新發(fā)展格局下央企開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的策略

童嬋

在構(gòu)建新發(fā)展格局中，央企承擔(dān)著推動(dòng)科技創(chuàng)新和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要使命，基金業(yè)務(wù)也因此成為央企踐行使命擔(dān)當(dāng)?shù)挠行窂街??；诖耍疚尼槍?duì)新發(fā)展格局下央企開(kāi)展基金業(yè)務(wù)的策略進(jìn)行分析。文章在介紹新發(fā)展格局的內(nèi)涵和構(gòu)建要求基礎(chǔ)上闡述了央企開(kāi)展基金的背景，指出央企在開(kāi)展基金過(guò)程中容易出現(xiàn)的問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上提出新發(fā)展格局下央企開(kāi)展基金的有效策略，為央企通過(guò)基金踐行使命擔(dān)當(dāng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展提供參考。

新發(fā)展格局的內(nèi)涵和構(gòu)建要求

新發(fā)展格局的內(nèi)涵 新發(fā)展格局是習(xí)近平總書(shū)記在黨的十九屆五中全會(huì)上關(guān)于發(fā)展的思想的時(shí)代表達(dá)，即構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，是事關(guān)全局的系統(tǒng)性深層次變革。

新發(fā)展格局的構(gòu)建要求 新發(fā)展格局的目標(biāo)是發(fā)展，具體包括培育完整內(nèi)需體系、構(gòu)建有韌性的供需格局、深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、擴(kuò)大高水平開(kāi)放等歷史性任務(wù)。而央企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體制中承擔(dān)著引領(lǐng)作用，也是黨中央開(kāi)展社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)的基礎(chǔ)，在構(gòu)建新發(fā)展格局中發(fā)揮科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)控制和安全支撐作用。

央企開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)的背景

近些年來(lái)，國(guó)家對(duì)于央企創(chuàng)新發(fā)展工作的重視程度不斷提升，國(guó)資委還成立了推動(dòng)央企科技創(chuàng)新的工作領(lǐng)導(dǎo)小組和科技局，為央企技術(shù)創(chuàng)新構(gòu)建了完善的運(yùn)行機(jī)制，使央企能夠集中科技創(chuàng)新力量，著力研發(fā)關(guān)鍵技術(shù)、開(kāi)展重大科技項(xiàng)目。

央企有開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金的現(xiàn)實(shí)需要 當(dāng)前我國(guó)面臨著需求收縮、供給沖擊以及預(yù)期轉(zhuǎn)弱等發(fā)展壓力，央企作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的頂梁柱，需要承擔(dān)起帶動(dòng)關(guān)系國(guó)計(jì)民生等關(guān)鍵領(lǐng)域的科技創(chuàng)新和提升產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的職責(zé)。鑒于科技創(chuàng)新需要大量資金投入和高端人才支持，僅靠國(guó)家科研專項(xiàng)撥款并不能有效實(shí)現(xiàn)科技創(chuàng)新的目標(biāo)。尤其是在國(guó)家要求央企科研創(chuàng)新提高研發(fā)費(fèi)用自給的比例的情況下，央企需要借助產(chǎn)業(yè)基金吸引更多外部資金，尋找優(yōu)質(zhì)合作伙伴，在共同合作的過(guò)程中取得科研創(chuàng)新的突破性發(fā)展。

產(chǎn)業(yè)基金有利于激發(fā)央企活力 產(chǎn)業(yè)基金不僅可以成為支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的有效資金渠道，而且通過(guò)設(shè)立專業(yè)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)基金，引入市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)和創(chuàng)新機(jī)制，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)央企發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力，提高競(jìng)爭(zhēng)效率，推動(dòng)科技成果轉(zhuǎn)化，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，推動(dòng)央企加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略步伐，贏得戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的先機(jī)，為打造核心競(jìng)爭(zhēng)力奠定基礎(chǔ)。

央企開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)存在的問(wèn)題

央企參與產(chǎn)業(yè)基金受國(guó)資監(jiān)管較嚴(yán) 一是基金出資及退出方面。央企設(shè)立并管理的產(chǎn)業(yè)基金中，涉及央企出資屬于國(guó)有資產(chǎn)，基于國(guó)有資產(chǎn)保值增值的要求，央企在出資程序、出資金額及決策權(quán)限方面均有嚴(yán)格規(guī)定，在對(duì)基金的出資、運(yùn)作和清算等方面也將受到更為嚴(yán)厲的監(jiān)管，增加了與其他合作方的溝通成本及摩擦，降低了業(yè)務(wù)推進(jìn)和決策的效率。

以股權(quán)投資方式實(shí)施的產(chǎn)業(yè)投資存在投資大、周期長(zhǎng)的特點(diǎn)，隨著近年來(lái)金融資管新規(guī)、證券減持新規(guī)的相繼出臺(tái)，又進(jìn)一步加大了產(chǎn)業(yè)投資融資成本，拉長(zhǎng)了資本退出的周期。

二是基金投資方面。在基金對(duì)外投資過(guò)程中，一般要履行在央企的前置決策之后才在基金層面決策，而央企的對(duì)外投資決策是根據(jù)國(guó)資監(jiān)管相關(guān)規(guī)定，多基于國(guó)有資產(chǎn)保值增值較多關(guān)注財(cái)務(wù)收益，而較少關(guān)注支持科技創(chuàng)新，操作缺乏靈活性。

三是基金監(jiān)管方面。國(guó)資委2023年發(fā)布了《央企基金業(yè)務(wù)管理暫行辦法》，對(duì)央企自身設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的門檻提出剛性要求，且要求新設(shè)產(chǎn)業(yè)基金集團(tuán)內(nèi)部合計(jì)認(rèn)繳出資不得高于30%，投資不得投向央企負(fù)面清單規(guī)定的禁止類業(yè)務(wù)、類信貸業(yè)務(wù)、股權(quán)收益權(quán)、二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票等相關(guān)管理規(guī)定，對(duì)央企運(yùn)行產(chǎn)業(yè)基金過(guò)程中的募資、投資及退出能力提出了較高的標(biāo)準(zhǔn)和要求。

央企參與產(chǎn)業(yè)基金的投資退出因涉及國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易存在操作障礙 對(duì)于“國(guó)有全資公司轉(zhuǎn)讓私募基金份額的，是否必須進(jìn)場(chǎng)交易”這一問(wèn)題，雖然國(guó)資委在對(duì)其答復(fù)中明確“《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法（國(guó)資委財(cái)政部令第32號(hào)）》規(guī)范的對(duì)象為公司制企業(yè)情形，國(guó)有企業(yè)出資其持有的有限合伙企業(yè)份額，不在32號(hào)令規(guī)范范圍內(nèi)，建議按照企業(yè)內(nèi)部管理制度履行決策批準(zhǔn)和資產(chǎn)評(píng)估及備案等工作程序”，但仍未排除資產(chǎn)評(píng)估及備案的相關(guān)要求。部分地方政府已在該領(lǐng)域進(jìn)行探索，規(guī)定央企產(chǎn)業(yè)基金份額退出可通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)進(jìn)行。

央企對(duì)產(chǎn)業(yè)基金在業(yè)務(wù)運(yùn)行和管理模式上相對(duì)僵化 一是涉及管理層級(jí)較多影響產(chǎn)業(yè)基金運(yùn)行效率。

基金業(yè)務(wù)對(duì)市場(chǎng)化的要求很高，需明確界定基金運(yùn)行機(jī)構(gòu)內(nèi)有限合伙人、普通合伙人相互間的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系，并明確基金管理人對(duì)基金的管理；但是央企基于國(guó)有資本保值增值、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等方面考慮，對(duì)于基金項(xiàng)目決策多需采用前置的層層報(bào)批方式，獲得明確批復(fù)意見(jiàn)后再在基金層面提出決策意見(jiàn)，從而影響基金業(yè)務(wù)的決策和投資推進(jìn)效率，可能使產(chǎn)業(yè)基金對(duì)外投資及管理受到較大制約。

二是投資標(biāo)的篩選標(biāo)準(zhǔn)高影響產(chǎn)業(yè)基金支持科技創(chuàng)新項(xiàng)目。

一般來(lái)說(shuō)，央企對(duì)于基金業(yè)務(wù)的開(kāi)展效果會(huì)有嚴(yán)格的評(píng)價(jià)機(jī)制，避免出現(xiàn)問(wèn)題。一旦在基金業(yè)務(wù)開(kāi)展方面出現(xiàn)比較嚴(yán)重的問(wèn)題，負(fù)責(zé)基金業(yè)務(wù)和投資工作的管理人也需要承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。但是從實(shí)際情況來(lái)看，金融業(yè)務(wù)行為都會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)，央企嚴(yán)格的管控機(jī)制導(dǎo)致基金業(yè)務(wù)運(yùn)行和管理比較保守，對(duì)于支持尚處于孵化期并未形成產(chǎn)業(yè)化的科技創(chuàng)新存在較大障礙。

新發(fā)展格局下央企開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金策略探討

根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃確定產(chǎn)業(yè)基金目標(biāo) 一是引入外部戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮杠桿效應(yīng)。

2022年國(guó)資委針對(duì)國(guó)企改革三年行動(dòng)中也提出鼓勵(lì)央企引進(jìn)外部戰(zhàn)略投資者，探索在黨的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下實(shí)施差異化管控模式。因此，央企可在保證基金業(yè)務(wù)資金來(lái)源合法性的基礎(chǔ)上引入外部戰(zhàn)略投資者，在強(qiáng)化基金業(yè)務(wù)流動(dòng)性管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的同時(shí)，借助外部資金和戰(zhàn)略投資者的賦能使央企能夠突破技術(shù)創(chuàng)新難關(guān)，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。

二是以支持科技創(chuàng)新及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為目標(biāo)，明確投資策略。

央企開(kāi)展產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)應(yīng)體現(xiàn)國(guó)家宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策和區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略意圖，科學(xué)合理確定投資領(lǐng)域、支持方向，聚焦重大戰(zhàn)略和重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，通過(guò)與直接投資、專項(xiàng)基金等相結(jié)合，構(gòu)建體系化產(chǎn)業(yè)投資能力，對(duì)未來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量可以覆蓋投資成本、退出有保證的重點(diǎn)工程和重大投資項(xiàng)目進(jìn)行集中投資，與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)共同合作，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)基金在支持科技創(chuàng)新孵化、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展的積極作用。

三是發(fā)揮央企科技及產(chǎn)業(yè)的高地優(yōu)勢(shì)，引導(dǎo)資源配置。

我國(guó)把科技自立自強(qiáng)作為國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，加快突破和掌握顛覆性、前沿性技術(shù)，央企應(yīng)聚焦解決“卡脖子”核心關(guān)鍵，利用產(chǎn)業(yè)基金建立和創(chuàng)新投資-服務(wù)體系，在基礎(chǔ)研究、應(yīng)用基礎(chǔ)研究和技術(shù)創(chuàng)新融通發(fā)展等領(lǐng)域加大服務(wù)力度與創(chuàng)新力度，發(fā)揮央企科技創(chuàng)新平臺(tái)優(yōu)勢(shì)構(gòu)建有效投資地圖，強(qiáng)化戰(zhàn)略科技力量，提升央企科技創(chuàng)新的綜合能力，實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)安全穩(wěn)定。

創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)運(yùn)作模式 一是加大對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的授權(quán)放權(quán)力度。

在選人用人方面，央企允許基金公司對(duì)除高管等關(guān)鍵人員以外可根據(jù)需求挑選人才，打造高水平的產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)職業(yè)經(jīng)理隊(duì)伍；在投資決策方面，根據(jù)投資規(guī)模、行業(yè)領(lǐng)域、企業(yè)屬性分層建立授權(quán)體系，提升決策效率；在退出安排方面，在保障基金流動(dòng)性安排及總體一定收益率的情況下，個(gè)別項(xiàng)目可視情況在不同階段退出；在業(yè)績(jī)考核方面，基金管理公司可利用市場(chǎng)化、差異化、個(gè)性化的考核理念以及基金規(guī)模增長(zhǎng)、儲(chǔ)備項(xiàng)目數(shù)量、投資項(xiàng)目數(shù)量、金額、服務(wù)央企戰(zhàn)略及主業(yè)、內(nèi)部運(yùn)營(yíng)管理水平等指標(biāo)進(jìn)行細(xì)化考核，統(tǒng)籌兼顧產(chǎn)業(yè)基金的戰(zhàn)略價(jià)值，經(jīng)濟(jì)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

二是將產(chǎn)業(yè)基金和直投、項(xiàng)目基金結(jié)合加大投資乘數(shù)效應(yīng)。

為適應(yīng)產(chǎn)業(yè)基金市場(chǎng)化發(fā)展趨勢(shì)，央企可通過(guò)打造多層次產(chǎn)業(yè)基金集群，除了部分戰(zhàn)略性項(xiàng)目需要采用央企自有資金直投的方式之外，其他項(xiàng)目可以根據(jù)具體情況采用其他投資方式，如可通過(guò)設(shè)置項(xiàng)目專項(xiàng)基金聯(lián)動(dòng)投資、不同階段多輪次投資等模式，多舉措加大對(duì)高科技企業(yè)及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，進(jìn)而提高投資成功概率。

產(chǎn)融結(jié)合促進(jìn)基金支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展 一是產(chǎn)業(yè)為基，以央企標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格把控投資標(biāo)的。

首先，把好項(xiàng)目準(zhǔn)入關(guān)。根據(jù)國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)整指導(dǎo)目錄優(yōu)選戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，或者是符合央企主業(yè)發(fā)展規(guī)劃的項(xiàng)目。其次，審慎開(kāi)展盡職調(diào)查。科學(xué)論證項(xiàng)目的技術(shù)水平、行業(yè)產(chǎn)能分布以及上下游產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)系，確保項(xiàng)目的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)集聚能力；全面了解目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)、法律等方面的運(yùn)營(yíng)狀況和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，為投資決策提供準(zhǔn)確依據(jù)。第三，嚴(yán)格按照法律法規(guī)和市場(chǎng)規(guī)則開(kāi)展投資條款談判，特別要考慮國(guó)資監(jiān)管要求，切實(shí)保護(hù)國(guó)資利益。

二是金融為器，切實(shí)推動(dòng)以融促產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)以融強(qiáng)產(chǎn)。

央企通過(guò)建立服務(wù)主業(yè)的產(chǎn)業(yè)基金體系，充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)金融賦能科技創(chuàng)新的重要作用，全面聚焦戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)鏈“短、卡、控”短板開(kāi)展投資布局，打通產(chǎn)業(yè)-金融信息壁壘，建立投融資對(duì)接服務(wù)平臺(tái)、成果轉(zhuǎn)化撮合平臺(tái)，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平良性循環(huán)，對(duì)內(nèi)服務(wù)央企改革，對(duì)外支持核心產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，深化產(chǎn)業(yè)與資本的聯(lián)結(jié)紐帶作用，以“小資金”撬動(dòng)“大賽道”，為孵化央企面向未來(lái)的新興業(yè)務(wù)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供有效路徑。

做好央企產(chǎn)業(yè)基金推進(jìn)相關(guān)配套工作 以提升產(chǎn)業(yè)支撐能力、有效防控風(fēng)險(xiǎn)為目標(biāo)，強(qiáng)化對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的運(yùn)營(yíng)管理。央企需建立有效的產(chǎn)業(yè)基金管理架構(gòu)，通過(guò)“三會(huì)一層”、派出董監(jiān)事及高級(jí)管理人員、協(xié)議安排等方式加強(qiáng)對(duì)產(chǎn)業(yè)基金的管控；在梳理法律法規(guī)、外部監(jiān)管、行業(yè)自律規(guī)定的基礎(chǔ)上，結(jié)合央企自身的管理要求建立產(chǎn)業(yè)基金的一整套管理制度體系，包括基金運(yùn)營(yíng)管理制度、募資管理制度、項(xiàng)目投資管理、投后管理及退出制度等。

新發(fā)展格局成型之后，央企面臨著時(shí)代帶來(lái)的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，在這種情況下，央企需要不斷自我革新升級(jí)，借助產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)范化、科學(xué)化的運(yùn)營(yíng)和管理不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力和發(fā)展實(shí)力，提升國(guó)有資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，有效發(fā)揮央企國(guó)有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)和戰(zhàn)略支撐作用。