動(dòng)態(tài)30調(diào)整：調(diào)入華燦光電和北方稀土

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于1458點(diǎn)，較上期下跌0.6%，同期上證指數(shù)下跌0.45%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.29%。成分股中，上海機(jī)電、廣州酒家和羅萊生活等個(gè)股漲幅靠前。中科三環(huán)、招商蛇口和深科技等漲幅靠后。

年報(bào)和一季報(bào)已經(jīng)披露完畢，本期對(duì)成分股進(jìn)行調(diào)整：剔除漲幅較大的浪潮信息和深科技，納入華燦光電和北方稀土，二者分別給予2.5%的權(quán)重占比。同時(shí)，將剩余倉(cāng)位加到寶鈦股份，增加10.3894萬(wàn)股。

個(gè)股點(diǎn)評(píng)：

華燦光電（300323）：主要邏輯有三點(diǎn)，一是全球科技巨頭均在布局MiniLED/MicroLED賽道。在今年CES展會(huì)上，全球科技巨頭三星、索尼、TCL、華碩、夏普、友達(dá)等均發(fā)布了關(guān)于MiniLED最新應(yīng)用產(chǎn)品，而蘋果計(jì)劃于2024年在iPhone、iPad等系列產(chǎn)品中采用MicroLED面板。巨頭對(duì)產(chǎn)品品類的持續(xù)擴(kuò)充彰顯了對(duì)顯示行業(yè)發(fā)展的共識(shí)，MiniLED/MicroLED逐漸成為顯示行業(yè)硬件升級(jí)的主賽道。

據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，預(yù)計(jì)到2026年，國(guó)內(nèi)MiniLED行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破400億元，而2020年規(guī)模僅有40億。MicroLED方面，到2025年國(guó)內(nèi)規(guī)模也有望達(dá)到10億美元以上。

二是華燦光電技術(shù)實(shí)力較強(qiáng)，圍繞MicroLED進(jìn)行了長(zhǎng)期全面的技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)布局，包括MicroLED芯片、微顯示屏幕、像素器件等，其中MicroLED芯片產(chǎn)品在波長(zhǎng)均勻性、性能、良率等方面通過了多家頭部企業(yè)的驗(yàn)證，并已經(jīng)持續(xù)小批量供應(yīng)。像素器件在去年實(shí)現(xiàn)了上屏點(diǎn)亮，預(yù)計(jì)今年可以小規(guī)模量產(chǎn)。用于AI近眼顯示的微顯示屏幕，采用目前行業(yè)較為先進(jìn)的晶圓集成工藝，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)樣品屏幕的動(dòng)態(tài)畫面顯示。總體來(lái)看，如果MicroLED行業(yè)放量，公司會(huì)充分受益。

三是有大股東京東方加持。去年11月華燦光電發(fā)布公告，擬向京東方定增籌集不超過21億的資金，用于加碼MLED，發(fā)行成功后京東方將成為公司最大股東，雙方的協(xié)同作用將加強(qiáng)。京東方每年?duì)I收數(shù)千億規(guī)模，而華燦光電僅有二三十億，典型的大集團(tuán)小公司，后面京東方隨便給些訂單，華燦光電的收入規(guī)模就能起來(lái)。目前方案已經(jīng)獲得國(guó)資委批準(zhǔn)，正處于證監(jiān)會(huì)意見反饋階段。

北方稀土（600111）：公司是我國(guó)稀土行業(yè)龍頭，依托控股股東的白云鄂博稀土資源優(yōu)勢(shì)，已成為全球最大的稀土冶煉分離產(chǎn)品供應(yīng)企業(yè)。公司近年來(lái)不斷向下游高附加值領(lǐng)域延伸，業(yè)務(wù)涵蓋稀土全產(chǎn)業(yè)鏈，包括上游的稀土冶煉分離、中游的稀土功能材料和下游的終端應(yīng)用產(chǎn)品。

看好的邏輯有三點(diǎn)：一是成本控制優(yōu)勢(shì)。依托集團(tuán)資源，公司精礦的采購(gòu)成本低于同行，以2020年和2021年為例，與包鋼的采購(gòu)均價(jià)分別為1.26和1.63萬(wàn)元/噸，而同期的盛和資源，分別1.58萬(wàn)元/噸和2.94萬(wàn)元/噸。

二是獨(dú)特的市場(chǎng)地位。中國(guó)稀土看北方，北方稀土集團(tuán)依托的白云鄂博礦是世界級(jí)大型優(yōu)質(zhì)稀土礦床，稀土含量高，儲(chǔ)量大，它由包鋼集團(tuán)擁有，并且排他性供應(yīng)北方稀土。

稀土每年的量是配額制決定的。公司每年開采配額占到全國(guó)50%以上，2023年第一批稀土指標(biāo)中，公司獲得開采的配量超過8萬(wàn)噸，占輕稀土指標(biāo)接近四分之三，獲得的冶煉分離配量7.34噸，占指標(biāo)總量的63.8%，彰顯出稀土龍頭地位。

三是股價(jià)調(diào)整充分，低位低估值。公司股價(jià)從最高61.6元下跌至目前25元附近，跌幅近6成，已經(jīng)在25元附近橫盤半年。而公司業(yè)績(jī)連年增長(zhǎng)，2022年扣非凈利潤(rùn)規(guī)模62億元，目前估值已不到15倍。

中國(guó)電影（600977）：公司近日公布了年報(bào)和一季報(bào)。2022年全年實(shí)現(xiàn)收入僅為29.2億元，同比下降50%，實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤(rùn)為-3.84億元，虧損擴(kuò)大，其中四季度單季營(yíng)收為6.88億元，同比大幅下降65%，扣非后凈利潤(rùn)為3.1億元，同比下降235%。

不過，2023年一季度公司成功扭虧，期內(nèi)錄得營(yíng)收為14.45億元，同比增長(zhǎng)53%，季度環(huán)比增長(zhǎng)110%，扣非后凈利潤(rùn)為1.6億元，同比增長(zhǎng)92.7%。

分業(yè)務(wù)來(lái)看，創(chuàng)作板塊，2022年公司出品并投放市場(chǎng)的影片14部，累計(jì)實(shí)現(xiàn)票房145億元，占同期全國(guó)國(guó)產(chǎn)影片票房的57%。目前公司在創(chuàng)作開發(fā)中的項(xiàng)目有近60個(gè)，其中原創(chuàng)項(xiàng)目近40個(gè)，創(chuàng)作規(guī)模和質(zhì)量均取得較大提升。

發(fā)行板塊，2022年公司發(fā)行業(yè)務(wù)市占率穩(wěn)中有升，競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步增強(qiáng)，全年共發(fā)行影片448部，實(shí)現(xiàn)票房213億元，約占全國(guó)票房總額的78%，其中發(fā)行國(guó)產(chǎn)影片的票房占比約為82%，在全年重要檔期中，公司發(fā)行影片票房均排名前三。

放映板塊，期內(nèi)公司積極應(yīng)對(duì)外部環(huán)境導(dǎo)致的影院經(jīng)營(yíng)困難問題，一方面精抓存量影院管理，持續(xù)降本增效；另一方面加大風(fēng)險(xiǎn)處置力度；此外，密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)向，積極爭(zhēng)取優(yōu)質(zhì)影院資源機(jī)會(huì)。2022年，公司旗下共有營(yíng)業(yè)控股影院136家，銀幕1036塊，隨著今年電影市場(chǎng)復(fù)蘇，影院經(jīng)營(yíng)扭虧為盈。

科技板塊，截止2022年底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)開業(yè)的CINITY影廳115個(gè)，已安裝待開業(yè)影廳9個(gè)，另有近百家影廳在規(guī)劃安裝中。今年是科技大年，AI+影視被視為最具發(fā)展?jié)摿Φ姆较蛑?，上海電影因?yàn)椴①?gòu)上海元的優(yōu)質(zhì)IP資源大漲近4倍。中國(guó)電影是國(guó)內(nèi)唯二兩家擁有進(jìn)口片發(fā)行牌照的公司，同時(shí)過往積累了大量影片資源，本身數(shù)據(jù)要素齊全。而董事長(zhǎng)電影科技板塊負(fù)責(zé)人出身，重視科技，使得公司很早就布局了AI后期制作系統(tǒng)（中影神思），AR/VR拍攝系統(tǒng)（中影幻境），并已在部分影片中得到應(yīng)用，技術(shù)能力得到驗(yàn)證。公司的AI屬性后續(xù)有望被市場(chǎng)挖掘。

華能水電（600025）：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收211億元，同比增長(zhǎng)4.7%，歸母凈利潤(rùn)68億元，同比增長(zhǎng)16.5%。2023年業(yè)績(jī)繼續(xù)保持穩(wěn)健上漲態(tài)勢(shì)，一季度錄得營(yíng)收37.3億元，同比下降5.3%，凈利潤(rùn)8.03億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

2022年夏季西南降雨偏枯約40%，公司通過梯級(jí)水庫(kù)優(yōu)化調(diào)度彌補(bǔ)了來(lái)水偏豐的影響，推動(dòng)全年發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.7%至1006億千瓦時(shí)。今年一季度因?yàn)閬?lái)水偏枯（較往年偏枯10%），發(fā)電量只有153億千瓦時(shí)，同比減少了12%，但一季度枯水期電量占比較低，對(duì)全年電量指引較弱。

除了發(fā)電量提升，公司收入端未來(lái)還有一個(gè)新增量，就是風(fēng)光項(xiàng)目投產(chǎn)。此前公司規(guī)劃“十四五”期間擬新增風(fēng)光裝機(jī)10GW，截止2022年末已有光伏裝機(jī)規(guī)模480MW。今年一季度風(fēng)光發(fā)電分別為1.43億千瓦時(shí)和1.68億千瓦時(shí)，其中光伏發(fā)電量相比2022年末大幅增加1.34億千瓦時(shí)，公司有大股東華能的央企身份做信用北景，有龐大的水電現(xiàn)金流做支撐，未來(lái)新能源的項(xiàng)目有低成本優(yōu)勢(shì)，有望獲得更高的內(nèi)部收益率。

國(guó)電電力（600795）：公司2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1927億元，同比增長(zhǎng)14.4%，歸母凈利潤(rùn)27.47億元，同比成功扭虧為盈，其中四季度單季營(yíng)收464億元，同比下滑5%，歸母凈利潤(rùn)-22.48億元，同比增長(zhǎng)39.02%，全年業(yè)績(jī)不及預(yù)期的原因是計(jì)提了煤炭專項(xiàng)整治費(fèi)和煤電資產(chǎn)減值損失，合計(jì)44億元。公司待減值資產(chǎn)基本減值完畢，而煤炭專項(xiàng)整治費(fèi)屬于歷史遺留問題，此次徹底處理完畢，2023年輕裝上陣。最新公布的一季報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，單季錄得收入454億元，同比小幅下滑3.1%，扣非后凈利潤(rùn)9.15億元，同比增長(zhǎng)4.18%。

2022年俄烏沖突導(dǎo)致煤價(jià)大幅上漲，進(jìn)入2023年現(xiàn)貨煤價(jià)持續(xù)下行，一季度秦皇島現(xiàn)貨煤均價(jià)為1176元/噸，同比下降4.6%，截止4月26日，已跌至1000元/噸附近。2022年公司因在國(guó)家能源集團(tuán)體系內(nèi)，有煤電一體化優(yōu)勢(shì)，火電業(yè)務(wù)率先扭虧，實(shí)現(xiàn)37.5億元的凈利潤(rùn)。今年煤價(jià)持續(xù)下行將進(jìn)一步帶動(dòng)火電業(yè)務(wù)修復(fù)。

此外，去年夏季大渡河來(lái)水創(chuàng)紀(jì)錄偏枯，導(dǎo)致水電業(yè)務(wù)利潤(rùn)大跌一半，今年也有修復(fù)預(yù)期，同時(shí)，公司持有大渡河股權(quán)增加，將貢獻(xiàn)收益增量。

股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)成分股本期表現(xiàn)