嘉實基金數(shù)字經(jīng)濟賦能百業(yè)推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展

王貴重

奮進新征程，數(shù)智化先行。自十八大被上升為國家戰(zhàn)略以來，數(shù)字經(jīng)濟發(fā)展便按下“加速鍵”。大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈、人工智能、5G通信等新興技術(shù)逐漸賦能千行百業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟日漸成為推動經(jīng)濟發(fā)展的重要引擎之一。2021年我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模達到45.5萬億元，高于同期GDP名義增速3.4個百分點，占GDP比重達到39.8%。新形勢下，二十大報告中明確指出要加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，促進數(shù)字經(jīng)濟和實體經(jīng)濟深度融合，與之相隨多項政策利好密集出臺。

從趨勢看，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟是把握新一輪科技革命新機遇的戰(zhàn)略選擇，將在經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展新征程中發(fā)揮更大的作用，數(shù)字經(jīng)濟有望進入高速發(fā)展階段。中國信通院預(yù)測，我國數(shù)字經(jīng)濟規(guī)模到2025年將超過60萬億元，到2032年將超過100萬億元，十年增長將超過50萬億元。在此過程中，數(shù)字化或?qū)⑼斯ぶ悄苌疃热诤希o我國相關(guān)企業(yè)帶來巨大的發(fā)展機會，資本市場上也將陸續(xù)涌現(xiàn)出一批科技細分領(lǐng)域的隱形冠軍和“專精特新”小巨人。

科技投資不在于快而在于日拱一卒

無數(shù)的學(xué)術(shù)研究證明，良性的經(jīng)濟增長伴隨著全要素生產(chǎn)力的提升，而全要素生產(chǎn)力的提升一定是伴隨著科技占比的提升。因為科技自身的特點就是內(nèi)生的顛覆性，總會有一些新的要素去取代舊的要素，通過破壞式的創(chuàng)新來提高全要素的生產(chǎn)力，提升整個社會的效率。

因此，科技投資本身是一種價值觀，即喜歡顛覆、喜歡變化?？萍纪顿Y最怕的就是沒有變化，變化則意味著機會。當(dāng)大家覺得沒機會的時候，新的機會就會出現(xiàn)。但同時科技的內(nèi)生顛覆性也帶來不連續(xù)性和不確定性?？焖僮兓母窬?，也意味著挑選機會的難度增大，如何解決這一問題呢？我們一直還是堅持第一原理，通過研究來把握一些基礎(chǔ)的規(guī)律，然后去穿越科技投資的不確定性和不連續(xù)性，堅守有競爭力的公司還是會帶來可觀的收益。

我們認為，科技投資不在于快，而在于日拱一卒。雖然并不容易，有時還會充滿噪音，但只要抓住本質(zhì)不變的東西，找到公司的核心競爭力，再用長遠的眼光審視它，不被短期因素所擾動，下一個“黑馬”很快就會出現(xiàn)。

投資未來的正確方法緊跟產(chǎn)業(yè)趨勢

經(jīng)過2022年的大幅波動后，很多投資者關(guān)心科技股還能不能投？又應(yīng)該以什么樣的方式投？在我們看來，投資未來最好的辦法還是投資未來最有希望的產(chǎn)業(yè)趨勢。科技板塊經(jīng)歷此前的深幅調(diào)整后，整體機會大于風(fēng)險。

回顧過去，我們發(fā)現(xiàn)每5年大概會有一個重要的產(chǎn)業(yè)趨勢，如果我們能夠抓住這樣的產(chǎn)業(yè)趨勢，就可以完成產(chǎn)業(yè)的飛躍，并且實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值的功能。過去15年，大體可以分三個階段：2005-2010年，總量的高速發(fā)展；2010-2015年，移動互聯(lián)網(wǎng)走進千家萬戶；2016-2020年，白酒、醫(yī)療服務(wù)為代表的消費升級，以及中美博弈背景下的產(chǎn)業(yè)升級。

展望未來5-10年，我們認為，產(chǎn)業(yè)趨勢還是促消費、提效率、補短板和國際化。中國科技的崛起必然帶來國力的崛起，國力的崛起必然帶來科技的進一步提升。我們會出現(xiàn)很多總部在中國的國際化企業(yè)。

圍繞三大需求2023年相對更看好數(shù)字化

科技變化日新月異，也增加了投資的難度。那到底什么樣的科技板塊更有生命力、更值得關(guān)注？我們認為，科技是一個供給創(chuàng)造需求的過程，需要滿足人類的三大本質(zhì)需求（信息、能源和生命）才會有持續(xù)的生命力。分別是信息的需求，我們每天要有大量的信息計算，存儲和傳播。第二個能量的需求，每天攝取大量的能量。第三是生命的需求，因為活得更久和活得更好是我們永恒的追求。從過往經(jīng)驗看，所有的科技創(chuàng)新都圍繞著這三大需求來展開。圍繞這三大需求去做投資，我們長期看好五大方向：數(shù)字化、新能源、半導(dǎo)體、互聯(lián)網(wǎng)平臺、創(chuàng)新藥。

具體到今年，相比邊際變化和產(chǎn)業(yè)階段來看，更加看好數(shù)字化。數(shù)字化的本質(zhì)是利用技術(shù)的手段，提升組織信息計算、存儲、傳播的效率，這是一個長期向上的類消費行業(yè)。云計算、人工智能、信創(chuàng)等都屬于數(shù)字化，都是提效率的一部分。提效率又結(jié)合國內(nèi)外宏觀形勢，使得它的驅(qū)動力又有一些國產(chǎn)化的邏輯在里面。提效率是長期邏輯，人工智能本質(zhì)也是提效率，幫助我們做一些不愿意做的事情。

2023年開年以來，數(shù)字化領(lǐng)域出現(xiàn)了很多邊際變化和產(chǎn)業(yè)變化，包括政策催化、新技術(shù)落地等，比如ChatGPT的火爆出圈，就標(biāo)志著AI在自然語言學(xué)習(xí)（NLP）領(lǐng)域的大模型的進展，AI的認知能力得到了躍升。這類利用人工智能來生成內(nèi)容（AIGC）的重大意義在于它可以大幅提升人機的交互體驗，例如和手機、電視、甚至智能車的交互。從投資機會看，這屬于商業(yè)模式的創(chuàng)新，能夠賦能百業(yè)，有望給各個行業(yè)帶來機會。因此從去年四季度開始，我們就增加了數(shù)字化領(lǐng)域的相關(guān)配置。但是我們整體的配置不是極致的思想，更加偏均衡一點，也會通過比較進行行業(yè)的集中和分散。

從預(yù)期看，數(shù)字經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相互促進將為經(jīng)濟社會發(fā)展增添新動力，有效帶動投資提質(zhì)增效。我國需要通過數(shù)字手段提升各行業(yè)生產(chǎn)效率、從單純的依賴土地、資本發(fā)展向以數(shù)據(jù)為核心的數(shù)字經(jīng)濟轉(zhuǎn)變。做大做強數(shù)字經(jīng)濟成為共識，數(shù)字經(jīng)濟有望進入高速發(fā)展階段。2023將是信創(chuàng)政策+訂單雙重確定性之下的加速放量之年。

短期投資者容易在人工智能這類行業(yè)中產(chǎn)生過高的預(yù)期，科技泡沫是大家對未來的美好幻想，現(xiàn)實可能會比預(yù)期走的慢一些，但我們依舊認為AI行業(yè)將產(chǎn)生很大的變化，長期看好AI行業(yè)，繼續(xù)挖掘未來有基本面落地的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。