年報預告披露完畢A股業(yè)績承壓關(guān)注盈利超預期和困境反轉(zhuǎn)行業(yè)

梁杏

根據(jù)A股財報披露規(guī)則，年報業(yè)績預告需要在1月31日前有條件強制披露。年報預告往往包含上市公司業(yè)績重大變化信息，對短期市場走勢會產(chǎn)生一定影響。

目前有超2600家A股上市公司披露了2022年財報預告，披露率超過50%具有一定參考意義。整體來看，2022年年報預喜率不足50%，低于2020年、2021年同期，處于歷史較低分位，上市公司業(yè)績承壓明顯。分行業(yè)板塊，煤炭、家用電器、有色金屬等預喜率居前，鋼鐵、房地產(chǎn)、紡織服裝、非銀金融相對落后。投資者可以關(guān)注業(yè)績高增且超預期，以及盈利觸底，有望從困境反轉(zhuǎn)的方向。

根據(jù)A股目前財報披露規(guī)則，年報業(yè)績預告需要在1月31日前有條件強制披露，且強制披露的公司都滿足下列條件之一：（1）凈利潤為負；（2）凈利潤扭虧為盈；（3）盈利且凈利潤與上年同期+/-50%以上；（4）扣非凈利潤為負且主營收入低于1億元；（5）期末凈資產(chǎn)為負；（6）被實施退市風險警示。

因此，年報預告往往包含上市公司業(yè)績重大變化信息，對短期市場走勢會產(chǎn)生一定影響。目前全A預喜率遠低于2021年的58%和2020年的56%，處于歷史較低分位。預計凈利潤增速上下限的中位數(shù)分別為-0.01%和-19.02%，上市公司業(yè)績明顯承壓。

分上市板塊來看，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板預喜率分別為40.9%和43.3%，主板預喜率最低為38.7%。去年四季度受疫情沖擊，部分企業(yè)開工及居民消費都受到較大影響，預計2022年年報業(yè)績?nèi)蕴幍撞繀^(qū)間，盈利面快速下降階段接近尾聲。

伴隨國內(nèi)疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，且春節(jié)期間并未出現(xiàn)二次感染高峰，國內(nèi)經(jīng)濟回暖預期抬升明顯，需求端的逐步復蘇，有望帶動企業(yè)盈利的回暖。雖然短期疫情對1月經(jīng)濟活動仍有干擾，但2023年全A盈利增速有望逐步回升。

對于板塊配置來說，還需要關(guān)注行業(yè)業(yè)績變化情況。在申萬一級行業(yè)中，煤炭、家用電器、有色金屬預喜率靠前，均超過60%；而鋼鐵、房地產(chǎn)、紡織服裝、非銀金融相對落后，預喜率都不到20%。絕對增速方面，2022年預計凈利潤增速中位數(shù)靠前的行業(yè)包括煤炭、家用電器、通信、有色金屬，均超過50%。

整體來說，疫情對于多個行業(yè)經(jīng)營帶來沖擊，部分企業(yè)存在項目交付及驗收進度不及預期的情況，四季度企業(yè)經(jīng)營利潤或存在收縮現(xiàn)象。業(yè)績高增領(lǐng)域圍繞著供需結(jié)構(gòu)較好的傳統(tǒng)能源和成長性較強的新能源，以及受益于上游成本降低的部分制造業(yè)領(lǐng)域展開，地產(chǎn)鏈業(yè)績則是普遍承壓。

除了業(yè)績增速，還需要關(guān)注行業(yè)盈利邊際變化，以及是否存在超預期的可能。例如上游煤炭等板塊，仍延續(xù)高盈利增長，但呈現(xiàn)增速邊際放緩的態(tài)勢，所以板塊階段性股價已經(jīng)走弱。而家電行業(yè)不僅業(yè)績增速預計較三季度有所抬升，相較去年底的分析師盈利預測，業(yè)績預告的情況又超預期。

2022年多部門及地方政府持續(xù)推動家電以舊換新，和綠色智能家電下鄉(xiāng)，同時四季度地產(chǎn)“三支箭”政策出臺，疫情防控方面12月迎來拐點。“乙類乙管”政策實施后，雖然短期對線下消費、物流安裝及生產(chǎn)均產(chǎn)生沖擊，但隨著各主要城市和地區(qū)感染過峰，2023年上半年需求向好明確。

數(shù)據(jù)來源：Wind

近期國家發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于做好近期促消費工作的通知》，全國各地也陸續(xù)推出相關(guān)促消費穩(wěn)市場等政策及配套活動。例如1月29日，上海市政府發(fā)布文件針對消費者購買綠色智能家電等個人消費給予支付額10％、最高1000元的一次性補貼。相對上一輪上海對于家電的補貼，力度從個人購買角度更大。

此外，通信行業(yè)目前的業(yè)績預告整體也好于分析師盈利預測。2022年通信行業(yè)運行整體向好，根據(jù)工信部官網(wǎng)，經(jīng)初步核算，2022年電信業(yè)務收入累計完成1.58萬億元，同比增長8%；按照上年價格計算的電信業(yè)務總量達1.75萬億元，同比增長21.3%。未來數(shù)字經(jīng)濟帶動通信行業(yè)新一輪景氣上行，流量與數(shù)據(jù)傳輸需求迎來快速增長，帶動光模塊、IDC、服務器等基礎(chǔ)設(shè)施放量，有望帶動行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績增長。

另一方面，部分行業(yè)2022年業(yè)績預計大幅下滑，但今年有比較強的困境反轉(zhuǎn)預期，所以也可以關(guān)注。2022年權(quán)益市場震蕩下行，作為貝塔屬性較強的板塊，非銀金融中的證券行業(yè)各業(yè)務條線業(yè)績普遍下滑。但2023年穩(wěn)增長政策密集出臺、宏觀經(jīng)濟復蘇、流動性合理充裕環(huán)境下，市場風險偏好提升，A股市場表現(xiàn)有望改善，對證券行業(yè)業(yè)績增長提供支撐。

2023年2月1日，全面實行股票發(fā)行注冊制改革開啟。注冊制下，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO數(shù)量增長明顯，審批時間明顯縮短，審批效率明顯提升，未來主板的上市融資條件將得到進一步優(yōu)化，有望提升投行業(yè)務的空間。

回顧過去疫情沖擊較大的三年，計算機整體業(yè)績也明顯受損。中小企業(yè)等需求不足導致收入增速下滑；人員持續(xù)擴張成本壓力過大。計算機公司2022年以來控費逐步見效，疊加疫后需求集中釋放，毛利率有望穩(wěn)中有升。

從去年三季度以來，公募對計算機板塊持倉不斷增加。2023年，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟有望企穩(wěn)向好，行業(yè)信創(chuàng)加速推進，各行業(yè)IT需求有望逐步回暖，疊加2022年的低基數(shù)效應，計算機、軟件板塊有望在2023年迎來業(yè)績和估值雙升行情。