“一帶一路”背景下人民幣國際化思考

□文/ 楊文悅

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北·武漢）

［提要］ 自2015年“一帶一路”倡議啟動以來，中國和亞、歐、非大陸的多個國家展開經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和文化等多方面的交流，在此過程中人民幣發(fā)揮其作為國際貨幣的職能，人民幣的國際化進(jìn)程沿著周邊化- 區(qū)域化- 國際化的路徑不斷發(fā)展。本文將人民幣和美元的國際化發(fā)展歷程進(jìn)行對比，分析人民幣國際化進(jìn)程的影響因素，并為加快人民幣國際化發(fā)展提出相應(yīng)的建議。

近年來，國際形勢不斷變化，中美貿(mào)易摩擦加劇，新冠肺炎疫情給世界各國經(jīng)濟(jì)帶來沖擊。在復(fù)雜的世界經(jīng)濟(jì)背景下，對于人民幣的國際化進(jìn)程而言，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。因此，研究影響人民幣國際化的因素，有助于從理論上和實(shí)踐上推動人民幣的國際化進(jìn)程，提升中國的區(qū)域地位以及國際地位，增加世界人民對人民幣的信心。

一、人民幣國際化歷程與美元對比

（一）人民幣國際化發(fā)展歷程。2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，不僅給各個國家的經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊，同時也使得美元國際地位受到挑戰(zhàn)，以美元為主導(dǎo)的國際貨幣體系弊端不斷凸顯，世界上其他國家紛紛意識到構(gòu)建多元化貨幣體系的重要性。而面對貶值的壓力，人民幣仍然維持了匯率的穩(wěn)定性，各國對于人民幣的信心逐漸增強(qiáng)，外部環(huán)境的不斷變化為人民幣成為區(qū)域貨幣，行使國際貨幣職能創(chuàng)造了可能性。2009年，央行公布了《人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算實(shí)施細(xì)則》，試點(diǎn)使用人民幣的跨境貿(mào)易結(jié)算，形成了規(guī)模性人民幣離岸市場，標(biāo)志著我國人民幣國際化進(jìn)程正式開始。此外，中國還與其他國家地區(qū)簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議，有助于降低金融風(fēng)險，促進(jìn)中國與其他國家之間的貿(mào)易和金融往來。2013年，中國提出“一帶一路”倡議，與歐亞非大陸多個國家之間建立了穩(wěn)固的合作關(guān)系，有助于人民幣發(fā)揮交易媒介、計價單位、價值儲藏等貨幣職能，促進(jìn)人民幣逐漸成為區(qū)域性貨幣。2015年12月，IMF 宣布人民幣加入SDR 貨幣籃子，這是人民幣國際化進(jìn)程中的里程碑事件，標(biāo)志著人民幣的貨幣儲備職能得到了世界的肯定。2015年以后，人民幣貶值趨勢形成，在此期間跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)額不斷下滑，人民幣在全球支付體系排名下降。從2017年下半年開始，人民幣國際化發(fā)展趨勢得到回升，一方面我國加強(qiáng)與其他國家的合作，與“一帶一路”共建國家之間簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，建立貨幣盟友合作關(guān)系，在政治和經(jīng)濟(jì)上相互支持，同時成立人民幣清算行，世界范圍內(nèi)使用人民幣進(jìn)行計價結(jié)算的頻率增加，中國和其他國家之間的貿(mào)易投資規(guī)模擴(kuò)大；另一方面我國國內(nèi)的金融市場逐漸實(shí)現(xiàn)開放，人民幣資產(chǎn)種類增加，來自外國的投資增加，人民幣回流途徑拓寬，帶來匯率的上升空間，促進(jìn)了人民幣國際化的發(fā)展。

中國銀行于2014年發(fā)布了離岸人民幣指數(shù)（ORI），設(shè)置了存款、貸款、投資、儲備、外匯交易等五個方面的指標(biāo)，從國際貨幣職能方面對人民幣國際化水平進(jìn)行了評估。從2013年第三季度我國提出“一帶一路”倡議到2020年第四季度，離岸人民幣指數(shù)從0.75%上升到1.54%，總體呈現(xiàn)上升的趨勢?？梢钥闯觯陙砣嗣駧艊H化水平持續(xù)提升，人民幣在國際貿(mào)易中的地位不斷提升，世界人民對人民幣的信心日益增加。

（二）美元的國際化歷程。19 世紀(jì)后期，美國成為世界第一的工業(yè)化國家，之后美國抓住了兩次世界大戰(zhàn)的商機(jī)，制造并出售工業(yè)制成品，輸出美元，占據(jù)了貿(mào)易領(lǐng)先地位。二戰(zhàn)以后，布雷頓森林體系的建立標(biāo)志著美元正式成為世界貨幣，美元取代英鎊成為國際貨幣體系的核心，美元與黃金掛鉤，其他貨幣與美元掛鉤，實(shí)行固定匯率制度。1946年，美國為戰(zhàn)后的英國提供貸款，要求英國承認(rèn)美國在國際貨幣體系的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)，恢復(fù)英鎊和美元的自由兌換，從而導(dǎo)致英國黃金儲備流失。1971年，尼克松結(jié)束了黃金兌換體系，終止美元與黃金的兌換，說服沙特采納石油美元體系，用石油美元代替原本的黃金美元。石油作為世界上重要的能源之一，將石油和美元掛鉤促進(jìn)了美元在世界范圍內(nèi)的使用，推動美元流向全球并成為各個國家的儲備貨幣。1976年，國際貨幣體系改革，牙買加體系建立，美元與其他貨幣實(shí)行浮動匯率制度。同時，美國建立國際支付系統(tǒng)SWIFT，保證美元作為國際貨幣的支付職能，建立美元金融體系，對全球商品進(jìn)行標(biāo)價，實(shí)現(xiàn)美元的計價職能，由此實(shí)現(xiàn)美元的霸權(quán)地位。此外，美國擁有發(fā)達(dá)的金融市場，吸引世界上眾多投資者，同時發(fā)行國債，拓寬了美元回流的渠道。借助美國在金融市場、國際貿(mào)易市場的霸主地位，美元也逐步占據(jù)國際貨幣體系的主導(dǎo)位置。

（三）人民幣國際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

1、人民幣國際化的機(jī)遇。從世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境上來看，自2008年金融危機(jī)以來，美元的國際主導(dǎo)地位伴隨著美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的下降而有所下滑，許多國家意識到僅盯住美元作為錨定貨幣存在的風(fēng)險而選擇“去美元化”，減少本國貨幣對于美元的依賴性，增加持有黃金的儲備量，因此美元在各個國家的“錨地位”有所下降。在2020年新冠肺炎疫情的影響下，來自政治、經(jīng)濟(jì)以及民眾安全的壓力使得美元指數(shù)進(jìn)入了下行周期。除美元外，由于英國脫歐帶來的影響以及歐元區(qū)內(nèi)國家存在的債務(wù)風(fēng)險問題，導(dǎo)致歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退，歐元作為國際貨幣的影響力下滑。諸如美元、日元、歐元等國際貨幣錨效應(yīng)下降，全球貨幣體系改革勢在必行，多數(shù)國家都在尋求能夠保證本國貨幣穩(wěn)定的盯住對象，新一輪全球貨幣尋錨活動的展開也為人民幣的國際化進(jìn)程提供了外部保障。目前，經(jīng)濟(jì)全球化仍是時代潮流，國際儲備貨幣向多元化發(fā)展，國際貨幣體系改革勢在必行，對于中國而言，應(yīng)該抓住新形勢所帶來的機(jī)遇，逐步提升人民幣的國際化水平。

從中國與“一帶一路”國家的合作與經(jīng)貿(mào)交流上來看，人民幣通過區(qū)域化逐漸實(shí)現(xiàn)國際化，中國參與和支持“一帶一路”國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，增加在“一帶一路”沿線國家的能源、交通等領(lǐng)域的投資，促進(jìn)國家之間的進(jìn)出口貿(mào)易，從而加快人民幣的流通，提高中國在“一帶一路”區(qū)域國家的話語權(quán)，加快人民幣國際化的步伐。2018年，人民幣跨境結(jié)算規(guī)模開始逐步回升，人民幣在世界范圍內(nèi)的需求水平也不斷提升，人民幣對外貿(mào)易的地位同步上升。2020年初的新冠肺炎疫情給世界經(jīng)濟(jì)帶來了不利影響，在此情況下中國在抗擊疫情方面表現(xiàn)突出，公共衛(wèi)生政策得到了有效的實(shí)施，成功控制住了疫情的蔓延，同時中國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)全球領(lǐng)先，第二季度中國的GDP 反彈上升。在外部不利環(huán)境的影響下，中國能夠及時控制住危機(jī)，穩(wěn)住國內(nèi)的生產(chǎn)，同時采取相應(yīng)的政策促進(jìn)消費(fèi)，維持經(jīng)濟(jì)總量的增長，強(qiáng)力的出口為中國帶來了經(jīng)常項目的順差，增強(qiáng)了世界各國人民對于人民幣的信心。

2、人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)。人民幣國際化進(jìn)程中面臨機(jī)遇的同時也面臨來自多方面的挑戰(zhàn)，雖然人民幣已經(jīng)成為了國際儲備貨幣，但是與國際主流的主要儲備貨幣（如美元、歐元等）相比，人民幣的地位和職能發(fā)揮上還有更大空間。一方面目前我國的金融體系還不夠完善，不足以支撐人民幣國際化進(jìn)程，甚至?xí)绊懭嗣駧艆^(qū)域化的發(fā)展。金融市場的流動性和開放性制約使得我國境內(nèi)資產(chǎn)在國外的轉(zhuǎn)換受限，在金融創(chuàng)新、監(jiān)管機(jī)制等方面也存在著進(jìn)步空間。而有效的金融市場和完善的金融體系有助于降低外國投資者的投資成本，充分的市場信息和較低的交易成本有助于吸引更多的投資者進(jìn)入市場進(jìn)行交易，有助于提升人民幣在世界市場的認(rèn)可程度。另一方面貨幣慣性也會影響人民幣的國際化進(jìn)程。雖然目前全球貨幣體系變革勢在必行，“去美元化”的趨勢也使得各個國家紛紛尋找新的貨幣錨。但由于世界各國對于美元、歐元等國際主流貨幣存在著貨幣慣性，考慮網(wǎng)絡(luò)外部性帶來的轉(zhuǎn)換成本，在進(jìn)行國際上貿(mào)易結(jié)算、計價時，首要選擇仍然是國際主流貨幣。因此，需要培養(yǎng)各國對人民幣的使用習(xí)慣，逐漸克服貨幣的選擇慣性，使人民幣通過周邊化、區(qū)域化的路徑逐漸走向全球化。

二、“一帶一路”下人民幣國際化影響因素

（一）國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力。貨幣的國際化水平與發(fā)行國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力關(guān)系密切，諸如美元、歐元等國際貨幣均有國家強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，才能為該國的貨幣提供信用的保證，保證幣值的穩(wěn)定性。經(jīng)濟(jì)實(shí)力的穩(wěn)定和強(qiáng)勁能夠保證該國家抵御外部不穩(wěn)定因素的沖擊，增加世界其他國家的人們持有該貨幣的信心和需求。因此，雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力對貨幣的國際化而言不可或缺。如果國家的經(jīng)濟(jì)體量小，經(jīng)濟(jì)增長速度緩慢，沒有足夠的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為支撐，難以保障貨幣的自由兌換，便不可能成為國際貨幣。改革開放以來，中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力逐年增加，經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速，成為全球第二大經(jīng)濟(jì)體。新冠肺炎疫情發(fā)生后，中國采用了科學(xué)手段和有效防疫措施及時控制疫情，國內(nèi)生產(chǎn)消費(fèi)水平也得到了恢復(fù)，為世界其他國家抗擊疫情做出正面表率。2011～2020年，中國的GDP 呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長態(tài)勢，為人民幣國際化發(fā)展提供保障。與“一帶一路”沿線的歐亞非大陸其他國家相比，中國的經(jīng)濟(jì)總量以及發(fā)展水平具有優(yōu)勢，有助于在“一帶一路”沿線區(qū)域進(jìn)行人民幣國際化的推廣。

（二）貿(mào)易規(guī)模。國際貿(mào)易帶動了一國貨幣在世界范圍的流入以及流出，貿(mào)易規(guī)模也會影響該國貨幣的流通，中國與“一帶一路”沿線國家展開密切的貿(mào)易合作，促進(jìn)了雙方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時還有助于人民幣在區(qū)域內(nèi)的流通，拓寬回流渠道，使得人民幣被更多國家外貿(mào)企業(yè)所認(rèn)可，增加人民幣的需求，提升各國對人民幣的信心。同時，人民幣國際化水平的提高也會降低我國出口企業(yè)的成本，提高企業(yè)的凈收益，對國際貿(mào)易也有著支撐的作用。

（三）金融市場發(fā)展。金融市場發(fā)展?fàn)顩r影響了人民幣國際化的進(jìn)程?！耙粠б宦贰卑l(fā)展中，中國企業(yè)通過對外投資的方式走出國門，商品和服務(wù)也進(jìn)行了流動，這對中國金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)水平是一種考驗，需要為這些企業(yè)提供資金支持和結(jié)算服務(wù)，而成熟開放的金融體制的存在有助于提供更多滿足需求的金融工具，降低交易的成本，提高資源的使用效率，滿足人民幣的結(jié)算需求，從而增加人民幣在境外的使用程度。同時，資本市場的開放程度也影響了資金的流入途徑，拓寬人民幣回流渠道，從而有助于實(shí)現(xiàn)人民幣作為國際貨幣的流通職能。

三、政策建議

（一）加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家的合作。中國與“一帶一路”沿線國家擁有各自的要素稟賦和比較優(yōu)勢，我國在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、重工業(yè)生產(chǎn)等方面具有比較優(yōu)勢，通過開展相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)合作項目，進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，有助于發(fā)展比較優(yōu)勢，降低生產(chǎn)成本，促進(jìn)雙方國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提升人民生活水平，還有助于我國消耗過剩產(chǎn)能，符合供給側(cè)改革的要求。我們應(yīng)該加強(qiáng)與“一帶一路”沿線國家之間的貿(mào)易合作，提升“一帶一路”沿線國家對我國的貿(mào)易依存度，從而提升人民幣的使用慣性，擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易中的結(jié)算規(guī)模，鞏固與主要貿(mào)易伙伴的合作關(guān)系。

（二）保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步發(fā)展。國際化貨幣的地位需要強(qiáng)大雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為背書支撐，為了推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，我國應(yīng)保持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和發(fā)展。應(yīng)著力解決我國經(jīng)濟(jì)中存在的結(jié)構(gòu)性問題，探索可持續(xù)發(fā)展模式，保持經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。同時，應(yīng)提升應(yīng)對復(fù)雜國際形勢變化的能力以及解決諸如新冠肺炎疫情等突發(fā)事件的能力，增強(qiáng)世界人民對我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的信心。

（三）深化金融體制改革。我國需要深化金融體制改革，建立完善的金融服務(wù)體系，提供豐富的金融產(chǎn)品，完善制度并鼓勵金融創(chuàng)新。同時，還需要促進(jìn)資本市場開放，推進(jìn)國外投資者積極參與境內(nèi)人民幣資產(chǎn)投資，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣自由兌換，提高對于“一帶一路”沿線國家的信貸投放以及資金支持，加大國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)與企業(yè)之間合作。