商業(yè)銀行數(shù)字供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品創(chuàng)新研究
——以中國工商銀行“工銀e 信”為例

曾曉涵，毛 瑩，蘇雅麗

（武漢紡織大學(xué)，武漢 430200）

一、引言

（一）研究背景

中小企業(yè)是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，它們既是市場的主體，也是保就業(yè)的主力軍，但是，其融資難、融資貴等問題卻是我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展中的“頭號難題”。中小企業(yè)由于資產(chǎn)規(guī)模小、財務(wù)信息不透明、信用評級低等原因，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中存在嚴(yán)重的融資約束。

而數(shù)字供應(yīng)鏈金融作為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的一種新型金融服務(wù)模式，能夠有效破除中小企業(yè)融資難問題。近年來，“互聯(lián)網(wǎng)+供應(yīng)鏈金融”創(chuàng)新型產(chǎn)品應(yīng)運而生，在支持中小企業(yè)融資的政策引領(lǐng)下，受到了商業(yè)銀行和中小企業(yè)的歡迎。與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)相比，商業(yè)銀行更加關(guān)注中小企業(yè)的真實交易背景、實時經(jīng)營數(shù)據(jù)以及貨物流通狀態(tài)等相關(guān)信息。通過數(shù)字化技術(shù)在線上匯總和收集供應(yīng)鏈上物流、資金流、商流和信息流等相關(guān)數(shù)據(jù)，商業(yè)銀行通過分析這些數(shù)據(jù)流對企業(yè)進(jìn)行授信。如今，數(shù)字供應(yīng)鏈金融已經(jīng)逐步突破了核心企業(yè)的信用支撐，通過大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等高新數(shù)字技術(shù)，供應(yīng)鏈金融中可能出現(xiàn)的風(fēng)險能夠被高效識別和有效控制，從而為中小企業(yè)的融資需求帶來新的機(jī)遇。

（二）文獻(xiàn)綜述

對于供應(yīng)鏈金融的內(nèi)涵，最新定義是2016 年3月國際商會（ICC）發(fā)布的《供應(yīng)鏈金融技術(shù)的標(biāo)準(zhǔn)定義》，供應(yīng)鏈金融是指通過模式創(chuàng)新和產(chǎn)品創(chuàng)新，對供應(yīng)鏈中運營資本和流動性資金的使用進(jìn)行優(yōu)化，降低供應(yīng)鏈的資金成本和整體風(fēng)險，提升供應(yīng)鏈的效率。

但是，傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融在實踐中存在一定的問題和缺陷，其中最主要的一點就是銀行在識別企業(yè)信息真實性方面存在困難。因此，數(shù)字供應(yīng)鏈金融應(yīng)運而生。數(shù)字供應(yīng)鏈金融是數(shù)字化技術(shù)與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融相結(jié)合的金融創(chuàng)新產(chǎn)物。Goldfarb（2019）認(rèn)為，其主要創(chuàng)新點在于“企業(yè)數(shù)據(jù)上鏈”，所有相關(guān)企業(yè)在區(qū)塊鏈上登記和確認(rèn)交易信息，這種數(shù)字化方式能夠有效提升貸款企業(yè)相關(guān)信息的真實可靠性。竇亞芹（2020）等認(rèn)為，數(shù)字供應(yīng)鏈金融平臺發(fā)揮著神經(jīng)樞紐的作用，能夠充分掌握供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)中商流、資金流、物流和信息流的配合協(xié)調(diào)，從而突破傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融發(fā)展中的瓶頸。王海芳等（2020）認(rèn)為，目前供應(yīng)鏈金融處于以數(shù)字科技為依托的供應(yīng)鏈金融4.0 階段，需要重新評估其面臨風(fēng)險評價體系，探討數(shù)字供應(yīng)鏈金融風(fēng)險管理的新議題。

二、理論基礎(chǔ)

（一）交易成本理論

交易成本理論是指交易雙方自愿達(dá)成交易確定合作所需的成本。市場是具有不確定性的，交易成本是為了防范和應(yīng)對突發(fā)情況及風(fēng)險而產(chǎn)生的費用。供應(yīng)鏈金融平臺將各個參與主體整合到一起，能夠全面地監(jiān)控各項交易流程，不僅能夠有效防控各類風(fēng)險，而且能夠強化對于各個參與主體之間的錯綜復(fù)雜關(guān)系的了解，從而防范和規(guī)避潛在的風(fēng)險，能夠有效降低各個參與方的交易成本。

（二）信息不對稱理論

信息不對稱理論是指交易中的各個參與方對信息的了解程度是不同的，與信息貧瘠的參與方相比，信息較充分的參與方處于更加有利的地位，從而造成道德風(fēng)險和逆向選擇。銀企信息不對稱是造成企業(yè)融資難、融資貴的一個重要原因，商業(yè)銀行往往處于信息劣勢，因此，需要企業(yè)進(jìn)行擔(dān)保或抵押來提升企業(yè)的信用度，或者是根據(jù)風(fēng)險收益原則提高企業(yè)的貸款利率。在數(shù)字供應(yīng)鏈金融階段的不斷進(jìn)步，使得商業(yè)銀行能夠獲取核心企業(yè)與其上下游企業(yè)的真實交易數(shù)據(jù)，不僅能夠?qū)崟r監(jiān)控企業(yè)之間的貿(mào)易數(shù)據(jù)和資金流向，而且加強了商業(yè)銀行對于風(fēng)險的識別能力，能夠有效緩解銀企之間的信息不對稱。

（三）動因理論

動因理論是指關(guān)于動因的產(chǎn)生、機(jī)制、動機(jī)與需要、行為和目標(biāo)關(guān)系的理論。首先，上下游中小企業(yè)存在降低融資門檻的動因。上下游中小企業(yè)處于供應(yīng)鏈的邊緣，再加上企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量偏低、信用不足等原因，導(dǎo)致其在貸款市場上存在較大的融資約束。但是在數(shù)字供應(yīng)鏈金融平臺上，有了核心企業(yè)的信用背書，上下游中小企業(yè)的融資成本和信用風(fēng)險得到了有效的降低；其次，核心企業(yè)具有增加金融收益的動因。核心企業(yè)本身規(guī)模相對更大，資金需求不高，金融收益較低。搭建供應(yīng)鏈平臺之后，核心企業(yè)開具的結(jié)算信用憑證通過拆轉(zhuǎn)不斷向下級供應(yīng)商傳遞，越小的供應(yīng)商對資金需求越迫切，能接受的融資成本相應(yīng)上升，會大大提升核心企業(yè)金融相關(guān)收益；最后，銀行具有增加資本規(guī)模的動因。在數(shù)字供應(yīng)鏈金融模式下，銀行信貸不再局限于單個企業(yè)，而是站在整個供應(yīng)鏈的高度進(jìn)行整體的融資安排，增加了銀行的資本規(guī)模。

三、案例分析

隨著供應(yīng)鏈金融在支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用逐漸凸顯，成為了加速產(chǎn)業(yè)融合、資源整合，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的利器。但是傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈金融技術(shù)只能滿足核心企業(yè)上下游部分客戶的融資需求，無法真正將核心企業(yè)信用注入到整個產(chǎn)業(yè)鏈中。為此，工商銀行推出了創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品———“工銀e 信”。該產(chǎn)品實現(xiàn)了授信可轉(zhuǎn)移、可流通、可拆分、可變現(xiàn)等多類場景金融功能，以此真正實現(xiàn)核心企業(yè)信用向產(chǎn)業(yè)鏈深度延伸。

（一）背景分析

1.國家出臺了相關(guān)政策

近年來，我國出臺了一系列與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)的政策法規(guī)，增強了商業(yè)銀行開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)和創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融模式的積極性。2017 年是中國供應(yīng)鏈金融的黃金元年，國務(wù)院指導(dǎo)意見明確提出積極穩(wěn)妥發(fā)展供應(yīng)鏈金融，隨后發(fā)布一系列政策規(guī)范和完善供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，還在2021 年政府工作報告上提及“創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式”。在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新格局、小微企業(yè)融資難、新冠肺炎疫情負(fù)面沖擊持續(xù)的狀況下，供應(yīng)鏈金融成為緩解上述難題的重要途徑（近幾年具有代表性的供應(yīng)鏈金融相關(guān)政策文件匯總?cè)绫? 所示）。

表1 與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)相關(guān)的政策文件

2.中小企業(yè)融資困難

中小企業(yè)存在資金缺口以及融資難問題的原因眾多，例如，經(jīng)營風(fēng)險較高、資信相對較差、經(jīng)營信息不透明、財務(wù)管理能力較低等。在經(jīng)濟(jì)換擋期，中小企業(yè)融資難問題尤為突出。2020 年，突如其來的新冠肺炎疫情給中小企業(yè)的發(fā)展帶來了嚴(yán)峻考驗，供應(yīng)鏈金融能夠使商業(yè)銀行在堅守風(fēng)險底線的同時，找準(zhǔn)企業(yè)“痛點”，疏通“堵點”，穩(wěn)固“止血點”，從而助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。

3.數(shù)字經(jīng)濟(jì)迅猛發(fā)展

隨著互聯(lián)網(wǎng)科技的飛速發(fā)展，數(shù)字化技術(shù)在經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的應(yīng)用不斷滲透和壯大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式大量涌現(xiàn)。金融機(jī)構(gòu)把握產(chǎn)融結(jié)合趨勢下的機(jī)遇，運用高新科技賦能金融機(jī)構(gòu)，通過數(shù)字供應(yīng)鏈金融滲透中小企業(yè)的各類生產(chǎn)經(jīng)營場景，數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用大大增強了供應(yīng)鏈金融主導(dǎo)機(jī)構(gòu)對融資方各類交易的掌控能力，為中小企業(yè)解決融資難、融資貴等問題，提供金融信貸支持，助其長遠(yuǎn)發(fā)展。

（二）模式分析

“工銀e 信”是中國工商銀行根據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)質(zhì)企業(yè)真實貿(mào)易背景，在工銀數(shù)據(jù)金融服務(wù)平臺簽發(fā)的定時定額定向支付的電子付款承諾函，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)質(zhì)企業(yè)及其上游各級供應(yīng)商。

主要經(jīng)營模式如圖1 所示：核心企業(yè)在平臺上傳經(jīng)交易買方確認(rèn)的貿(mào)易合同及憑證信息，隨后在平臺簽發(fā)電子付款數(shù)字信用憑證（工銀e 信）至上級供應(yīng)商；供應(yīng)商在該平臺上接收核心企業(yè)簽發(fā)或其下游買方流轉(zhuǎn)的“工銀e 信”，供應(yīng)商可以選擇持有至到期獲得資金，也可以關(guān)聯(lián)合同、憑據(jù)等信息拆分流轉(zhuǎn)至上級供應(yīng)商，還可以將持有的“工銀e 信”向中國工商銀行申請保理融資，工商銀行在不動產(chǎn)登記中心進(jìn)行該筆應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓登記。“工銀e 信”在流轉(zhuǎn)過程中可被準(zhǔn)確拆分、合并，也可隨物流逆向流轉(zhuǎn)。

圖1 “工銀e 信”的主要經(jīng)營模式

（三）風(fēng)險分析

數(shù)字供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的主要優(yōu)勢在于依靠核心企業(yè)的良好信用為產(chǎn)業(yè)鏈上的中小微企業(yè)提供融資便利、高效便捷地獲得低成本的線上融資，同時通過平臺上收集和匯總的企業(yè)間真實貿(mào)易的數(shù)據(jù)信息來識別和控制風(fēng)險。但是，數(shù)字供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品仍然面臨著以外生風(fēng)險和內(nèi)生風(fēng)險為主的其他風(fēng)險。

1.外生風(fēng)險分析

監(jiān)管風(fēng)險。數(shù)字供應(yīng)鏈金融作為一種創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，在未來的發(fā)展中可能會處于“創(chuàng)新－監(jiān)管－再創(chuàng)新－再監(jiān)管”的螺旋式上升的進(jìn)程中。發(fā)展初期，由于監(jiān)管制度不健全，數(shù)字供應(yīng)鏈金融發(fā)展會出現(xiàn)一系列市場亂象，如惡性競爭、野蠻生長等；隨之而來的就是監(jiān)管措施的收緊，這在一定程度上會導(dǎo)致數(shù)字供應(yīng)鏈金融的發(fā)展受阻，創(chuàng)新活動受到抑制，不利于其規(guī)模和形勢的發(fā)展壯大。監(jiān)管部門出臺新的監(jiān)管政策對于供應(yīng)鏈金融的挑戰(zhàn)是巨大的，將對整個數(shù)字供應(yīng)鏈金融的體系和生態(tài)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。

數(shù)字科技風(fēng)險。數(shù)字科技的加持為供應(yīng)鏈金融的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，但同時也給供應(yīng)鏈金融帶來了巨大的挑戰(zhàn)和危機(jī)，最主要的一點便是數(shù)字科技安全風(fēng)險。由于數(shù)字科技目前還未發(fā)展成熟，人工智能、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)科技的跨邊界、跨技術(shù)應(yīng)用存在著許多未知的風(fēng)險，如信息泄露、信息篡改、信息丟失、病毒入侵等。供應(yīng)鏈涉及整個產(chǎn)業(yè)鏈上的全部企業(yè)，體量、資金量和信息量巨大，一旦出現(xiàn)上述問題，帶來的影響和損失在很長一段時間都難以消除，對整個供應(yīng)鏈的安全和穩(wěn)定帶來威脅和挑戰(zhàn)。

2.內(nèi)生風(fēng)險分析

核心企業(yè)風(fēng)險。核心企業(yè)是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)順暢運行的主導(dǎo)者和支撐者，銀行信貸通過核心企業(yè)輻射至整條產(chǎn)業(yè)鏈上，因此，核心企業(yè)一旦出現(xiàn)問題也會迅速傳導(dǎo)到上下游其他企業(yè)之中，導(dǎo)致銀行無法按時收回貸款。一方面，核心企業(yè)在沒有經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)動的背景下，可能沒有足夠的動力進(jìn)行供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款的確權(quán)，據(jù)中國地方金融研究院調(diào)查，中小微企業(yè)的確權(quán)成功率僅為15%左右；另一方面，有些核心企業(yè)可能錯誤地將供應(yīng)鏈金融作為一種新興的投資方式，期待著能夠給企業(yè)帶來高額的投資收益。

中小企業(yè)風(fēng)險。核心企業(yè)上下游的大量中小企業(yè)是供應(yīng)鏈金融融資的主力軍，雖然存在著迫切的資金需求，但卻存在著較大的融資約束。一是有些中小企業(yè)本身缺乏市場競爭力，不僅生產(chǎn)制造產(chǎn)品的技術(shù)落后，而且內(nèi)部管理制度不健全；二是中小企業(yè)的風(fēng)控能力和信用水平與銀行的要求存在明顯的差距，銀行面臨著較大風(fēng)險；三是數(shù)字供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)來說有較高的技術(shù)門檻，中小企業(yè)需要在全面信息化和數(shù)字化方面花費額外的成本。從整體上來說，中小企業(yè)在體制機(jī)制不健全的情況下，發(fā)展數(shù)字供應(yīng)鏈金融難以持續(xù)獲得穩(wěn)定收益。

銀行風(fēng)險。銀行是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中的資金提供方，對于數(shù)字供應(yīng)鏈金融的認(rèn)識和研究不足會給銀行帶來巨大的風(fēng)險。一是忽略供應(yīng)鏈金融的主要作用在于優(yōu)化全產(chǎn)業(yè)鏈上的資金流，錯誤地將其當(dāng)作單純的運營資金融資；二是未能真正洞察產(chǎn)業(yè)鏈中的供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)和風(fēng)險分布，風(fēng)控手段僅僅停留在公司的財務(wù)報表上；三是過于信任所謂的“核心企業(yè)”，從而忽視了供應(yīng)鏈上其他企業(yè)的真實業(yè)務(wù)需求，也在一定程度上給了核心企業(yè)鉆空子的機(jī)會。

四、防范措施

（一）完善監(jiān)管合規(guī)機(jī)制

一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)建立和完善數(shù)字供應(yīng)鏈金融的相關(guān)法律法規(guī)。通過明確責(zé)任歸屬和準(zhǔn)確識別責(zé)任方，落實各方的監(jiān)管機(jī)制，彌補當(dāng)前監(jiān)管過程中出現(xiàn)的空白地帶。也可成立數(shù)字供應(yīng)鏈金融行業(yè)自律組織，充分利用平臺的專業(yè)性和規(guī)范性進(jìn)行協(xié)調(diào)管理，增強行業(yè)信息交流和共享，推動數(shù)字供應(yīng)鏈金融的規(guī)范發(fā)展。另一方面，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)給予數(shù)字供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)一定的政策空間。數(shù)字供應(yīng)鏈金融能夠切實有效地解決中小企業(yè)融資問題、加強銀企互聯(lián)、促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該在總體風(fēng)險可控、守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險的前提下，給予一定的發(fā)展空間，推動數(shù)字供應(yīng)鏈金融順暢健康發(fā)展。

（二）規(guī)范數(shù)字科技治理

國家和行業(yè)應(yīng)根據(jù)我國數(shù)字供應(yīng)鏈金融發(fā)展規(guī)模和階段完善數(shù)字科技標(biāo)準(zhǔn)體系，建立規(guī)范的數(shù)字治理政策。完善數(shù)字科技基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，根據(jù)數(shù)字供應(yīng)鏈金融實踐經(jīng)驗全面布局?jǐn)?shù)字科技治理系統(tǒng)，對數(shù)字供應(yīng)鏈金融信息的獲取、處理和運用進(jìn)行全方位的建設(shè)和管理。無論是在網(wǎng)絡(luò)上、系統(tǒng)上、平臺上，還是在法律法規(guī)和管理制度上，都要采取積極措施進(jìn)行設(shè)計和規(guī)劃，推動數(shù)字科技朝著高質(zhì)量方向發(fā)展，拓展數(shù)字供應(yīng)鏈金融的發(fā)展渠道和創(chuàng)新機(jī)制，驅(qū)動我國實體經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

（三）提升產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)質(zhì)量

供應(yīng)鏈金融發(fā)展的基礎(chǔ)是供應(yīng)鏈建設(shè)，只有產(chǎn)業(yè)鏈上的核心企業(yè)和上下游中小企業(yè)共同發(fā)力、協(xié)同推進(jìn)，才能打造和建成良好的數(shù)字供應(yīng)鏈金融生態(tài)。核心企業(yè)要切實履行好確權(quán)責(zé)任，對于有突出貢獻(xiàn)的核心企業(yè)要在企業(yè)履行社會責(zé)任和信用評級上給予一定的優(yōu)待；核心企業(yè)還應(yīng)借助金融科技加固自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的核心地位，提升企業(yè)的整體競爭力，通過事前防控、事中監(jiān)控和事后反思等手段來全面把控數(shù)字供應(yīng)鏈金融的整體風(fēng)險。中小企業(yè)應(yīng)不斷提升自身的實力和競爭力，規(guī)范和完善企業(yè)內(nèi)部各項規(guī)章制度，同時應(yīng)充分理解數(shù)字供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的實質(zhì)和邏輯，使之與企業(yè)自身業(yè)務(wù)高度契合，達(dá)到效率最大化。產(chǎn)業(yè)鏈上各個企業(yè)深度配合，形成良性的聚集與互動，能夠形成高效的運營體系，推動數(shù)字供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。

（四）加強風(fēng)險防控意識

數(shù)字供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅為商業(yè)銀行開辟了新的利潤渠道，而且契合了金融支持實體經(jīng)濟(jì)的國家戰(zhàn)略需要。但是，商業(yè)銀行仍要保持高度的風(fēng)險防控意識。在具體的運行過程中，根據(jù)各個產(chǎn)業(yè)鏈不同的產(chǎn)業(yè)屬性和業(yè)務(wù)模式，商業(yè)銀行應(yīng)在深入調(diào)研后提供合適的產(chǎn)品和服務(wù)。同時，也要在把握產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險結(jié)構(gòu)后，充分運用數(shù)字科技做好信貸風(fēng)險和授信風(fēng)險的有效防控。商業(yè)銀行應(yīng)明確數(shù)字供應(yīng)鏈金融對我國實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要作用，切實發(fā)揮銀行優(yōu)化資源配置、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極作用，為數(shù)字供應(yīng)鏈金融高效持續(xù)健康發(fā)展提供良好的環(huán)境保障。