國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理論略

劉 偉

（中國(guó)平煤神馬集團(tuán)信息融合共享運(yùn)營(yíng)中心，河南 平頂山 467099）

改革開(kāi)放四十多年來(lái)，我國(guó)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)領(lǐng)域取得了重大成就，國(guó)民經(jīng)濟(jì)始終保持著長(zhǎng)期穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，尤其是近些年來(lái)，隨著我國(guó)政府對(duì)資本市場(chǎng)構(gòu)建的日臻完善和成熟，國(guó)有企業(yè)盡快推進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)管理改革的目的和任務(wù)也更加清晰明確，即：一方面是要推動(dòng)國(guó)有資產(chǎn)管理方式從管資產(chǎn)向管資本的觀念性轉(zhuǎn)變，另一方面是要推動(dòng)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)管理思想從實(shí)物形態(tài)向價(jià)值形態(tài)的資本性轉(zhuǎn)變。前者轉(zhuǎn)變的功效在于滿足在商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下國(guó)有企業(yè)通過(guò)提升資本運(yùn)營(yíng)效率來(lái)提高生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)收益率和實(shí)現(xiàn)資本保值、增值的需要，后者轉(zhuǎn)變的功效在于通過(guò)提高資本運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)性來(lái)滿足國(guó)有企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中調(diào)整資本運(yùn)營(yíng)結(jié)構(gòu)和優(yōu)化資本運(yùn)營(yíng)布局的需要。當(dāng)然，這一切也同時(shí)為我國(guó)國(guó)有企業(yè)探尋新環(huán)境下提升資本運(yùn)營(yíng)管理有效性的進(jìn)路創(chuàng)造了非常難得的有利條件，國(guó)有企業(yè)通過(guò)改進(jìn)資本運(yùn)營(yíng)管理進(jìn)路來(lái)實(shí)現(xiàn)資本合理流動(dòng)、資源配置優(yōu)化、生產(chǎn)活力增強(qiáng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)可持續(xù)發(fā)展的時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái)了。

一、資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵、目的與特征

在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中，資本是其不可或缺的一個(gè)基本要素。關(guān)于資本的概念，經(jīng)濟(jì)理論給出的解釋是“用于生產(chǎn)的基本生產(chǎn)要素，即資金、廠房、設(shè)備、材料等物質(zhì)資源，”金融理論和會(huì)計(jì)理論給出的解釋是“用來(lái)代表金融財(cái)富，特別是用于經(jīng)商、興辦企業(yè)的金融資產(chǎn)”。從學(xué)術(shù)領(lǐng)域?qū)Y本概念的解釋可以看出，不論在企業(yè)的創(chuàng)建期、生存期，還是在企業(yè)的發(fā)展期、成熟期，資本都自始至終與其保持著密切的關(guān)系。例如，初創(chuàng)期和生存期的企業(yè)必須掌握一定量的資本作為初創(chuàng)和生存的前提條件，而發(fā)展期和成熟期的企業(yè)則必須保持一定規(guī)模的資本作為后續(xù)做大、做強(qiáng)、做優(yōu)的基礎(chǔ)。道理很明顯，逐利是資本的本性特征，逐利也是企業(yè)成長(zhǎng)的客觀需求。所以，在資本市場(chǎng)上，企業(yè)要發(fā)展，就必須具備相應(yīng)的資本運(yùn)營(yíng)管理能力。那么什么又是“資本運(yùn)營(yíng)”呢？所謂“資本運(yùn)營(yíng)”，業(yè)界也稱(chēng)之為是“資本運(yùn)作”或者是“資本經(jīng)營(yíng)”。關(guān)于資本運(yùn)營(yíng)的內(nèi)涵，則通常指的是，企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)“所擁有的一切有形與無(wú)形的存量資產(chǎn)，通過(guò)流動(dòng)、裂變、組合、優(yōu)化配置等各種方式 進(jìn)行的有效運(yùn)營(yíng)，以最大限度地實(shí)現(xiàn)增值”。從資本運(yùn)營(yíng)所包含的內(nèi)涵就可以知道，良好的資本運(yùn)營(yíng)管理不僅需要企業(yè)及其有關(guān)人員具備優(yōu)異的經(jīng)濟(jì)管理水平，同時(shí)還需要具備豐富的財(cái)務(wù)知識(shí)和金融知識(shí)。因?yàn)椋髽I(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)管理的目的性很明確：一是為了追求生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的最大化，在管理實(shí)踐中表現(xiàn)為對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)和長(zhǎng)期利潤(rùn)的同樣重視，對(duì)增加利潤(rùn)額和提高利潤(rùn)率的同樣重視，對(duì)自有資本利潤(rùn)率和全部資本利潤(rùn)率的同樣重視；二是為了追求利益關(guān)聯(lián)者利益的最大化，利益關(guān)聯(lián)者獲得了預(yù)期收益，債權(quán)能夠得到保證，繼續(xù)投資企業(yè)的信心就會(huì)增加，地方政府也會(huì)為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供更多的有利條件，企業(yè)從中既可以贏得商業(yè)信譽(yù)也可以贏得社會(huì)信譽(yù)；三是為了追求企業(yè)價(jià)值的最大化，企業(yè)價(jià)值，顧名思義，即企業(yè)本身的價(jià)值，亦即“企業(yè)有形資產(chǎn)價(jià)值和無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的市場(chǎng)評(píng)價(jià)”。此處有必要進(jìn)一步說(shuō)明的是，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)利潤(rùn)是兩碼事，企業(yè)利潤(rùn)指的是企業(yè)價(jià)值通過(guò)市場(chǎng)活動(dòng)所創(chuàng)造的新的價(jià)值，同時(shí)，企業(yè)價(jià)值也不能以賬面上資產(chǎn)的總價(jià)值來(lái)論斷，實(shí)際上，一個(gè)擁有良好商業(yè)信譽(yù)和社會(huì)信譽(yù)的企業(yè)，其市場(chǎng)價(jià)值必然會(huì)大于賬面資產(chǎn)的價(jià)值?；诖?，對(duì)于在企業(yè)進(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)管理的目的，不能單一地理解為是為了追求生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和利益關(guān)聯(lián)者利益的最大化，而是在此前提下還得同時(shí)兼顧對(duì)企業(yè)價(jià)值最大化的追求，因?yàn)橹挥羞@樣，企業(yè)才能在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中通過(guò)對(duì)資本本身的技巧性運(yùn)作和科學(xué)性運(yùn)動(dòng)來(lái)為自己創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)效益和實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值提供服務(wù)。企業(yè)通過(guò)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的有效管理，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置，進(jìn)而促進(jìn)資本增值和經(jīng)濟(jì)效益的增長(zhǎng)。在資本市場(chǎng)上，資本運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)出了價(jià)值性、流動(dòng)性、市場(chǎng)性和增值性等四個(gè)方面的特征。首先，資本運(yùn)營(yíng)的價(jià)值性特征，是指企業(yè)要想了解資本的成本情況和資本的收益情況以及資本的運(yùn)營(yíng)目標(biāo)等情況，只有綜合運(yùn)用價(jià)值手段進(jìn)行價(jià)值比較才可以得出；其次，資本運(yùn)營(yíng)的流動(dòng)性特征，是指在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，資本只有借助于流動(dòng)的方式才可以幫助企業(yè)合理配置資源和實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值；再次，資本運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)性特征，是指資本運(yùn)營(yíng)必須基于資本市場(chǎng)的客觀存在才可以進(jìn)行下去，例如，資本價(jià)值的增值、資本運(yùn)營(yíng)效率的提高、資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置等，都必須經(jīng)過(guò)市場(chǎng)的驗(yàn)證才可以知道是否達(dá)到了預(yù)期，而且，資本競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)權(quán)交易、主體選擇等也都必須以市場(chǎng)交易的方式才能得以完成；最后，資本運(yùn)營(yíng)的增值性特征，是指資本運(yùn)營(yíng)的目的并不只是簡(jiǎn)單地對(duì)資本規(guī)模的擴(kuò)張，而主要是想通過(guò)對(duì)生產(chǎn)資源的優(yōu)化配置而促使資本價(jià)值產(chǎn)生出新的價(jià)值，也就是價(jià)值增值。

二、國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)處身的時(shí)代背景

自2017年10月，黨的十九大勝利閉幕以來(lái)，我國(guó)社會(huì)逐步邁入了一個(gè)新的時(shí)代，經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向了高質(zhì)量增長(zhǎng)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)成為了助力企業(yè)發(fā)展的主要?jiǎng)恿?。此間，我國(guó)對(duì)外開(kāi)放的大門(mén)正在越開(kāi)越大，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革正在持續(xù)深化，探索高質(zhì)量發(fā)展道路已成眾望所歸，這讓國(guó)有企業(yè)處身的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境更加激烈，面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也更加復(fù)雜。這種情形之下，以國(guó)有企業(yè)為代表各種企業(yè)紛紛將改變現(xiàn)狀的目光聚焦在了對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的有序管理上，試圖通過(guò)強(qiáng)化對(duì)資本運(yùn)作的管理，來(lái)提高競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)提升經(jīng)濟(jì)效益，來(lái)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值。國(guó)有企業(yè)等諸多企業(yè)之所以會(huì)把對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的有效管理看的如此重要，這一方面是緣于有效的資本運(yùn)營(yíng)管理可以為國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供長(zhǎng)久助力，追求可持續(xù)發(fā)展是國(guó)有企業(yè)始終如一的奮斗目標(biāo)，不會(huì)發(fā)生改變和動(dòng)搖，在經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放四十余年的不懈努力后，我國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)越來(lái)越成熟，有效的資本運(yùn)營(yíng)管理也已經(jīng)成為社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)，從資本運(yùn)營(yíng)管理在企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中的現(xiàn)實(shí)操作來(lái)看，大都以保值、增值作為首要目標(biāo)，將著眼點(diǎn)放在資本收益和市場(chǎng)定位方面，并對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行最優(yōu)化配置，以最大限度地滿足企業(yè)追求利潤(rùn)的需以，因而能夠?yàn)槠髽I(yè)實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展提供長(zhǎng)久的助力；另一方面是緣于有效的資本運(yùn)營(yíng)管理可以促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改革步伐的不斷加快，進(jìn)入經(jīng)濟(jì)發(fā)展新時(shí)代以來(lái)，我國(guó)國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革一直處在持續(xù)不斷的深化之中，肩負(fù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展支柱重任的國(guó)有企業(yè)將控股上市公司作為了有效開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)管理的主體，例如，眾多國(guó)有控股企業(yè)紛紛通過(guò)改制、重組、上市等資本運(yùn)營(yíng)方式來(lái)增加投資主體、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化經(jīng)營(yíng)布局，以此提升資本的運(yùn)營(yíng)效率，促進(jìn)資產(chǎn)的保值增值，因而也推動(dòng)了現(xiàn)代企業(yè)制度的建立健全和改革步伐的不斷加快。并且，與此同時(shí)，有效的資本運(yùn)營(yíng)管理還可以較好地滿足企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需要。當(dāng)今社會(huì)發(fā)展已經(jīng)步入到了信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代，全球經(jīng)濟(jì)一體化的格局已經(jīng)初步形成，高度發(fā)達(dá)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)將地球連接成了“地球村”，傳統(tǒng)意義上的時(shí)空界限在互聯(lián)網(wǎng)的加持下已經(jīng)不復(fù)存在，企業(yè)開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)的范圍變得越來(lái)越廣闊了，如前文所述，企業(yè)開(kāi)展資本運(yùn)營(yíng)的目的包括了資本的不斷擴(kuò)張和規(guī)模的不斷擴(kuò)大，而有效的資本運(yùn)營(yíng)管理是站在全局性的高度、站在前瞻性的角度來(lái)對(duì)資本的擴(kuò)張和規(guī)模的擴(kuò)大實(shí)施統(tǒng)一運(yùn)籌、統(tǒng)一管理，來(lái)推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)變?cè)鲩L(zhǎng)模式和激活資源效益，來(lái)幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本增值的最大化。所以說(shuō)，有效的資本運(yùn)營(yíng)管理還可以較好地滿足企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展需要。

三、強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)管理的理由

國(guó)有企業(yè)是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)體系中的重要支柱，是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的主要推動(dòng)力量，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)向前發(fā)展的很多關(guān)鍵領(lǐng)域和重要部門(mén)，國(guó)有企業(yè)都身居支配地位，是維系我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定、有序、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要依托。在我國(guó)，國(guó)有企業(yè)素有“共和國(guó)長(zhǎng)子”的美譽(yù)，在新中國(guó)成立七十余年來(lái)波瀾壯闊的經(jīng)濟(jì)建設(shè)道路上，國(guó)有企業(yè)的貢獻(xiàn)最為翹楚，可謂居功至偉。在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展的奮進(jìn)征程上，國(guó)有企業(yè)仍將源源不斷地繼續(xù)貢獻(xiàn)其智慧和力量?？墒潜M管如此，我們也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，改革開(kāi)放后，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)國(guó)有企業(yè)在資本運(yùn)營(yíng)管理方面仍然處在相對(duì)落后的狀態(tài)，仍然存在著很多值得我們進(jìn)行認(rèn)真探索的問(wèn)題。所以，對(duì)于當(dāng)下我國(guó)的諸多國(guó)有企業(yè)來(lái)講，強(qiáng)化對(duì)資本的運(yùn)營(yíng)管理是一件志在必行的大事，如箭在弦，勢(shì)在必發(fā)。

第一，強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理有利于國(guó)有企業(yè)盤(pán)活資產(chǎn)存量。多年來(lái)，我國(guó)很多國(guó)有企業(yè)都存在著嚴(yán)重的資產(chǎn)流失的問(wèn)題，其中有些國(guó)有企業(yè)的這一問(wèn)題已經(jīng)非常突出，市場(chǎng)調(diào)研顯示，造成國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)流失的重要原因是因?yàn)閷?duì)資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)管理的低效、無(wú)效或者負(fù)效益，通過(guò)強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理，國(guó)有企業(yè)可以對(duì)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行重組，讓出多余資產(chǎn)，把現(xiàn)有存量資產(chǎn)盤(pán)活，使之得到最佳的配置與應(yīng)用，促進(jìn)其價(jià)值增值。

第二，強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理有利于國(guó)有企業(yè)優(yōu)化資源配置。近年來(lái)，優(yōu)化資源配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿一直是國(guó)有企業(yè)改革的重點(diǎn)，但是卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到想要的效果，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不科學(xué)已經(jīng)成為了阻礙國(guó)有企業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要因素之一，通過(guò)強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理，國(guó)有企業(yè)可以強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中市場(chǎng)的導(dǎo)向作用，可以減少產(chǎn)能、降低庫(kù)存、壓縮杠桿，實(shí)現(xiàn)對(duì)生產(chǎn)資源的最優(yōu)化配置。

第三，強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理有利于國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本效益的最大化。企業(yè)積累資本是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，我國(guó)國(guó)有企業(yè)是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式下過(guò)渡過(guò)來(lái)的，此前走的是自我資本積累的發(fā)展道路，速度緩慢，在新的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，這種資本積累方式當(dāng)然是落后的、不入時(shí)的，通過(guò)強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理，國(guó)有企業(yè)則以豐富資本的來(lái)源渠道，減輕資金不足的壓力，將存量資本轉(zhuǎn)變?yōu)樵隽抠Y本，將靜態(tài)資本轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)態(tài)資本，加速資本積累的速度，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)資本效益的最大化。

第四，強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理有利于國(guó)有企業(yè)制度的創(chuàng)新。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化和現(xiàn)代企業(yè)制度的建立，使得企業(yè)成為了資本市場(chǎng)上的投資主體和經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體，并由此帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制也隨之發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變，由原來(lái)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)變成為了現(xiàn)在的資本運(yùn)營(yíng)，對(duì)于我國(guó)國(guó)有企業(yè)來(lái)講，這不啻為一種革命性的變革，因此，國(guó)有企業(yè)強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理的深遠(yuǎn)意義不是表現(xiàn)在形式上的從生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)到資本運(yùn)營(yíng)，而是更深層次地體現(xiàn)在了推動(dòng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)理念的革故鼎新。

四、提升國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)有效性的進(jìn)路

國(guó)有企業(yè)是我國(guó)建設(shè)現(xiàn)代化社會(huì)主義強(qiáng)國(guó)重要的物質(zhì)基礎(chǔ)、技術(shù)基礎(chǔ)和創(chuàng)新基礎(chǔ)，一方面，加入“關(guān)貿(mào)總協(xié)定”后，面對(duì)洶涌而來(lái)的國(guó)際資本，民營(yíng)企業(yè)無(wú)論在資本規(guī)模上還是在生產(chǎn)技術(shù)上都無(wú)法與之抗衡，在對(duì)抗外來(lái)資本入侵方面，重任只能由國(guó)有企業(yè)來(lái)承擔(dān)。另一方面，在我國(guó)重要工業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中，尤其是在支柱型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，比如在石油、化工、機(jī)械、電子、冶金、有色和建材等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中，國(guó)有企業(yè)是絕對(duì)的支撐力量，民營(yíng)企業(yè)尚且無(wú)力扛起這些大旗；并且，在技術(shù)研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新、出口創(chuàng)匯、海外投資等其他領(lǐng)域中，國(guó)有企業(yè)歷年積淀的雄厚的實(shí)力也是民營(yíng)企業(yè)所無(wú)法比擬的。所以，通過(guò)強(qiáng)化管理來(lái)提升資本運(yùn)營(yíng)的有效性、來(lái)促進(jìn)資本增值，是新時(shí)代繼續(xù)深化市場(chǎng)改革大環(huán)境下國(guó)有企業(yè)理應(yīng)作出的正確抉擇。

第一，完善公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理結(jié)構(gòu)，指的是企業(yè)為了“實(shí)現(xiàn)資源配置的有效性，所有者（股東）對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)管理和績(jī)效進(jìn)行監(jiān)督、激勵(lì)、控制和協(xié)調(diào)的一整套制度安排，它反映了決定公司發(fā)展方向和業(yè)績(jī)的各參與方之間的關(guān)系?！眹?guó)有企業(yè)完善公司治理結(jié)構(gòu)是順應(yīng)國(guó)有資本管理體制改革，推進(jìn)由生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)型向資本運(yùn)營(yíng)型發(fā)生轉(zhuǎn)變邁出的重要一步，這種轉(zhuǎn)變標(biāo)志著國(guó)有企業(yè)實(shí)現(xiàn)了以產(chǎn)權(quán)為紐帶由管人管事管資產(chǎn)向管資本運(yùn)營(yíng)為主的變革，這種轉(zhuǎn)變對(duì)國(guó)有企業(yè)原來(lái)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資源配置、資本運(yùn)營(yíng)管理等作出了重新厘清和定位。所以，國(guó)有企業(yè)要強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理的有效性，首先需要做到的就是要完善公司治理結(jié)構(gòu)，按照《公司法》中的有關(guān)規(guī)定和中國(guó)特色市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下建立現(xiàn)代國(guó)有企業(yè)制度的有關(guān)要求，構(gòu)筑一套職能清晰、責(zé)任明確、權(quán)利制衡、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)的現(xiàn)代化企業(yè)治理體系，以為下一步強(qiáng)化資本運(yùn)營(yíng)管理清楚各方掣肘，建立制度保障。

第二，加強(qiáng)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理?！笆袌?chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?！边@句警示，不是只適用于個(gè)體投資者和民營(yíng)企業(yè)，對(duì)于像國(guó)有企業(yè)這樣的資本運(yùn)營(yíng)管理也同樣具有警示作用。企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中開(kāi)展經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的過(guò)程，本身就也在跟風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行博弈和抗衡的過(guò)程，所以，企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)是有風(fēng)險(xiǎn)的也就不足為怪了。企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)指的是：“資本運(yùn)營(yíng)主體在資本運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動(dòng)性以及資本運(yùn)營(yíng)主體對(duì)環(huán)境的認(rèn)知能力的有限性而導(dǎo)致的資本運(yùn)營(yíng)失敗或使資本運(yùn)營(yíng)活動(dòng)達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失?！痹谫Y本市場(chǎng)上，資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有很多種，若是按照資本運(yùn)營(yíng)管理的內(nèi)容則可將其劃分比如籌資風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、外匯風(fēng)險(xiǎn)、境外投資流失風(fēng)險(xiǎn)、政策性風(fēng)險(xiǎn)等諸多方面。風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的危害性不言而喻，國(guó)有企業(yè)要強(qiáng)化對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的有效性，當(dāng)然就需要強(qiáng)化對(duì)運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，比如，樹(shù)立資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理理念，建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施動(dòng)態(tài)監(jiān)管、跟蹤監(jiān)管等，總之，強(qiáng)有力的資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理本身就是對(duì)資本價(jià)值的一種保值增值。

第三，拓展資本融通渠道。資本市場(chǎng)發(fā)展與人力社會(huì)發(fā)展一樣，必須遵循物質(zhì)第一性的客觀規(guī)律，無(wú)論人類(lèi)的智慧有多么強(qiáng)大，離開(kāi)物質(zhì)基礎(chǔ)都是無(wú)法生存的。國(guó)有企業(yè)雖然具有雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，但是在資本市場(chǎng)上，也必須對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理給予足夠的重視，以保證生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)所需資金的充足、供給的順暢。在企業(yè)正常的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)活動(dòng)中，最怕的就是出現(xiàn)資金“斷流”，一旦這種情況發(fā)生，企業(yè)就可能會(huì)被拖到風(fēng)險(xiǎn)的邊緣。正因?yàn)槿绱?，所以?guó)有企業(yè)盡管實(shí)力雄厚也需要與時(shí)俱進(jìn)拓展資本融通渠道。資本市場(chǎng)上，企業(yè)進(jìn)行資本融通的渠道一般有兩種形式，即內(nèi)源融資渠道和外源融資渠道。其中，內(nèi)源融資主要指的是企業(yè)的積累資金和自有資金。外源融資又分為直接融資和間接融資兩種形式，直接融資也稱(chēng)作是股權(quán)融資，其表現(xiàn)形式如上市募集資金、配股、增發(fā)股權(quán)等，間接融資也稱(chēng)作債務(wù)融資，表現(xiàn)形式如銀行貸款、非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款等。由于外源融資存在嚴(yán)重的信息不對(duì)稱(chēng)性，企業(yè)為此需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和成本付出都比內(nèi)源融資要高；所以，出于對(duì)降低資本運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和成本的考量，建議國(guó)有企業(yè)在拓展資本融通渠道時(shí)，應(yīng)以內(nèi)源融資作為首選，例如推行股票回購(gòu)、改革產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、提高攤銷(xiāo)比率、實(shí)施產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈內(nèi)部化等，借以提高資本的運(yùn)營(yíng)效率和增值能力，在此前提下，再以外源融資作為內(nèi)源融資的必要補(bǔ)充，或者兩者兼用。

第四，嚴(yán)格資本運(yùn)營(yíng)監(jiān)督。一方面，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)是殘酷無(wú)情的，有時(shí)乃至是不折手段的，另一方面，工作人員的技術(shù)能力、職業(yè)修為等也不是十全十美的，所以，對(duì)資本運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，及時(shí)糾正和制止問(wèn)題的發(fā)生，乃是資本運(yùn)營(yíng)管理工作中的一個(gè)重要舉措。很多時(shí)候，很多經(jīng)濟(jì)活動(dòng)事項(xiàng)，監(jiān)督力如何，與它的成敗是成正比例關(guān)系的。毫無(wú)疑問(wèn)，科學(xué)的監(jiān)督措施和能夠得到保障的監(jiān)督執(zhí)行力，構(gòu)成了企業(yè)安全、高效運(yùn)行的基礎(chǔ)。國(guó)有企業(yè)一般都具有規(guī)模龐大、業(yè)務(wù)范圍廣的特點(diǎn)，資本運(yùn)營(yíng)是支撐其開(kāi)展一切業(yè)務(wù)活動(dòng)的生命線，嚴(yán)格對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的監(jiān)督，也就等于是對(duì)企業(yè)安全、高效運(yùn)行作出的保障。通常情況下，要搞好資本運(yùn)營(yíng)監(jiān)督，需重點(diǎn)做好以下四個(gè)方面的工作：一是在融資監(jiān)督方面，考慮到國(guó)有企業(yè)對(duì)資本需求的規(guī)模較大，單憑內(nèi)源融資是滿足不了業(yè)務(wù)發(fā)展需要的，所以，在融資監(jiān)督方面，應(yīng)把保證資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性放在首要位置，在此基礎(chǔ)上再去拓展融資渠道，這樣就可以有效降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率；二是在財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息方面，在當(dāng)下新市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)大都采取了多元化的經(jīng)營(yíng)方式，在營(yíng)業(yè)收入、成本支付、現(xiàn)金流交易等方面的業(yè)務(wù)量非常大，由于這些財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息是否是對(duì)真實(shí)業(yè)務(wù)發(fā)生情況的客觀反映，會(huì)影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策和利益關(guān)聯(lián)方的利益獲得，因而必須加強(qiáng)對(duì)它的監(jiān)督； 三是在財(cái)務(wù)核算方面，企業(yè)財(cái)務(wù)核算是對(duì)會(huì)計(jì)對(duì)象的反映和監(jiān)督，由于國(guó)有企業(yè)為了增加創(chuàng)收能力和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力采用了多元化的經(jīng)營(yíng)方式，因而其會(huì)計(jì)對(duì)象也是多樣的和復(fù)雜的，這種情況下，用來(lái)對(duì)其進(jìn)行反映和監(jiān)督的財(cái)務(wù)核算就不能采取單一的方法，而應(yīng)采取系統(tǒng)性的措施，以提高其反映和監(jiān)督的真實(shí)度；四是在稅務(wù)監(jiān)督方面，國(guó)有企業(yè)業(yè)務(wù)范圍的廣泛性，決定了其交易主體的多樣性，也決定了所需承擔(dān)稅賦的復(fù)雜性，而科學(xué)的稅收籌劃則可以減輕企業(yè)的繳納稅額，降低經(jīng)營(yíng)成本，合理的避稅策略又可以讓企業(yè)有效規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)，因此，加強(qiáng)稅務(wù)監(jiān)督對(duì)于保證國(guó)有企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)健性同樣十分重要。

五、結(jié)語(yǔ)

資本是企業(yè)賴(lài)以生存和發(fā)展的物質(zhì)基礎(chǔ)，資本運(yùn)營(yíng)是貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)全過(guò)程的中軸線，資本運(yùn)營(yíng)管理則是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要內(nèi)容之一，堪為重中之重。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，在激烈的商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中，企業(yè)總是試圖通過(guò)加強(qiáng)對(duì)資本運(yùn)營(yíng)的管理來(lái)實(shí)現(xiàn)資本的保值、增值，來(lái)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，來(lái)力求企業(yè)價(jià)值的最大化和股東權(quán)益的最大化。可是真正行之有效的資本運(yùn)營(yíng)管理是很不容易做到的，一方面需要管理者具備高水平的經(jīng)濟(jì)知識(shí)、財(cái)務(wù)知識(shí)和金融知識(shí)，另一方面還需要管理者消除對(duì)資本運(yùn)營(yíng)認(rèn)識(shí)上的誤區(qū)，比如，誤認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)優(yōu)于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、或誤認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)主要用于拯救危困企業(yè)、或誤認(rèn)為資本運(yùn)營(yíng)就是單純的資本擴(kuò)張等。鑒于國(guó)有企業(yè)家大業(yè)大，部門(mén)眾多，跨行業(yè)、跨地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)較為普遍，又是從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)過(guò)渡過(guò)來(lái)的現(xiàn)實(shí)情況，因而在當(dāng)前新的市場(chǎng)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)要保證對(duì)資本運(yùn)營(yíng)管理的高效率、高質(zhì)量，仍然還將有很長(zhǎng)時(shí)間的探索道路要走。