三季度，都挺好

文／徐 東 馮敬軒

五大國(guó)際石油巨頭三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，證明了全球油氣行業(yè)正繼續(xù)高歌猛進(jìn)。

●歐洲石油公司出現(xiàn)上游業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升，下游煉化業(yè)務(wù)銳降的情況。●供圖/視覺中國(guó)

隨著姍姍來遲的英國(guó)石油公司三季度財(cái)報(bào)的披露，五大國(guó)際石油公司三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)終于湊齊面世。如果說，幾天前國(guó)內(nèi)三大國(guó)家石油公司三季度亮麗業(yè)績(jī)報(bào)表充分反映國(guó)內(nèi)外油氣行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)向，五家國(guó)際石油巨頭新鮮出爐的三季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)則再一次證明了全球油氣行業(yè)正繼續(xù)高歌猛進(jìn)，成為目前國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)增長(zhǎng)放緩大背景下的一道亮麗的風(fēng)景線?！耙恢Κ?dú)秀”的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)，也使其成為部分國(guó)家三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)有限增長(zhǎng)的主要貢獻(xiàn)來源。

凈利潤(rùn)總額近600億美元

今年三季度，國(guó)際原油市場(chǎng)陸續(xù)經(jīng)歷了美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)加息、全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期加重、歐佩克宣布減產(chǎn)、美國(guó)繼續(xù)釋放國(guó)家石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備以及G7基本達(dá)成對(duì)俄羅斯出口原油實(shí)施價(jià)格上限措施等一系列重大事件，國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩，多空博弈后小幅下降。

三季度，布倫特原油現(xiàn)貨價(jià)格仍舊高位運(yùn)行，同比上漲36%，均價(jià)達(dá)到了99.98美元/桶，為2014年之后三季度最高油價(jià)，但環(huán)比下降12.2%，逆轉(zhuǎn)一、二季度國(guó)際油價(jià)快速上漲的趨勢(shì)。天然氣方面，則出現(xiàn)了北溪管道被炸、歐洲國(guó)家冬季前建立各自儲(chǔ)氣庫加大天然氣采購等情況，北美、歐洲及亞太等區(qū)域天然氣價(jià)格持續(xù)飆升后維持高位。

在此情景下，五大國(guó)際石油巨頭三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)總額584億美元，與二季度的593億美元基本持平，保持了實(shí)現(xiàn)優(yōu)良經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的動(dòng)能。其中，埃克森美孚實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)196.6億美元，較二季度的178.5億美元的利潤(rùn)水平上漲了10%；雪佛龍取得了112.31億美元的凈利潤(rùn)，與二季度116.22億美元的利潤(rùn)水平相比微挫3.3%；殼牌實(shí)現(xiàn)了調(diào)整后凈利潤(rùn)94.54億美元，與二季度實(shí)現(xiàn)114.72億美元的水平相比，下降了17.6%；英國(guó)石油公司的基本重置成本利潤(rùn)81.5億美元，與二季度的84.5億美元相比，略降3.6%；道達(dá)爾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)99億美元，與二季度的98億美元相比基本持平。

上游業(yè)務(wù)成為利潤(rùn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵

油氣市場(chǎng)景氣、價(jià)格高企加之前期成本管控得力等因素疊加，促使國(guó)際石油公司油氣上游業(yè)務(wù)持續(xù)成為其利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要引擎。

如前所述，在油氣產(chǎn)品生產(chǎn)銷售量?jī)r(jià)齊升的總體趨勢(shì)下，五大國(guó)際石油公司的盈利主要來自其油氣上游環(huán)節(jié)。其中，?？松梨谏嫌苇h(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)124.19億美元，占公司凈利潤(rùn)總額的63%；雪佛龍上游業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)取得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)93.07億美元，在其公司凈利潤(rùn)中占比高達(dá)82%；殼牌公司上游環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)58.96億美元，占公司凈利潤(rùn)總額的62%；英國(guó)石油公司在油氣上游實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，已經(jīng)超過了公司最后實(shí)現(xiàn)的季度基本重置成本利潤(rùn)；道達(dá)爾石油上游和天然氣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)78.36億美元，占其公司凈利潤(rùn)總額的79%。

可見，在目前全球能源發(fā)展形勢(shì)和國(guó)際油氣價(jià)格高位運(yùn)行情況下，油氣上游勘探生產(chǎn)業(yè)務(wù)和環(huán)節(jié)成為國(guó)際石油巨頭盈利主要來源的現(xiàn)實(shí)和趨勢(shì)沒有發(fā)生改變。

盈利重點(diǎn)出現(xiàn)差異分化

歐洲國(guó)際石油公司和北美國(guó)際石油公司的盈利重點(diǎn)和環(huán)節(jié)，出現(xiàn)了差異分化。北美國(guó)際石油公司受區(qū)域能源形勢(shì)，尤其是美國(guó)本土油氣產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛等因素的影響，油氣上游和下游業(yè)務(wù)在三季度均實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)，成為公司盈利的雙引擎。雪佛龍公司美國(guó)本土和國(guó)際上游業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，境內(nèi)油氣產(chǎn)量受二疊紀(jì)盆地產(chǎn)量增加12%、天然氣日產(chǎn)維持在17.1億立方米的高位等有利因素驅(qū)動(dòng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)73%；境外油氣上游業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在油氣產(chǎn)量和油氣價(jià)格雙升的情況下實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)86%；下游業(yè)務(wù)受北美地區(qū)尤其是美國(guó)本土汽柴油需求旺盛的影響，煉油化工毛利持續(xù)保持，下游利潤(rùn)同比上升93%。埃克森美孚克服上游資產(chǎn)剝離和退出在俄油氣業(yè)務(wù)的影響，上、下游環(huán)節(jié)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)環(huán)比和同比上升。需要指出的是，兩家北美國(guó)際石油公司的盈利還受到三季度美元匯率上升利好因素帶來的正向影響。

反觀歐洲的國(guó)際石油公司，上、下游盈利情況則因?yàn)閲?guó)際原油價(jià)格、區(qū)域天然氣價(jià)格、區(qū)域煉化需求及其毛利與北美國(guó)際石油公司不同而出現(xiàn)了差異分化。具體來看，道達(dá)爾油氣上游業(yè)務(wù)綜合增長(zhǎng)28%，但下游煉化業(yè)務(wù)銳降30%；殼牌公司的石油上游利潤(rùn)增加10億美元，天然氣業(yè)務(wù)減少14億美元，總體油氣上游業(yè)務(wù)利潤(rùn)水平基本維持，但下游煉化業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減少13億美元；英國(guó)石油公司石油上游業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降12%，天然氣生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比翻番，煉油化工業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下降32%。

可以看出，歐洲國(guó)際石油公司的上游業(yè)務(wù)總體穩(wěn)中有升。但是，與其二季度相比，受區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、煉化產(chǎn)品需求下降、煉化產(chǎn)品成本大幅增加造成的毛利下降等因素影響，出現(xiàn)了高開低走走勢(shì)，公司盈利重點(diǎn)和組成呈現(xiàn)出了分化現(xiàn)象。

低碳業(yè)務(wù)成為新盈利途徑

可再生和低碳業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸發(fā)展成為歐洲國(guó)際石油公司的盈利途徑，并有望保持持續(xù)增長(zhǎng)。研讀分析國(guó)際石油公司三季度財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，歐洲國(guó)際石油公司可再生和低碳業(yè)務(wù)發(fā)展逐步成熟，促使公司盈利情況大為好轉(zhuǎn)。北美國(guó)際石油公司，在這方面暫時(shí)還沒有看出端倪。

以道達(dá)爾公司為例，三季度天然氣、可再生及電力業(yè)務(wù)的利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)43%，考慮到近期公司并購巴西海上光伏和風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目以及在世界各地規(guī)劃布局新能源發(fā)電項(xiàng)目的逐漸發(fā)展成熟，相信未來其可再生業(yè)務(wù)和電力業(yè)務(wù)會(huì)為公司產(chǎn)生更為可觀的收入和利潤(rùn)。英國(guó)石油公司繼續(xù)推進(jìn)其可再生能源和氫能戰(zhàn)略，以41億美元收購美國(guó)領(lǐng)先的可再生天然氣公司 Archaea Energy，宣布計(jì)劃與Hertz在北美合作；擴(kuò)大與德國(guó)領(lǐng)先零售商REWE的合作伙伴關(guān)系，為顧客在購物時(shí)安裝快速、可靠、方便的充電裝置。在澳大利亞，英國(guó)石油公司完成了對(duì)亞洲最大綠氫項(xiàng)目AREH40.5%股權(quán)的收購。該公司三季度在天然氣及低碳業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)62.4億美元，環(huán)比增加102%。

進(jìn)入四季度，國(guó)際原油價(jià)格高位震蕩，北美和歐洲區(qū)域天然氣價(jià)格一度出現(xiàn)負(fù)值，烏克蘭危機(jī)繼續(xù)深度演進(jìn)，國(guó)際貨幣組織和世界銀行紛紛調(diào)低明年世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。從國(guó)際石油公司業(yè)績(jī)走勢(shì)研究分析的角度，需要密切關(guān)注全球油氣產(chǎn)品、供應(yīng)鏈運(yùn)行狀況和質(zhì)量、國(guó)際油氣市場(chǎng)和價(jià)格走勢(shì)、針對(duì)能源公司征收暴利稅以及歐洲能源成本高企壓縮煉化產(chǎn)品需求和毛利空間等情況。