綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響研究

石淇琦

（西南大學 經(jīng)濟管理學院， 重慶 400700）

0 引言

改革開放以來，粗放式發(fā)展使得我國成為制造業(yè)大國，然而大部分制造業(yè)只是實現(xiàn)了“量”的增長，而忽略了“質”的提升[1]，制造業(yè)高質量發(fā)展存在慣性思維以及發(fā)展動力不足等問題[2]，同時能源消耗的粗放式發(fā)展使環(huán)境問題亦日益嚴重。綠色金融作為傳統(tǒng)金融的創(chuàng)新，在近年來得到了迅速發(fā)展，成為金融業(yè)新增長點，并與實體經(jīng)濟深度融合，形成“雙輪”驅動模式，其不僅能夠為制造業(yè)高質量發(fā)展提供金融服務，而且在經(jīng)濟增長、產(chǎn)業(yè)結構升級、改善環(huán)境污染以及促進綠色創(chuàng)新等方面有著不可或缺的作用[3]。因此，本文以現(xiàn)有研究為基礎，對綠色金融影響制造業(yè)高質量發(fā)展的機理進行理論探討和實證研究，并在此基礎上提出綠色金融促進我國制造業(yè)高質量發(fā)展的對策建議。

1 理論分析和研究假設

1.1 綠色金融與制造業(yè)高質量

綠色金融具有資金導向的功能。綠色金融能夠將市面上閑散的資金集中起來，在政策的支持下，更高效地配置在綠色、清潔環(huán)保的綠色部門，從而使融資成本降低，同時，綠色金融將會加劇對“兩高一?！钡钠髽I(yè)的融資限制，提高其融資成本，縮減融資規(guī)模，限制重污染的企業(yè)發(fā)展，從而“倒逼”高污染、高耗能企業(yè)向綠色清潔環(huán)保的生產(chǎn)模式轉變，生產(chǎn)出更多綠色清潔環(huán)保的高質量產(chǎn)品。

其次，綠色金融還具有信息傳導機制。金融機構會著力審查企業(yè)的污染、環(huán)境保護方面的信息，從而降低綠色企業(yè)貸款利息，企業(yè)為了減少信息不對稱所帶來的信息搜尋成本，都會主動積極報告自身的環(huán)境保護情況，并且政府會對綠色環(huán)保企業(yè)提供優(yōu)惠政策，投資者在股票市場也將會更青睞投資于綠色環(huán)保企業(yè)，綠色企業(yè)獲得充裕的資金，當市面上的資金更多地流入綠色制造業(yè)生產(chǎn)部門時，也將產(chǎn)生正外部性，更多的企業(yè)將會主動選擇發(fā)展新能源、生態(tài)保護產(chǎn)業(yè)，新興企業(yè)也將會選擇以綠色環(huán)保為未來的發(fā)展方向。

最后，綠色金融具有校正補缺機制，有助于企業(yè)控制風險。綠色金融將發(fā)揮校正補缺的作用，通過創(chuàng)新金融工具，為綠色產(chǎn)業(yè)等周期長、風險高、資金不足的項目提供資金支持，從而激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新活力和發(fā)展后勁。此外，綠色保險還能有效地降低企業(yè)發(fā)展中的環(huán)境污染風險，增加綠色創(chuàng)新投入，減輕環(huán)境污染。

基于此，提出以下研究假設：

假設1：綠色金融能顯著促進制造業(yè)高質量發(fā)展。

1.2 技術創(chuàng)新的中介效應

綠色金融能夠通過優(yōu)化資金配置、減少信息搜索成本、拓展融資渠道和控制風險來促進技術創(chuàng)新。技術創(chuàng)新能夠優(yōu)化企業(yè)的資金配置，同時吸引更多的資金流入綠色產(chǎn)業(yè)，從而淘汰那些不愿意進行綠色轉型的“兩高一剩”企業(yè)，實現(xiàn)資源節(jié)約和環(huán)境友好型社會建設；其次，技術創(chuàng)新還能有效地帶動相關產(chǎn)業(yè)的快速成長，對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進行技術升級改造，進而形成新的支柱產(chǎn)業(yè)，最后，技術創(chuàng)新具有激發(fā)市場活力和增強市場競爭力等多重作用，有助于加速實現(xiàn)創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，推動科技創(chuàng)新成果在不同領域之間轉移轉化，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。基于上述分析，提出以下研究假設：

假設2：技術創(chuàng)新在綠色金融促進制造業(yè)高質量發(fā)展中起中介作用。

2 研究設計

2.1 樣本說明和數(shù)據(jù)來源

本文采取2005—2020 年我國30 個省份（不含西藏和港澳臺地區(qū)）的面板數(shù)據(jù)作為樣本。數(shù)據(jù)來源于《中國工業(yè)統(tǒng)計年鑒》《中國統(tǒng)計年鑒》、WIND 數(shù)據(jù)庫、國泰安數(shù)據(jù)庫和各省的統(tǒng)計年鑒。

2.2 變量選取

2.2.1 被解釋變量

制造業(yè)高質量發(fā)展（GZL）?；凇吨袊圃?025》提出的制造強國戰(zhàn)略，本文從經(jīng)濟效益、創(chuàng)新發(fā)展、綠色發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化四個方面構建制造業(yè)高質量發(fā)展指數(shù)，具體見表1。

表1 制造業(yè)高質量發(fā)展指標體系

2.2.2 核心解釋變量

綠色金融。本文借鑒李曉西等[8]和曾學文[9]的做法，構建綠色金融發(fā)展指數(shù)，具體見表2。

表2 綠色金融指標

2.2.3 中介變量

技術創(chuàng)新作為中介變量，各個學者對于技術創(chuàng)新選取的指標各不相同，本文選取規(guī)模以上工業(yè)的專利申請數(shù)量來衡量技術創(chuàng)新，并且將該數(shù)據(jù)進行對數(shù)化處理。

2.2.4 控制變量

在目前研究基礎上，本文選取了如下控制變量。政府開支程度（Gov）：用地方政府一般預算支出占各地GDP 的比例來表示，一般而言，政府支出增長越大，對企業(yè)的財政支持也越大，這樣才能有更多的資金用于制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化和產(chǎn)品質量提升；外商企業(yè)投資強度（Inv）：用外商投資企業(yè)投資額與GDP 之比表示，外商投資企業(yè)投資額能夠為企業(yè)研發(fā)投入提供更多資金，推動制造業(yè)高質量發(fā)展；城鎮(zhèn)化水平（Urban）：用各地城鎮(zhèn)人口在年末總人口中所占比例來表述，當城鎮(zhèn)化水平較高時，區(qū)域基礎設施設備較好，經(jīng)濟水平較發(fā)達，有利于促進制造業(yè)高質量發(fā)展；貿(mào)易開放（Open）：用境內(nèi)貨源地與目的地劃分進出口總額與GDP 之比來表示，開放程度愈高，產(chǎn)業(yè)結構水平愈優(yōu)化，制造業(yè)高質量發(fā)展水平愈高；人力資本質量（Edu）：采用平均受教育年限來表示，人力資本采取對數(shù)方式進行處理，人力資本水平愈高，經(jīng)濟愈發(fā)達，對制造業(yè)高質量發(fā)展的貢獻愈大。

2.3 模型設定

本文通過構建基準計量回歸模型考察綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響，同時探究技術創(chuàng)新在綠色金融促進制造業(yè)高質量發(fā)展中是否起到中介作用，模型設計如下：

式中：GZLit為i省第t年的制造業(yè)高質量發(fā)展指數(shù)；GFit為i省第t的綠色金融指數(shù)；INNit為i省份第t年技術創(chuàng)新；Xit為一系列控制變量；μi為不可觀測的地區(qū)固定效應；λit為不可觀測的時間固定效應；εit為不可觀測的誤差項。模型（1）是檢驗綠色金融對各地區(qū)制造業(yè)高質量發(fā)展的直接俄效應影響，而模型（2）和（3）檢驗的是技術創(chuàng)新在綠色金融促進制造業(yè)高質量發(fā)展的中介作用。

3 實證結果與分析

3.1 基準回歸結果

本文對模型（1）—（3）進行了回歸檢驗，來檢驗綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的直接效應以及技術創(chuàng)新的中介效應，實證結果如表3 所示。由模型（1）回歸數(shù)據(jù)可知，綠色金融指數(shù)的回歸系數(shù)為0.119 9，并且顯著，說明綠色金融能夠促進制造業(yè)高質量發(fā)展，從而驗證了假設1。在模型（2）里面，綠色金融的回歸的系數(shù)為0.347 7 且顯著，說明綠色金融與技術創(chuàng)新存在顯著的正相關關系，綠色金融能夠促進技術創(chuàng)新，在模型（3）里面，綠色金融和技術創(chuàng)新的回歸系數(shù)分別為0.102 9 和0.048 7 均顯著，并且綠色金融的回歸系數(shù)與模型（1）的系數(shù)相比有所下降，說明技術創(chuàng)新在綠色金融促進制造業(yè)高質量發(fā)展中起到中介作用，從而驗證了假設2。

表3 綠色金融對制造業(yè)高質量的回歸分析

從控制變量來看，政府支出程度對于制造業(yè)高質量發(fā)展為顯著負相關，說明了政府支出的干預會抑制制造業(yè)高質量發(fā)展，因此政府應該調(diào)整其資金使用的方向，將資金配置在綠色環(huán)保領域，促進其發(fā)展；城鎮(zhèn)化與制造業(yè)高質量發(fā)展呈現(xiàn)顯著正相關，說明城鎮(zhèn)化能夠促進制造業(yè)高質量發(fā)展，一般來說當城鎮(zhèn)化水平越高的時候，基礎設備建設將會更加完善，從而有利于制造業(yè)高質量發(fā)展；人力資本和外商投資與制造業(yè)高質量發(fā)展呈現(xiàn)顯著正相關，人力資本能夠促進企業(yè)的技術創(chuàng)新能力，從而提高生產(chǎn)率和降低生產(chǎn)成本，外商投資水平越高，企業(yè)將會有更多的資金用于技術創(chuàng)新，進一步擴大生產(chǎn)規(guī)模，為制造業(yè)發(fā)展創(chuàng)新提高動力；對外開放與制造業(yè)高質量發(fā)展呈負相關，但并不顯著，說明當前我國對外開放程度較低，應該進一步擴大對外開放程度。

3.2 異質性分析

由于地理位置的差異，各省制造業(yè)高質量發(fā)展存在差異，于是本文將樣本數(shù)據(jù)分為東部和中西部分地區(qū)，分別進行回歸，探究不同地區(qū)綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的直接以及中介效應，回歸結果如表4 所示。在東部地區(qū)，綠色金融的直接回歸系數(shù)為0.471 7，且該值高于全國的回歸系數(shù)，在考慮技術創(chuàng)新之后，綠色金融的回歸系數(shù)變?yōu)?.451 7，說明技術創(chuàng)新在綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展中起中介作用，說明東部地區(qū)的綠色金融能夠顯著促進制造業(yè)發(fā)展，這是由于東部地區(qū)面臨海洋，交通運輸方便，貿(mào)易往來頻繁，工業(yè)發(fā)展處于龍頭地位，對環(huán)境保護重視程度高，勞動力的素質水平高，因此綠色金融水平發(fā)展較高，促進作用更加顯著。根據(jù)對中西部地區(qū)的回歸結果，綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的回歸系數(shù)為0.036 6，低于全國水平，引入技術創(chuàng)新這個中介變量之后，綠色金融的回歸系數(shù)下降至0.013 3，說明中西部地區(qū)的綠色金融與制造業(yè)高質量發(fā)展是顯著正向關系，技術創(chuàng)新對制造業(yè)高質量發(fā)展的中介效應顯著，原因在于中西部地區(qū)遠離沿海，外貿(mào)不便利，基礎設施建設落后，尤其是西部地區(qū)，資源匱乏，教育水平低，因此其綠色金融發(fā)展水平較低，促進作用仍然有限。通過分樣本進行回歸，發(fā)現(xiàn)東部地區(qū)和中西部地區(qū)綠色金融回歸系數(shù)顯著，從而驗證了假設1 和假設2。

表4 區(qū)域回歸檢驗

3.3 穩(wěn)健性分析

為了檢驗結果的穩(wěn)健性，本文選擇具有一階滯后的變量“綠色金融”作為工具變量對原模型進行回歸檢驗?；貧w結果如表5 所示。從表5 可以看出，綠色金融的回歸系數(shù)仍然顯著，說明綠色金融可以為提高制造業(yè)高質量發(fā)展做出重要貢獻。

表5 穩(wěn)健性檢驗：工具變量檢驗結果

4 研究結論

本文采用2005—2020 年我國30 省面板數(shù)據(jù)研究綠色金融對制造業(yè)高質量發(fā)展的影響機制，研究結果表明：

1）綠色金融能夠與制造業(yè)高質量的發(fā)展產(chǎn)生顯著的正相關關系，且東部地區(qū)顯著效果高于全國水平，中西部地區(qū)的顯著效果低于全國水平。

2）綠色金融的發(fā)展能夠提高技術創(chuàng)新的水平，發(fā)展綠色金融可以提高制造業(yè)的技術創(chuàng)新水平和高質量發(fā)展水平。

5 政策建議

基于以上實證結果，本文提出以下建議：

1）鼓勵金融機構創(chuàng)新開發(fā)更多制造業(yè)行業(yè)綠色產(chǎn)品，推動綠色金融與制造業(yè)有效聯(lián)合。政府應制定詳細的制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標計劃，構建政府主導的生態(tài)補償體系，鼓勵金融機構將創(chuàng)新創(chuàng)造制造業(yè)行業(yè)的綠色產(chǎn)品納入業(yè)務范圍內(nèi)，鼓勵金融機構積極參與綠色融資活動，推動環(huán)保型金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，為社會提供穩(wěn)定資金支持。

2）加強綠色金融監(jiān)管，高效推動制造業(yè)高質量發(fā)展。目前我國對于綠色金融監(jiān)管存在著一些不足，缺乏對綠色金融業(yè)務開展過程中可能產(chǎn)生的各種法律問題的應對機制，從而導致出現(xiàn)“漂綠”，應加強對制造業(yè)行業(yè)的企業(yè)設備購買和環(huán)保項目的審批，同時建立專門的機構，審核資金得是否流向綠色環(huán)保項目以及要求企業(yè)報告是否提高環(huán)境效益。

3）構建多層次綠色金融系統(tǒng)，因地制宜實施相關政策。對于東部地區(qū)，繼續(xù)增加綠色證券和綠色投資的投入，充分發(fā)揮兩者的能動作用；對于中西部地區(qū)，一方面加強對綠色清潔制造業(yè)的資金支持，鼓勵制造業(yè)向綠色環(huán)保方向轉型，充分發(fā)揮綠色保險對制造業(yè)高質量發(fā)展的風險防范機制，為綠色項目提供保障，另一方面，政府應當制定幫扶政策，減少中間審核流程，減輕企業(yè)相關成本。

4）鼓勵推動制造業(yè)智能化和數(shù)字化。應大力發(fā)展工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)推動制造業(yè)由“量”的發(fā)展向“質”的提升轉變，加快生產(chǎn)模式向綠色化、智能化和可持續(xù)化轉變，加快推進智能制造與云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術融合發(fā)展，構建先進的企業(yè)生產(chǎn)運營管理平臺，促進“5G+工業(yè)”建設，在鋼鐵、汽車、電力、石油石化、有色金屬、輕工紡織等傳統(tǒng)行業(yè)積極推廣網(wǎng)絡互聯(lián)技術，實現(xiàn)遠程設備操控和生產(chǎn)線協(xié)同控制。