粵港澳大灣區(qū)綠色金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑研究

尹海丹

摘?要：綠色發(fā)展需要兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)，對(duì)資源配置提出了新的要求。近年來(lái)中國(guó)的綠色金融蓬勃發(fā)展，粵港澳大灣區(qū)是我國(guó)深入推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的重要區(qū)域，本文在分析粵港澳大灣區(qū)綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量影響機(jī)制的基礎(chǔ)上，提出綠色金融支持粵港澳大灣區(qū)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑和對(duì)策。

關(guān)鍵詞：粵港澳大灣區(qū)；綠色金融；經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

中圖分類號(hào)：F2?????文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A??????doi：10.19311/j.cnki.16723198.2023.07.006

0?引言

隨著中國(guó)在全球生態(tài)環(huán)境議題中扮演著越來(lái)越重要的角色，綠色低碳的高質(zhì)量發(fā)展已成為共識(shí)。黨的十九大提出建設(shè)生態(tài)文明美麗中國(guó)戰(zhàn)略，綠色發(fā)展需要兼顧經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)，對(duì)資源配置提出了新的要求，近年來(lái)中國(guó)的綠色金融快速發(fā)展。綠色金融的發(fā)展宗旨是為綠色經(jīng)濟(jì)提供可持續(xù)的金融支持，有效解決資本供給和配置問(wèn)題。處于不同發(fā)展階段的區(qū)域，通過(guò)綠色金融促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的路徑和對(duì)策也不盡相同。

建設(shè)粵港澳大灣區(qū)是國(guó)家重大戰(zhàn)略，作為我國(guó)開(kāi)放程度最高、經(jīng)濟(jì)活力最強(qiáng)的區(qū)域之一，粵港澳大灣區(qū)是我國(guó)深入推進(jìn)協(xié)調(diào)、創(chuàng)新、綠色發(fā)展的重要區(qū)域，從建設(shè)開(kāi)始就重視生態(tài)保護(hù)，對(duì)標(biāo)世界一流灣區(qū)。《粵港澳大灣區(qū)發(fā)展規(guī)劃綱要》確立了綠色發(fā)展、保護(hù)生態(tài)的原則，明確提出要在大灣區(qū)大力發(fā)展綠色金融。2020年人民銀行等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)大灣區(qū)綠色金融合作。大灣區(qū)內(nèi)部不同地區(qū)綠色金融在迅速發(fā)展的同時(shí)呈現(xiàn)地域差異，廣州、深圳、香港和澳門四個(gè)中心城市綠色金融優(yōu)勢(shì)顯著，而區(qū)域聯(lián)動(dòng)效應(yīng)尚待增強(qiáng)。

1?相關(guān)文獻(xiàn)

1.1?綠色金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系

Salazar（1998）提出綠色金融的宗旨是使資金流向綠色產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和調(diào)整。關(guān)于綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的機(jī)制，朱四榮基于Romer（1990）內(nèi)生增長(zhǎng)模型將技術(shù)創(chuàng)新引入效用函數(shù)，構(gòu)建Hamilton優(yōu)化模型分析綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和資源環(huán)境改善的作用機(jī)理；王遙等（2016）發(fā)現(xiàn)綠色金融可提升綠色投資規(guī)模，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；王康仕等（2019）和Dong?et?al.（2019）探討了綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的影響機(jī)制；高錦杰（2021）使用DSGE模型分析了綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊，分析了綠色金融影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的傳導(dǎo)路徑。

在實(shí)證研究方面，謝婷婷等（2019）運(yùn)用動(dòng)態(tài)面板模型證實(shí)了綠色信貸可通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新路徑促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)；文書洋等（2021）基于跨國(guó)面板數(shù)據(jù)的分析表明，綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的促進(jìn)效應(yīng)表現(xiàn)出與公共部門環(huán)保投入的顯著差異，成本分?jǐn)偱c風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能使其具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)效應(yīng)。

1.2?綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系

針對(duì)污染治理的外部性，Jeucken和Bouma（1999）探討了金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展中的作用，Lioui?et?al.（2012）、劉錫良和文書洋（2019）認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過(guò)有效配置金融資源來(lái)改善環(huán)境。關(guān)于綠色金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的機(jī)制，史代敏等（2022）基于產(chǎn)品種類增加型模型，引入自然資本到內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模型中，推理了綠色金融影響綠色全要素生產(chǎn)率的過(guò)程。謝旭升等（2021）從環(huán)境規(guī)制、綠色技術(shù)創(chuàng)新角度分析了綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展影響的路徑機(jī)制。在實(shí)證研究方面，國(guó)內(nèi)外學(xué)者實(shí)證分析了綠色金融與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)二者之間并非簡(jiǎn)單的線性關(guān)系，尹子擘等（2021）研究發(fā)現(xiàn)綠色金融發(fā)展水平與綠色全要素生產(chǎn)率兩者間存在非線性關(guān)系、空間溢出和門限效應(yīng)。

2?粵港澳大灣區(qū)綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

綠色金融體系是通過(guò)綠色信貸、綠色債券、綠色股票指數(shù)和相關(guān)產(chǎn)品、綠色發(fā)展基金、綠色保險(xiǎn)、碳金融等金融工具和相關(guān)政策支持經(jīng)濟(jì)向綠色化轉(zhuǎn)型的制度安排。近年來(lái)，粵港澳大灣區(qū)城市的綠色金融主要產(chǎn)品如綠色債券、綠色信貸體量增長(zhǎng)趨勢(shì)明顯。綠色金融的產(chǎn)品包括綠色債券、綠色信貸、綠色保險(xiǎn)、綠色信托、碳排放權(quán)、投資于綠色金融產(chǎn)品的公募基金和私募基金等，其中綠色證券與綠色信貸定義明確且有官方口徑，其他類別由于信息不對(duì)稱問(wèn)題，不易區(qū)分統(tǒng)計(jì)，以下從綠色信貸、綠色信貸和綠色投資三個(gè)方面分析粵港澳大灣區(qū)綠色金融的發(fā)展現(xiàn)狀。

2.1?綠色信貸發(fā)展現(xiàn)狀

在綠色信貸方面，作為國(guó)家綠色金融創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)之一，廣州綠色金融試驗(yàn)區(qū)的銀行機(jī)構(gòu)綠色貸款余額超3000億元，在各個(gè)試驗(yàn)區(qū)中體量最大。深圳綠色信貸資金主要投向可再生能源、清潔能源項(xiàng)目與綠色交通運(yùn)輸項(xiàng)目領(lǐng)域。香港地區(qū)也不斷涌現(xiàn)大額新增綠色信貸，如2019年恒隆地產(chǎn)10億港元的綠色信貸項(xiàng)目。

2.2?綠色證券發(fā)展現(xiàn)狀

廣東省的環(huán)保上市公司主要聚集在珠三角地區(qū)，其中深圳、廣州和東莞企業(yè)數(shù)量較多。截止2020年12月30日，深圳市有26家環(huán)保上市公司，總市值達(dá)到1820億元。從環(huán)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域分布來(lái)看，主板上市公司主要集中在水污染防治、固體廢物處理處置及資源化兩個(gè)領(lǐng)域，新三板上市公司大多集中在水污染防治領(lǐng)域。

綠色債券是為支持節(jié)能環(huán)保、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用等綠色項(xiàng)目募集資金的債券。當(dāng)前香港地區(qū)綠色債券規(guī)模快速增長(zhǎng)，根據(jù)由匯豐支持的氣候債券倡議組織（CBI）發(fā)布的《香港綠色債券市場(chǎng)報(bào)告》，2018年香港地區(qū)安排和發(fā)行的綠色債券總額為110億美元，在亞洲地區(qū)排名第三。廣州水投凈水公司2022年第一期3億元綠色中期票據(jù)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行，經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)綠融（北京）投資服務(wù)有限公司認(rèn)定，該債券獲得國(guó)內(nèi)綠色債券和國(guó)際氣候債券雙達(dá)標(biāo)認(rèn)證，為大灣區(qū)首單綠色債、氣候債雙達(dá)標(biāo)債券。

2.3?綠色投資發(fā)展現(xiàn)狀

綠色投資將資源合理利用、防治污染的有關(guān)措施與生產(chǎn)投資結(jié)合起來(lái)，在生產(chǎn)的過(guò)程中實(shí)現(xiàn)對(duì)資源、環(huán)境的保護(hù)。從政府環(huán)境保護(hù)支出指標(biāo)來(lái)看，該指標(biāo)由環(huán)境保護(hù)管理事務(wù)支出、環(huán)境監(jiān)測(cè)與監(jiān)察支出、污染治理支出等支出。下圖反映了2015-2020年粵港澳大灣區(qū)內(nèi)地九市的政府節(jié)能環(huán)保支出的情況，政府節(jié)能環(huán)保支出在2019年達(dá)到峰值后開(kāi)始緩慢下降，呈現(xiàn)階段性特征。

3?綠色金融對(duì)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的影響機(jī)制

3.1?產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)

綠色金融可引導(dǎo)資金由高污染、高耗能行業(yè)向技術(shù)密集型綠色產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，降低傳統(tǒng)行業(yè)對(duì)不可再生能源的依賴，促進(jìn)綠色技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。銀行等金融機(jī)構(gòu)在審批貸款時(shí)識(shí)別環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與跟蹤，嚴(yán)格遵守環(huán)境保護(hù)政策和規(guī)定，能有效減少對(duì)高污染、高碳排放耗能項(xiàng)目的資金投入，抑制污染性項(xiàng)目的開(kāi)展，實(shí)現(xiàn)資源要素由低效率行業(yè)向高效率行業(yè)的轉(zhuǎn)移，進(jìn)而優(yōu)化金融資源的配置效率，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.2?技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量的關(guān)鍵在于技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)創(chuàng)新為企業(yè)長(zhǎng)足發(fā)展創(chuàng)造了新的空間。技術(shù)創(chuàng)新需要一定的資金支持，發(fā)展綠色金融的目的正是在綠色創(chuàng)新企業(yè)需要融資時(shí)提供必要的資金支持。高新技術(shù)企業(yè)是綠色企業(yè)的重要組成分子，在綠色金融的支持下生產(chǎn)力可得到充分釋放，進(jìn)而提高高新技術(shù)產(chǎn)品的生產(chǎn)進(jìn)度。隨著綠色金融發(fā)展水平的提高，綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)得到更多的金融支持，擠占了能源密集型產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金，從而增加其融資成本，迫使高污染行業(yè)不斷改進(jìn)生產(chǎn)流程，積極進(jìn)行環(huán)保技術(shù)研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，不斷提高技術(shù)創(chuàng)新水平，通過(guò)技術(shù)的溢出效應(yīng)使其具備正的外部性。

3.3?環(huán)境規(guī)制效應(yīng)

目前我國(guó)最常用的環(huán)境規(guī)制主要是通過(guò)環(huán)保部門出臺(tái)政策，強(qiáng)制企業(yè)達(dá)到政策規(guī)定的排污和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，從而提升污染型產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)成本，企業(yè)不得不選擇發(fā)展綠色環(huán)保技術(shù)。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的提高需要金融體系作為支持，綠色金融可通過(guò)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制，減輕政府管制的壓力，與傳統(tǒng)環(huán)境規(guī)制政策形成互補(bǔ)。例如在碳排放市場(chǎng)上，企業(yè)可以通過(guò)購(gòu)買碳排放權(quán)來(lái)達(dá)到減排目的，企業(yè)承擔(dān)環(huán)境污染成本，這種在企業(yè)間運(yùn)行的碳排放交易機(jī)制，改善環(huán)境規(guī)制的效果。

4?粵港澳大灣區(qū)綠色金融支持經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的路徑

4.1?探索多樣化綠色金融工具，發(fā)揮綠色金融的產(chǎn)業(yè)升級(jí)效應(yīng)

立足綠色低碳循環(huán)發(fā)展，聚焦碳達(dá)峰與碳中和目標(biāo)，發(fā)展綠色股票、綠色債券和綠色基金，提升粵港澳大灣區(qū)金融支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)的能力；鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)通過(guò)商業(yè)模式、交易方式等方面創(chuàng)新綠色金融產(chǎn)品。

4.2?發(fā)揮政府調(diào)控、市場(chǎng)主導(dǎo)的雙重作用，發(fā)揮綠色金融的技術(shù)創(chuàng)新效應(yīng)

在政府層面，制定綠色金融政策，引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)行綠色投資，加大技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)，培育和引進(jìn)綠色金融相關(guān)人才，為綠色金融行業(yè)提供智力和技術(shù)支持，彌補(bǔ)市場(chǎng)綠色金融由于正外部性而導(dǎo)致的支持不足；在企業(yè)層面，制定綠色技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展規(guī)劃，著眼于未來(lái)發(fā)展。

4.3?完善市場(chǎng)激勵(lì)型環(huán)境規(guī)制，發(fā)揮綠色金融的環(huán)境規(guī)制效應(yīng)

目前粵港澳大灣區(qū)各城市普遍存在碳交易市場(chǎng)品種不多、規(guī)模不大和交易不活躍的問(wèn)題，首先需要建立大灣區(qū)統(tǒng)一的碳交易市場(chǎng)；其次，建立統(tǒng)一的碳交易計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，完善大灣區(qū)的碳排放交易制度，實(shí)行公平的碳配額分配；再次，通過(guò)廣東特色的碳普惠交易政策，激發(fā)碳權(quán)交易市場(chǎng)的活躍度。

4.4?推進(jìn)灣區(qū)各城市綠色金融協(xié)同發(fā)展，發(fā)揮綠色金融的溢出作用

明確綠色金融發(fā)展定位，形成灣區(qū)各城市綠色金融協(xié)同發(fā)展的格局；根據(jù)城市產(chǎn)業(yè)資源稟賦與區(qū)位特征，發(fā)揮集聚優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)粵港澳金融市場(chǎng)要素開(kāi)放與聯(lián)通；積極探索粵港澳大灣區(qū)多層次綠色金融標(biāo)準(zhǔn)的互通互認(rèn)體系，完善粵港澳大灣區(qū)項(xiàng)目綠色評(píng)估體系，建立統(tǒng)一可量化的綠色認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)和權(quán)威的評(píng)級(jí)體制，積極推進(jìn)三地綠色標(biāo)準(zhǔn)和綠色評(píng)估的互通、互認(rèn)與互用。

4.5?完善綠色金融支持綠色產(chǎn)業(yè)的配套體系建設(shè)，提升綠色金融服務(wù)空間

持續(xù)完善金融、財(cái)政、稅收的數(shù)字化建設(shè)；大力發(fā)展粵港澳大灣區(qū)潛力較大的綠色行業(yè)，例如發(fā)電燃料組合、清潔交通和水利基礎(chǔ)設(shè)施、制造業(yè)綠色改造升級(jí)以及生態(tài)環(huán)境保護(hù)等綠色行業(yè)；提升綠色金融的服務(wù)空間，加速構(gòu)建有利于綠色行業(yè)發(fā)展的市場(chǎng)環(huán)境；推進(jìn)大數(shù)據(jù)應(yīng)用，提高信息披露和采集的準(zhǔn)確性，實(shí)現(xiàn)有效綠色金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)督；構(gòu)建綠色金融科技系統(tǒng)，通過(guò)金融科技實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品數(shù)字化管理，提高綠色金融核算效率。

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