鋼企業(yè)績有望走出低谷

馬雨霏

2022年12月30日，Myspic國內(nèi)鋼材價格綜合指數(shù)152.56點，月環(huán)比上漲4.90％，同比下跌13.53％；國內(nèi)長材指數(shù)為172.86點，月環(huán)比上漲4.58％，同比下跌12.64％；螺紋鋼指數(shù)為165.03點，月環(huán)比上漲5.65％，同比下跌12.33％。

縱觀各類鋼鐵價格，雖然同比有所下降，但月環(huán)比已經(jīng)上漲，這是否意味著鋼企業(yè)績的拐點已經(jīng)來臨？

保交樓拉動下需求增長

作為能源消耗高密集型行業(yè)是碳排放大戶，鋼鐵行業(yè)2019年碳排放量達到18.53億噸，占全國碳排放量18.92%。因此，為實現(xiàn)中國雙碳目標，鋼鐵行業(yè)的調(diào)控勢在必行。2022年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)量和銷量均不理想。

中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量達9.35億噸，同比下降1.4%；粗鋼表觀消費量為8.87億噸，同比下降2.7%；產(chǎn)銷雙雙呈現(xiàn)回落趨勢。另一方面，鋼材價格下跌導致鋼企效益明顯下滑。1-11月，中國鋼材價格指數(shù)平均為123.64點，同比下降13.5%。蘭格鋼鐵網(wǎng)統(tǒng)計，截至12月20日，全國鋼材綜合價格均值為4736元/噸，同比下跌710元/噸，跌幅13%。

產(chǎn)量的減少和鋼材價格的下滑讓鋼鐵行業(yè)上市公司的業(yè)績出現(xiàn)大幅下滑。Mysteel數(shù)據(jù)顯示，37家上市鋼企2022年前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入17145.60億元，凈利潤為296.31億元。僅4家鋼企前三季度凈利潤同比實現(xiàn)正增長，大多數(shù)鋼企都虧損或微利，其中17家鋼企在第三季度凈利潤出現(xiàn)虧損，10家鋼企前三季度凈利潤整體虧損。

縱觀2022年前三季度，鋼企已進入寒冬。

對于2022年的房地產(chǎn)行業(yè)而言，重磅關(guān)鍵詞之一是“保交樓”。2022年7月份，多城出現(xiàn)樓盤停工現(xiàn)象，使得“保交樓”被提至重要位置，成為下半年樓市的重點工作。

2022年7月28日，中共中央政治局召開會議，指出要穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，支持剛性和改善性住房需求，壓實地方政府責任，保交樓、穩(wěn)民生。

在保交樓目標提出后，各個部門相繼出臺扶持政策。8月份，住建部、財政部及央行明確表示要通過政策性銀行專項借款方式支持已售逾期難交付的住宅項目建設(shè)交付。9月份，全國2000億元專項借款資金啟動，“保交樓”資金進入實質(zhì)性落地階段。11月份，央行和銀保監(jiān)會發(fā)布“金融16條”，明確指出要積極做好“保交樓”金融服務。12月15日，包括“保交樓”在內(nèi)的“三?！北皇状螌懭胫醒虢?jīng)濟工作會議。中央經(jīng)濟工作會議指出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，扎實做好保交樓、保民生、保穩(wěn)定等各項工作。

對于房企而言，資金緊張是造成“保交樓”工作難以進行的主要原因。因此，為房企注入流動性成為了“保交樓”的核心關(guān)鍵。

2022年11月21日，人民銀行、銀保監(jiān)會研究部署金融支持穩(wěn)經(jīng)濟大盤政策措施落實工作。在前期推出的“保交樓”專項借款的基礎(chǔ)上，人民銀行將面向6家商業(yè)銀行推出2000億元“保交樓”貸款支持計劃，為商業(yè)銀行提供零成本資金，以鼓勵其支持“保交樓”工作。

在保交樓政策出臺后，多地已經(jīng)全面實現(xiàn)復產(chǎn)復工。

截至2022年9月中旬，河南省已推動694個停工爛尾項目復工建設(shè)，實現(xiàn)50個停工爛尾項目竣工交付，200個項目配套設(shè)施得以完善，44.7萬套房屋辦理了不動產(chǎn)首次登記。

中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份以來，已經(jīng)有近40個省市出臺“保交樓”舉措，包括對問題項目一對一幫扶、協(xié)調(diào)引入?yún)^(qū)域國企和金融機構(gòu)、各級領(lǐng)導對項目“掛聯(lián)兜底”等。

根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1-11月，商品房銷售面積累計同比-23.3%，地產(chǎn)需求下滑明顯；但隨著保交樓政策的推出，房地產(chǎn)市場逐漸回暖。中指研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年8-9月份，房地產(chǎn)單月竣工面積同比降幅較前5個月明顯收窄，10月份房屋竣工面積則是環(huán)比增長41.5%。

房地產(chǎn)市場的回暖拉動了鋼鐵需求的增長。截至12月30日，Myspic國內(nèi)鋼材價格綜合指數(shù)152.56點，同比下跌13.53％，月環(huán)比上漲4.90％；國內(nèi)長材指數(shù)為172.86點，同比下跌12.64％，月環(huán)比上漲4.58％；螺紋鋼指數(shù)為165.03點，同比下跌12.33％，月環(huán)比上漲5.65％。

從目前的鋼鐵市場來看，雖然主要指數(shù)同比有所下降，但從月環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)上漲。

截至12月30日，全國建筑鋼材主要城市20mmHRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場平均價格在4164元/噸，月環(huán)比上漲218元/噸。

保交樓目標的制定使得房地產(chǎn)市場逐漸回暖，拉動了鋼鐵的需求增長，鋼材價格有望迎來上漲。

集中度提升驅(qū)動增長

目前，中國鋼鐵行業(yè)集中度較低。招商銀行研究院整理的數(shù)據(jù)顯示，2021年全球粗鋼產(chǎn)量超過1億噸的企業(yè)僅有1家，即中國寶武鋼鐵集團，產(chǎn)量為1.20億噸；另有5家公司粗鋼產(chǎn)量位于全球前十，分別為鞍鋼集團（0.56億噸）、沙鋼集團（0.44億噸）、河鋼集團（0.42億噸）、建龍集團（0.37億噸）、首鋼集團（0.35億噸）。雖然中國鋼鐵企業(yè)在全球具有絕對的產(chǎn)量優(yōu)勢，但相較于其他主要生產(chǎn)國，中國鋼鐵行業(yè)的集中度相對較低。

根據(jù)鋼鐵工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，美國、日本、歐盟前四大鋼企的產(chǎn)量分別占其鋼鐵總產(chǎn)量的65%、75%、73%，韓國前兩大鋼企產(chǎn)量占到全國總產(chǎn)量的85%，而中國前十大鋼企的產(chǎn)量僅占到全國總產(chǎn)量的40%左右。

自供給側(cè)改革以來，鋼鐵行業(yè)兼并重組已進行多年。近年來，鋼鐵行業(yè)兼并重組持續(xù)加快。2021年鞍鋼、本鋼整合重組，成為全球第三大鋼鐵企業(yè)；中國寶武重組山東鋼鐵集團，建龍、普陽、冀南等企業(yè)持續(xù)推進并購進程。企業(yè)加速兼并重組下，鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。2021年，國內(nèi)產(chǎn)量前十企業(yè)合計粗鋼產(chǎn)量為4.3億噸，CR10為41.5%，較2020年提升2.26個百分點。

2022年2月7日，工信部、國家發(fā)展和改革委員會、生態(tài)環(huán)境部三部門在聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于促進鋼鐵工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導意見》中提出，推進企業(yè)兼并重組，鼓勵行業(yè)龍頭企業(yè)實施兼并重組，打造若干世界一流超大型鋼鐵企業(yè)集團；鼓勵鋼鐵企業(yè)跨區(qū)域、跨所有制兼并重組，改變部分地區(qū)鋼鐵產(chǎn)業(yè)“小散亂”局面，增強企業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力。

隨著房地產(chǎn)救市政策的陸續(xù)出臺，以及鋼鐵企業(yè)集中度的持續(xù)提升，鋼企業(yè)績有望釋放。

可以判斷，未來行業(yè)仍將推動企業(yè)兼并重組，產(chǎn)業(yè)集中度將進一步提升，這不僅可以驅(qū)動龍頭公司業(yè)績的加快增長，也可以更好通過規(guī)模效應降低成本。

成本走勢至關(guān)重要

鋼鐵的成本中，鐵礦石占比在40%-50%，焦炭成本占20%-30%，鐵礦石是鋼鐵最大的成本之一。

中國是全球最大的鐵礦石消耗國，公開數(shù)據(jù)表明，中國鐵礦石的對外依存度超過70%。自2019年淡水河谷發(fā)生礦難以來，鐵礦石價格上漲嚴重削弱了國內(nèi)鋼廠的利潤。

不僅如此，對于鋼企而言，鐵礦石價格的漲幅與鋼材價格的漲幅反差往往決定鋼企的盈虧。而近年來，鐵礦石價格的漲幅超過鋼材價格的漲幅，不少鋼企陷入虧損。從上下游集中度對比來看，上游鐵礦石的集中度要遠高于中國鋼企行業(yè)的集中度。2021年，中國前4家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國比重僅25%，而四大礦山鐵礦產(chǎn)量占全球比例近50%，國內(nèi)鋼企較低的集中度以及四大礦企的高集中度使得中國鋼企在鐵礦石議價方面處于相對弱勢地位。

隨著兼并重組的持續(xù)推進，鋼鐵行業(yè)的集中度會持續(xù)集中，企業(yè)采購的議價能力也會有所提升。不僅如此，為了保證礦產(chǎn)資源的供應，2022年7月19日，中國礦產(chǎn)資源集團有限公司成立，這進一步增強了中國重要礦產(chǎn)資源供應保障能力。

隨著行業(yè)集中度的不斷提升，以及中國礦產(chǎn)資源集團的成立，中國原料的供應保障會進一步增強，在采購方面的話語權(quán)也會進一步提升，這有望降低采購成本，提升鋼企業(yè)績。

無論從價格、產(chǎn)量還是成本的角度來看，鋼企都有了持續(xù)向好的信號，這有望讓鋼企業(yè)績走出低谷，迎來上漲。