錯過地產(chǎn)，怎么搭便車？

@董師傅

地產(chǎn)，暖風(fēng)頻吹。

隨著融資的放開，困擾地產(chǎn)的一大隱憂解除，雖然銷售回暖還需要一定的時間，但地產(chǎn)股卻上演了一出春江水暖鴨先知的好戲。

然而，由于前期的偏見，多數(shù)投資者錯過了這一波行情。

后知后覺之下如何搭便車，成為投資者津津樂道的一個話題，于是乎地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入大眾的視野。

這其中，水泥被寄予厚望。

嚴(yán)格來說，水泥的日子并不好過。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2022年前十月水泥產(chǎn)量為17.59億噸，同比下滑11.3%，行業(yè)呈現(xiàn)“需求收縮、庫存上升、價格探底、成本高位、效益下滑”的勢態(tài)。

此背景下，水泥股的表現(xiàn)也一言難盡。

譬如，天山股份的市值一度慘遭腰斬，近期市值雖然有所反彈，但年度跌幅依然在40%左右，可謂寒氣逼人。

之所以如此，原因有二。

一方面，煤炭價格高企，而煤炭是生產(chǎn)水泥必不可少的原料，導(dǎo)致水泥的成本居高不下；另外一方面，地產(chǎn)低迷，2022年前十個月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資下降8.8%，施工面積同比下降5.7%。

如今，水泥的邏輯悄然生變。

首先，地產(chǎn)預(yù)期向好。

前不久，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、中國郵政儲蓄銀行都不約而同為房企開出大額授信，合計授信額度超萬億元。

這意味著，地產(chǎn)融資難或不再是一個阻礙。

其次，產(chǎn)能新增難。

當(dāng)需求減弱之時，行業(yè)就會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，好在這個時候要求嚴(yán)控產(chǎn)能。

近日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和改革委員會、生態(tài)環(huán)境部、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)《建材行業(yè)碳達(dá)峰實施方案》，其中要求嚴(yán)格落實水泥、平板玻璃行業(yè)產(chǎn)能置換政策，加大對過剩產(chǎn)能的控制力度，堅決遏制違規(guī)新增產(chǎn)能，確?？偖a(chǎn)能維持在合理區(qū)間。

再次，錯峰生產(chǎn)時間拉長。

據(jù)多家媒體報道，有的省份將4至9月錯峰天數(shù)由30天延長至60天，而有的省份則在傳統(tǒng)淡季前后延長集中錯峰時間或新增集中錯峰時段。

對此，中國水泥協(xié)會秘書長王郁濤在接受媒體采訪時表示：“目前水泥錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況較好，庫存有所下降，生產(chǎn)成本推動價格上調(diào)。但總體來說，未來水泥市場需求總量下行是趨勢，水泥行業(yè)應(yīng)嚴(yán)控新增產(chǎn)能，加快引導(dǎo)低效產(chǎn)能退出，提升行業(yè)集中度。”

華泰證券指出：“綜合考慮基建和房建影響，我們預(yù)計2023年水泥需求有望呈現(xiàn)弱復(fù)蘇；綜合考慮需求的溫和復(fù)蘇、實際供給增量放緩以及錯峰生產(chǎn)的潛在增加，水泥行業(yè)有望在2023年實現(xiàn)階段性的供需再平衡，水泥價格和盈利也有望獲得較強(qiáng)修復(fù)?！?/p>

天風(fēng)證券認(rèn)為：“當(dāng)前水泥基本面與估值或均處于歷史底部區(qū)域，從股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投資性價比?！?/p>

水泥股的預(yù)期不錯，但當(dāng)下的業(yè)績卻似乎拿不出手。

海螺水泥2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入853.3億元同比下降29.89%，實現(xiàn)凈利潤124.19億元同比下降44.53%；其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入290.52億元同比下降29.57%，實現(xiàn)凈利潤25.79億元同降65.26%。

由于受原煤和外購電價格上漲影響，海螺水泥的毛利率持續(xù)下滑，到了2022年第三季度，毛利率為19.34%，環(huán)比下滑6.76個百分點(diǎn)，同比下滑7.66個百分點(diǎn)。

天風(fēng)證券表示：“我們判斷公司Q3盈利或已觸底，后續(xù)隨著價格修復(fù)，第四季度利潤端有望明顯好轉(zhuǎn)。在碳達(dá)峰以及碳中和背景下，公司大力推進(jìn)新能源、環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，有望在未來取得先發(fā)優(yōu)勢?！?/p>

目前，海螺水泥已經(jīng)建成17個光伏發(fā)電項目，年發(fā)電量達(dá)1.1億度，光伏成為海螺水泥另外一個抓手。

天山股份2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入986億元同比下降16.76%，實現(xiàn)凈利潤40.54億元同比下降 48.99%；其中，第三季度公司的營業(yè)收入為332億元同比下滑22.24%，凈利潤為5.7億元同比下滑84%。

需要注意的是，天山股份的產(chǎn)能是并購成為行業(yè)第一的，因而商譽(yù)高達(dá)265億元，占?xì)w母所有者權(quán)益比例為32%，暴漲了超過1000倍。

截至2022年9月30日，天山股份的資產(chǎn)負(fù)債率為67.13%，而并購之前的2020年為24.45%，可見資產(chǎn)狀況并不樂觀。

中郵證券表示：“公司水泥熟料、商品混凝土以及骨料產(chǎn)能均居全國首列，是我國規(guī)模最大、產(chǎn)業(yè)鏈完整、全國性布局的水泥公司。公司內(nèi)部業(yè)務(wù)整合將提升效率，規(guī)模效應(yīng)帶來的成本優(yōu)勢將逐漸釋放。中長期內(nèi)，水泥行業(yè)供給格局有望優(yōu)化，公司的龍頭地位將進(jìn)一步凸顯?！?/p>

塔牌集團(tuán)2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入41.12億元同比減少21.55%，實現(xiàn)凈利潤1.05億元同比減少92.03%；其中，第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入15.19億元同比減少5.53%，實現(xiàn)凈利潤-0.70億元，同比減少117.62%。

與海螺水泥、天山股份不同，塔牌集團(tuán)的業(yè)績下滑還有另外一個因素：參與的證券投資浮虧較多，疊加上年同期高基數(shù)影響，報告期公允價值變動凈損益達(dá)-2.56億元，從而影響了業(yè)績。

光大證券表示：“公司背靠粵港澳，擁有廣東省梅州市、惠州市和福建省龍巖市三大水泥生產(chǎn)基地。粵港澳大灣區(qū)建設(shè)與當(dāng)前固定資產(chǎn)投資高增長背景下，公司水泥需求仍具支撐。隨著9月步入需求旺季，公司噸盈利有望實現(xiàn)修復(fù)?！?/p>

以上可見，雖然水泥股預(yù)期不錯，但業(yè)績能否支撐起預(yù)期，還得打一個大大的問號。

本文僅代表個人觀點(diǎn)，跟本報無關(guān)。股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實際盈虧自負(fù)。

其實，這一兩年星云股份的股價漲了許多了，只不過眼下比較低迷。至于星云股份的利好，是擬與集智儲能、寧德時代以貨幣出資的方式共同對時代星云進(jìn)行增資合計2億元，共同在儲能領(lǐng)域加碼，之后將以時代星云為平臺，圍繞儲能產(chǎn)業(yè)鏈，重點(diǎn)對大數(shù)據(jù)軟件服務(wù)、儲能用BMS、系統(tǒng)集成等進(jìn)行研發(fā)和生產(chǎn)。注意是增資，而不是首次入股，所以這個利好并不算大，再疊加之前漲幅較大獲利盤較多，近期才出現(xiàn)了調(diào)整。不過，儲能處于“風(fēng)口”，相當(dāng)長一段時間內(nèi)仍是資本加碼的重要目標(biāo)，因而還可以持續(xù)關(guān)注。

華潤三九是一家中藥企業(yè)，涉足感冒、皮膚、胃腸、止咳、骨科、兒科、心腦重癥、腫瘤核心等細(xì)分領(lǐng)域，大眾熟知的產(chǎn)品為999感冒靈、999皮炎平、三九胃泰等。2022年前三季度，華潤三九的營業(yè)收入為121.11億元同比增長7.53%，凈利潤為19.78億元同比增長11.18%，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為20.18億元同比增長37.67%，毛利率為54.78%。上述指標(biāo)顯示，華潤三九的基本面不錯，特別是毛利率與凈利潤增速均為中藥行業(yè)的第一。不過，華潤三九潛在的風(fēng)險也不容忽視，即40.6億元的商譽(yù)，占凈資產(chǎn)的24%，之前就發(fā)生過商譽(yù)減值的，所以要留一個心眼。