固定資產(chǎn)加速折舊稅收優(yōu)惠政策與中小企業(yè)成長(zhǎng)性

呂 敏，楊 娜

（1.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 財(cái)政稅務(wù)學(xué)院，四川 成都 611130；2.成都京東方光電科技有限公司，四川 成都 611731）

一、問(wèn)題的提出

習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)“中小企業(yè)能辦大事”。中小企業(yè)無(wú)論從數(shù)量上還是作用上看，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)都有著不可替代的重要意義。我國(guó)目前大約有4000多萬(wàn)家企業(yè)，其中，中小企業(yè)占比達(dá)到95%以上；從發(fā)揮的作用上看，50%以上的稅收、60%以上的GDP、70%以上的技術(shù)創(chuàng)新以及80%以上的就業(yè)都是由我國(guó)中小企業(yè)和個(gè)體工商戶貢獻(xiàn)的。故中小企業(yè)好，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才會(huì)好。而成長(zhǎng)性是確定中小企業(yè)較好發(fā)展的重要因素，決定了中小企業(yè)未來(lái)能走多遠(yuǎn)以及是否能夠獲得投資支持。王永進(jìn)等根據(jù)國(guó)別研究說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)存在的問(wèn)題仍然較多，在快速發(fā)展的同時(shí)也存在融資難、存活率低、競(jìng)爭(zhēng)力弱等問(wèn)題。［1］岳樹民等指出我國(guó)出臺(tái)了一系列稅收政策來(lái)解決中小微企業(yè)的發(fā)展問(wèn)題，但稅制設(shè)計(jì)仍然存在缺乏體系規(guī)劃、方法欠科學(xué)等不足。［2］稅收政策應(yīng)如何做出調(diào)整優(yōu)化以解決中小企業(yè)成長(zhǎng)性普遍偏弱的問(wèn)題，對(duì)我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展社會(huì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)意義重大。

近年來(lái)，我國(guó)出臺(tái)了很多稅收優(yōu)惠政策激勵(lì)中小企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展，比如增值稅的簡(jiǎn)并稅率、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、對(duì)小型微利企業(yè)實(shí)施的普惠性稅收減免、固定資產(chǎn)加速折舊、支持科技創(chuàng)新等一系列促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)發(fā)展的政策。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)2020年全年新增減稅降費(fèi)規(guī)模超過(guò)2.5萬(wàn)億人民幣，2021年全年新增減稅降費(fèi)約1.1萬(wàn)億元，截至2022年6月底，全國(guó)新增退稅與減稅規(guī)模已經(jīng)超過(guò)2.58萬(wàn)億元，受益主體主要是中小微企業(yè)和制造業(yè)。樊勇等指出，在減稅降費(fèi)改革中，更要關(guān)注政策的具體落實(shí)，尤其對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力差、成長(zhǎng)性較弱的中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，稅收優(yōu)惠政策能否真正支持落到實(shí)處顯得更為重要。［3］那么，稅收優(yōu)惠政策與貫徹結(jié)果是否發(fā)揮了對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)的激勵(lì)作用呢？本文利用我國(guó)加速折舊優(yōu)惠政策的變動(dòng)作為準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，構(gòu)建雙重差分模型來(lái)研究稅收優(yōu)惠對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

（一）文獻(xiàn)回顧

盡管近年來(lái)我國(guó)政府出臺(tái)了一系列幫助提升中小企業(yè)成長(zhǎng)性的政策和配套支持，但目前直接研究稅收優(yōu)惠政策與中小企業(yè)成長(zhǎng)性關(guān)系的文獻(xiàn)還是較少，并且大部分國(guó)內(nèi)外學(xué)者都從稅制結(jié)構(gòu)角度出發(fā)研究中小企業(yè)稅負(fù)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響，結(jié)論大都支持稅負(fù)與中小企業(yè)成長(zhǎng)具有負(fù)相關(guān)性。如Smallbone指出中小企業(yè)發(fā)展會(huì)受到高稅負(fù)的不利影響。［4］李林木和汪沖研究得出，新三板的企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)越大，企業(yè)的成長(zhǎng)水平就會(huì)越低，二者呈顯著負(fù)相關(guān)。［5］但也有學(xué)者得出不一樣的結(jié)論，如李旭紅在研究企業(yè)稅負(fù)與企業(yè)成長(zhǎng)的關(guān)系時(shí)指出，所得稅稅負(fù)和流轉(zhuǎn)稅稅負(fù)具有不同效果，所得稅稅負(fù)與企業(yè)的成長(zhǎng)能力正相關(guān)，只有過(guò)高的流轉(zhuǎn)稅稅負(fù)會(huì)對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。［6］

對(duì)于稅收優(yōu)惠政策與中小企業(yè)成長(zhǎng)性之間關(guān)系的研究，學(xué)者們認(rèn)為稅收優(yōu)惠政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性具有促進(jìn)作用。例如，李嘉明、喬天寶針對(duì)高新企業(yè)來(lái)分析稅收優(yōu)惠的作用，得出增值稅和所得稅優(yōu)惠都促進(jìn)了高新企業(yè)成長(zhǎng)性，其中重點(diǎn)更應(yīng)放在所得稅減稅上；［7］李旭紅以某地區(qū)六百多家非上市中小企業(yè)為樣本進(jìn)行研究后認(rèn)為，稅收優(yōu)惠可以顯著提高中小企業(yè)成長(zhǎng)能力，其中所得稅優(yōu)惠的促進(jìn)作用更強(qiáng)；［8］余新橋從增值稅出發(fā)，研究增值稅減稅與中小企業(yè)成長(zhǎng)性之間的關(guān)系，得出二者存在顯著正相關(guān)關(guān)系。［9］從實(shí)證上研究稅收優(yōu)惠政策與企業(yè)成長(zhǎng)性的關(guān)系還在不斷探索中，這也為本文提供了研究的具體方向。

現(xiàn)有的基于加速折舊政策的研究，肯定了其對(duì)企業(yè)的積極作用，不僅顯著擴(kuò)大了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資額度，而且提高了企業(yè)的資本配置效率，還對(duì)企業(yè)勞動(dòng)收入份額有促進(jìn)作用；此外，企業(yè)的現(xiàn)金流量也受固定資產(chǎn)加速折舊政策的深刻影響，其可以理解為是為企業(yè)提供的無(wú)息借款。［10-13］就企業(yè)成長(zhǎng)性這一點(diǎn)，現(xiàn)有研究較少，鐘國(guó)輝等對(duì)A股上市企業(yè)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，加速折舊政策可有效緩解企業(yè)卡脖子問(wèn)題，對(duì)企業(yè)具有成長(zhǎng)激勵(lì)效應(yīng)。［14］

綜上，本文基于中小企業(yè)成長(zhǎng)性這一視角，通過(guò)加速折舊政策的沖擊構(gòu)造雙重差分模型，較好地剝離了其他政策和因素的影響，以期得到稅收優(yōu)惠對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的政策影響效果。

（二）研究假設(shè)

稅收優(yōu)惠政策可以為企業(yè)提供一定的政策激勵(lì)，在加速折舊方法中無(wú)論哪種方法都會(huì)使企業(yè)獲得相比于直線折舊法更高的稅收優(yōu)惠，其影響中小企業(yè)成長(zhǎng)性的機(jī)制是縮短企業(yè)固定資產(chǎn)折舊年限，通過(guò)前期多計(jì)提后期少計(jì)提折舊的辦法增加企業(yè)期初費(fèi)用，為企業(yè)提供稅收優(yōu)惠。［10］一方面，若不考慮時(shí)間價(jià)值，固定資產(chǎn)折舊前期會(huì)為企業(yè)提供延期繳納稅款的優(yōu)勢(shì)，增加了企業(yè)的可用資金，提供相當(dāng)于無(wú)息貸款的現(xiàn)金流，使企業(yè)更有資源去發(fā)展，為企業(yè)提供更多成長(zhǎng)空間；［11］另一方面，如果考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，加速折舊法會(huì)使企業(yè)獲得折舊抵稅收益，強(qiáng)化固定資產(chǎn)折舊的稅盾作用，進(jìn)一步増加企業(yè)進(jìn)行其他經(jīng)濟(jì)發(fā)展決策的機(jī)會(huì)，進(jìn)而增強(qiáng)中小企業(yè)成長(zhǎng)的動(dòng)力。基于上述分析，提出本文第一個(gè)假設(shè)：

假設(shè)1：加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠顯著促進(jìn)了中小企業(yè)成長(zhǎng)性。

中小企業(yè)成長(zhǎng)最基本的前提條件就是企業(yè)要有充足的流動(dòng)資金來(lái)維持其正常運(yùn)轉(zhuǎn)，但企業(yè)自身的資金是有限的，因此，融資就成了企業(yè)要面臨的關(guān)鍵問(wèn)題之一。加速折舊政策的政策效應(yīng)可以減少中小企業(yè)投資前期的所得稅費(fèi)用，從而增加前期現(xiàn)金流量，為企業(yè)帶來(lái)延遲納稅般的稅收優(yōu)惠，可以理解為企業(yè)前期獲得了無(wú)息貸款，這樣在緩解企業(yè)融資緊張狀況的同時(shí)，利用信號(hào)理論釋放出利好的信息，改善企業(yè)外部融資約束的情況。［13］故融資約束問(wèn)題越嚴(yán)重的企業(yè)，其受到政策的刺激作用當(dāng)然就會(huì)更強(qiáng)。基于上述分析，提出本文第二個(gè)假設(shè)：

假設(shè)2：融資約束越嚴(yán)重的中小企業(yè)，加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠對(duì)其成長(zhǎng)促進(jìn)作用更強(qiáng)。

由于固定資產(chǎn)加速折舊政策的實(shí)行由最初的某個(gè)行業(yè)，逐漸擴(kuò)大范圍到六大行業(yè)、四個(gè)領(lǐng)域，直至目前的全部制造業(yè)，政策力度不斷加碼，并且實(shí)施范圍按行業(yè)來(lái)劃分，由于行業(yè)的差異性，政策對(duì)企業(yè)帶來(lái)的效應(yīng)也會(huì)有不同影響。固定資產(chǎn)比例越高，企業(yè)受到政策的優(yōu)惠作用就越大，因此對(duì)于固定資產(chǎn)占比越高的行業(yè)，加速折舊政策對(duì)其成長(zhǎng)性的促進(jìn)作用會(huì)更強(qiáng)?；谏鲜龇治?，提出本文第三個(gè)假設(shè)：

假設(shè)3：固定資產(chǎn)比例越高的行業(yè)，加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠對(duì)該行業(yè)中小企業(yè)的成長(zhǎng)促進(jìn)作用更強(qiáng)。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量說(shuō)明和數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選擇新三板的企業(yè)為樣本來(lái)源，主要因?yàn)檠芯恐黧w為中小企業(yè)，而新三板明確了其為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型的中小企業(yè)服務(wù)的市場(chǎng)定位，所以相較于其他公開的數(shù)據(jù)庫(kù)來(lái)說(shuō)，新三板包含了更多的中小企業(yè)數(shù)據(jù)，為研究中小企業(yè)提供了較好的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。本文的樣本期間為2011～2020年，企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)得數(shù)據(jù)庫(kù)（Wind），行業(yè)固定資產(chǎn)投資和分行業(yè)GDP數(shù)據(jù)來(lái)源于中宏統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)和統(tǒng)計(jì)年鑒。

為保證數(shù)據(jù)的質(zhì)量，本文對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了如下篩選：（1）剔除了樣本期間處于ST和*ST狀態(tài)的企業(yè)；（2）剔除了上市時(shí)間在2015年之后的企業(yè)；（3）剔除了樣本期間關(guān)鍵變量缺失且異常的企業(yè)；（4）對(duì)模型中涉及的連續(xù)變量進(jìn)行1%的縮尾處理，以此來(lái)減輕異常值造成的影響。具體變量定義與描述性統(tǒng)計(jì)詳見表1。

表1 主要指標(biāo)含義及描述性統(tǒng)計(jì)

1.被解釋變量。營(yíng)業(yè)收入可以適用于不同行業(yè)和類型的公司來(lái)評(píng)價(jià)其成長(zhǎng)能力。對(duì)于企業(yè)而言，營(yíng)業(yè)收入是其賴以生存的基礎(chǔ)與動(dòng)力之一，并且本文數(shù)據(jù)來(lái)源是我國(guó)新三板中小企業(yè)，進(jìn)入新三板市場(chǎng)有一個(gè)條件是要有突出的主營(yíng)業(yè)務(wù)且經(jīng)營(yíng)具有持續(xù)性；此外，學(xué)者們常用主營(yíng)業(yè)務(wù)收入衡量成長(zhǎng)性。［15-17］綜合以上因素，本文主要采用主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)率growth作為被解釋變量來(lái)對(duì)成長(zhǎng)性進(jìn)行衡量。

2.核心解釋變量DIT。在2014年，我國(guó)固定資產(chǎn)加速折舊政策是針對(duì)六大行業(yè)來(lái)試點(diǎn)的，②六大行業(yè)為生物藥品制造業(yè)（C27），專用設(shè)備制造業(yè)（C35），鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)（37），計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)（C39），儀器儀表制造業(yè)（C40），信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)（I）。2015年又?jǐn)U大范圍到輕工、紡織、機(jī)械、汽車四大領(lǐng)域。因此可以根據(jù)分類號(hào)識(shí)別的試點(diǎn)企業(yè)，本文直接根據(jù)分類號(hào)識(shí)別；對(duì)于不可直接根據(jù)分類號(hào)識(shí)別的企業(yè)，則根據(jù)企業(yè)的主營(yíng)產(chǎn)品進(jìn)行手動(dòng)識(shí)別。針對(duì)2014年六大行業(yè)試點(diǎn)企業(yè)，2014年及以后年度設(shè)置為1，其余為0；對(duì)于2015年四大領(lǐng)域試點(diǎn)企業(yè)，2015年及以后年度設(shè)置為1，其余為0；剩下的非試點(diǎn)行業(yè)，均設(shè)置為0。

3.控制變量。本文根據(jù)已有文獻(xiàn)研究選擇貨幣持有量（cash）、資產(chǎn)負(fù)債率（lev）、企業(yè)規(guī)模（scale）、融資成本（cost）和企業(yè)年齡（old）作為控制變量。［10-11］

4.其他變量。本文為進(jìn)一步探討融資約束的影響，根據(jù)數(shù)據(jù)的可得性借鑒SA指數(shù)來(lái)衡量企業(yè)融資約束，SA=-0.737*scale+0.043*scale2-0.04*old，其中，scale代表企業(yè)資產(chǎn)的對(duì)數(shù)，old代表企業(yè)年齡。［18］

（二）模型設(shè)定

為了更好地估計(jì)稅收優(yōu)惠對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響效應(yīng)，本文利用加速折舊政策（2014年和2015年兩次政策改革）作為一項(xiàng)擬自然實(shí)驗(yàn)，試點(diǎn)行業(yè)為試驗(yàn)組，其他行業(yè)為對(duì)照組，構(gòu)造多期DID模型來(lái)分析：

在模型中，字母i表示企業(yè)、t表示年份。Y為被解釋變量，是衡量企業(yè)成長(zhǎng)性的指標(biāo)；X為控制變量，包括貨幣持有量、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模、融資成本、企業(yè)年齡；該模型中加入ηt和δi控制了時(shí)間固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)，此外，模型估計(jì)中的標(biāo)準(zhǔn)誤在個(gè)體層面進(jìn)行聚類處理。DIT為本文主要關(guān)注的變量，代表了試點(diǎn)行業(yè)虛擬變量與政策沖擊前后虛擬變量的交互項(xiàng)。

四、實(shí)證結(jié)果分析

（一）基準(zhǔn)回歸結(jié)果

通過(guò)上文設(shè)定的模型進(jìn)行回歸得到基準(zhǔn)回歸表（如表2所示）。表2顯示了加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性影響的基準(zhǔn)回歸結(jié)果，第一列僅對(duì)個(gè)體和時(shí)間固定效應(yīng)進(jìn)行控制，聚類在個(gè)體，結(jié)果顯示核心解釋變量系數(shù)顯著為正，說(shuō)明加速折舊政策顯著提高了中小企業(yè)的成長(zhǎng)性；因?yàn)槠髽I(yè)的成長(zhǎng)性也受到企業(yè)特征變量的影響，故列（3）在（1）和（2）的基礎(chǔ)上分別加入企業(yè)層面的控制變量，發(fā)現(xiàn)加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性影響仍顯著為正，控制變量符號(hào)也都與預(yù)期相符。表2中三個(gè)回歸的核心解釋變量系數(shù)均顯著為正，證明加速折舊政策在總體上提高了中小企業(yè)試點(diǎn)行業(yè)的成長(zhǎng)性。據(jù)此，本文假設(shè)1得以驗(yàn)證。

表2 加速折舊政策對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的影響

（二）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

1.平行趨勢(shì)假設(shè)。雙重差分模型的有效性取決于處理組和控制組的結(jié)果變量是否具有共同時(shí)間趨勢(shì)，因此滿足平行趨勢(shì)假定是模型成立的重要前提。本文將基準(zhǔn)回歸進(jìn)行擴(kuò)展，［18］具體形式如下：

模型中DITi，t-k是一個(gè)虛擬變量，如果企業(yè)i在t-k時(shí)期實(shí)行了固定資產(chǎn)加速折舊政策，那么該變量取值為 1，否則為 0。其中 K=當(dāng)前年度 t- 政策實(shí)施年（K=-4，-3，-2，0，1，2，3，4，5，6），將改革前一年作為基準(zhǔn)年，故K≠-1，以此來(lái)回歸得到平行趨勢(shì)檢驗(yàn)圖。圖1結(jié)果可以表明，改革前系數(shù)不顯著異于0，說(shuō)明了政策實(shí)施前處理組與控制組擁有相同的發(fā)展趨勢(shì)。因此，本文結(jié)果通過(guò)了平行趨勢(shì)檢驗(yàn)，也證明了基準(zhǔn)回歸結(jié)果具有穩(wěn)健性。

圖1 平行趨勢(shì)檢驗(yàn)圖

2.安慰劑檢驗(yàn)。本文通過(guò)隨機(jī)抽樣的方式抽取與當(dāng)年真實(shí)實(shí)驗(yàn)組相同數(shù)量的樣本作為虛假實(shí)驗(yàn)組，按照基準(zhǔn)回歸進(jìn)行回歸，以此得到經(jīng)過(guò)虛假實(shí)驗(yàn)估計(jì)出的系數(shù)，將虛假系數(shù)與基準(zhǔn)回歸得到的系數(shù)進(jìn)行對(duì)比來(lái)判斷結(jié)果的可靠性。并且為了進(jìn)一步增強(qiáng)模擬的可信度，將上述過(guò)程重復(fù)了500次，最后繪出估計(jì)系數(shù)分布圖（見圖2），以此來(lái)驗(yàn)證中小企業(yè)成長(zhǎng)性是否顯著受到除加速折舊政策外的其他因素的影響。從圖2可以看出，本文的基準(zhǔn)回歸估計(jì)系數(shù)是最右邊虛線部分，處于模擬的虛假估計(jì)系數(shù)范圍以外，表明本文結(jié)論是穩(wěn)健的，排除了其他隨機(jī)因素的影響。

圖2 安慰劑檢驗(yàn)圖

3.其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)。首先，本文基準(zhǔn)回歸是聚類到個(gè)體層面（如表3所示），模型1和模型2將回歸聚類到行業(yè)和省份層面上來(lái)看核心解釋變量是否會(huì)有變化，從表3第一列和第二列可以看到，核心解釋變量顯著為正，與基本回歸一致。其次，當(dāng)樣本在某一年份同時(shí)受到多個(gè)政策的共同影響時(shí)，那么評(píng)估其中一項(xiàng)政策的影響會(huì)受到其他政策的影響而產(chǎn)生偏誤，故第三列剔除了受到“營(yíng)改增”政策影響的樣本，第四列按照年末名義所得稅率來(lái)判斷企業(yè)是否享受了小微企業(yè)優(yōu)惠稅率，將樣本中稅率為20%的樣本剔除，排除了小微企業(yè)稅收優(yōu)惠的影響；最后，本文數(shù)據(jù)范圍是2011～2020年，可能由于時(shí)間跨度較長(zhǎng)，樣本受到該時(shí)段范圍內(nèi)其他政策的干擾，故第五列通過(guò)縮短樣本年限，盡可能排除其他政策干擾，僅采用2013～2016年的數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸；根據(jù)表3模型3～5的回歸結(jié)果可知核心解釋變量均顯著為正，證明了加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的促進(jìn)作用，同時(shí)證明了本文基準(zhǔn)回歸的穩(wěn)健性。

表3 其他穩(wěn)健性檢驗(yàn)匯總表

（三）融資約束的影響

融資約束是當(dāng)前制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的普遍問(wèn)題，融資約束小的企業(yè)獲取資金更為方便且可獲得數(shù)額較多，其成長(zhǎng)受到較小的外部制約，而若中小企業(yè)面臨的融資約束程度較高時(shí)，企業(yè)成長(zhǎng)所需資金只能依賴于內(nèi)部籌集，資金往往不能滿足企業(yè)發(fā)展的要求。而加速折舊政策對(duì)于融資約束嚴(yán)重的企業(yè)來(lái)說(shuō)更像及時(shí)雨，可有效緩解中小企業(yè)的融資約束，從而促進(jìn)其成長(zhǎng)和發(fā)展。本部分從企業(yè)融資約束的差異性切入，通過(guò)構(gòu)造三重差分模型來(lái)檢驗(yàn)加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響是否有差異性，以豐富該政策影響的作用機(jī)理。具體模型如下：

模型3中SA為融資約束變量，β1為本部分要關(guān)注的核心解釋變量，其他變量規(guī)定均與基本模型說(shuō)明一致。模型回歸結(jié)果見表4第一列，β系數(shù)并不顯著，而β1系數(shù)顯著為正，可以表明融資約束越強(qiáng)的企業(yè)加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠對(duì)其成長(zhǎng)促進(jìn)作用更強(qiáng)，假設(shè)2得到驗(yàn)證。

表4 機(jī)制檢驗(yàn)及拓展分析

此外，通過(guò)邊際效應(yīng)圖像可以更直觀看到融資約束對(duì)政策效應(yīng)的影響，模型3中加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的邊際效應(yīng)可以表示為β+β1SA，圖3是根據(jù)式（3）畫出的圖像，其中實(shí)線為邊際效應(yīng)的大小，虛線為95%的置信區(qū)間，從圖中整體來(lái)看，隨著融資約束的增加，加速折舊對(duì)成長(zhǎng)性的政策作用也在逐漸增強(qiáng)，同樣側(cè)面證明了假設(shè)2。

圖3 融資約束對(duì)政策效果的邊際效應(yīng)

（四）行業(yè)因素的影響

近年來(lái)我國(guó)加速折舊稅收優(yōu)惠政策經(jīng)過(guò)多次調(diào)整，不斷完善優(yōu)化，從某個(gè)特定行業(yè)擴(kuò)大范圍到六大行業(yè)、四個(gè)領(lǐng)域，到2019年將全部制造業(yè)納入政策范圍，其政策實(shí)施最大的特點(diǎn)是以行業(yè)來(lái)區(qū)分是否可以享受優(yōu)惠政策，那么行業(yè)的差異性對(duì)于政策實(shí)施的影響是否存在顯著區(qū)別呢？本部分同樣通過(guò)構(gòu)造三重差分模型4來(lái)驗(yàn)證加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響是否存在行業(yè)上的差異性，模型中INV代表行業(yè)固定資產(chǎn)的占比，是由宏觀行業(yè)固定資產(chǎn)投資和分行業(yè)GDP的比值計(jì)算得出，其他變量說(shuō)明與基本模型規(guī)定一致。

據(jù)表4第二列的回歸可知：一方面，β符號(hào)為負(fù)且不顯著，可以理解為那些有固定資產(chǎn)的企業(yè)會(huì)從加速折舊政策中受益，相對(duì)來(lái)看，固定資產(chǎn)占比為零會(huì)受到一個(gè)負(fù)向影響，但該影響不顯著；另一方面，核心解釋變量的系數(shù)β2顯著為正，證明了確實(shí)存在行業(yè)的差異性，說(shuō)明固定資產(chǎn)占比越高的行業(yè)，加速折舊政策對(duì)其中小企業(yè)成長(zhǎng)性的促進(jìn)作用會(huì)更強(qiáng)，假設(shè)3得到了證明。

圖4是根據(jù)模型4畫出的圖像，①由于超75%的行業(yè)固定資產(chǎn)占比大于0.3，故橫軸范圍為0.3～1之間。從中可以看出，模型4中加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的邊際效應(yīng)可以表示為β+β2INV，其中實(shí)線為邊際效應(yīng)的大小，虛線為95%的置信區(qū)間，只有當(dāng)行業(yè)固定資產(chǎn)占比約大于0.75時(shí)，加速折舊政策對(duì)企業(yè)成長(zhǎng)性的政策作用會(huì)隨著行業(yè)固定資產(chǎn)占比的增加而增強(qiáng)，假設(shè)3同樣得到證明，但這也意味著加速折舊政策可能并不需要針對(duì)所有的行業(yè)，只需要在固定資產(chǎn)占比較大的行業(yè)實(shí)施即可。

圖4 行業(yè)因素對(duì)政策效果的邊際效應(yīng)

本部分繼續(xù)通過(guò)對(duì)2011～2017年行業(yè)固定資產(chǎn)占比的年度平均數(shù)據(jù)進(jìn)行排序，進(jìn)一步分析哪些行業(yè)占比高但未納入加速折舊稅收優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。通過(guò)對(duì)年度平均固定資產(chǎn)占比數(shù)據(jù)進(jìn)行排序，得到排序表5。同時(shí)根據(jù)現(xiàn)行法規(guī)可知，表5中所標(biāo)明的全部制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)已被納入加速折舊稅收優(yōu)惠政策實(shí)施范圍。就其政策意圖來(lái)說(shuō)，制造業(yè)被納入加速折舊稅收優(yōu)惠實(shí)施范圍是國(guó)家鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)投資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國(guó)的稅收保障措施，制造業(yè)企業(yè)數(shù)量占比大且普遍呈現(xiàn)的特點(diǎn)是固定資產(chǎn)投入占比高。其次，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)屬于國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)，將其納入政策范圍有利于促進(jìn)信息基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，有利于信息產(chǎn)業(yè)投資與提升我國(guó)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)水平。

表5 行業(yè)固定資產(chǎn)占比排序與納入加速折舊稅收優(yōu)惠政策行業(yè)比較表

但在固定資產(chǎn)占比排序前五位的行業(yè)里，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)和文體行業(yè)都是關(guān)乎國(guó)計(jì)民生的基礎(chǔ)行業(yè)或基本領(lǐng)域，并未納入實(shí)施范圍，對(duì)比2022年14號(hào)公告，即進(jìn)一步加大增值稅期末留底退稅政策實(shí)施的公告中，①《財(cái)政部稅務(wù)總局關(guān)于進(jìn)一步加大增值稅期末留抵退稅政策實(shí)施力度的公告》（財(cái)政部稅務(wù)總局公告2022年第14號(hào)，簡(jiǎn)稱14號(hào)公告）。已經(jīng)將交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)；電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)；生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)；交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)都納入留抵退稅政策實(shí)施范圍，也表明這些行業(yè)的固定資產(chǎn)投入占比大且留抵稅額體現(xiàn)存量較多的特征，14號(hào)公告還將先進(jìn)制造業(yè)按月全額退還增值稅增量留抵稅額政策范圍擴(kuò)大至小微企業(yè)和制造業(yè)等行業(yè)，著力考慮小微企業(yè)的減負(fù)問(wèn)題。

五、研究結(jié)論和政策建議

（一）研究結(jié)論

成長(zhǎng)性決定了中小企業(yè)未來(lái)能走多遠(yuǎn)以及是否能夠獲得投資支持，由于中小企業(yè)成長(zhǎng)性普遍較弱，盡管我國(guó)近年來(lái)也出臺(tái)了許多稅收政策來(lái)支持中小企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展，但這些稅收優(yōu)惠是否能夠?qū)崿F(xiàn)政策初衷，對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)產(chǎn)生投資激勵(lì)與促進(jìn)成長(zhǎng)作用呢？本文提供2014年和2015年頒布的加速折舊政策作為一項(xiàng)準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)，構(gòu)造了多期DID來(lái)探討加速折舊政策帶來(lái)的稅收優(yōu)惠對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響效應(yīng)，得到了如下結(jié)論：（1）加速折舊政策通過(guò)前期多計(jì)提后期少計(jì)提折舊的辦法增加企業(yè)期初費(fèi)用，為企業(yè)帶來(lái)稅收優(yōu)惠，因此，固定資產(chǎn)加速折舊政策對(duì)于中小企業(yè)成長(zhǎng)性有顯著的正向作用。（2）由于融資約束是當(dāng)前制約我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的普遍問(wèn)題，其約束程度的不同對(duì)中小企業(yè)產(chǎn)生的影響也不同，因此，加速折舊政策對(duì)中小企業(yè)成長(zhǎng)性的影響存在融資約束的差異性，融資約束越強(qiáng)的企業(yè)，政策對(duì)這些中小企業(yè)的成長(zhǎng)促進(jìn)作用也更強(qiáng)。（3）加速折舊政策的效應(yīng)也存在行業(yè)差異性，固定資產(chǎn)占比越高的行業(yè)，加速折舊政策對(duì)其成長(zhǎng)性的促進(jìn)作用越強(qiáng)。

（二）政策建議

1.擴(kuò)大加速折舊政策實(shí)施范圍。雖然目前我國(guó)已將全部制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)納入了政策實(shí)施范圍，但其受益面仍是有限的，一些固定資產(chǎn)投入占比高的基礎(chǔ)性行業(yè)如貨運(yùn)物流、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，以及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)如果也能納入加速折舊政策適用范圍中，可以惠及更多的行業(yè)產(chǎn)業(yè)，增強(qiáng)相關(guān)企業(yè)尤其是中小企業(yè)服務(wù)大企業(yè)的能力，增強(qiáng)供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性和可控力，并和增值稅留抵退稅政策形成遞延納稅平行互補(bǔ)態(tài)勢(shì)。此外，文化、體育等民生與健康的基礎(chǔ)行業(yè)，固定資產(chǎn)投入占比也較高且受疫情影響較大，也可以考慮及時(shí)將其納入受益范圍。

2.完善促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)的稅收政策方案。一方面，應(yīng)繼續(xù)實(shí)施和完善中小企業(yè)稅收激勵(lì)政策，著力打造法治化、公平化、透明化的稅收營(yíng)商環(huán)境，不斷完善稅務(wù)管理服務(wù)體系，激發(fā)中小企業(yè)成長(zhǎng)性。另一方面，在已有的一些解決融資問(wèn)題的稅收政策上，應(yīng)該對(duì)銀行、小貸公司等金融機(jī)構(gòu)盡量一視同仁，特別是要盡快解決小貸公司目前為小微企業(yè)服務(wù)過(guò)程中受到的稅收政策區(qū)別對(duì)待問(wèn)題，在損失計(jì)提和抵免規(guī)則上給予和銀行等金融企業(yè)同等待遇，并繼續(xù)實(shí)施提供貸款簽訂合同免印花稅、發(fā)放小額貸款取得的利息收入免征增值稅等，多渠道緩解融資約束進(jìn)而促進(jìn)中小企業(yè)的成長(zhǎng)發(fā)展。

3.促進(jìn)中小企業(yè)成長(zhǎng)的非稅政策建議。一方面，要健全優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)評(píng)價(jià)體系，實(shí)施企業(yè)管理提升工程，實(shí)現(xiàn)中小企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展；另一方面，要完善多層次的資本市場(chǎng)體系。由于中小企業(yè)在融資環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈等方面相對(duì)于大型企業(yè)而言存在脆弱性，在疫情沖擊下這種劣勢(shì)被放大，恢復(fù)會(huì)更為困難和緩慢。后疫情時(shí)代，中小企業(yè)急需輸血恢復(fù)，多層次資本市場(chǎng)與成熟的融資體系的建立有利于中小企業(yè)切實(shí)解決融資難題。