廣東省創(chuàng)業(yè)投資促進科技企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的建議*

文/陳敏 蔡昱旻 周慊

0 引言

創(chuàng)業(yè)投資在很多國家乃至全球的經(jīng)濟發(fā)展中起了重要推動作用，大多數(shù)經(jīng)濟體的經(jīng)濟高增速離不開創(chuàng)業(yè)投資的推動。近十年來，我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)也獲得了快速發(fā)展，尤其在推進“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的背 景下，其行業(yè)發(fā)展受到了社會各界的高度重視。

1 廣東省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.1 已發(fā)展為我國創(chuàng)業(yè)投資主要集聚區(qū)之一

根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）公布數(shù)據(jù)，廣東省的基金管理人數(shù)量、基金數(shù)量及管理資本規(guī)模等多個指標均位于全國（未含港澳臺地區(qū)。下同）前列。截至2020年12月31日，廣東省在中基協(xié)登記備案的私募基金管理人有6127家，管理私募基金29307只，基金規(guī)模達33686.93億元；基金數(shù)量和基金管理規(guī)模分別占全國的23.96%和17.92%。私募股權(quán)管理人數(shù)量排名前五的省市分布是北京、上海、廣東（含深圳）、浙江（含寧波）和江蘇，以上5個省市集聚的私募基金管理人數(shù)量約占全國的80%，管理基金數(shù)量占比約為85%，管理基金規(guī)模占比約為78%。廣東省在私募基金管理人、備案基金數(shù)量以及管理資本規(guī)模等方面均位列全國前列，已經(jīng)成為我國創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)主要集聚區(qū)之一。

1.2 全省創(chuàng)業(yè)投資市場活躍度較高

盡管受到新冠肺炎疫情的影響，2020年上半年的創(chuàng)業(yè)投資進度大幅放緩，但在疫情得到有效控制后，全國生產(chǎn)生活、各類商業(yè)活動恢復迅速，加之境內(nèi)資本市場深化改革提振了市場信心，2020年下半年創(chuàng)業(yè)投資市場活躍度回暖。根據(jù)清科私募通統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年度廣東省共發(fā)生股權(quán)投資案例1475起，占全國投資案例數(shù)的19.51%；廣東省合計投資金額1635.83億元，占全國投資規(guī)模的18.44%。2020年廣東省合計退出項目案例676筆，占全國退出項目案例的17.60%；其中在上市退出方面，廣東省2020年合計共有92家企業(yè)在境內(nèi)外實現(xiàn)首次公開募股（IPO）上市，上市企業(yè)數(shù)量位列全國第一；廣東省IPO企業(yè)合計融資總金額1256.33億元。

1.3 擁有一批具有市場知名度和行業(yè)影響力的創(chuàng)投機構(gòu)

廣東省的股權(quán)投資機構(gòu)類型已經(jīng)覆蓋了早期投資、創(chuàng)業(yè)投資、私募股權(quán)投資、戰(zhàn)略投資等企業(yè)全生命周期，其中創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與國有投資機構(gòu)的發(fā)展情況較好。在2020年清科排名主榜單中，廣東省共有34家機構(gòu)上榜，上榜比例占18.89%；在廣東省上榜的34家機構(gòu)中，有深圳市機構(gòu)24家、廣州市機構(gòu)7家及珠海市機構(gòu)3家。在廣東省上榜機構(gòu)投資階段方面，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和國有投資機構(gòu)的占比較高，早期投資機構(gòu)和股權(quán)投資機構(gòu)的數(shù)量占比較低。

2 廣東省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展存在問題

2.1 區(qū)域分布不平衡

廣東省創(chuàng)業(yè)投資活動主要集中在珠三角地區(qū)。從地域分布情況看，省內(nèi)創(chuàng)投機構(gòu)集中分布在深圳、廣州、珠海、東莞、佛山，占全省創(chuàng)投機構(gòu)總量的95%以上，而深圳市的創(chuàng)投機構(gòu)數(shù)、創(chuàng)投案例數(shù)、創(chuàng)投金額數(shù)等多項重要指標更是占比超過全省的2/3。近年來，廣東省內(nèi)IPO企業(yè)也主要集中在深圳、廣州、東莞、佛山、中山等地。廣東省創(chuàng)投行業(yè)主要集中在珠三角地區(qū)，特別是深圳一枝獨秀，區(qū)域發(fā)展不平衡問題較為突出，省內(nèi)其他地區(qū)亟待補齊在創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)領域上的發(fā)展短板。

2.2 基金管理人實力有待提高

據(jù)統(tǒng)計，深圳及廣東（不含深圳）單個管理人平均管理規(guī)模分別為4.40億元和5.12億元，而北京和上海的單個基金管理人平均管理規(guī)模分別為8.27億元和7.97億元，廣東省基金管理人的平均管理規(guī)模遠低于北京和上海，廣東省基金管理人的平均管理規(guī)模約為全國平均水平的70%，同時深圳及廣東（不含深圳）單支基金平均規(guī)模分別為1.20億元和1.31億元，而北京和上海單支基金的平均規(guī)模分別為2.26億元和1.36億元；深圳及廣東（不含深圳）單支基金平均規(guī)模約為全國平均水平的75%，基金管理人綜合管理能力有待進一步提升。

2.3 創(chuàng)業(yè)投資項目退出仍需加強

廣東省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)退出案例數(shù)占比低于投資案例數(shù)占比，未來需要進一步推動退出渠道形成多元化，促進創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)資金形成流動閉環(huán)發(fā)展。根據(jù)清科私募通數(shù)據(jù)，2020年度受到科創(chuàng)板開板、創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地實施以及IPO上市加速等影響，全國創(chuàng)業(yè)投資市場退出案例數(shù)同比增長約三成。2020年在退出案例數(shù)量方面，北京、廣東、上海、江蘇和浙江位列全國前五位；從退出項目數(shù)與投資項目數(shù)對比情況來看，廣東略低于全國平均水平。

2.4 創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展環(huán)境有待進一步優(yōu)化

廣東省鼓勵創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的政策法規(guī)、管理體制、多層次的科技投融資體系還有待完善。如國有創(chuàng)投機構(gòu)相較于民營創(chuàng)投機構(gòu)最大的劣勢在于投資決策限制過多、流程繁瑣，難以適應行業(yè)瞬息萬變的挑戰(zhàn)，對廣東省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的引導帶動作用不夠；受經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性調(diào)整、相關政策趨緊趨嚴等多重因素疊加影響，社會資本對創(chuàng)投的熱情不高，中小創(chuàng)投機構(gòu)募資難，項目退出渠道仍然不暢；眾創(chuàng)金融街、私募小鎮(zhèn)、基金小鎮(zhèn)等重要窗口和平臺作用發(fā)揮有限；創(chuàng)投機構(gòu)普遍反映因雙重征稅負擔過重等等。此外，粵港澳大灣區(qū)創(chuàng)投領域跨境合作尚處于探索階段，還有待完善相關協(xié)同機制，進一步發(fā)揮港澳地區(qū)的資本市場和金融服務功能。

3 廣東省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展對策建議

我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，迫切要求加快健全要素市場，提升關鍵要素配置效率和質(zhì)量，推動市場主體素質(zhì)提升和活力釋放。對此，創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)應通過優(yōu)化市場要素配置，重點支持最具創(chuàng)新活力的科技型中小企業(yè)，著力增加創(chuàng)新資源供給，深刻參與并驅(qū)動供給側(cè)質(zhì)量變革、效率變革、動力變革，激發(fā)供給活力，使創(chuàng)業(yè)投資在服務實體經(jīng)濟、完善多層次資本市場體系中發(fā)揮出不可或缺的作用。

3.1 鼓勵創(chuàng)投機構(gòu)多元化發(fā)展，形成優(yōu)勢集聚區(qū)

吸引全球機構(gòu)出資人集聚。通過引導基金配資、落地獎勵、補助等方式吸引包括全球私募資產(chǎn)配置管理機構(gòu)、市場化母基金管理機構(gòu)、銀行理財子公司、國家級基金及央企母基金管理人、全球知名大學捐贈基金管理人、全球知名資產(chǎn)管理公司、家族母基金管理人、合格境外有限合伙人,即股票型基金的投資者（QFLP）管理人落戶廣東或在粵設立分支機構(gòu)，從源頭上實現(xiàn)省內(nèi)機構(gòu)出資人多元化、專業(yè)化、集群化發(fā)展的態(tài)勢。

鼓勵全球頭部創(chuàng)投機構(gòu)落戶。持續(xù)吸引境內(nèi)外具有行業(yè)領先地位的各類總部型、功能性頂級創(chuàng)投機構(gòu)落地廣東或在粵設立分支機構(gòu)；鼓勵支持世界500強企業(yè)、BATJ等平臺型企業(yè)、境內(nèi)外上市公司、行業(yè)龍頭企業(yè)、獨角獸企業(yè)在廣東設立或參與設立企業(yè)創(chuàng)投機構(gòu)（CVC）；鼓勵有需求的高校、科研機構(gòu)與優(yōu)勢創(chuàng)投機構(gòu)聯(lián)合設立創(chuàng)投平臺；進一步開放民營投資機構(gòu)、外資參股投資機構(gòu)、外資獨資投資機構(gòu)、產(chǎn)業(yè)投資機構(gòu)的落地與發(fā)展，形成差異化互補發(fā)展格局。

豐富國有創(chuàng)投主體類型。支持省屬、市屬的國有資本投資公司、國有資本運營公司、國有產(chǎn)業(yè)集團、國有金融企業(yè)，根據(jù)區(qū)域、產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略發(fā)展需要，獨立或與聯(lián)合優(yōu)勢創(chuàng)投機構(gòu)設立創(chuàng)投及資本運作平臺，建立完善國有創(chuàng)投機構(gòu)的市場化運作機制。

3.2 暢通募投退關鍵環(huán)節(jié)，以創(chuàng)投助力科技企業(yè)創(chuàng)新

豐富創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的長期資本來源。支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)通過境內(nèi)外資本市場上市、引入戰(zhàn)略投資者、發(fā)行私募債和“雙創(chuàng)”債，擴寬資本金來源，完善創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)資金支持和政策保障體系。鼓勵更多境內(nèi)外長期資本、社會資本進入天使投資、創(chuàng)業(yè)投資、并購投資領域。

完善優(yōu)質(zhì)項目來源及供給。搭建省、市、區(qū)政府產(chǎn)業(yè)部門重點企業(yè)和項目資源對接平臺，積極開放國家級高新區(qū)、廣深科技創(chuàng)新走廊、深港科技創(chuàng)新合作區(qū)、重大科研基礎設施集群、粵港澳青年創(chuàng)業(yè)區(qū)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心、制造創(chuàng)新中心、孵化器、眾創(chuàng)空間、“雙創(chuàng)”賽事等優(yōu)質(zhì)項目信息，為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)提供新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)、新模式的項目資源。

優(yōu)化創(chuàng)投行業(yè)退出渠道和機制。充分發(fā)揮好科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、香港交易所等境內(nèi)外多層次資本市場融資功能，充分把握減持新規(guī)、創(chuàng)業(yè)注冊制全面實行的機遇，積極鼓勵創(chuàng)投機構(gòu)推動被投企業(yè)擇機上市。充分發(fā)揮廣東股權(quán)交易中心、前海股權(quán)交易中心等區(qū)域性股權(quán)交易市場的作用，積極完善創(chuàng)投基金份額流通轉(zhuǎn)讓機制。鼓勵發(fā)展私募股權(quán)二級市場基金，改善創(chuàng)業(yè)投資市場流動性，暢通市場化退出渠道，形成創(chuàng)業(yè)投資市場的資金流動閉環(huán)。

加大力度發(fā)展政府引導基金。建立健全政府引導基金持續(xù)滾動投入機制，持續(xù)穩(wěn)定對各級政府引導基金的財政投入，形成省、市、區(qū)聯(lián)動并相互銜接的政府引導基金管理體系。圍繞省市重點產(chǎn)業(yè)領域，研究設立科技基礎設施基金、科技成果轉(zhuǎn)化基金、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、上市公司創(chuàng)新發(fā)展基金、人民幣投貸聯(lián)動基金、粵港澳大灣區(qū)引導基金等政策性引導基金，形成多層次、廣覆蓋的政策性引導基金集群，持續(xù)穩(wěn)定為創(chuàng)投行業(yè)供給長期資本。

完善服務科技企業(yè)全生命周期的基金生態(tài)集群。進一步豐富和優(yōu)化涵蓋科技企業(yè)生命周期的科學成果轉(zhuǎn)化基金、天使基金、創(chuàng)投基金、產(chǎn)業(yè)基金、并購基金、PIPE基金在內(nèi)的基金生態(tài)集群，激發(fā)創(chuàng)新驅(qū)動引擎，通過全周期基金生態(tài)集群推動構(gòu)建從“種子”企業(yè)到領軍企業(yè)的良性發(fā)展梯隊。

3.3 優(yōu)化完善創(chuàng)業(yè)投資基礎環(huán)境，打造創(chuàng)投生態(tài)圈

培育和引進創(chuàng)業(yè)投資人才。依托省、市高層次人才引進計劃、“孔雀計劃”的實施，把握國際風險投資創(chuàng)投中心人才隊伍發(fā)展規(guī)律，結(jié)合全省創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)發(fā)展階段、產(chǎn)業(yè)特色優(yōu)勢、區(qū)域發(fā)展需求，加大高層次、創(chuàng)新型、國際化創(chuàng)投人才的培養(yǎng)、引進和使用力度，重點吸引和培育股權(quán)投資、產(chǎn)品設計、金融研究、風險控制、投后管理、金融科技等方面的創(chuàng)新人才，對熟悉資本運作、擁有行業(yè)背景、精通現(xiàn)代管理的創(chuàng)業(yè)投資人才給予創(chuàng)新人才獎勵及落戶補貼，為其提供人才安居房、醫(yī)療配套、子女教育等便利或服務。

完善投貸、投債等聯(lián)動機制。按照依法合規(guī)、風險可控、商業(yè)可持續(xù)的原則，建立創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)與各類金融機構(gòu)長期性、市場化的合作機制，推動發(fā)展投貸聯(lián)動、投債聯(lián)動、投保聯(lián)動等新模式，不斷加大對創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)投融資的支持。

構(gòu)建創(chuàng)投行業(yè)長效監(jiān)管機制。建立適應創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點的寬市場準入、重事中事后監(jiān)管的監(jiān)管體制，堅持適度監(jiān)管、差異監(jiān)管和統(tǒng)一功能監(jiān)管，有效防范系統(tǒng)性、區(qū)域性風險。同時加強信息披露和風險揭示，引導創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)建立以實體投資、價值投資和長期投資為導向的合理投資估值機制。強化行業(yè)協(xié)會的管理作用，建立統(tǒng)一規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)定期信息報送機制，減少多頭監(jiān)管、多頭報送問題，提升行業(yè)整體運作效率。

疏通創(chuàng)投行業(yè)長期發(fā)展的稅收痛點。按照稅收中性、稅收公平原則，推動完善創(chuàng)投行業(yè)稅制改革，約束創(chuàng)投行業(yè)短期投機意識與行為，通過更合理的稅制鼓勵長期投資，試點完善創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)和天使投資人投資種子期、初創(chuàng)期等科技型企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策。

推動創(chuàng)業(yè)投資在粵港澳大灣區(qū)實現(xiàn)流通開放。開展粵港澳金融市場互聯(lián)互通、金融產(chǎn)品互認和金融從業(yè)資格互認試點工作，爭取進一步放寬香港、澳門創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)到自貿(mào)區(qū)設立分支機構(gòu)和開展業(yè)務的準入要求，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)營商環(huán)境。按照內(nèi)外資平等原則，鼓勵外資擴大創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模，支持符合條件的創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)赴港澳進行投資。