綠色金融發(fā)展對(duì)環(huán)境污染治理的影響研究★

陳正星 張?jiān)俳?/p>

（1.貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)大數(shù)據(jù)應(yīng)用與經(jīng)濟(jì)學(xué)院 2.貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色發(fā)展戰(zhàn)略研究院）

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)取得了舉世矚目的成績(jī)，但長(zhǎng)期的粗放型發(fā)展模式不斷逼近資源環(huán)境的承載極限，使我國(guó)的生態(tài)環(huán)境付出沉重代價(jià)的同時(shí)，成為制約中國(guó)經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的重要因素，傳統(tǒng)的粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式難以為繼，向集約型增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變勢(shì)在必行。自五大發(fā)展理念提出以來(lái)，綠色發(fā)展理念貫穿我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)發(fā)展的全過(guò)程，而2022 年提出的于2030 年前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，2060 年前實(shí)現(xiàn)碳中和的“雙碳”目標(biāo)更是把生態(tài)環(huán)境保護(hù)上升到國(guó)家戰(zhàn)略，彰顯了我國(guó)堅(jiān)定不移轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的決心與勇氣。2021 年2 月發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快建立健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系的指導(dǎo)意見(jiàn)》中明確強(qiáng)調(diào)了要大力發(fā)展綠色金融，強(qiáng)調(diào)通過(guò)綠色信貸、綠色直接投融資、統(tǒng)一綠色債券標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)展綠色保險(xiǎn)等方式全面支持綠色金融的發(fā)展。同樣，黨的二十大報(bào)告也對(duì)完善支持綠色發(fā)展的財(cái)稅、金融、投資、價(jià)格政策和標(biāo)準(zhǔn)體系進(jìn)行了強(qiáng)調(diào)，這標(biāo)志著綠色金融將成為未來(lái)金融發(fā)展的核心方向之一。

金融支持毫無(wú)疑問(wèn)是激發(fā)市場(chǎng)主體參與熱情的最有效方式，綠色金融通過(guò)綠色直接投融資、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)等金融活動(dòng)引導(dǎo)社會(huì)資金從“三高”領(lǐng)域撤出，降低綠色產(chǎn)業(yè)的投融資成本推動(dòng)企業(yè)綠色轉(zhuǎn)型，進(jìn)而推動(dòng)綠色發(fā)展（李成剛，2023）。而發(fā)展綠色金融是推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的重要手段，是事關(guān)中華民族永續(xù)發(fā)展的千年大計(jì)，在構(gòu)建綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的背景下，探究綠色金融發(fā)展對(duì)我國(guó)區(qū)域環(huán)境污染排放的影響，并討論其作用機(jī)理，既是對(duì)綠色金融發(fā)展取得成效的評(píng)估，也對(duì)我國(guó)制定綠色金融支持政策，進(jìn)一步推動(dòng)綠色發(fā)展有著重要現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)

金融在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)體系中的核心作用之一是引導(dǎo)社會(huì)資金的流向，而綠色金融則是通過(guò)資源配置的方式，引導(dǎo)資金和資源流向資源節(jié)約型、環(huán)境友好型的產(chǎn)業(yè)，從而帶動(dòng)社會(huì)中的綠色產(chǎn)業(yè)變革，促進(jìn)綠色理念的傳播（何德旭等，2022）。新結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展由工業(yè)為主轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)為主的過(guò)程中，金融能提高對(duì)清潔類(lèi)產(chǎn)業(yè)的服務(wù)效率，從而降低整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的污染排放（鄭潔等，2021）。企業(yè)進(jìn)行環(huán)境保護(hù)、減少污染排放需要足夠的壓力和動(dòng)力，并且只有當(dāng)綠色投資與褐色投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益真正拉開(kāi)差距的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)自覺(jué)地綠色收益與轉(zhuǎn)型（張建鵬等，2021）。企業(yè)在生產(chǎn)綠色化的過(guò)程中，無(wú)論是前端的生產(chǎn)流程變革還是末端的污染處理，以及綠色創(chuàng)新的研發(fā)投入等都需要大量的資金流入，而綠色投資又具有前期投入大，回報(bào)周期長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)高的特點(diǎn)，這就使得企業(yè)在綠色轉(zhuǎn)型過(guò)程中存在較大的融資壓力（舒利敏等，2022）。通過(guò)系列綠色金融活動(dòng)，能有效引導(dǎo)資金從“三高”領(lǐng)域撤出，轉(zhuǎn)向環(huán)保、可再生能源、清潔交通等產(chǎn)業(yè)，從而降低綠色產(chǎn)業(yè)的投融資成本，拓寬相應(yīng)企業(yè)的融資渠道，從而推動(dòng)企業(yè)的綠色創(chuàng)新與綠色發(fā)展，增大綠色產(chǎn)出并且降低污染物的排放量。而資金流出造成的擠出效應(yīng)將進(jìn)一步加大高污染、高排放企業(yè)的融資難度，將倒逼其進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新或迫使對(duì)內(nèi)部高能耗生產(chǎn)流程進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，以達(dá)到節(jié)能減排符合信貸條件的目的（于波等，2022）。受政策扶持與導(dǎo)向的影響，不僅企業(yè)改變了相應(yīng)的生產(chǎn)方式，消費(fèi)者的習(xí)慣與偏好也將受到影響，對(duì)綠色資源付費(fèi)意愿的提升有助于綠色發(fā)展社會(huì)輿論氛圍的培育，將助推生態(tài)產(chǎn)品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，綠色消費(fèi)端的蓬勃發(fā)展在推動(dòng)綠色企業(yè)擴(kuò)大再生產(chǎn)的同時(shí)能倒逼傳統(tǒng)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)（詹小穎，2018）。就環(huán)境污染治理而言，綠色金融發(fā)展能起到開(kāi)源節(jié)流的作用，“開(kāi)源”是一方面指拓寬綠色產(chǎn)業(yè)的融資渠道，推動(dòng)綠色創(chuàng)新與綠色發(fā)展，另一方面指社會(huì)綠色發(fā)展輿論氛圍的烘托，引導(dǎo)消費(fèi)者、投資者對(duì)綠色產(chǎn)品、綠色投資的青睞，形成良性循環(huán)；“節(jié)流”則是指綠色金融發(fā)展有效降低或者限制了傳統(tǒng)褐色產(chǎn)業(yè)的融資效率與融資規(guī)模，以減少污染物的排放促使它們轉(zhuǎn)型、升級(jí)?；谏鲜龇治?，提出本文的假設(shè)1：

H1：綠色金融發(fā)展能有效推動(dòng)區(qū)域污染治理。

在綠色金融的政策引導(dǎo)下，一方面，清潔型企業(yè)、環(huán)保企業(yè)、節(jié)能行業(yè)、可再生能源行業(yè)的股票和債券融資逐步得到投資者青睞，能有效推動(dòng)相關(guān)行業(yè)的技術(shù)革新，另一方面，能夠持續(xù)降低落后和過(guò)剩產(chǎn)能，如鋼鐵和水泥等行業(yè)（侯曉輝等，2020），促進(jìn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。除了資金導(dǎo)向功能外，在資本聚集方面，綠色信貸資金的合理投放，能有效拓寬綠色清潔產(chǎn)業(yè)的融資渠道，為地區(qū)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定必備的物質(zhì)基礎(chǔ)（張婷等，2022），而在資源整合層面，金融調(diào)節(jié)社會(huì)資源要素分配的功能，吸引大量資金流入綠色和高科技產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，將推動(dòng)人力以及技術(shù)要素等向綠色清潔行業(yè)轉(zhuǎn)移，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)會(huì)逐漸由勞動(dòng)密集型向資金和技術(shù)密集型轉(zhuǎn)變，不斷向資源集約化模式調(diào)整，從而不斷提高產(chǎn)品附加價(jià)值并減少資源浪費(fèi)，推進(jìn)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（丁攀等，2021）。基于此，提出本文的假設(shè)2：

H2：綠色金融發(fā)展通過(guò)推動(dòng)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)而促進(jìn)區(qū)域的污染治理。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文擬探究各省市綠色金融發(fā)展對(duì)區(qū)域污染治理的影響，并以30 個(gè)省份2010—2019 年的面板數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，西藏自治區(qū)因數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重而剔除，其中綠色金融主要數(shù)據(jù)來(lái)源于《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》、各省市《統(tǒng)計(jì)年鑒》以及《中國(guó)保險(xiǎn)年鑒》，系列控制變量數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局。

（二） 變量說(shuō)明

1．解釋變量

本文的核心解釋變量為綠色金融發(fā)展水平，參考胡文濤等（2023）的做法，考慮到指標(biāo)的科學(xué)性、數(shù)據(jù)的完整性與可獲得性，從綠色信貸、綠色投資、綠色保險(xiǎn)以及政府支持四個(gè)維度選取指標(biāo)，并使用主成分分析法合成綠色金融發(fā)展水平數(shù)據(jù)，構(gòu)建的綠色金融發(fā)展指標(biāo)體系如表1。

表1 綠色金融發(fā)展水平指標(biāo)體系

2.被解釋變量

本文的核心被解釋變量為區(qū)域環(huán)境污染，工業(yè)“三廢”是工業(yè)生產(chǎn)中排放的廢水、廢氣、廢渣的統(tǒng)稱(chēng)，選取此三類(lèi)污染物的排放量作為本文的核心被解變量，考慮到工業(yè)廢水排放量的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)缺失較大，因此使用一般工業(yè)固體廢物（solid）和廢氣中二氧化硫（SO2）的排放量作為本文的被解釋變量。

3.控制變量

分別選取地區(qū)人均可支配收入（Pgdp）、城鎮(zhèn)化率（Ur）、政府干預(yù)程度（Int）、區(qū)域創(chuàng)新能力（Inv）以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平（IS）等為控制變量。其中，城鎮(zhèn)化率為城鎮(zhèn)人口占總?cè)丝诘谋戎担徽深A(yù)程度為政府支出與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值，該值越大表示政府對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的干預(yù)程度越大；區(qū)域創(chuàng)新能力為每萬(wàn)人專(zhuān)利申請(qǐng)受理量；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平以第二、三產(chǎn)增加值占GDP 比重表示。

（三）模型構(gòu)建

通過(guò)構(gòu)建雙向固定效應(yīng)模型探究綠色金融發(fā)展對(duì)區(qū)域環(huán)境污染的影響，構(gòu)建模型如下：

其中，Yi,t表示省份i 在第t 年的工業(yè)“三廢”排放量，GFi,t表示省份i 在第t 年的綠色金融發(fā)展水平，Controli,t表示系列控制變量，λi和ηi表示控制了省份與時(shí)間固定效應(yīng)，εi,t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)，系數(shù)α2為本文關(guān)注的回歸結(jié)果，若該系數(shù)顯著為負(fù)，則表示綠色金融發(fā)展能有效抑制地區(qū)的環(huán)境污染，反之則促進(jìn)。

（四）描述性統(tǒng)計(jì)

由表2 描述性統(tǒng)計(jì)可知，本文的核心解釋變量綠色金融發(fā)展水平（GF）最大值為0.793，最小值為0.0598，表明各省份間的綠色金融發(fā)展水平存在較大差距，同時(shí)各地區(qū)的人均GDP、城鎮(zhèn)化水平、政府干預(yù)水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平等方面也存在一定差距。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸

基于前文模型構(gòu)建，本文主回歸結(jié)果如表3所示。列（1）、（2）分別為綠色金融發(fā)展對(duì)一般工業(yè)固體廢物（ln_solid）排放量影響的回歸結(jié)果，列（3）、（4）分別為對(duì)廢氣中二氧化硫排放量（ln_SO2）影響的回歸結(jié)果。其中，列（1）、（3）為未加入控制變量，列（2）、（4）為加入控制變量的結(jié)果，年份和省份固定效應(yīng)一直保持控制，這樣就得到一組有對(duì)比性的數(shù)據(jù)。

表3 綠色金融發(fā)展對(duì)各省污染物排放的影響

由表3 可以看出，在逐步引入控制變量的過(guò)程中，核心解釋變量GF 的系數(shù)符號(hào)始終在1%的水平上顯著為負(fù)，并且在加入控制變量后系數(shù)絕對(duì)值變小，說(shuō)明控制變量對(duì)綠色金融污染治理的凈效應(yīng)具有削弱作用，即不加入控制變量會(huì)高估估計(jì)結(jié)果。以（2）、（4）列為例進(jìn)行解讀，其回歸系數(shù)均在1%水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明兩者之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即綠色金融發(fā)展顯著抑制了各地區(qū)的一般工業(yè)固體廢物和廢氣中二氧化硫的排放，說(shuō)明綠色金融發(fā)展的污染治理效果良好。

（二）傳導(dǎo)機(jī)制檢驗(yàn)

在本文的理論假設(shè)部分討論了綠色金融發(fā)展對(duì)區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，為探究產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是否是綠色金融推動(dòng)區(qū)域污染治理的有效傳導(dǎo)機(jī)制，本文以第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化進(jìn)行衡量，該比值越大則相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)越高級(jí)，回歸結(jié)果如表4 所示。

表4 理論機(jī)制分析

列（1）為綠色金融發(fā)展（GF）對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化水平（Upgrade）影響的固定效應(yīng)模型，可以看出，相關(guān)系數(shù)在1%的水平上顯著為正，表明兩者之間呈正相關(guān)關(guān)系，即綠色金融發(fā)展能顯著推動(dòng)地區(qū)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平升級(jí)。列（2）、（3）分別為加入傳導(dǎo)機(jī)制后綠色金融（GF）對(duì)一般工業(yè)固體廢物（ln_solid）和廢氣中二氧化硫（ln_SO2）的回歸結(jié)果，可以發(fā)現(xiàn)，列（2）的系數(shù)均顯著，中介效應(yīng)模型有效；列（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化（Upgrade）系數(shù)不顯著，中介效應(yīng)不顯著。表明產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化是綠色金融促進(jìn)一般工業(yè)固體廢物減排的有效傳導(dǎo)機(jī)制，但不是促進(jìn)廢氣中二氧化硫減排的有效傳導(dǎo)路徑。

（三）異質(zhì)性分析

我國(guó)各地區(qū)間資源稟賦存在較大差異，區(qū)位優(yōu)勢(shì)不盡相同，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也存在較大差異，相應(yīng)的綠色金融發(fā)展水平和產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境水平也存在較大的差異，因此，本文進(jìn)一步圍繞地區(qū)異質(zhì)性展開(kāi)研究，分別對(duì)東部和中西部省份進(jìn)行分樣本回歸，結(jié)果如表5 所示。

表5 區(qū)域異質(zhì)性分析

列（1）、（2）分別為綠色金融分別對(duì)東部地區(qū)的一般工業(yè)固體廢物和廢氣中二氧化硫排放量影響的回歸結(jié)果，列（3）、（4）分別為中西部地區(qū)的回歸結(jié)果，核心解釋變量GF 的相關(guān)系數(shù)始終在1%水平上顯著為負(fù)，表明無(wú)論對(duì)東部地區(qū)還是中西部地區(qū)，綠色金融發(fā)展對(duì)污染物排放的抑制作用始終存在。就相關(guān)系數(shù)大小而言，綠色金融對(duì)中西部地區(qū)污染物排放的抑制作用要強(qiáng)于東部地區(qū)，造成這種現(xiàn)象的原因可能是：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移國(guó)際間的規(guī)律“雁陣模型”在我國(guó)表現(xiàn)為東部地區(qū)的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中西部地區(qū)轉(zhuǎn)移（蔡昉，2009），當(dāng)前資金和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)更多集中于東部發(fā)達(dá)地區(qū)，勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)向中西部遷移，而綠色信貸對(duì)我國(guó)第二產(chǎn)業(yè)的影響是最大的，其次是第一產(chǎn)業(yè)和第三產(chǎn)業(yè)（龍?jiān)瓢驳龋?018）。因此，綠色金融發(fā)展可能對(duì)中西部地區(qū)污染排放的影響更大。

五、結(jié)論與政策建議

本文對(duì)2010—2019 年30 個(gè)省份的綠色金融發(fā)展水平進(jìn)行了測(cè)度，而后通過(guò)固定效應(yīng)模型實(shí)證研究了綠色金融發(fā)展與區(qū)域污染治理之間的關(guān)系，并探究了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)在其中發(fā)揮的作用，最后考慮東中西部綠色金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)生態(tài)環(huán)境的差距，進(jìn)行了區(qū)域異質(zhì)性分析，得出以下結(jié)論：

第一，綠色金融發(fā)展與區(qū)域污染物排放間成顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，即綠色金融發(fā)展有效推動(dòng)了區(qū)域的污染治理；第二，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是綠色金融抑制污染物排放的有效傳導(dǎo)機(jī)制，即綠色金融通過(guò)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)地區(qū)的污染治理；第三，東中西部地區(qū)就綠色金融與污染物排放之間的關(guān)系而言是一致的，但治理強(qiáng)度上對(duì)中西部地區(qū)污染物排放的抑制作用要強(qiáng)于東部地區(qū)。

基于上述結(jié)論，本文提出如下建議：第一，政府要重視綠色金融發(fā)展，進(jìn)一步完善綠色金融產(chǎn)品體系，不斷豐富綠色投融資手段，加大綠色金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，使得綠色金融的污染治理作用得到充分發(fā)揮，但同時(shí)要完善相應(yīng)規(guī)章制度與監(jiān)管體系，防范風(fēng)險(xiǎn)沖擊；第二，推動(dòng)清潔型第三產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，改變傳統(tǒng)發(fā)展模式以集約式發(fā)展不斷促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化合理化，做到經(jīng)濟(jì)發(fā)展和環(huán)境保護(hù)的兼顧；第三，各地區(qū)應(yīng)更充分發(fā)揮自身比較優(yōu)勢(shì)，提升科技創(chuàng)新水平，大力發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)，以綠色金融促進(jìn)區(qū)域的高質(zhì)量發(fā)展，走出有別于粗放型經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新路。