論民營(yíng)企業(yè)投資管理的問題與改善措施

陳景泉

投資是企業(yè)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展中的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值和股東權(quán)益的重要途徑。在眾多投資主體中，企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)日益扮演重要的角色。隨著民營(yíng)企業(yè)投資規(guī)模逐漸擴(kuò)大，投資方式多元化、投資種類差異化，投資管理過程中問題凸顯，逐漸給民營(yíng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)自身投資價(jià)值，公司利益及股東權(quán)益帶來不少挑戰(zhàn)。本文從投資管理的角度切入，分析民營(yíng)企業(yè)投資管理過程中出現(xiàn)的突出問題，有針對(duì)性地提出若干改善措施，以期為民營(yíng)企業(yè)投資管理提供更多思考方式，促進(jìn)民營(yíng)企業(yè)投資管理模式不斷改善。

投資管理概述

企業(yè)投資，是指企業(yè)作為投資主體，為實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，在一定條件下利用自身可支配資金進(jìn)行利潤(rùn)再創(chuàng)造的過程，是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的核心內(nèi)容。企業(yè)投資管理是指企業(yè)對(duì)其投資活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃、決策、組織、監(jiān)督和調(diào)節(jié)的一系列行為。行之有效的投資管理是企業(yè)管理的重要組成部分，有助于企業(yè)防范投資風(fēng)險(xiǎn)，獲取合理回報(bào)，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供資金基礎(chǔ)，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

民營(yíng)企業(yè)投資管理中存在的問題

未打造成型的投資管理團(tuán)隊(duì) 民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過程中，有主營(yíng)業(yè)務(wù)，有次重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)，亦存在原有業(yè)務(wù)中派生出來的其他業(yè)務(wù)，投資作為企業(yè)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)未得到充分重視，部分民營(yíng)企業(yè)的專注力和資源投放更多是在主營(yíng)業(yè)務(wù)，對(duì)投資更多視為一種副業(yè)。

部分民營(yíng)企業(yè)缺乏投資管理的人員編制和專業(yè)化管理團(tuán)隊(duì)，更多是企業(yè)股東甄選擬投項(xiàng)目后，臨時(shí)組建團(tuán)隊(duì)，或在企業(yè)已設(shè)立部門臨時(shí)抽調(diào)人員進(jìn)行投資管理。投資管理的職責(zé)未落實(shí)到具體部門和崗位。同時(shí)，公司既有團(tuán)隊(duì)的知識(shí)儲(chǔ)備和過往的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)投資的重要性認(rèn)識(shí)不足，制約了投資作為一種潛在為企業(yè)帶來更大價(jià)值的業(yè)務(wù)在企業(yè)的長(zhǎng)足發(fā)展，甚至未能實(shí)現(xiàn)投資為企業(yè)以及股東帶來收益的目的。

缺乏標(biāo)準(zhǔn)化投資流程和投資相關(guān)制度 根據(jù)企業(yè)內(nèi)部控制指引有關(guān)規(guī)定，投資活動(dòng)業(yè)務(wù)流程一般包括：第一，擬定投資方案。第二，投資方案可行性論證。第三，投資方案決策。第四，投資計(jì)劃編制與審批。第五，投資計(jì)劃實(shí)施。第六，投資項(xiàng)目的到期處置。

在實(shí)際操作層面，部分民營(yíng)企業(yè)的投資未能遵循相關(guān)指引的規(guī)定，投資流程制度化和標(biāo)準(zhǔn)化相對(duì)欠缺。部分民營(yíng)企業(yè)年度預(yù)算編制過程中，更多集中在日常業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，對(duì)投資方面的考慮，包括資金和資源的儲(chǔ)備相對(duì)較弱，投資方案制定未有常態(tài)化實(shí)施，更多是在項(xiàng)目篩選過程中臨時(shí)擬定，對(duì)企業(yè)資源調(diào)配，資金使用產(chǎn)生障礙。

投資方案可行性論證方面，部分企業(yè)投前缺乏對(duì)標(biāo)的公司的盡職調(diào)查，對(duì)標(biāo)的公司創(chuàng)始人、團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式、項(xiàng)目可行性分析、營(yíng)銷渠道和核心競(jìng)爭(zhēng)力的了解不夠透徹，甚至有些盡職調(diào)查和可行性分析流于形式，從而未能從源頭上把控投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)投資項(xiàng)目的估值模型及估值分析相對(duì)較簡(jiǎn)化，未能有效評(píng)估被投資項(xiàng)目的市場(chǎng)價(jià)值，可能引起投資項(xiàng)目對(duì)價(jià)過高。部分民營(yíng)企業(yè)投資缺乏集體決策，更多是企業(yè)股東投資偏好及投資決策決定。投資相關(guān)制度在部分民營(yíng)企業(yè)的體系和制度建設(shè)中比較欠缺，更多是作為特殊性事項(xiàng)一事一議。

缺乏跨界投資應(yīng)具備的體系及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 鑒于目前部分民營(yíng)企業(yè)在主業(yè)穩(wěn)定的基礎(chǔ)上，不斷尋求多元化發(fā)展，獲取戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)、管理、財(cái)務(wù)等方面的協(xié)同效應(yīng)，試圖尋找新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?？缃缤顿Y逐漸變成民營(yíng)企業(yè)在發(fā)展過程中所面對(duì)的一項(xiàng)重要議題。部分民營(yíng)企業(yè)缺乏跨界投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)行業(yè)規(guī)律掌握度不足，對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的預(yù)期和發(fā)展時(shí)機(jī)沒有合理的預(yù)估，缺乏對(duì)進(jìn)入某個(gè)行業(yè)門檻的了解，對(duì)部分行業(yè)準(zhǔn)入資質(zhì)的獲取以及重要性準(zhǔn)備不夠充分，跨界投資所具備的人才儲(chǔ)備亦較為欠缺。

跨界投資盡管存在眾多發(fā)展機(jī)會(huì)，若沒有及時(shí)對(duì)市場(chǎng)變化做出合理預(yù)判以及制定足夠應(yīng)對(duì)機(jī)制，可能對(duì)企業(yè)的投資存在不利影響。跨界投資的失利亦會(huì)波及主營(yíng)業(yè)務(wù)的發(fā)展，由于跨界投資處理不當(dāng)對(duì)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)甚至企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生負(fù)面影響的例子比比皆是?？缃缤顿Y所需要的人才、知識(shí)儲(chǔ)備、各項(xiàng)管理機(jī)制尤其是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重要性不言而喻。

投資信息維護(hù)和更新不及時(shí) 投資信息，包括投資合同、投資過程中涉及的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、可行性分析、估值模型、投資意向材料、企業(yè)內(nèi)部對(duì)投資的審批流程、投資款項(xiàng)的資金流轉(zhuǎn)、被投資企業(yè)的工商信息等。

部分民營(yíng)企業(yè)未指定專門部門或者崗位對(duì)所投資項(xiàng)目信息及股權(quán)關(guān)系等進(jìn)行定期維護(hù)和實(shí)時(shí)更新。投資項(xiàng)目相關(guān)信息散落在各個(gè)部門，如業(yè)務(wù)部、財(cái)務(wù)部、法務(wù)部等，各部門之間缺乏聯(lián)動(dòng)機(jī)制，未形成檔案信息的有效流轉(zhuǎn)及妥善保存，相關(guān)股權(quán)信息缺乏定期維護(hù)和更新，部門間信息流轉(zhuǎn)不通暢，也存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。

由此造成一方面對(duì)被投資項(xiàng)目的監(jiān)控不夠及時(shí)，另一方面工商、稅務(wù)、銀行賬戶等信息變更較為緩慢，未能實(shí)時(shí)反映被投資企業(yè)股權(quán)變更信息以及投資方自身投資情況，對(duì)投資效率和效果評(píng)估產(chǎn)生不利影響。

未重視投資的會(huì)計(jì)核算以及對(duì)企業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)長(zhǎng)期股權(quán)投資核算和合并報(bào)表編制有明確規(guī)定，在部分民營(yíng)企業(yè)財(cái)務(wù)核算過程中，基于部門間信息聯(lián)動(dòng)未能獲取第一手的信息，基于對(duì)公司投資活動(dòng)了解不夠及時(shí)和深入，基于對(duì)被投資企業(yè)情況不夠熟悉，基于未能及時(shí)獲取投資時(shí)點(diǎn)被投資企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表以及其他財(cái)務(wù)信息，基于對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的理解和掌握不夠透徹等原因，部分民營(yíng)企業(yè)在對(duì)被投資項(xiàng)目作為長(zhǎng)期股權(quán)投資的核算未能遵循會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，民營(yíng)企業(yè)在集團(tuán)中設(shè)立各種以投資為主營(yíng)業(yè)務(wù)的子公司，從股權(quán)架構(gòu)，結(jié)合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定應(yīng)編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表而未編制。

長(zhǎng)期股權(quán)投資在財(cái)務(wù)報(bào)表中是一個(gè)重要科目，對(duì)于投資為主業(yè)的企業(yè)顯得尤為重要，是占據(jù)重要比例的資產(chǎn)，長(zhǎng)期股權(quán)投資資產(chǎn)質(zhì)量對(duì)企業(yè)整體價(jià)值實(shí)現(xiàn)具有重要意義。母公司股東、債權(quán)人和經(jīng)營(yíng)者除了要了解母公司自身財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況，更關(guān)心整個(gè)集團(tuán)財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)情況，合并財(cái)務(wù)報(bào)表可以提供對(duì)公司經(jīng)營(yíng)決策有用的會(huì)計(jì)信息，彌補(bǔ)母公司個(gè)別財(cái)務(wù)報(bào)表在反映公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況上的不足。

如何有效改善民營(yíng)企業(yè)投資管理

搭建和完善投資管理團(tuán)隊(duì) 專業(yè)的投資管理團(tuán)隊(duì)，對(duì)企業(yè)的投資起到舉足輕重的作用。投資戰(zhàn)略、計(jì)劃和具體實(shí)施方案和執(zhí)行過程中的實(shí)時(shí)跟進(jìn)和評(píng)估修正，對(duì)投資有效開展非常重要。優(yōu)秀的投資管理團(tuán)隊(duì)，能夠完善公司“募，投，管，退”的過程管理和效果跟進(jìn)，加強(qiáng)投資過程中各環(huán)節(jié)風(fēng)險(xiǎn)把控及資源對(duì)接。

投資管理團(tuán)隊(duì)可通過對(duì)政策、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展規(guī)律及行業(yè)數(shù)據(jù)等手段分析甄別潛力大、成長(zhǎng)良好、估值高、退出渠道相對(duì)豐富的項(xiàng)目，在投前實(shí)施專業(yè)的法務(wù)、業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)等各項(xiàng)盡職調(diào)查，了解清楚擬投資企業(yè)各方面信息以供投資方進(jìn)行決策；在投資過程中能結(jié)合團(tuán)隊(duì)成員中法務(wù)、財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)等專業(yè)同事及必要時(shí)借助外部中介機(jī)構(gòu)力量研讀分析合同中的商務(wù)和法務(wù)條款，提高投資方的議價(jià)能力，從而有效保障投資方的利益。

投后管理中對(duì)被投資企業(yè)的經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)情況的密切追蹤，能及時(shí)發(fā)現(xiàn)被投資企業(yè)的潛在問題和風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)溝通討論可行性方案以應(yīng)對(duì)被投資企業(yè)所出現(xiàn)的問題，提高投資效率，切實(shí)保障投資方的投資回報(bào)，研究并落實(shí)可行的投資退出渠道和方向，盡量提高退出時(shí)的收益水平。

因此，企業(yè)期望在投資管理方面有所改善，搭建和完善投資管理團(tuán)隊(duì)需優(yōu)先考慮，可利用公司現(xiàn)有部門和人員架構(gòu)，背景和經(jīng)驗(yàn)，發(fā)掘其潛力，建立有效聯(lián)動(dòng)機(jī)制，進(jìn)一步完善內(nèi)部投資管理團(tuán)隊(duì)，若投資規(guī)模不斷加大，投資層次不斷提高，可借助外部專業(yè)投資管理機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)投資進(jìn)行助力。

優(yōu)化完善投資管理相關(guān)制度和流程 標(biāo)準(zhǔn)化的制度和流程有助于反映企業(yè)高管層對(duì)投資管理的前瞻性考慮以及具體實(shí)施過程的方向性指導(dǎo)，有助于企業(yè)各部門之間劃清管理界面，以及使其在投資管理過程中明確各自角色定位和職責(zé)劃分，各部門各崗位對(duì)投資各項(xiàng)環(huán)節(jié)，各個(gè)重要節(jié)點(diǎn)的布局和實(shí)施，對(duì)投資的過程性評(píng)估和投資價(jià)值的結(jié)果輸出有據(jù)可依。

制度和流程的標(biāo)準(zhǔn)化有利于信息的傳遞，有利于各項(xiàng)投資相關(guān)重要文件資料的保存，使企業(yè)高管層及績(jī)效管理部門對(duì)投資管理部門，投資管理團(tuán)隊(duì)及其成員的工作成果進(jìn)行合理評(píng)估。因此，企業(yè)需要結(jié)合自身實(shí)際情況、過往投資的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)、對(duì)標(biāo)行業(yè)優(yōu)秀投資管理企業(yè)的基準(zhǔn)，有效完善自身投資管理的相關(guān)制度和流程。

夯實(shí)跨界投資基礎(chǔ)，引入先進(jìn)的跨界投資管理方式 跨界投資是基于企業(yè)自身在主業(yè)得到長(zhǎng)足發(fā)展，企業(yè)自身現(xiàn)金流比較充沛，企業(yè)具備跨界投資的知識(shí)、人才、投資經(jīng)驗(yàn)和管理能力的儲(chǔ)備為基礎(chǔ)而進(jìn)行。

投資的多元化和運(yùn)營(yíng)相對(duì)專業(yè)的要求之間的平衡，是需要企業(yè)進(jìn)行跨界投資時(shí)著重考慮的。當(dāng)遠(yuǎn)離主業(yè)發(fā)展的賽道，企業(yè)進(jìn)行跨界投資，在甄別投資對(duì)象時(shí)需十分謹(jǐn)慎，管理層需要結(jié)合投資的思路，商業(yè)模式的探討，對(duì)投資標(biāo)的情況的了解，資金的到位情況，團(tuán)隊(duì)的組建，收益的分配和風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)當(dāng)機(jī)制，對(duì)投資合作伙伴的資質(zhì)、技術(shù)、管理、資金、經(jīng)營(yíng)情況、口碑等方面需要有深入的調(diào)研和了解，從而能在源頭上把控投資風(fēng)險(xiǎn)，甄別合適自身發(fā)展的合作伙伴從而有效實(shí)施投資策略。

跨界投資相對(duì)應(yīng)企業(yè)的多元化戰(zhàn)略的實(shí)施，需要足夠強(qiáng)大的技術(shù)創(chuàng)新能力、資源整合能力和企業(yè)管理能力和穩(wěn)健的資金作為支持?？缃缤顿Y需要專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，同樣需要定制化投資管理策略，因此企業(yè)需審時(shí)度勢(shì)地?cái)M定適合自身跨界投資發(fā)展戰(zhàn)略的投資管理模式，結(jié)合所跨行業(yè)的特點(diǎn)，對(duì)跨界投資進(jìn)行有效管理。

定期維護(hù)和及時(shí)更新投資信息 企業(yè)的投資版圖和自身商業(yè)版圖同樣重要，企業(yè)需指定專門部門或崗位根據(jù)投資協(xié)議、股權(quán)關(guān)系、公司注冊(cè)信息等繪制股權(quán)架構(gòu)圖，對(duì)投資信息進(jìn)行定期維護(hù)和更新，以滿足投資管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施投后管理的需要及公司各部門對(duì)投資管理包括作為擬定日后投資事項(xiàng)的參考基礎(chǔ)，使企業(yè)股東和高管能及時(shí)掌握投資項(xiàng)目信息以定期評(píng)定企業(yè)的投資戰(zhàn)略和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度。

此外，被投資企業(yè)信息更新需形成穩(wěn)定的溝通機(jī)制，指定專門的部門或者崗位，定期收集、歸納被投資企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展、業(yè)務(wù)信息、財(cái)務(wù)信息、輿情管理等方面信息，定期安排專項(xiàng)會(huì)議或形成專項(xiàng)匯報(bào)材料對(duì)股東及高管進(jìn)行匯報(bào)，公司各部門要站在企業(yè)投資戰(zhàn)略全局的高度，集思廣益、有效互動(dòng)，對(duì)被投資企業(yè)從各個(gè)維度實(shí)施定期監(jiān)控，在滿足各項(xiàng)合規(guī)要求的基礎(chǔ)上，保證企業(yè)投資管理政策的有效實(shí)施。

建立投資管理部門與財(cái)務(wù)部門的有效鏈接，完善合并報(bào)表的編制 投資管理部門在投資全過程均需要與財(cái)務(wù)部門積極協(xié)作，及時(shí)分享投資項(xiàng)目的相關(guān)信息，財(cái)務(wù)部門需加強(qiáng)與投資管理部門的溝通，深入?yún)⑴c到投資管理項(xiàng)目的管理鏈條中，及時(shí)更新專業(yè)知識(shí)，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定結(jié)合公司投資管理的具體情形，規(guī)范金融資產(chǎn)、長(zhǎng)期股權(quán)投資、聯(lián)營(yíng)企業(yè)、合營(yíng)企業(yè)的核算，公允反映被投資企業(yè)的資產(chǎn)狀況，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量。

結(jié)合各項(xiàng)財(cái)經(jīng)法規(guī)和制度的要求、包括企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展及資本運(yùn)作等方面的考慮，合理安排時(shí)間和人員編制和維護(hù)合并財(cái)務(wù)報(bào)表，給股東全面反映整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)情況。

要夯實(shí)投資管理基礎(chǔ)，厘清投資管理職責(zé)，提升投資管理水平，民營(yíng)企業(yè)需要在制度層面、架構(gòu)設(shè)置、團(tuán)隊(duì)協(xié)作、流程完善等方方面面，自上而下審視自身投資管理的實(shí)際情況，進(jìn)一步完善投資管理的各項(xiàng)措施，有效保障投資管理制度化、標(biāo)準(zhǔn)化，充分實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資價(jià)值和投資戰(zhàn)略目標(biāo)。

（作者單位：深圳銀和盛世產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司）