創(chuàng)業(yè)板IPO門檻提升

特約撰稿 蔡靜 支點財經(jīng)記者 吳聞

申報企業(yè)面臨新考驗，不能寄望于“擦線通過”。

創(chuàng)業(yè)板IPO上市門檻突然提高，對湖北排隊企業(yè)影響幾何？

近日，深交所發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板企業(yè)發(fā)行上市申報及推薦暫行規(guī)定（2022年修訂）》，規(guī)定對創(chuàng)業(yè)板 IPO 作出四項重大修訂，明確了創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)化評價標(biāo)準(zhǔn)，特別是對企業(yè)研發(fā)投入、營業(yè)收入復(fù)合增長率等評價指標(biāo)有了更細(xì)致的要求。

目前，湖北創(chuàng)業(yè)板排隊企業(yè)共3家，分別為龍騰電子、元豐電控和匯富納米，三家均已進(jìn)入已問詢階段。

近日，支點財經(jīng)采訪了湖北排隊企業(yè)、保薦機構(gòu)和湖北上市辦相關(guān)人士。

受訪企業(yè)普遍表示還沒有接收到具體調(diào)整通知，對門檻調(diào)整并不擔(dān)心。

一位頭部券商保薦人則認(rèn)為，門檻提升后，企業(yè)研發(fā)成色面臨新的考驗。發(fā)審委在審查實操階段要求可能更高，不排除未來在研發(fā)費用財務(wù)核查時要求會更加嚴(yán)格，除了研發(fā)投入總金額和增長率的關(guān)注，還會關(guān)注研發(fā)統(tǒng)計的規(guī)范性問題。

實操中或已套用新標(biāo)準(zhǔn)

從內(nèi)容上看，修訂后的《暫行規(guī)定》著重從兩方面作了補充完善。

一是進(jìn)一步落實國家產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)要求。明確禁止產(chǎn)能過剩行業(yè)、《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》中的淘汰類行業(yè)，以及從事學(xué)前教育、學(xué)科類培訓(xùn)、類金融業(yè)務(wù)的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市。

二是明確創(chuàng)業(yè)板定位把握的具體標(biāo)準(zhǔn)。圍繞創(chuàng)新性和成長性兩個維度，從研發(fā)投入復(fù)合增長率、研發(fā)投入金額、營業(yè)收入復(fù)合增長率等方面，設(shè)置了符合準(zhǔn)確把握創(chuàng)業(yè)板定位實際需要的具體衡量指標(biāo)。同時，對符合特定條件的企業(yè)，豁免適用營業(yè)收入復(fù)合增長率等部分指標(biāo)，以滿足不同類型企業(yè)的實際需要。

具體來看，深交所支持和鼓勵符合下列標(biāo)準(zhǔn)之一的成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)申報在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市：

（一）最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬元，且最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于20%；

（二）最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元，且最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于20%；

（三）屬于制造業(yè)優(yōu)化升級、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)或者數(shù)字經(jīng)濟(jì)等現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)域，且最近三年營業(yè)收入復(fù)合增長率不低于30%。

最近一年營業(yè)收入金額達(dá)到3億元的企業(yè)，或者按照《關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點的若干意見》等相關(guān)規(guī)則申報創(chuàng)業(yè)板的境外上市紅籌企業(yè)，不適用前款規(guī)定的營業(yè)收入復(fù)合增長率要求。

實際上申報創(chuàng)業(yè)板企業(yè)一般都滿足“最近一年營業(yè)收入金額達(dá)到3億元”的要求，因此此次調(diào)整更針對于研發(fā)費用。

湖北省上市辦相關(guān)人士對支點財經(jīng)表示，創(chuàng)業(yè)板門檻提升后，在審企業(yè)需要及時和預(yù)審員溝通具體應(yīng)對措施，目前湖北還沒有針對門檻調(diào)整的相關(guān)政策宣傳培訓(xùn)，但是門檻提升對后面的企業(yè)肯定有影響。

上述保薦機構(gòu)人士介紹，去年11月左右，很多機構(gòu)已經(jīng)從問詢函密集關(guān)注企業(yè)科研屬性中察覺到IPO門檻變動的訊號，在實操中其實很多企業(yè)已經(jīng)按照新要求在接受問詢，此次門檻提升的書面意義更強一些。

排隊企業(yè)面臨過審挑戰(zhàn)

門檻提高，是否會影響目前排隊的湖北企業(yè)過會？

湖北3家申報企業(yè)均符合最近一年營業(yè)收入金額達(dá)到3億元的營收門檻。從申報稿中披露的最近一年2021年財務(wù)數(shù)據(jù)來看，龍騰電子為6.86億元、元豐電控為4.58億元，匯富納米為3.23億元。

從標(biāo)準(zhǔn)一看，3家企業(yè)都能達(dá)到“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于15%，最近一年研發(fā)投入金額不低于1000萬元”的標(biāo)準(zhǔn)，龍騰電子研發(fā)復(fù)合增長率73.83%，最近一年研發(fā)費3354.86萬元；元豐電控研發(fā)復(fù)合增長率62.81%，最近一年研發(fā)費1948.10 萬元；匯富納米研發(fā)復(fù)合增長率64.06%，最近一年研發(fā)費1154.80萬元。

有業(yè)內(nèi)人士表示，在實際審核過程中，往往不會拘泥于以上書面上的標(biāo)準(zhǔn)，而是要高出很多。不排除同時滿足“最近三年累計研發(fā)投入金額不低于5000萬元”“最近三年研發(fā)投入復(fù)合增長率不低于15%”兩大研發(fā)層面的條件，才有成功過會的可能性。

若果真如此，湖北排隊企業(yè)僅龍騰電子符合要求，元豐電控、匯富納米將面臨研發(fā)投入累計不足5000萬元的風(fēng)險。

另外，隨著上市時間的推移，報告期會將2022年最新數(shù)據(jù)作為最近一年數(shù)據(jù)，2021年數(shù)據(jù)也將失去參考標(biāo)準(zhǔn)。

上述保薦機構(gòu)人士表示，企業(yè)一定要隨時關(guān)注標(biāo)準(zhǔn)變化，不能寄希望于“擦線通過”。發(fā)審委對擦線企業(yè)會更為審慎，將通過細(xì)致的多輪問詢了解其研發(fā)含金量，如研發(fā)費用的規(guī)范性等。以往一些企業(yè)將一些本該列入管理和生產(chǎn)的費用計入研發(fā)，都屬于不規(guī)范行為，審核部分預(yù)計將會對研發(fā)費用計算的科學(xué)性和準(zhǔn)確性有更嚴(yán)格的界定。