資本市場中金融風險管理問題及措施

韓 志

（對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院，北京 100029）

作為我國金融體系的重要組成部分，資本市場同樣面臨諸多金融風險，如果不加強金融風險管理工作，不僅不利于我國資本市場的可持續(xù)發(fā)展，而且也會影響金融機構的盈利能力，甚至會導致我國市場經濟受到更大的影響。因而，各個層面都應當深刻理解和認識大力加強資本市場金融風險管理的重要價值，在此基礎上采取有效措施進行優(yōu)化和完善，著眼于解決資本市場面臨的重大風險，運用科學的方法和措施組織實施。盡管隨著我國資本市場運營體系的日益完善，國家對資本市場的監(jiān)管也在不斷加大力度，但一些金融機構仍然沒有深刻認識到風險管理的重要性，特別是開展業(yè)務工作的過程中仍然沒有形成比較科學的風險管理機制。對此，政府以及金融機構應當對資本市場中金融風險管理工作給予更高重視，上升到金融改革層面，運用科學的方法和措施，堅持問題導向和系統(tǒng)思維，探索出一條符合中國實際、符合資本市場實際、符合金融機構實際的風險管理路徑，確保資本市場可持續(xù)發(fā)展。

一、資本市場面臨的主要金融風險

1.外部風險

從當前我國資本市場面臨的主要金融風險來看，外部風險主要來自于疫情全球大流行下，全球經濟持續(xù)衰退的可能性；發(fā)達國家為應對疫情采取的超寬松的貨幣財政對中國等新興市場國家的影響；疫情可能加劇逆全球化趨勢，使全球產業(yè)鏈、供應鏈循環(huán)受阻。從總體上來看，外部風險的壓力相對較大，盡管隨著我國對金融風險防范工作給予了高度重視，特別是在實施“三年金融風險攻堅戰(zhàn)”的過程中取得了較好的成效，但由于國際經濟政治形勢的發(fā)展和變化，外部風險仍然相對較大。當前有很多金融機構還沒有深刻認識到外部風險對我國資本市場的影響，在經營與發(fā)展的過程中不注重將防范和化解外部風險上升到戰(zhàn)略層面，如影子銀行盡管得到了有效治理，但仍然在一定范圍內存在，如何有效破解影子銀行帶來的金融風險需要給予更高的重視。此外，盡管我國對重點高風險機構進行了有序處置，如對P2P網絡借貸平臺的治理力度較大，但總體上非法集資風險、互聯(lián)網金融風險仍然有所存在。因而，對于資本市場上的各類市場主體來說，如何有效防范和控制外部金融風險需要進行認真研究與探索，國家以及金融監(jiān)管機構在這方面仍然需要進一步加大工作力度，并從我國整體資本市場可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度入手組織實施，只有這樣，才能在防范和化解外部金融風險方面發(fā)揮積極作用，進而促進我國資本市場可持續(xù)發(fā)展[1]。

2.內部風險

從我國資本市場中金融風險的主要因素來看，除了外部風險之外，還面臨一系列內部風險，而且內部風險具有多元化的特點，特別是與外部風險具有“疊加”作用，使內部風險因素更多。因而，如何更有效地防范和化解資本市場中內部金融風險，是國家、各級政府、金融監(jiān)管部門以及市場主體需要高度重視的重大課題。從宏觀上來看，受疫情影響，宏觀經濟增速下滑，金融系統(tǒng)為打好疫情阻擊戰(zhàn)，穩(wěn)定實體經濟，擴大信貸供給，在短期將推高宏觀杠桿率；關注疫情對商業(yè)銀行資產質量的沖擊，商業(yè)銀行需要前瞻性增加撥備計提，加大不良資產處置力度；人民幣匯率雙向波動加大，市場主體匯率風險管理意識和能力需要提升。從微觀上來看，目前我國資本市場中的內部風險因素更多，特別是很多金融機構在經營與發(fā)展的過程中不注重加強金融風險管理工作，而且在組織實施的過程中也缺乏有效的方法和措施，更沒有將內部風險管理與外部風險管理進行有效結合，直接導致內部風險管理水平不高，導致出現(xiàn)了較多的金融風險。有的商業(yè)銀行經營與發(fā)展的過程中，盡管在業(yè)務創(chuàng)新方面不斷加大力度，但卻對風險管理工作缺乏有針對性的設計和安排，信用風險相對比較突出，這也在很大程度上制約了商業(yè)銀行的科學和健康發(fā)展，甚至會對整個資本市場造成不良的影響。

二、資本市場中金融風險管理的重要性

隨著全球經濟一體化的快速發(fā)展，我國越來越融入到國際經濟發(fā)展體系當中，這也在很大程度上促進了我國資本市場的改革和創(chuàng)新，特別是在人民幣國際化步伐不斷加快的新時代，促進我國資本市場科學、健康、持續(xù)發(fā)展越來越重視。因而，對于我國各個層面特別是金融監(jiān)管部門、金融機構以及其他市場主體來說，應當深刻認識到加強金融風險管理的重要性，在此基礎上采取有效的方法和措施大力推動金融風險管理上水平、上層面，深入分析資本市場金融風險管理的重要性。其重要性主要有三個方面。

1.有利于促進資本市場健康發(fā)展

眾所周知，與貨幣市場相比，金融市場具有很多突出的特點，主要包括價格變動幅度大、資借貸量大、風險大而收益較高、流動性相對較差、融資期限較長等，這些突出的特點也使資本市場面臨比貨幣市場更多的風險。只有大力加強資本市場中金融風險管理工作，特別是要對外部風險和內部風險進行統(tǒng)一管理，才能使我國資本市場步入健康發(fā)展的軌道，反之就會制約我國資本市場的可持續(xù)發(fā)展。因而，從這個意義上來說，無論國家、地方政府、金融監(jiān)管部門還是資本市場的資金供應者、資金需求者，都應當從戰(zhàn)略層面深刻理解和認識加強、改進、提高資本市場中金融風險管理工作的重要性。例如：國家對于防范和控制系統(tǒng)性金融風險越來越重視，而且在組織實施的過程中不斷出現(xiàn)相應的政策和措施，促進資本市場有序發(fā)展，同時在防范重大風險方面也提出明確要求，這對于促進我國資本市場健康發(fā)展具有很強的引導性。

2.有利于完善資本市場管理體系

健全和完善的資本市場管理體系，不僅能夠促進資本市場健康發(fā)展，而且也能夠進一步優(yōu)化和完善資本市場發(fā)展模式，進而提升資本市場的效率和質量。從根本上來說，金融風險管理是資本市場管理工作的重要組成部分，而且金融風險管理涉及到方方面面，如從金融風險管理主體來看，既包括政府及金融監(jiān)管部門，也包括信托公司、投資公司、保險公司、儲蓄銀行、商業(yè)銀行等資金供應者，更包括銷售金融公司、房地產經營商、工商企業(yè)、政府機構、國際金融機構等資金需求者，只有充分發(fā)揮資本市場主體的綜合作用，才能使金融風險管理工作更具有系統(tǒng)性，同時對于進一步健全和完善我國資本市場管理體系具有很強的支撐性和保障性。例如：資本市場流動性相對較差，通過采取有效措施防范和控制流動性風險，可以使資本市場管理的針對性更強。

3.有利于凈化資本市場發(fā)展環(huán)境

在我國經濟快速發(fā)展的新時代，資本市場步入了調整發(fā)展期。從根本上來說，大力加強和資本市場中金融風險管理工作，對于凈化資本市場發(fā)展環(huán)境至關重要。因而，金融風險管理也是優(yōu)化金融營商環(huán)境的重要組成部分。目前，國家對營商環(huán)境建設越來越重視，通過加強和改進資本市場中金融風險管理工作，可以為我國金融營商環(huán)境建設創(chuàng)造良好的條件，如加大對重點高風險機構的有效監(jiān)督管理以及科學處置，能夠使我國金融營商環(huán)境不斷得到優(yōu)化，特別是市場主體的整體素質也將得到進一步提升。隨著我國《期貨法》《公司法》《證券法》等相關法律法規(guī)的不斷優(yōu)化和完善，我國金融法治環(huán)境日益完善，而且在防范和控制金融風險方面也更具有規(guī)制作用，這對于凈化資本市場發(fā)展環(huán)境同樣至關重要[2]。因而，從這個意義上來說，大力加強和改進資本市場中金融風險管理工作，能夠最大限度凈化我國資本市場發(fā)展環(huán)境。

三、資本市場中金融風險管理存在的問題

1.金融風險管理意識相對比較落后

作為金融市場的重要組成部分，資本市場的科學和健康發(fā)展至關重要，由于資本市場風險大、涉及資金期限長、流動性也相對較差，因而資本市場面臨一系列金融風險，如果不加強金融風險管理工作，勢必會影響我國資本市場的可持續(xù)發(fā)展，甚至會對國經濟社會造成不良影響。從當前資本市場中金融風險管理存在的問題來看，比較突出的就是金融風險管理意識比較薄弱，特別是很多金融機構還沒有從國際、國內“兩個環(huán)境”和“兩個風險”入手科學設計金融風險管理內容、管理體制和管理策略，在很大程度上制約了金融風險管理的有效性。例如：有的金融機構在進行投資金融項目時，主要是對其收益性進行管理與分析，并沒有對可能存在的風險漏洞進行調查研究與分析論證，直接導致出現(xiàn)了很多投資風險，最根本原因就是忽視市場環(huán)境、政策環(huán)境、政治環(huán)境等諸多方面。

2.金融風險管理機制仍然不夠完善

深入分析資本市場中金融風險管理存在的問題，也包括金融風險管理機制仍然不夠完善。目前，國家在金融風險法律規(guī)制方面已經取得了重大突破，相關法律法規(guī)的出臺，進一步健全和完善的金融風險管理法律機制，但資本市場的一些市場主體還沒有建立更加科學、完善、系統(tǒng)的金融風險管理機制，直接導致金融風險管理的規(guī)范化、科學化水平不高。例如：有的商業(yè)銀行盡管普遍都能夠按照要求建立金融風險管理制度，而且在組織實施的過程中也相對比較規(guī)范，但整體運行機制不夠科學，內部管理體制缺乏協(xié)同性，各個部門之間的協(xié)調配合不夠到位，金融風險管理合力不強。金融風險管理機制仍然不夠完善，也表現(xiàn)為一些金融機構不注重將金融風險上升到戰(zhàn)略層面，特別是不沒有從防范和控制重大系統(tǒng)性金融風險的角度組織實施，金融風險管理機制的戰(zhàn)略性、持續(xù)性不強。

3.金融信息流通不暢以及信息模糊

對于防范和控制資本市場中的金融風險來說，保證金融信息流通性至關重要，同時也需要確保信息的精準性和全面性，但目前我國金融行業(yè)在這方面還沒有給予高度重視，金融信息公開化、透明化建設仍然相對比較薄弱，在很大程度上制約了我國資本市場的和諧穩(wěn)定發(fā)展。例如：金融數(shù)據信息內容相對比較模糊，給投資者帶來了很多干擾，特別是由于不能根據金融信息作出合理、科學、有效決策，必然會出現(xiàn)很多決策風險，甚至出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。更為重要的是，當前我國金融市場仍然面臨規(guī)范化不足的問題，內部交易的問題仍然十分突破，不僅擾亂了資本市場秩序，而且也會制約我國整個金融行業(yè)的發(fā)展，如有的金融機構不注重防范操作風險，內部操控資金流的問題仍然有所存在，如果不認真加以解決，就會導致我國金融環(huán)境不優(yōu)。

4.全面性開放性金融監(jiān)管有待加強

通過對我國資本市場中金融風險管理存在的問題進行分析，也包括當前我國金融監(jiān)管體制仍然需要進一步創(chuàng)新，特別是在構建全面性開放性金融監(jiān)管體系方面需要大力加強。近年來，我國為了有效防范和控制系統(tǒng)性金融風險、促進資本市場可持續(xù)發(fā)展，證監(jiān)會、銀保監(jiān)會先后出現(xiàn)了一系列金融相關法律法規(guī)，在保障資本市場科學和健康發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用，但全面性開放性不足的問題仍然有所存在，特別是一些地方政府在金融監(jiān)管方面相對比較薄弱。有的地方政府在開展金融監(jiān)管方面不注重發(fā)揮方方面面的力量，在“頂層設計”方面還相對比較薄弱，制定有針對性的金融監(jiān)管政策相對較少，而且也不注重社會化監(jiān)管體系建設，內部監(jiān)管與外部監(jiān)管相結合、行政監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管相結合、法律監(jiān)管與制度監(jiān)管相結合還沒有引起高度重視，必然會導致金融風險監(jiān)管缺乏全面性和開放性[3]。

5.資本市場主體內部控制仍然薄弱

深入分析當前資本市場中金融風險管理存在的問題，更為突出的就是一些市場主體在金融風險管理方面相對薄弱，特別是還沒有將金融風險管理與內部控制工作進行全面、深入、系統(tǒng)的結合，普遍存在內部控制制度不夠完善的問題。例如：有的金融機構不注重對內部控制制度進行持續(xù)改進，如沒有將PDCA循環(huán)應用于內部控制制度建設當中，在內部控制工作中不注重總結經驗，內部控制制度缺乏完善性。當前，我國互聯(lián)網金融呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢，很多金融機構都大力發(fā)展互聯(lián)網金融，而且也涌現(xiàn)出了一大批專業(yè)化的互聯(lián)網金融平臺，由于互聯(lián)網金融具有開放性和互動性等特點，給內部控制工作帶來了挑戰(zhàn)，但一些金融機構還沒有對互聯(lián)網金融進行有效控制，無序發(fā)展的問題十分突破，甚至已經成為重點高風險機構。

四、加強和改進資本市場金融風險管理的優(yōu)化對策

1.提升金融風險管理意識

在我國市場經濟體制日益完善的時代背景下，我國金融改革也持續(xù)加速推進，特別是在國家政策的指引下以及金融市場主體的改革和創(chuàng)新，極大地促進了我國資本市場的快速發(fā)展，而且也具有很強的科學性。由于資本市場連接投資者與籌資者，只有大力加強資本市場科學化、規(guī)范化建設，才能更好地發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，同時也能夠促進我國多層次資本市場可持續(xù)發(fā)展。對此，資本市場各個層面、各個領域以及廣大市場主體需要進一步提高金融風險管理意識，將其納入到自身發(fā)展體系當中，采取更加科學的方法和措施認真加以優(yōu)化和完善。政府以及金融監(jiān)管部門應當切實加大對金融風險管理重要性的宣傳力度，特別是要站國際國內的整體角度進行宣傳，同時還要提供一些有針對性的金融風險管理政策和指引，使各個領域和各個方面能夠不斷優(yōu)化和完善金融風險管理體系，使其針對性更強。從國家的客觀角度來看，重點要在解決制度陶和調控偏差方面加大力度，重點要加大對影子銀行、房地產融資、互聯(lián)網金融、地方政府負債等方面的管理力度；從微觀市場主體來看，應當把防范系統(tǒng)風險、犯罪風險、法律風險、匯率風險、市場風險、管理風險、信用風險、流動性風險等作為重點，特別是要根據自身的實際情況更加重視高風險環(huán)境的管理與控制。

2.完善金融風險管理機制

社會主義市場經濟體制的日益完善，使我國資本敲擊步入了多元化、融合化、創(chuàng)新化的軌道。在這個過程中，很多企業(yè)都充分利用資本市場進行融資，而且融資方式也具有多元化的，包括資產股份化、資產證券化、發(fā)行信托產品、發(fā)行企業(yè)債券、企業(yè)上市等多種融資方式，資本市場主體的數(shù)量和規(guī)模也在不斷擴大。因而，健全和完善的金融風險管理機制，對于大力加強和改進金融風險管理工作具有很強的基礎性作用。要適應我國金融體制改革的需要，構建開發(fā)性金融、合作性金融、商業(yè)性金融、政策性金融風險管理機制，加強相關制度建設，不斷強化整體性、全面性和綜合性，努力使金融風險管理機制更加完善[4]。大力加強金融機構規(guī)范化建設，深入開展調查研究，對金融機構運行機制進行科學分析，特別是要對重點高風險機構進行規(guī)范，建立專門的規(guī)范制度，不斷優(yōu)化金融機構治理結構。對于金融風險較高的互聯(lián)網金融機構應當切實加大打擊力度，建立風險點排查和監(jiān)測機制，在開展互聯(lián)網金融業(yè)務的過程中，更加高度重視對風險點的研究和判斷，并且在實施的過程中按照規(guī)范化的流程進行，努力使風險防范更具有成效。此外，應擴大企業(yè)債券、股票市場的整體規(guī)范，切實加大對證券市場的規(guī)范化發(fā)展力度，通過提升金融機構國際競爭力、核心競爭力、品牌競爭力有效防范和控制金融風險。

3.建立金融信息公開制度

從根本上來說，資本自由流動會出現(xiàn)經濟波動以及很多風險因素，甚至會導致貨幣危機和金融危機。因而，只有建立金融信息公開制度、解決金融信息模糊問題，才能使資本市場中金融風險管理更具有針對性和實效性。對此，應當把建立金融信息公開制度上升到戰(zhàn)略層面，并將其也防范、控制、管理資本市場中金融風險進行有效結合。要積極引導金融機構開展信息公開，進一步擴大公開領域和范圍，除了財務會計信息之外，也要對其經營情況、資金流向等進行公開，并為金融機構實施信息公開提供渠道和載體?；ヂ?lián)網金融的快速發(fā)展，給金融統(tǒng)計帶來了較大的影響，直接導致金融統(tǒng)計的全面性、系統(tǒng)性不強。因而，應當大力加強互聯(lián)網金融信息公開力度，制定有針對性法律法規(guī)，只有這樣，才能使國家在宏觀上更有效的防范和控制可能出現(xiàn)的一系列金融風險。要進一步健全和完善金融信息披露制度，特別是對于金融機構來說，應當科學利用現(xiàn)代信息技術開展信息披露，既要運用大數(shù)據技術收集和分析信息，同時也要利用官方網站等做好金融信息披露，并提高金融信息的及時性、準確性。

4.加強全面性開放性監(jiān)管

從當前資本市場中金融風險管理的整體運行情況來看，盡管各個層面、各個領域都不斷加大力度，在一定程度上促進了金融風險管理工作的深入開展，特別是國家、地方政府、金融監(jiān)管部門不斷加大監(jiān)管力度，但按照較高標準和要求來看，特別是從促進我國資本市場科學、健康、持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度進行分析，目前我國資本市場中風險監(jiān)管仍然需要加強全面性開放性建設。在具體的實施過程中，要實施更為強有力的金融監(jiān)管政策，除了要進一步健全和完善金融監(jiān)管相關法律法規(guī)之外，還要在組織實施方面狠下功夫，如通過嚴格的監(jiān)督與控制，切實加大對金融行業(yè)內部操作的打擊力度，采取經濟、行政、法律等綜合措施，對于進行內部操作、擾亂資本市場秩序并造成重大損失和不良影響的金融從業(yè)人員應當落實好“黑名單”制度，將其清理出金融行業(yè)并永久性不允許從事金融業(yè)務。要大力加強開放性監(jiān)管體系建設，除了要強化行政監(jiān)管之外，還要在社會監(jiān)管方面狠下功夫，傾力構建內部監(jiān)管與外部監(jiān)管相結合的運行機制，充分發(fā)揮各個領域的監(jiān)管作用，努力提升監(jiān)管工作的整體性。如大力加強行業(yè)監(jiān)管，充分發(fā)揮金融行業(yè)商會和行業(yè)協(xié)會的作用，使它們能夠在引導金融機構有效防范風險和自我整改提升方面發(fā)揮作用，同時也可以牽頭制定資本市場中金融風險管理的規(guī)范性文件以及相關流程。

5.強化金融主體內部控制

開展資本市場中金融風險管理工作，資本市場主體是否具備較強的金融風險管理意識和能力至關重要。盡管我國資本市場體系在不斷完善，而且在規(guī)范化發(fā)展方向也越來越受到國家重視，但資本市場中的金融風險仍然相對較多，金融機構以及金融市場主體對此應當有清醒的認識，只有科學面對資本市場面臨的主要金融風險，才能采取有效措施認真加以管理、防范和控制。例如：隨著區(qū)塊鏈技術與金融的有效融合，區(qū)塊鏈互聯(lián)網金融呈現(xiàn)出良好的發(fā)展態(tài)勢，但由于區(qū)塊鏈技術“算力有限”，直接導致區(qū)塊鏈互聯(lián)網金融面臨比較突出的技術風險，特別是由于一些金融機構不注重加強技術風險管理工作，在很大程度上制約了區(qū)塊鏈互聯(lián)網金融的健康發(fā)展，對此需要加大工作力度，采取更有效的方法和措施，切實加大金融區(qū)塊鏈內部控制機制建設[5]。金融機構要進一步加大內部控制的投入力度，在財力、人力、物力等方面給予保障，如加大信息化的投入力度，進一步健全和完善內部控制系統(tǒng)，強化信息技術的支撐作用，確保內部控制工作能夠更具有延伸性、融合性和互動性。為了能夠使內部控制工作取得更好的成效，金融機構還將業(yè)財融合、財務共享服務等融入到內部控制機制當中，加強內部審計工作，運用大數(shù)據技術分析金融風險等，最大限度提升內部控制水平，為有效開展金融風險管理奠定基礎。

五、結語

綜上所述，在我國資本市場體系日益完善的時代背景下，如何大力加強資本市場中金融風險管理工作，是政府、金融監(jiān)管部門以及金融市場主體需要高度重視的課題。隨著金融改革的持續(xù)深化，國家對金融風險管理工作給予了越來越高的重視，而且在組織實施的過程中也不斷健全和完善相關法律體系，但資本市場仍然面臨外部和內部的諸多金融風險，只有大力加強金融風險管理工作，才能使其取得更好的成效，進而促進資本市場可持續(xù)發(fā)展。對此，各個層面應當在深刻理解和認識大力加強、改進、提升資本市場中金融風險管理重要性的基礎上，堅持問題導向，突出重點領域，著眼于解決資本市場中金融風險管理存在的問題，采取更有效的方法和措施認真加以解決，重點要在提升金融風險管理意識、完善金融風險管理機制、建立金融信息公開制度、加強全面性開放性監(jiān)管、強化金融主體內部控制等諸多方面加大力度，推動我國資本市場中金融風險管理取得更好成效，為促進我國資本市場科學、健康、持續(xù)發(fā)展更打造優(yōu)勢環(huán)境和創(chuàng)造良好條件。