二代涉入對家族企業(yè)研發(fā)投入的影響
——基于地區(qū)異質(zhì)性分析

李欣，許毓

（1.南京信息工程大學(xué)商學(xué)院，南京 210044；2.南京信息工程大學(xué)江北新區(qū)發(fā)展研究院，南京 210044）

1 引言

隨著一代創(chuàng)始人逐漸退居幕后，我國民企正在掀起“換代”高潮。然而，在換代意識(shí)交鋒中，無論一代和二代都深刻認(rèn)識(shí)到家族企業(yè)發(fā)展的桎梏之一在于企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與宏觀經(jīng)濟(jì)的不匹配，因此，繼任者能否通過創(chuàng)新尋找家族企業(yè)新的績效增長點(diǎn)，成功實(shí)現(xiàn)企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，這不僅是家族企業(yè)煥發(fā)生機(jī)的有效途徑，對實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展也具有重要意義。然而二代涉入將如何影響家族企業(yè)研發(fā)投入，學(xué)界尚未形成統(tǒng)一認(rèn)識(shí)。部分學(xué)者認(rèn)為二代涉入促進(jìn)家族企業(yè)的研發(fā)投入[1,2]，也有學(xué)者持相反觀點(diǎn)[3]。造成上述結(jié)論沖突的原因可能在于：首先，現(xiàn)有很多研究只是簡單地將代際傳承分為傳承前后兩個(gè)階段，忽略了家族企業(yè)二代涉入是一個(gè)時(shí)間序列上的動(dòng)態(tài)過程[4]；其次，家族企業(yè)是一個(gè)龐雜的異質(zhì)性集合體[5]，而現(xiàn)有研究大多將我國家族企業(yè)作為一個(gè)整體看待，鮮少實(shí)證研究特定區(qū)域家族企業(yè)代際傳承與創(chuàng)新的關(guān)系。我國幅員遼闊，不同地區(qū)的文化背景、地理風(fēng)俗差異大，可能潛在影響不同地區(qū)家族企業(yè)控制家族的主導(dǎo)邏輯。因此，在不同傳承階段，二代涉入對家族企業(yè)研發(fā)投入的影響如何？不同地區(qū)的家族企業(yè)在二代涉入各階段的研發(fā)投入水平是否存在差異？這是一個(gè)值得研究的問題。

基于2014-2021年中國上市家族企業(yè)的數(shù)據(jù)，本文發(fā)現(xiàn)，相較參與管理與接收管理兩個(gè)階段，共同管理階段對家族企業(yè)的研發(fā)投入具有抑制效應(yīng)。然而，基于東部主要城市群的家族企業(yè)研究發(fā)現(xiàn)，位于長三角地區(qū)的家族企業(yè)在共同管理階段相較其他兩個(gè)階段表現(xiàn)出顯著的創(chuàng)新激發(fā)效應(yīng)，珠三角樣本的實(shí)證結(jié)果與全國樣本保持一致。

2 假設(shè)提出

參與管理指二代擔(dān)任副董事長等重要但非關(guān)鍵職位，開始參與企業(yè)戰(zhàn)略決策的階段。共同管理則指兩代分別擔(dān)任董事長、總經(jīng)理等關(guān)鍵職務(wù)，二代全面參與企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)、輔佐一代進(jìn)行管理的階段[6]。在參與管理階段，二代剛剛涉入家族企業(yè)高管層，但家族企業(yè)仍受一代控制?；诟笎壑髁x，一代將在參與管理階段大力培養(yǎng)二代接班人各方面的能力，例如，鼓勵(lì)二代通過組合創(chuàng)業(yè)或戰(zhàn)略變革等方式凸顯個(gè)人能力[7]，從而向內(nèi)外利益相關(guān)者證明“虎父無犬子”。此外，參與階段一代仍是主要擔(dān)責(zé)方，此時(shí)即使創(chuàng)新不成功，對二代的影響也較小，這也利于激發(fā)二代的創(chuàng)新意愿。所以，本文認(rèn)為參與管理階段家族企業(yè)的創(chuàng)新投入相對較高。

與參與管理階段不同，共同管理階段二代身居關(guān)鍵崗位，在逐步獲得法理型權(quán)威的同時(shí)也要為公司整體業(yè)績擔(dān)責(zé)。研究表明，代際傳承階段家族企業(yè)的業(yè)績普遍面臨下滑態(tài)勢[8]，這對本身就缺乏魅力型和家族權(quán)威的二代更是“雪上加霜”。因此，為盡快幫助二代構(gòu)建權(quán)威合法性，控制家族此時(shí)可能會(huì)更看重企業(yè)的短期財(cái)務(wù)績效以證明二代能力[9]，幫助其贏得投資者信心。然而，對短期的關(guān)注一方面可能導(dǎo)致家族難以用長期的視角均衡配置創(chuàng)新資源；另一方面使二代產(chǎn)生“速勝”動(dòng)機(jī)，更熱衷將資源投入賺快錢的項(xiàng)目，對企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生擠出效應(yīng)。此外，對短期業(yè)績關(guān)注也容易導(dǎo)致原有長期投資（包括創(chuàng)新投資）遭受業(yè)績波動(dòng)的沖擊。當(dāng)創(chuàng)新失利時(shí)，企業(yè)更易失去信心，放棄或減少原有創(chuàng)新投入。所以共同管理階段家族企業(yè)的研發(fā)投入可能下降。由此提出假設(shè)1：

H1：相較參與管理階段，處于共同管理階段的家族企業(yè)研發(fā)投入力度更小。

接收管理指一代退出，二代全面獨(dú)立負(fù)責(zé)家族企業(yè)管理的階段。與共同管理階段相比，接收管理階段家族企業(yè)的研發(fā)投入應(yīng)顯著增加。究其原因，首先，在接收階段二代已通過股權(quán)和職位繼承法理型權(quán)威，也通過多年參與經(jīng)營鞏固了魅力型權(quán)威。此時(shí)，企業(yè)內(nèi)部相對穩(wěn)定[10]，更容易產(chǎn)生二代長期甚至終身任職的預(yù)期。這種預(yù)期可以有效強(qiáng)化控制家族的長期導(dǎo)向[11]，從而以一種更長遠(yuǎn)的視角來進(jìn)行創(chuàng)新戰(zhàn)略規(guī)劃和資源配置。在規(guī)劃過程中，二代管理者也要和更多外部專業(yè)人士交流來探究行業(yè)和經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的趨勢，從而激發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生。其次，創(chuàng)新活動(dòng)孵化期長、不確定性大且需要持續(xù)注入大量資金，只有具備堅(jiān)持不懈決心的管理者才可以為創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)提供保護(hù)和支持。在接收管理階段，二代通過共同管理階段的磨練基本建立權(quán)威，自我效能感往往更強(qiáng)，且二代通過累積行業(yè)經(jīng)驗(yàn)和知識(shí)對相關(guān)行業(yè)研發(fā)投入的判斷力進(jìn)一步提高，更有毅力和決心，不易受短期業(yè)績波動(dòng)的影響而放棄原有創(chuàng)新投資。由此提出假設(shè)2：

H2：相較共同管理階段，處于接收管理階段的家族企業(yè)研發(fā)投入力度更大。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文基于2014-2021年中國上市家族企業(yè)數(shù)據(jù)，對家族企業(yè)界定如下：一是實(shí)際控制人為自然人或家族；二是實(shí)際控制人控股股權(quán)大于10%。在樣本選擇上，本文剔除了保險(xiǎn)金融類以及ST、ST*類公司和數(shù)據(jù)缺失樣本，對所有的連續(xù)變量進(jìn)行上下1%的縮尾，最終得到880 家上市家族企業(yè)、5 671 個(gè)非平衡面板的觀察值。數(shù)據(jù)主要來源于CSMAR。

3.2 變量定義與測量

第一，被解釋變量：研發(fā)投入比例（R&D）。本文參考朱沆等（2016）的研究，采用研發(fā)投入與營業(yè)收入之比測算企業(yè)研發(fā)投入。第二，解釋變量：本文借鑒汪祥耀和金一禾（2015）的研究，將二代涉入分為參與管理、共同管理、接收管理3 個(gè)階段。第三，控制變量：借鑒以往研究選取7 個(gè)控制變量，并控制年度和行業(yè)啞變量。變量定義和測量詳見表1。

表1 主要變量定義和測量

3.3 模型構(gòu)建

為檢驗(yàn)假設(shè)，本文設(shè)立回歸模型（1）。當(dāng)驗(yàn)證假設(shè)H1 時(shí)，選取所有二代涉入在參與管理和共同管理階段的樣本，并將Common 這一啞變量賦值為1，Involvement 賦值為0；驗(yàn)證假設(shè)H2 時(shí)，樣本則主要由共同管理和接收管理階段的家族企業(yè)構(gòu)成，此時(shí)仍將Common 賦值為1，但Takeover 賦值為0。

式中，i 代表家族企業(yè)；t 代表年份；ε 代表殘差。在進(jìn)行模型估計(jì)時(shí)，本文對行業(yè)、年份的影響進(jìn)行了控制，同時(shí)，控制變量包括企業(yè)年齡（Age）、企業(yè)規(guī)模（Size）、家族所有權(quán)（Own）、股權(quán)制衡度（Balance）、財(cái)務(wù)杠桿（Lev）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）和管理費(fèi)用率（MFR）。

4 實(shí)證結(jié)果

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示，研發(fā)投入最小值為0、最大值為72.76%，說明部分企業(yè)研發(fā)投入為0 且不同企業(yè)研發(fā)投入差異較大；發(fā)生代際傳承的樣本占總樣本的40%，說明很多上市家族企業(yè)已經(jīng)步入傳承期，其中，處于參與、共同和接收管理階段的樣本分別占21%、10%和9%。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

4.2 回歸結(jié)果分析

本文通過多維固定效應(yīng)模型檢驗(yàn)假設(shè)，由表3的M1 可知，Succession 的系數(shù)為-0.860（p<0.01），表明與未傳承的家族企業(yè)相比，有二代涉入的家族企業(yè)研發(fā)投入顯著較低。由表3的M2 可知，Common 的系數(shù)為-0.284（p<0.05），說明相較參與管理階段，共同管理階段對研發(fā)投入存在負(fù)向影響，H1 獲得支持；由表3的M3 可知，Common 的系數(shù)為-0.359（p<0.05），說明相對接收管理階段，共同管理階段對研發(fā)投入也存在抑制效應(yīng)，H2 獲得支持。

表3 回歸結(jié)果

5 進(jìn)一步分析：基于地區(qū)的異質(zhì)性效應(yīng)

改革開放以來，我國東部民營企業(yè)在經(jīng)濟(jì)總量、經(jīng)營效率上皆處于領(lǐng)跑地位，強(qiáng)有力地助推國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。作為東部沿海主要城市群，京津冀、長三角以及珠三角地區(qū)以過硬的工業(yè)實(shí)力成為全國發(fā)展的“七寸”。研究這3 個(gè)經(jīng)濟(jì)圈民營企業(yè)的創(chuàng)新變動(dòng)有助于加速全國工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。因此，在前文分析的基礎(chǔ)上，本文針對東部這三大城市群進(jìn)行異質(zhì)性分析，探究不同城市群家族企業(yè)二代涉入對研發(fā)投入的影響是否存在顯著差異。

地區(qū)異質(zhì)性效應(yīng)的回歸結(jié)果詳見表4，發(fā)現(xiàn)處于不同城市群的家族企業(yè)，其二代涉入在不同階段對研發(fā)投入的影響存在顯著差異。如M1 和M2 所示，珠三角家族企業(yè)在共同管理階段相較參與和接收管理階段研發(fā)投入較低，與原假設(shè)一致。而長三角樣本的實(shí)證結(jié)果卻與原假設(shè)相反（見M3 和M4），即相較其他兩個(gè)階段，長三角家族企業(yè)在共同管理階段存在創(chuàng)新激發(fā)效應(yīng)。京津冀樣本在代際傳承不同階段對企業(yè)研發(fā)投入的影響并不顯著。

表4 地區(qū)異質(zhì)性分析

本文認(rèn)為，珠三角和長三角樣本實(shí)證結(jié)果的差異可能是由于兩地不同的歷史文化導(dǎo)致家族一代的父愛主義在共同管理階段呈現(xiàn)不同趨勢。長三角地區(qū)的父愛主義在共同管理階段可能進(jìn)一步增強(qiáng)，這可能與政治、歷史等原因有關(guān)，長三角地區(qū)獨(dú)生子女家庭數(shù)量普遍高于全國平均水平，而繼承人的有限性更易激發(fā)父輩的父愛主義。一方面，相較多子女創(chuàng)始人，少子女創(chuàng)始人跨代轉(zhuǎn)移支付壓力以及后代培養(yǎng)支出壓力較小，因此，在創(chuàng)新資源分配上有更大的空間和更高的自由度；另一方面，為確?！敖健表樌麄鞒?，少子女創(chuàng)始人在共同管理階段可能會(huì)表現(xiàn)出更強(qiáng)的長期導(dǎo)向，更愿意通過加大創(chuàng)新投入的方式為子輩日后獨(dú)當(dāng)一面做好準(zhǔn)備，進(jìn)而拉高該地區(qū)家族企業(yè)共同管理階段的創(chuàng)新投入水平。珠三角雖然與長三角一樣開放較早，但受其移民歷史以及民俗文化影響，強(qiáng)調(diào)“多子多?！薄白谟H萬代”，潛在促成多子女家庭。多子女創(chuàng)始人可能為減輕跨代轉(zhuǎn)移支付等方面的壓力，投資觀念更保守，且這種趨勢隨子女?dāng)?shù)量增加而加劇[12]，進(jìn)而壓縮創(chuàng)新投資的空間。此外，多子女家族企業(yè)的繼承具有競爭性，可能進(jìn)一步激發(fā)繼承者們的速勝動(dòng)機(jī)，即希望通過短期績效證明自身能力而獲得一代青睞，因此，在共同管理階段更加缺乏長期投資的意愿和耐心。因此，相比長三角地區(qū)，珠三角地區(qū)家族企業(yè)在共同管理階段的創(chuàng)新投入相對較低。如M5 和M6所示，京津冀城市群家族企業(yè)的回歸結(jié)果不顯著。這可能由于京津冀地區(qū)作為全國政治中心，政治屬性較強(qiáng)，國有經(jīng)濟(jì)占比高于其他地區(qū)，導(dǎo)致京津冀家族企業(yè)樣本量過少而無法獲得穩(wěn)健可靠的結(jié)果。

6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為保證研究結(jié)果的可靠性，本文通過將R&D 推后一期、更換實(shí)證模型以及PSM 傾向得分匹配法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，主要解釋變量系數(shù)的符號及顯著性未發(fā)生改變，表明結(jié)果穩(wěn)健性良好。

7 結(jié)論

我國家族企業(yè)正面臨代際傳承與創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的雙重挑戰(zhàn)，因此，二代涉入將如何影響企業(yè)研發(fā)投入值得深入探討?；?014-2021年上市家族企業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，相較參與管理和接收管理階段，共同管理階段顯著抑制家族企業(yè)研發(fā)投入水平；進(jìn)一步通過地區(qū)異質(zhì)性的分析發(fā)現(xiàn)，長三角家族企業(yè)在共同管理階段相較其他兩階段顯著正向促進(jìn)研發(fā)投入；珠三角樣本實(shí)證結(jié)果與全國樣本一致；京津冀地區(qū)則可能由于樣本量過少而無法得出可靠的結(jié)果。

本文具有以下3 個(gè)研究意義：首先，分階段探討家族企業(yè)代際傳承與研發(fā)投入水平之間的關(guān)系，揭示了代際傳承是一種動(dòng)態(tài)的多進(jìn)程事件，為目前存在的相關(guān)矛盾結(jié)論提供新的研究思路，也為基于過程觀視角探討代際傳承家族企業(yè)的創(chuàng)新問題提供了經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。其次，不同于以往研究大多以中國整體上市家族企業(yè)為樣本，本文進(jìn)一步采用地區(qū)異質(zhì)性分析探究不同城市群（特別是東部地區(qū)3 個(gè)代表性的城市群）家族企業(yè)二代涉入對研發(fā)投入的影響，發(fā)現(xiàn)長三角地區(qū)家族企業(yè)代際傳承階段與企業(yè)研發(fā)投入的關(guān)系顯著區(qū)別于其他地區(qū)，這說明基于地區(qū)異質(zhì)性效應(yīng)探討家族企業(yè)的相關(guān)問題具有巨大潛力，這也為家族企業(yè)創(chuàng)新研究的進(jìn)一步深入提供了一個(gè)新視角。最后，本文為家族企業(yè)的基業(yè)長青提供理論指導(dǎo)。我國家族企業(yè)正處于代際傳承高峰期，面臨接班人培養(yǎng)以及企業(yè)轉(zhuǎn)型升級等諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇，分地區(qū)厘清代際傳承與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系能夠?yàn)椴煌貐^(qū)的家族決策者提供有效指導(dǎo)。

本文也存在一定的局限性：首先，文章主要基于上市公司數(shù)據(jù)，研究結(jié)果是否適用于非上市家族企業(yè)，仍需未來學(xué)者進(jìn)一步探討；其次，在地區(qū)異質(zhì)性探討上，目前僅局限于東部地區(qū)，后續(xù)研究可以進(jìn)一步比較我國其他主要地區(qū)或城市群（成渝、遼中南等），以探討不同地區(qū)效應(yīng)對家族企業(yè)研發(fā)投入的影響差異。