基于風(fēng)險(xiǎn)管理理論的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)模型研究

鄒佳佳

(長江大學(xué)，湖北 荊州 434023)

企業(yè)面臨的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)越來越大[1]，運(yùn)營全過程中無時(shí)無刻不面臨著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這將威脅企業(yè)的生存和發(fā)展[2]。及時(shí)發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，有助于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防治，制定戰(zhàn)略規(guī)劃。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可以概括為理論分析法和數(shù)理統(tǒng)計(jì)法兩類，其大多使用決策樹、隨機(jī)森林、遺傳算法等進(jìn)行評(píng)價(jià)。

1 風(fēng)險(xiǎn)管理理論

20世紀(jì)90年代，美國最先提出風(fēng)險(xiǎn)管理理論。隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，科學(xué)理論不斷豐富，風(fēng)險(xiǎn)管理理論得到了進(jìn)一步完善。風(fēng)險(xiǎn)管理理論是指當(dāng)企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)使產(chǎn)生的不利影響能夠最小化[3]。較為完善的風(fēng)險(xiǎn)管理理論主要包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)劃、識(shí)別、評(píng)價(jià)、應(yīng)對(duì)及監(jiān)控5個(gè)方面，其核心內(nèi)容是風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，而準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)離不開風(fēng)險(xiǎn)因素的選取。風(fēng)險(xiǎn)因素是指引起風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或改變其可能性，是風(fēng)險(xiǎn)事故的潛在原因[4]。企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)管理的本質(zhì)是希望能夠從根源上控制風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)防范風(fēng)險(xiǎn)，給予企業(yè)財(cái)務(wù)安全保障，維持企業(yè)健康良好的運(yùn)行。企業(yè)能夠根據(jù)所處的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境，實(shí)施有效的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，圍繞自身發(fā)展，預(yù)測(cè)是否存在風(fēng)險(xiǎn)及風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)而選擇合適的應(yīng)對(duì)措施。

風(fēng)險(xiǎn)管理是運(yùn)用各種手段和方法，對(duì)企業(yè)整體運(yùn)營中可能產(chǎn)生危害的不確定性進(jìn)行數(shù)據(jù)收集、處理、分析和衡量，根據(jù)實(shí)際情況制定管控措施，使企業(yè)利潤最大化。針對(duì)管理對(duì)象可能產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和分析，為最少的投入獲得較大的回報(bào)提供保障。同時(shí)，正確處理財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)能夠提高企業(yè)生產(chǎn)力，令企業(yè)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定運(yùn)行。

2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理研究

2.1 影響因素識(shí)別

財(cái)務(wù)指標(biāo)的選取對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確度具有很大影響。目前，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)方面還未形成統(tǒng)一的指標(biāo)體系?；趯?shí)用型、全面性、可行性等原則，在國內(nèi)外相關(guān)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素進(jìn)行歸納總結(jié)[5]，主要選取了11個(gè)二級(jí)指標(biāo)、4個(gè)一級(jí)指標(biāo)，組成了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的指標(biāo)體系。

在投資風(fēng)險(xiǎn)方面，選擇了營業(yè)利潤率和每股股權(quán)收益2個(gè)指標(biāo)。其中營業(yè)利潤率為度量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的常用指標(biāo)。投資者會(huì)選擇每股股權(quán)收益用以評(píng)判該企業(yè)的盈利能力及企業(yè)的潛在成長能力，進(jìn)而做出決策的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)之一。在經(jīng)營狀況方面，選擇了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率3個(gè)指標(biāo)。在企業(yè)的總資產(chǎn)中，應(yīng)收賬款占比較高，其周轉(zhuǎn)率可以很好地反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。流動(dòng)資金周轉(zhuǎn)率表示企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)完成的周轉(zhuǎn)額度和資金流動(dòng)速度，能夠很好地衡量企業(yè)的經(jīng)營狀況。存貨周轉(zhuǎn)率主要用來反映企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度，在資金占比中行業(yè)存貨的占比是否合理，是對(duì)流動(dòng)資金的一個(gè)重要補(bǔ)充。在資金運(yùn)轉(zhuǎn)方面，選擇了現(xiàn)金流回報(bào)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資本積累率3個(gè)指標(biāo)?，F(xiàn)金流回報(bào)率主要用來衡量初始現(xiàn)金投資與年現(xiàn)金收入的關(guān)系?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、企業(yè)銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)效益越好。資本積累率用來描述企業(yè)的資本積累能力，主要用來評(píng)價(jià)其他方面的發(fā)展?jié)摿?。在市場風(fēng)險(xiǎn)方面，選擇宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)、土地購置量和品牌優(yōu)勢(shì)3個(gè)指標(biāo)。其中，宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)和品牌優(yōu)勢(shì)是衡量企業(yè)市場風(fēng)險(xiǎn)方面的常用指標(biāo)，土地購置量可以很好地反映企業(yè)是否能夠再投資。具體如表1所示。

表1 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)Tab.1 Financial risk evaluation index

2.2 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)過程中，企業(yè)存在復(fù)雜性，環(huán)境也具有多變性，而風(fēng)險(xiǎn)具有一定的模糊性特征。因此引入模糊層次分析分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析、建模、評(píng)估。通過對(duì)本領(lǐng)域內(nèi)的12位專家學(xué)者進(jìn)行問卷調(diào)查，對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系進(jìn)行對(duì)比分析，取其平均值得到判斷矩陣M。如表2所示。

表2 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果Tab.2 Financial risk evaluation results

對(duì)表2中的判斷矩陣求解最大特征向量值，得到相應(yīng)判斷矩陣的權(quán)重為：

A-Ai的權(quán)重B=(b1,b2,b3,b4)=(0.557 7,0.228 8,0.115 4,0.098 1)，λmax=4.175 6；

A1-A1j的權(quán)重為B1=(b11,b12)=(0.750 9,0.249 1)，λmax=1.995 0；

A2-A2j的權(quán)重為B2=(b21,b22,b23)=(0.731 6,0.188 3,0.080 1)，λmax=3.053 7；

取研碎樣品1 g，置于10 mL固相微萃取儀采樣瓶中，插入裝有纖維頭的手動(dòng)進(jìn)樣器，于100 ℃條件下頂空萃取40 min，快速移出萃取頭并立即插入氣相色譜儀進(jìn)樣口(溫度250 ℃)中，熱解析5 min進(jìn)樣。

A3-A3j的權(quán)重為B3=(b31,b32,b33)=(0.690 5,0.217 7,0.091 9)，λmax=3.059 3；

A4-A4j的權(quán)重為B4=(b41,b42,b43)=(0.674 1,0.225 5,0.100 4)，λmax=3.083 3。

計(jì)算得出表2的CR值分別為0.065 8、0、0.051 6、0.057 1、0.080 1，均小于0.1，滿足判斷矩陣的一致性。

為了進(jìn)一步對(duì)單因素進(jìn)行模糊評(píng)判，12位專家學(xué)者進(jìn)一步對(duì)選取的影響因素體系進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)價(jià)過程中，選取的評(píng)判語集為V={大，較大，中，較小，小}={5，4，3，2，1}。收集專家的評(píng)價(jià)結(jié)果，得到如表3所示的單因素評(píng)價(jià)集。

表3 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)單因素評(píng)價(jià)指標(biāo)Tab.3 Single factor evaluation index of financial risk evaluation

由表3可以得到模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣如下所示：

由模糊綜合評(píng)價(jià)矩陣得到一級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)為：

進(jìn)一步可得到二級(jí)模糊綜合評(píng)價(jià)為：

求得整體的最終評(píng)價(jià)值為：

=3.474 1

最終的風(fēng)險(xiǎn)值為3.474 1，表明企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中等偏較大，其中投資風(fēng)險(xiǎn)所占權(quán)重為55.77%，經(jīng)營狀況所占權(quán)重為22.88%，資金運(yùn)轉(zhuǎn)所占權(quán)重為11.54%，市場風(fēng)險(xiǎn)所占權(quán)重為9.81%。投資風(fēng)險(xiǎn)中，營業(yè)利潤率為主要影響因素，占75.09%；經(jīng)營狀況中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為主要影響因素，占73.16%；資金運(yùn)轉(zhuǎn)中，現(xiàn)金流回報(bào)率為主要影響因素，占69.05%；市場風(fēng)險(xiǎn)中，宏觀調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)為主要影響因素，占67.41%。

3 結(jié)論

基于風(fēng)險(xiǎn)管理理論，采用模糊層次分析方法對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中等偏大。說明在面臨財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，企業(yè)采取一定的措施和方法能夠順利解決財(cái)務(wù)問題。但是，如果財(cái)務(wù)出現(xiàn)問題卻不聞不問，任其自由發(fā)展，會(huì)使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步惡化，從而陷入無法挽回的局面。采用模糊層級(jí)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，評(píng)判語集并進(jìn)行比較，可以清晰看出企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。

基于風(fēng)險(xiǎn)管理理論，構(gòu)建財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，采用模糊綜合層級(jí)分析方法，對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行建模，能夠針對(duì)財(cái)務(wù)狀況做出合理的評(píng)價(jià)，為企業(yè)及時(shí)準(zhǔn)確地處理財(cái)務(wù)預(yù)警提供理論參考，便于管理人員做出合理的評(píng)判，使企業(yè)化被動(dòng)為主動(dòng)，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)，轉(zhuǎn)危為安。