中美貿(mào)易摩擦下匯率波動對外貿(mào)企業(yè)的影響探究
——以福耀集團為例

陳心怡 黃玉紅 迪達爾·庫爾班

（西南民族大學）

一、引言

近年來，伴隨著中國對美國貿(mào)易順差的持續(xù)擴大，中美貿(mào)易摩擦也在不斷升級。2018年7月6日，美國前總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)令，宣布將對來自中國的一些商品征收25%的額外關(guān)稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)自此打響了第一槍，此后美國多次對我國出口商品加征關(guān)稅。2021年，拜登政府基本沿用了前政府對華征收關(guān)稅等貿(mào)易保護政策。此外，與特朗普的“美國優(yōu)先”的單邊主義政策不同，拜登企圖通過強化與西方資本主義國家的合作，起到控制國際經(jīng)濟體系，削弱我國在國際市場影響力的作用。中美貿(mào)易摩擦發(fā)展至今，已擴展到了世界范圍，形勢更加復雜。此次貿(mào)易摩擦對我國外貿(mào)企業(yè)產(chǎn)生重大影響，外貿(mào)公司財務(wù)風險敞口有變大趨勢，對其長久發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。本文選取福耀集團這家具有代表性的外貿(mào)公司，分析其在中美貿(mào)易摩擦的國際背景下，匯率波動對外貿(mào)企業(yè)造成的影響，并對外貿(mào)公司提出切實可行的建議和措施。

二、中美貿(mào)易摩擦分析

（一）中美貿(mào)易摩擦產(chǎn)生的原因

1.經(jīng)濟貿(mào)易的轉(zhuǎn)變

隨著世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展，越來越多的國家采取開放式經(jīng)濟，參與市場交易的國家變多，每個經(jīng)濟體的實力不斷增強，并且公平貿(mào)易正在逐漸取代自由貿(mào)易，而在自由貿(mào)易中攫取了巨大利益的美國必然將處在市場份額下降的階段，但美方卻認為這是由于在國際市場上不同國家具有的不公平的貿(mào)易地位造成的。因此通過發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)來迫使其貿(mào)易伙伴進一步開放市場，讓渡經(jīng)濟利益。

2.美國實施貿(mào)易保護主義經(jīng)濟戰(zhàn)略

美國一些政客以零和博弈的思維認為本國國內(nèi)收入差距拉大是因為中國的經(jīng)濟政策，其為了“應(yīng)對”中美貿(mào)易關(guān)系中的“不對等”，采用貿(mào)易保護主義。美方無視中方的極大誠意，無視美方對中方的貿(mào)易逆差很大程度上取決于國際產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)移，單方面宣布貿(mào)易戰(zhàn)，企圖迫使中方在貿(mào)易投資上做出更大程度地讓步。

3.美國貿(mào)易過度依賴高科技產(chǎn)業(yè)

隨著國際分工的發(fā)展，更多的跨國公司利用中國生產(chǎn)成本低、配套產(chǎn)業(yè)強等優(yōu)勢，選擇來華生產(chǎn)，加劇了中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系中美方的逆差。長久以來中方的貿(mào)易順差主要為勞動密集型產(chǎn)業(yè)的大量輸出，而技術(shù)密集型產(chǎn)品等大多為逆差，美國與中國恰好相反，因此中美貿(mào)易的不平衡為市場選擇的結(jié)果。

（二）中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展現(xiàn)狀

中美貿(mào)易摩擦的發(fā)展離不開新冠疫情沖擊下的全球大背景，在后疫情時代，越來越多的國家地區(qū)抵制全球化，發(fā)展完善本國的供應(yīng)鏈。這種趨勢會推動中美的貿(mào)易摩擦趨向更多“超貿(mào)易”領(lǐng)域發(fā)展，采取更為理性化、彈性化的措施，形成“斗而不破”的局面。

三、中美貿(mào)易摩擦對企業(yè)（福耀集團）造成的影響

（一）福耀集團概況

福耀集團是1987年創(chuàng)立的一家大型跨國企業(yè)，致力于汽車安全玻璃產(chǎn)業(yè)。1993年福耀集團在上海證交所掛牌（A股：600660)，并于2015年在香港交易所（H股：3606）掛牌。在實現(xiàn)中國市場占有率超過68%的同時，福耀積極開展外貿(mào)業(yè)務(wù)，以全產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展模式積極滿足全球客戶的全面需求，為美國、英國、德國、日韓等超過12個國家提供服務(wù)，全球市場占有率超30%。在中美貿(mào)易摩擦形勢下，伴隨著世界經(jīng)濟的波動、部分國家的動蕩以及各國的貨幣松緊舉措，將會引起匯率波動。同時，隨著福耀集團近年來進出口比例變化，國際貿(mào)易的業(yè)務(wù)需求不斷增加，其受到匯率的影響也在不斷增加。為此，福耀集團需采取一系列措施將中美貿(mào)易摩擦帶來的匯率風險控制在可控范圍內(nèi)。

（二）中美貿(mào)易摩擦下，福耀集團營收變動

福耀玻璃集團海外市場主要集中于汽車級浮法玻璃、汽車玻璃、機車玻璃的從設(shè)計、生產(chǎn)再到銷售的全方位服務(wù)與配套服務(wù)。由福耀集團2018—2021年營業(yè)收入變動情況可以看出（見表1）：在近年來，海外市場在福耀集團市場份額占比近半，足見海外市場對于福耀集團發(fā)展的重要性。

表1 福耀集團2018—2021年營業(yè)收入變動情況（億元）

在中美貿(mào)易摩擦背景下，美國多次對我國出口商品加征不合理關(guān)稅，提高關(guān)稅稅率。從2018年9月24日起加征關(guān)稅稅率為10%至2019年年初起加征關(guān)稅稅率提高到25%，這無疑導致中國出口至美國商品在與同類本土生產(chǎn)商品的市場競爭中，價格升高以至于處于劣勢地位。由表1可以看出，受此影響，福耀集團2019—2021年海外營業(yè)收入處于大幅波動狀態(tài)，且于2020年出現(xiàn)大幅度負增長。2020年，福耀玻璃美國及歐洲工廠基于訂單情況，僅保留小規(guī)模生產(chǎn)，其市場份額明顯受到壓縮。據(jù)財報顯示，福耀集團美國有限公司在2020年實現(xiàn)營收為32.50億人民幣，較2019年同期下滑16.72%。這說明，中美貿(mào)易摩擦無疑對福耀集團海外市場的拓展產(chǎn)生了一定的影響。

（三）匯率波動對福耀集團的風險及對其發(fā)展的影響

1.福耀集團匯率風險來源

（1）海外營業(yè)收入占比較大

福耀集團一直致力于開拓國外市場，如今海外業(yè)務(wù)涉及超過12個國家。由表1可以看出，2019—2021年國外營收占比已接近總營收的50%。隨著福耀集團全球戰(zhàn)略的不斷推進和海外市場的持續(xù)擴大，其國外營收占總營收比重很可能會持續(xù)遞增，這也進一步加劇了匯率波動對公司利潤的影響。在中美貿(mào)易摩擦帶來匯率波動的背景下，福耀集團股份有限公司或?qū)⒚媾R著較大的匯率風險。

（2）近半應(yīng)收賬款為外幣，外幣資產(chǎn)占比較大

交易風險存在于經(jīng)濟活動中，體現(xiàn)在延期合同收付款中受到匯率變動的影響。在外貿(mào)經(jīng)濟活動中，貨款結(jié)算大都采用延期付款模式，即為公司帶來大額的外幣應(yīng)收應(yīng)付賬款。以2021年為例，福耀集團的應(yīng)收賬款余額為43.11億元，占總流動資產(chǎn)的17.47%。如今福耀集團近一半營收來自國外，公司外幣應(yīng)收賬款不可忽略。中美貿(mào)易摩擦影響人民幣匯率波動，美元兌人民幣中間價從2021年9月1日的1美元∶6.4680人民幣到12月31日降至1美元∶6.3757人民幣。這意味著間隔僅為1個月的時間，1美元的應(yīng)收賬款或?qū)斫?.1元人民幣的損失。而按照福耀集團的年營業(yè)賬款收入以及應(yīng)收賬款余額高達數(shù)十億甚至上百億。在匯率波動尤其是人民幣升值的情況下，延期收款或造成巨大的匯兌損失。

（3）產(chǎn)品價格提高，市場競爭中被動

福耀玻璃、旭硝子、板硝子、圣戈班是全球汽車玻璃市場的四巨頭，其市場占有率分別為：28%，26%，17%，5%。前三大汽車玻璃廠商，尤其是旭硝子所占市場份額和福耀玻璃相差不大。

在此背景下，人民幣匯率的波動尤其是人民幣升值時，原產(chǎn)品人民幣價格不變的情況下則需要更多的外幣，意味著價格的提高。這將導致旭硝子、板硝子等競爭者在價格上處于優(yōu)勢地位，進而造成福耀集團的市場份額壓縮。由此看來，市場競爭將會給福耀集團帶來較大的外匯經(jīng)濟風險。

圖1 2020全球汽車玻璃市場格局（圖源智研咨詢）

2.福耀集團近三年的財報匯兌損益分析

基于中美貿(mào)易摩擦造成人民幣匯率波動的情況，分析福耀集團財務(wù)營收以及匯兌狀況可知，福耀集團2021年的營收高達2 360 306.34萬元，利潤總額為381 884.21萬元，比上年同期增長22.81%。福耀集團的匯兌損益問題明顯，受到匯率風險的影響較大，若扣除匯兌損益影響，則2021年利潤總額比上年同期增長23.07%。從2019—2021年匯兌損益可以看出（表2），2019年福耀集團表現(xiàn)出匯兌收益為1.36億元，2020年開始出現(xiàn)巨額匯兌損失并呈現(xiàn)上漲趨勢。具體表現(xiàn)為2020年匯兌損失為4.22億元，2021年匯兌損失上漲至5.28億元。

表2 福耀集團2019—2021年營收、利潤總額、匯兌損益表(億元)

在高額的匯兌損失的影響下，匯率波動通過侵害逐漸增長的營業(yè)收入，損害了公司的利潤，對企業(yè)的利潤持續(xù)增長產(chǎn)生了不利影響。2020年福耀集團出現(xiàn)了匯兌損失，匯率波動對其帶來較大影響，在一定程度上壓縮了公司的利潤，帶來了一定的匯率風險。

四、如何解決中美貿(mào)易摩擦對外貿(mào)企業(yè)帶來的匯率風險

（一）有效規(guī)避匯率風險

1.選擇合同約定匯率調(diào)價機制

對于合同期較長的進出口合同和涉外長期服務(wù)性合同，合同結(jié)算貨幣與合同方的本幣不相同，在合同期內(nèi)買賣雙方都會面臨匯率風險。如果兩種貨幣匯率在合同期內(nèi)出現(xiàn)較大的變動，企業(yè)可能會遭受較大的風險。對于合同雙方來說，匯率風險是均等的。所以通過友好協(xié)商，在貿(mào)易合同中雙方可約定匯率波動的幅度，當超過規(guī)定的波動雙方重新商定價格可以有效規(guī)避買賣雙方的匯率風險。

2.銀行遠期結(jié)售匯

遠期外匯交易是指外匯交易雙方在未來約定日期按照成交日約定的期限、幣種、數(shù)量、匯率等要素辦理交割的外匯交易。從2016年允許遠期結(jié)匯可以選擇差額交割，到2018年允許遠期售匯也可以選擇差額結(jié)算。

由于近年來，匯率波動逐漸成為常態(tài)，面對外貿(mào)企業(yè)風險管理需求，銀行遠期結(jié)售匯差額交割應(yīng)運而生。在遠期差額交割模式下，交易雙方并不實際收付人民幣和外匯資金，而是按照事前約定匯率與到期結(jié)算匯率軋差結(jié)算損益，銀行和企業(yè)之間多退少補，并且以人民幣結(jié)算。這一交易模式取消了外幣收匯限制，極大方便了企業(yè)避險套保操作，使交割日選擇更靈活、資金運用更便捷、收益空間更廣闊。

（二）提高企業(yè)風險管理能力

在中美貿(mào)易摩擦的背景下，企業(yè)應(yīng)當更有前瞻性，更加注意中美貿(mào)易中有可能存在的匯率風險，健全企業(yè)的匯率風險管理體系，加大員工有關(guān)風險管理基礎(chǔ)知識和能力的培養(yǎng)。

1.建立匯率風險預警機制

企業(yè)是匯率風險的直接承擔主體，面對匯率波動帶來的風險，企業(yè)首要任務(wù)是需要增強獨立識別預測匯率風險的能力。因此，企業(yè)必須主動建立一套有效的風險預警機制，并通過采取有效的避險措施來減少未來匯率波動帶來的損失。建立健全匯率風險預警機制關(guān)鍵在于把匯率風險管理提升至企業(yè)戰(zhàn)略管理的高度，在進行企業(yè)長期競爭戰(zhàn)略決策之時考慮匯率風險管理，包括在市場布局、貿(mào)易結(jié)構(gòu)等多方面預測匯率風險可能帶來的影響。在具體實施過程中，一方面應(yīng)建立匯率風險管理專業(yè)部門，明晰其管理職責，使得企業(yè)能夠第一時間識別未來的匯率風險。另一方面，企業(yè)需要有計劃地組織并實施匯率風險管理人才培訓活動，增強員工面對匯率波動帶來的匯率風險的識別與應(yīng)對能力，有助于企業(yè)匯率風險的識別。

2.靈活調(diào)整經(jīng)營策略

匯率波動可能會通過影響生產(chǎn)成本、產(chǎn)品價格等基本要素影響外貿(mào)企業(yè)的市場份額、營業(yè)收入以及利潤等各個方面。面對匯率波動，企業(yè)應(yīng)當積極調(diào)整經(jīng)營策略，降低風險成本。首先，企業(yè)應(yīng)當靈活調(diào)整產(chǎn)品定價策略，通過對流動資產(chǎn)以及流動負債如應(yīng)收、應(yīng)付賬款等進行套期保值，加大研發(fā)支出等手段提高產(chǎn)品競爭力，保障產(chǎn)品市場占有率。其次，外貿(mào)企業(yè)可以實行配對管理、平衡貿(mào)易的方式，即簽訂交易協(xié)議后立即進行一筆同幣種、同金額、同期限但資金流向相反的交易，將匯率風險彼此對沖。