新常態(tài)波動下，警惕“黑天鵝”

慧思理

即使在市場極度波動時期，采用量化策略的投資組合和基金，也可為投資者帶來穩(wěn)定的收益。

2023年以來，市場可謂暖意不斷，美國股市一改去年的頹勢，呈現(xiàn)出久違的漲勢，更有不少成長型股票漲幅驚人。但進入2月后，市場情緒出現(xiàn)反復(fù)，在近期公布就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)后，市場的樂觀預(yù)期似受打擊，股市波幅加大。

那么，美聯(lián)儲今年會改變其貨幣政策嗎？全球經(jīng)濟會穩(wěn)步增長嗎？2023年會否飛出“黑天鵝”呢？筆者采訪了“慧贏基金管理公司（SPC）”投資總監(jiān)和“惠盈AI量化套利基金”基金經(jīng)理陳柏軒先生。

陳柏軒先生認(rèn)為，繼去年12月美聯(lián)儲將加息幅度降至50個基點后，今年1月進一步將加息幅度降至25個基點，預(yù)計美聯(lián)儲會通過實施數(shù)次幅度較小的加息，讓2023年的關(guān)鍵利率維持在5%～5.25%的水平，以避免經(jīng)濟硬著陸的風(fēng)險。

警惕黑天鵝之一：日本貨幣政策出現(xiàn)急轉(zhuǎn)向

2022年，在強勢美元的壓力下，全球主要經(jīng)濟體的貨幣大多出現(xiàn)貶值，但日元的貶值尤其嚴(yán)重，其貶值幅度可謂G7國家中之最。日元的不斷貶值，令日本進口成本大幅上升，讓原本受疫情影響的企業(yè)經(jīng)營徒增巨大壓力。日本政府于去年第三季度末直接干預(yù)外匯市場，這是自1998年以來日本首次直接干預(yù)匯市以支持日元。陳柏軒認(rèn)為，目前的匯率市場干預(yù)，是不可持續(xù)的，預(yù)計或于今年4月逐步放棄干預(yù)。日元的走弱很大程度是受日本央行堅持采取貨幣寬松政策所致，但2022年底前，日本央行突然表現(xiàn)出調(diào)整貨幣政策的姿態(tài)，令市場意外。

警惕黑天鵝之二：美債爆發(fā)違約風(fēng)暴

美國的財政問題近來備受矚目，美債如爆發(fā)違約，會對全球金融市場產(chǎn)生難以置信的沖擊。2022年10月，美國國債已經(jīng)累計達(dá)到31萬億美元，而聯(lián)邦政府于今年1月18日更是觸及約31.4萬億美元的法定國債上限。美國財政部開始部署非常措施，以讓財政部能夠繼續(xù)向債券持有人、社會保險受益人和其他人支付款項，以防止美債違約。美國現(xiàn)在政黨對立非常嚴(yán)重，如在今年7月、8月還是無法調(diào)高國債上限，可能將會產(chǎn)生今年最大的黑天鵝：美債違約，其對市場的破壞力無疑會是異常驚人的。

警惕黑天鵝之三：地緣政治沖突的反復(fù)

最近2年地緣政治給全球經(jīng)濟帶來的影響不容小覷，更造成金融市場幾度的大幅震蕩。如果今年地緣政治沖突發(fā)生反復(fù)，或會讓目前全球已得到緩解的高通脹再次面臨巨大壓力，從而讓各國央行不得不再次祭出更激進的貨幣政策。這會使本已在經(jīng)濟衰退邊緣或已步入經(jīng)濟衰退的主要經(jīng)濟體受到更嚴(yán)厲的沖擊，對金融市場的打擊更甚，后果不堪想象。

陳柏軒表示，面對突發(fā)事件頻出、市場巨幅震蕩，投資者備受煎熬。而這期間采用量化策略的投資產(chǎn)品和基金，表現(xiàn)明顯好于其他策略的產(chǎn)品和基金，其中更不乏業(yè)績出眾的佼佼者。數(shù)據(jù)顯示，83%的量化策略優(yōu)于基準(zhǔn)，而傳統(tǒng)策略的這一比例為43%;而按近10年的平均收益率計，量化策略好于同類傳統(tǒng)策略收益率近2倍。

量化交易，是一種專注于使用算法模型和數(shù)據(jù)分析來識別交易機會、做出投資決策以提高盈利能力的交易類型。量化交易的特點和優(yōu)勢包括：可驗證的數(shù)據(jù)以及算法模型;可克服投資情緒和偏差;優(yōu)于人為的經(jīng)驗和判斷，并獲得超額回報;可管理更多元化策略，以及更大資金規(guī)模等優(yōu)勢。如基金采用AI（人工智能）交易系統(tǒng)，動態(tài)調(diào)整交易策略，包括趨勢跟蹤策略、“價格行為”數(shù)據(jù)策略等，并將交易分配到全球的多元資產(chǎn)中，將可獲得更好收益表現(xiàn)。