下周僅有3只新股網(wǎng)申晶合集成題材概念優(yōu)勢(shì)明顯

趙文娟

公開信息顯示，下周（4月17日至4月21日）即將有3只新股啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，將分別登陸科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所。從行業(yè)屬性看，晶合集成隸屬計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，三博腦科隸屬衛(wèi)生和社會(huì)工作行業(yè)，華原股份隸屬汽車制造業(yè)。在發(fā)行時(shí)間上，3只新股發(fā)行時(shí)間分布在下周一、周四、周五（見附表）。相比之下，將在科創(chuàng)板上市的晶合集成題材概念優(yōu)勢(shì)明顯，預(yù)期上市首日會(huì)有不錯(cuò)表現(xiàn)。

全面注冊(cè)制實(shí)施后，主板首批10只新股在4月10日批量上市，上市首日均獲得了不錯(cuò)市場(chǎng)表現(xiàn)，譬如中電港、登康口腔、柏誠(chéng)股份的首日上市收盤價(jià)均較發(fā)行價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍。主板10只新股注冊(cè)上市，標(biāo)志著A股市場(chǎng)正式進(jìn)入全面注冊(cè)制時(shí)代。

即將于北交所上市的華原股份成立于2001年，其主要業(yè)務(wù)是為下游大型發(fā)動(dòng)機(jī)制造廠商及大型客車制造商進(jìn)行濾清器及相關(guān)零部件的配套供應(yīng)，公司產(chǎn)品的銷售情況取決于下游廠商主機(jī)或整車銷售的情況。資料顯示，華原股份本次網(wǎng)上申購(gòu)時(shí)間為2023年4月17日，公開發(fā)行股票數(shù)量為2000萬股（超額配售選擇權(quán)實(shí)施前），募集資金總額為7860萬元，發(fā)行價(jià)格為3.93元/股，發(fā)行市盈率為15.98倍。

業(yè)績(jī)方面，2019年至2022年各報(bào)告期，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為3.69億元、4.18億元、5.14億元、5.05億元，相對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為1390.56萬元、2015.82萬元、4273.79萬元、3844.29萬元，業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好。相比而言，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率表現(xiàn)一般，呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，分別為22.46%、25.45%、19.99%、22.31%。

主營(yíng)產(chǎn)品中，柴油濾清器毛利率由35.24%降至31.34%；機(jī)油濾清器毛利率在20%左右；空氣濾清器報(bào)告期內(nèi)的毛利率分別為9.99%、12.34%、7.83%、10.91%，呈現(xiàn)較大的波動(dòng)。而從華原股份最新披露的2022年年報(bào)來看，華原股份2022年柴油濾清器營(yíng)收為1.95億元，同比下降8.53%；機(jī)油濾清器營(yíng)收為1.15億元，同比上漲3.08%；空氣濾清器營(yíng)收為1.55億元，同比下降1.82%。

值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)華原股份的關(guān)聯(lián)交易規(guī)模仍然很大，關(guān)聯(lián)交易的公允性和經(jīng)營(yíng)的獨(dú)立性令人擔(dān)憂。2019年至2022年，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方的銷售分別為1.95億元、2.15億元、2.65億元、2.63億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為52.86%、51.41%、51.60%、52.04%。其中，華原股份對(duì)玉柴股份及其下屬企業(yè)的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.14%、48.84%、48.58%、49.56%，占比頗高。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額合計(jì)分別為1713.80萬元、1493.13萬元、1828.18萬元和1769.48萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本的比例分別為6.12%、4.91%、4.57%、4.60%，顯然關(guān)聯(lián)交易對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果影響較為明顯。

事實(shí)上，在此前的第一輪和第二輪審核問詢函中，北交所也重點(diǎn)問詢了華原股份關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)事宜，特別是第二輪審核問詢函中，北交所要求公司結(jié)合報(bào)告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方之間的交易、業(yè)務(wù)合作等情況，進(jìn)一步說明經(jīng)營(yíng)是否具有獨(dú)立性。

除了關(guān)聯(lián)交易，華原股份還面臨新能源動(dòng)力逐步替代內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性變化風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)華原股份招股書中的說法，公司的產(chǎn)品主要用于內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的機(jī)油過濾、燃料過濾和進(jìn)氣過濾，客戶主要為國(guó)內(nèi)商用車、非道路移動(dòng)機(jī)械的整車制造企業(yè)和內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)生產(chǎn)廠商；其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與下游內(nèi)燃機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的市場(chǎng)需求密切相關(guān)。

然而，隨著國(guó)家“雙碳”戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)，新能源動(dòng)力替代傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)動(dòng)力已成為我國(guó)汽車工業(yè)發(fā)展的主要趨勢(shì)之一。在華原股份看來，政策和市場(chǎng)環(huán)境將可能進(jìn)一步向新能源商用車傾斜，引導(dǎo)社會(huì)資本和產(chǎn)業(yè)資源向新能源商用車及其產(chǎn)業(yè)鏈傾斜?，F(xiàn)有以內(nèi)燃機(jī)及內(nèi)燃機(jī)整車為中心的商用車零部件產(chǎn)業(yè)鏈將面臨結(jié)構(gòu)性變化，傳統(tǒng)內(nèi)燃機(jī)零部件廠商將面臨更為激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。若公司不能及時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略性調(diào)整，則會(huì)對(duì)公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來不利影響。

即將登陸科創(chuàng)板的晶合集成主要從事12英寸晶圓代工業(yè)務(wù)，主要向客戶提供DDIC及其他工藝平臺(tái)的晶圓代工服務(wù)，代工服務(wù)的產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域主要為面板顯示驅(qū)動(dòng)芯片領(lǐng)域。

公司目前已實(shí)現(xiàn)150nm至90nm制程節(jié)點(diǎn)的12英寸晶圓代工平臺(tái)的量產(chǎn)，正在進(jìn)行55nm制程節(jié)點(diǎn)的12英寸晶圓代工平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)量產(chǎn)，公司已具備DDIC、CIS、MCU、PMIC、MiniLED、E-Tag等工藝平臺(tái)晶圓代工的技術(shù)能力。2022年度，公司12英寸晶圓代工產(chǎn)能為126.21萬片。根據(jù)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)TrendForce的統(tǒng)計(jì)，2022年第二季度，在全球晶圓代工企業(yè)中，公司營(yíng)業(yè)收入排名全球第九。公司2020年至2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.12億元、54.29億元、100.51億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速166.02%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-12.58億元、17.29億元、30.45億，于2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

值得一提的是，在技術(shù)與資金高度密集的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，晶合集成能夠扭虧為盈離不開持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新。從其招股書可以看出，公司主要聚焦于12英寸晶圓代工業(yè)務(wù)，不斷研發(fā)和應(yīng)用先進(jìn)工藝，為客戶提供多種制程節(jié)點(diǎn)、不同工藝平臺(tái)的晶圓代工服務(wù)。

在研發(fā)投入方面，晶合集成在2019年、2020年的研發(fā)費(fèi)用率顯著高于行業(yè)平均水平，并超過臺(tái)積電、華虹半導(dǎo)體、聯(lián)華電子、世界先進(jìn)等全球領(lǐng)先的晶圓代工廠，對(duì)研發(fā)重視度凸顯。2020年至2022年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為24467.56萬元、39668.49萬元和85707.00萬元，占營(yíng)業(yè)收入比重分別為16.18%、7.31%和8.53%。

截至2022年12月31日，發(fā)行人研發(fā)人員1388人，占發(fā)行人員工比例32.86%。公司報(bào)告期各期末研發(fā)人員占當(dāng)年員工總數(shù)的比例平均為16.54%，與此同時(shí)，公司還取得了316項(xiàng)發(fā)明專利，專利分布在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、美國(guó)、日本等各個(gè)國(guó)家及地區(qū)。在盈利水平方面，晶合集成2021年綜合毛利率45.13%，首次超過中芯國(guó)際和華虹半導(dǎo)體。