃等方式。與員工持股信托相比，上述持股方式雖各具特點(diǎn)，但在“獨(dú)立性”和“靈活性”等方面或多或少存在不足。例如：職工持股會并非法人，持股賬戶仍以公司名義開立，資產(chǎn)缺少獨(dú)立性；有限合伙或有限責(zé)任公司作為持股平臺對參與員工有人數(shù)限制，且員工新增或離職時須進(jìn)行工商變更登記，手續(xù)煩瑣；采用資管計劃進(jìn)行管理，員工須滿足合格投資者等條件，員工利益以資管計劃份額體現(xiàn)，無法與股份直接對應(yīng)，新增或調(diào)整員工份額也較困難。

與上述方式相比，員工持股信托作為一種獨(dú)立且靈活的工具，能更好地解決在股權(quán)激勵計劃/員工持股計劃實(shí)施過程中“財產(chǎn)獨(dú)立性”和“靈活管理”這兩大核心痛點(diǎn)，權(quán)屬清晰，權(quán)責(zé)明確，規(guī)范高效，靈活有序。

境內(nèi)信托公司參與員工持股信托的最新實(shí)踐

近年來，信托業(yè)倡導(dǎo)“回歸本源”，信托公司開始發(fā)力探索以受托服務(wù)為核心的服務(wù)信托。近期監(jiān)管部門下發(fā)的《關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》（簡稱《通知》），明確信托業(yè)務(wù)分類為資產(chǎn)管理信托、資產(chǎn)服務(wù)信托和公益/慈善信托三大類別，強(qiáng)調(diào)信托服務(wù)實(shí)質(zhì)是根據(jù)委托人要求、為受益人的利益而對信托財產(chǎn)進(jìn)行的管理處分，要求在資產(chǎn)服務(wù)業(yè)務(wù)上與國際上同類受托服務(wù)保持內(nèi)涵統(tǒng)一。根據(jù)《通知》中的最新分類，員工持股信托歸類為“法人及非法人組織財富管理信托”，即信托公司作為受托人，接受單一法人或非法人組織委托，提供綜合財務(wù)規(guī)劃、特定資產(chǎn)處置、薪酬福利管理等信托服務(wù)。隨著信托業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展，在員工持股受托服務(wù)方面，信托公司已陸續(xù)為多種類型的企業(yè)搭建了員工持股信托，運(yùn)用信托法律關(guān)系和制度優(yōu)勢，為股權(quán)激勵計劃、員工持股計劃等的實(shí)施管理提供了境內(nèi)信托新思路和創(chuàng)新解決方案。

案例一：為港股上市公司搭建境內(nèi)員工股權(quán)激勵信托架構(gòu)。對于上市地在中國香港、主要經(jīng)營主體和員工均在境內(nèi)的港股上市公司，在采用境外信托搭建持股方案時，往往面臨境外無大額資金、員工境外開戶手續(xù)煩瑣、激勵資金將來須匯入境內(nèi)才能用于員工生活等問題。以境內(nèi)首單港股上市公司員工股權(quán)激勵信托為例，基于客戶訴求，某信托公司為客戶搭建了境內(nèi)員工股權(quán)激勵服務(wù)信托。該信托由港股上市公司設(shè)立，受益人為被激勵員工，受益人在信托中享有的利益與其所獲得的激勵股份掛鉤。信托運(yùn)行期間，每個受益人可自主決策其名下激勵股份的賣出節(jié)奏，股份賣出后信托及時將收益分配至該受益人。上述境內(nèi)信托方案，信托架構(gòu)與境外信托相似、內(nèi)涵統(tǒng)一，境內(nèi)信托“獨(dú)立性”價值得到了港交所的認(rèn)可；同時，相較有限合伙企業(yè)、資管計劃等其他持股方案，充分應(yīng)用了信托設(shè)立便捷、受益人數(shù)量不限、無需頻繁的工商登記手續(xù)、無代持、不要求所有受益人同時賣出股份等優(yōu)勢。該案例是首單用境內(nèi)信托架構(gòu)服務(wù)港股上市公司員工股權(quán)激勵的案例（見圖1），未來有較為明確的可復(fù)制、可拓展空間。

案例二：為A股上市公司搭建員工持股信托。在該案例中，上市公司為實(shí)現(xiàn)公司、股東和員工利益的一致性，實(shí)施員工持股計劃，符合條件的員工可自愿加入，組成員工持股大會。員工持股大會作為委托人出資設(shè)立員工持股服務(wù)信托，由受托人買入并管理上市公司股票，通過合理融資增大買入股票的基數(shù)，增厚員工收益。此信托架構(gòu)借鑒美國杠桿型員工持股計劃信托交易結(jié)構(gòu)，股票由員工持股信托持有和管理，確保資產(chǎn)獨(dú)立性和管理專業(yè)性，同時通過杠桿性融資減少投入成本，降低參與門檻，更大程度實(shí)現(xiàn)員工利益最大化。

案例三：為非上市企業(yè)設(shè)計員工持股信托?？蛻羰且患医?jīng)營穩(wěn)健的非上市民營企業(yè)，在企業(yè)改制及發(fā)展壯大過程中曾推出過職工持股制度，并通過設(shè)立多個有限合伙企業(yè)來持有股份。后隨著員工人數(shù)增多，為操作簡便不再新設(shè)有限合伙企業(yè)，而改由有限合伙的高管代持。每年企業(yè)分紅至有限合伙，再向員工支付各自收益。我們?yōu)榭蛻粼O(shè)計了員工持股信托，用信托逐漸代替合伙企業(yè)成為持股載體，企業(yè)利潤分配至信托，信托根據(jù)職工持股方案和信托合同的約定支付至受益人（員工）。通過上述信托方案設(shè)計，一是徹底解決代持問題；二是解決了員工變動造成有限合伙需要頻繁設(shè)立和變更的問題；三是不再需要形式上的普通合伙人，且無須承擔(dān)無限責(zé)任；四是員工作為信托受益人，能通過信托公司系統(tǒng)查詢受益情況，更直觀、更智能。

（姜燕為中航信托總經(jīng)理助理、家族信托事業(yè)部總經(jīng)理，高雪為中航信托家族信托事業(yè)部高級經(jīng)理。本文編輯/孫世選）