市場反彈行情中的基金面面觀

作為普通投資者，我們應(yīng)該針對自己擅長的領(lǐng)域，緊抓市場熱點，選擇相關(guān)的行業(yè)或概念基金進行中長線投資。

從去年底以來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的不斷增強，A股市場走出了一輪反彈行情，投資者情緒開始升溫，從而帶動了權(quán)益類新發(fā)基金在發(fā)行數(shù)量、規(guī)模等方面有所回暖。截至2023年3月20日，上一周新成立基金37只，合計發(fā)行份額為200.43億份。其中債券型基金新成立10只，發(fā)行份額82.91億份，份額占比41.37%；股票型基金新成立13只，份額31.72億份，份額占比15.83%；混合型基金新成立10只，份額79.56億份，份額占比39.69%。

受市場熱捧的權(quán)益類新發(fā)基金的基金經(jīng)理因在弱市考驗中有較好的表現(xiàn)，現(xiàn)在開始擁有較強的市場號召力，這是市場回暖初期的表現(xiàn)之一。不過，目前大多數(shù)普通投資者的市場熱情尚在恢復(fù)中，基金銷售依然不算理想。

有投資者表示，“根據(jù)理財經(jīng)理的推薦，我喜歡選擇去年的冠軍基金，畢竟業(yè)績擺在那里”，但也有不以為然的反駁聲音，“上一年冠軍，就是下一年墊底，這叫‘冠軍魔咒’”。那么，冠軍基金經(jīng)理的新產(chǎn)品能不能買？我們需要關(guān)注三個問題：首先，這只基金是否滿足我們的投資需求?；鸾?jīng)理管理的不同產(chǎn)品之間，在投資范圍和投資策略上往往會有些差異。我們要了解新基金的投資范圍、投資策略和風(fēng)險等級，看看是否符合自己的投資需求、對市場的預(yù)期以及風(fēng)險承受能力。其次，這只基金的認購上限是多少。由于冠軍基金經(jīng)理的產(chǎn)品認購?fù)ǔ１容^火爆，如果新基金募集上限較高，很有可能新基金剛剛出生就是個非常“臃腫”的“胖娃”，這可能對基金的管理和運作造成一些影響。最后，還要看市場環(huán)境。像年初這種反彈較強的市場里，買老基金就比認購新基金好。畢竟老基金倉位更高，更容易享受到市場上漲帶來的收益；而新基金需要從零開始建倉，在基金成立初期很有可能無法跟上市場上漲的節(jié)奏。但如果是在熊市里，那么新基金從零開始建倉就非常有優(yōu)勢了。

普通基民們還注意到了2023年股票發(fā)行注冊制的全面鋪開，它會使上市企業(yè)的差異化進一步拉大，無論是核心寬基指數(shù)還是各類行業(yè)指數(shù)，都是特定領(lǐng)域內(nèi)的“一攬子優(yōu)秀企業(yè)”的組合，投資指數(shù)基金本質(zhì)上也與投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在邏輯相契合。同時，隨著注冊制改革的全面深化，更多優(yōu)秀的公司將被匯集到資本市場，市場將擁有最終選擇權(quán)和決定權(quán)，優(yōu)質(zhì)公司或?qū)㈤L期溢價，A股投資者結(jié)構(gòu)未來或走向“機構(gòu)化”和“長線化”。

此外，在全面注冊制下退市將常態(tài)化，市場優(yōu)勝劣汰格局逐步顯現(xiàn)，上市公司股價表現(xiàn)與基本面的聯(lián)系將進一步加強，長期價值投資的意義進一步顯現(xiàn)。未來的A股或也將真正邁入“價值投資為王”的牛市時代，同時也要求普通投資者提升投資能力，更加關(guān)注基本面。

具體到普通基民，基金投資應(yīng)該以變應(yīng)變，因為機構(gòu)認為，全面注冊制對市場參與者投研能力的要求提高，而借助專業(yè)公募基金的力量則成為一個省心省事的投資策略。如華泰基金有關(guān)人士表示，在全面注冊制之下，直接投資股票的風(fēng)險增加，需要專業(yè)的機構(gòu)投資者甄別具備發(fā)展?jié)摿Φ膬?yōu)質(zhì)標(biāo)的，更多普通投資者可能會傾向于通過公募基金進行間接投資，由專業(yè)管理人進行優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的甄選和判斷。因此，注冊制推廣對長期持有基金的收益影響不大，與此同時，長期持有更能回避流動性的風(fēng)險，長期持有基金的性價比也將提升。在投資者選擇基金的過程中，持倉個股質(zhì)量的分析也會越發(fā)重要。

實際上，公募基金的表現(xiàn)并沒有讓投資者失望，如萬得偏股混合型基金指數(shù)自有數(shù)據(jù)以來年化收益率達13.69%，顯著超越同期大盤表現(xiàn)，成為普通投資者布局權(quán)益市場的重要選擇。因此，隨著全面注冊制時代的來臨，基民仍然可以把資金交給基金管理人，讓專業(yè)的人做專業(yè)的事。

其中，指數(shù)基金就是一種不錯的選擇，無論是核心寬基還是各類行業(yè)指數(shù)，都是特定領(lǐng)域內(nèi)的“一攬子優(yōu)秀企業(yè)”的組合，投資指數(shù)基金本質(zhì)上也與投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)的內(nèi)在邏輯相契合。寬基指數(shù)方面，表現(xiàn)最好的指數(shù)是國證2000和中證1000，截至3月25日，年初以來漲幅分別為10.09%和9.33%。中證1000指數(shù)有兩個主要特點：第一，小市值風(fēng)格，以小盤股為主。中證1000樣本股總市值主要分布在100億元以下，這個規(guī)模的公司占比達到一半以上。總市值在100億～199億元的公司為366家，200億元以下市值公司合計數(shù)量達到883家，占比88.3%，300億元以上市值公司僅為36家。第二，行業(yè)分散均衡。中證1000指數(shù)覆蓋31個申萬一級行業(yè)，以新興成長行業(yè)為權(quán)重股，占比較高的行業(yè)為電力設(shè)備（10.9%）、醫(yī)藥生物（10.77%）、電子（10.36%）和基礎(chǔ)化工（8.63%）。

我們?nèi)绾芜x擇那些有行業(yè)特色、熱點概念的基金？開年三個月以來，市場熱點不斷，精彩紛呈，大部分股票方向基金都有不同幅度上漲。而年初至今，計算機、通信是漲幅最大的前兩大行業(yè)，數(shù)字經(jīng)濟、人工智能和動漫游戲則是細分行業(yè)指數(shù)基金里表現(xiàn)最突出的。截至3月25日，表現(xiàn)最好的基金漲幅已將近50%，其中還有不少指數(shù)類產(chǎn)品。比如華夏的中證動漫游戲ETF，今年以來收益率49.88%；華富中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF，今年以來收益率40.09%。

值得注意的是，受到ChatGPT等生成型AI的帶動，人工智能、云計算這些去年深跌的行業(yè)，今年有了大幅反彈。相關(guān)的指數(shù)類產(chǎn)品非常多，比如中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)ETF、中證人工智能產(chǎn)業(yè)ETF、云計算與大數(shù)據(jù)ETF，還有眾多ETF聯(lián)接基金。其實繼云計算之后，計算機軟件領(lǐng)域一直在期待下一個技術(shù)創(chuàng)新的出現(xiàn)。歷史上每次技術(shù)革命的進步都有望推動產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，而ChatGPT背后的驅(qū)動力是AI技術(shù)的進步，考慮到后期泛AI應(yīng)用的加速推廣可能帶來廣闊的市場空間，AI相關(guān)的行情還會持續(xù)演繹。

從AI的分類看，一類是生成型AI（AIGC），一類是決策型AI。如今生成型AI更容易直接面向C端用戶銷售，有助于相關(guān)公司獲得更加穩(wěn)定和可持續(xù)的增長。例如現(xiàn)在OpenAI已經(jīng)有試點的付費訂閱版，每月收費20美元。在此之前，文字生成Jasper公司也面向C端定價82美元每月，公司創(chuàng)立第一年就實現(xiàn)了4000萬美元的收入。以上這些，都是值得關(guān)注的AIGC人工智能行業(yè)變化。決策型AI和感知型AI的區(qū)別在于當(dāng)AI從環(huán)境當(dāng)中獲取信息后輸出的是智能體本身的動作或者是行為，而這個動作和行為又會對環(huán)境產(chǎn)生影響，其研究方向主要包括自動駕駛訓(xùn)練平臺DI-drive、交通信號控制、生物蛋白質(zhì)、RNA序列搜索等方面。一旦決策型AI突破瓶頸，將對未來生產(chǎn)力產(chǎn)生指數(shù)型影響，這也是我們未來追擊的風(fēng)口。

有色金屬以及上游周期行業(yè)今年以來的表現(xiàn)為大起大落。和有色金屬這類上游相關(guān)的基金也有不少，大致可以分為兩個類型：一類是指數(shù)基金，比如各種行業(yè)指數(shù)基金。因為是跟蹤一個單一行業(yè)的指數(shù)，所以有時候指數(shù)基金漲的時候非常有沖勁，當(dāng)然跌的時候可能也是如此。比如說有色金屬、稀土、化工等，都有對應(yīng)的ETF，這類基金適合比較有經(jīng)驗的投資者。

另外一種類型是主動選股基金，這類基金里有些主題基金，比如周期主題基金、上游資源主題類基金，都是和有色金屬有關(guān)的。這類基金，平時并不算熱門選項，但其實也是很有看點的。其中有些資源基金長期業(yè)績很不錯，因為在上游資源里每年都有一些不錯的種類，比如去年的煤炭、油運都漲得非常好，2021年漲得比較好的則是煤炭、磷化工。有人認為，2023年中國經(jīng)濟主基調(diào)是復(fù)蘇，如果從美林投資時鐘看，復(fù)蘇階段表現(xiàn)比較好的一般是周期板塊，比如有色金屬、地產(chǎn)；經(jīng)濟過熱階段，往往是大宗商品和相關(guān)股票的牛市；滯漲時期，一般是避險資產(chǎn)的牛市，例如黃金。

綜上而言，作為普通投資者，我們應(yīng)該針對自己擅長的領(lǐng)域，緊抓市場熱點，選擇相關(guān)的行業(yè)或概念基金進行中長線投資。

（編輯 周靜 charm1121@sina.com）