數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的影響路徑研究

高潔瓊

（中國社會科學(xué)院大學(xué) 應(yīng)用經(jīng)濟學(xué)院，北京 101101）

一、引言

近年來，隨著數(shù)字金融的快速發(fā)展，數(shù)字金融企業(yè)憑借著海量流量資源、核心科技能力以及創(chuàng)新的運營模式，在支付、財富管理、信貸等領(lǐng)域吸引了大批的客戶，對傳統(tǒng)銀行機構(gòu)的存款、貸款和中間業(yè)務(wù)均造成較大的沖擊。與此同時，數(shù)字金融的發(fā)展也促使商業(yè)銀行加快了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的步伐，加強了商業(yè)銀行與數(shù)字金融企業(yè)在業(yè)務(wù)、人員、技術(shù)等多方位的合作，提升了商業(yè)銀行服務(wù)效率、服務(wù)質(zhì)量與服務(wù)范圍。商業(yè)銀行作為中國金融體系的主要力量，對中國實體經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展具有深遠的影響，而利息凈收入則是商業(yè)銀行利潤的核心來源。因此，如何更好地促進商業(yè)銀行與數(shù)字金融的融合與共生，明確數(shù)字金融的發(fā)展對商業(yè)銀行利息凈收入的影響方向與影響路徑，對中國實體經(jīng)濟、金融體系以及銀行業(yè)均具有重要意義。

文章選取2011—2020 年中國42 家上市商業(yè)銀行的相關(guān)數(shù)據(jù)以及北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的數(shù)字金融發(fā)展指數(shù)，系統(tǒng)地分析了數(shù)字金融發(fā)展與商業(yè)銀行利息凈收入的關(guān)系，以及數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的相關(guān)影響路徑。研究發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響，數(shù)字金融的發(fā)展導(dǎo)致了銀行利息凈收入的下降，并通過降低存款規(guī)模、降低貸款利率以及降低付息負債中存款占比三種影響路徑降低銀行利息凈收入。

文章第二部分為文獻綜述，第三部分為研究假設(shè)，第四部分為研究設(shè)計，第五部分為研究結(jié)果，第六部分為相關(guān)建議。

二、文獻綜述

黃益平、黃卓(2018)指出數(shù)字金融為互聯(lián)網(wǎng)公司與傳統(tǒng)金融企業(yè)通過使用數(shù)字技術(shù)實現(xiàn)投融資、投資、支付和其他新型金融業(yè)務(wù)模式[1]。將2004 年支付寶賬戶體系的上線時點作為數(shù)字金融的起點，且一般將2013 年余額寶的發(fā)展年作為中國數(shù)字金融發(fā)展的元年。近年來隨著螞蟻金服、京東金融、百度等數(shù)字金融企業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國數(shù)字金融的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)居于全球領(lǐng)先位置。經(jīng)研究表明，數(shù)字金融對中國實體經(jīng)濟的發(fā)展、區(qū)域經(jīng)濟活動、貨幣政策、傳統(tǒng)金融機構(gòu)、家庭經(jīng)濟活動、企業(yè)經(jīng)濟活動等方面均具有一定程度的影響[2]。

數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的發(fā)展同時具有正面影響與負面影響。正面影響方面，數(shù)字金融催生的大數(shù)據(jù)、云計算、區(qū)塊鏈等先進技術(shù)被傳統(tǒng)銀行學(xué)習(xí)，產(chǎn)生了示范效應(yīng)、人員流動效應(yīng)和業(yè)務(wù)聯(lián)系效應(yīng)，促使銀行業(yè)提升服務(wù)效率與服務(wù)質(zhì)量[3]。負面影響方面，第三方支付、貨幣基金、互聯(lián)網(wǎng)貸款、數(shù)字保險等數(shù)字金融業(yè)務(wù)的快速發(fā)展加劇了傳統(tǒng)銀行的競爭壓力，對傳統(tǒng)銀行的存量業(yè)務(wù)規(guī)模產(chǎn)生了分流與侵蝕。具體來說，現(xiàn)有研究主要集中于數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤、風(fēng)險管理、資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)、經(jīng)營效率等方面的影響。

數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤影響方面，部分學(xué)者認為數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤具有負面影響。傅順、裴平(2022)研究發(fā)現(xiàn)，第三方支付、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)然ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展分流了傳統(tǒng)銀行的存量存款業(yè)務(wù)、促進了中間業(yè)務(wù)的發(fā)展，從而顯著降低了銀行的凈息差，改變了銀行的利潤結(jié)構(gòu)[4]。劉孟飛、王琦(2021)指出，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對傳統(tǒng)銀行業(yè)的盈利能力產(chǎn)生了明顯的負面沖擊，并對商業(yè)銀行的利息收入和非利息收入均造成了明顯的負面影響，且對區(qū)域性銀行盈利能力的影響大于全國性大中型銀行[5]。顧海峰、閆君(2019)通過對125 家商業(yè)銀行的數(shù)據(jù)分析指出，第三方支付對商業(yè)銀行的盈利能力和非利息收入均具有顯著的沖擊效應(yīng)，而P2P 對商業(yè)銀行的盈利能力、非利息收入的影響均不顯著[6]。劉忠璐(2016)指出互聯(lián)網(wǎng)金融顯著降低了城商行、大型商業(yè)銀行和農(nóng)商行的盈利能力，而股份制銀行的盈利能力反而提升。王錦虹(2015)指出，互聯(lián)網(wǎng)金融對商業(yè)銀行的負債影響較大，對資產(chǎn)類和中間類業(yè)務(wù)影響較小[7]。

也有部分學(xué)者認為，數(shù)字金融的發(fā)展對傳統(tǒng)銀行業(yè)的利潤具有正面影響，指出數(shù)字金融通過對銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)提供有力的技術(shù)支撐，從而擴展了業(yè)務(wù)范圍與業(yè)務(wù)規(guī)模，促進銀行績效的提升。王詩卉、謝絢麗(2021)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融的發(fā)展可以促進商業(yè)銀行的數(shù)字化創(chuàng)新，他們的另一項研究指出銀行管理層對數(shù)字技術(shù)所帶來的創(chuàng)新機會的理解與認知，對商業(yè)銀行線下分支機構(gòu)的調(diào)整行為和數(shù)字化創(chuàng)新均具有提升作用[8]。李建軍、姜世超(2021)指出，金融科技可以擴大商業(yè)銀行金融服務(wù)的包容性，促進商業(yè)銀行的盈利性和成長性[9]。于鳳芹、于千惠(2021)利用文本分析法編制商業(yè)銀行的金融科技相關(guān)指數(shù)，通過中介效應(yīng)模型和動態(tài)面板模型，研究發(fā)現(xiàn)金融科技的提升可以促進銀行增強盈利能力，且金融科技的提升對銀行的資產(chǎn)、負債業(yè)務(wù)的管理能力及經(jīng)營效率、風(fēng)險管理水平都大有益處，同時也是影響銀行盈利能力的傳導(dǎo)途徑[10]。

在數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)風(fēng)險管理的影響方面，王依婷等(2020)指出，金融科技與商業(yè)銀行的競爭會增加傳統(tǒng)銀行的資產(chǎn)風(fēng)險，利率市場化會減弱金融科技競爭對銀行資產(chǎn)質(zhì)量的負面影響[11]。戴國強、方鵬飛(2014)研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融提升了商業(yè)銀行的負債成本，從而促使商業(yè)銀行貸款利率增加，導(dǎo)致貸款申請者更偏好于選擇高風(fēng)險高收益的資產(chǎn)，從而增加了商業(yè)銀行風(fēng)險[12]。郭品、沈悅(2015)發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融發(fā)展會加劇銀行的風(fēng)險承擔(dān)行為[13]。顧海峰等(2022)利用170 家商業(yè)銀行年度數(shù)據(jù)，通過面板回歸模型發(fā)現(xiàn)，數(shù)字金融通過“數(shù)字金融—收入結(jié)構(gòu)—銀行風(fēng)險承擔(dān)”的傳導(dǎo)途徑，對商業(yè)銀行的風(fēng)險承擔(dān)有促進作用，且對股份制銀行的風(fēng)險承擔(dān)促進作用更大[14]。

在數(shù)字金融對傳統(tǒng)銀行業(yè)資產(chǎn)負債業(yè)務(wù)的影響方面，邱晗等(2018)發(fā)現(xiàn)金融科技的發(fā)展推動了存款利率市場化，對傳統(tǒng)銀行體系產(chǎn)生了一定的沖擊，影響了傳統(tǒng)銀行業(yè)負債端的結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)端的定價及風(fēng)險[15]。段永琴等(2021)指出，數(shù)字金融對商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)定價的市場化具有明顯的促進作用，并通過提升商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)定價的技術(shù)能力、提升商業(yè)銀行對市場各項利率變動的敏感度、優(yōu)化商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)定價模式三種途徑影響貸款定價[16]。鄭志來(2015)通過使用互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展與銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)研究認為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對傳統(tǒng)商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的負面效應(yīng)[17]。王喆(2021)等研究發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與數(shù)字金融之間存在“業(yè)務(wù)互補”的關(guān)系，銀行信貸業(yè)務(wù)發(fā)展的越充分，數(shù)字金融發(fā)展越快，傳統(tǒng)金融的發(fā)展水平對數(shù)字金融的使用深度和覆蓋廣度均具有明顯的正面影響[18]。在貸款業(yè)務(wù)方面，Tang 指出(2019)以P2P 為主的互聯(lián)網(wǎng)公司業(yè)務(wù)雖然部分地替代了傳統(tǒng)銀行的借貸業(yè)務(wù)，但是這部分替代主要發(fā)生在銀行低質(zhì)量客戶以及銀行并未拓展的下沉客戶上，因此互聯(lián)網(wǎng)公司的借貸業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)形成互補關(guān)系[19]。Jagtiani 等(2018)采用美國2013—2016 年的傳統(tǒng)銀行網(wǎng)點數(shù)據(jù)、信用貸款數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)貸款數(shù)據(jù)分析指出，在銀行實際網(wǎng)點少的地區(qū)，互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)的滲透率更高[20]。

綜上可知，目前數(shù)字金融對商業(yè)銀行業(yè)務(wù)影響的研究文獻較少細化到利息凈收入的影響路徑層面，且數(shù)字金融對商業(yè)銀行利潤的影響方面暫時未有一致的結(jié)論。利息凈收入是商業(yè)銀行利潤的重要組成部分，中國商業(yè)銀行2021 年利息凈收入在利潤的占比約為80.19%。由此可見，研究數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的影響對商業(yè)銀行利潤的提升和業(yè)務(wù)的高質(zhì)量發(fā)展具有重要的作用。因此，文章擬將數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的具體影響路徑以及影響程度作為研究目標。

三、研究假設(shè)

數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的影響路徑主要有存貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模、存貸款業(yè)務(wù)的定價、付息負債和計息資產(chǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)三個層面。

1. 存貸款業(yè)務(wù)規(guī)模的影響路徑

對存款業(yè)務(wù)規(guī)模的影響方面，數(shù)字金融企業(yè)與商業(yè)銀行的競爭促進了金融脫媒，互聯(lián)網(wǎng)理財、數(shù)字保險、貨幣基金等數(shù)字金融業(yè)務(wù)分流了商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的市場份額，尤其是個人活期存款業(yè)務(wù)的規(guī)模。商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模是建立在存款業(yè)務(wù)規(guī)模的基礎(chǔ)上的，同時基于存貸比的要求限制，導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款規(guī)模的進一步降低以及利息凈收入的降低。因此通過“數(shù)字金融—存款規(guī)模降低—利息凈收入”的傳導(dǎo)途徑對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

對貸款業(yè)務(wù)規(guī)模的影響方面，數(shù)字金融企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)貸款分流商業(yè)銀行存量貸款客戶，從而降低商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，導(dǎo)致商業(yè)銀行貸款利息凈收入的降低。因此通過“數(shù)字金融—貸款規(guī)模降低—利息凈收入”的傳導(dǎo)途徑對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

2. 存貸款業(yè)務(wù)定價的影響路徑

對存款業(yè)務(wù)定價的影響方面，數(shù)字金融的發(fā)展加劇了金融機構(gòu)之間的競爭，促進了利率市場化，提升了商業(yè)銀行對利率的敏感度，促使商業(yè)銀行提升存款利率，通過“數(shù)字金融—存款利率提升—利息凈收入”的傳導(dǎo)途徑提升存款利率、降低利息凈收入。

對貸款業(yè)務(wù)定價的影響方面，數(shù)據(jù)金融的發(fā)展一是通過加強貸款市場競爭，加強利率市場化，促使商業(yè)銀行降低貸款利率；二是商業(yè)銀行通過大數(shù)據(jù)、云計算等金融科技功能，加強了貸款產(chǎn)品的定價能力和高風(fēng)險客戶的識別能力，從而通過更加精準的貸款定價降低了貸款定價中的風(fēng)險成本，從而促進了貸款利率的降低。因此，商業(yè)銀行通過“數(shù)字金融—貸款利率提升—利息凈收入”的傳導(dǎo)途徑對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

3. 付息負債和計息資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響路徑

對付息負債和計息資產(chǎn)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的影響方面，數(shù)字金融的發(fā)展憑借著便捷靈活的交易模式，各類高收益的理財、基金產(chǎn)品以及流量效應(yīng)，對商業(yè)銀行的存款業(yè)務(wù)進行分流，并將吸收的居民的儲蓄存款大部分都投向了銀行間市場[17]。商業(yè)銀行為了滿足資金需求，增加了對同業(yè)負債的依賴程度。因此，數(shù)字金融增加了銀行同業(yè)負債在付息負債中的占比，降低了存款業(yè)務(wù)在付息負債中的占比，尤其是活期存款業(yè)務(wù)在付息負債中的占比。而存款業(yè)務(wù)同時也是計息負債中的低成本業(yè)務(wù)，因此數(shù)字金融降低了計息負債中低成本業(yè)務(wù)的占比，通過“數(shù)字金融—付息負債中低成本負債占比降低—利息凈收入”的傳導(dǎo)途徑增加了商業(yè)銀行的利息支出，降低了商業(yè)銀行的利息凈收入。

而對于計息資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)方面，數(shù)字金融的發(fā)展減少了存款規(guī)模，同時對貸款規(guī)模也具有負面影響，而貸款業(yè)務(wù)也是商業(yè)銀行計息資產(chǎn)中的高收益資產(chǎn)，因此數(shù)字金融通過“數(shù)字金融—計息資產(chǎn)中高收益資產(chǎn)占比減少—利息凈收入”的路徑，降低了商業(yè)銀行的利息凈收入。

綜上，文章提出如下研究假設(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H2：數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行存款規(guī)模，從而對商業(yè)銀行的利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H3：數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行貸款規(guī)模，從而對商業(yè)銀行的利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H4：數(shù)字金融通過提升商業(yè)銀行存款利率，從而對商業(yè)銀行的利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H5：數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行貸款利率，從而對商業(yè)銀行的利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H6：數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)在付息負債中的占比，從而對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

假設(shè)H7：數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行貸款業(yè)務(wù)在計息資產(chǎn)中的占比，從而對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

四、研究設(shè)計

1. 被解釋變量

文章選取商業(yè)銀行利息凈收入在商業(yè)銀行營業(yè)收入中的占比作為銀行利息收入的衡量指標，同時將商業(yè)銀行的凈息差作為輔助指標做穩(wěn)健性校驗。

2. 解釋變量

文章解釋變量為數(shù)字金融的發(fā)展程度，選取了北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心編制的中國數(shù)字普惠金融指數(shù)[19]作為數(shù)字金融發(fā)展程度的衡量指標。該指標是由北京大學(xué)金融研究中心和螞蟻集團研究院合作共同編制的，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來源于支付寶生態(tài)系統(tǒng)，從數(shù)字金融覆蓋廣度、數(shù)字金融使用深度和普惠金融數(shù)字化程度等3 個緯度構(gòu)建了數(shù)字普惠金融指標體系，覆蓋年份為2011—2020 年。

3. 控制變量

文章對銀行層面和宏觀經(jīng)濟層面的影響因素均進行了控制，其中銀行層面的控制變量為資本充足率(car)、不良率(npl)和資本收益率(roa)，宏觀層面的控制變量為gdp 增長率(gdp)、m2 增長率(m2)和通貨膨脹率(cpi)。同時也通過個體固定效應(yīng)模型控制了個體的影響因素。

4. 中介變量

依據(jù)上文的分析，文章的中介變量為存款規(guī)模(ck)、貸款規(guī)模(dk)、存款利率(ckll)、貸款利率(dkll)、存款規(guī)模在付息負債規(guī)模中的占比(ckzb)和貸款規(guī)模在計息資產(chǎn)規(guī)模中的占比(dkzb)。

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5. 主要數(shù)據(jù)來源及變量匯總表

文章相關(guān)數(shù)據(jù)來源主要為wind 數(shù)據(jù)庫和國泰安經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)庫，選取的銀行為中國A 股42 家已上市的銀行，各項指標的數(shù)據(jù)時間維度為2011—2020 年，并對其中的個別缺失數(shù)據(jù)通過均值法進行處理。有關(guān)變量的計算與模型處理主要是通過stata17.0 統(tǒng)計軟件完成，相關(guān)變量的定義如表1 所示。

表1 變量名稱及相關(guān)說明

6. 模型構(gòu)建

通過面板個體固定效應(yīng)模型進行分析，同時采用中介模型分析數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的具體影響路徑?？紤]到商業(yè)銀行當(dāng)年的利息凈收入與上年利息凈收入之間存在連續(xù)性，為克服內(nèi)生性問題，文章選擇了將上一期的利息凈收入值加入模型。檢驗商業(yè)銀行利息收入與數(shù)字金融發(fā)展程度的模型如下：

在模型(1)中，lxi，t表示i銀行在第t年的利息收入，β0為截距項，β1至β8為解釋變量或控制變量的估計參數(shù)，γt是指個體固定效應(yīng)，用于控制不隨時間變化的銀行個體特征，εi，t為隨機擾動項。為進一步檢驗數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的影響路徑，在文章模型(1)的基礎(chǔ)上，加入中介變量，建立中介效應(yīng)模型如下：

在模型(2)中，medθ，i，t表示i銀行在第t年的第θ 個中介變量的數(shù)值，其中中介變量包含存款利率(ckll)、貸款利率(dkll)、存款規(guī)模(ck)、貸款規(guī)模(dk)、存款規(guī)模在付息負債規(guī)模中的占比(ckzb)和貸款規(guī)模在計息資產(chǎn)規(guī)模中的占比(dkzb)。模型(3)為包含了中介變量、解釋變量、控制變量、個體固定效應(yīng)、截距和隨機項后的模型。

五、研究結(jié)果

1. 描述性統(tǒng)計

從表2 可知，42 家樣本上市銀行在10 年間的觀測值共420 個，對于樣本缺失值采用了線性平均值的方法進行填補。數(shù)字金融(sj)的最大值和最小值分別為341.2 和40.00，平均值為216.20，由此可見，中國數(shù)字金融的發(fā)展速度較快，在觀測期間有了較大的差距。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果

2. 結(jié)果分析

（1） 數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入的影響分析

第一，模型結(jié)果。由表3 的回歸結(jié)果可知，支持了假設(shè)H1中數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響的假設(shè)，變量數(shù)字金融(sj)的系數(shù)顯著為負，表明數(shù)字金融的發(fā)展導(dǎo)致了商業(yè)銀行利息凈收入的降低。

表3 商業(yè)銀行利息凈收入與數(shù)字金融

表4 商業(yè)銀行凈息差與數(shù)字金融

（2） 商業(yè)銀行存貸款規(guī)模的中介效應(yīng)分析

中介效應(yīng)占比的計算公式為ab/(ab+c＇)，其中a代表解釋變量sj作用于中介變量M的效應(yīng)，b表示中介變量M作用于被解釋變量lx的效應(yīng)，c＇代表考慮或控制中介變量M后，解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)。

由表5 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量ck的效應(yīng)a、中介變量ck作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b、考慮或控制中介變量ck后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，同時數(shù)字金融通過商業(yè)銀行存款規(guī)模的中介效應(yīng)占比的計算公式為(-0.034)×(0.163)/[(-0.034)×(0.163)+(-0.05)]=9.98%，該中介效應(yīng)成立。該結(jié)果證實了假設(shè)H2 成立，數(shù)字金融通過降低商業(yè)銀行貸款定價，從而對商業(yè)銀行的利息凈收入具有負面影響。

由表5 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量dk的效應(yīng)a、中介變量dk作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b、考慮或控制中介變量dk后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，而數(shù)字金融通過商業(yè)銀行貸款規(guī)模的中介效應(yīng)計算公式(0.023)×(0.269)/[(0.023)×(0.269)+(-0.06)]=-11.50%，表明中介效應(yīng)與直接效應(yīng)方向相反，中介效應(yīng)不成立，該結(jié)果證實了假設(shè)H3 不成立。主要原因可能為線上貸款業(yè)務(wù)的客戶主要為傳統(tǒng)銀行并未拓展的下沉客戶，數(shù)字金融的發(fā)展并未降低商業(yè)銀行的貸款規(guī)模，反而與商業(yè)銀行存量貸款業(yè)務(wù)形成“互補”；且目前商業(yè)銀行與數(shù)字金融公司通過業(yè)務(wù)合作，已經(jīng)成為了互聯(lián)網(wǎng)貸款重要的出資方。由數(shù)字金融與商業(yè)銀行貸款規(guī)模的回歸系數(shù)0.055 可知，數(shù)字金融的發(fā)展進一步提升了商業(yè)銀行的貸款規(guī)模。

表5 商業(yè)銀行存貸款規(guī)模的中介效應(yīng)分析

（3） 商業(yè)銀行存貸款定價的中介效應(yīng)分析

由表6 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量ck_ll的效應(yīng)a、考慮或控制中介變量ck_ll后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，而中介變量ck_ll作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b(-1.17)不顯著，同時數(shù)字金融通過商業(yè)銀行存款定價的中介效應(yīng)計算公式(-0.002)×(-1.056)/[(-0.002)×(-1.056)+(-0.055)]=-3.99%，說明中介效應(yīng)與直接效應(yīng)方向相反，可知該中介效應(yīng)不成立，因此假設(shè)H4 不成立。主要原因可能為中國商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)的利率暫時未實現(xiàn)完全的利率市場化，雖然從2015 年10 月起，中國人民銀行放開了對存款利率的行政性管制，但是各家商業(yè)銀行存款利率仍然是參考2015 年10 月24 日央行公布的最后一次存款基準利率。直至2022 年4 月《2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》明確指出，中國商業(yè)銀行存款利率主要參照1 年期LPR 為代表的貸款市場利率和10 年期國債收益率為代表的債券市場利率，才進一步推進了存款利率的市場化進程。因此，在樣本數(shù)據(jù)檢測期間，數(shù)字金融的發(fā)展未通過提升存款利率對商業(yè)銀行利息凈收入產(chǎn)生負面影響。

由表6 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量dk_ll的效應(yīng)a、中介變量dk_ll作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b、考慮或控制中介變量dk_ll后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，同時數(shù)字金融通過商業(yè)銀行貸款定價的中介效應(yīng)計算公式為(-0.003)×(2.157)/[(-0.003)×(2.157)+(-0.047)]=12.10%，該中介效應(yīng)成立。因此，該結(jié)果證實了假設(shè)H5 成立，即數(shù)字金融的發(fā)展促使商業(yè)銀行降低貸款利率，進而降低商業(yè)銀行的利息凈收入。

表6 商業(yè)銀行存貸款定價的中介效應(yīng)分析

（4） 商業(yè)銀行計息負債與付息資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)分析

由表7 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量ck_zb的效應(yīng)a、中介變量ck_zb作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b、考慮或控制中介變量ck_zb后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，同時數(shù)字金融通過付息負債業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)占比計算公式為(-0.036)×(0.182)/[(-0.036)×(0.182)+(-0.052)]=11.59%，中介效應(yīng)成立。因此，該結(jié)果證實了假設(shè)H6 成立，數(shù)字金融通過降低存款業(yè)務(wù)在銀行付息負債中的占比，從而對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響。

由表7 結(jié)果可知，解釋變量sj作用于中介變量dk_zb的效應(yīng)a、中介變量dk_zb作用于被解釋變量lx的效應(yīng)b、考慮或控制中介變量dk_zb后解釋變量sj作用于被解釋變量lx的效應(yīng)c＇的系數(shù)均顯著，而數(shù)字金融通過計息資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)占比計算公式為(0.037)×(0.188)/[(0.037)×(0.188)+(-0.06)]=-13.11%，表明中介效應(yīng)與直接效應(yīng)方向相反，中介效應(yīng)不成立，該結(jié)果證實了假設(shè)H7 不成立。主要原因與假設(shè)H3 相同，互聯(lián)網(wǎng)貸款業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)形成互補，且目前商業(yè)銀行已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)貸款的重要出資方，因此數(shù)字金融的發(fā)展增加了貸款業(yè)務(wù)的規(guī)模。從數(shù)字金融與貸款占比的回歸結(jié)果0.056 可知，數(shù)字金融的發(fā)展并未降低高收益資產(chǎn)在計息資產(chǎn)中的占比，反而提高了高收益資產(chǎn)在計息資產(chǎn)中占比。

表7 商業(yè)銀行計息負債與付息資產(chǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的中介效應(yīng)分析

（5） 結(jié)果分析

由上述實證分析可知，數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入具有負面影響，文章將被解釋變量替換為凈息差，得出與上述實證分析相同的結(jié)果。經(jīng)中介效應(yīng)分析可知，數(shù)字金融通過分流存款規(guī)模、降低貸款利率、降低付息負債中存款業(yè)務(wù)規(guī)模占比三種中介途徑，降低商業(yè)銀行利息凈收入；而文章提出的通過數(shù)字金融通過分流貸款規(guī)模、提升存款利率、降低計息資產(chǎn)中貸款業(yè)務(wù)規(guī)模三種中介途徑降低利息收入的假設(shè)不成立。

六、相關(guān)建議

由文章的研究結(jié)果可知，數(shù)字金融對商業(yè)銀行利息凈收入整體具有負面影響。數(shù)字金融通過降低存款規(guī)模、降低貸款利率、降低付息負債中存款業(yè)務(wù)規(guī)模占比三種影響路徑，進而降低商業(yè)銀行利息凈收入。而文章最初提出的數(shù)字金融通過降低貸款規(guī)模、提升存款利率、降低計息資產(chǎn)中貸款規(guī)模的占比的中介路徑，實證檢驗結(jié)果均不成立。根據(jù)分析，因商業(yè)銀行與數(shù)字金融企業(yè)的客群具有一定的差異性，同時商業(yè)銀行通過為數(shù)字金融公司提供資金支持，使得數(shù)字金融的發(fā)展對商業(yè)銀行的貸款規(guī)模具有促進作用。

由此可見，數(shù)字金融公司憑借著先進的技術(shù)和創(chuàng)新的思維，對商業(yè)銀行以利息凈收入作為主要利潤來源的盈利方式產(chǎn)生了較大的沖擊，而商業(yè)銀行通過與數(shù)字金融企業(yè)通過貸款業(yè)務(wù)的合作，在一定程度上緩沖了對利息凈收入的沖擊。為了應(yīng)對數(shù)字金融的快速發(fā)展，中國商業(yè)銀行應(yīng)加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型的步伐，加強與數(shù)字金融公司的業(yè)務(wù)合作，積極應(yīng)用金融科技進行內(nèi)部創(chuàng)新，從而力求在數(shù)字經(jīng)濟的浪潮中穩(wěn)健發(fā)展。