美“數(shù)據(jù)資產(chǎn)”公司發(fā)力軍事“軟芯片”A股安防龍頭如何構(gòu)建產(chǎn)品新矩陣？

周心鈺

歐洲地緣政治板塊激烈碰撞之時(shí)，一家美國上市公司PALANTIR引發(fā)世人廣泛關(guān)注。事實(shí)上，PALANTIR不是武器商，而是一家數(shù)據(jù)資產(chǎn)公司！它持續(xù)不斷地給烏方提供軍事數(shù)據(jù)資產(chǎn)，供其軍事分析、決策和預(yù)測。

軍事數(shù)據(jù)資產(chǎn)，主要包括提供場景信息采集系統(tǒng)、軍事單元指揮系統(tǒng)、軍事物流系統(tǒng)、戰(zhàn)場反饋與評估系統(tǒng)等，具有對敵方活動(dòng)情報(bào)分析、關(guān)聯(lián)分析和預(yù)判決策等功能，是使軍事指揮人員能在同一系統(tǒng)內(nèi)解決所有軍事行動(dòng)問題的軍事決策體系。在人工智能時(shí)代，軍事數(shù)據(jù)資產(chǎn)已成信息制勝，掌控戰(zhàn)場，決定戰(zhàn)爭走向的關(guān)鍵因素。

作為美國防領(lǐng)域軍事數(shù)據(jù)資產(chǎn)的主要供應(yīng)商、服務(wù)商，有此能力，并不意外，但PALANTIR實(shí)質(zhì)是一家從事數(shù)據(jù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，其在軍事數(shù)據(jù)資產(chǎn)方面的布局可以給中國軍工、安防上市公司以很好的借鑒及啟示。

PALANTIR于2003年5月6日在美國特拉華州創(chuàng)立。2020年9月，公司以直接上市模式登陸紐交所（PLTR.N）。

截至2022年12月7日，PALANTIR總股本20.80億股，總市值為147.07億美元，被先鋒集團(tuán)公司、貝萊德公司、道富集團(tuán)、摩根士丹利、高盛集團(tuán)等主要機(jī)構(gòu)重倉追捧，持有1000萬股以上的機(jī)構(gòu)達(dá)到11家。

根據(jù)2022年三季報(bào)，其前9個(gè)月累計(jì)實(shí)現(xiàn)收入13.9億美元，同比增長22%，預(yù)計(jì)2022年全年收益為19億美元，比去年同期增加26%以上。美國專欄作家KeithenDrury近日寫道：“2023將是PALANTIR瘋狂的一年”。

由于研發(fā)及銷售費(fèi)用支出大，PALANTIR營業(yè)利潤為負(fù)數(shù)，但這兩方面的支出將可視為對未來收入的投資，長期來看將轉(zhuǎn)化為核心競爭力。

PALANTIR的毛利率保持高位并穩(wěn)步增長。近幾年來，毛利潤一直維持在70%左右。因此毛利率相較于凈利潤更能反映其公司價(jià)值。

PALANTIR的核心資產(chǎn)是數(shù)據(jù)底層結(jié)構(gòu)創(chuàng)新——“軟芯片”。

公司三款軟件平臺以數(shù)據(jù)融合共享為核心相互支撐：Gotham，F(xiàn)oundry，andApollo。Gotham是政府機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)平臺；Foundry是商業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)平臺；Apollo是軟件企業(yè)的數(shù)據(jù)平臺。PALANTIR依托三大產(chǎn)品，以不同行業(yè)客戶業(yè)務(wù)特點(diǎn)為著眼點(diǎn)，深入垂直行業(yè)打造特定解決方案。企業(yè)部門典型行業(yè)包括醫(yī)藥健康、飛機(jī)制造、廣告、質(zhì)檢等；政府部門包括軍方、稅收機(jī)構(gòu)；以及非盈利組織。在今年全球蔓延的新冠疫情面前，PALANTIR通過打通醫(yī)療行業(yè)數(shù)據(jù)，有效提高其對疾病防控的響應(yīng)能力。

科創(chuàng)板上市公司慧辰股份曾表示要將PALANTIR作為對標(biāo)企業(yè)，但在重要會議上提及最多的國家安全領(lǐng)域，對標(biāo)PALANTIR迫在眉睫。

為此，筆者認(rèn)為，我國應(yīng)加強(qiáng)數(shù)據(jù)資產(chǎn)領(lǐng)域“軟芯片”的攻關(guān)力度，重構(gòu)具有底層數(shù)據(jù)技術(shù)即軟芯片的信息化體系，徹底解決時(shí)代之困。

A股軍工、安全龍頭北斗星通和海康威視可積極布局“軟芯片”，打造數(shù)據(jù)資產(chǎn)核心能力，構(gòu)建產(chǎn)品體系新矩陣。

北斗星通是我國衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)首家上市公司，是國內(nèi)北斗核心元器件——芯片的龍頭企業(yè)。目前在“軟芯片”方面開拓了我國首個(gè)北斗民用規(guī)?；瘧?yīng)用，但相較于海外市場，筆者認(rèn)為，還可以從以下3方面加以改進(jìn)：1.以數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新為核心，構(gòu)建軍事“軟芯片”。

基于底層數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的“軟芯片”有利于信息資源的跨系統(tǒng)、跨平臺、跨行業(yè)、跨產(chǎn)品、跨區(qū)域的即時(shí)融合共享決策，有利于各種軍事數(shù)據(jù)價(jià)值深度挖掘，將會對我國數(shù)據(jù)資產(chǎn)建設(shè)等帶來革命性變革。投入巨大，但未來勢必形成巨大的收益。

第一步，建設(shè)衛(wèi)星導(dǎo)航、慣性導(dǎo)航、授時(shí)、定位定向等終端產(chǎn)品、解決方案及基于位置的信息服務(wù)系統(tǒng)以及各種微波混合集成電路、微波組件和微波子系統(tǒng)的一體化的數(shù)據(jù)支撐系統(tǒng)。

第二步，建設(shè)數(shù)據(jù)應(yīng)用體系更新產(chǎn)品矩陣：以“軟芯片”更新北斗應(yīng)用終端、北斗指揮設(shè)備、北斗應(yīng)用系統(tǒng)、天通衛(wèi)星通信終端及微波組件/部件/整機(jī)等產(chǎn)品矩陣。這是體系的巨大進(jìn)步，將會對公司估值產(chǎn)生極大的影響。

根據(jù)美國在GPS和PNT方向的國防預(yù)算數(shù)據(jù)對標(biāo)，我國2022年國防支出預(yù)算為14760.81億元，對應(yīng)市場規(guī)模約44億元，未來前景廣闊。

2.增強(qiáng)算法、軟件和云能力核心技術(shù)力，提高公司盈利儲備能力。

芯片內(nèi)置的核心算法技術(shù)壁壘較高，爭取在算法能力如整體協(xié)同性、算法迭代速度、國內(nèi)環(huán)境適應(yīng)性等方面構(gòu)建新優(yōu)勢。

軟件能力是提高解決方案競爭力的重要一環(huán)，有助提高用戶黏性，提升附加值，增厚盈利能力。發(fā)展算法、軟件和云能力有助增收。市場預(yù)期將顯著提高公司產(chǎn)品性能，包括GNSS、GIS的國產(chǎn)替代率也將提速提升。

筆者預(yù)估公司芯片與數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)2022～2024年?duì)I收增速為27%/43%/32%；毛利率方面幾乎維持60%以上的盈利能力，帶來估值翻倍。

數(shù)據(jù)來源：公司財(cái)務(wù)報(bào)告

3.公司軟硬芯片珠聯(lián)璧合進(jìn)軍自動(dòng)駕駛，創(chuàng)造市場競爭新優(yōu)勢。

以核心競爭力布局自動(dòng)駕駛車載導(dǎo)航“軟芯片”有助于實(shí)現(xiàn)自身終端、解決方案和增強(qiáng)數(shù)據(jù)服務(wù)的行業(yè)生態(tài)鏈閉環(huán)。車載導(dǎo)航產(chǎn)品終局形態(tài)有望走向芯片集成，產(chǎn)業(yè)鏈芯片能力或是國內(nèi)衛(wèi)慣組合系統(tǒng)供應(yīng)商競爭的關(guān)鍵所在。公司“軟芯片”與硬芯片珠聯(lián)璧合，創(chuàng)造藍(lán)海市場競爭新優(yōu)勢，勾勒嶄新的第二收入曲線。

公司已切入汽車供應(yīng)鏈，應(yīng)該加大力度進(jìn)一步豐富產(chǎn)品矩陣。公司自研有Npos112、Npos220等組合導(dǎo)航終端產(chǎn)品，均適用于智能駕駛汽車應(yīng)用，采用Novatel的SPAN深耦合組合導(dǎo)航算法。

車載導(dǎo)航的商業(yè)價(jià)值不僅在于提供位置服務(wù)，還在于導(dǎo)航和車輛系統(tǒng)深度融合滲透可能產(chǎn)生的價(jià)值。

據(jù)國信證券經(jīng)濟(jì)研究所預(yù)計(jì)，2025年國內(nèi)L3+級自動(dòng)駕駛乘用車出貨量約380萬輛，2025年組合導(dǎo)航自動(dòng)駕駛領(lǐng)域國內(nèi)市場規(guī)?？蛇_(dá)80億元。僅以公司占市場份額的2.5%估算，則3年達(dá)到2億元的收益，收入可觀，估值可再加倍。

海康威視：構(gòu)建物聯(lián)“軟芯片”

?？低曇呀?jīng)由最初以視頻為核心的安防企業(yè)轉(zhuǎn)型為智能物聯(lián)網(wǎng)方案提供商和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商。目前在“軟芯片”方面具備大型復(fù)雜智能物聯(lián)系統(tǒng)建設(shè)的全過程服務(wù)能力，但在海外市場，筆者認(rèn)為，還可以從以下3方面加以改進(jìn)：

1.以數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新為核心，構(gòu)建商務(wù)“軟芯片”。

創(chuàng)新定義數(shù)據(jù)元，建立綁定元數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)，定義多場景多維信息跨平臺即時(shí)共享算法理念和規(guī)則，建立場景多維度數(shù)據(jù)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)體系，開發(fā)建設(shè)場景數(shù)據(jù)采集、前端預(yù)處理與輸出產(chǎn)品，研發(fā)底層數(shù)據(jù)操作系統(tǒng)與應(yīng)用系統(tǒng)，研發(fā)數(shù)據(jù)資產(chǎn)管理與數(shù)據(jù)共享服務(wù)平臺等，包括支撐體系和應(yīng)用體系。

如果現(xiàn)代信息架構(gòu)支撐體系和應(yīng)用體系研發(fā)成功，則其無疑將成為現(xiàn)代信息產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新技術(shù)的惟一供給者，市場的巨無霸，市場機(jī)會巨大。

2.以技術(shù)為矛打破資產(chǎn)壁壘，拓寬PBG、EPG市場。

技術(shù)改善和成本下降是實(shí)現(xiàn)二次內(nèi)生增長的重要驅(qū)動(dòng)。資產(chǎn)具有一定的專有性。如果，數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新能夠完全實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)之間、產(chǎn)品之間、行業(yè)之間的數(shù)據(jù)融通、共享，那么去開拓對手的市場，從技術(shù)上講，資產(chǎn)壁壘會徹底瓦解。智慧城市等PEB市場拓展尤其如此。

同時(shí)，因?yàn)榈讓訑?shù)據(jù)創(chuàng)新技術(shù)的先進(jìn)性而使得資產(chǎn)購置成本減少，使得拓寬新的市場或者是存量設(shè)備升級改造換代呈現(xiàn)新的市場機(jī)會。根據(jù)市場數(shù)據(jù)，2021～2025年僅存量安防攝像頭的更換規(guī)模將分別達(dá)到0.8億、1.8億、2.8億、3.2億、3.6億顆，則存量設(shè)備更換需求可觀。

因?yàn)榈讓訑?shù)據(jù)創(chuàng)新技術(shù)的先進(jìn)性從而使得多場景、多維度、多種結(jié)構(gòu)的數(shù)據(jù)采集與融合、分析、預(yù)測與決策等實(shí)時(shí)應(yīng)用平臺體系建設(shè)更為容易。對標(biāo)美國PALANTIR公司，以此發(fā)力，打開政府客戶、企業(yè)客戶的巨大需求，估算市場將會達(dá)到45%以上的復(fù)合增長率，預(yù)期收益可觀，估值翻番。

3.以“軟芯片”為根基，搭建智能化數(shù)字轉(zhuǎn)型應(yīng)用體系打開藍(lán)海市場。

將AI、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)應(yīng)用于企業(yè)，通過規(guī)劃和實(shí)施商業(yè)模式轉(zhuǎn)型、管理運(yùn)營轉(zhuǎn)型等數(shù)字化解決方案，為企業(yè)客戶和員工賦予全新的數(shù)字化價(jià)值，幫助企業(yè)構(gòu)建人機(jī)協(xié)同的行業(yè)大腦，加速轉(zhuǎn)型，提升并培育企業(yè)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的新型核心競爭力。企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型賽道是未來長周期的成長賽道，行業(yè)具有長周期成長屬性。

數(shù)據(jù)融合是信息化時(shí)代最基本也是最重要的問題。“軟芯片”本質(zhì)上就是解決多場景、多維度、多種結(jié)構(gòu)不能融合的問題?！败浶酒笔菙?shù)據(jù)資產(chǎn)公司最重要的核心技術(shù)能力。

北斗新通、海康威視如果能夠以底層數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)創(chuàng)新為基礎(chǔ)在“軟芯片”方面做出重大突破，將形成第二增長曲線。