政治局會議分析研究2023年經(jīng)濟(jì)工作

國泰君安：本次會議沒有提及互聯(lián)網(wǎng)平臺、房地產(chǎn)、“雙碳”以及“動(dòng)態(tài)清零”。大體來看，互聯(lián)網(wǎng)平臺問題不是當(dāng)前核心矛盾，我們前期提及資本無序擴(kuò)張問題處于收尾階段。我們預(yù)計(jì)地產(chǎn)和“雙碳”定調(diào)將在中央經(jīng)濟(jì)工作會議中有更明確的表述，目前地產(chǎn)“穩(wěn)中有升”態(tài)度不會變化，但“房住不炒”早已在二十大報(bào)告中列明，在經(jīng)濟(jì)正常化階段，“雙碳”領(lǐng)域工作推進(jìn)不會降溫，結(jié)合外部國家經(jīng)貿(mào)合作和內(nèi)部能源體系轉(zhuǎn)型繼續(xù)發(fā)力。目前來看，對市場預(yù)期更大的增量在于產(chǎn)業(yè)政策的落地，特別是科技自立自強(qiáng)。

華泰證券：“穩(wěn)中求進(jìn)”的工作總基調(diào)，相比“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間、力爭實(shí)現(xiàn)最好結(jié)果”的表述顯然更為積極。往前看，政策調(diào)整的實(shí)際效果仍需持續(xù)關(guān)注。首先，短期仍然關(guān)注防疫政策調(diào)整的執(zhí)行及疫情曲線的演進(jìn)。其次，我們也將重點(diǎn)追蹤政策執(zhí)行效果的先行指標(biāo)，包括貨幣社融增速，地產(chǎn)成交及出行、房地產(chǎn)公司凈融資數(shù)額的變化，消費(fèi)高頻指標(biāo)的變化等。

天風(fēng)證券：明年穩(wěn)增長重點(diǎn)在于通過優(yōu)化防疫政策和穩(wěn)定市場信心來修復(fù)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)能；基建可能會是內(nèi)生動(dòng)能的一個(gè)平衡項(xiàng)，存在“此消彼長”的關(guān)系；在追求“高質(zhì)量發(fā)展”的前提下，對地產(chǎn)不宜抱有過高的期待。在地產(chǎn)缺席的穩(wěn)增長模式下，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)可能仍然處于弱復(fù)蘇的狀態(tài)。對權(quán)益市場而言，消費(fèi)相關(guān)板塊存在復(fù)蘇交易的機(jī)會，中期主線仍然看安全、科技創(chuàng)新、高端制造業(yè)；對債券市場而言，市場對政策的“強(qiáng)預(yù)期”以及財(cái)政的靠前發(fā)力仍然會抑制市場情緒，導(dǎo)致利率短期處于逆風(fēng)狀態(tài)，但在經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的情況下，利率上行可能反而會創(chuàng)造新的配置窗口。

中郵證券：預(yù)計(jì)明年將繼續(xù)維持積極的財(cái)政政策，基建投資保持高增速，對經(jīng)濟(jì)增長起到托底作用；消費(fèi)的刺激政策措施有望加碼，形成經(jīng)濟(jì)增長的增量；貨幣政策短期仍將維持寬松，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持將更加具有針對性。整體看，本次會議繼續(xù)加力穩(wěn)增長，強(qiáng)力提振了市場信心，墊定了明年經(jīng)濟(jì)工作的總基調(diào)，預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)穩(wěn)步恢復(fù)趨勢。

浙商證券：本次會議傳遞更多積極信號，特別是強(qiáng)調(diào)激發(fā)全社會各類主體的主觀能動(dòng)性和活力。預(yù)計(jì)后續(xù)政策將著重通過穩(wěn)定市場主體信心和居民部門預(yù)期，以增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長動(dòng)能，核心是利用貨幣、財(cái)政、產(chǎn)業(yè)和科技政策實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)，具體的政策舉措需要關(guān)注后續(xù)召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議。

圖說

據(jù)海關(guān)總署，美元計(jì)價(jià)，11月我國出口金額同比-8.7%，跌幅較10月的-0.3%顯著加深。海外衰退壓力下，全球制造業(yè)訂單周期走弱且?guī)齑嫠饺匀惠^高，短期全球出口動(dòng)能可能加速放緩。往前看，海外需求可能持續(xù)低迷，抑制中國出口增速；同時(shí)，在疫情防控政策調(diào)整和“穩(wěn)地產(chǎn)”組合拳出臺后，增長或?qū)⒓铀佟坝赏庑柘騼?nèi)需”的明顯切換。

——摘自華泰證券宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告