黔通智聯(lián)：產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整或致業(yè)績下滑ETC發(fā)行模式變化存風(fēng)險

吳加倫

據(jù)深交所官網(wǎng)披露，貴州黔通智聯(lián)科技股份有限公司（下稱“黔通智聯(lián)”）創(chuàng)業(yè)板IPO申請于2021年12月31日獲得受理，次年3月4日獲深交所問詢。

本次IPO擬募資3億元，用于投資ETC服務(wù)生態(tài)圈建設(shè)項目、智慧高速云控平臺建設(shè)及關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)項目以及補充流動資金。

招股書顯示，黔通智聯(lián)是智慧交通領(lǐng)域以ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)及數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)為核心，集相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)以及運營、服務(wù)為一體的綜合服務(wù)提供商。

2018-2021年，黔通智聯(lián)實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.71億元、10.88億元、10.49億元和5.39億元，業(yè)績波動較為明顯。這與黔通智聯(lián)所在行業(yè)政策調(diào)整有較大關(guān)系。

2019年5月，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《深化收費公路制度改革取消高速公路省界收費站實施方案》，要求加快電子不停車收費系統(tǒng)推廣應(yīng)用；同年，交通運輸部發(fā)布《交通運輸部辦公廳關(guān)于大力推動高速公路ETC發(fā)展應(yīng)用工作的通知》，要求2019年年底各?。▍^(qū)、市）汽車ETC安裝率達到80%以上，通行高速公路的車輛ETC使用率達到90%以上。

受政策利好等因素影響，2019年黔通智聯(lián)實現(xiàn)ETC發(fā)行和客戶服務(wù)收入為10.39億元，較2018年大幅增長829.74%。

2019年5月前，全國ETC安裝率較低，導(dǎo)致ETC由高速公路向城市靜態(tài)交通領(lǐng)域發(fā)展緩慢。相關(guān)部委發(fā)布相關(guān)法規(guī)后，截至2020年年末，全國ETC用戶數(shù)量達到2.25億戶，ETC滲透率（ETC用戶數(shù)量/民用汽車擁有量）已達到80.15%。

隨著階段性工作目標(biāo)達成，ETC發(fā)行與銷售業(yè)務(wù)已過爆發(fā)式增長期，黔通智聯(lián)相關(guān)業(yè)務(wù)收入也隨之下滑。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，公司ETC發(fā)行和客戶服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為10.39億元、2.8億元和1.58億元；ETC收費系統(tǒng)解決方案業(yè)務(wù)收入分別為676.64萬元、6.74億元和2.50億元；其中，ETC客戶服務(wù)細分業(yè)務(wù)收入金額分別為1162.45萬元、5372.25萬元和6194.60萬元。

ETC客戶服務(wù)是指為車主用戶提供信息查詢、賬戶管理、投訴咨詢、數(shù)據(jù)整理等服務(wù)。

根據(jù)《交通運輸部路網(wǎng)監(jiān)測與應(yīng)急處置中心關(guān)于加強ETC客戶發(fā)展工作的函》，指導(dǎo)協(xié)議明確三種合作模式的價格均包括3年售后服務(wù)費的內(nèi)容，黔通智聯(lián)據(jù)此與各銀行簽署《ETC合作協(xié)議》，并在合同中約定3年售后服務(wù)費為20元/戶，公司就合同履約義務(wù)對ETC客戶服務(wù)進行拆分和確認。

2019-2021年，黔通智聯(lián)ETC卡累計發(fā)行數(shù)量分別為1006.72萬張、1203.58萬張和1275.20萬張，公司多數(shù)ETC卡在2019年發(fā)行，之后ETC卡發(fā)行數(shù)量急劇下滑；對2019年發(fā)行的卡片，3年售后服務(wù)期限至2022年結(jié)束。因此，未來公司ETC客戶服務(wù)收入可能存在下滑風(fēng)險。

雖然目前全國汽車保有增長量年均超過2000萬輛，加上存量與二手車ETC過戶增量，年ETC安裝量約4000萬輛，ETC需求仍保持較高景氣度，但不排除未來汽車銷量以及二手車交易量的減少，導(dǎo)致ETC發(fā)行出現(xiàn)市場瓶頸的風(fēng)險。

黔通智聯(lián)也坦言，隨著ETC發(fā)行與銷售業(yè)務(wù)已過爆發(fā)式增長期，公司未來相關(guān)收入可能繼續(xù)下滑。

此外，政策變化減少了黔通智聯(lián)沉淀資金量。

2019年5月，國家發(fā)改委、交通運輸部發(fā)布《加快推進高速公路電子不停車快捷收費應(yīng)用服務(wù)實施方案》，提出支持商業(yè)銀行推廣發(fā)行加載交通行業(yè)應(yīng)用的聯(lián)名卡，停止ETC儲值卡發(fā)行、逐步減少ETC儲值卡使用。

受此影響，公司儲值卡充值資金形成的沉淀資金量逐步減少，未來將可能進一步減少。

值得注意的是，綜合考慮安全性及資金使用效率，黔通智聯(lián)將大部分沉淀資金用于購買銀行存款類產(chǎn)品。而隨著沉淀資金量逐步減少，未來公司理財收入也可能出現(xiàn)下滑。

黔通智聯(lián)表示，隨著階段性工作目標(biāo)達成，以及未來行業(yè)技術(shù)迭代或轉(zhuǎn)型，不排除產(chǎn)業(yè)政策方向出現(xiàn)較大調(diào)整的可能性。若公司不能及時研判政策并儲備相關(guān)技術(shù)，主營業(yè)務(wù)發(fā)展將受到重大不利影響。

隨著相關(guān)政策的出臺，各省ETC發(fā)行服務(wù)機構(gòu)根據(jù)政策采取總對總服務(wù)模式大力推動ETC發(fā)行，ETC用戶數(shù)量在2019年快速增長。隨著政策目標(biāo)基本達成，部分銀行發(fā)布通知關(guān)閉總對總服務(wù)的相關(guān)渠道申辦入口，總對總服務(wù)模式逐步關(guān)閉。

這對黔通智聯(lián)原有業(yè)務(wù)合作方式產(chǎn)生了一定的影響，公司通過部路網(wǎng)中心與各合作銀行總行進行技術(shù)與業(yè)務(wù)連接的方式相應(yīng)改變，公司與合作銀行只好通過直接銷售等方式繼續(xù)開展合作。

另一方面，2021年1月，交通運輸部辦公廳發(fā)布《交通運輸部辦公廳關(guān)于做好汽車選裝ETC發(fā)行有關(guān)工作的通知》，部路網(wǎng)中心發(fā)布《交通運輸部路網(wǎng)監(jiān)測與應(yīng)急處置中心關(guān)于加快推進汽車選裝ETC發(fā)行工作的函》，提出采用開放平臺模式和自主組合模式兩種模式。

其中開放平臺模式采用統(tǒng)一的ETC發(fā)行密鑰、全網(wǎng)ETC發(fā)行服務(wù)支撐平臺，并請采取開放平臺模式的省級交通運輸主管部門指導(dǎo)發(fā)行服務(wù)機構(gòu)與部路網(wǎng)中心開展業(yè)務(wù)和系統(tǒng)對接。

受政策影響，2021年9月1日，黔通智聯(lián)與部路網(wǎng)中心簽署《汽車選裝ETC車載裝置發(fā)行服務(wù)合作協(xié)議》，并選擇開放平臺模式。部路網(wǎng)中心的選裝平臺提供ETC用戶通行交易請款和資金結(jié)算服務(wù)。

黔通智聯(lián)在該模式下為選裝ETC用戶提供選裝發(fā)行服務(wù)、選裝售后服務(wù)等服務(wù)內(nèi)容。

ETC發(fā)行服務(wù)方面的商業(yè)模式正由2019年基于部路網(wǎng)中心與中國工商銀行股份有限公司在內(nèi)12家商業(yè)銀行總行簽署合作備忘錄并確定ETC的合作模式，向部路網(wǎng)中心建立統(tǒng)一服務(wù)平臺、各省 ETC 發(fā)行服務(wù)機構(gòu)與汽車主機廠對接合作的模式逐漸演變。

目前，黔通智聯(lián)在ETC選裝業(yè)務(wù)方面已與重慶長安汽車股份有限公司、上汽通用五菱汽車股份有限公司、東風(fēng)本田汽車有限公司建立了汽車選裝ETC車載裝置發(fā)行業(yè)務(wù)合作關(guān)系，并與相關(guān)主體簽署合作協(xié)議。

公司已取得重慶長安汽車股份有限公司、上汽通用五菱汽車股份有限公司的授權(quán)代理。

截至2021年年底，黔通智聯(lián)與重慶長安汽車股份有限公司完成汽車選裝ETC技術(shù)聯(lián)調(diào)測試，尚未完成選裝ETC發(fā)行推廣。

報告期內(nèi)，公司與合作汽車主機廠的選裝ETC發(fā)行數(shù)量較少，僅為一百余套。公司相關(guān)業(yè)務(wù)推行難言迅速。如果黔通智聯(lián)不能適應(yīng)外部環(huán)境及商業(yè)模式逐步變化的調(diào)整，其業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營業(yè)績將受到一定程度的影響。

未來，黔通智聯(lián)將著重開展智慧高速公路建設(shè)、數(shù)據(jù)賦能、ETC衍生服務(wù)業(yè)務(wù)。目前，公司圍繞智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)，積極拓展ETC衍生服務(wù)，基于ETC用戶需求，為ETC車主用戶提供停車、洗車、線上商城等場景消費，以及為ETC車主用戶通行等提供配套技術(shù)支持，打造ETC生態(tài)圈衍生業(yè)務(wù)。

但當(dāng)前公司ETC衍生服務(wù)金額相對較小，銷售收入并未有明顯突破，且業(yè)務(wù)拓展存在不確定性。2019-2021年，黔通智聯(lián)智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)的銷售收入分別為1299.75萬元、6599萬元和1.14億元，占比仍然較低。上述業(yè)務(wù)能否成為貢獻公司未來營收增長的主力仍待觀察。

從發(fā)展戰(zhàn)略來看，黔通智聯(lián)是以智慧交通ETC產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)為基礎(chǔ)，向智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)進行拓展。隨著公司主營業(yè)務(wù)的不斷拓展和進入更大市場容量的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，黔通智聯(lián)也將面臨更加充分的市場競爭。

公司從事的智慧交通數(shù)字化系統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)，行業(yè)發(fā)展迅速，市場參與者數(shù)量較多。黔通智聯(lián)將面臨各類軟件開發(fā)與服務(wù)提供商的強力競爭，客戶將更青睞能提供“整體解決方案”和技術(shù)能力更強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如果公司不能增強核心競爭力和有效開拓市場，將面臨行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。