增強個人養(yǎng)老金制度的吸引力

■文／胡文秀

2022 年4 月，國務院辦公廳發(fā)布了《關于推動個人養(yǎng)老金發(fā)展的意見》（下稱《意見》），提出要推動發(fā)展適合我國國情、政府政策支持、個人自愿參加、市場化運營的個人養(yǎng)老金制度，實現養(yǎng)老保障補充功能。《意見》確立個人養(yǎng)老金制度實行個人賬戶制，規(guī)定參與城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險或城鄉(xiāng)居民基本養(yǎng)老保險的勞動者均可加入；個人可自主選擇個人養(yǎng)老金的投資范圍，當其達到規(guī)定年齡或滿足規(guī)定情形下可領取個人養(yǎng)老金；國家將出臺相關稅收優(yōu)惠政策，以提高居民參與的積極性。6 月10 日，人力資源社會保障部、財政部、國家稅務總局、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會聯合發(fā)布《意見》宣傳提綱，要求各地各部門加強宣傳，引導人民群眾積極參與。

《意見》的出臺為我國養(yǎng)老金體系第三支柱的發(fā)展提供了遵循、指明了方向。個人養(yǎng)老金制度的實際落地與逐步完善，預計將給我國經濟與社會帶來深刻影響。對于國家而言，個人養(yǎng)老金制度的推出意味著做實第三支柱，通過長期積累逐步提升退休人群的收入替代率。對于我國資本市場和宏觀經濟而言，個人養(yǎng)老金制度的建立和發(fā)展能夠帶來大量長期穩(wěn)定資金，既為我國實體經濟發(fā)展提供更多穩(wěn)定資金支持，也有助于提高社會直接融資占比，優(yōu)化我國資本市場結構和資產質量。對于個人而言，制度有助于個人通過養(yǎng)老金賬戶享受稅收優(yōu)惠，借助金融產品參與資本市場，分享經濟增長的紅利，擴大了個人養(yǎng)老積蓄選項，并促使個人由短期儲蓄養(yǎng)老轉向長期投資的理念轉變。

同時，我們也要認識到，由于此次政策設置的繳費上限較低、鎖定周期長，且該政策的推行將“結合實際、分步實施”，短期內實際參與的人數可能比較有限。但個人養(yǎng)老金制度是符合我國經濟社會發(fā)展趨勢的重要制度安排，未來隨著相關政策的陸續(xù)出臺和不斷完善，該制度將具有廣闊的發(fā)展前景。為此，需要繼續(xù)加大政策扶持力度，切實提高居民參加個人養(yǎng)老金制度的積極性。結合其他國家第三支柱的發(fā)展經驗和我國前期稅收遞延型商業(yè)養(yǎng)老保險試點、養(yǎng)老理財試點等實踐，未來應從以下幾個方面著手。

實施差異化的稅收優(yōu)惠，提供適當的財政補貼。個人養(yǎng)老金制度設置繳費上限是每年12000 元，該繳費上限所對應的稅收優(yōu)惠力度，無論對于高收入群體還是低收入群體而言，吸引力均較低：對高收入人群的邊際效應較為有限；而對低收入人群來說，由于其原本需要繳納的稅費就較少，稅額的減免或遞延對其影響甚微，參加該制度反而會增加其當年支出負擔，因此該群體的積極性將尤為低下。該政策的主要吸引對象是中等收入群體，但當前經濟環(huán)境下這部分人群現金流壓力較大，且面臨收入下行風險，其參保前景亦不明朗。對此，應當實施差異化的稅收優(yōu)惠與財政補貼安排，一方面，針對不同收入群體實行有差別的稅收優(yōu)惠安排，提高不同收入、不同地域個人參加制度的積極性；另一方面，對低收入人群，可考慮提供適當的財政補貼，鼓勵低收入人群開展養(yǎng)老投資，以擴大制度覆蓋面。

建立適度靈活的領取機制，允許特殊情況下提前領取。鑒于當前我國居民金融資產配置結構仍以儲蓄類為主，長期投資理念尚未形成，要想提升居民特別是年輕人群的參與度，可考慮針對特殊情形下的流動性和應急性需求做出適當安排，建立適度靈活的領取機制，如在參與者罹患重大疾病、家庭有重大支出等情況下，允許其提前領取養(yǎng)老金賬戶資產，解決居民參加個人養(yǎng)老金制度的后顧之憂。

探索打通第二、三支柱，實現資金轉移接續(xù)。從國際經驗來看，第三支柱近乎與第二支柱的發(fā)展同步，難以離開第二支柱獨立發(fā)展。如美國第三支柱個人退休賬戶（IRA）基金中有很大一部分是由企業(yè)年金轉入的，參與者在跳槽或退休時，可將企業(yè)年金轉入IRA 賬戶，也可以單獨向IRA 賬戶儲蓄。鑒于我國二、三支柱均是采用委托投資運營模式，由市場上專業(yè)機構進行投資運營，可探索打通二、三支柱，當個人從設立企業(yè)年金（職業(yè)年金）的單位調整到未設立企業(yè)年金的單位或離職時，允許個人將其企業(yè)年金的資金歸集到其第三支柱中，這在一定程度上也能增強個人參與的積極性。

完善資本市場，提高金融機構投研能力和投顧服務。德國政府于2001 年推行李斯特養(yǎng)老金改革，旨在通過稅收優(yōu)惠與財政補貼等政策鼓勵個人進行養(yǎng)老儲蓄，但該政策實施20 多年來基金規(guī)模增長緩慢、覆蓋面有限。究其原因，盡管該計劃可投資四類產品，但由于德國資本市場發(fā)展較弱，產品池真實收益過低，大多數參與者因此將資金投向了收益率低的保險產品。而美國的第三支柱運行卻如火如荼，一個重要的原因是美國資本市場相對穩(wěn)定且發(fā)達，而且美國共同基金等投資機構為養(yǎng)老金的保值增值充分發(fā)揮了自身專業(yè)性。只有建立健全更加完善的資本市場，才能夠為個人的養(yǎng)老資金提供具有充分回報的金融產品和金融工具。金融機構應持續(xù)提升投研能力，根據個人養(yǎng)老金的屬性和特征，不斷創(chuàng)設更加滿足個人多元化養(yǎng)老需求的金融投資產品，提出有針對性的可行投資組合方案。與此同時，資產管理行業(yè)也要積極完善對投資者的咨詢服務，在投前、投中、投后為客戶提供持續(xù)專業(yè)的顧問服務，引導客戶選擇適合的金融產品并堅持長期投資。

加強運行監(jiān)管，切實保護投資者權益。保護投資者的權益是個人養(yǎng)老金制度良性發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。個人養(yǎng)老金制度是一項系統(tǒng)工程，它由人社部門統(tǒng)籌設計，財政、稅務部門作出相應的稅收支持與安排，銀保監(jiān)會、證監(jiān)會等金融監(jiān)管機構對其進行金融業(yè)務上的監(jiān)管。個人養(yǎng)老金投資產品分屬不同金融細分行業(yè)，需要建立起系統(tǒng)、完善、透明的監(jiān)督體系，以維護投資者的正當權益。例如建立健全關于個人養(yǎng)老金投資產品及其銷售的信息披露機制，切實加強各部門之間的聯系與溝通，互通有無、相互支撐形成監(jiān)管合力，從產品和機構的嚴格準入、規(guī)范市場秩序、防范風險等諸多環(huán)節(jié)入手，切實做好投資者權益保護工作。