多重挑戰(zhàn)下的ESG之道

郭楠　張欣培　張?jiān)啤↑S慧玲

2022年12月20日，2023《財(cái)經(jīng)》可持續(xù)發(fā)展高峰論壇在北京成功舉辦。

前所未有的復(fù)雜多變環(huán)境與氣候挑戰(zhàn)下，全球綠色轉(zhuǎn)型在2022年艱難前行。

聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)能否順利實(shí)現(xiàn)？中國該如何平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與綠色轉(zhuǎn)型？各國統(tǒng)一的ESG（環(huán)境、社會(huì)、公司治理）信息披露標(biāo)準(zhǔn)能否早日形成？A股上市公司ESG信息披露如何推進(jìn)？圍繞這些話題，2022年12月20日，由《財(cái)經(jīng)》雜志主辦、華夏基金戰(zhàn)略支持、盟浪可持續(xù)數(shù)字科技提供研究支持，以“多重挑戰(zhàn)下的全球綠色轉(zhuǎn)型”為主題的2023《財(cái)經(jīng)》可持續(xù)發(fā)展高峰論壇暨長(zhǎng)青獎(jiǎng)?lì)C獎(jiǎng)典禮（下稱“論壇”）在北京成功舉辦。

“減碳與增長(zhǎng)的矛盾是綠色轉(zhuǎn)型中的最大挑戰(zhàn)。中國的能源和經(jīng)濟(jì)應(yīng)該，也必須走一條‘增量?jī)?yōu)先、以新代舊、激勵(lì)創(chuàng)新、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的轉(zhuǎn)型之路?！比珖f(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任、國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任劉世錦在論壇上表示。

“ESG中的‘E是環(huán)境角度，‘S是社會(huì)責(zé)任角度，但更多要通過‘G的治理，來反映環(huán)境的訴求、社會(huì)責(zé)任的擔(dān)當(dāng)。‘G不僅是公司治理，還有向下延展至每一個(gè)家庭、個(gè)人、社會(huì)行動(dòng)人的行為治理，以及向上延伸的社會(huì)治理?！?全國社?；鹄硎聲?huì)原副理事長(zhǎng)王忠民在發(fā)言中表示。

在微觀主體層面，ESG實(shí)踐已經(jīng)在實(shí)體企業(yè)和投融資等領(lǐng)域全面展開。

全國政協(xié)委員、上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院執(zhí)行理事屠光紹在發(fā)言中表示，踐行ESG理念對(duì)于提高公司治理能力意義重大。

“提高上市公司質(zhì)量，提升其可持續(xù)發(fā)展能力，是一項(xiàng)系統(tǒng)工程。以 ESG 評(píng)級(jí)引領(lǐng)和促進(jìn)上市公司實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展是有效的方法和手段，也將成為上市公司協(xié)會(huì)提升上市公司質(zhì)量的重要抓手。”中國上市公司協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)宋志平在《2022年可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）序言中指出。

“過去一年，盡管質(zhì)疑和爭(zhēng)議不斷，ESG投資依然穩(wěn)步前進(jìn)。全球ESG市場(chǎng)熱度在經(jīng)濟(jì)下行周期中降溫，但依然保持凈流入。中國ESG生態(tài)的參與主體日趨多元、活躍度提升，ESG資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大?！比A夏基金總經(jīng)理李一梅在論壇上表示。

綠色轉(zhuǎn)型的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)

“可持續(xù)發(fā)展的三大支柱是經(jīng)濟(jì)發(fā)展、社會(huì)包容和生態(tài)平衡，但當(dāng)今世界經(jīng)濟(jì)困境、社會(huì)矛盾、生態(tài)危機(jī)等各種力量絞合在一起，對(duì)人類的可持續(xù)發(fā)展旅程發(fā)起了猛烈的沖擊?！甭?lián)合國開發(fā)計(jì)劃署可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)影響力指導(dǎo)委員會(huì)委員、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟主席、盟浪可持續(xù)數(shù)字科技董事長(zhǎng)馬蔚華在論壇致辭中表示。

在《報(bào)告》中，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展組織投資和企業(yè)司司長(zhǎng)詹曉寧撰文指出，全球可持續(xù)投資的發(fā)展面臨著三大挑戰(zhàn)，分別是規(guī)模、“漂綠”以及全球分布不均衡。

“解決上述挑戰(zhàn)需要各國政府及資本市場(chǎng)參與者的共同努力?！闭矔詫幈硎?，“中國在全球發(fā)揮著引領(lǐng)作用。中國可持續(xù)、綠色發(fā)展戰(zhàn)略為可持續(xù)金融的發(fā)展注入了巨大動(dòng)力?！?h4>表：國際主流可持續(xù)信息披露標(biāo)準(zhǔn)

資料來源：《財(cái)經(jīng)》雜志與華夏基金、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟共同推出的《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》。制表：顏斌

政策層層遞進(jìn)，方案不斷出臺(tái)，中國展現(xiàn)了在可持續(xù)發(fā)展上的決心。2020年，中國正式提出了“雙碳”目標(biāo)；2021年，國務(wù)院正式出臺(tái)《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》，“1+N”政策體系不斷完善；2022年，黨的二十大報(bào)告、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議等，均重點(diǎn)提到碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)。

政策指向清晰明確，中國的綠色轉(zhuǎn)型該走出一條什么樣的道路？劉世錦在論壇上給出了他的建議，即“增量?jī)?yōu)先、以新代舊、激勵(lì)創(chuàng)新、市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)”的轉(zhuǎn)型之路。劉世錦認(rèn)為，創(chuàng)新型碳替減是實(shí)現(xiàn)碳排放“雙控”的重要抓手，由此出發(fā)，應(yīng)加快制定以碳排放雙控為目標(biāo)、減碳與增長(zhǎng)雙贏的五年規(guī)劃和遠(yuǎn)景規(guī)劃。

“減碳與增長(zhǎng)的矛盾是綠色轉(zhuǎn)型中的最大挑戰(zhàn)。這個(gè)挑戰(zhàn)是前所未有的，而且在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和決策中經(jīng)常以尖銳的方式呈現(xiàn)出來?！?劉世錦強(qiáng)調(diào)。

他建議應(yīng)該實(shí)施進(jìn)取型的減碳戰(zhàn)略。該戰(zhàn)略有三大支柱體系：一是建立全方位支持綠色技術(shù)的創(chuàng)新型碳替減市場(chǎng)；二是形成區(qū)域自主減排責(zé)任體系；三是加快以碳核算、碳賬戶為重點(diǎn)的綠色微觀基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

在中投公司原總經(jīng)理、中國證監(jiān)會(huì)原副主席高西慶看來，全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易摩擦、疫情、俄烏沖突等因素影響下，一種新經(jīng)濟(jì)范式正在形成，這將帶來一些中長(zhǎng)期影響。而在新范式下，ESG投資改變了此前僅考慮經(jīng)濟(jì)利益的局面，同時(shí)法治、德治、開放是投資成功的重要保障。

“黨的二十大報(bào)告明確提出，要營(yíng)造市場(chǎng)化、法治化、國際化一流營(yíng)商環(huán)境。這一點(diǎn)必須非常重視，堅(jiān)持全面依法治國，推進(jìn)法治中國的建設(shè)。否則，我們所講的ESG投資就會(huì)有偏頗?！备呶鲬c強(qiáng)調(diào)。

“ESG發(fā)展是全球趨勢(shì)，也是共同訴求。但是ESG的發(fā)展在不同國家的不同發(fā)展階段有不同的特色。在遵循全球大的規(guī)律和共同特征的基礎(chǔ)上，中國的ESG發(fā)展也一定會(huì)反映和體現(xiàn)中國特色。”屠光紹在論壇上表示。

“‘G是ESG的底座，是ESG得以實(shí)施、實(shí)現(xiàn)的保障?！蓖踔颐裨谡搲媳硎?，“‘G不僅是公司治理，還有向下延展至每一個(gè)家庭、個(gè)人、社會(huì)行動(dòng)人的行為治理，以及向上延伸的社會(huì)治理。”

對(duì)于“G”模選擇，王忠民表示，第一步是解決先立后破的社會(huì)機(jī)制，根本是確立資產(chǎn)負(fù)債表、會(huì)計(jì)核算、可定價(jià)的產(chǎn)品，將外部性、無市場(chǎng)機(jī)制的東西從經(jīng)濟(jì)角度內(nèi)部化，變成有市場(chǎng)的機(jī)制。在王忠民看來，CCER（國家核證自愿減排量）市場(chǎng)和碳排放權(quán)交易市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)揮了機(jī)制作用。

“如果有把外部性轉(zhuǎn)向內(nèi)部的市場(chǎng)機(jī)制，有CCER和碳配額交易市場(chǎng)，有完善的數(shù)據(jù)、指數(shù)、參數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)和碳偵查等維護(hù)機(jī)制的社會(huì)力量，相信碳中和的目標(biāo)會(huì)按時(shí)、高質(zhì)量地有效完成?！蓖踔颐癖硎?。

“積極發(fā)展綠色投融資等綠色相關(guān)的服務(wù)，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)‘雙碳目標(biāo)是北京綠色交易所重要任務(wù)和使命之一。CCER市場(chǎng)重啟以后，符合條件的綠色項(xiàng)目產(chǎn)生的減排量可以通過北京綠色交易所進(jìn)行集中交易，實(shí)現(xiàn)公開透明的市場(chǎng)化定價(jià)，更好地助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)‘雙碳目標(biāo)?！北本┚G色交易所董事長(zhǎng)王乃祥在論壇上表示。

資本市場(chǎng)的ESG探索與逆流

推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，踐行ESG理念，資本市場(chǎng)已經(jīng)推出了行動(dòng)路線圖。

2022年11月底，中國證監(jiān)會(huì)制定《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）》，部署未來三年提高上市公司質(zhì)量重點(diǎn)工作。12月初，滬深交易所又分別制定《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》和《落實(shí)<推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）>工作方案》，明確未來三年“提質(zhì)”工作重點(diǎn)。

2022年12月20日，上海證券交易所副總經(jīng)理劉逖在論壇發(fā)言時(shí)表示，上交所采取了多重舉措全面推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展，大力引導(dǎo)上市公司綠色低碳發(fā)展。具體措施包括：充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置功能，大力支持綠色企業(yè)和項(xiàng)目融資；持續(xù)完善ESG信息披露規(guī)則，強(qiáng)化上市公司可持續(xù)信息披露；深化綠色金融國際合作，引導(dǎo)國際投資者增配ESG中國市場(chǎng)。

實(shí)際上，中國一直在積極探索ESG的實(shí)踐，構(gòu)建ESG體系。早在2018年，中國證監(jiān)會(huì)在《上市公司治理準(zhǔn)則》中已納入ESG信息披露框架。尤其是2022年以來，證監(jiān)會(huì)與滬深交易所在推進(jìn)ESG相關(guān)政策方面明顯加快。

圖1：中國A股上市公司ESG信息披露情況（按產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分）

單位：家。資料來源：《財(cái)經(jīng)》雜志與華夏基金、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟共同推出的《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》

4月15日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》，該指引在上市公司投資者關(guān)系管理的溝通內(nèi)容中首次納入“公司的環(huán)境（E）、社會(huì)（S）、治理信息（G）”。這是中國證監(jiān)會(huì)首次將ESG信息納入管理指引，有利于加快國內(nèi)ESG信披與ESG投資的發(fā)展進(jìn)程。

此外，滬深交易所更新了《上市規(guī)則》，首次納入了CSR（企業(yè)社會(huì)責(zé)任）相關(guān)內(nèi)容；上交所要求科創(chuàng)板的科創(chuàng)50企業(yè)單獨(dú)披露ESG報(bào)告，深交所也推出了國證ESG評(píng)價(jià)辦法。

可以看出，2022年證監(jiān)會(huì)、滬深交易所等對(duì)上市公司的ESG信息披露提出了更顯性和規(guī)范化的要求。不僅對(duì)上市公司在社會(huì)責(zé)任報(bào)告編制與披露、環(huán)境信息披露、重大風(fēng)險(xiǎn)情形信息披露、公司治理等ESG信息披露方面提出了更顯性和明確的要求，在上市公司與投資者溝通內(nèi)容中也要求增加有關(guān)ESG方面的信息。

根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，在2021年報(bào)中，770多家滬市主板公司主動(dòng)披露ESG報(bào)告、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告；所有科創(chuàng)板公司專節(jié)披露ESG信息，90多家公司單獨(dú)發(fā)布社會(huì)責(zé)任報(bào)告或ESG報(bào)告。

“證監(jiān)會(huì)研究健全ESG信息披露制度已取得階段性成果。”2022年9月，證監(jiān)會(huì)上市部主任李明表示，ESG信息披露既要積極也要慎重，要借鑒國際最佳實(shí)踐，充分考慮中國國情和發(fā)展階段，積極穩(wěn)妥進(jìn)行。

強(qiáng)調(diào)ESG信息披露早已成為全球浪潮。目前，全球各地ESG信息披露要求陸續(xù)提升，新加坡、英國、歐盟等國家或地區(qū)均已有ESG信息強(qiáng)制披露要求規(guī)定。

2022年11月28日，歐盟理事會(huì)通過《企業(yè)可持續(xù)發(fā)展報(bào)告指令》（CSRD）。該法案對(duì)上市公司提出了更嚴(yán)格的信息披露要求。

但是，值得注意的是，由于各國對(duì)上市公司信息披露要求的不同，導(dǎo)致全球無法按照統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)對(duì)ESG績(jī)效進(jìn)行統(tǒng)一評(píng)價(jià)。

尤其在2022年全球市場(chǎng)出現(xiàn)反ESG思潮?！爸饕蚴乾F(xiàn)階段國際ESG信息披露準(zhǔn)則仍尚未統(tǒng)一、ESG評(píng)價(jià)體系各異，導(dǎo)致ESG投資理念與投資回報(bào)之間存在一定矛盾。呈現(xiàn)出一定的短期超額收益?！敝行抛C券認(rèn)為。

不過，這種反ESG潮不會(huì)成為主流。

“基于反‘ESG產(chǎn)品的‘負(fù)外部性特征，疊加在國際ESG信披準(zhǔn)則逐漸走向統(tǒng)一和ESG評(píng)價(jià)體系逐步完善的趨勢(shì)，長(zhǎng)期視角下，‘反ESG產(chǎn)品的超額收益來源并不能獲得保證，ESG投資理念與投資回報(bào)之間的矛盾會(huì)隨著全球ESG投資基礎(chǔ)設(shè)施的逐漸完善而消除，切實(shí)推動(dòng)綠色金融及可持續(xù)發(fā)展。”中信證券在研究報(bào)告中表示。

透視A股上市公司ESG現(xiàn)狀

作為中國資本市場(chǎng)的基石，上市公司的ESG表現(xiàn)如何，各行各業(yè)的領(lǐng)頭羊在可持續(xù)發(fā)展中有哪些實(shí)踐？由社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟與盟浪共同編寫的《報(bào)告》對(duì)頭部上市公司的ESG概況做了深入的跟蹤研究與量化分析。

“時(shí)至2022年，面對(duì)氣候惡化、疫情持續(xù)和俄烏沖突等，全球可持續(xù)發(fā)展進(jìn)程出現(xiàn)了整體倒退。放眼全球，中國是聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（SDGs）的堅(jiān)定支持者和積極貢獻(xiàn)者。A股上市公司同樣也是國家落實(shí)可持續(xù)發(fā)展議程的重要推動(dòng)力量?！薄秷?bào)告》指出。

根據(jù)《報(bào)告》，2021年有121家滬深300上市公司在非財(cái)信披中提及SDGs，其中有87家公司主動(dòng)與SDGs框架對(duì)齊，73家公司對(duì)照SDGs開展了行動(dòng)，有51家公司已提出將SDGs的相關(guān)目標(biāo)納入企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃。具體來看，SDG3（良好健康與福祉）、SDG8（體面工作和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）、SDG12（負(fù)責(zé)任消費(fèi)和生產(chǎn)）和SDG13（氣候行動(dòng)）是目前最受國內(nèi)頭部上市公司關(guān)切和積極對(duì)照行動(dòng)的可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)。

《報(bào)告》同時(shí)根據(jù)3A可持續(xù)發(fā)展價(jià)值評(píng)估模型，以2022年6月滬深300成分股為評(píng)估對(duì)象，以財(cái)務(wù)、創(chuàng)新、價(jià)值準(zhǔn)則、環(huán)境、社會(huì)和公司治理（FIN-ESG）綜合表現(xiàn)為評(píng)估內(nèi)容，得到可持續(xù)發(fā)展價(jià)值得分排名居前的99家公司，即“義利99”排行榜。

2022年“義利99”排行榜中前十名分別為：中興通訊（000063.SZ）、寧德時(shí)代（300750.SZ）、邁瑞醫(yī)療（300760.SZ）、長(zhǎng)城汽車（601633.SH）、伊利股份（600887.SH）、隆基綠能（601012.SH）、貴州茅臺(tái)（600519.SH）、國電南瑞（600406.SH）、恒瑞醫(yī)藥（600276.SH）和中國建筑（601668.SH）。

此外，《報(bào)告》指出，2022年“義利99”榜單上市公司對(duì)“雙碳”目標(biāo)的實(shí)踐行動(dòng)比上一年更為積極，碳績(jī)效、信息披露等各方面表現(xiàn)均有所提升。與滬深300上市公司相比，“義利99”上榜公司作為A股中完善現(xiàn)代企業(yè)制度和履行社會(huì)責(zé)任的先鋒隊(duì)，在“雙碳”目標(biāo)實(shí)踐議題上的積極性顯著高于滬深300平均值。

盟浪可持續(xù)數(shù)字科技CEO（首席執(zhí)行官）、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟創(chuàng)始秘書長(zhǎng)白虹在論壇上用“餃子-桌子-房子”的隱喻，闡釋了“經(jīng)濟(jì)-社會(huì)-環(huán)境”發(fā)揮的不同作用?！啊溩哟碇?jīng)濟(jì)發(fā)展，‘桌子代表著社會(huì)治理，‘房子代表著環(huán)境生態(tài)。如果桌子塌了餃子就吃不成了，如果房子塌了，不要說吃餃子，人的安全都受到了挑戰(zhàn)。由此可見，經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境必須協(xié)同發(fā)展，秉承長(zhǎng)效機(jī)制，實(shí)現(xiàn)‘義利并舉-義利轉(zhuǎn)化-義利雙升”。

作為中國經(jīng)濟(jì)的基本盤，各個(gè)行業(yè)的企業(yè)都在政策、市場(chǎng)等合力之下，爭(zhēng)相發(fā)力探索ESG理念的本土實(shí)踐路徑。

在2022年12月20日的論壇上，招商輪船（601872.SH）董事、總經(jīng)理王永新表示，推動(dòng)“雙碳”戰(zhàn)略，倡議“三少三多”，即少一些投機(jī)，多一些實(shí)干；少一些概念炒作，多一些理性發(fā)展；少一些單打獨(dú)斗，多一些系統(tǒng)構(gòu)建。

王永新介紹，招商輪船在ESG方面的實(shí)踐主要包括三個(gè)方向：易增量、減存量和控變量。具體包括，以能源結(jié)構(gòu)調(diào)整為核心推動(dòng)甲醇等動(dòng)力船舶的應(yīng)用示范，簽署甲醇訂單意向，向新能源革命邁出了第一步；逐步處置高耗能船舶基礎(chǔ)上加大了船舶減排技改的投入，風(fēng)帆助推30萬噸油輪探索已經(jīng)從第一代升到第二代；以數(shù)字化運(yùn)營(yíng)為核心，通過優(yōu)化航速、航線和有效運(yùn)力，提高船舶精細(xì)化能源管理和碳管理的水平，進(jìn)一步降低碳排放強(qiáng)度。

作為中國科學(xué)院環(huán)保產(chǎn)業(yè)平臺(tái)，以生活垃圾焚燒發(fā)電為主業(yè)的中科環(huán)保（301175.SZ）則更聚焦于自身的環(huán)?？萍奸_發(fā)?！笆澜缃?jīng)濟(jì)都在從資源依賴型向技術(shù)依賴型轉(zhuǎn)變，中國要在2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和，巨量的市場(chǎng)空間還需要去開拓?！敝锌骗h(huán)保董事、總經(jīng)理栗博在論壇上表示。

“研究顯示，中國每年的固體廢物產(chǎn)生量超過100億噸，如果不加利用、變廢為寶，將帶來嚴(yán)重的污染，比如工業(yè)固體廢物、養(yǎng)殖垃圾、市政污泥等。此外，100億噸的固體廢物中蘊(yùn)含了大量的能源和與能源相關(guān)的資源?！崩醪┍硎?，市場(chǎng)機(jī)會(huì)也正在固體廢物的減污與降碳的協(xié)同增效上。

“使用合成生物學(xué)創(chuàng)新技術(shù)，用可再生能源替代不可再生能源，有助于打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資源環(huán)境瓶頸制約，構(gòu)建新型可持續(xù)發(fā)展的綠色工業(yè)化道路，助力碳中和。”中科欣揚(yáng)聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事長(zhǎng)董亮在論壇上表示。據(jù)董亮介紹，中科欣揚(yáng)是一家主要從事合成生物學(xué)的研究與開發(fā)的公司。合成生物學(xué)生物制造利用生物資源在細(xì)胞廠內(nèi)進(jìn)行物質(zhì)轉(zhuǎn)化，通過系統(tǒng)性的設(shè)計(jì)和改造，可實(shí)現(xiàn)碳元素對(duì)閉環(huán)循環(huán)，降低原材料成本。

“合成生物學(xué)大部分反應(yīng)在微生物或酶的作用下進(jìn)行，反應(yīng)條件更溫和，在生產(chǎn)過程中降低工業(yè)過程能耗15%-80%，減少空氣污染50%-90%，減少水污染33%-80%?！倍琳f。

ESG投資如何堅(jiān)持長(zhǎng)期主義？

資管機(jī)構(gòu)的ESG實(shí)踐同樣是一場(chǎng)馬拉松。

回望過去的2022年，“黑天鵝”事件輪番上演，可持續(xù)投資也經(jīng)歷了許多嚴(yán)峻考驗(yàn)。主流ESG評(píng)價(jià)體系受到質(zhì)疑，油氣公司股價(jià)攀升，而新能源、ESG主題指數(shù)走勢(shì)一度不及大盤。可持續(xù)價(jià)值觀、ESG投資是否依然有效？對(duì)于資產(chǎn)管理者，ESG原則是否依然值得堅(jiān)守？

“盡管質(zhì)疑和爭(zhēng)議不斷，ESG投資依然穩(wěn)步前進(jìn)?！崩钜幻氛f。

根據(jù)晨星的統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度，受到能源價(jià)格飆漲、各國中央銀行提高利率等影響，全球傳統(tǒng)基金出現(xiàn)了2498億美元的凈流出；受到整體環(huán)境的影響，可持續(xù)基金的資金流入相對(duì)2021年同期也大幅放緩，但依然實(shí)現(xiàn)了1340億元的正增長(zhǎng)。

晨星解釋，可持續(xù)基金之所以仍保持正增長(zhǎng)，是因?yàn)樵诤鮁SG的投資者反而不那么在乎短期的凈值波動(dòng)，比受收益驅(qū)動(dòng)的傳統(tǒng)投資者在市場(chǎng)波動(dòng)下的“黏性”更強(qiáng)。這也體現(xiàn)在不同綠色程度的基金的表現(xiàn)中。歐盟的SFDR把基金分為深綠（Article 9）和淺綠（Article 8），晨星發(fā)現(xiàn)，Article 9基金2022年實(shí)現(xiàn)了凈流入，而Article 8基金凈流出，但比普通基金的凈流出小很多。

ESG投資也在頂層設(shè)計(jì)和政策推進(jìn)中日漸主流化。

在本屆論壇上，《財(cái)經(jīng)》雜志聯(lián)合華夏基金與社投盟共同發(fā)布了《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》（下稱《白皮書》）。據(jù)《白皮書》總結(jié)，中國ESG生態(tài)的參與主體日趨多元、活躍度提升，ESG資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大。中國內(nèi)地PRI簽署機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理規(guī)模從2017年時(shí)的3248億元，增長(zhǎng)至2022年9月末的14.78萬億元。

“五年間占公募行業(yè)總規(guī)模的比例從3.54%躍升到55.91%，這表明中國公募基金市場(chǎng)的半壁江山都主動(dòng)遵守PRI原則?！崩钜幻繁硎尽?/p>

大型資產(chǎn)管理者對(duì)于可持續(xù)投資理念的接納程度上升，為ESG投資體系提供更多長(zhǎng)期資金支撐，其中全國社?；饡?huì)面向國內(nèi)啟動(dòng)可持續(xù)投資產(chǎn)品招標(biāo)尤為引人注目。

“ESG投資有助于養(yǎng)老金的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，幫助培養(yǎng)投資者的長(zhǎng)期投資意識(shí)，而大體量、長(zhǎng)周期的養(yǎng)老資金也有助于我國‘雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。全國社?；鹗侵袊B(yǎng)老基金的重要組成部分，在這方面已經(jīng)率先開展了ESG投資試點(diǎn)，給我國的養(yǎng)老金ESG領(lǐng)域投資開了一個(gè)好頭?！敝袣W基金總經(jīng)理劉建平說。

圖2：全球可持續(xù)基金與傳統(tǒng)基金資金流向規(guī)模比較

單位：10億美元。資料來源：《財(cái)經(jīng)》雜志與華夏基金、社會(huì)價(jià)值投資聯(lián)盟共同推出的《2022中國ESG發(fā)展創(chuàng)新白皮書》

劉建平認(rèn)為，養(yǎng)老金的避險(xiǎn)屬性、長(zhǎng)期屬性、公共屬性使它更傾向于穩(wěn)健的投資風(fēng)格，更關(guān)注社會(huì)效用?！拔磥碇袊B(yǎng)老金也可以在ESG投資中發(fā)揮更重要的作用。養(yǎng)老金投資者在爭(zhēng)取投資收益的同時(shí)，也可以為中國雙碳目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)貢獻(xiàn)自己的力量”。

對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資者來說，天然伴隨著長(zhǎng)期主義。愉悅資本創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人劉二海表示，風(fēng)險(xiǎn)投資天然伴隨著長(zhǎng)期主義，因?yàn)閂C從項(xiàng)目投資到退出，周期多為十年以上。碳中和是未來二十年的投資大主題，既有經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，又有社會(huì)效應(yīng)，呼吁長(zhǎng)線資金的加入。

對(duì)于未來的投資機(jī)會(huì)，劉二海認(rèn)為，碳中和的核心是可持續(xù)發(fā)展，其關(guān)鍵是解決能源問題，用可再生能源替代化石能源。科技和規(guī)則毋庸置疑在其中扮演著重要角色，但從電動(dòng)汽車引發(fā)的汽車、能源、人工智能三場(chǎng)大變革中，可以看到，市場(chǎng)的力量發(fā)揮著決定性的作用。

中美綠色基金首席投資官、合伙人吳竺認(rèn)為，碳達(dá)峰和碳中和是兩個(gè)不同的階段?！疤歼_(dá)峰過程中需要大量清潔能源的引入，不是簡(jiǎn)單的不再用煤。能源全生命周期包含能源生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、利用和最終循環(huán)回收，四個(gè)環(huán)節(jié)都應(yīng)該發(fā)生巨大的變化才有可能綜合實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰目標(biāo)，而不是不再使用高排放的能源”。

“2020年我們通過制定全球私募股權(quán)ESG政策。通過評(píng)估和管理ESG、監(jiān)管與地緣政治問題，我們致力于達(dá)成更強(qiáng)大、更優(yōu)異的業(yè)績(jī)，同時(shí)對(duì)被投企業(yè)和利益相關(guān)者帶來積極影響。”KKR ESG團(tuán)隊(duì)副總裁Erika Leung Rodriguez對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者表示。

ESG投資的長(zhǎng)期理念和投資收益是否能匹配？中誠信集團(tuán)首席執(zhí)行官馬險(xiǎn)峰認(rèn)為：“投資（ESG）的財(cái)務(wù)回報(bào)和環(huán)境效益回報(bào)，在很多情況下都是可以兼顧的，不是矛盾的?！?/p>

中誠信集團(tuán)在信用評(píng)級(jí)的基礎(chǔ)上建立了上市公司ESG數(shù)據(jù)庫?！坝蠩SG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)庫以后，我們能夠引導(dǎo)公募基金、券商資管朝向ESG評(píng)級(jí)好的方向去配置資源，在這種情況下經(jīng)濟(jì)回報(bào)和環(huán)境回報(bào)基本是一致的。”馬險(xiǎn)峰稱。

（《財(cái)經(jīng)》記者馮奕瑩對(duì)此文亦有貢獻(xiàn)）