大為股份：220億元鋰電項目難落地

葉燕謨

2022年12月29日，大為股份（002213.SZ）披露公告稱，公司與桂陽縣人民政府簽署投資合作協(xié)議，擬定總投資約人民幣220億元進軍鋰電行業(yè)。

百億鋰電項目投資計劃在二級市場中反響平平，表明投資者對該項目最終能否落地存在擔憂。

巨額資金無處來

根據(jù)公告和投資者關系活動表，220億元投資共分為三個部分：鋰礦采選、碳酸鋰以及環(huán)保、尾渣處理項目投資90億元，鋰電正級材料、鋰電池相關生產(chǎn)項目投資120億元，新能源專用車基地投資10億元。在投資時間上，大為股份在2023年要完成礦山基地和碳酸鋰工廠投資與建設，需投入共計約30億元，該部分資金由大為股份主投，主要用于取得礦權、礦山建設、選礦廠建設，同步建設碳酸鋰工廠。此外，大為股份還需向桂陽縣繳納2億元履約保證金，意味著大為股份2023年在該鋰電項目上的現(xiàn)金流支出將高達32億元。

但反觀大為股份的資產(chǎn)情況與盈利能力，其能否滿足2023年的現(xiàn)金流支出難免令人質(zhì)疑：2019年至2021年，公司營收分別為1.88億元、3.88億元、8.57億元，但歸母凈利率較低，歸母凈利潤分別為160萬元、899萬元、1548萬元。2022年前三季度，大為股份營收6.40億元，歸母凈利潤1286萬元，總資產(chǎn)7.16億元，凈資產(chǎn)4.05億元，而貨幣資金僅1.10億元。

消息披露后，有投資者一度質(zhì)疑項目的真實性與可行性，在深交所互動易上向大為股份董秘提出“220個億投資是不是搞錯了數(shù)據(jù)？”“湖南鋰礦的項目2億定金交付了嗎”等問題。

就在披露220億元巨額鋰電項目的前兩天，也就是2022年12月27日大為股份完成了定向增發(fā)工作。2022年3月26日，大為股份發(fā)布非公開發(fā)行A股股票預案，擬向控股股東深圳市創(chuàng)通投資發(fā)展有限公司以10.44元/股全額定向募集資金總額不超過3.13億元用于補充流動資金。此外，大為股份控股股東已質(zhì)押股票比例也頗高。截至2023年1月4日，控股股東深圳市創(chuàng)通投資發(fā)展有限公司已將其持有的3000萬股、占其所持42.77%的股票進行了質(zhì)押，為子公司向銀行貸款提供擔保。按照當日收盤價計算，累計質(zhì)押股票價值4.56億元。在定增后，大為股份所補充的流動資金足以支付鋰電項目的2億元定金，但對于后續(xù)的項目投入，控股股東能否再持續(xù)向其輸血尚無法判斷。

項目可行性存疑

根據(jù)公告，在桂陽縣目標區(qū)域內(nèi)的資源量、資源品位等不能滿足投資標準，導致該項目不能正常實施的，投資合作協(xié)議將自行終止，但大為股份所繳納的2億元履約保證金無法全額返還，仍需扣除已產(chǎn)生的勘查探礦、項目土地出讓金，這也意味著目前大為股份還未掌握桂陽縣目標區(qū)域的鋰礦品位、儲量等礦產(chǎn)數(shù)據(jù)，相關礦山的勘探還遠未達到可開發(fā)利用級別。在投資合作協(xié)議中也提到了將在省市縣政府組織資源調(diào)查完成、符合礦業(yè)權設置條件后，由大為股份出資組建的項目公司參與摘牌。

郴州市鋰礦資源豐富，多家企業(yè)已經(jīng)在道縣、臨武縣、宜章縣開展布局：2022年5月，江西志存鋰業(yè)有限公司與宜章縣簽訂投資協(xié)議，計劃總投資20億元用于建設一條年產(chǎn)2萬噸碳酸鋰生產(chǎn)線和一條尾渣綜合利用建筑材料生產(chǎn)線及配套設施。2022年6月，紫金礦業(yè)公告擬出資約18億元收購湖南厚道礦業(yè)71.1391%股權，厚道礦業(yè)持有湖南省道縣湘源鋰多金屬礦100%權益，其中氧化鋰儲量約87萬噸。2022年9月，由中國中鋼集團旗下全資控股的中央企業(yè)上海安能工建礦業(yè)集團與臨武縣簽約含鋰多金屬礦資源采選、碳酸鋰加工以及鋰電池生產(chǎn)項目，簽約項目投資金額達406億元。2022年11月，大中礦業(yè)披露擬在郴州市臨武縣總投資約160億元建設碳酸鋰、磷酸鐵鋰、鋰電池生產(chǎn)項目。

但對于桂陽縣的鋰礦儲量、品位等資源情況，網(wǎng)絡上無法查詢到公開資料。在《郴州市礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃（2021-2025年）》（下稱“郴州市礦規(guī)”）中指出，鈮鉭鋰銣銫礦產(chǎn)均位于臨武縣香花鋪礦區(qū)，郴州市規(guī)劃重點勘查區(qū)中含鋰礦區(qū)也僅在宜章縣、臨武縣，并未提到桂陽縣有關以鋰礦為主攻礦種的勘查工作。郴州市礦規(guī)對于桂陽縣的礦產(chǎn)規(guī)劃，多是以錫、鎢、鉛、鋅等有色金屬為主，例如桂陽縣寶山-黃沙坪礦區(qū)作為有色金屬的資源能源基地，從未提及鋰礦。

此外，《湖南省桂陽縣礦產(chǎn)資源總體規(guī)劃（2016-2020年）》（下稱“桂陽縣礦規(guī)”）也未提及鋰礦資源，其羅列的主要礦產(chǎn)資源也不包含鋰礦。大為股份在公告中提及目標區(qū)域包括桂陽縣橋市鄉(xiāng)，在桂陽縣礦規(guī)中也僅將橋市鄉(xiāng)作為以錫、銅、鉛、鋅為主要勘查礦種的區(qū)域，其與郴州市礦規(guī)保持一致。

手機業(yè)務或將剝離

大為股份已經(jīng)將手機業(yè)務核心子公司轉讓。2022年12月28日，幾乎在公告與桂陽縣合作的同時，大為股份公告了其與手機業(yè)務的第一大客戶深圳市歐樂智能實業(yè)有限公司（下稱“深圳歐樂”）以及歐樂科技（香港）有限公司（下稱“歐樂科技”）、馮秋宏、四川歐樂智能技術有限公司（下稱“四川歐樂”）簽署了《股權轉讓協(xié)議》，擬將持有的四川歐樂60%股權以3852萬元的交易價格轉讓給深圳歐樂。

大為股份于2021年3月通過增資3600萬元的方式獲得了四川歐樂60%的股權。根據(jù)股權轉讓公告，四川歐樂2021年、2022年1-10月營收分別為1.11億元、2.28億元，凈利潤分別為122萬元、1700萬元。從盈利情況來看，四川歐樂能力尚可，突然出讓股權較為令人意外。大為股份在公告中將轉讓股權原因解釋為對智能終端領域的具體業(yè)務做優(yōu)化調(diào)整，此舉透露出大為股份或將剝離自身的手機與配件業(yè)務。根據(jù)年報，大為股份2021年手機及配件業(yè)務銷售額為2.32億元，占據(jù)了27.11%的營業(yè)收入，毛利率為8.70%。2022年上半年，公司手機及配件業(yè)務營收為1.17億元，占比30.94%，毛利率為10.68%。2022年8月大為股份定增反饋回復公告顯示，手機及配件業(yè)務的客戶較為單一，主要是以深圳歐樂及其關聯(lián)方歐樂科技為主。根據(jù)公告，2021年度大為股份對深圳歐樂及歐樂科技的銷售金額為2.20億元；2022年1-3月銷售金額為4038萬元，全部通過大為股份子公司四川歐樂向深圳歐樂及其關聯(lián)方歐樂科技銷售，2022年上半年四川歐樂營業(yè)收入1.10億元，占大為股份手機及配件業(yè)務營收的94.02%。

放棄手機業(yè)務，轉而躋身火熱的鋰礦賽道，大為股份此舉風險很大。

客戶與供應商重疊，交易實質(zhì)存疑。大為股份在向深圳歐樂及其關聯(lián)方歐樂科技銷售的同時，也通過子公司四川歐樂進行著大額的采購業(yè)務。根據(jù)定增反饋回復公告，在手機業(yè)務上2021年子公司四川歐樂從深圳歐樂采購共計1909萬元。在手機業(yè)務之外，也存在著較大規(guī)模的客戶與供應商重疊現(xiàn)象：2021年向FLYJETTRADINGLTD等9個公司銷售9117萬元，但同時采購了3244萬元產(chǎn)品或服務。但令人奇怪的是，大為股份在2022年突然大幅縮減了與該9個公司的銷售與采購規(guī)模，2022年1-3月銷售金額合計僅8萬元，采購金額為472萬元。

芯片業(yè)務第一大客戶終止合作

此外，大為股份半導體存儲芯片業(yè)務的主要客戶在近兩年頻繁發(fā)生變化。根據(jù)2021年報，公司對半導體存儲芯片業(yè)務第一大客戶FLYJETTRADINGLTD的銷售額為4566萬元，且2021年大為股份向其采購了912萬元貨物。但根據(jù)2022年8月份定增反饋回復，2022年1-3月份大為股份與FLYJETTRADINGLTD的銷售金額、采購金額均為零，或已終止合作。其實FLYJET也并非一直是大為股份在半導體存儲芯片業(yè)務上的第一大客戶，在2021年之前大為股份并未向其進行銷售，但在2021年FLYJETTRADINGLTD突然一躍成為存儲業(yè)務第一大客戶。在終止合作后，公司半導體存儲芯片業(yè)務仍然得以快速增長，2022年上半年大為股份內(nèi)存條營業(yè)收入較上年同期增長了124.68%，毛利率增加了5.64個百分點。公司解釋主要系優(yōu)化產(chǎn)品，利用上游優(yōu)勢轉向了服務器及數(shù)據(jù)中心市場，似乎表明大為股份的主要客戶又發(fā)生了重大變化。

截至發(fā)稿，大為股份沒有回復《證券市場周刊》的采訪。