綠色金融如何影響能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型？

謝婷婷，黃雨薇

(1. 新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 金融學(xué)院，新疆 烏魯木齊 830012； 2. 新疆財(cái)經(jīng)大學(xué) 絲路經(jīng)濟(jì)與管理研究院，新疆 烏魯木齊 830012)

一、引 言

“雙碳”趨勢(shì)下，全球正在加速形成現(xiàn)代能源體系新格局。能源消費(fèi)活動(dòng)是碳排放的主要來源[1]。碳排放量劇增引發(fā)了極端惡劣的氣候變化，招致環(huán)境生態(tài)惡化，嚴(yán)重威脅著社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展，全球多國(guó)達(dá)成共識(shí)，簽訂了《巴黎協(xié)定》來應(yīng)對(duì)此危機(jī)。我國(guó)積極響應(yīng)并于2020年提出“碳達(dá)峰、碳中和”目標(biāo)，通過實(shí)施綠色低碳轉(zhuǎn)型來實(shí)現(xiàn)碳減排。能源領(lǐng)域的變革轉(zhuǎn)型成為實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的主要途徑，各國(guó)能源主體在傳統(tǒng)化石能源及新能源間進(jìn)行轉(zhuǎn)換替代。我國(guó)多項(xiàng)舉措并施已在能源生產(chǎn)利用方面取得一定成效。2022年3月，在《“十四五”現(xiàn)代能源體系規(guī)劃》中又重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)能源系統(tǒng)現(xiàn)代化推進(jìn)需以“清潔低碳、安全高效”為核心內(nèi)涵，推動(dòng)能源生產(chǎn)消費(fèi)方式綠色低碳變革，做清潔能源供應(yīng)力“加法”和產(chǎn)業(yè)碳排放鏈“減法”。

長(zhǎng)期以來粗放式生產(chǎn)及敞口式消費(fèi)模式阻礙著我國(guó)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型根本性變革的增速。據(jù)《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒(2011-2019年)》統(tǒng)計(jì)，運(yùn)用發(fā)電煤耗法換算，我國(guó)煤炭能源消費(fèi)占比由2011年的70.2%降至2019年的57.7%，雖有成效，但“一煤獨(dú)大”的能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)依舊占據(jù)主導(dǎo)地位。漫長(zhǎng)艱巨的轉(zhuǎn)型之路需要穿透層層阻礙。部分化石能源的過度開采使我國(guó)中東部呈淺部資源枯竭、開采逐步向地下深部轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)，造成能源價(jià)格、減排成本猛增，以及供需矛盾等問題。而清潔可再生能源替代應(yīng)用還需要長(zhǎng)周期進(jìn)行諸多技術(shù)難題的攻關(guān)，新冠疫情的席卷更是加劇了這些連鎖反應(yīng)。為扎實(shí)做好“雙碳”工作，推進(jìn)能源等重點(diǎn)領(lǐng)域的改革，2021年《政府工作報(bào)告》中強(qiáng)調(diào)要發(fā)揮好市場(chǎng)配置資源、科技創(chuàng)新降低成本、產(chǎn)業(yè)融合支持發(fā)展的重要作用。這背后需要大量創(chuàng)新金融工具導(dǎo)向支持與資金的增量投入傾斜到綠色清潔、科技環(huán)保行業(yè)。綠色金融因其兼具政策指引、市場(chǎng)導(dǎo)向雙向驅(qū)動(dòng)特性，正可為能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)保駕護(hù)航。

在此背景下，本文結(jié)合能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的現(xiàn)狀及困境，探討綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的影響與作用機(jī)制。主要結(jié)構(gòu)安排如下：一是進(jìn)行文獻(xiàn)回顧、理論分析，構(gòu)建綠色金融、能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型指標(biāo)體系，從全國(guó)及分區(qū)域?qū)用嫔戏治鼍G色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的作用，判斷綠色金融對(duì)清潔及煤炭能源消費(fèi)的影響程度；二是通過中介效應(yīng)模型，基于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、技術(shù)創(chuàng)新路徑進(jìn)行識(shí)別檢驗(yàn)，厘清相關(guān)作用機(jī)制。

本文可能的邊際貢獻(xiàn)體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是著眼經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問題，從整體、分區(qū)域?qū)用嫣骄课覈?guó)綠色金融影響能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型程度及背后原因，對(duì)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究進(jìn)行了擴(kuò)展補(bǔ)充；二是依據(jù)能源平衡表分類，運(yùn)用終端能源消費(fèi)量衡量能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型更能客觀反映真實(shí)情況；三是采用中介效應(yīng)模型進(jìn)一步揭示產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、技術(shù)創(chuàng)新是綠色金融促進(jìn)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要機(jī)制。

二、文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)

(一)綠色金融與能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的關(guān)系

“雙碳”愿景下，能源消費(fèi)及優(yōu)化轉(zhuǎn)型是學(xué)者近年來較為關(guān)注的話題。圍繞能源消費(fèi)，國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究視角主要集中在內(nèi)涵指標(biāo)、影響因素、結(jié)構(gòu)優(yōu)化等方面。能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的相關(guān)研究相對(duì)較少，其內(nèi)涵指標(biāo)與能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)聯(lián)系得較為緊密。能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為一段時(shí)期內(nèi)國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門每種能源消費(fèi)量及其占比，或以消費(fèi)部門分類的能源消費(fèi)占比來衡量，為能源合理分配，形成供需平衡奠定基礎(chǔ)[2]。能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)按能源平衡表分為煤炭、石油、天然氣、電力及其他能源四類，學(xué)者多以終端能源消費(fèi)總量中煤炭能源消費(fèi)占比來表示該指標(biāo)[3-4]。能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的本質(zhì)是對(duì)引起經(jīng)濟(jì)社會(huì)、地緣政治格局變動(dòng)的主體能源及能源系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)變[5]，核心是清潔能源的使用[6-7]，一般以終端能源消費(fèi)總量中清潔能源消費(fèi)占比來衡量[8]。清潔能源包括天然氣、電力及其他能源消費(fèi)[9]，對(duì)煤炭、石油等化石能源存在明顯的替代作用[10-11]，其對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度短期呈波動(dòng)趨勢(shì)，長(zhǎng)期持平穩(wěn)上升作用[12]。

雖然能源消費(fèi)需求朝清潔高效方向轉(zhuǎn)變，但在此轉(zhuǎn)型窗口期，技術(shù)創(chuàng)新與資金支持仍是“攔路虎”。能源價(jià)格上漲、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新、環(huán)境規(guī)制能減少“高污染、低效率”能源消費(fèi)，刺激清潔能源需求，進(jìn)而促使能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型及能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。除規(guī)模經(jīng)濟(jì)、對(duì)外開放、碳排放等作為環(huán)境污染重要因素不利于能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化外[13-14]，清潔能源項(xiàng)目中投融資形成的巨大缺口是阻礙其轉(zhuǎn)型的重要因素[5，15]。新能源領(lǐng)域基礎(chǔ)建設(shè)、技術(shù)進(jìn)步等具有研發(fā)投入多、周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)高等特征，金融體系需要給予穩(wěn)定的資金支持，以規(guī)模性資本存量帶動(dòng)主體化石能源的迭代置換。

綠色金融較傳統(tǒng)金融能更有效地將資源配置與特定資金供求相結(jié)合，更契合綠色發(fā)展的內(nèi)在需求[16-18]，長(zhǎng)效推動(dòng)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型發(fā)展。綠色金融內(nèi)涵表現(xiàn)為在符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律條件下，將建設(shè)生態(tài)文明作為導(dǎo)向，以信貸、保險(xiǎn)及其他金融衍生工具為手段，通過影響企業(yè)行為、技術(shù)創(chuàng)新、公眾投資、創(chuàng)業(yè)投資、糾正市場(chǎng)失靈作用機(jī)制來促進(jìn)節(jié)能減排，使經(jīng)濟(jì)、環(huán)境、資源相協(xié)調(diào)發(fā)展的宏觀調(diào)控政策[19]。圍繞“雙碳”目標(biāo)，綠色金融倡導(dǎo)綠色低碳轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展理念，在市場(chǎng)資源調(diào)配視角下，對(duì)“低污低耗”綠色項(xiàng)目采用信貸資金定向傾斜、綠色證券直融支持等方式提供“增量資本生產(chǎn)要素”；在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變革視角下，“融資懲罰”及“投資抑制”效應(yīng)激勵(lì)企業(yè)提高環(huán)保創(chuàng)新研發(fā)成果的產(chǎn)出，伴隨著全要素生產(chǎn)率不斷提升，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)低碳化轉(zhuǎn)型的同時(shí)也進(jìn)行著動(dòng)態(tài)調(diào)整[20-21]；在社會(huì)責(zé)任履行的視角下，企業(yè)受“信貸歧視”形成的融資約束程度越高，則越積極主動(dòng)進(jìn)行環(huán)境信息披露并參與環(huán)保創(chuàng)新項(xiàng)目[22]。李曉西和夏光依據(jù)現(xiàn)代綠色金融服務(wù)類型及內(nèi)涵，以綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、綠色投資、碳金融五個(gè)維度構(gòu)建評(píng)價(jià)體系[23]，得到多數(shù)學(xué)者認(rèn)可及借鑒[24-25]。

綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的影響，學(xué)術(shù)界尚未達(dá)成共識(shí)。一是就金融發(fā)展與能源消費(fèi)關(guān)系而言，部分學(xué)者認(rèn)為金融效率規(guī)模增強(qiáng)會(huì)提升碳排放強(qiáng)度[18，26]，且經(jīng)濟(jì)增速會(huì)刺激能源消費(fèi)需求[27]，碳排放會(huì)同步增長(zhǎng)[28]，不論是高、低收入經(jīng)濟(jì)體還是非資源經(jīng)濟(jì)體，只有跨過一定門檻值才具有清潔能源發(fā)展和碳減排的“雙重紅利”[29]；部分學(xué)者發(fā)現(xiàn)對(duì)環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)的金融支持能有效解決經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的環(huán)境損害、資源過度損耗等問題[30]，進(jìn)一步增加可再生能源份額[31]，通過降低生產(chǎn)信貸成本、發(fā)揮資源分配功能使能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[32]。二是依據(jù)前文對(duì)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型共性差異分析，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整并不完全等同于能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型，雖然煤炭能源消費(fèi)在倒逼可再生能源領(lǐng)域技術(shù)攻關(guān)和開發(fā)應(yīng)用，但是目前尚未成熟成型的發(fā)展規(guī)模也說明清潔能源無法替換大部分的化石能源消費(fèi)。三是基于金融功能理論視角，綠色金融發(fā)揮著資本集聚、資源分配、信息激勵(lì)、風(fēng)險(xiǎn)分散的作用[33]。一方面，金融機(jī)構(gòu)通過多元?jiǎng)?chuàng)新的金融衍生工具聚攏社會(huì)資本，盡職調(diào)查符合綠色標(biāo)準(zhǔn)、授信政策的清潔環(huán)保、新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，增加綠色投資，傾斜分配資源來緩解融資壁壘，支持清潔能源技術(shù)攻關(guān)與開發(fā)應(yīng)用；另一方面，在此信號(hào)作用下，非綠色企業(yè)受到激勵(lì)，生產(chǎn)要素向低碳環(huán)保、高效節(jié)能方向發(fā)展，進(jìn)而在產(chǎn)業(yè)鏈的供給需求端拉動(dòng)能源清潔生產(chǎn)、消費(fèi)、創(chuàng)新。綜上所述，本文提出假設(shè)1。

H1：綠色金融促使能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型，增加清潔能源使用，并減少煤炭能源消費(fèi)。

(二)綠色金融、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的關(guān)系

不少學(xué)者證實(shí)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整是引起能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要敏感因素。一方面，第二、三產(chǎn)業(yè)分別與化石、清潔能源存在帶動(dòng)關(guān)系[34]，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化與高度化發(fā)展促進(jìn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化[13]；另一方面，降低高耗能產(chǎn)業(yè)比例會(huì)使上下游關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值發(fā)生變動(dòng)，進(jìn)而影響能源消費(fèi)需求[35]，新能源具備優(yōu)勢(shì)。

結(jié)合鄒璇等[13]、劉傳哲等[36]學(xué)者就產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)、綠色信貸對(duì)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)機(jī)理的分析，本文認(rèn)為基于金融功能理論，綠色金融促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展，通過結(jié)構(gòu)、技術(shù)、規(guī)模、空間效應(yīng)影響能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。一是結(jié)構(gòu)效應(yīng)，綠色金融加劇“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)投融資壁壘，激勵(lì)節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)鏈向高附加值轉(zhuǎn)變，電力、天然氣等清潔能源消耗成為主要需求；二是技術(shù)效應(yīng)，金融機(jī)構(gòu)鼓勵(lì)企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)進(jìn)步創(chuàng)新，更換清潔高效產(chǎn)能設(shè)備，新能源應(yīng)用被推廣，能源消費(fèi)向清潔高效發(fā)展；三是規(guī)模效應(yīng)，綠色金融的政策倡導(dǎo)與市場(chǎng)調(diào)節(jié)使企業(yè)、民眾更加注重節(jié)能減排，新能源產(chǎn)業(yè)集群逐步擴(kuò)大；四是空間效應(yīng)，綠色發(fā)展引起能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)間接帶動(dòng)周邊地區(qū)模仿改善?；诖?，本文提出假設(shè)2。

H2：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化在綠色金融影響能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型過程中具有中介作用。

(三)綠色金融、技術(shù)創(chuàng)新與能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的關(guān)系

綠色金融以其正外部性沖擊著污染排放的負(fù)外部性，創(chuàng)造了企業(yè)對(duì)環(huán)保技術(shù)的創(chuàng)新需求[37]。基于馬麗梅等對(duì)可再生能源創(chuàng)新的邏輯研究[38]，本文認(rèn)為綠色金融促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新，形成規(guī)模效應(yīng)、替代效應(yīng)，推動(dòng)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。就規(guī)模效應(yīng)而言，清潔能源技術(shù)在初期階段發(fā)展尚不成熟，研發(fā)的不確定性需要大量資本投入，綠色金融給予了穩(wěn)定高效率的資金支持。隨著創(chuàng)新集聚，清潔能源消費(fèi)也形成規(guī)模。就替代效應(yīng)而言，若化石能源價(jià)格上漲，清潔能源優(yōu)勢(shì)及可代替性會(huì)增強(qiáng)，需求量增大倒逼企業(yè)進(jìn)行研發(fā)，對(duì)此本文提出假設(shè)3。

H3：技術(shù)創(chuàng)新在綠色金融影響能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型過程中具有中介作用。

基于以上分析，綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型影響機(jī)制如圖1所示。

圖1 綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型影響機(jī)制

三、變量選取與模型設(shè)定

(一)計(jì)量模型設(shè)定

1.基本模型

為研究地區(qū)綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型及結(jié)構(gòu)的影響，參照葉蜀君等的研究[39]，構(gòu)建如下基本計(jì)量模型：

ECSit=α+β1GFit+γ1Xit+μi+εit

(1)

ECTit=α+β2GFit+γ2Xit+μi+εit

(2)

ECSit、ECTit分別為能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)和能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型，GFit代表綠色金融綜合發(fā)展指數(shù)，Xit為控制變量，μi為地區(qū)效應(yīng)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.中介效應(yīng)模型

為進(jìn)一步探究綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型過程中起到的傳導(dǎo)作用，本文借鑒溫忠麟和葉寶娟的做法[40]，在式(2)的基礎(chǔ)上，構(gòu)建中介效應(yīng)模型如下：

struit=c+θ1GFit+γ3Xit+μi+εit

(3)

ECT=c+ω1GFit+δ1stru+γ4Xit+μi+εit

(4)

gtlit=c+θ2GFit+γ5Xit+μi+εit

(5)

ECTit=c+ω2GFit+δ2gtlit+γ6Xit+μi+εit

(6)

中介變量struit為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，gtlit為技術(shù)創(chuàng)新。

(二)數(shù)據(jù)來源與指標(biāo)

考慮數(shù)據(jù)可得性、同比性，本文選取2011-2019年我國(guó)30個(gè)省市、自治區(qū)(去除港澳臺(tái)、西藏地區(qū))面板數(shù)據(jù)為樣本。數(shù)據(jù)來源于CSMAR、wind、RESSET數(shù)據(jù)庫，以及《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)能源統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國(guó)經(jīng)濟(jì)普查年鑒》。

1.被解釋變量：能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型(ECT)

借鑒Li等人的方法[8]，以終端能源消費(fèi)總量中清潔能源消費(fèi)占比來衡量能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。該值越高，意味著能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型優(yōu)化的效果越好。同時(shí)參照顧阿倫等[3]、王學(xué)軍等[4]學(xué)者的研究，以終端能源消費(fèi)總量中煤炭能源消費(fèi)占比表示能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)(ECS)作為參照比較。

2.解釋變量：綠色金融(GF)

依據(jù)綠色金融服務(wù)內(nèi)涵，本文借鑒李曉西和夏光的研究[23]，將綠色金融體系分成五個(gè)維度：綠色信貸、綠色證券、綠色保險(xiǎn)、綠色投資、碳金融。在高錦杰等[25]、周琛影等[24]的研究基礎(chǔ)上構(gòu)建如表1所示的綠色金融發(fā)展水平體系。

表1 綠色金融發(fā)展水平評(píng)價(jià)體系

3.中介變量

本文中介變量為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化(stru)和技術(shù)創(chuàng)新(gtl)。借鑒干春暉等的研究[41]，以泰爾指數(shù)衡量產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。采用劉大煒等的做法[42]，以各地區(qū)R&D經(jīng)費(fèi)支出占生產(chǎn)總值比例衡量技術(shù)創(chuàng)新。

4.控制變量

根據(jù)前文分析，參考鄒璇等[13]、東童童等[14]學(xué)者的研究，本文選取6個(gè)變量作為控制變量，具體見表2。

表2 控制變量指標(biāo)及含義

(三)數(shù)據(jù)處理與描述性統(tǒng)計(jì)分析

1.數(shù)據(jù)處理

參照辛嶺和安曉寧的做法[43]，本文運(yùn)用熵值法對(duì)30個(gè)省份的綠色金融發(fā)展水平進(jìn)行測(cè)度。

(1)數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化

為使數(shù)據(jù)可比，消除量綱產(chǎn)生的影響，本文使用極值法對(duì)正、負(fù)向指標(biāo)分別進(jìn)行處理。

(7)

(8)

xij為i省j指標(biāo)原始數(shù)據(jù)，xi,min、xi,max為j指標(biāo)最小、最大值，Yij為處理后標(biāo)準(zhǔn)化值，數(shù)值區(qū)間為[0，1]。因Yij含有0值，為使數(shù)據(jù)可比，將無量綱化后數(shù)值向右平移一個(gè)最小單位值(0.0001)。

(2)確定權(quán)重

第一步，計(jì)算i省j指標(biāo)比例：

(9)

Pij為i省j指標(biāo)比例，m為樣本數(shù)。

第二步，計(jì)算j指標(biāo)熵值：

(10)

Ej為j指標(biāo)熵值，0≤Ej≤1。

第三步，計(jì)算j指標(biāo)差異系數(shù)。Hj越小對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果影響也越小。

Hj=1-Ej

(11)

第四步，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)權(quán)重：

(12)

Wj為j指標(biāo)權(quán)重。

(3)計(jì)算綜合得分

采用多目標(biāo)線性加權(quán)函數(shù)法。第一步，計(jì)算i省s準(zhǔn)則層指標(biāo)得分：

(13)

Zis為i省s準(zhǔn)則層指標(biāo)得分，k為該層指標(biāo)總個(gè)數(shù)。

第二步，計(jì)算i省綠色金融發(fā)展水平綜合得分：

(14)

式(7)-(12)計(jì)算結(jié)果如表3所示，代入式(13)-(14)最終測(cè)算出2011-2019年我國(guó)30個(gè)省份綠色金融發(fā)展水平綜合指數(shù)。

表3 綠色金融發(fā)展水平評(píng)價(jià)指標(biāo)熵值、差異性系數(shù)、權(quán)重

2.描述性統(tǒng)計(jì)分析

煤炭能源消費(fèi)占比平均水平為40.21%，大于清潔能源消費(fèi)占比，兩者極值與平均數(shù)比較表明樣本中能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)及轉(zhuǎn)型程度存在差異，大部分地區(qū)需要采取措施調(diào)整富煤能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)，小部分地區(qū)轉(zhuǎn)型進(jìn)展較好。綠色金融綜合水平為44.15%，極值比較說明個(gè)別地區(qū)發(fā)展滯后，可能對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展、能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新水平提升導(dǎo)向作用弱。

表4 變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

四、實(shí)證結(jié)果與分析

(一)基準(zhǔn)回歸分析

根據(jù)Hausman檢驗(yàn)，本文采用固定效應(yīng)模型。從全國(guó)樣本回歸結(jié)果來看，在1%的水平下，綠色金融發(fā)展對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型有顯著影響。綠色金融發(fā)展水平每提升1%，煤炭能源消費(fèi)占比降低0.293%，清潔能源消費(fèi)占比提升0.287%。這說明通過差別化融資支持、節(jié)能減排理念倡導(dǎo)、資源配置調(diào)控等宏觀政策引導(dǎo)推進(jìn)，使能源消費(fèi)趨勢(shì)由煤炭等高能耗、高污染能源向天然氣、電力等清潔可替代能源轉(zhuǎn)型，驗(yàn)證了假設(shè)1。

控制變量中，一是科技進(jìn)步水平每提升1%，煤炭消費(fèi)降低8.621%，清潔能源消費(fèi)提升5.405%?？萍歼M(jìn)步改變能源消費(fèi)需求，推動(dòng)清潔環(huán)保技術(shù)開發(fā)應(yīng)用。二是控制環(huán)境污染排放能顯著提升清潔能源的使用。綠色金融提高對(duì)污染企業(yè)融資約束力度，給予環(huán)保行業(yè)資金支持，促使企業(yè)自身開始注重清潔環(huán)保能源、技術(shù)的使用，實(shí)施節(jié)能減排。三是從系數(shù)上看，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、對(duì)外開放水平與煤炭能源使用呈正相關(guān)，其每提升1%，煤炭使用分別增加0.043%、1.434%?？赡艿脑蚴?，地區(qū)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)集聚，吸引外商投資集中，導(dǎo)致火電、鋼材等重工業(yè)對(duì)煤炭資源需求增大，又因傳統(tǒng)能源價(jià)格低廉的優(yōu)勢(shì)，促使煤炭消費(fèi)量激增，清潔能源消費(fèi)處于劣勢(shì)。

表5 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

(二)中介效應(yīng)分析

前文驗(yàn)證綠色金融能正向促進(jìn)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型，提升清潔能源使用，同時(shí)降低煤炭能源消費(fèi)。為檢驗(yàn)其作用渠道，故采用中介效應(yīng)模型對(duì)假設(shè)2、3進(jìn)行檢驗(yàn)，報(bào)告結(jié)果如表6所示。依據(jù)溫忠麟、葉寶娟的研究[40]，按完全中介、部分中介判斷步驟可知：方程(3)、(5)中綠色金融對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、技術(shù)創(chuàng)新兩變量系數(shù)分別在1%、5%的水平下顯著，方程(4)、(6)中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型系數(shù)都在1%的水平下顯著，說明間接效應(yīng)顯著，且綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型系數(shù)又均在1%的水平下顯著，θ1δ1和ω1、θ2δ2和ω2同號(hào)，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化、技術(shù)創(chuàng)新為部分中介。進(jìn)一步進(jìn)行Sobel檢驗(yàn)，兩者間接效應(yīng)占總效應(yīng)比例分別為39.596%、24.711%，驗(yàn)證了本文假設(shè)2、3，結(jié)論穩(wěn)健。

相較于生產(chǎn)效率及收入彈性低的企業(yè)，資本往往傾向“雙高”行業(yè)?！半p碳”愿景下，在新發(fā)展理念貫徹及綠色金融政策實(shí)施過程中，得到政策資金扶持的綠色產(chǎn)業(yè)勢(shì)頭正好，逐漸形成規(guī)模效應(yīng)；而“兩高一?！钡任廴拘袠I(yè)因資源、資金受到限制，生產(chǎn)收入受到影響，為了吸引社會(huì)資本，不得不從現(xiàn)有生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)域逐漸向環(huán)保低碳節(jié)能方向靠攏，促使產(chǎn)業(yè)間整合并向合理化發(fā)展。生產(chǎn)要素間配置流動(dòng)催生對(duì)清潔高效能源消費(fèi)的需要，最終形成“綠色金融-產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化-能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型”路徑。

傳統(tǒng)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)普遍存在“高污染低能效”特點(diǎn)，能源技術(shù)革命是轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力，環(huán)保低碳、清潔高效能源的開發(fā)使用是需要攻克的難題。而環(huán)保行業(yè)對(duì)于綠色產(chǎn)品、服務(wù)及技術(shù)的開發(fā)是一個(gè)長(zhǎng)期且具有不確定性的過程，僅靠企業(yè)自身資本難以滿足生產(chǎn)需要，綠色金融通過“儲(chǔ)蓄-投資”方式為綠色產(chǎn)業(yè)提供持續(xù)龐大的資金支持，舒緩其融資瓶頸，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，這不僅使舊工業(yè)“高耗能、高污染”進(jìn)行技術(shù)改造，還支持新能源基地、機(jī)組制造升級(jí)。在交通、建筑等生活領(lǐng)域的建設(shè)中，低碳技術(shù)攻關(guān)、綠色開采消費(fèi)和新能源應(yīng)用正引領(lǐng)現(xiàn)代能源消費(fèi)體系逐步發(fā)展。

表6 中介效應(yīng)檢驗(yàn)結(jié)果

(三)地區(qū)異質(zhì)性分析

受經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、政策推進(jìn)成效等因素影響，地區(qū)間綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型程度存在差異。參照國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的地區(qū)劃分標(biāo)準(zhǔn)，將我國(guó)經(jīng)濟(jì)區(qū)域劃分成東部、中部、西部和東北四個(gè)地區(qū)。(1)東部：北京、天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東和海南；中部：山西、安徽、江西、河南、湖北和湖南；西部：內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、西藏、陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆；東北：遼寧、吉林和黑龍江。從分樣本回歸結(jié)果來看，東、中部地區(qū)是重要金融中心核心集聚區(qū)，其綠色金融每提升1%的水平，煤炭消費(fèi)分別降低0.453%、0.618%，清潔能源消費(fèi)分別提高0.412%、0.349%，政策制度落實(shí)成效顯著，改革試驗(yàn)區(qū)覆蓋廣，能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型作用明顯。西部地區(qū)除陜川重外普遍為經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展落后，綠色金融系數(shù)分別為-0.134、0.186，產(chǎn)生的長(zhǎng)效機(jī)制弱，能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型進(jìn)程緩慢。東北地區(qū)具有豐富的鉻、煤炭、石油等礦產(chǎn)能源優(yōu)勢(shì)，是重工業(yè)集群的核心基地，綠色金融發(fā)展能效相對(duì)薄弱，雖然其綠色金融每提高1%的水平將降低煤炭消費(fèi)0.51%，但是對(duì)清潔能源使用不顯著，這也進(jìn)一步說明能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整并不意味著能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型，未來發(fā)展之路依舊任重而道遠(yuǎn)。

表7 地區(qū)異質(zhì)性回歸結(jié)果

(四)穩(wěn)健性檢驗(yàn)

能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型及結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要經(jīng)過一定時(shí)間周期，且上一年度變化會(huì)對(duì)當(dāng)期產(chǎn)生影響。考慮到內(nèi)生性問題，本文參照高錦杰和張偉偉的做法[25]，引入滯后一期能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)及轉(zhuǎn)型指標(biāo)到動(dòng)態(tài)面板回歸模型中：

ECSit=c+αECSit-1+β1GFit+γ7Xit+μi+εit

(15)

ECTit=c+αECTit-1+β2GFit+γ8Xit+μi+εit

(16)

其中，ECSit-1、ECTit-1分別為滯后一期能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)及能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。從系統(tǒng)GMM回歸結(jié)果來看，滯后一期能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)及轉(zhuǎn)型對(duì)當(dāng)期具有顯著影響，說明能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型存在時(shí)滯效應(yīng)。綠色金融在5%的水平下每提升1%，煤炭消費(fèi)將降低0.797%，清潔能源消費(fèi)將提高0.726%，說明其對(duì)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和轉(zhuǎn)型起到正向促進(jìn)作用，且AR(1)小于0.1，AR(2)大于0.1，Hansen檢驗(yàn)大于0.1，支持假設(shè)1，結(jié)論穩(wěn)健。

表8 系統(tǒng)GMM回歸結(jié)果

五、研究結(jié)論與政策建議

本文基于30個(gè)省份2011-2019年的面板數(shù)據(jù)，利用熵值法測(cè)算出省級(jí)區(qū)域綠色金融發(fā)展水平綜合指數(shù)，并使用固定效應(yīng)、中介效應(yīng)模型進(jìn)行實(shí)證研究，結(jié)果表明：第一，綠色金融對(duì)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型有明顯的驅(qū)動(dòng)作用。其強(qiáng)政策導(dǎo)向、資源配置特性長(zhǎng)期靶向性地緩解環(huán)保、科技行業(yè)融資約束，推動(dòng)清潔能源技術(shù)產(chǎn)品的應(yīng)用研發(fā)，同時(shí)差別化信貸政策倒逼污染行業(yè)縮減化石能源消費(fèi)，向清潔領(lǐng)域靠攏轉(zhuǎn)型。第二，區(qū)域間綠色金融落地推進(jìn)效果差異使能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型程度良莠不齊，能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不意味著能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。東、中部地區(qū)是金融與技術(shù)集聚區(qū)，綠色金融帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新形成的規(guī)模效應(yīng)促進(jìn)清潔能源消費(fèi)；西部、東北地區(qū)因?yàn)榻?jīng)濟(jì)發(fā)展落后、重工業(yè)集聚、外商投資等原因較難脫離對(duì)化石能源的依賴，煤炭能源消費(fèi)比例雖有降低，但清潔能源替代效應(yīng)薄弱，整體轉(zhuǎn)型效果滯緩。第三，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展和技術(shù)創(chuàng)新是綠色金融促進(jìn)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要路徑。綠色金融約束“兩高一?！碑a(chǎn)業(yè)生存，“節(jié)能減排”的信號(hào)傳遞使產(chǎn)業(yè)對(duì)清潔能源需求增大，并且對(duì)企業(yè)研發(fā)清潔能源技術(shù)予以資金支持與風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，創(chuàng)新集聚形成的規(guī)模效應(yīng)加速了清潔能源替代。本文對(duì)進(jìn)一步提高綠色金融服務(wù)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的效率有一定啟示意義，基于以上研究結(jié)論，提出以下政策建議。

一是持續(xù)加強(qiáng)綠色金融頂層設(shè)計(jì)。首先是制定綠色金融統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，健全制度體系，保障融資支持真正綠色化。尤其是在西部、東北轉(zhuǎn)型滯后地區(qū)，政府與監(jiān)管部門、發(fā)改委等部門要合力推進(jìn)能源低碳轉(zhuǎn)型，縮減煤炭化石能源消費(fèi)，推廣可再生能源技術(shù)研發(fā)應(yīng)用。其次，繼續(xù)深化激勵(lì)扶持機(jī)制，對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)完善、落實(shí)財(cái)政補(bǔ)貼優(yōu)惠政策，對(duì)開發(fā)應(yīng)用新能源企業(yè)給予能源補(bǔ)貼，而對(duì)污染排放高的企業(yè)則拔高排污稅，同時(shí)對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)及投資方予以雙向稅收減免優(yōu)惠政策，以調(diào)動(dòng)市場(chǎng)參與的積極性。最后要?jiǎng)?chuàng)新金融工具種類，對(duì)接好重點(diǎn)綠色建設(shè)、節(jié)能環(huán)保項(xiàng)目，使綠色信貸、債券等金融工具更好地滿足“雙碳”愿景下不同層級(jí)主體間的社會(huì)融資需求。

二是著力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化發(fā)展。一方面，把握好能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型的重要窗口期，強(qiáng)化新興環(huán)保能源產(chǎn)業(yè)投資力度。各地控制高低耗能產(chǎn)業(yè)比例，進(jìn)而整合相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)鏈，以清潔環(huán)保能源供求增長(zhǎng)帶動(dòng)新產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)形成，驅(qū)動(dòng)能源消費(fèi)轉(zhuǎn)型。另一方面，與相鄰地區(qū)構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)園區(qū)，進(jìn)行試點(diǎn)改革，交流探索更長(zhǎng)效合理的政策措施。

三是重視綠色金融與技術(shù)創(chuàng)新的協(xié)同作用。政府及金融機(jī)構(gòu)可以就新能源、節(jié)能降碳等領(lǐng)域投資建設(shè)研發(fā)機(jī)構(gòu)，同時(shí)鼓勵(lì)民間、外商投資新型能源、科技環(huán)保企業(yè)，推進(jìn)低碳、零碳技術(shù)攻關(guān)，支持風(fēng)、電等清潔能源研發(fā)應(yīng)用。