促進(jìn)技術(shù)成果轉(zhuǎn)化的政府基金模式創(chuàng)新

摘?要：針對(duì)現(xiàn)有市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)新特點(diǎn)，探尋市場(chǎng)內(nèi)資本商業(yè)動(dòng)作偏向于行政機(jī)關(guān)當(dāng)下支持辦法存在的種種問(wèn)題，著重解讀此類具備激增潛在能力的高新技術(shù)企業(yè)以及與之伴隨的各類生產(chǎn)學(xué)術(shù)研究課題的融資困難問(wèn)題。同時(shí)根據(jù)此類問(wèn)題的產(chǎn)生邏輯給予可行性較強(qiáng)的優(yōu)化參考建議，旨在為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在新時(shí)期下的發(fā)展提供現(xiàn)實(shí)角度下的路徑指引，用以助力企業(yè)以一種更為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)完成自身初創(chuàng)期的過(guò)渡，進(jìn)而邁向更為光明的市場(chǎng)化未來(lái)，最大化利用政府所提供的財(cái)政補(bǔ)助資金，充分激發(fā)社會(huì)層面投資熱情，并保證兩股資金來(lái)源的均衡狀態(tài)。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；政府基金模式；平衡基金

中圖分類號(hào)：F253.7文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A?文章編號(hào)：1005-6432（2023）12-0000-00

引言

黨的十八大以來(lái)，創(chuàng)新便以戰(zhàn)略的概念同我國(guó)現(xiàn)代化發(fā)展緊密結(jié)合，隨著我國(guó)邁上社會(huì)主義建設(shè)全新的臺(tái)階，當(dāng)下在科學(xué)技術(shù)方面的創(chuàng)新已經(jīng)成為推擠生產(chǎn)力現(xiàn)代化升級(jí)與支撐我國(guó)綜合國(guó)力穩(wěn)步上升的重要因素，日益成為我國(guó)新發(fā)展理念中的核心概念。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)代化調(diào)整進(jìn)程中，我國(guó)各地區(qū)紛紛建立高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，意圖令新成立的工業(yè)區(qū)成長(zhǎng)為肩負(fù)起科研創(chuàng)新與技術(shù)成果變現(xiàn)的主導(dǎo)力量。事實(shí)上，此類工業(yè)園區(qū)的建設(shè)伊始相較于其他產(chǎn)業(yè)類型具備較高的科技元素比重，因此其中的初創(chuàng)型企業(yè)在成長(zhǎng)潛力方面也具備優(yōu)于其他長(zhǎng)夜類型的優(yōu)勢(shì)，一經(jīng)擴(kuò)張發(fā)展，未來(lái)勢(shì)必會(huì)形成更加完整的產(chǎn)業(yè)鏈條，對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整及產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)資源合理配置具相當(dāng)重要的意義，現(xiàn)已成為區(qū)域行政機(jī)關(guān)所重點(diǎn)關(guān)注扶持的客體對(duì)象。但不得不承認(rèn)的是，作為第三產(chǎn)業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)所特有的技術(shù)密集型屬性致使其對(duì)發(fā)展資金的數(shù)量要求較高，在缺乏實(shí)體抵押的前提下常由于其過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)令社會(huì)面資金投入組織望而卻步，與此同時(shí)受限于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的態(tài)勢(shì)影響，部分經(jīng)濟(jì)發(fā)展落后區(qū)域內(nèi)可投入給此類高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的補(bǔ)貼資金亦是杯水車薪。因此融資能力不足已經(jīng)成為制約當(dāng)下高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的瓶頸問(wèn)題。

1?高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)融資瓶頸

1.1債權(quán)融資

企業(yè)以借款的形式完成融資引進(jìn)的融資辦法被稱之為債權(quán)融資，該融資方案要求企業(yè)于還款日到來(lái)后對(duì)目標(biāo)借款人繳納貸款本金，并在同時(shí)向其支付借款期間所產(chǎn)生的全額利息，通常情況下企業(yè)在采取該融資方案時(shí)，所指向的對(duì)象大多為銀行[1]。

但首先從初創(chuàng)期的高新技術(shù)企業(yè)本身特點(diǎn)出發(fā)，其技術(shù)密集型的生產(chǎn)導(dǎo)向致使企業(yè)內(nèi)固定抵押可用資產(chǎn)相對(duì)缺乏，因此在現(xiàn)有銀行投資評(píng)估機(jī)制下，此類企業(yè)常由于其較大的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)被銀行信用借貸所拒之門外。其次處于初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)由于市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的缺失，往往其無(wú)法獲得銀行組織對(duì)其資信狀況的較高評(píng)價(jià)，同時(shí)不健全的內(nèi)部財(cái)政機(jī)制也將被社會(huì)投資機(jī)構(gòu)視為其存在相當(dāng)程度上的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而令目標(biāo)企業(yè)難以獲得足量的貸款投資。最后高新技術(shù)企業(yè)前期建設(shè)成本較大，因而在初創(chuàng)階段往往整體資產(chǎn)規(guī)模設(shè)計(jì)相對(duì)保守，致使其難以被高貸款門檻的銀行機(jī)構(gòu)所認(rèn)可，這邊加劇了其在經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張階段所面臨的資金困難。不得不承認(rèn)的是，我國(guó)當(dāng)下所實(shí)行的成熟信貸政策具有明顯的功利性偏好，在馬太效應(yīng)的影響下，投資市場(chǎng)內(nèi)越成熟的大型傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)企業(yè)越能夠輕易獲得更大額度的貸款支持，而尚不成熟的初創(chuàng)階段高新技術(shù)企業(yè)則會(huì)在既定的投資市場(chǎng)規(guī)則下四處碰壁，甚至是寸步難行。

1.2股權(quán)融資

企業(yè)以股權(quán)出讓的形式完成融資吸引的融資辦法被稱之為股權(quán)融資，該融資辦法在使用過(guò)程張還可根據(jù)融資渠道的差異化表現(xiàn)被具體細(xì)分為初次公開(kāi)募股以及私募股權(quán)融資兩種形式[2]。考慮到我國(guó)高新技術(shù)企業(yè)在創(chuàng)辦初期所進(jìn)行的上市活動(dòng)存在一定門檻，當(dāng)下同類企業(yè)多采用私募股權(quán)融資的方式實(shí)現(xiàn)股權(quán)融資，在此融資活動(dòng)作用下企業(yè)得以借助上市、兼并以及股份回購(gòu)的方式對(duì)企業(yè)內(nèi)部股權(quán)進(jìn)行出售獲利。

但需要注意的是該融資方式的形成是以西方市場(chǎng)體制為基礎(chǔ)，而受限于我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的中國(guó)化特點(diǎn)，于國(guó)內(nèi)開(kāi)展的私募股權(quán)融資環(huán)境尚不健全，受限于當(dāng)下退出機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)機(jī)制方面建設(shè)的缺失，尚不能共西方發(fā)達(dá)國(guó)家一般使其成為能夠和銀行貸款并駕齊驅(qū)的企業(yè)融資渠道，尤其對(duì)處于初創(chuàng)階段的企業(yè)的實(shí)際資金支持作用相對(duì)較弱。當(dāng)下此類融資方式于我國(guó)初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)尚存在兩點(diǎn)不足：第一，在資本增值的純利潤(rùn)導(dǎo)向下，社會(huì)層面投資組織在投資偏好方面更為偏向整體風(fēng)險(xiǎn)較小，且在較短時(shí)間內(nèi)可實(shí)現(xiàn)股權(quán)上市出售的目標(biāo)企業(yè)，而對(duì)于暫時(shí)缺乏上市意愿或能力的初創(chuàng)企業(yè)興致缺缺。第二，由于高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)，其在初創(chuàng)階段相較于其他產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)將顯示出明顯的規(guī)模小、估值低等缺陷，因此在實(shí)際融資過(guò)程中往往會(huì)面臨投資組織掌握大量股權(quán)實(shí)權(quán)而影響企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向的問(wèn)題。

根據(jù)上述兩類社會(huì)面融資方式的缺陷可以看出，初創(chuàng)時(shí)期的高新技術(shù)企業(yè)時(shí)常因其脆弱且纖細(xì)的現(xiàn)金流表現(xiàn)難以獲得銀行及社會(huì)投資機(jī)構(gòu)的信任，一方面無(wú)法得到較多的債權(quán)投資，另一方面也不能獲取充分的股權(quán)融資，在當(dāng)下投資市場(chǎng)中存在著相當(dāng)程度上的供給側(cè)需求。為此尤其需要利用地方行政機(jī)關(guān)的強(qiáng)制性財(cái)政權(quán)力進(jìn)行正向引導(dǎo)，充分挖掘社會(huì)面投資融資潛力，改良不平衡的區(qū)域資本資源配置，助力高新技術(shù)企業(yè)以較低的融資成本平穩(wěn)度過(guò)其發(fā)展的初期階段。

2?行政機(jī)關(guān)補(bǔ)貼支持困境

2.1政府引導(dǎo)基金

顧名思義，政府引導(dǎo)資金由政府牽頭組織，是一類在實(shí)際投資過(guò)程中根據(jù)市場(chǎng)化規(guī)律所運(yùn)作的政策導(dǎo)向投資，其投資對(duì)象重點(diǎn)關(guān)注當(dāng)下第三產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域內(nèi)所新興第三創(chuàng)新型成長(zhǎng)型企業(yè)[3]。

但不得不承認(rèn)的是，考慮到區(qū)域間經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及速度的差異，行政機(jī)關(guān)所能提供的引導(dǎo)資金數(shù)量較為有限，同時(shí)由于引導(dǎo)資金的指向范圍較為寬泛，真正落實(shí)到高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)扶持領(lǐng)域內(nèi)的資金數(shù)量尚不能完全解決此類企業(yè)初創(chuàng)階段的融資困境，目前只能在一定程度上起到輔助企業(yè)融資的補(bǔ)充作用。

2.2政府參加私募股權(quán)投資

私募股權(quán)融資所屬企業(yè)股權(quán)融資方案的分支，在實(shí)際融資過(guò)程中可以允許行政機(jī)關(guān)同社會(huì)投資機(jī)構(gòu)共同參與。

但受到我國(guó)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的控制力因素影響，在政府主導(dǎo)下的私募股權(quán)投資常需要對(duì)當(dāng)下已經(jīng)成熟或存在上市計(jì)劃的企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)照顧，在實(shí)際運(yùn)行過(guò)程存在對(duì)初創(chuàng)型企業(yè)的忽視問(wèn)題[4]。除此以外政府所進(jìn)行的投資行為將在一定程度上附帶政府作為行政機(jī)關(guān)的強(qiáng)制性性質(zhì)，在初創(chuàng)型企業(yè)投資過(guò)程中存在于社會(huì)投資機(jī)構(gòu)爭(zhēng)搶利潤(rùn)空間的問(wèn)題，不利于目標(biāo)企業(yè)后續(xù)健康融資環(huán)境的建設(shè)，在引導(dǎo)投資功效的發(fā)揮上表現(xiàn)較差。

2.3政府參加天使投資

為保證政府資金投資的有效性，天使投資要求目標(biāo)投資市場(chǎng)提供完善且健全的投資評(píng)估考核體系準(zhǔn)則，但受限于高新技術(shù)企業(yè)市場(chǎng)尚處于初期搭建階段，相關(guān)孵化器平臺(tái)尚未完成高效率的投入使用，同時(shí)市場(chǎng)內(nèi)專項(xiàng)投資人才的缺失也使得具有行業(yè)針對(duì)性的天使投資規(guī)模評(píng)估制度遲遲無(wú)法建立，導(dǎo)致政府無(wú)法利用天使投資完成高效率的企業(yè)資金支撐決策。除此以外，作為保證天使投資資金安全性的投管理于現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)內(nèi)的長(zhǎng)期停滯、缺乏也使得高新技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)方面難以獲得區(qū)域政府的信任，最終造成該類投資程序的實(shí)際低效運(yùn)轉(zhuǎn)。

根據(jù)上述三類政府面融資方式的缺陷可以看出，政府雖然可以通過(guò)其自身強(qiáng)制性的力度實(shí)現(xiàn)將大量財(cái)政撥款給予社會(huì)企業(yè)，但在實(shí)際投資過(guò)程中其對(duì)目標(biāo)投資針對(duì)性、安全性與利用率相對(duì)較低。首先是尚未組建其政府同企業(yè)間資金的良性循環(huán)運(yùn)轉(zhuǎn)體系，為政府增加了不少資金壓力；其次是尚不能高效誘導(dǎo)社會(huì)面商業(yè)資本向政府資金所投入的關(guān)鍵行業(yè)進(jìn)行匯總，凸顯了政府投資市場(chǎng)化兩層皮的問(wèn)題；最后是政府在投資過(guò)程中存在求大求全的功利性思維，尚不能于根本上改善初創(chuàng)型高新技術(shù)企業(yè)的融資困境。

3?平衡基金解決辦法

3.1概念解讀

針對(duì)行政機(jī)關(guān)財(cái)政投資當(dāng)下所使用的政策工具缺陷，政府創(chuàng)新提出平衡基金概念，用以對(duì)當(dāng)下具備相當(dāng)程度發(fā)展?jié)撃艿母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)以及新興的各類生產(chǎn)學(xué)術(shù)科研課題進(jìn)行投資支持，是一種在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)背景下政府財(cái)政同社會(huì)資本有機(jī)融合的基金模式代表[5]。在平衡基金使用過(guò)程中，行政機(jī)關(guān)以先債權(quán)后股權(quán)的形式進(jìn)行參與，真正實(shí)現(xiàn)了債股雙權(quán)的內(nèi)部平衡以及有形之手同無(wú)形之手的外部平衡。

從平衡基金內(nèi)部構(gòu)成層面上看，平衡資金由母體基金同社會(huì)商業(yè)資本兩方面組成。第一，由行政機(jī)關(guān)出面以全額支付的形式建立母體資金，母體資金建立后后也會(huì)同步吸引較社會(huì)面進(jìn)行投資支持，進(jìn)而達(dá)成平衡基金對(duì)政府補(bǔ)貼與商業(yè)資本的平衡效用。第二，針對(duì)政府補(bǔ)貼投入的財(cái)政使用模式進(jìn)行突破，改善政府參加區(qū)私募股權(quán)投資的不利影響，優(yōu)先采用債權(quán)的辦法令其參加目標(biāo)企業(yè)的融資工作，至此類資金流轉(zhuǎn)到達(dá)期限后在參照目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況由政府決策食肉回收債權(quán)資金或是直接行使債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的流程，大幅提升了企業(yè)所接受財(cái)政支持的靈活性。

3.2運(yùn)作原理

3.2.1?來(lái)源渠道

平衡基金來(lái)自政府所投入的母體基金及其成立后所吸引的種種社會(huì)商業(yè)資本投入，其具體來(lái)源渠道與生成流程如下圖1所示。第一，由國(guó)家出面將專項(xiàng)財(cái)政以行政單位作為劃分依據(jù)，向下直接給予地方行政機(jī)關(guān)，地方行政機(jī)關(guān)在接受資金后以產(chǎn)業(yè)功能區(qū)為劃分依據(jù)，向下直接給予目標(biāo)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，地方行政機(jī)關(guān)同差異化產(chǎn)業(yè)功能分區(qū)相適應(yīng)，達(dá)成資金逐級(jí)增值，幫助帶動(dòng)行政機(jī)關(guān)將國(guó)家財(cái)政撥款轉(zhuǎn)化為平衡基金內(nèi)部的母體基金。第二，由母體基金吸引接受社會(huì)層面的內(nèi)的各類商業(yè)資本，同時(shí)與社會(huì)面多個(gè)投資單位一同將平衡基金以混合型的資金形態(tài)表現(xiàn)出來(lái)。第三，由政府出面對(duì)平衡基金于企業(yè)內(nèi)的應(yīng)用投資效果進(jìn)行評(píng)估，同時(shí)根據(jù)最終結(jié)果表現(xiàn)的優(yōu)劣決策是否同本次平衡基金的社會(huì)面投資機(jī)構(gòu)開(kāi)展繼續(xù)合作[6]。

3.2.2?使用原則

第一，行政機(jī)關(guān)在將平衡基金向高新技術(shù)企業(yè)內(nèi)進(jìn)行投入前必須要確保投入后存在比例相當(dāng)?shù)纳鐣?huì)商業(yè)資本進(jìn)行后續(xù)跟進(jìn)投入。

第二，行政機(jī)關(guān)對(duì)平衡基金所使用的合作方式為“2+1”型，需要在銀行機(jī)構(gòu)本年度所執(zhí)行的貸款利息制度的基礎(chǔ)上進(jìn)行1.5～3.0的翻倍，在實(shí)際投入過(guò)程中需要采用債權(quán)的姿態(tài)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行借貸，同時(shí)限定企業(yè)的實(shí)際使用時(shí)限為2年，并對(duì)其給予1年期的緩沖期照顧[7]。

第三，行政機(jī)關(guān)以委托的形式邀請(qǐng)社會(huì)中專業(yè)的投資資金投資管理單位入場(chǎng)，并對(duì)平衡基金作出科學(xué)的管理，此時(shí)需要保證政府擁有平衡基金的資金絕對(duì)審計(jì)權(quán)限。

第四，倘若企業(yè)在回款期間出現(xiàn)延期違約或者其他形式的無(wú)法按期繳納還款的問(wèn)題，行政機(jī)關(guān)有權(quán)依據(jù)目標(biāo)企業(yè)在當(dāng)年的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)行債權(quán)向股權(quán)的轉(zhuǎn)變，此時(shí)需要目標(biāo)企業(yè)使用股份代替資金進(jìn)行還款。

3.2.3?激勵(lì)機(jī)制

為了鼓勵(lì)社會(huì)面投資單位積極加入平衡基金的投資過(guò)程，政府在平衡基金投資過(guò)程中內(nèi)部約定由進(jìn)行社會(huì)資本投資的社會(huì)面投資單位優(yōu)先享受投資后企業(yè)所得的絕大部分收益，而經(jīng)政府財(cái)政所形成的母體基金僅獲得投資后企業(yè)所得的較小部分收益。此外為了保證激勵(lì)機(jī)制的有效性，平衡基金在投資過(guò)程中存在科學(xué)的獎(jiǎng)勵(lì)誘導(dǎo)機(jī)制，即強(qiáng)制要求行政機(jī)關(guān)將母體資金所得收益分割一部分單獨(dú)用于所社會(huì)層面的優(yōu)質(zhì)資金投資伙伴進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)刺激。

3.2.4?風(fēng)險(xiǎn)管控及補(bǔ)償機(jī)制

第一，搭設(shè)社會(huì)面投資資金合作伙伴機(jī)構(gòu)科學(xué)選擇制度，參考目標(biāo)社會(huì)面投資組織在當(dāng)年所進(jìn)行的投資績(jī)效結(jié)果搭建科學(xué)化動(dòng)態(tài)考核評(píng)定機(jī)制，進(jìn)而在紛繁的投資市場(chǎng)中保證政府可以挑選到最為優(yōu)質(zhì)且最具信譽(yù)的投資合作組織。在伙伴選擇完畢后政府需要同其投資伙伴一同目標(biāo)投資高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資項(xiàng)目篩選，在遵從市場(chǎng)化投資規(guī)律運(yùn)作原則基礎(chǔ)上，加強(qiáng)行政機(jī)關(guān)投資管理控制力度，進(jìn)而有效規(guī)避合作伙伴中途離場(chǎng)等合作失敗現(xiàn)象的發(fā)生。

第二，于社會(huì)層面招募投資專業(yè)監(jiān)理三方機(jī)構(gòu)進(jìn)行平衡基金的公平投資介入，輔助搭建科學(xué)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)防范秩序及管理控制流程，以便可以在投資設(shè)計(jì)、操作及收益全流程內(nèi)及時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行篩查和取締。

第三，倘若平衡基金在投資過(guò)程中因目標(biāo)企業(yè)原因出現(xiàn)投資失敗問(wèn)題，此時(shí)母體基金當(dāng)同社會(huì)商業(yè)投資基本所一同參照構(gòu)成比例共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)損失。為保護(hù)社會(huì)面投資資金的安全性，行政機(jī)關(guān)有責(zé)任對(duì)平衡基金內(nèi)部的母體基金的收益所得采用一定比例進(jìn)行抽取，用以生成專門補(bǔ)貼社會(huì)商業(yè)投資機(jī)構(gòu)的母體基金風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償資金庫(kù)，用以在投資企業(yè)項(xiàng)目失敗的情況下為社會(huì)層面投資單位填補(bǔ)吸進(jìn)損失缺口。而為了令平衡基金在撤資后仍然能保持一定程度上的完整性，一旦基金內(nèi)出現(xiàn)資金流失，所流失的全部資金將由行政機(jī)關(guān)出面通過(guò)財(cái)政項(xiàng)目立項(xiàng)的方式進(jìn)行補(bǔ)充。

3.2.5?監(jiān)督約束機(jī)制

第一，引導(dǎo)社會(huì)面專業(yè)投資評(píng)估力量入局，以行政機(jī)關(guān)帶頭成立以銀行、社會(huì)投資單位、社會(huì)面金融管理三方評(píng)估專業(yè)單位為主要成員的平衡基金使用科學(xué)評(píng)價(jià)估計(jì)委員聯(lián)合小組。而后由該小組主導(dǎo)對(duì)投資企業(yè)目標(biāo)的選擇活動(dòng)，借助其小組成員豐富的行業(yè)優(yōu)勢(shì)以及專業(yè)的業(yè)務(wù)能力理性評(píng)價(jià)接受投資的目標(biāo)高新技術(shù)企業(yè)是否具備完備的技術(shù)能力、專業(yè)的團(tuán)隊(duì)構(gòu)成以及光明的發(fā)展前景，并以上述指標(biāo)作為衡量目標(biāo)企業(yè)是否具備接收平衡基金支持的唯一標(biāo)準(zhǔn)。

第二，針對(duì)社會(huì)面高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)搭建完善的信用檔案制度體系，參照目標(biāo)接受投資的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)當(dāng)年內(nèi)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況，為其劃分至合理的信用等級(jí)分?jǐn)?shù)段。在該體系的指導(dǎo)下，目標(biāo)企業(yè)所獲政府認(rèn)可的信用評(píng)分越高，則會(huì)在接受政府平衡基金的支持和獎(jiǎng)勵(lì)上存在越大的可能。與之相反，倘若目標(biāo)企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的漏洞及不足被投資監(jiān)督部門所捕捉，那么降低的信用評(píng)分及可投資能級(jí)將會(huì)強(qiáng)制限制此類經(jīng)營(yíng)不善的目標(biāo)企業(yè)在3-5年區(qū)間內(nèi)的財(cái)政補(bǔ)貼項(xiàng)目的申請(qǐng)以及相關(guān)各類合作項(xiàng)目的開(kāi)展，以此形成行政機(jī)關(guān)對(duì)信用不良企業(yè)的有效約束與強(qiáng)力懲戒。

第三，針對(duì)社會(huì)面投資評(píng)估管理但為搭建完善的信用檔案制度體系，參照目標(biāo)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)投資行為的控制能力，為其劃分至合理的信用等級(jí)分?jǐn)?shù)段。在該體系的指導(dǎo)下，行政機(jī)關(guān)既可以通過(guò)評(píng)分的直接量化表現(xiàn)在投資過(guò)程中選擇的合適的投資信用管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行平衡基金投資工作，同時(shí)還可以有的放矢地對(duì)目標(biāo)優(yōu)質(zhì)合作單位作出政策上的獎(jiǎng)勵(lì)照顧與優(yōu)惠補(bǔ)貼。借助平衡基金的使用，可以激發(fā)社會(huì)層面內(nèi)的投資評(píng)估機(jī)構(gòu)以一種積極的狀態(tài)投入到行政機(jī)關(guān)市場(chǎng)化招標(biāo)進(jìn)程中，進(jìn)而充分激發(fā)起當(dāng)下社會(huì)投資市場(chǎng)中的主體活力。鼓勵(lì)同政府所進(jìn)行合作的社會(huì)投資管理組織發(fā)現(xiàn)、選取優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目投資，積極擴(kuò)展自身對(duì)投資后企業(yè)資金管理方面的產(chǎn)業(yè)鏈，指導(dǎo)、推進(jìn)目標(biāo)高新技術(shù)企業(yè)在初創(chuàng)階段順利成長(zhǎng)，達(dá)成政府、社會(huì)、企業(yè)間的三方共贏局面。

4?結(jié)論

通過(guò)本文研究得知在平衡基金這一創(chuàng)新性投資概念中，“平衡”二字是概念的核心，表示要對(duì)政府的財(cái)政補(bǔ)助與社會(huì)商業(yè)資本投資進(jìn)行平衡處理，同時(shí)對(duì)所使用企業(yè)內(nèi)部的股權(quán)和債權(quán)比例構(gòu)成也進(jìn)行平衡分配。該概念的提出將有效改善當(dāng)下政府對(duì)高新技術(shù)企業(yè)所進(jìn)行的“撒芝麻鹽”式的病態(tài)補(bǔ)貼問(wèn)題，在施行過(guò)程中將盤活政府所投入的資金項(xiàng)目。使其以流動(dòng)的方式活躍于企業(yè)內(nèi)部資金鏈條，進(jìn)而起到增強(qiáng)企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)中的自我活力效果，令目標(biāo)企業(yè)內(nèi)所流轉(zhuǎn)的行政機(jī)關(guān)補(bǔ)助可以以“滾雪球”的形式不斷增加，幫助企業(yè)提升對(duì)目標(biāo)補(bǔ)助資金的利用效率，進(jìn)而創(chuàng)造出更為寬闊的財(cái)政補(bǔ)助服務(wù)面積。與此同時(shí)平衡資金的使用還可以有效弱化社會(huì)投資單位在對(duì)高新技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資所面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況，真正做到對(duì)我國(guó)社會(huì)層面的資本帶動(dòng)。對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)自身而言，平衡基金的使用將幫其以更為平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)度過(guò)事業(yè)起步階段，幫助其同社會(huì)金融單位搭建了溝通對(duì)接橋梁，保證其能夠在初創(chuàng)階段具備充足的時(shí)間為內(nèi)部資本鏈條的生成創(chuàng)造條件，進(jìn)而同社會(huì)市場(chǎng)內(nèi)的各類多元投資單位形成密切聯(lián)系，平穩(wěn)過(guò)渡至未來(lái)的市場(chǎng)化進(jìn)程。該項(xiàng)舉措對(duì)于我國(guó)各區(qū)域行政單位所建立的高新技術(shù)園區(qū)的未來(lái)能力發(fā)揮至關(guān)重要，是一項(xiàng)具有突破性意義的正向嘗試，目前亟待在實(shí)踐中總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，以便后續(xù)進(jìn)一步推廣。

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[作者簡(jiǎn)介]姜曉璐（1983—），女，漢族，山東青島人，碩士研究生，中級(jí)經(jīng)濟(jì)師，研究方向：科技企業(yè)培育及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展對(duì)區(qū)域經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。