漸進(jìn)性抑或顛覆性：金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)研究

郭曉旭，張 嬈

（南京農(nóng)業(yè)大學(xué)金融學(xué)院,江蘇南京 210000）

1 研究背景

當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)面臨增速放緩與改革轉(zhuǎn)型的形勢(shì)，黨的十九大報(bào)告提出加快建設(shè)創(chuàng)新型國家，并強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。而技術(shù)創(chuàng)新則是破解制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展難題［1］，參與國際技術(shù)競爭、占領(lǐng)技術(shù)前沿制高點(diǎn)的關(guān)鍵，技術(shù)創(chuàng)新的重要性不言而喻。但長期以來，中國的技術(shù)創(chuàng)新在全球技術(shù)鏈中處于“低端鎖定”的困境［2］，普遍具有“量大質(zhì)低”和“策略性迎合”等特征。在這種環(huán)境下，需要更加重視能夠引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)變革，改變前沿技術(shù)發(fā)展的顛覆性創(chuàng)新,其具有引起現(xiàn)有投資、人才、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)、規(guī)則“歸零”的突破性含義［3］。十九大報(bào)告中明確指出，聚焦世界科技前沿,加強(qiáng)基礎(chǔ)研究,發(fā)展顛覆性技術(shù)創(chuàng)新，因此，抓住顛覆性技術(shù)的創(chuàng)新機(jī)遇，在全球新技術(shù)迅速發(fā)展的浪潮下贏得先機(jī)，積極探索以顛覆性創(chuàng)新為核心，漸進(jìn)性創(chuàng)新為輔助的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展模式，有助于實(shí)現(xiàn)中國技術(shù)創(chuàng)新由“跟跑”為主轉(zhuǎn)向“并跑”，甚至“領(lǐng)跑”，為中國科技強(qiáng)國建設(shè)做出貢獻(xiàn)。

根據(jù)雙元?jiǎng)?chuàng)新理論，技術(shù)創(chuàng)新可細(xì)分為顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新［4］。顛覆性創(chuàng)新目的在于滿足市場(chǎng)對(duì)前沿技術(shù)的需求，旨在技術(shù)方通過不斷探索新知識(shí)，掌握新技能而改變技術(shù)研發(fā)方式，以更新產(chǎn)品、技術(shù)或服務(wù)以拓展市場(chǎng)空間，提升自身創(chuàng)新競爭力［5］，是一種根本性的技術(shù)創(chuàng)新，相比漸進(jìn)性創(chuàng)新具有更大的研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)［6］；漸進(jìn)性創(chuàng)新旨在滿足市場(chǎng)后續(xù)的改進(jìn)需求，強(qiáng)調(diào)技術(shù)方挖掘補(bǔ)充舊知識(shí)，改進(jìn)產(chǎn)品、技術(shù)或服務(wù)，是一種平滑漸進(jìn)性的技術(shù)創(chuàng)新。由于漸進(jìn)式創(chuàng)新與突破式創(chuàng)新在風(fēng)險(xiǎn)程度、研發(fā)周期、預(yù)期收益等多方面均存在顯著差異［7］，使得從異質(zhì)性視角分析技術(shù)創(chuàng)新具有重要意義。從既有文獻(xiàn)來看，基于金融發(fā)展視角對(duì)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新的研究較為匱乏，馬連福等［8］研究資本配置效率對(duì)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新的影響，發(fā)現(xiàn)顛覆性創(chuàng)新對(duì)資金的依賴性較高，較高的資本配置有助于顛覆性創(chuàng)新。胡善成等［9］基于省際面板數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)金融結(jié)構(gòu)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新具有異質(zhì)性影響，資本市場(chǎng)更有利于提升顛覆性創(chuàng)新水平，而銀行主導(dǎo)的信貸市場(chǎng)則更能夠提升漸進(jìn)性創(chuàng)新水平。

創(chuàng)新作為一種高耗材活動(dòng)，較為依靠創(chuàng)新環(huán)境的支持，金融作為技術(shù)創(chuàng)新的實(shí)力支撐點(diǎn)，其空間集聚形態(tài)已逐步成型［10］，金融集聚所提供的資金配置、風(fēng)險(xiǎn)分散、信息傳遞都會(huì)影響技術(shù)創(chuàng)新。近些年“金融中心熱”的興起，加速金融資源呈集聚形態(tài)發(fā)展，2018 年“中國金融中心指數(shù)”（CDICFCI10）顯示，金融集聚進(jìn)程不斷推進(jìn)，金融“中心層化”發(fā)展局面趨于穩(wěn)定［11］，建設(shè)金融中心的主要目的之一就是發(fā)揮金融集群的溢出效應(yīng)，推動(dòng)周邊實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展［12］。國外文獻(xiàn)對(duì)金融集聚的創(chuàng)新影響研究較多，研究了金融集聚對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)制［13］，金融集聚與技術(shù)創(chuàng)新的互動(dòng)效應(yīng)［14］，以及金融集聚的經(jīng)濟(jì)空間相關(guān)性［15］。同時(shí)，也發(fā)現(xiàn)金融集聚促進(jìn)了技術(shù)創(chuàng)新的階段化、穩(wěn)定化和持續(xù)化發(fā)展［16］。國內(nèi)學(xué)者的關(guān)注點(diǎn)在于金融集聚效應(yīng)發(fā)揮方面，金融集聚不但使得集聚區(qū)內(nèi)部金融機(jī)構(gòu)得到了較快的發(fā)展［17］，并且能夠強(qiáng)化金融功能，發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、空間網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)［18］。在影響機(jī)制層面，金融集聚能夠通過拓寬融資渠道、優(yōu)化服務(wù)能力和提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分散程度等方式影響促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新［19-21］。既有文獻(xiàn)為本文的研究提供了有效的理論支撐與方法啟示，但是目前來說，基于技術(shù)創(chuàng)新視角的研究需要指出的是金融集聚到底影響的是創(chuàng)新過程中的顛覆性創(chuàng)新還是漸進(jìn)性創(chuàng)新，對(duì)二者的影響程度如何？且基于要素扭曲視角，金融集聚能否通過緩解創(chuàng)新發(fā)展階段普遍存在的要素扭曲來提升技術(shù)創(chuàng)新？又是否會(huì)受到外部因素的調(diào)節(jié)而產(chǎn)生階段性的影響效果？對(duì)上述問題的研究，有助于深層次厘清金融集聚發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)機(jī)理，對(duì)優(yōu)化金融資源合理配置、提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力以及創(chuàng)新引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展有著重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

與以往研究相比,本文的主要貢獻(xiàn)在于：第一，中國經(jīng)濟(jì)已步入以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為主要特征的新常態(tài)發(fā)展，創(chuàng)新亟需由“引進(jìn)＋模仿”模式向“自主創(chuàng)新＋前沿技術(shù)”的革命性創(chuàng)新模式轉(zhuǎn)變，將技術(shù)創(chuàng)新分為顛覆性和漸進(jìn)性技術(shù)創(chuàng)新，有助于科學(xué)客觀地評(píng)價(jià)技術(shù)創(chuàng)新，更有利于深入研究金融集聚對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響。第二，基于2009—2019 年我國30個(gè)省份的省際面板數(shù)據(jù)，采用SYS-GMM 模型，中介效應(yīng)模型和空間計(jì)量模型方法理論及實(shí)證考察金融集聚對(duì)兩種類型技術(shù)創(chuàng)新的異質(zhì)特征、傳導(dǎo)路徑和空間溢出特征，以期為相關(guān)研究提供事實(shí)基礎(chǔ)。第三，在進(jìn)一步研究中，為深入研究導(dǎo)致金融集聚與技術(shù)創(chuàng)新形成非線性沖擊的約束條件,構(gòu)建門檻模型，敲定具體門檻變量的作用下，金融集聚對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響差異。

2 理論基礎(chǔ)及研究假說

2.1 金融集聚對(duì)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新的影響

金融集聚形成以后，自身發(fā)揮外部規(guī)模效應(yīng)、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)、自我強(qiáng)化效應(yīng)優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，提升技術(shù)創(chuàng)新。一是外部規(guī)模效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)在區(qū)位上集聚，金融業(yè)務(wù)的流通性得以提升，服務(wù)實(shí)體企業(yè)的科技網(wǎng)絡(luò)建設(shè)具有突出效率更高，專業(yè)性更強(qiáng)等特點(diǎn)，金融機(jī)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新方都更加能夠獲得相關(guān)業(yè)務(wù)信息，在信息交換的過程中資源配置變得平穩(wěn)［22］，以提供具體針對(duì)性的金融服務(wù)，產(chǎn)生明顯的“規(guī)模效應(yīng)”。二是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。金融集聚可以有效降低收集信息而產(chǎn)生的成本；同時(shí)也能與企業(yè)保持創(chuàng)新活動(dòng)上的信息交流，建立長期有效的互惠合作關(guān)系，實(shí)現(xiàn)對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)主體進(jìn)行激勵(lì)與約束，保障企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的順利進(jìn)行。三是自我強(qiáng)化效應(yīng)。金融集聚區(qū)內(nèi)部擁有較多的高端金融人才以及龐大的信息存取庫，彼此間發(fā)生催化,產(chǎn)生“1 ＋1 ＞2”的功能性，伴隨著金融集聚進(jìn)程的加深,金融產(chǎn)業(yè)的自我強(qiáng)化效應(yīng)將表現(xiàn)出更強(qiáng)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)和網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)［23］,進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境，提升創(chuàng)新水平。接下來，具體分析金融集聚對(duì)兩種類型技術(shù)創(chuàng)新的影響機(jī)理。

顛覆性技術(shù)創(chuàng)新中，從新技術(shù)的開發(fā)與應(yīng)用，新產(chǎn)品的研發(fā)成功，改進(jìn)功能與市場(chǎng)接受，在這個(gè)過程中，技術(shù)方對(duì)資金的需求體現(xiàn)在各個(gè)階段，因而會(huì)存在更強(qiáng)的外部性和融資約束，更加需要金融資金的支持［24］。而金融集聚進(jìn)程的加深，可有效改善企業(yè)的融資環(huán)境，減少企業(yè)技術(shù)研發(fā)中的成本，如搜索成本和融資交易成本［25］；為技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)行各類融資服務(wù)，如募股籌資、債券發(fā)放等；并且集聚過程中日趨完善的金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)利于投資者進(jìn)行資產(chǎn)組合分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)，合理化的創(chuàng)新投資能將創(chuàng)新產(chǎn)出極大優(yōu)化，提升企業(yè)的創(chuàng)新收益，也使得技術(shù)部門更有信心和動(dòng)力向企業(yè)熟悉的技術(shù)領(lǐng)域之外延伸，嘗試研發(fā)難度高和不確定性大的項(xiàng)目，從而促進(jìn)企業(yè)進(jìn)行顛覆性創(chuàng)新。與顛覆性創(chuàng)新所帶來的長期領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，技術(shù)壁壘和壟斷利潤不同，漸進(jìn)性技術(shù)創(chuàng)新具有研發(fā)周期短，研發(fā)成功率高，準(zhǔn)入門檻低等特征，但這類創(chuàng)新的投資風(fēng)險(xiǎn)度較低，對(duì)資金使用成本約束性要求不高［26］，客觀上保障了創(chuàng)新投入的平穩(wěn)性，表現(xiàn)為研發(fā)活動(dòng)中較高的成功率和資本化程度。與顛覆性創(chuàng)新一致，金融集聚也能發(fā)揮資源配置作用提升漸進(jìn)性創(chuàng)新；此外，根據(jù)要素?fù)頂D理論和交易成本理論，金融集聚區(qū)內(nèi)部以銀行業(yè)為主的傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)體系，也較為依賴高存貸利差盈利模式來提升自身的發(fā)展，提升同行業(yè)競爭水平，而技術(shù)創(chuàng)新過程中具有諸多不確定性和時(shí)滯性，金融機(jī)構(gòu)的資金需求與回報(bào)往往不能匹配這種發(fā)展模式，予以創(chuàng)新活動(dòng)的信貸發(fā)放方面常會(huì)伴隨較高固定交易成本，也會(huì)在一定程度上倒逼企業(yè)優(yōu)先考慮利于短期發(fā)展的漸進(jìn)性創(chuàng)新?；诖耍疚奶岢鲆韵录僬f：

假說1：金融集聚能夠顯著促進(jìn)區(qū)域顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新。

2.2 金融集聚、要素扭曲緩解與技術(shù)創(chuàng)新

要素扭曲是制約技術(shù)創(chuàng)新的主要因素［27］，已經(jīng)得到學(xué)界的普遍認(rèn)同。金融集聚進(jìn)程的不斷加深可有助于緩解要素扭曲從而促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。在資本要素扭曲方面，相對(duì)于傳統(tǒng)的金融發(fā)展模式，區(qū)域性的金融集聚相比于原先的單一金融機(jī)構(gòu)能夠吸收更多的社會(huì)閑置資金，對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的支持能力明顯增強(qiáng)。金融集聚區(qū)內(nèi)專業(yè)的金融服務(wù)平臺(tái)會(huì)使信息獲取的成本更低，更迅速、更真實(shí)，并且可以通過不同機(jī)構(gòu)間的信息共享機(jī)制進(jìn)一步完善該過程，優(yōu)化配置投資者的資金，從而準(zhǔn)確快捷地流入到資金需求方手中，滿足企業(yè)的創(chuàng)新活動(dòng)需要，在這一過程中，創(chuàng)新方的尋租成本得以削弱，融資約束得以緩解。同時(shí)，金融集聚對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)主體建立約束機(jī)制，包括資金審核、跟進(jìn)回訪、實(shí)時(shí)收回，如果創(chuàng)新方將創(chuàng)新資金私有利益化，如企業(yè)金融化投資等等，金融機(jī)構(gòu)則會(huì)及時(shí)地對(duì)其加以約束管控，防止道德風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，阻止資本要素的錯(cuò)配，這無疑會(huì)極大地改善了資本要素扭曲程度，讓企業(yè)具有更多優(yōu)質(zhì)資金投入研發(fā)創(chuàng)新中。在勞動(dòng)力要素扭曲方面，金融集聚發(fā)揮自身集聚效應(yīng)能夠通過緩解人力資本投資的信貸約束［28］；從而優(yōu)化經(jīng)濟(jì)主體的學(xué)習(xí)能力，提高經(jīng)濟(jì)主體教育資源的投入和教育回報(bào)率［29-30］，改善要素扭曲程度。而根據(jù)“技能-資本”互補(bǔ)理論［31］，也能說明金融集聚的勞動(dòng)力要素扭曲緩解作用，具體而言，金融集聚區(qū)內(nèi)金融發(fā)展水平較高，較高的金融發(fā)展水平可使得企業(yè)融資具有便利性，企業(yè)能夠使用一定的外源融資進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，因而會(huì)增加對(duì)高技能勞動(dòng)者的需求來進(jìn)行對(duì)口技術(shù)支持，如果假設(shè)勞動(dòng)力可以自由流動(dòng)，更高的技能溢價(jià)將吸引更多的高質(zhì)量人才，改善當(dāng)?shù)氐娜瞬沤Y(jié)構(gòu)層次，促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。基于此，本文提出以下假說：

假說2：金融集聚通過緩解資本和勞動(dòng)力要素扭曲兩種途徑和機(jī)制間接驅(qū)動(dòng)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新。

2.3 金融集聚的空間溢出效應(yīng)探究

金融集聚能夠提升當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)創(chuàng)新，但未必能夠提升周邊地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新水平，相反地，有可能產(chǎn)生邊際抑制效應(yīng)?；谫Y源稟賦和政府管理的選擇，金融資源開始匯聚于生產(chǎn)要素需求較多，交易活動(dòng)較為頻繁，資金流通活躍的地區(qū)，并通過外部規(guī)模效益、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)效益、自我強(qiáng)化機(jī)制吸引大量金融資本和高技術(shù)人才集聚核心區(qū)域［32］，呈現(xiàn)出金融集聚的“虹吸效應(yīng)”，金融機(jī)構(gòu)間逐步建立可靠的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，開設(shè)分支機(jī)構(gòu)，增加投資規(guī)模，提高業(yè)務(wù)范圍，相關(guān)金融輔助產(chǎn)業(yè)也得到扶持發(fā)展。但在這個(gè)過程中，金融資源的集中與分散是相對(duì)的，隨著金融資源在某地的集中度不斷加深，金融資源與知識(shí)資本外溢障礙，周圍地區(qū)的金融資源密集度在不斷下降［33］，鄰近區(qū)域?yàn)闋帄Z集聚后剩余的金融資源，推出超出市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，爭搶客戶并引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)，導(dǎo)致要素資源的正常流動(dòng)受阻，加大了創(chuàng)新融資約束、技術(shù)支持壓力和研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，不可避免地抑制了鄰近地區(qū)創(chuàng)新活動(dòng)的開展，導(dǎo)致了邊界創(chuàng)新水平的失衡?；诖?，本文提出以下假說：

假設(shè)3:金融集聚通過虹吸效應(yīng)抑制地理鄰近地區(qū)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 模型建立

本文首先分析金融集聚對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響，兼顧內(nèi)生性和技術(shù)創(chuàng)新的滯后效應(yīng)，本文選擇將初始的基準(zhǔn)回歸模型（1）設(shè)定為以下形式，使用SYSGMM 方法進(jìn)行基準(zhǔn)回歸分析。

其次，考察金融集聚是否能夠通過緩解要素市場(chǎng)扭曲提升技術(shù)創(chuàng)新，借鑒溫忠麟等［34］中介模型的檢驗(yàn)方法，構(gòu)建以下遞歸方程進(jìn)行檢驗(yàn)。

為探究金融集聚發(fā)展對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的空間效應(yīng)特征，本文繼續(xù)通過空間計(jì)量模型對(duì)此進(jìn)行檢驗(yàn)，考慮到相比空間滯后模型（SAR）和空間誤差模型（SEM）模型，空間杜賓模型（SDM）使用范圍更廣，覆蓋面更全，因此設(shè)定一般形式的空間杜賓模型如下：

3.2 指標(biāo)選取

3.2.1 被解釋變量

技術(shù)創(chuàng)新（HTI）。相比于易受市場(chǎng)環(huán)境因素影響的新產(chǎn)品銷售收入更能體現(xiàn)創(chuàng)新的研發(fā)價(jià)值和知識(shí)積累，因此使用專利來衡量區(qū)域創(chuàng)新較為適宜。同時(shí)，專利指標(biāo)包含專利申請(qǐng)數(shù)和專利授權(quán)數(shù)，其中，專利授權(quán)具有一定的時(shí)滯性和不確定性，容易低估區(qū)域創(chuàng)新真實(shí)產(chǎn)出，因而本文的技術(shù)創(chuàng)新采用專利申請(qǐng)數(shù)衡量。相比對(duì)技術(shù)及產(chǎn)品改進(jìn)升級(jí)的實(shí)用新型專利和外觀設(shè)計(jì)專利，發(fā)明專利具有較高的原創(chuàng)性和知識(shí)積累性，因此本文借鑒鐘昌標(biāo)等［24］和胡善成等［9］的做法，對(duì)顛覆性創(chuàng)新的衡量采用發(fā)明專利申請(qǐng)量進(jìn)行，對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的衡量則采用實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)專利申請(qǐng)量加總之和，為剔除異方差的影響，采取對(duì)數(shù)形式處理。

3.2.2 解釋變量

金融集聚指數(shù)（FIN）。既有文獻(xiàn)多考慮采用金融業(yè)產(chǎn)值或金融從業(yè)人員數(shù)據(jù)基于區(qū)位熵法簡單計(jì)算得出，為盡可能呈現(xiàn)出金融集聚發(fā)展的全貌，從銀行業(yè)、證券業(yè)以及金融密度視角出發(fā)，構(gòu)建金融集聚綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。由于本文所構(gòu)建的金融集聚指標(biāo)是多因素的綜合評(píng)價(jià)，為避免人為主觀因素對(duì)金融集聚發(fā)展測(cè)度的影響；同時(shí)為平衡數(shù)據(jù)間因測(cè)量口徑不同而產(chǎn)生的差異，將標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)使用熵值法確定評(píng)價(jià)體系權(quán)重，計(jì)算金融集聚指數(shù)，具體的指標(biāo)體系構(gòu)建如表1 所示。

表1 金融集聚評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

3.2.3 中介變量

要素市場(chǎng)扭曲指數(shù)（DIS）的測(cè)量方法通常為生產(chǎn)函數(shù)法［36］，即設(shè)定勞動(dòng)和資本兩種生產(chǎn)要素，基于C-D 生產(chǎn)函數(shù)測(cè)算勞動(dòng)力要素扭曲和資本要素扭曲，設(shè)置以下生產(chǎn)函數(shù)，

將生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行簡單求導(dǎo)，轉(zhuǎn)變?yōu)橐韵滦问?，并由此設(shè)定參數(shù)的計(jì)量回歸模型，求出資本和勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出。

求出的資本和勞動(dòng)力的邊際產(chǎn)出表述如下：

根據(jù)要素市場(chǎng)扭曲的定義，將求出單個(gè)要素的價(jià)格對(duì)邊際產(chǎn)出的偏離程度，即可衡量單個(gè)要素的扭曲程度，和分別為資本和勞動(dòng)力的價(jià)格。綜上，資本要素扭曲指數(shù)為：

針對(duì)測(cè)算過程中的具體變量選擇，本文采用地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）表示產(chǎn)出變量，并核算成2009年的基期不變價(jià)格；關(guān)于資本投入，借鑒張軍等［37］的做法，使用永續(xù)盤存法將其轉(zhuǎn)變?yōu)槌纱媪康男问剑叟f率取9.60%；關(guān)于勞動(dòng)力投入，借鑒白俊紅等［38］的方法，使用城鎮(zhèn)就業(yè)人員數(shù)加以衡量；關(guān)于資本價(jià)格和勞動(dòng)力價(jià)格，分別選用年期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)法定貸款利率的均值以及城鎮(zhèn)就業(yè)人員平均工資衡量。

3.2.4 控制變量

為盡可能避免遺漏變量導(dǎo)致的偏誤,同時(shí)盡量減弱模型回歸內(nèi)生性的問題，文章研究選取多個(gè)控制變量。市場(chǎng)化程度（Mark），采用中國市場(chǎng)化指數(shù)加以衡量；研發(fā)投入強(qiáng)度（Tech），對(duì)數(shù)化處理的R& D 經(jīng)費(fèi)內(nèi)部支出；固定資產(chǎn)投入（Iso），采用固定資產(chǎn)增加值加以衡量，并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理；基礎(chǔ)設(shè)施水平（Road），對(duì)數(shù)化處理的人均公路里程數(shù)；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)（His），第三與第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值總額之比。

3.3 數(shù)據(jù)來源

為確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和可得性，使用我國30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市（未含西藏和港澳臺(tái)地區(qū)）2009—2019 年面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證操作，本文數(shù)據(jù)均來自歷年各省區(qū)的統(tǒng)計(jì)年鑒、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國區(qū)域經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒》等。同時(shí)本文考慮到有些變量相比于其他指數(shù)變量數(shù)值較大，為避免異方差過大問題，對(duì)數(shù)化處理數(shù)值較大的變量，這樣操作并不會(huì)影響變量原本的變化趨勢(shì)。

4 實(shí)證檢驗(yàn)

4.1 基準(zhǔn)檢驗(yàn)

在回歸之前，為判斷變量間是否存在多重共線性問題，以對(duì)后續(xù)回歸結(jié)果造成干擾，借鑒李瑞雪等［39］的做法，利用方差膨脹系數(shù)檢驗(yàn)（VIF）值檢驗(yàn)解釋變量金融集聚和各控制變量的多重共線性問題。VIF 檢驗(yàn)結(jié)果如表2 所示。由表2 可以看出，在基礎(chǔ)模型的回歸中，各變量方差膨脹因子（VIF）均明顯小于5，說明任意兩個(gè)變量之間并不存在多重共線性問題，其中研發(fā)投入強(qiáng)度（Tech）的方差膨脹因子（VIF）為1.09，也不與解釋變量金融集聚之間存在多重共線性問題。

表2 VIF 檢驗(yàn)結(jié)果

表3 報(bào)告了金融集聚對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新和顛覆性創(chuàng)新的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，相比于固定效應(yīng)模型，SYSGMM 模型能夠解決內(nèi)生性偏誤問題，參照莊毓敏等［40］的做法將金融集聚均看作內(nèi)生變量，并將其滯后項(xiàng)作為工具變量，Sargan 檢驗(yàn)結(jié)果顯示其P值并未通過顯著性測(cè)試，否認(rèn)了Sargan 檢驗(yàn)的原假設(shè)，本文工具變量的選擇有效，AR（1）是一階自相關(guān)檢驗(yàn)和AR（2）是二階自相關(guān)檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)AR（1）的P值均在1%顯著性水平上顯著，而AR（2）的P值均不顯著，證明了殘差并不具有二階自相關(guān)，而只具有一階自相關(guān)，即該模型的設(shè)定較為可靠準(zhǔn)確。對(duì)于顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新，金融集聚回歸系數(shù)分別為0.266 和0.031，說明金融集聚確如理論所言，同時(shí)能夠提升顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，采用改變核心解釋變量，構(gòu)建區(qū)位熵方法對(duì)金融集聚度進(jìn)行重新刻畫，新刻畫的金融集聚變量命名為SQJR；排除創(chuàng)新時(shí)滯性的干擾；對(duì)變量縮尾1%處理等多種穩(wěn)健性方法，其核心結(jié)論依舊未發(fā)生變化，假說1 得以驗(yàn)證。

4.2 異質(zhì)性檢驗(yàn)

前述研究表明，金融集聚能夠同時(shí)推動(dòng)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新，考慮到地理區(qū)域和金融集聚程度的差異性，金融集聚驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的作用效應(yīng)可能具有異質(zhì)性，為此，本文主要從地理區(qū)域和集聚程度兩個(gè)角度進(jìn)一步探討金融集聚發(fā)展驅(qū)動(dòng)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的異質(zhì)特征。在地理區(qū)域上，將全樣本按照經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)程度分為東部以及中西部地區(qū)［41］；集聚程度上則根據(jù)金融集聚中位數(shù)，分為高金融集聚區(qū)和低金融集聚區(qū)。表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)回歸結(jié)果顯示，在地理區(qū)域方面，東部地區(qū)金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的估計(jì)系數(shù)為0.125 且通過5%顯著性概率檢驗(yàn)，而對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的估計(jì)系數(shù)為0.896 且通過5%顯著性概率檢驗(yàn)，說明在東部地區(qū)，金融集聚雖均能推動(dòng)兩種類型的創(chuàng)新發(fā)展，但是對(duì)漸進(jìn)性的驅(qū)動(dòng)作用效果更顯著，可能是因?yàn)闁|部地區(qū)顛覆性技術(shù)創(chuàng)新水平較高，再想取得較高的技術(shù)進(jìn)展愈加困難，創(chuàng)新的瓶頸效應(yīng)凸顯，往往需要更多的資金和技術(shù)支持才能取得技術(shù)突破，并且存在諸多研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，因而相比于顛覆性創(chuàng)新，金融集聚更能驅(qū)動(dòng)漸進(jìn)性技術(shù)創(chuàng)新。針對(duì)中西部地區(qū)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的支持力度較高，一方面，中西部地區(qū)顛覆性創(chuàng)新水平較低，創(chuàng)新資源相對(duì)匱乏，金融集聚的資源配置效應(yīng)更能有效發(fā)揮，緩解創(chuàng)新過程中的融資約束和風(fēng)險(xiǎn)壓力，金融集聚所能發(fā)揮的推動(dòng)效果要明顯強(qiáng)于技術(shù)發(fā)展相對(duì)發(fā)達(dá)的東部地區(qū)；另一方面，由于中部崛起和西部大開發(fā)戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，該地金融集聚的扶持具有一定的定點(diǎn)專業(yè)性，則也就體現(xiàn)為更能促進(jìn)提升科技核心競爭力的顛覆性創(chuàng)新，但與此同時(shí)，因中西部地區(qū)金融資源有限性，這一趨勢(shì)勢(shì)必會(huì)阻礙漸進(jìn)性創(chuàng)新發(fā)展，體現(xiàn)為金融集聚不利于當(dāng)?shù)氐臐u進(jìn)性創(chuàng)新。在集聚程度方面，無論是在高金融集聚區(qū)還是低金融集聚區(qū)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用效應(yīng)均大于漸進(jìn)性創(chuàng)新，再次體現(xiàn)金融集聚的主要扶持目標(biāo)是更具發(fā)展?jié)摿?，能夠帶來高質(zhì)量經(jīng)濟(jì)發(fā)展的顛覆性創(chuàng)新，這與國家文件《國家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略綱要》中的顛覆性創(chuàng)新發(fā)展指導(dǎo)十分契合。

表4 異質(zhì)性檢驗(yàn)

表4 （續(xù)）

4.3 金融集聚、要素扭曲與技術(shù)創(chuàng)新

探究資本要素扭曲和勞動(dòng)力要素扭曲緩解在金融集聚和顛覆性及漸進(jìn)性創(chuàng)新中發(fā)揮的作用。表5是要素扭曲的中介效應(yīng)估計(jì)結(jié)果，根據(jù)中介效應(yīng)檢驗(yàn)第二步，當(dāng)被解釋變量是資本要素扭曲（DISK）和勞動(dòng)力要素扭曲（DISL）時(shí)，金融集聚的估計(jì)系數(shù)均為負(fù)，且通過1%的顯著性檢驗(yàn)，說明金融集聚發(fā)展能夠有效緩解資本要素扭曲和勞動(dòng)力要素扭曲；在第三步檢驗(yàn)中，當(dāng)被解釋變量為顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新時(shí)，金融集聚的回歸系數(shù)依舊顯著為正，資本要素扭曲和勞動(dòng)力要素扭曲依舊顯著為負(fù)，金融集聚能夠優(yōu)化資產(chǎn)配置緩解資本要素扭曲，提升勞動(dòng)力技能水平緩解勞動(dòng)力要素扭曲來驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，假說2 得以驗(yàn)證。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，資本要素扭曲的中介效應(yīng)占比在金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響中為6.47%；而勞動(dòng)力要素扭曲是4.06%；而在金融集聚對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的影響中，勞動(dòng)力要素扭曲的中介效應(yīng)占比為52.82%，反而大于資本要素扭曲的30.98%，這表明在金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)中發(fā)揮主要作用的是資本要素扭曲緩解，但在對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)中勞動(dòng)力要素扭曲緩解是主要路徑，換言之，金融集聚更能緩解資本要素扭曲實(shí)現(xiàn)對(duì)顛覆性創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用；更能緩解勞動(dòng)力要素扭曲實(shí)現(xiàn)對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的驅(qū)動(dòng)作用。

表5 要素扭曲的中介作用機(jī)制檢驗(yàn)

4.4 空間效應(yīng)檢驗(yàn)

理論上，金融集聚虹吸效應(yīng)的存在，使得金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)存在一定的空間特征，如果某一地區(qū)金融資源增加，則近鄰地區(qū)金融資源大概率會(huì)減少，也就是說出現(xiàn)了金融資源此消彼長，這無疑會(huì)加劇地區(qū)間的金融資源競爭，以求更多地獲取金融資源以支持本地的技術(shù)創(chuàng)新。為此，本文采用空間杜賓模型（SDM）探究金融集聚對(duì)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新的空間效應(yīng)，并輔以空間自回歸模型（SAR）與空間誤差模型（SEM）進(jìn)行對(duì)比分析，以獲得更為精確的結(jié)論。表6 報(bào)告了空間計(jì)量模型回歸結(jié)果，SDM 模型回歸結(jié)果可以看出，金融集聚的空間滯后系數(shù)通過了1%的顯著性概率檢驗(yàn)，說明區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新具有顯著空間依賴性，本地區(qū)金融集聚發(fā)展對(duì)本地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新有顯著的促進(jìn)作用，且相比于漸進(jìn)性創(chuàng)新，顛覆性創(chuàng)新對(duì)金融集聚的空間依賴性更強(qiáng)，這一結(jié)論在SAR 模型與SEM 模型中依舊成立。但是SDM 模型中W*FIN 的回歸系數(shù)卻并不顯著，說明鄰近地區(qū)金融集聚的發(fā)展并不能有效帶動(dòng)本地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新，具有一定的金融資源與知識(shí)資本外溢障礙，存在金融資源條塊分割的局面，無法實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新要素輻射共享及高效利用。

表6 空間計(jì)量模型回歸結(jié)果

分解空間效應(yīng)結(jié)果發(fā)現(xiàn)，直接效應(yīng)中，金融集聚對(duì)兩種類型創(chuàng)新的影響系數(shù)均為正，說明金融集聚可以釋放創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)勢(shì)能，顯著地促進(jìn)本地技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展，表7 空間溢出效應(yīng)（間接效應(yīng)）結(jié)果表明，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新的回歸系數(shù)均未通過顯著性檢驗(yàn)，這說明金融集聚的發(fā)展并沒有提高鄰近地區(qū)的技術(shù)創(chuàng)新。綜上所述，金融資源的集聚是一把“雙刃劍”，在驅(qū)動(dòng)當(dāng)?shù)丶夹g(shù)創(chuàng)新的同時(shí)，也會(huì)由于地理距離的摩擦作用和資源存量的有限性而對(duì)鄰近地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)面影響。事實(shí)上，金融集聚在中國仍處于探索階段，各級(jí)政府致力于打造區(qū)域金融中心，金融集聚的極化效應(yīng)目前來看仍是占主導(dǎo)地位，不斷借助信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)蠶食鄰近地區(qū)金融資源,導(dǎo)致鄰近地區(qū)金融資源更加匱乏；此外，創(chuàng)新具有一定的技術(shù)保護(hù)性和資源依賴性，地區(qū)之間的信息交流反饋也會(huì)受到阻礙，金融中心的組建只會(huì)逐步放大資源集聚的虹吸效應(yīng)［42］，且在金融中心成熟后無法達(dá)到有效的溢出，反哺鄰近地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展的“涓流效應(yīng)”尚未體現(xiàn)。

表7 直接效應(yīng)、空間溢出效應(yīng)與總效應(yīng)

表7 （續(xù)）

5 拓展性研究：金融集聚驅(qū)動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新的非線性特征

鑒于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、資源稟賦以及政策引導(dǎo)的不同，也會(huì)在一定程度上影響金融集聚的效應(yīng)發(fā)揮，金融集聚發(fā)展可能會(huì)對(duì)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新產(chǎn)生非線性影響。為此，本文采用面板門檻模型，對(duì)金融集聚與顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新之間的非線性門檻關(guān)系進(jìn)行研究。門檻變量包括經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平,采用人均GDP 加以衡量，并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理；產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)水平，采用中國市場(chǎng)化指數(shù)中非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展得分指數(shù)對(duì)其加以衡量；政府引導(dǎo)，以各省份財(cái)政支出表示政府引導(dǎo)（干預(yù)）程度，并進(jìn)行對(duì)數(shù)化處理；對(duì)外開放，使用進(jìn)出口總額與GDP 之比衡量。具體模式設(shè)定如下：

門檻效應(yīng)檢驗(yàn)得到的所有門檻變量均存在雙重門檻值。其中，在顛覆性創(chuàng)新中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平門檻值分別為9.327 和10.076、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)狀況的門檻值分別為3.590 和6.510、政府引導(dǎo)程度的門檻值分別為12.713 和14.040，與對(duì)外開放程度的門檻值分別為0.056 和0.155。而在漸進(jìn)性創(chuàng)新中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的門檻值分別為9.345 和10.277，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)狀況的門檻值分別為3.320 和6.620、政府引導(dǎo)程度的門檻值分別為12.484 和14.582，與對(duì)外開放程度的門檻值分別為0.062 和0.206，限于篇幅，在此不再一一列出。

表8 報(bào)告了門檻效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。首先分析經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，當(dāng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平低于10.076 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為負(fù)，跨過這一門檻值后，負(fù)向影響轉(zhuǎn)變?yōu)檎颍?.472），且在1%顯著性水平下通過檢驗(yàn)。而在金融集聚對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的門檻回歸中，金融集聚發(fā)展的驅(qū)動(dòng)功效也隨著經(jīng)濟(jì)水平提升呈現(xiàn)出邊際遞增態(tài)勢(shì)，限于篇幅不再重復(fù)解讀。綜上，驗(yàn)證了隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提升，更加有利于金融集聚提升技術(shù)創(chuàng)新。一般而言，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的綜合經(jīng)濟(jì)能力尚未達(dá)到門檻值時(shí)，其金融集聚程度也角度，資產(chǎn)配置功能，風(fēng)險(xiǎn)管理功能也無法正常發(fā)揮，但一旦具有較高的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，跨越了門檻值，則可以推動(dòng)金融資源集聚，從而更好地為顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新提供資金和技術(shù)支持。

表8 門檻效應(yīng)模型回歸結(jié)果

表8 （續(xù)）

產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)水平。當(dāng)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)低于3.590 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為負(fù)，跨過這一門檻值后，當(dāng)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)數(shù)值介于（3.590，6.510］之間時(shí)，負(fù)向影響轉(zhuǎn)變?yōu)檎颍?.014），盡管此時(shí)的影響系數(shù)尚未通過顯著性水平檢驗(yàn)，但仍能在一定程度上說明金融集聚對(duì)顛覆性的提升作用會(huì)隨著產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的提高而不斷增加；當(dāng)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)高于6.510 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為正向（0.502），并通過顯著性檢驗(yàn)。這驗(yàn)證了隨著由地區(qū)非國有經(jīng)濟(jì)所衡量的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)水平的提升，更加有利于金融集聚提升顛覆性創(chuàng)新。而在金融集聚對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的門檻回歸中，金融集聚發(fā)展的驅(qū)動(dòng)功效也隨著非國有經(jīng)濟(jì)提升呈現(xiàn)出邊際遞增態(tài)勢(shì)，限于篇幅不再重復(fù)解讀。在非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度較高的地區(qū)，產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)明晰,市場(chǎng)競爭程度較高，資源流通較為活躍，這些均有利于金融集聚激勵(lì)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新。

政府引導(dǎo)程度。當(dāng)政府引導(dǎo)低于12.713 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為負(fù)，跨過這一門檻值后，即當(dāng)政府引導(dǎo)數(shù)值介于（12.713，14.040］之間時(shí)，負(fù)向影響轉(zhuǎn)變?yōu)檎颍?.143），在1%顯著性水平下通過檢驗(yàn)，但當(dāng)政府引導(dǎo)程度跨越14.040 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)并未通過顯著性檢驗(yàn)。這驗(yàn)證了只有當(dāng)政府引導(dǎo)程度處于一個(gè)適宜的門閥范圍內(nèi)，才更有利于金融集聚提升顛覆性創(chuàng)新，過低或者過高的政府引導(dǎo)程度均會(huì)對(duì)金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)的發(fā)揮產(chǎn)生阻礙作用，漸進(jìn)性創(chuàng)新的門檻回歸結(jié)果也驗(yàn)證了這一結(jié)論。主要原因在于，與歐美等發(fā)達(dá)國家在成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下形成的金融中心相比，中國建設(shè)的金融中心都是在政府“有形之手”的主導(dǎo)下進(jìn)行的（孫國茂和范躍進(jìn)，2013），一定的政府引導(dǎo)有利于金融集聚的形成及效應(yīng)的發(fā)揮，但過度的政府干預(yù)會(huì)導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)的不平衡，金融資源的低效運(yùn)轉(zhuǎn)，也會(huì)阻礙金融集聚的創(chuàng)新支持。

對(duì)外開放程度。當(dāng)對(duì)外開放低于0.056 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為正，但并未通過顯著性測(cè)試，跨過這一門檻值后，即當(dāng)對(duì)外開放數(shù)值介于（0.056，0.155］之間時(shí)，回歸系數(shù)為正向（0.618），且在1%顯著性水平下通過檢驗(yàn)，但當(dāng)政府引導(dǎo)程度跨越0.155 時(shí)，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的影響系數(shù)為0.261，在5%顯著性水平下通過檢驗(yàn)，但是從回歸數(shù)值來看，處于高門檻區(qū)間的金融集聚系數(shù)（0.261）明顯小于處于中間門檻區(qū)間的金融集聚回歸系數(shù)（0.618）。這驗(yàn)證了與政府引導(dǎo)這一門檻變量一致，只有當(dāng)對(duì)外開放程度處于一個(gè)適宜的門閥范圍內(nèi)，才更有利于金融集聚提升顛覆性創(chuàng)新，過低或者過高的對(duì)外開放程度均會(huì)對(duì)金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)的發(fā)揮產(chǎn)生阻礙作用，漸進(jìn)性創(chuàng)新的門檻回歸結(jié)果也驗(yàn)證了這一結(jié)論。適度的對(duì)外開放能夠優(yōu)化金融資源的集聚，但隨著對(duì)外開放度的提升，也會(huì)面臨著越發(fā)激烈的國際、國內(nèi)市場(chǎng)競爭，對(duì)外開放程度必須加以管控，才能優(yōu)化國內(nèi)金融環(huán)境，提升金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)。

6 結(jié)論與政策建議

6.1 結(jié)論

本文以2009—2019 年中國省際面板數(shù)據(jù)，采用SYS-GMM 模型、中介效應(yīng)模型、空間計(jì)量模型和面板門檻模型等方法，系統(tǒng)考察了金融集聚對(duì)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的影響以及作用機(jī)制。獲得主要結(jié)論為：（1）金融集聚發(fā)展能夠有效提升顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新，經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)后該結(jié)論依舊成立；由于地理區(qū)位和集聚程度的不同，該提升效應(yīng)存在顯著的區(qū)位異質(zhì)性和集聚異質(zhì)性。（2）傳導(dǎo)途徑檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融集聚能夠緩解資本要素扭曲和勞動(dòng)力要素扭曲間接促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，在金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)中發(fā)揮主要作用的是資本要素扭曲緩解，但在對(duì)漸進(jìn)性創(chuàng)新的激勵(lì)效應(yīng)中勞動(dòng)力要素扭曲緩解是主要路徑。（3）在空間特征方面，由于金融集聚存在明顯的虹吸效應(yīng)，金融集聚發(fā)展只對(duì)本地區(qū)顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新具有顯著的提升作用，并存在負(fù)向的空間溢出效應(yīng)抑制鄰近地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新。（4）在非線性特征方面，金融集聚對(duì)顛覆性創(chuàng)新和漸進(jìn)性創(chuàng)新的影響程度和方向都存在著明顯的差異，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)門檻的約束下，金融集聚的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)功效呈現(xiàn)邊際遞增態(tài)勢(shì)；而只有在適度的政府引導(dǎo)和對(duì)外開放條件下，金融集聚才能更好地發(fā)揮創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)，提升技術(shù)創(chuàng)新。

6.2 政策建議

本文的政策啟示如下：第一，在現(xiàn)階段各省市開展金融中心建設(shè)中，因地制宜打造專屬匹配的特色金融中心，為創(chuàng)新提供更多的資金及技術(shù)支持；創(chuàng)新方也要把握住金融紅利，依托于金融集聚所帶來的資源，快速步入發(fā)展階段，逐步形成規(guī)模效應(yīng)，在提高自身創(chuàng)新競爭力的同時(shí)，也能更好地接受到金融集聚區(qū)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管和激勵(lì)，依靠金融集聚的風(fēng)險(xiǎn)管理和激勵(lì)約束作用，形成金融與技術(shù)雙重區(qū)域效應(yīng)的良性循環(huán)，助推技術(shù)創(chuàng)新水平的提升。在金融集聚區(qū)內(nèi)部，相關(guān)政府部門應(yīng)關(guān)注金融集聚程度，鼓勵(lì)適度競爭，但避免過度競爭帶來的資源錯(cuò)配與效率損失，而對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)生拖累效應(yīng)。與此同時(shí)，整頓集聚區(qū)周邊產(chǎn)業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)秩序，清除繁冗產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化金融集聚的資源配置能力，提高對(duì)本地技術(shù)創(chuàng)新的支持力度，保持遞增的邊際效應(yīng)；同時(shí)弱化對(duì)集聚中心外圍地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新的負(fù)向空間溢出效應(yīng)，加速金融集聚的涓流效應(yīng)顯現(xiàn)。第二，考慮金融集聚提升區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的區(qū)域異質(zhì)性。尤其注意發(fā)達(dá)地區(qū)省市顛覆性創(chuàng)新的瓶頸效應(yīng)，將金融資源合理分配，響應(yīng)國家政策號(hào)召，形成支持顛覆性創(chuàng)新發(fā)展為主，兼顧漸進(jìn)性創(chuàng)新的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)展模式；同時(shí)，需要著力構(gòu)建區(qū)域金融集聚協(xié)同機(jī)制，發(fā)揮集聚核心區(qū)的領(lǐng)頭羊作用，推進(jìn)金融中心建設(shè)在集聚欠發(fā)達(dá)的中西部地區(qū)落地實(shí)施，形成東中西地區(qū)的聯(lián)動(dòng)發(fā)展機(jī)制，實(shí)現(xiàn)金融資源均衡配給。第三，需著重關(guān)注金融集聚對(duì)能夠帶來經(jīng)濟(jì)變革式發(fā)展的顛覆性創(chuàng)新的影響，更多地把金融支持落腳點(diǎn)放在資本要素扭曲的環(huán)境上，充分發(fā)揮集聚效應(yīng)滿足顛覆性創(chuàng)新的資金和風(fēng)控需求，緩解顛覆性創(chuàng)新發(fā)展過程中的融資約束，削弱企業(yè)的尋租成本；同時(shí)，關(guān)注資本與技能的互補(bǔ)效應(yīng)，發(fā)揮金融集聚促進(jìn)勞動(dòng)力技能提升和錯(cuò)配改善功能，優(yōu)化當(dāng)?shù)厝瞬沤Y(jié)構(gòu)層次，為技術(shù)創(chuàng)新提供匹配的人才支持，這將極大地推動(dòng)漸進(jìn)性創(chuàng)新水平的提升。第四，考慮到金融集聚對(duì)區(qū)域技術(shù)創(chuàng)新的非線性驅(qū)動(dòng)效應(yīng)，不斷促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)明晰，需要發(fā)揮其倍增作用，并注重適度的政府引導(dǎo)和對(duì)外開放，更好地發(fā)揮金融集聚的創(chuàng)新激勵(lì)效應(yīng)，提升區(qū)域顛覆性和漸進(jìn)性創(chuàng)新。