銀葉投資權益研究總監(jiān)秦懷寶：A股有望開展春季攻勢　政策和復蘇是結構性機會的出發(fā)點

撥開云霧見天日，守得云開見月明。我們從未如此盼望2023年的到來，新的一年，新的開始，重新出發(fā)。隨著疫情政策的優(yōu)化和疫情高峰的回落，生產、生活、學習，一切都將逐步回歸正常。

經過了跌宕起伏的2022年，我們對2023年的股市有了更多期待，A股有望在春暖花開的季節(jié)展開一波反彈行情，滬深300等寬基指數(shù)可能出現(xiàn)不錯的修復性機會。

2023年最大的變化是新冠疫情防控政策的不斷優(yōu)化，全國上下齊心，全力拼經濟。政策先行，政府引導改善社會心理預期，提振社會經濟發(fā)展信心，全國經濟將從底部走向復蘇，企業(yè)盈利將逐步改善。

股市面臨的流動性環(huán)境較為寬松，貨幣政策要求總量要夠，結構要準，主要銀行的信貸投放節(jié)奏要適度靠前發(fā)力，一季度的流動性對股市而言將比較友好。公募基金、保險資金、社保養(yǎng)老金、北上資金等資金渠道都有望在2023年貢獻新增資金，A股資金供給端將明顯改善。美元指數(shù)可能見頂，人民幣貶值趨勢得以扭轉，外資不再大幅流出。相反，中國經濟的復蘇預期也吸引外資開始加大配置中國資產，新年以來北上資金持續(xù)大幅凈流入。

國內外不利因素正在消除，有助于提振市場投資者的情緒。國內是疫情防控和房地產寒冬，國外是美聯(lián)儲加息和俄烏沖突，這些影響經濟增長和股市走勢的主要不利因素逐漸消退，市場環(huán)境迎來轉機，將明顯改善投資者的風險情緒，為股市走出修復性行情奠定基礎。

從估值水平來看，上證指數(shù)處于歷史性底部區(qū)域，中證500指數(shù)的估值更是低于2008年10月份的水平，基本上是歷史最低水平?！百F上極則反賤，賤下極則反貴?！睒O低的估值水平終將回歸正常，A股的投資價值已開始顯現(xiàn)。

同時，滬深300指數(shù)和國證50指數(shù)從2021年2月見頂開始調整，最低點在2022年10月，滬深300跌41.06%、國證50指數(shù)跌47.86%，調整時間也基本接近兩年時間。較為充分的調整時間和調整幅度，進一步增加了反彈的可能性。

綜合而言，國內外制約經濟增長的不利因素正在消退或減弱，政府也將全力搞經濟建設，2023年經濟復蘇將成為趨勢。而股市面臨的流動性環(huán)境也比較友好，公募基金、保險資金、醫(yī)保養(yǎng)老資金、北上資金以及券商融資都將貢獻增量資金。歷史性的低估值和較為充分的調整也將助推A股展開一波春江水暖的反彈行情。

2023年，我們的投資策略就是依時順勢，踏準節(jié)奏，做好波段，尋找確定性機會和存在預期差的機會。政策和復蘇是挖掘股市結構性機會的出發(fā)點。確定性主線是政策大力扶持，行業(yè)景氣度較高的領域，比如高端制造、風光儲新技術、泛科技和國防軍工等。預期差的主線是經濟復蘇下，行業(yè)或現(xiàn)拐點，存在分歧和預期差的領域，比如金融、地產、建材、有色、化工、商用車以及部分消費行業(yè)和生物醫(yī)藥的部分細分方向。

沉舟側畔千帆過，病樹前頭萬木春。2023年，開啟新篇章，邁向新生活。

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