中國(guó)神華ESG 表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效影響分析

陸靜詩(shī)

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)， 河北 石家莊 050061）

0 引言

在國(guó)家及監(jiān)管部門不斷推進(jìn)環(huán)境保護(hù)政策、引導(dǎo)ESG 路徑的同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)及投資者對(duì)ESG 投資的關(guān)注程度也在不斷提高，這在一定程度上激勵(lì)了企業(yè)實(shí)施ESG。隨著“雙碳”目標(biāo)的實(shí)施，我國(guó)煤炭企業(yè)建設(shè)傳統(tǒng)礦井的積極性明顯降低，如何在我國(guó)生態(tài)環(huán)境問(wèn)題日益突出的大背景下，實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，是當(dāng)前亟待解決的問(wèn)題。ESG 理念的提出與實(shí)施，為我國(guó)煤炭行業(yè)帶來(lái)了新的發(fā)展契機(jī)，其實(shí)施將對(duì)我國(guó)煤炭行業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大影響。與已有的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估理念、企業(yè)評(píng)價(jià)準(zhǔn)則相比，ESG 更加注重企業(yè)在推動(dòng)可持續(xù)發(fā)展、承擔(dān)社會(huì)責(zé)任中的價(jià)值。

1 ESG 表現(xiàn)對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用機(jī)制

如圖1 所示，ESG 在提高企業(yè)績(jī)效方面具有明確的作用機(jī)理：一方面，ESG 可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。ESG 理念分別通過(guò)環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理（G）三方面出發(fā)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，降低環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)；履行社會(huì)責(zé)任，贏得聲譽(yù)；增強(qiáng)企業(yè)獨(dú)立性，作出科學(xué)決策等為公司提供長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展。另一方面，根據(jù)資源依賴?yán)碚摗⒗嫦嚓P(guān)者理論以及信息不對(duì)稱理論，企業(yè)必須要在外部環(huán)境中尋求自己的生存和發(fā)展所需要的資源，而承擔(dān)環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任對(duì)于提升企業(yè)形象是有利的。另外，由于信息不對(duì)稱性，企業(yè)要積極地披露相關(guān)信息，從而爭(zhēng)取利益相關(guān)方對(duì)公司發(fā)展的信任，減少交易費(fèi)用，創(chuàng)造公司發(fā)展良好的“生態(tài)環(huán)境”[1]。

圖1 ESG 作用機(jī)理

2 中國(guó)神華ESG 表現(xiàn)

中國(guó)神華集團(tuán)是一家以煤為主的綜合能源集團(tuán)，是中國(guó)最大的煤炭生產(chǎn)型和銷售型企業(yè)，全球第二大煤炭上市公司，并擁有中國(guó)最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)煤炭?jī)?chǔ)量。在石油、天然氣與供消費(fèi)用燃料行業(yè)中，根據(jù)萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，ESG 評(píng)級(jí)維持在AA 級(jí)別的少之又少，僅占總行業(yè)的2.56%。然而，中國(guó)神華在2020—2022年ESG 評(píng)級(jí)一直維持在AA 級(jí)別，可以看出，中國(guó)神華在ESG 方面達(dá)到了高水平，故本文選取中國(guó)神華作為案例公司進(jìn)行研究。

2.1 環(huán)境（E）維度

中國(guó)神華在重要議題的識(shí)別與評(píng)估中指出，中國(guó)神華主要環(huán)境議題是水資源及廢水管理、碳排放管理、廢棄物處置與利用。

中國(guó)神華十分重視環(huán)境保護(hù)，公司加大多項(xiàng)研究工作的研發(fā)投入，通過(guò)探索新的制氫技術(shù)、氧化技術(shù)等，為公司節(jié)能降排。通過(guò)表1 可知，2020—2022 年環(huán)保資金投入金額逐年增加，尤其是在2022 年環(huán)保投入金額由23.45 億元增加至38.43 億元，較上年上漲了63.88%，漲幅非常明顯。在綠色環(huán)保產(chǎn)出方面，得益于綠色技術(shù)的開(kāi)發(fā)，2020—2022 年寶鋼股份廢氣污廢水產(chǎn)生量持續(xù)下降，碳排放強(qiáng)度較前年略微升高，此外，中國(guó)神華在危險(xiǎn)廢物處置水平也在逐年上升。

表1 2020—2022 年環(huán)境維度的相關(guān)指標(biāo)

2.2 社會(huì)（S）維度

根據(jù)中國(guó)神華能源股份有限公司2022 年環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理報(bào)告可知，中國(guó)神華中高度重要社會(huì)議題是安全生產(chǎn)與職業(yè)健康、員工發(fā)展及培訓(xùn)、勞工權(quán)益與關(guān)愛(ài)促進(jìn)社區(qū)關(guān)系。

中國(guó)神華在安全與職業(yè)健康領(lǐng)域，構(gòu)建了總部-子公司- 礦（廠、處、段）三個(gè)層次的安全管理系統(tǒng)，并在子公司一級(jí)成立了安全工作委員會(huì)，并將其職責(zé)與工作考核、獎(jiǎng)懲機(jī)制相結(jié)合，形成了一套完整的安全生產(chǎn)責(zé)任制，形成了一套完整的安全風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。如表2 所示，近三年來(lái)，中國(guó)神華總工傷人數(shù)逐年下降，在2022 年相較于2021 年下降了74.42%。中國(guó)神華也非常重視員工的健康，對(duì)員工職業(yè)健康狀況的進(jìn)行跟蹤和保障，公司每年對(duì)員工進(jìn)行健康體檢，并且對(duì)員工健康體檢實(shí)現(xiàn)了全覆蓋。在員工培訓(xùn)與發(fā)展方面，截止2022 年，員工的總培訓(xùn)時(shí)長(zhǎng)逐年增長(zhǎng)，提高了員工的專業(yè)素質(zhì)水平。此外，為了保障員工權(quán)益，參加工會(huì)員工比例幾乎全覆蓋，下情上達(dá)通道較為流暢。中國(guó)神華也積極參與公益事業(yè)，社會(huì)捐贈(zèng)額三年期間由1.78 億上漲至5.31 億元，漲幅約為198.31%。志愿者服務(wù)總時(shí)長(zhǎng)在三年時(shí)間里，從488，413 小時(shí)增加到117 544 h。中國(guó)神華在不斷履行社會(huì)責(zé)任的過(guò)程中，不僅樹(shù)立了企業(yè)形象，也贏得了公眾的好感。

表2 2020—2022 年社會(huì)維度的相關(guān)指標(biāo)

2.3 治理（G）維度

根據(jù)中國(guó)神華能源股份有限公司2022 年環(huán)境、社會(huì)責(zé)任和公司治理報(bào)告，中國(guó)神華在治理方面的高度重要治理議題是：風(fēng)險(xiǎn)控制與合規(guī)管理、反腐倡廉。

在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控管理方面，公司通過(guò)內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理信息化平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)信息收集、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、管理改進(jìn)、監(jiān)控與報(bào)告、內(nèi)控評(píng)價(jià)等業(yè)務(wù)功能；建立了風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，增強(qiáng)了對(duì)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)的監(jiān)控；建立重大風(fēng)險(xiǎn)事件報(bào)送機(jī)制，制定應(yīng)對(duì)方案，防范重大風(fēng)險(xiǎn)蔓延和疊加；每年開(kāi)展公司重大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，對(duì)重大風(fēng)險(xiǎn)制定風(fēng)險(xiǎn)管控措施；按季度持續(xù)對(duì)公司重大風(fēng)險(xiǎn)管控及重大風(fēng)險(xiǎn)事件處置進(jìn)行跟蹤監(jiān)控，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。在2022 年，公司完成年度內(nèi)部控制有效性評(píng)價(jià)和重大風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估工作，未發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件。

在合規(guī)管理方面，在2022 年，中國(guó)神華公司開(kāi)展“合規(guī)管理強(qiáng)化年”活動(dòng)，制定《上市公司A+H 合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控指引》《重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)庫(kù)》《合規(guī)審查實(shí)施辦法》，夯實(shí)上市監(jiān)管領(lǐng)域、重點(diǎn)領(lǐng)域合規(guī)審查的管理基礎(chǔ)。

在反腐倡廉方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，公司在2022 年并未發(fā)生發(fā)生的貪腐訴訟案件數(shù)量，此外，2022 年，公司紀(jì)委制定《關(guān)于紀(jì)委加強(qiáng)同級(jí)監(jiān)督工作實(shí)施辦法》等13項(xiàng)管理制度，修訂《問(wèn)題線索管理辦法》等6 項(xiàng)制度，從機(jī)制上保證反腐倡廉工作的有效開(kāi)展。

透過(guò)分維度的ESG 分析可以發(fā)現(xiàn)，中國(guó)神華近幾年來(lái)，在ESG 各重要議題的引導(dǎo)下，在公司治理、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)環(huán)境、社會(huì)責(zé)任等各個(gè)領(lǐng)域，都在不斷地進(jìn)行投入與改善。

3 中國(guó)神華ESG 表現(xiàn)對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響

從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，良好的ESG 表現(xiàn)與企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效有顯著的正向關(guān)系。ESG 表現(xiàn)良好的公司，可以更好地對(duì)當(dāng)前和未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)，并對(duì)其進(jìn)行有效的管理，同時(shí)也會(huì)對(duì)環(huán)保工作給予更多的關(guān)注，從而減少經(jīng)營(yíng)成本，樹(shù)立公司的良好形象，從而達(dá)到公司的可持續(xù)發(fā)展[2]。因此，本文將通過(guò)以下層面去衡量ESG 對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。

針對(duì)于企業(yè)的盈利能力，選取了銷售凈利潤(rùn)率進(jìn)行分析。如表3 所示，2020 年，中國(guó)神華的銷售凈利潤(rùn)率為16.79%，但是到了2021 年中國(guó)神華的銷售凈利潤(rùn)率下降到了15%，這與其當(dāng)年大幅增加ESG 領(lǐng)域資金投入，降低凈利潤(rùn)有關(guān)。直到2022 年，中國(guó)神華該指數(shù)增加了5.21%，這說(shuō)明了前期在ESG 領(lǐng)域的資金投入開(kāi)始起作用，為企業(yè)較好地控制了成本。與行業(yè)對(duì)比來(lái)看，中國(guó)神華的利潤(rùn)率始終保持在較高的水平，這表明中國(guó)神華的盈利能力較強(qiáng)，并能在外部環(huán)境惡劣的情況下，利用自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提高營(yíng)業(yè)收入，同時(shí)也能發(fā)揮自身的控費(fèi)、降本增效的作用，有效地減少ESG 投資成本帶來(lái)的收益損失。

表3 中國(guó)神華2020—2022 年銷售利潤(rùn)率行業(yè)水平對(duì)比

在償債能力方面，表4 中國(guó)神華2022 年的資產(chǎn)負(fù)債率為26.13%，2021 年的資產(chǎn)負(fù)債率為26.58%，兩者相較于2020 年的資產(chǎn)負(fù)債率23.87%有所上升。這其中有部分原因是中國(guó)神華為了深入貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加大研發(fā)投入，加強(qiáng)與行業(yè)權(quán)威科研院所開(kāi)展聯(lián)合科技攻關(guān)，促進(jìn)科技創(chuàng)新與價(jià)值創(chuàng)造的融合和轉(zhuǎn)化，支撐企業(yè)實(shí)現(xiàn)安全高效發(fā)展、清潔綠色發(fā)展和智能智慧發(fā)展。2022 年研發(fā)投入54 億左右（2021 年為33 億元左右；2020 年為21 億元左右），與2021 年相比增長(zhǎng)了61.5%。雖然近幾年不斷加大ESG方面的投入力度，但依靠自身規(guī)模與較大的市場(chǎng)占有優(yōu)勢(shì)，企業(yè)償債能力與行業(yè)水平相對(duì)比，始終能保持在一個(gè)較低水平。

表4 中國(guó)神華2020—2022 年資產(chǎn)負(fù)債率行業(yè)水平對(duì)比

在營(yíng)運(yùn)能力方面，選取了存貨周轉(zhuǎn)率作為指標(biāo)。如表5 發(fā)現(xiàn)，企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率從17.68 下降到了16.99，而且存貨周轉(zhuǎn)率的指標(biāo)也低于行業(yè)平均水平。這也同樣說(shuō)明了，加大研發(fā)資金的投入，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力也受到了一定的影響，雖然在節(jié)能減排方面降低了高達(dá)80 多億的成本，攤到成本增加的產(chǎn)品上，企業(yè)的存貨資金占用較高，存貨周轉(zhuǎn)率也還是會(huì)受到影響。

表5 中國(guó)神華2020—2022 年存貨周轉(zhuǎn)率行業(yè)水平對(duì)比

縱觀反映企業(yè)未來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的發(fā)展趨勢(shì)和發(fā)展?jié)撃艿陌l(fā)展能力，選取了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行分析，如表6 所示，可以看到中國(guó)神華的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率持續(xù)增長(zhǎng)，從2020 年的負(fù)增長(zhǎng)到現(xiàn)在的正增長(zhǎng)，而且2022 年較2021 年增長(zhǎng)了38.69%。此外，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率也是從23.79%增加到了25.79%。由此可見(jiàn)，中國(guó)神華的發(fā)展能力不斷增加，這也能夠說(shuō)明中國(guó)神華正在不斷為它的股東創(chuàng)造財(cái)富，為企業(yè)本身增加企業(yè)價(jià)值。

4 結(jié)論

在我國(guó)當(dāng)前對(duì)綠色發(fā)展的重視程度、上市公司的ESG 評(píng)價(jià)的逐漸細(xì)化、各利益相關(guān)者對(duì)非財(cái)務(wù)信息的關(guān)注度的基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)更為可持續(xù)的發(fā)展已經(jīng)成為企業(yè)今后努力的方向[3]。本文通過(guò)對(duì)中國(guó)神華ESG 表現(xiàn)進(jìn)行研究，可以得出以下結(jié)論：首先，中國(guó)神華ESG戰(zhàn)略隨著其的推進(jìn)而日趨成熟，ESG 理念已經(jīng)被整合到了企業(yè)的許多決策過(guò)程中，它對(duì)環(huán)境、社會(huì)和治理都產(chǎn)生了積極的影響。出色的ESG 表現(xiàn)讓企業(yè)獲得了更好的業(yè)績(jī)，使得中國(guó)神華的營(yíng)業(yè)收入在穩(wěn)定地增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)在不斷地上升，它不僅給股東創(chuàng)造了價(jià)值，還給社會(huì)帶來(lái)了豐厚的回報(bào)，為自己樹(shù)立了一個(gè)良好的社會(huì)形象，也提升了自身的社會(huì)地位。其次，因?yàn)榇蟛糠諩SG 指標(biāo)都是非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，短時(shí)間內(nèi)很難被量化，在產(chǎn)生巨大的成本的同時(shí)，也很難給公司帶來(lái)迅速的收益，因此，這就要求管理者要有長(zhǎng)期的眼光，不能只看到眼前的利益，而忽略了公司的長(zhǎng)期發(fā)展，要始終貫徹公司的可持續(xù)發(fā)展策略。