公募基金一季度調(diào)倉(cāng)曝光：消費(fèi)、新能源為壓艙石中特估、芯片、軟件、機(jī)械制造成進(jìn)攻熱點(diǎn)

張桔

編者按

本周，2023年一季報(bào)公募基金披露落幕，基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)路線被完整曝光。首季行情變化以春節(jié)為軸，節(jié)后市場(chǎng)熱點(diǎn)從復(fù)蘇線逐漸發(fā)散到中特估、人工智能、機(jī)械制造等多個(gè)領(lǐng)域，尤其是AI的里程碑式突破帶火了科技一眾賽道，這讓一季度公募倉(cāng)位順勢(shì)而為變化明顯。

在國(guó)內(nèi)的公募基金中，科技成長(zhǎng)陣營(yíng)中的旗手之一馮明遠(yuǎn)，目前在管的產(chǎn)品從10只縮減到6只，雖然開(kāi)年迄今業(yè)績(jī)較為一般，但是在管規(guī)模仍維持在230億元的水平線上。從第一季度的調(diào)倉(cāng)來(lái)看，在他的成名作信澳新能源產(chǎn)業(yè)最新季報(bào)中，保留了上一季度的七只重倉(cāng)，同時(shí)用中偉股份、華陽(yáng)集團(tuán)和祥鑫科技替換了比亞迪、斯萊克和保隆科技，可以看出其堅(jiān)守新能源的大框架，在細(xì)分賽道中不斷尋找性價(jià)比更優(yōu)的領(lǐng)域。

對(duì)比看“常青樹(shù)”老將朱少醒，一季報(bào)中他僅僅調(diào)換了兩處標(biāo)的，用金域醫(yī)學(xué)和藍(lán)曉科技替換了藥明康德和瑞豐新材，特別是合成樹(shù)脂板塊的藍(lán)曉科技成為年內(nèi)大黑馬，股價(jià)迄今上漲超過(guò)30%，同時(shí)他保持了對(duì)喝酒吃藥大類賽道中龍頭的持續(xù)青睞，茅臺(tái)持股量與上季持平穩(wěn)居首位。而他也一如既往地表示，會(huì)在優(yōu)質(zhì)的股票里尋找價(jià)值，去翻更多的石頭。眾所周知，三大白酒龍頭是多位頂流的最愛(ài)，“酒神”之一的劉彥春在其成名作景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)中，前三大重倉(cāng)就依次是茅臺(tái)、瀘州老窖、五糧液，足見(jiàn)其白酒信仰之深。

整體來(lái)看，消費(fèi)和新能源在公募基金組合配置中的壓艙石地位依然穩(wěn)固，同時(shí)中特估、芯片、軟件、機(jī)械制造成進(jìn)攻熱點(diǎn)，公募在經(jīng)歷去年的整體業(yè)績(jī)低谷后，今年竭力尋求組合的α。值得關(guān)注的是，公募名將們對(duì)因ChatGPT引發(fā)的TMT快速走紅也有冷思考?！癆I產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不會(huì)一蹴而就，中間也必然會(huì)有曲折，包括數(shù)據(jù)隱私、倫理等潛在風(fēng)險(xiǎn)，可能造成板塊后續(xù)波動(dòng)。目前TMT板塊的交易占比已經(jīng)超過(guò)了40%。交易占比創(chuàng)新高代表了主線行情確立，但我們認(rèn)為太陽(yáng)底下沒(méi)有新鮮事，過(guò)度的熱情在某個(gè)階段也總會(huì)消退?！崩顣孕欠此肌?h3>大消費(fèi)依然是組合中的“定海神針”：張坤加倉(cāng)茅臺(tái)李曉星增配次高端白酒朱少醒加倉(cāng)愛(ài)爾眼科

大消費(fèi)領(lǐng)域遵循“喝酒吃藥”投資邏輯的基金經(jīng)理依然甚多，盡管白酒龍頭貴州茅臺(tái)近期丟掉了總市值第一的桂冠，但無(wú)損其在公募中的頭號(hào)重倉(cāng)地位。同時(shí)，篤信醫(yī)藥股會(huì)迎來(lái)空間修復(fù)的醫(yī)藥基金經(jīng)理依然堅(jiān)定信仰。而“出行鏈”成為配置提升較快的大消費(fèi)細(xì)分賽道。

“公募一哥”張坤目前在管兩只A股基金、兩只QDII基金?！都t周刊》統(tǒng)計(jì)了其最新公布的兩只A股基金一季報(bào)，在管理時(shí)間更長(zhǎng)的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合中，3月31日時(shí)前五大重倉(cāng)的占比均超過(guò)了9.5%接近頂配，這其中除去騰訊外全部為白酒，不過(guò)除去加倉(cāng)茅臺(tái)外，張坤減持了五糧液、瀘州老窖、洋河股份。相似的一幕也出現(xiàn)在他管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年上。

該基金的一季報(bào)顯示，僅是前五大的重倉(cāng)次序有所不同，而實(shí)際上騰訊和茅臺(tái)同以占比9.93%并列第一位。同時(shí)，除去加倉(cāng)茅臺(tái)外，張坤也是小幅減持了另外三大白酒標(biāo)的。再看另外的半壁重倉(cāng)股，港交所、美團(tuán)、伊利、招行均是持續(xù)上榜的老面孔，惟一的變化是他用中國(guó)海洋石油替換了上一季的藥明生物。

張坤在季報(bào)中也對(duì)調(diào)倉(cāng)思路有所闡述：“基金在一季度股票倉(cāng)位基本穩(wěn)定，對(duì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，增加了消費(fèi)等行業(yè)的配置，降低了金融等行業(yè)的配置。個(gè)股方面，我們?nèi)匀怀钟猩虡I(yè)模式出色、行業(yè)格局清晰、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)公司?！?/p>

無(wú)獨(dú)有偶，銀華基金的明星基金經(jīng)理李曉星，在和張萍合管的銀華盛世最新季報(bào)十大重倉(cāng)中，持有7只白酒股。對(duì)比上一季度僅有三大白酒龍頭和古井貢酒來(lái)看，這一季其新進(jìn)重倉(cāng)了山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)和舍得酒業(yè)。

由此推斷，其思路可能是想利用次高端和地產(chǎn)酒來(lái)增加組合的進(jìn)攻彈性。同時(shí)，其重倉(cāng)的另三只非白酒標(biāo)的為愛(ài)美客、安井食品、海大集團(tuán)，而這三者在上一季度就是前十中的標(biāo)的。

對(duì)此，李曉星在季報(bào)中強(qiáng)調(diào)：“復(fù)蘇仍然是主線，進(jìn)入二季度，改善彈性會(huì)加大。方向上，最看好餐飲相關(guān)鏈條，白酒、啤酒、速凍、烘培、調(diào)味品等供應(yīng)鏈，餐飲的恢復(fù)是確定的；其次，看好線下場(chǎng)景恢復(fù)后，需求相對(duì)剛性的醫(yī)美以及消費(fèi)醫(yī)療板塊?！?/p>

對(duì)比來(lái)看，公募老將朱少醒這一季將“喝酒吃藥”的主打思路體現(xiàn)得淋漓盡致。白酒方面，貴州茅臺(tái)依然是他的最愛(ài)，不過(guò)他對(duì)于另一重倉(cāng)五糧液有所減持；醫(yī)藥方面，他對(duì)重倉(cāng)表現(xiàn)得是有所取舍：首先，他選擇加倉(cāng)了“眼茅”愛(ài)爾眼科，該股升至十大重倉(cāng)股的第五位；其次，他選擇小幅減持了創(chuàng)新藥龍頭邁瑞醫(yī)療；此外，他用金域醫(yī)學(xué)替換了CXO龍頭的藥明康德，而新進(jìn)重倉(cāng)的前者年內(nèi)目前漲幅在10%一線。

眾所周知，金域醫(yī)學(xué)去年作為核酸檢測(cè)機(jī)構(gòu)，業(yè)績(jī)相當(dāng)亮眼；而在后疫情時(shí)代，公司主營(yíng)回歸本源后依然亮點(diǎn)眾多，作為第三方醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)及病理診斷服務(wù)商，金域醫(yī)學(xué)近日率先推出國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)家藥品監(jiān)督管理局（NMPA）獲批的膀胱癌基因甲基化檢測(cè)項(xiàng)目，再次領(lǐng)跑同業(yè)。

表1張坤李曉星朱少醒代表基金首季前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

新能源板塊風(fēng)險(xiǎn)充分釋放：馮明遠(yuǎn)專注賽道細(xì)分機(jī)會(huì)陸彬混搭新能源TMT劉格菘仍“戀戰(zhàn)”光伏儲(chǔ)能

表面看科技浪潮下成長(zhǎng)股的新貴是TMT領(lǐng)域，前幾年出盡風(fēng)頭的新能源相形見(jiàn)絀，不過(guò)板塊大熱了一年，培養(yǎng)了一批公募的新能源高手以及專屬的主題產(chǎn)品，他們?cè)诎鍓K的回調(diào)中更多是逆向思維關(guān)注利多因素，尋找具備阿爾法收益的標(biāo)的。因此，產(chǎn)業(yè)鏈中的龍頭也進(jìn)一步穩(wěn)固了組合中的壓艙石屬性。

除去上周率先交卷主打產(chǎn)業(yè)鏈上游的施成外，本周一眾新能源高手中的頂流馮明遠(yuǎn)所管產(chǎn)品一季報(bào)全部披露，截至4月19日收盤，目前他所管理的6只產(chǎn)品維持年內(nèi)小幅正收益。當(dāng)前馮明遠(yuǎn)在管基金中，任職管理最長(zhǎng)的就是代表作新能源產(chǎn)業(yè)股票。從被調(diào)出的三只產(chǎn)品看，其中斯萊克的主營(yíng)與新能源產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系不大。

而在新進(jìn)重倉(cāng)的三只標(biāo)的中，占比相對(duì)最高的就是非傳統(tǒng)新能源產(chǎn)業(yè)賽道龍頭中偉股份，這家主營(yíng)鋰電池正極體研發(fā)的公司，主要產(chǎn)品是三元前驅(qū)體和四氧化三鈷，從近期發(fā)布的年度業(yè)績(jī)快報(bào)來(lái)看，公司的主營(yíng)與凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)50%以上的逆勢(shì)增長(zhǎng)。而據(jù)《紅周刊》對(duì)其季報(bào)的全面梳理，在信澳研究?jī)?yōu)選中還出現(xiàn)了一只新的重倉(cāng)股銀邦股份，這也是一家高科技公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)中有分布式光伏發(fā)電系統(tǒng)。

在季報(bào)總結(jié)中，他表示：“本基金的投資主要聚焦在新能源、科技、高端制造等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，細(xì)分板塊的整體走勢(shì)與市場(chǎng)趨同，導(dǎo)致本基金的凈值也出現(xiàn)小幅震蕩。對(duì)于二季度，展望TMT板塊部分公司加入AI或數(shù)字經(jīng)濟(jì)等熱門概念的創(chuàng)新，以及半導(dǎo)體和制造業(yè)正經(jīng)歷觸底反彈的復(fù)蘇，市場(chǎng)整體會(huì)逐步回暖，產(chǎn)生一定正面效應(yīng)。我們會(huì)繼續(xù)在新能源、科技、高端制造等主要賽道耕耘，深挖基本面扎實(shí)的優(yōu)質(zhì)個(gè)股，自下而上挖掘投資機(jī)會(huì)。”

相比成名多時(shí)的馮明遠(yuǎn)，2020年股基狀元陸彬則是在新能源大潮中快速走紅的類型。天天基金網(wǎng)顯示，早在去年底時(shí)他就已經(jīng)是“雙二百”的基金經(jīng)理了，而他在管的7只基金今年同時(shí)段幾乎全線飄紅，特別是動(dòng)態(tài)策略混合年內(nèi)漲幅超過(guò)10%一枝獨(dú)秀。

以他在管的匯豐晉信低碳先鋒股票為例，最新的基金一季報(bào)顯示，其重倉(cāng)的新能源產(chǎn)業(yè)鏈中股票依然為上季的7只，它們分別是寧德時(shí)代、億緯鋰能、天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、雅化集團(tuán)、華友鈷業(yè)，雖然上述標(biāo)的年初至今表現(xiàn)一般。但他此前曾公開(kāi)表示，看到了新能源類似2019年的投資機(jī)會(huì)。

而在季報(bào)中，他表示：“從中長(zhǎng)期維度看，新能源產(chǎn)業(yè)還具備較長(zhǎng)的生命周期，不少細(xì)分板塊還能維持較長(zhǎng)時(shí)間的高速增長(zhǎng)，而經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的調(diào)整，我們看到行業(yè)中的優(yōu)質(zhì)公司對(duì)應(yīng)2025年的盈利中樞在當(dāng)前市值的投資價(jià)值?；蛟S，新能源行業(yè)的終局如大部分制造業(yè)一樣是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)充分、利潤(rùn)極度壓縮的市場(chǎng)，但在發(fā)展過(guò)程中不少公司一定有一段精彩的旅程。”

相比前兩位，2019年?duì)钤獎(jiǎng)⒏褫拷衲陿I(yè)績(jī)開(kāi)局不順，最新數(shù)據(jù)顯示目前在管產(chǎn)品年內(nèi)回撤全部超過(guò)了10%，以他的代表作之一的廣發(fā)小盤成長(zhǎng)來(lái)看，基金一季報(bào)表明他的重倉(cāng)行業(yè)配置思路依然首選新能源。

對(duì)比分析其基金相關(guān)產(chǎn)品的2022年四季報(bào)和一季報(bào)，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)他所持有的是完全一致的10只股票，雖然第一大重倉(cāng)股依然是半導(dǎo)體公司圣邦股份，但是整體新能源的地位似乎進(jìn)一步穩(wěn)固，比如晶澳科技從第三升至第二位，隆基綠能從第六升至第四位。同時(shí)極為罕見(jiàn)的情況是，如果按照保留小數(shù)兩位來(lái)統(tǒng)計(jì)，竟然所有10只標(biāo)的股持倉(cāng)量與上一季度保持一致。

就此，劉格菘在基金季報(bào)中表示：“報(bào)告期內(nèi)，基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)并沒(méi)有進(jìn)行大幅度的調(diào)整，依然圍繞已經(jīng)建立全球比較優(yōu)勢(shì)的高端制造產(chǎn)業(yè)鏈布局。我們對(duì)重點(diǎn)持倉(cāng)的光伏、儲(chǔ)能、新能源車方向保持相對(duì)樂(lè)觀，投資中相信基本面優(yōu)秀和增量?jī)r(jià)值積累的公司。經(jīng)過(guò)調(diào)整，行業(yè)估值水平已在歷史低位，產(chǎn)業(yè)鏈的變化在市場(chǎng)定價(jià)中未被充分認(rèn)知和體現(xiàn)?！?h4>表2馮明遠(yuǎn)陸彬劉格菘代表基金首季前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

“中特估”景氣飆升、中移動(dòng)成陣營(yíng)旗幟：鮑無(wú)可加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)姜誠(chéng)精準(zhǔn)布局中國(guó)鐵建余廣新進(jìn)重倉(cāng)海油、移動(dòng)

相比消費(fèi)和新能源的壓艙，投資者可能更關(guān)注的是今年新近走紅的賽道與行業(yè)中，作為最大賣方機(jī)構(gòu)的公募布局了哪些標(biāo)的？在央企價(jià)值重估潮中，“中特估”成為今年最亮眼的主題之一，板塊領(lǐng)軍企業(yè)中國(guó)移動(dòng)更是以微弱的優(yōu)勢(shì)暫時(shí)占據(jù)總市值第一寶座。在低估成為二級(jí)市場(chǎng)一道風(fēng)景后，幾位長(zhǎng)期秉承價(jià)投理念的公募少數(shù)派暨國(guó)企改革主題產(chǎn)品同步迎來(lái)春天。

除去高舉“PB—ROE大旗”的丘棟榮外，中泰資管的姜誠(chéng)是近幾年出鏡相對(duì)較多的基金經(jīng)理，而他的業(yè)績(jī)特別從去年迄今頗為抗打。2023年年初以來(lái)，在他所管理的8只基金中，除去剛滿兩個(gè)月的中泰元和價(jià)值精選不納入統(tǒng)計(jì)外，其余7只基金均實(shí)現(xiàn)了正收益，特別是興誠(chéng)價(jià)值一年持有的收益率接近了14%，同時(shí)還有兩只基金凈值增長(zhǎng)也超過(guò)了10%。

具體以興誠(chéng)價(jià)值一年為例，對(duì)比基金四季報(bào)和今年一季度可以看出，姜誠(chéng)實(shí)際上只是微調(diào)了一個(gè)席位，而新調(diào)進(jìn)來(lái)的中國(guó)鐵建恰好就是中字頭中的典型代表公司，該股從年初至今上漲超過(guò)了40%。由此，該基金所重倉(cāng)的中字頭公司達(dá)到了四家。而從相關(guān)標(biāo)的的年內(nèi)漲跌幅來(lái)看，表現(xiàn)最好的是游戲股吉比特，最新該股年內(nèi)上漲達(dá)到了66%。

而在季報(bào)中，他不僅談到了堅(jiān)守的價(jià)值投資，同時(shí)也談到了今年大熱的AI：“在海量信息中，我們需要重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期因素，淡化短期因素。人工智能的發(fā)展是一個(gè)長(zhǎng)期因素，我們還沒(méi)有足夠的把握去捕捉到它帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，但可以盡量回避它帶來(lái)的傷害。以盡可能低的價(jià)格買盡可能好的資產(chǎn)是我們的投資目標(biāo)。好資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)是活得久、站得牢、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)維持得長(zhǎng)、平均凈資產(chǎn)收益率高，以及在好的公司治理加持下能夠把長(zhǎng)期利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為誘人分紅?！?/p>

首季接受過(guò)《紅周刊》專訪的鮑無(wú)可，其投資風(fēng)格同為公募中少數(shù)的深度價(jià)值。天天基金網(wǎng)顯示，2023年年初以來(lái)，他所管理的基金全線飄紅，6只產(chǎn)品年內(nèi)凈值增長(zhǎng)率全部超過(guò)了10%。以他任職回報(bào)最高的景順長(zhǎng)城能源基建為例，能夠清晰地看到其偏愛(ài)高估息和低估值類股票的痕跡。

一季報(bào)顯示，鮑無(wú)可當(dāng)季加倉(cāng)中國(guó)移動(dòng)大約15萬(wàn)股，從而使該股從上一季的第三重倉(cāng)升至第二重倉(cāng)，不過(guò)中國(guó)電信卻退出了前一季的前十。同時(shí)他加倉(cāng)了川投能源、紫金礦業(yè)、華能水電，新近重倉(cāng)了銅陵有色和神火股份，表明了其對(duì)這一類資源股格外垂青。此外，他對(duì)于小眾的中南傳媒和鳳凰傳媒依然持續(xù)青睞。

在基金季報(bào)中，他表示基金倉(cāng)位基本穩(wěn)定，主要增加了有色行業(yè)配置?！爱?dāng)下是AI發(fā)展初期，中國(guó)企業(yè)處于落后位置，無(wú)論是AI核心模型的研發(fā)、新型商業(yè)模式的迭代以及底層芯片制造，我們都希望國(guó)內(nèi)企業(yè)能在不遠(yuǎn)的將來(lái)迎頭趕上。近期而言盡管我們認(rèn)為AI非常重要，但當(dāng)前A股市場(chǎng)基本上是基于美股映射在炒作相關(guān)題材，對(duì)于這樣的行情，需要對(duì)其可持續(xù)性保持審慎態(tài)度?！彼毖圆恢M。

而同在景順長(zhǎng)城的基金經(jīng)理余廣是2012年的公募狀元，目前其擔(dān)任基金經(jīng)理也接近了13年。當(dāng)前，其在管的產(chǎn)品為4只，它們分別是核心競(jìng)爭(zhēng)力、核心招景混合、核心中景一年、核心優(yōu)選一年，從今年的表現(xiàn)來(lái)看，雖然所管產(chǎn)品漲幅不大，但也整齊劃一地實(shí)現(xiàn)了正收益。

以任職回報(bào)翻四倍的核心競(jìng)爭(zhēng)力為例，第一季度他在前十中調(diào)倉(cāng)了四個(gè)席位，其中新進(jìn)的公司半數(shù)為中字頭，它們就是中國(guó)海油和中國(guó)移動(dòng)，與它們攜手進(jìn)入的還有安徽合力和紫金礦業(yè)。而這樣的調(diào)整立竿見(jiàn)影，除去兩只中字頭外，后兩者年內(nèi)的漲幅也是超過(guò)了30%。此外，當(dāng)季被其提拔為第一重倉(cāng)的電動(dòng)車龍頭愛(ài)瑪科技，年內(nèi)迄今的漲幅也是接近30%一線。

對(duì)此，他在季報(bào)中的總結(jié)與“中特估”基本吻合：“基金堅(jiān)持自下而上，看重公司基本面，注重公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力、高品質(zhì)、長(zhǎng)期發(fā)展，以合理或偏低的估值水平買入持有。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)盈利修復(fù)的預(yù)期下，我們較為看好今年的權(quán)益市場(chǎng)，特別是前期調(diào)整較為充分，估值較為低估的多行業(yè)的龍頭公司。”

表3鮑無(wú)可姜誠(chéng)余廣代表基金首季前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

人工智能劃時(shí)代發(fā)展帶火芯片、軟件：鄭巍山重倉(cāng)股多只翻倍胡宜斌新進(jìn)重倉(cāng)寒武紀(jì)黃興亮布局中微公司

隨著海外ChatGPT和國(guó)內(nèi)文心一言等相關(guān)產(chǎn)品的推出，人工智能從元宇宙時(shí)代的鏡花水月向前邁進(jìn)了一大步，從而也在A股掀起了科技浪潮。繼政策推動(dòng)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)后，包括芯片制造、軟件、電子、算力、大模型、CPO等諸多細(xì)分均呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，如是背景下，首季公募布局了哪些標(biāo)的就看點(diǎn)十足。

與蔡嵩松同期成名的鄭巍山今年業(yè)績(jī)優(yōu)異，特別是其去年3月接手的銀河智聯(lián)主題凈值快速拉升，截至本周四的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)45%，這一水平甚至超過(guò)了他的成名作銀河創(chuàng)新成長(zhǎng)。從鄭巍在管基金的當(dāng)季重倉(cāng)行業(yè)風(fēng)格來(lái)看，除去銀河和美生活還有較強(qiáng)的新能源屬性外，其余產(chǎn)品幾乎一邊倒地偏向了TMT領(lǐng)域。

就以智聯(lián)主題為例分析，最新的十大重倉(cāng)股除去用友網(wǎng)絡(luò)和?？低曂?，年內(nèi)最新的漲幅全部超過(guò)了30%，特別是海光信息、中科曙光、卓易信息、大華股份均已實(shí)現(xiàn)了漲幅翻番，而這四只標(biāo)的均是第一季度新近重倉(cāng)的公司。同時(shí)，鄭巍山所保留的上一季重倉(cāng)股僅有金山辦公和國(guó)網(wǎng)通信。對(duì)比來(lái)看被調(diào)出的標(biāo)的，中國(guó)長(zhǎng)城、中望軟件、中國(guó)軟件等明顯漲幅稍遜一籌。

有趣的是，鄭巍山在季報(bào)總結(jié)中僅僅是寥寥數(shù)語(yǔ)：“本基金嚴(yán)格執(zhí)行基金合同的配置范圍，切合主題，主要圍繞智慧智聯(lián)、信息技術(shù)等的概念范疇展開(kāi)。一季度智聯(lián)主題繼續(xù)增加了軟件服務(wù)、信息技術(shù)的配置比例。圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)和新的信息技術(shù)應(yīng)用展開(kāi)投資。二季度，將會(huì)繼續(xù)圍繞信息技術(shù)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)的范疇展開(kāi)投資?！?/p>

當(dāng)年與這兩位一度遭遇非議人物同期成名的還有華安胡宜斌，作為當(dāng)年公司力捧的三位基金經(jīng)理中最年輕者，他可謂是少年得志，但后來(lái)所管產(chǎn)品幾經(jīng)浮沉，好在今年卷土重來(lái)。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，年內(nèi)他所管理的7只基金全部漲幅超過(guò)20%，其中表現(xiàn)最好的還是他的成名作華安媒體互聯(lián)網(wǎng)混合。

具體聚焦該基金，我們發(fā)現(xiàn)他所保留的上一個(gè)季度重倉(cāng)股只有王府井和華大九天，而將剩余的八個(gè)席位全部更換。從最新的標(biāo)的來(lái)看，這其中就有近期大火的芯片新貴寒武紀(jì)。從新進(jìn)重倉(cāng)標(biāo)的年內(nèi)表現(xiàn)來(lái)看，其中中文在線的年內(nèi)漲幅已經(jīng)超過(guò)了180%，值得買、浙數(shù)文化、美亞柏科等標(biāo)的年內(nèi)漲幅也是超過(guò)了50%。對(duì)比來(lái)看，他所剔除的錦江酒店、首旅酒店、中國(guó)平安等公司，目前年內(nèi)至今仍然體現(xiàn)為股價(jià)下跌。

至于大幅調(diào)倉(cāng)原因，他表示：“當(dāng)下我國(guó)仍處經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期，我們相信未來(lái)科技創(chuàng)新和消費(fèi)升級(jí)仍將成為經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)核心驅(qū)動(dòng)力，圍繞產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、尖端技術(shù)突破、新材料、新能源、新消費(fèi)等領(lǐng)域仍將誕生大量投資機(jī)會(huì)，在策略上，我們已將挖掘、發(fā)現(xiàn)和配置基金合同主題范圍內(nèi)的科技創(chuàng)新和受益于國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)的消費(fèi)及原材料放在前所未有高度?！?/p>

而當(dāng)年一并成名的萬(wàn)家基金名將黃興亮，2023年一季度同樣強(qiáng)勢(shì)回歸。天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，他目前在管的基金年內(nèi)除去QDII外，漲幅全部超過(guò)了10%。特別是萬(wàn)家科技創(chuàng)新迄今的年內(nèi)漲幅超過(guò)了25%，具體來(lái)分析他的成名作萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選。

基金一季報(bào)顯示，黃興亮僅僅是做出了一處調(diào)整，也就是用中微公司替代了四季度末的兆易創(chuàng)新。但就是這只新進(jìn)標(biāo)的，目前年內(nèi)的漲幅已經(jīng)超過(guò)90%，與保留重倉(cāng)中年內(nèi)漲幅超過(guò)70%的金山辦公交相輝映。對(duì)于當(dāng)季度的調(diào)倉(cāng)，黃興亮表示：“本基金增持了機(jī)器視覺(jué)和醫(yī)療器械行業(yè)的部分個(gè)股，相應(yīng)地略微降低了半導(dǎo)體行業(yè)的持倉(cāng)。截至季度末，基金持倉(cāng)仍以計(jì)算機(jī)軟件和半導(dǎo)體行業(yè)為主，總體風(fēng)格偏成長(zhǎng)?！?h4>表4鄭巍山胡宜斌黃興亮代表基金首季前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

機(jī)械制造消費(fèi)電子軍工裝備復(fù)蘇邏輯繼續(xù)：鄒曦超限重倉(cāng)恒立液壓陳良棟布局消費(fèi)電子“半壁江山”萬(wàn)方方青睞航空航天

實(shí)際上，在高端制造的TOB領(lǐng)域中，除去年內(nèi)分外耀眼的芯片軟件外，包括消費(fèi)電子、機(jī)械制造、軍工裝備等領(lǐng)域雖然復(fù)蘇的邏輯不盡相同，但是也各有各的精彩，比如機(jī)械制造受益于定單恢復(fù)，消費(fèi)電子受益于去庫(kù)存尾聲和汽車電子日行千里，軍工裝備受益國(guó)產(chǎn)替代等等。

從基金一季報(bào)來(lái)看，這些相對(duì)低調(diào)的領(lǐng)域也開(kāi)始越發(fā)受到明星基金經(jīng)理們的追捧，比如融通基金的明星基金經(jīng)理鄒曦，這位任職已經(jīng)逼近15年半的老將善戰(zhàn)周期，目前在公司仍然管理6只基金產(chǎn)品，其代表作是2012年開(kāi)始管理、迄今任職回報(bào)超過(guò)180%的融通行業(yè)景氣。

從新出爐的季報(bào)來(lái)看，在上一季度沒(méi)有單一標(biāo)的持倉(cāng)比例超限后，這一季度頭三大重倉(cāng)股竟然全部超過(guò)10%的比例上限，它們分別是恒立液壓（10.50%）、華發(fā)股份（10.23%）、招商蛇口（10.12%）。再疊加考慮后面重倉(cāng)中的匯川技術(shù)和安徽合力，雖然去年下半年以來(lái)重倉(cāng)中就沒(méi)有了三一重工，但實(shí)際上在當(dāng)季的重倉(cāng)行業(yè)中，機(jī)械制造是僅次于房地產(chǎn)的第二行業(yè)。

對(duì)于調(diào)倉(cāng)的思路，他在季報(bào)中就表示：“本季度增加了工程機(jī)械、家居、順周期裝備、醫(yī)藥等行業(yè)的配置。目前組合配置偏向周期價(jià)值，同時(shí)保持了科技、消費(fèi)板塊的適度配置。組合結(jié)構(gòu)主要圍繞國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的主線展開(kāi)，相關(guān)配置集中在優(yōu)質(zhì)房地產(chǎn)股、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及順周期裝備等板塊?！贝送?，雖然未進(jìn)重倉(cāng)股前十，但朱少醒對(duì)機(jī)械制造的興趣也越來(lái)越濃，例如蘭石重裝年報(bào)的十大流通股股東中，富國(guó)天惠新進(jìn)上榜排名第六位。

而長(zhǎng)城基金的明星基金經(jīng)理陳良棟，其在圈內(nèi)以善戰(zhàn)高端制造板塊聞名，目前他在公司所管理的產(chǎn)品數(shù)達(dá)到了6只，尤其是他參與管理的長(zhǎng)城科創(chuàng)板兩年定開(kāi)業(yè)績(jī)亮眼，最新年內(nèi)漲幅超過(guò)18%。

以陳良棟獨(dú)自管理時(shí)間最長(zhǎng)的長(zhǎng)城新興產(chǎn)業(yè)為例，可以看到一季度與眾不同的一點(diǎn)是，消費(fèi)電子賽道股票在其中占據(jù)明顯的數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。具體說(shuō)來(lái)，雖然在基金十大重倉(cāng)中不見(jiàn)耳熟能詳?shù)凝堫^立訊精密，但大體包括華測(cè)導(dǎo)航、東山精密、電連技術(shù)、和而泰、科大訊飛都能被劃入到消費(fèi)電子的大范疇中，也就是說(shuō)其占據(jù)了十大重倉(cāng)中的半邊天。

他解釋了看好的原因：“預(yù)期今年下半年或明年，消費(fèi)電子會(huì)有一個(gè)觸底回升的過(guò)程。如果疊加在汽車產(chǎn)業(yè)鏈上的布局，我判斷可能對(duì)收入利潤(rùn)拉動(dòng)更大。消費(fèi)電子的復(fù)蘇可能只是一個(gè)周期的因素?！倍N種因素顯示，目前該板塊去庫(kù)存可能也進(jìn)入到尾聲階段，接下來(lái)蘋果新品推出或是行業(yè)復(fù)蘇契機(jī)。

而在高端制造這一領(lǐng)域中，還有不可忽視的一環(huán)就是軍工裝備。同時(shí)作為成長(zhǎng)股三大主陣營(yíng)“新半軍”中的重要一級(jí)，軍工雖然很難有持續(xù)性的表現(xiàn)，但也隔三差五會(huì)有亮眼的輸出，而華夏的少壯派基金經(jīng)理萬(wàn)方方，是圈內(nèi)少數(shù)同時(shí)管理兩只軍工主題的基金經(jīng)理。

以萬(wàn)方方管理時(shí)間最長(zhǎng)的軍工安全混合為例，實(shí)際上一季度他僅在十大重倉(cāng)股中做出了一處調(diào)整，也就是用昊華科技替代了上一季的新雷能。從整體10只標(biāo)的所屬細(xì)分來(lái)看，明顯中航系乃至航空航天賽道占據(jù)優(yōu)勢(shì)。而這一思路在他管理的高端裝備龍頭乃至全市場(chǎng)基金中都體現(xiàn)得頗為明顯。進(jìn)一步對(duì)照兩只軍工主題產(chǎn)品，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)重疊的公司有八家，惟二的區(qū)別是高端裝備龍頭中用復(fù)旦微電和西部超導(dǎo)替代了前者中的鋼研高納和昊華科技。

他在季報(bào)中的闡述思路清晰：“著重探究未來(lái)兩年確定性的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和高增長(zhǎng)的細(xì)分賽道，組合構(gòu)建從2023年全年維度在高確定性的航空發(fā)動(dòng)機(jī)賽道、景氣度彈性潛力較高的航天導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空裝備平臺(tái)型企業(yè)以及技術(shù)稟賦和壁壘高筑的新材料領(lǐng)域重點(diǎn)投入?！?h4>表5鄒曦陳良棟萬(wàn)方方代表基金首季前五大重倉(cāng)股

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）