數(shù)字普惠金融、資源配置與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率

■岳鵠 譚月彤 周子灼 吳美賢

一、引言

隨著全球氣候變暖和生態(tài)環(huán)境惡化，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展與資源環(huán)境約束之間的矛盾日趨尖銳，綠色低碳發(fā)展逐漸成為世界各國(guó)謀求可持續(xù)發(fā)展的主要途徑。工業(yè)經(jīng)濟(jì)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要基石，在支撐經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的同時(shí)，也產(chǎn)生了大量高污染、高能耗行業(yè)，在此背景下“十四五”規(guī)劃綱要明確提出要加快實(shí)現(xiàn)工業(yè)全面綠色低碳轉(zhuǎn)型。工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率不僅反映了當(dāng)?shù)毓I(yè)發(fā)展水平，還體現(xiàn)了該地區(qū)資源利用和生態(tài)環(huán)境保護(hù)程度，是衡量地區(qū)工業(yè)綠色發(fā)展的重要標(biāo)準(zhǔn)[1]。

隨著能源和環(huán)境因素在經(jīng)濟(jì)發(fā)展績(jī)效評(píng)估中的重要性日益凸顯，學(xué)者們開始關(guān)注綠色全要素生產(chǎn)率，并從資源配置、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和金融發(fā)展等角度，嘗試揭示其影響因素及提升路徑[2—4]。其中，研究資源配置的相關(guān)文獻(xiàn)主要從資源配置效率提升和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩個(gè)角度展開，前者強(qiáng)調(diào)資源在不同生產(chǎn)效率的企業(yè)、部門或地區(qū)中轉(zhuǎn)移所帶來的效率提高[5，6]，后者則強(qiáng)調(diào)不同所有制企業(yè)在資源配置過程中的獲取能力和使用成本改變帶來的結(jié)構(gòu)優(yōu)化[7，8]。

在數(shù)字時(shí)代，數(shù)字普惠金融迸發(fā)出強(qiáng)大的生命力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、居民消費(fèi)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等眾多領(lǐng)域產(chǎn)生了重要的影響[9—11]。隨著數(shù)字普惠金融的推廣和應(yīng)用，我國(guó)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)也有了新的實(shí)現(xiàn)路徑。陳旭等[12]認(rèn)為數(shù)字普惠金融在一定程度上突破了傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的發(fā)展瓶頸，并通過開展線上金融業(yè)務(wù)和應(yīng)用大數(shù)據(jù)為客戶“精準(zhǔn)畫像”，有效解決了信息不對(duì)稱問題，擴(kuò)大了金融覆蓋范圍，降低了企業(yè)融資成本，提供了多元、高效的融資渠道，對(duì)工業(yè)綠色發(fā)展大有裨益。譚衛(wèi)華等[13]從創(chuàng)新能力的角度剖析了數(shù)字普惠金融影響工業(yè)綠色發(fā)展的機(jī)制，部分文獻(xiàn)則注意到了資源配置效率改善的積極影響[14，15]，認(rèn)為資源配置效率的提高能夠進(jìn)一步激勵(lì)企業(yè)開展綠色生產(chǎn)活動(dòng)并提升綠色技術(shù)創(chuàng)新水平，對(duì)提升工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率有積極的作用。遺憾的是，少有研究關(guān)注數(shù)字普惠金融時(shí)代資源在不同所有制企業(yè)中的再配置狀況變化，也少有從資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化的角度研究數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響。

綜上所述，現(xiàn)有文獻(xiàn)中直接探討數(shù)字普惠金融與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率兩者關(guān)系的研究較少，大多關(guān)注整個(gè)宏觀層面的綠色發(fā)展，然而我國(guó)高污染、高能耗的行業(yè)主要集中在工業(yè)部門，卻鮮有文獻(xiàn)關(guān)注到工業(yè)綠色發(fā)展建設(shè)成效與我國(guó)經(jīng)濟(jì)綠色可持續(xù)發(fā)展全局的關(guān)系，數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制仍不清晰，影響效應(yīng)在不同條件下是否具有異質(zhì)性也尚不明確。與已有研究相比，本文的邊際貢獻(xiàn)主要有以下三個(gè)方面：第一，突破現(xiàn)有研究的局限，將“數(shù)字普惠金融-資源配置-工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率”納入統(tǒng)一的研究框架，基于資源配置效率提升和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化視角剖析數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響機(jī)制；第二，運(yùn)用城市層面和工業(yè)部門的數(shù)據(jù)，驗(yàn)證數(shù)字普惠金融影響工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的效果以及資源配置效率提升、資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化在其中發(fā)揮的作用，為數(shù)字普惠金融賦能工業(yè)綠色發(fā)展提供新的經(jīng)驗(yàn)支持；第三，將傳統(tǒng)金融發(fā)展、金融監(jiān)管、地理區(qū)位等要素嵌入到本文研究范式中，進(jìn)一步考察在不同環(huán)境下數(shù)字普惠金融的效應(yīng)差異，為制定適宜的數(shù)字普惠金融發(fā)展政策提供決策參考。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字普惠金融與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率

隨著數(shù)字普惠金融的快速發(fā)展與應(yīng)用，其所具有的普惠性、高效性、信息化和平臺(tái)化等特征，可以極大地促進(jìn)工業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新和提振綠色消費(fèi)，為破解工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)受阻難題提供了新的解決方案。

從供給側(cè)來看，工業(yè)是我國(guó)環(huán)境污染的“重災(zāi)區(qū)”，要想提升工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，就必須加大綠色創(chuàng)新資源投入和污染治理投資，因此對(duì)資金投入需求較大。然而，綠色投資項(xiàng)目通常具有先發(fā)成本高、貸款周期長(zhǎng)、投資回報(bào)不確定性強(qiáng)等問題，其在環(huán)境生態(tài)方面的專業(yè)性和技術(shù)性特征更進(jìn)一步增加了項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)和成本[16]，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)為工業(yè)綠色發(fā)展提供金融服務(wù)的意愿較低。企業(yè)長(zhǎng)期面臨嚴(yán)峻的融資約束，難以實(shí)施綠色生產(chǎn)和開展綠色技術(shù)創(chuàng)新，嚴(yán)重阻礙了工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。而數(shù)字普惠金融具有普惠性和高效性，不僅能降低工業(yè)企業(yè)獲取金融服務(wù)的門檻和成本，還可以提高金融服務(wù)效率，有效緩解信息不對(duì)稱，從而為工業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新提供多元化融資渠道，并為綠色投資項(xiàng)目提供資金保障。這些都將推動(dòng)工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色生產(chǎn)技術(shù)升級(jí)和生產(chǎn)方式綠色轉(zhuǎn)型，在促進(jìn)企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展的同時(shí)，也為城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)賦能。從需求側(cè)來看，數(shù)字普惠金融作為金融領(lǐng)域的一次重大革新，具有信息化、平臺(tái)化的屬性，能夠彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融體系的不足，重塑金融服務(wù)模式，顯著提高了居民金融的可獲得性，有利于增強(qiáng)居民消費(fèi)能力和擴(kuò)大居民消費(fèi)總量，而移動(dòng)支付服務(wù)的普及也進(jìn)一步提高了居民消費(fèi)的便捷性，有助于實(shí)現(xiàn)提振居民綠色消費(fèi)的目標(biāo)。居民對(duì)綠色工業(yè)產(chǎn)品需求的增加，將倒逼工業(yè)企業(yè)加強(qiáng)綠色清潔產(chǎn)品研發(fā)，加快綠色轉(zhuǎn)型發(fā)展，提升綠色競(jìng)爭(zhēng)力，從而推動(dòng)企業(yè)形成低碳環(huán)保、高效節(jié)約的綠色生產(chǎn)方式，帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終實(shí)現(xiàn)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

基于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)1：數(shù)字普惠金融能夠促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

（二）數(shù)字普惠金融、資源配置與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率

數(shù)字普惠金融是改善資源配置進(jìn)而推動(dòng)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的重要手段，本文將從資源配置效率提升和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩方面進(jìn)行闡述。

1.資源配置效率提升

數(shù)字普惠金融對(duì)資源配置效率的影響可以從資本和勞動(dòng)力要素兩方面進(jìn)行討論。

就資本要素的配置而言：一方面，數(shù)字普惠金融在資金供需雙方間建立了直接的溝通渠道，有效緩解了信貸過程中的信息不對(duì)稱問題，從而暢通了資本流動(dòng)渠道，有利于引導(dǎo)資本從低效率、落后產(chǎn)業(yè)向高效率、新興綠色工業(yè)產(chǎn)業(yè)流動(dòng)[17]，對(duì)于提高資本配置效率有重要意義。另一方面，數(shù)字普惠金融在一定程度上完善了金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制[18]，有利于抑制資本盲目逐利的動(dòng)機(jī)，強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能，使得資本價(jià)格能更準(zhǔn)確地反映資本供求關(guān)系，進(jìn)而推動(dòng)資本配置效率提升。資本配置效率的提升，極大地提高了工業(yè)部門中具有較高環(huán)境績(jī)效和經(jīng)濟(jì)效益的綠色環(huán)保項(xiàng)目的融資可得性和便利性，并且?guī)椭I(yè)企業(yè)降低了金融交易成本，滿足了其在綠色生產(chǎn)中對(duì)機(jī)器設(shè)備和研發(fā)經(jīng)費(fèi)的需求，有利于激勵(lì)企業(yè)擴(kuò)大綠色投資規(guī)模并積極開展綠色技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)，以更新機(jī)器設(shè)備、升級(jí)產(chǎn)品和服務(wù)，逐步取代落后產(chǎn)能，最終實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提高。

就勞動(dòng)力要素的配置而言：首先，數(shù)字普惠金融能滿足勞動(dòng)力在跨區(qū)轉(zhuǎn)移過程中由住房、消費(fèi)、社會(huì)保障等衍生而來的金融需求，從而減少勞動(dòng)力區(qū)際流動(dòng)障礙，增強(qiáng)轉(zhuǎn)移意愿，擴(kuò)大勞動(dòng)力配置范圍和就業(yè)選擇，帶來勞動(dòng)力配置效率提升。其次，數(shù)字普惠金融通過優(yōu)化地區(qū)勞動(dòng)力就業(yè)結(jié)構(gòu)帶動(dòng)勞動(dòng)力配置效率提升。從企業(yè)方面來看，數(shù)字普惠金融的應(yīng)用使得企業(yè)在綠色生產(chǎn)過程中投入了更多的資本要素，在“資本技能互補(bǔ)”效應(yīng)的影響下，企業(yè)對(duì)高水平人力資本的需求隨之增加[19]，且企業(yè)為了更好地使用數(shù)字普惠金融，也會(huì)增加相關(guān)技術(shù)人員的投入。從勞動(dòng)者方面來看，在使用數(shù)字普惠金融的過程中，勞動(dòng)者不僅改善了自身的金融素養(yǎng)，而且能利用信貸資金進(jìn)行人力資本投資，通過開展教育和培訓(xùn)活動(dòng)來提升職業(yè)技能水平。勞動(dòng)力配置效率的提升，在一定程度上降低了工業(yè)企業(yè)的用工成本，滿足了工業(yè)綠色發(fā)展所需的人才支持。隨著企業(yè)人力資本的積累以及勞動(dòng)力與就業(yè)崗位適配度的提升，將有效提升綠色創(chuàng)新成功率，帶來綠色產(chǎn)出擴(kuò)張，形成良性循環(huán)，最終實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)。

基于此，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)2：數(shù)字普惠金融通過提高資本配置效率進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

假設(shè)3：數(shù)字普惠金融通過提高勞動(dòng)力配置效率進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

2.資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化

相比于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)在要素資源獲取、市場(chǎng)準(zhǔn)入等方面往往具有明顯優(yōu)勢(shì)，尤其是在信貸資源配置方面，國(guó)有企業(yè)常常能享受到政策傾斜和政府隱性擔(dān)保，更容易獲得外部信貸支持[20]。而非國(guó)有企業(yè)因抵押資產(chǎn)不足和財(cái)務(wù)信息不透明，面臨著“融資難、融資貴”的困境[21]。就工業(yè)部門而言，王萬珺等[22]的研究結(jié)果顯示，我國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)中的“僵尸企業(yè)”占比高于非國(guó)有企業(yè)，低效率國(guó)有企業(yè)在資源配置傾斜下過度擴(kuò)張，而高效率民營(yíng)企業(yè)或中小企業(yè)卻不能獲得有效金融支持。要實(shí)現(xiàn)中國(guó)工業(yè)的健康發(fā)展，就必須改善資源在不同類型所有制企業(yè)間的配置狀況[23]，形成更合理有效的資源配置結(jié)構(gòu)，從而為工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

數(shù)字普惠金融直接提高了非國(guó)有企業(yè)的信貸可得性，并通過增加資本要素?cái)?shù)量提高了非國(guó)有企業(yè)勞動(dòng)力與技術(shù)的投入數(shù)量和質(zhì)量，為優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)并最終實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)提供了新的途徑。首先，數(shù)字普惠金融借助數(shù)字技術(shù)，突破了時(shí)空距離的限制，基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)創(chuàng)新開展了大量新型線上金融業(yè)務(wù)，拓寬了各類金融服務(wù)的邊界，降低了資金供需雙方的搜尋與匹配成本，并且能更高效快捷地搜尋、分析客戶的經(jīng)營(yíng)能力、財(cái)務(wù)狀況、違約風(fēng)險(xiǎn)等信息，有效解決了金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)間信息不對(duì)稱的問題[24]，減少了人為判斷偏差所導(dǎo)致的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。由此可以扭轉(zhuǎn)非國(guó)有工業(yè)企業(yè)在資源配置中的劣勢(shì)處境，提高企業(yè)的信貸可得性[25]，引導(dǎo)資本流入企業(yè)綠色生產(chǎn)環(huán)節(jié)，從資本端產(chǎn)生資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化效應(yīng)。其次，勞動(dòng)力和技術(shù)作為企業(yè)的重要生產(chǎn)要素，其整體素質(zhì)水平將直接影響工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。數(shù)字普惠金融的發(fā)展為非國(guó)有工業(yè)企業(yè)引進(jìn)了大量高技能勞動(dòng)力和先進(jìn)技術(shù)，進(jìn)一步推動(dòng)了地區(qū)資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在信貸支持下，非國(guó)有工業(yè)企業(yè)有能力支付相應(yīng)的勞動(dòng)報(bào)酬，吸引了具有創(chuàng)新意識(shí)和環(huán)保意識(shí)的專業(yè)人才不斷向企業(yè)集聚，滿足了企業(yè)對(duì)技術(shù)崗位人才的需求，有利于實(shí)現(xiàn)人力資本積累和質(zhì)量升級(jí)。這不僅為企業(yè)綠色技術(shù)創(chuàng)新奠定了人才基礎(chǔ)，而且在一定程度上降低了企業(yè)生產(chǎn)對(duì)自然資源高消耗的依賴。此外，非國(guó)有工業(yè)企業(yè)還可以運(yùn)用信貸資金來加強(qiáng)對(duì)外部先進(jìn)綠色技術(shù)的引進(jìn)，在學(xué)習(xí)、吸收、模仿、改進(jìn)的基礎(chǔ)上提高自身技術(shù)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)技術(shù)趕超，對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升存在積極和催化作用。

基于上述分析，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)4：數(shù)字普惠金融通過優(yōu)化資源配置結(jié)構(gòu)進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，本文設(shè)定如下基準(zhǔn)回歸模型：

其中，gtfpit表示i市t時(shí)期的工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，difit代表i 市在t 時(shí)期的數(shù)字普惠金融發(fā)展水平。controlit為控制變量，μi和λt分別代表地區(qū)固定效應(yīng)和時(shí)間固定效應(yīng)，εit是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

為了進(jìn)一步識(shí)別數(shù)字普惠金融能否通過資源配置效率提高和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化來實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)，對(duì)假設(shè)2至4進(jìn)行檢驗(yàn)。本文參照溫忠麟等[26]的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，在模型（1）的基礎(chǔ)上，構(gòu)建如下兩個(gè)模型：

其中，Mit是中介變量，分別為資本配置效率（distkit）、勞動(dòng)力配置效率（distlit）、資源配置結(jié)構(gòu)（osit）。其他變量同模型（1）。

（二）變量選取

1.被解釋變量

工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率（gtfpit），采用超效率SBM-ML 指數(shù)模型測(cè)度，投入指標(biāo)包括資本、勞動(dòng)力、能源。期望產(chǎn)出指標(biāo)為各省工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)平減后的地區(qū)第二產(chǎn)業(yè)增加值。非期望產(chǎn)出指標(biāo)為工業(yè)廢水、二氧化硫和煙塵排放量。其中，資本投入用各地規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)固定資產(chǎn)合計(jì)來表示。勞動(dòng)力投入選取各地區(qū)工業(yè)從業(yè)人員數(shù)來衡量。能源投入為各地區(qū)工業(yè)能源總消耗。

由于ML指數(shù)反映的是各城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的變動(dòng)趨勢(shì)，本文假定2010年各城市工業(yè)GTFP為1，那么2011年的工業(yè)GTFP等于2011年的ML指數(shù)值乘以2010年的GTP值，依此類推進(jìn)行測(cè)算。

2.核心解釋變量

數(shù)字普惠金融（difit），使用北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心發(fā)布的數(shù)字普惠金融發(fā)展指數(shù)來衡量。該綜合指數(shù)可以進(jìn)一步劃分為覆蓋廣度、使用深度和數(shù)字化程度三個(gè)維度，較為客觀和全面。

3.中介變量

（1）資源配置效率。本文研究的資源配置效率包含資本配置效率（distkit）和勞動(dòng)力配置效率（distlit）。本文借鑒白俊紅等[27]的思路建立了負(fù)向指標(biāo)，使用要素邊際產(chǎn)出與其實(shí)際價(jià)格的偏離程度來反映要素市場(chǎng)扭曲狀況，要素市場(chǎng)扭曲越嚴(yán)重，則資源配置效率越低。衡量公式如下：

其中，MPkit、MPlit分別代表資本和勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出，可利用C-D生產(chǎn)函數(shù)測(cè)算得出。資本價(jià)格r為10%；wit表示各地區(qū)職工平均工資，并采用實(shí)際工資指數(shù)折算成以2007年不變價(jià)格表示的實(shí)際工資水平。

（2）資源配置結(jié)構(gòu)（osit）。根據(jù)前文的理論分析，合理有效的資源配置結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)消除所有制特征對(duì)企業(yè)資源獲取能力的干擾，要素資源遵循逐利性流向效率更高的非國(guó)有企業(yè)，結(jié)果是非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和份額不斷增加?？梢园l(fā)現(xiàn)，非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r在一定程度上可以反映地區(qū)的資源配置結(jié)構(gòu)。因此，考慮數(shù)據(jù)可得性，本文借鑒于文超等[28]的研究，采用城鎮(zhèn)私營(yíng)和個(gè)體從業(yè)人員數(shù)占地區(qū)總就業(yè)人數(shù)的比重來衡量各地區(qū)資源配置結(jié)構(gòu)。該數(shù)值越大，表明非國(guó)有經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r越良好，資源配置結(jié)構(gòu)越合理。

4.控制變量

基于已有研究，本文選取的控制變量包括：（1）經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lnrgdpit），選取各城市實(shí)際GDP來衡量，并作對(duì)數(shù)化處理；（2）對(duì)外開放程度（lnfdiit），選取實(shí)際利用外資來衡量，并用當(dāng)年的匯率進(jìn)行折算，作對(duì)數(shù)化處理；（3）產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平（strit），采用第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP 比重來衡量；（4）綠色技術(shù)創(chuàng)新（innoit），選取綠色專利申請(qǐng)量來表示。

（三）數(shù)據(jù)來源說明

由于2021年《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》中不再公布工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率測(cè)算所需的工業(yè)廢水和煙塵排放量等數(shù)據(jù)，因此本文的樣本范圍為2011—2019年中國(guó)281個(gè)地級(jí)市及以上城市的面板數(shù)據(jù)。本文數(shù)據(jù)來源于國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》、各地區(qū)統(tǒng)計(jì)年鑒、北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心。部分缺失值使用均值或平均增速法來補(bǔ)充。對(duì)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表1所示。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

四、實(shí)證研究

（一）基準(zhǔn)回歸

為驗(yàn)證數(shù)字普惠金融影響工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的研究假設(shè)，經(jīng)過Hausman檢驗(yàn)，本文選擇建立雙向固定效應(yīng)的基準(zhǔn)模型?；貧w結(jié)果見表2。

表2（1）列，數(shù)字普惠金融（dif）的回歸系數(shù)在未加入控制變量的情況下在1%的水平上正向顯著。在（2）至（5）列逐步加入經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對(duì)外開放程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平以及技術(shù)創(chuàng)新等控制變量，回歸模型的擬合優(yōu)度不斷提高，且數(shù)字普惠金融的顯著性和系數(shù)大小基本穩(wěn)定不變。由此可知，數(shù)字普惠金融對(duì)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用，結(jié)果是穩(wěn)健的。假設(shè)1 得到驗(yàn)證。考慮控制變量的影響，根據(jù)（5）列的實(shí)證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（lnrgdp）、綠色技術(shù)創(chuàng)新（inno）和對(duì)外開放程度（lnfdi）的影響系數(shù)均為正，表明這些因素對(duì)推動(dòng)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)均發(fā)揮了積極的影響。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)水平（str）的系數(shù)顯著為負(fù)，可能是因?yàn)榈谌a(chǎn)業(yè)的發(fā)展在一定程度上擠壓了工業(yè)綠色發(fā)展的生存空間，未能發(fā)揮出良好的帶動(dòng)效應(yīng)。

表2 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.剔除副省級(jí)市和直轄市樣本?？紤]到我國(guó)直轄市和副省級(jí)市在行政級(jí)別、政策傾斜和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面與其他地級(jí)市存在一定差異，這可能會(huì)導(dǎo)致數(shù)字普惠金融的影響效應(yīng)有所差別。因此，本文剔除原始樣本中的直轄市和副省級(jí)市的數(shù)據(jù)，再次進(jìn)行回歸。由表3（1）列的結(jié)果可以看出，數(shù)字普惠金融的系數(shù)仍保持顯著為正，可見本文的研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

2.替換解釋變量。本文將核心解釋變量數(shù)字普惠金融指數(shù)細(xì)分為覆蓋廣度（breadth）、使用深度（depth）、數(shù)字化程度（digi），分別作為核心解釋變量進(jìn)行回歸。由表3（2）至（4）列的結(jié)果可以看出，這三個(gè)維度變量影響系數(shù)均在1%水平上顯著，再次證明本文回歸結(jié)果的穩(wěn)健性。

3.工具變量法。為控制內(nèi)生性問題，本文借鑒謝絢麗等[29]的做法，將省級(jí)互聯(lián)網(wǎng)普及率（iv）作為核心解釋變量的工具變量，運(yùn)用兩階段最小二乘法重新估計(jì)?；ヂ?lián)網(wǎng)普及率在一定程度上代表地區(qū)信息技術(shù)水平，是發(fā)展數(shù)字普惠金融的重要基礎(chǔ)。并且，互聯(lián)網(wǎng)的普及更多依賴于國(guó)家政策的推動(dòng)，具有較強(qiáng)的政策性，在控制了綠色技術(shù)創(chuàng)新等與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率相關(guān)的變量后，互聯(lián)網(wǎng)普及率與城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率之間并不直接相關(guān)，因此互聯(lián)網(wǎng)普及率可能是一個(gè)有效的工具變量。表3（5）和（6）列為相應(yīng)回歸結(jié)果。結(jié)果表明，本文所選取的工具變量通過了識(shí)別不足和弱工具變量檢驗(yàn)，是合理有效的，在考慮了內(nèi)生性問題后，數(shù)字普惠金融的影響效應(yīng)仍正向顯著，說明本文研究結(jié)論是穩(wěn)健的。

表3 穩(wěn)健性回歸結(jié)果

（三）機(jī)制分析

為探究數(shù)字普惠金融如何影響城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的問題，本文利用中介效應(yīng)模型，嘗試對(duì)假設(shè)2至4提出的資源配置效率和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩個(gè)傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果如表4所示。

根據(jù)表4（1）和（3）列，數(shù)字普惠金融對(duì)資本配置效率（distk）和勞動(dòng)力配置效率（distl）的回歸系數(shù)至少在5%的水平上顯著為負(fù)。鑒于資本配置效率和勞動(dòng)力配置效率是負(fù)向指標(biāo)，說明數(shù)字普惠金融的發(fā)展對(duì)城市的資本和勞動(dòng)力配置效率提高均有著積極的影響。而（2）和（4）列是將數(shù)字普惠金融分別與資本配置效率、勞動(dòng)力配置效率變量加入模型的結(jié)果，數(shù)字普惠金融的影響系數(shù)依然顯著為正，但分別從基準(zhǔn)回歸中的0.016縮小至0.0141和0.0156，資本配置效率和勞動(dòng)力配置效率的影響系數(shù)則至少在5%的水平上顯著為負(fù)。由此可知，數(shù)字普惠金融通過提高資源配置效率進(jìn)而促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)，即資本配置效率和勞動(dòng)力配置效率均具有顯著的中介效應(yīng)。假設(shè)2至3得到驗(yàn)證。

表4（5）列中，數(shù)字普惠金融的系數(shù)顯著為正，表明數(shù)字普惠金融水平的提高對(duì)地區(qū)資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化有著正向的影響。（6）列中，數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響系數(shù)仍然正向顯著，但縮小至0.0157，資源配置結(jié)構(gòu)的回歸系數(shù)在10%的水平上顯著為正，說明數(shù)字普惠金融能通過優(yōu)化地區(qū)資源配置結(jié)構(gòu)帶動(dòng)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提高，表明資源配置結(jié)構(gòu)具有顯著的中介效應(yīng)。假設(shè)4得到驗(yàn)證。

表4 機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果

（四）異質(zhì)性分析

1.傳統(tǒng)金融發(fā)展水平的差異

已有研究表明，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)受限于營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)分布和營(yíng)業(yè)時(shí)間，金融服務(wù)“最后一公里”仍未打通[30]，而數(shù)字普惠金融的發(fā)展則顯著弱化了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)對(duì)落后地區(qū)和弱勢(shì)群體的金融排斥。那么，數(shù)字普惠金融發(fā)展的普惠效應(yīng)是否存在，是否更有利于傳統(tǒng)金融發(fā)展相對(duì)落后地區(qū)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)？基于此，本文借鑒梁榜等[31]的研究，使用各城市金融機(jī)構(gòu)貸款余額占其GDP 的比重來表示地區(qū)傳統(tǒng)金融發(fā)展?fàn)顩r。以該變量的中位數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)，將總樣本分為傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)和傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)，分組考察數(shù)字普惠金融的影響差異，回歸結(jié)果見表5 的（1）和（2）列。結(jié)果顯示，數(shù)字普惠金融對(duì)傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)的回歸系數(shù)為0.021，對(duì)傳統(tǒng)金融發(fā)達(dá)地區(qū)的系數(shù)為0.013，兩者至少在5%的水平上顯著，且前者更為顯著。說明金融發(fā)展越落后、金融服務(wù)可得性越低的地區(qū)，越能享受到數(shù)字普惠金融發(fā)展帶來的“紅利”，數(shù)字普惠金融對(duì)該地區(qū)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的積極影響越明顯。由此得出，數(shù)字普惠金融存在顯著的普惠效應(yīng)。

2.金融監(jiān)管強(qiáng)度的差異

數(shù)字普惠金融的發(fā)展，在彌補(bǔ)傳統(tǒng)金融短板的同時(shí)，也引發(fā)了社會(huì)對(duì)金融壟斷、過度信貸、個(gè)人隱私安全等的擔(dān)憂。因此，金融監(jiān)管是非常必要的，但應(yīng)適度，否則會(huì)不利于數(shù)字普惠金融的發(fā)展和效能釋放。那么，隨著金融監(jiān)管的加強(qiáng)，數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響效應(yīng)會(huì)得到強(qiáng)化還是會(huì)受到抑制？為此，本文借鑒唐松等[32]的研究，使用地區(qū)金融監(jiān)管支出占地方財(cái)政一般預(yù)算支出的比重來表示區(qū)域金融監(jiān)管強(qiáng)度。并將總樣本劃分為強(qiáng)金融監(jiān)管地區(qū)和弱金融監(jiān)管地區(qū)，考察數(shù)字普惠金融在不同金融監(jiān)管強(qiáng)度下的影響效應(yīng)差異。回歸結(jié)果見表5 的（3）和（4）列。結(jié)果顯示，在強(qiáng)金融監(jiān)管地區(qū)，數(shù)字普惠金融回歸系數(shù)的值更大，顯著性水平更高。說明在現(xiàn)階段，金融監(jiān)管力度的加強(qiáng)是有必要的，因其更有利于降低數(shù)字普惠金融背后隱藏的金融風(fēng)險(xiǎn)并推動(dòng)數(shù)字普惠金融規(guī)范有序發(fā)展，是發(fā)揮數(shù)字普惠金融推動(dòng)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)的重要條件。

3.地理區(qū)位異質(zhì)性分析

我國(guó)各地區(qū)在資源稟賦和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等方面存在顯著的差異，導(dǎo)致各地區(qū)的數(shù)字化進(jìn)程和金融發(fā)展水平參差不齊。為此，本文進(jìn)一步考慮地理區(qū)位異質(zhì)性，將研究數(shù)據(jù)分為東部、中西部?jī)蓚€(gè)樣本組①，分別檢驗(yàn)數(shù)字普惠金融的影響效應(yīng)，回歸結(jié)果見表5的（5）和（6）列。數(shù)字普惠金融在各地區(qū)均產(chǎn)生了顯著的正向影響，但效應(yīng)的大小存在顯著的差異，表現(xiàn)為對(duì)東部地區(qū)的促進(jìn)效應(yīng)大于中西部地區(qū)。這可能是東部地區(qū)在資源稟賦、地理區(qū)位、技術(shù)水平等方面具有顯著的優(yōu)勢(shì)，數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)相對(duì)完善，更有利于發(fā)揮數(shù)字普惠金融對(duì)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的積極影響。

表5 進(jìn)一步研究的回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

本文從資源配置的研究視角出發(fā)，選取2011—2019年中國(guó)281 個(gè)地級(jí)市的面板數(shù)據(jù)，建立雙向固定效應(yīng)模型，考察了數(shù)字普惠金融對(duì)城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的作用效果及影響機(jī)制。研究發(fā)現(xiàn)：（1）數(shù)字普惠金融的發(fā)展顯著促進(jìn)了城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升，在采用替換變量法和工具變量法檢驗(yàn)后，這一結(jié)果仍然穩(wěn)健；（2）從資源配置的視角看，資源配置效率提高和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化是數(shù)字普惠金融影響城市工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的重要機(jī)制；（3）數(shù)字普惠金融的影響效應(yīng)對(duì)傳統(tǒng)金融欠發(fā)達(dá)地區(qū)、強(qiáng)金融監(jiān)管地區(qū)和東部地區(qū)的工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率發(fā)揮得更充分。

基于以上研究結(jié)論，本文提出以下建議：（1）重視數(shù)字普惠金融發(fā)展，不斷推進(jìn)各地區(qū)數(shù)字化進(jìn)程，繼續(xù)提升數(shù)字普惠金融為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)的廣度和深度，助力實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色可持續(xù)發(fā)展。（2）強(qiáng)化數(shù)字普惠金融改善資源配置的功能，充分發(fā)揮數(shù)字普惠金融增強(qiáng)要素流動(dòng)性、淘汰落后工業(yè)產(chǎn)能和完善金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制進(jìn)而推動(dòng)資源配置效率提高和資源配置結(jié)構(gòu)優(yōu)化的積極作用，為工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率增長(zhǎng)賦能。（3）立足于我國(guó)區(qū)域間數(shù)字普惠金融發(fā)展水平差異，因地制宜施行金融發(fā)展政策。東部地區(qū)及傳統(tǒng)金融發(fā)展水平較高的城市應(yīng)進(jìn)一步提高數(shù)字普惠金融服務(wù)的質(zhì)量和效率，而中西部地區(qū)及傳統(tǒng)金融發(fā)展較落后的城市，則應(yīng)加快完善數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，著力改善數(shù)字普惠金融的發(fā)展環(huán)境。（4）完善數(shù)字普惠金融領(lǐng)域的法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)則體系建設(shè)，創(chuàng)新金融監(jiān)管模式，強(qiáng)化功能監(jiān)管，以包容有效的金融監(jiān)管推動(dòng)數(shù)字普惠金融高效運(yùn)行和持續(xù)健康發(fā)展?！?/p>

注 釋

①東部地區(qū)包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、海南11 個(gè)省市，共100 個(gè)城市；其余為中西部地區(qū)，共181個(gè)城市。