深圳翼虎投資董事長(zhǎng)余定恒：兔年市場(chǎng)圍繞車聯(lián)網(wǎng)、創(chuàng)新藥、消費(fèi)復(fù)蘇等“按序”展開

送走令許多投資者不安、焦慮的2022年，2023年否已極、泰徐來。記得在《紅周刊》虎年寄語中，筆者提出2022年理應(yīng)是“手術(shù)”后的“休養(yǎng)生息”之年，也就是“穩(wěn)增長(zhǎng)”之年，但這個(gè)判斷被種種黑天鵝、灰犀牛所擾亂最終不見蹤影。當(dāng)著眼2023年，筆者覺得2022年的那些重要擾動(dòng)因素紛紛減弱甚至消失，無論經(jīng)濟(jì)還是二級(jí)市場(chǎng)，投資者們都可以多一分樂觀。

穩(wěn)增長(zhǎng)是2023年政策的主基調(diào)，由于疫情等疤痕效應(yīng)的存在，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚難一蹴而就，整體會(huì)呈現(xiàn)弱復(fù)蘇演繹，經(jīng)濟(jì)總量上預(yù)期不會(huì)有太大的亮點(diǎn)，更多是政策松綁再刺激的結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇。

我們認(rèn)為2023年是可以樂觀的一年，但也不宜盲目樂觀，更多的還是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)。中短期來看，A股將呈現(xiàn)震蕩趨勢(shì)，指數(shù)層面的機(jī)會(huì)首先會(huì)錨定國(guó)內(nèi)政策的刺激力度，其次是美國(guó)何時(shí)會(huì)由加息通道轉(zhuǎn)為降息通道。

在社會(huì)融資額見頂、增速見頂回落和全社會(huì)資金價(jià)格見底回升的背景下，低估值價(jià)值股會(huì)受益，這個(gè)方向我們很看好保險(xiǎn)行業(yè)。在消費(fèi)升級(jí)及場(chǎng)景化消費(fèi)回暖的趨勢(shì)下，創(chuàng)新藥、醫(yī)藥等與人口老齡化有長(zhǎng)期關(guān)系的賽道值得關(guān)注。在產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和延續(xù)的維度上，新能源汽車領(lǐng)域也是我們一直以來都比較看好的，我們會(huì)布局一些今年有大量新品推出、未來有可能勝出的龍頭公司。如果從中短期來看，在政策友好的背景下，我們認(rèn)為上半年可以重點(diǎn)關(guān)注新基建，如車聯(lián)網(wǎng)板塊的機(jī)會(huì)。

二十大反復(fù)提及要打造制造強(qiáng)國(guó)、質(zhì)量強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、數(shù)字強(qiáng)國(guó)和網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)，這些概念則指向了以智能網(wǎng)聯(lián)、協(xié)同感知、協(xié)同決策的車聯(lián)網(wǎng)方向，而這一領(lǐng)域不僅可以拉動(dòng)通信、云計(jì)算、計(jì)算機(jī)、汽車，也可以拉動(dòng)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，且從各省市上報(bào)的智能網(wǎng)聯(lián)方案來看，整體投資規(guī)模達(dá)十幾萬億元，作為萬物互聯(lián)的載體，車聯(lián)網(wǎng)的前景尤為值得期待。

此前兩年，醫(yī)藥集采和醫(yī)藥政策過于嚴(yán)厲，創(chuàng)新藥的表現(xiàn)明顯不及市場(chǎng)均值，但從產(chǎn)業(yè)周期來看，一些創(chuàng)新藥的優(yōu)質(zhì)企業(yè)已經(jīng)走出了行業(yè)低谷。

自2018年帶量采購以來，仿制藥進(jìn)行帶量采購，創(chuàng)新藥進(jìn)行醫(yī)保談判，目前創(chuàng)新藥續(xù)約規(guī)則已經(jīng)出臺(tái)，且政策有相對(duì)緩和的趨勢(shì)。企業(yè)方面，部分企業(yè)過去仿制藥的包袱已經(jīng)出清，即使有集采也是增量邏輯，而過去幾年藥企重金投入的新藥研發(fā)已逐漸進(jìn)入收獲期，不少企業(yè)2023年將會(huì)有3～4個(gè)創(chuàng)新藥在手上。部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過海外授權(quán)方式出口海外，同時(shí)還將獲得海外巨額投資，由此大幅提升企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力。我們認(rèn)為，創(chuàng)新藥板塊已經(jīng)具備了長(zhǎng)期配置價(jià)值。

2023年，我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)方向，一個(gè)是質(zhì)地比較純，產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入醫(yī)保，后續(xù)將步入放量階段的企業(yè)，以港股居多；另一個(gè)是甩掉原有包袱，轉(zhuǎn)型成功的創(chuàng)新藥企，以A股居多。

另外，除了創(chuàng)新藥，經(jīng)過充分調(diào)整的醫(yī)美和醫(yī)療服務(wù)板塊，相關(guān)企業(yè)受行業(yè)政策打壓和國(guó)內(nèi)疫情負(fù)面影響的原因，此前股價(jià)也已調(diào)整得比較充分。目前，國(guó)內(nèi)政策已有糾偏跡象，且從需求端來看，醫(yī)美和眼科等領(lǐng)域的終端需求依然非常旺盛，中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)明朗。

消費(fèi)領(lǐng)域，我們認(rèn)為2023年可選消費(fèi)會(huì)優(yōu)于必選消費(fèi)。拉動(dòng)消費(fèi)的核心動(dòng)能是疫情期間的超額儲(chǔ)蓄，同時(shí)伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，就業(yè)和收入預(yù)期改善，帶動(dòng)消費(fèi)意愿提升，消費(fèi)升級(jí)概念同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。復(fù)蘇節(jié)奏上將會(huì)按市內(nèi)消費(fèi)場(chǎng)景（餐飲、商超零售、影院）、遠(yuǎn)距離消費(fèi)場(chǎng)景（酒店、旅游）的順序逐步展開。

值此新春佳節(jié)之際，我謹(jǐn)代表翼虎投資全體成員，恭祝所有的投資者朋友們年豐人增壽、家和萬事興、日夜觀自在、時(shí)刻妙吉祥。也?！都t周刊》在新的一年里越辦越好，更進(jìn)一竿。

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