企業(yè)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及其防范策略

苗 苗 中非華晨投資有限公司

一、企業(yè)并購(gòu)重組及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

(一)并購(gòu)重組概述

企業(yè)并購(gòu)重組主要指企業(yè)為生存發(fā)展收購(gòu)、兼并其他企業(yè)，將兩個(gè)及以上的企業(yè)融為一體，由收購(gòu)企業(yè)作為主導(dǎo)企業(yè)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)綜合經(jīng)濟(jì)的控制與管理。企業(yè)收購(gòu)主要指為了獲取到企業(yè)的控制權(quán)，在市場(chǎng)或是從股東手中大量購(gòu)買其他企業(yè)的股票。重組主要指企業(yè)在收購(gòu)后重新設(shè)置管理機(jī)構(gòu)，建立管制策略等，變更企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍以及經(jīng)營(yíng)方式等，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)股份的拆分與合并。與此同時(shí)，變更企業(yè)重組組織結(jié)構(gòu)前，還需做好業(yè)務(wù)的處理。由此可見，企業(yè)并購(gòu)重組主要指兩個(gè)以上的企業(yè)相互參股實(shí)現(xiàn)企業(yè)合并，共同經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。近幾年，在內(nèi)外部環(huán)境因素的影響下，企業(yè)間的并購(gòu)重組十分普遍。

(二)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)概述

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營(yíng)過程中，由于外界環(huán)境變化或市場(chǎng)波動(dòng)而對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)產(chǎn)生的影響。比如，企業(yè)在經(jīng)營(yíng)發(fā)展過程中向銀行貸款，企業(yè)將承擔(dān)資金運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)以及還款壓力，一旦忽視財(cái)務(wù)管理工作，將會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響企業(yè)信譽(yù)，出現(xiàn)債務(wù)違約現(xiàn)象。因此，只有合理控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，才能夠從根本上保障企業(yè)良好運(yùn)轉(zhuǎn)，尤其是在企業(yè)并購(gòu)重組過程中，財(cái)務(wù)管理人員需全方位分析潛在的風(fēng)險(xiǎn)管理問題，分析引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的因素，做好集中管理控制，保障企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行，為后續(xù)并購(gòu)重組工作奠定基礎(chǔ)。

二、企業(yè)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

(一)復(fù)雜性

企業(yè)并購(gòu)重組階段涉及到財(cái)務(wù)信息的分析、匯總，財(cái)務(wù)管理工作呈現(xiàn)復(fù)雜性特征，被并購(gòu)企業(yè)與并購(gòu)企業(yè)應(yīng)用的財(cái)務(wù)管理制度、財(cái)務(wù)管理政策、財(cái)務(wù)報(bào)表編制體系的不一致都將引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)動(dòng)態(tài)性

企業(yè)并購(gòu)重組工作具有動(dòng)態(tài)性，而財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也具備動(dòng)態(tài)性特征。在并購(gòu)重組過程中，被收購(gòu)企業(yè)與收購(gòu)企業(yè)仍需經(jīng)營(yíng)開拓全新的經(jīng)濟(jì)項(xiàng)目，財(cái)務(wù)管理工作也將受到經(jīng)濟(jì)周期性的持續(xù)影響，收購(gòu)企業(yè)將會(huì)結(jié)合經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)行周期做好并購(gòu)重組策略調(diào)整工作，精準(zhǔn)分析市場(chǎng)變化情況，及時(shí)做好動(dòng)態(tài)性評(píng)估，保障財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不因?yàn)閯?dòng)態(tài)性而增加[1]。

三、企業(yè)并購(gòu)重組中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

(一)準(zhǔn)備階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

準(zhǔn)備階段作為企業(yè)并購(gòu)重組關(guān)鍵階段，企業(yè)應(yīng)給予充分的重視。企業(yè)在并購(gòu)重組準(zhǔn)備階段，應(yīng)建立目標(biāo)估值。企業(yè)的價(jià)值能夠從多個(gè)方面體現(xiàn)出來，不僅是實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，在估值過程中企業(yè)應(yīng)對(duì)目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)的口碑、固定資產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、自主研發(fā)技術(shù)等一系列無形和有形資產(chǎn)進(jìn)行綜合估價(jià)。大部分企業(yè)在開展并購(gòu)企業(yè)估值時(shí)，常常忽視無形資產(chǎn)價(jià)值估量，導(dǎo)致了企業(yè)的估值不夠系統(tǒng)和全面，估值難以充分體現(xiàn)目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)實(shí)際價(jià)值，增加了并購(gòu)重組的風(fēng)險(xiǎn)及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(二)融資支付風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)重組過程中需要向目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)以及企業(yè)的債權(quán)人支付資金，當(dāng)企業(yè)資金量?jī)?chǔ)備不足時(shí)，會(huì)采取融資支付方式，進(jìn)而產(chǎn)生融資支付風(fēng)險(xiǎn)，一旦企業(yè)出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)無法按時(shí)支付資金，引發(fā)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)。目前，許多企業(yè)融資都是依靠外部資金的注入，這種模式將會(huì)導(dǎo)致融資風(fēng)險(xiǎn)及成本的提升。企業(yè)在并購(gòu)重組過程中，并購(gòu)企業(yè)與收購(gòu)企業(yè)對(duì)資金的支付方式存在差異，對(duì)資本的使用也不同，在支付過程中，風(fēng)險(xiǎn)具象化概率較高。

(三)整合階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在并購(gòu)重組過程中，將會(huì)集中整合目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)狀況、負(fù)債情況等。但由于企業(yè)與目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)間的財(cái)務(wù)管理模式、管理內(nèi)容及管理架構(gòu)等存在差別，整合難度較大。同時(shí)，在整合過程中，一旦財(cái)務(wù)管理的職業(yè)水平難以達(dá)到預(yù)期，會(huì)增加企業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)整合階段面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大時(shí)，將會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)具象化概率，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)管理也將造成嚴(yán)重的影響。

(四)外部環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)

外部環(huán)境因素對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組帶來極大的影響，當(dāng)企業(yè)并購(gòu)重組過程中涉及到重要產(chǎn)業(yè)時(shí)，外界干擾因素的增加將會(huì)嚴(yán)重影響企業(yè)并購(gòu)重組效率及質(zhì)量。大部分企業(yè)認(rèn)為外界環(huán)境引發(fā)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是能夠控制的，制定了多項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管控政策。但部分風(fēng)險(xiǎn)管控政策的落實(shí)，將會(huì)阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)運(yùn)行，進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)承受能力下降，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具象化概率不斷上升。與此同時(shí)，小部分企業(yè)認(rèn)為并購(gòu)重組過程中，僅受到目標(biāo)企業(yè)運(yùn)行以及財(cái)務(wù)管理的影響，忽視外界環(huán)境對(duì)企業(yè)并購(gòu)重組帶來的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致并購(gòu)重組工作難以順利開展[2]。

四、企業(yè)并購(gòu)重組階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控策略

(一)加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)企業(yè)的全面調(diào)研

為避免企業(yè)并購(gòu)重組階段出現(xiàn)信息不對(duì)稱現(xiàn)象，企業(yè)要在開展并購(gòu)重組工作前，對(duì)目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行全方位調(diào)查，不斷強(qiáng)化對(duì)并購(gòu)企業(yè)的深入了解，做好全方位分析管理，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面，企業(yè)應(yīng)組建并購(gòu)重組管理隊(duì)伍，結(jié)合市場(chǎng)調(diào)研結(jié)果，分析目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)行業(yè)口碑，采用正確的、合理的、適當(dāng)?shù)氖侄潍@取目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、負(fù)債情況、經(jīng)營(yíng)管理狀況等信息，篩選出企業(yè)提供的虛假信息，對(duì)部分有偏差的信息做出修正與調(diào)整。與此同時(shí)，并購(gòu)重組管理團(tuán)隊(duì)要著重分析目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)負(fù)債情況，梳理對(duì)目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)的所有欠債行為，找出目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)的所有債權(quán)人，分析企業(yè)資產(chǎn)實(shí)際狀況以及負(fù)債實(shí)際狀況，降低并購(gòu)重組階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)重組工作順利開展。另一方面，當(dāng)全方位了解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)因素后，還要加大監(jiān)督管理力度，拓寬調(diào)查管理范圍，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是否具備合法性做好分析工作，例如，注冊(cè)資金、信息及年檢等，調(diào)研目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)是否存在未完結(jié)的經(jīng)濟(jì)訴訟案件，做好調(diào)查遺漏分析，避免隱形收購(gòu)資本的增加 。此外，企業(yè)在并購(gòu)重組過程中還應(yīng)考慮目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)員工處置問題，結(jié)合地方社會(huì)保障局制度，采取恰當(dāng)?shù)奶幹梅绞?，盡可能降低財(cái)務(wù)管理風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)重組活動(dòng)順利進(jìn)行。

(二)建立多元化融資支付手段

企業(yè)要想降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在并購(gòu)重組過程中引進(jìn)多元化的融資支付手段，合理控制融資支付風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)并購(gòu)重組工作順利開展。企業(yè)在開展并購(gòu)重組過程中應(yīng)盡可能選擇成本與風(fēng)險(xiǎn)最低的支付渠道以及支付方式，通過多元化、靈活化的支付方式不斷降低企業(yè)由于融資支付引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，保障企業(yè)順利運(yùn)行，并購(gòu)重組活動(dòng)順利完成。

(三)制定合理科學(xué)的財(cái)務(wù)管理整合方案

在并購(gòu)重組過程中需制定科學(xué)系統(tǒng)的財(cái)務(wù)管理整合方案，由于企業(yè)并購(gòu)重組過程中涉及到的內(nèi)容多且復(fù)雜，要降低并購(gòu)重組階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，讓企業(yè)安穩(wěn)度過風(fēng)險(xiǎn)較大的時(shí)期，應(yīng)提前做好方案制定工作，保障財(cái)務(wù)管理整合方案的合理性及可操作性。與此同時(shí)，企業(yè)需配置經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)管理人員、決策管理人員做好綜合宣傳工作，通過合理的績(jī)效考核制度，讓目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管控工作更具合理性。

(四)強(qiáng)化選擇意識(shí)規(guī)劃并購(gòu)重組方向

企業(yè)應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待并購(gòu)重組準(zhǔn)備工作，從根源降低企業(yè)并購(gòu)重組風(fēng)險(xiǎn)，不斷強(qiáng)化財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)事前控制管理，可以從以下幾個(gè)方面著手：第一，培養(yǎng)財(cái)務(wù)管理人員的責(zé)任意識(shí)，結(jié)合自身財(cái)務(wù)管理狀態(tài)，選擇與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)相一致的目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)，不斷加大對(duì)目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)狀態(tài)的分析，了解資本結(jié)構(gòu)及其他相關(guān)指標(biāo)，從多方位、多角度出發(fā)，提升信息的真實(shí)性，從根源上降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。第二，在開展目標(biāo)企業(yè)估值時(shí)，不僅要參照財(cái)務(wù)信息評(píng)價(jià)指標(biāo)，還應(yīng)及時(shí)搜集企業(yè)實(shí)際狀態(tài)運(yùn)行信息及其他綜合信息，做好全方位評(píng)估工作，保障估值的準(zhǔn)確性。第三，企業(yè)還要做好并購(gòu)重組規(guī)劃工作，結(jié)合目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)實(shí)際情況以及財(cái)務(wù)發(fā)展?fàn)顟B(tài)做好綜合對(duì)比，以達(dá)到并購(gòu)重組取長(zhǎng)補(bǔ)短的目的。第四，企業(yè)要以政府政策作為并購(gòu)重組工作的方向，采取切實(shí)可行的并購(gòu)重組方式，不斷提升并購(gòu)重組工作的科學(xué)性[4]。

(五)加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)把控，降低融資成本

企業(yè)在并購(gòu)重組過程中需投入大量資金，企業(yè)要做好融資工作，避免資金風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)要做好并購(gòu)重組階段融資風(fēng)險(xiǎn)分析工作，擴(kuò)大企業(yè)融資渠道，從多個(gè)角度著手，加強(qiáng)融資風(fēng)險(xiǎn)管控工作，不斷提升并購(gòu)重組方案的合理性與可執(zhí)行性。近年來，我國(guó)金融市場(chǎng)良好發(fā)展，企業(yè)在獲取并購(gòu)重組資金方面，融資模式逐漸呈現(xiàn)多元化特征，例如信托、債券、股票等等，企業(yè)可結(jié)合實(shí)際需求選擇各位科學(xué)合理有效的融資模式，不斷降低融資風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)重組工作順利開展。企業(yè)財(cái)務(wù)管理人員要意識(shí)到高債務(wù)將不利于企業(yè)后續(xù)財(cái)務(wù)管理工作的順利開展，應(yīng)提醒財(cái)務(wù)管理人員做好自身資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，通過出售項(xiàng)目、固定資產(chǎn)等不斷提升企業(yè)內(nèi)部權(quán)益資產(chǎn)，保障資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不會(huì)受到負(fù)面影響。與此同時(shí)，企業(yè)還要重視融資成本的控制，了解融資成本對(duì)融資工作造成的風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，降低成本，延長(zhǎng)融資周期。

(六)制定風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制

企業(yè)在并購(gòu)重組過程中諸多外界因素都將會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要不斷分析外界誘導(dǎo)因素給并購(gòu)重組工作帶來的影響，建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，不斷降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保障并購(gòu)重組工作順利開展。企業(yè)需結(jié)合目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)實(shí)際狀態(tài)以及自身狀況，建立合理科學(xué)完善的風(fēng)險(xiǎn)防控方案。與此同時(shí)，企業(yè)在并購(gòu)重組過程中還要不斷做好磨合工作。由于該階段帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，將會(huì)直接影響企業(yè)后續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)以及運(yùn)營(yíng)，因此為了保證并購(gòu)重組階段的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不對(duì)企業(yè)原來的運(yùn)營(yíng)管理產(chǎn)生負(fù)面作用，應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)防范制度，以制度約束人員行為，不斷加強(qiáng)目標(biāo)企業(yè)宣傳力度，建立良好的績(jī)效考核機(jī)制，確保每一位職工都能夠加入到并購(gòu)重組工作中，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度時(shí)，要從宏觀角度出發(fā)，不斷分析風(fēng)險(xiǎn)給并購(gòu)重組以及企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理帶來的影響，建立可切實(shí)可行的防范機(jī)制，強(qiáng)化全員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，根據(jù)具體情況落實(shí)好風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，并及時(shí)做好調(diào)整工作，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具象化概率，保障財(cái)務(wù)管理工作質(zhì)量[5]。企業(yè)管理人員要意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)防控工作不是一蹴而就的，應(yīng)配備經(jīng)驗(yàn)豐富的財(cái)務(wù)管理人員，做好風(fēng)險(xiǎn)防控方案落實(shí)的有效監(jiān)督，保障風(fēng)險(xiǎn)防控舉措滲透至并購(gòu)重組工作中，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避。

(七)組建并購(gòu)重組管理隊(duì)伍

新時(shí)期，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)就是人才的競(jìng)爭(zhēng)，要保障企業(yè)并購(gòu)重組工作順利開展，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)在明確并購(gòu)重組目標(biāo)后，積極組建并購(gòu)重組隊(duì)伍，要求財(cái)務(wù)管理人員積極參與到并購(gòu)重組工作中，制定切實(shí)可行的并購(gòu)重組工作執(zhí)行計(jì)劃以及流程，確保每一位財(cái)務(wù)管理人員在制度的調(diào)動(dòng)下能夠做好并購(gòu)重組工作。與此同時(shí)，并購(gòu)重組工作涉及到諸多法律問題，企業(yè)應(yīng)建立專業(yè)的法律團(tuán)隊(duì)，指導(dǎo)財(cái)務(wù)管理人員開展并購(gòu)重組管理工作，設(shè)計(jì)出更為完善嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牟①?gòu)重組體系，重新明確公司法人章程技術(shù)以及經(jīng)營(yíng)管理信息等等，避免并購(gòu)重組工作帶來企業(yè)管理混亂，實(shí)現(xiàn)并購(gòu)重組資源最大化的應(yīng)用。需要注意的是企業(yè)要在目標(biāo)并購(gòu)企業(yè)認(rèn)定的基礎(chǔ)上制定完善的人力資源管理計(jì)劃，依托自身在優(yōu)勢(shì)做好新公司股東的重新組合，不斷提升企業(yè)的控制權(quán)利及話語(yǔ)權(quán)，建立完善的員工管理機(jī)制，不斷提升并購(gòu)重組財(cái)務(wù)管理工作的透明度，保障企業(yè)并購(gòu)重組和管理工作能夠順利開展[6]。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，在經(jīng)濟(jì)常態(tài)發(fā)展背景下，企業(yè)在開展并購(gòu)重組時(shí)，要不斷提升自身綜合實(shí)力，不斷做好企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的強(qiáng)化，分析并購(gòu)重組工作將會(huì)對(duì)企業(yè)帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及并購(gòu)重組集團(tuán)企業(yè)將面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等等，以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向做好防控措施，保障財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)對(duì)企業(yè)運(yùn)行以及經(jīng)營(yíng)管理產(chǎn)生負(fù)面影響。企業(yè)要正確認(rèn)識(shí)到并購(gòu)重組各個(gè)階段財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隱患，通過不斷做好融資風(fēng)險(xiǎn)把控，強(qiáng)化選擇意識(shí)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理制度的優(yōu)化，制定切實(shí)可行的風(fēng)險(xiǎn)防控措施，保障并購(gòu)重組工作能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來最大的價(jià)值，為企業(yè)后續(xù)科學(xué)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。■