數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的影響研究
——基于政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與企業(yè)研發(fā)支出的調(diào)節(jié)效應(yīng)

陳 倩，戚 湧

(南京理工大學(xué) 知識(shí)產(chǎn)權(quán)學(xué)院，江蘇 南京 210094)

引 言

國(guó)家“十四五”規(guī)劃指出，數(shù)字經(jīng)濟(jì)是驅(qū)動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要引擎。隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，企業(yè)發(fā)展正進(jìn)入新舊能轉(zhuǎn)換階段，數(shù)據(jù)要素的深度開(kāi)發(fā)與使用是企業(yè)數(shù)字化發(fā)展的關(guān)鍵[1]，這給企業(yè)發(fā)展帶來(lái)“機(jī)遇”，也帶來(lái)“挑戰(zhàn)”[2]。數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)包括核心技術(shù)缺失、數(shù)字人才匱乏、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)缺乏等，這些可能嚴(yán)重削弱我國(guó)制造業(yè)全球價(jià)值鏈分工地位，阻礙企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程[3-5]。因此，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力成為平衡“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”的關(guān)鍵，決定著企業(yè)市場(chǎng)生命力。因此，如何提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力成為本文研究的重點(diǎn)。

目前學(xué)術(shù)界對(duì)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的關(guān)系存在不同觀點(diǎn)，部分學(xué)者認(rèn)為數(shù)字化有助于緩解信息不對(duì)稱問(wèn)題，促進(jìn)管理扁平化合理化發(fā)展，利于提高區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[2,6]。另一些學(xué)者認(rèn)為，互聯(lián)網(wǎng)的高開(kāi)放性暴露了企業(yè)商業(yè)機(jī)密，企業(yè)信息技術(shù)缺乏安全保障，增加外部環(huán)境的侵犯風(fēng)險(xiǎn)，降低內(nèi)部信息安全及風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[3,5]。上述研究為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)關(guān)系研究提供了相對(duì)寬泛的證據(jù)，但缺少對(duì)深層次系統(tǒng)機(jī)理的分析。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展如何影響企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，其中的影響機(jī)理與作用機(jī)制成為目前亟需研究解決的關(guān)鍵問(wèn)題。

隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)逐步滲透，信息技術(shù)的傳播交流變得格外便捷，這也會(huì)產(chǎn)生侵權(quán)、侵占等違法行為[7,8]。侵權(quán)行為將會(huì)損害創(chuàng)新主體利益，削弱創(chuàng)新熱情，抑制創(chuàng)新發(fā)展實(shí)力，從而削弱企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[9]。因此，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力作用機(jī)制的關(guān)鍵要素[10]。同時(shí)，數(shù)字化戰(zhàn)略必然要求企業(yè)加大研發(fā)支出，以保持市場(chǎng)生命力。然而，企業(yè)研發(fā)支出并不是投入得越多越好，過(guò)量的研發(fā)支出可能會(huì)增加創(chuàng)新不確定性[11,12]，帶來(lái)更大的風(fēng)險(xiǎn)?；诖耍疚闹饕獜恼R(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與企業(yè)研發(fā)支出視角，分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用機(jī)制。本文選擇2016—2020年的330家上市高新技術(shù)企業(yè)作為研究對(duì)象，形成1650個(gè)平衡樣本數(shù)據(jù)，并對(duì)其進(jìn)行實(shí)證分析，從而得出研究結(jié)論。

本文可能存在的貢獻(xiàn)主要在三個(gè)方面：第一，主要研究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提升的重大現(xiàn)實(shí)問(wèn)題，力求打破數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力研究的黑箱，豐富數(shù)字經(jīng)濟(jì)理論體系。第二，主要從政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)與企業(yè)研發(fā)支出視角出發(fā)，解決數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)如何平衡“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”的重大問(wèn)題，為提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提供有價(jià)值解決路徑。第三，從微觀層面對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力、政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等核心變量進(jìn)行測(cè)度，相較于以往模糊測(cè)度，更能精準(zhǔn)衡量企業(yè)發(fā)展情況，從而進(jìn)一步豐富相關(guān)變量的理論測(cè)度體系，為后續(xù)深化研究打好理論基礎(chǔ)。

一、理論假設(shè)

1．?dāng)?shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是以互聯(lián)網(wǎng)為載體，以數(shù)據(jù)資源為關(guān)鍵要素，融合新興技術(shù)重塑全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的一種新型經(jīng)濟(jì)形態(tài)[13,14]。中國(guó)信息通信研究院數(shù)據(jù)顯示，數(shù)字經(jīng)濟(jì)主要分為數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)據(jù)價(jià)值化以及數(shù)字化治理。第一，數(shù)字產(chǎn)業(yè)化將提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，主要為數(shù)字經(jīng)濟(jì)提供技術(shù)和方案。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化將會(huì)筑牢5G、云計(jì)算、人工智能、大數(shù)據(jù)等新興技術(shù)的上游供應(yīng)體系，夯實(shí)數(shù)字技術(shù)發(fā)展基礎(chǔ)，為中下游企業(yè)發(fā)展提供較好的數(shù)字資源，增強(qiáng)供應(yīng)鏈中相關(guān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，形成良性循環(huán)[15]。第二，產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化是指對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)行數(shù)字化、智能化改造，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)升級(jí)。產(chǎn)業(yè)數(shù)字化將會(huì)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)資源共享查詢、協(xié)同作業(yè)生產(chǎn)、線上產(chǎn)品交付，企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造效率與質(zhì)量得到大幅提升，實(shí)現(xiàn)降本增效，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力自然得到提升[16]。第三，數(shù)據(jù)價(jià)值化將提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。數(shù)據(jù)價(jià)值化是對(duì)企業(yè)資源進(jìn)行采集、標(biāo)注、存儲(chǔ)、匯聚，使資源便于市場(chǎng)流通、交易、應(yīng)用。數(shù)據(jù)價(jià)值化有助于提升企業(yè)管理效率，形成科學(xué)完善的經(jīng)營(yíng)管理體系，降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提升應(yīng)急能力[17]。第四，數(shù)字化治理將提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。數(shù)字化治理是將數(shù)字技術(shù)與公共管理相結(jié)合的多元化公共服務(wù)[18]。數(shù)字化治理將提高數(shù)字化公共服務(wù)水平，形成一體化精準(zhǔn)高效治理新格局，有效凈化營(yíng)商環(huán)境，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新熱情，促進(jìn)多主體參與，形成凝聚力，最終提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)H1：數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

2．政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的調(diào)節(jié)作用

政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)是采用行政或者司法手段對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)進(jìn)行保護(hù)的過(guò)程。首先，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)可以保護(hù)創(chuàng)新成果。數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式下會(huì)催生出眾多新模態(tài)新業(yè)態(tài)以及新知識(shí)，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)可以通過(guò)加大違法打擊力度、加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)宣傳力度，營(yíng)造良好的知識(shí)產(chǎn)權(quán)營(yíng)商環(huán)境[8,19]，鼓勵(lì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)創(chuàng)造，提升企業(yè)自身創(chuàng)新實(shí)力，進(jìn)而增強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力[7,9]。其次，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)可以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。知識(shí)產(chǎn)權(quán)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的有力工具，也是企業(yè)合作談判的籌碼。政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)有利于強(qiáng)化創(chuàng)新主體知識(shí)產(chǎn)權(quán)意識(shí)[10]，夯實(shí)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)，提高市場(chǎng)進(jìn)入壁壘，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展，產(chǎn)學(xué)研融合等，提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。最后，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)可以彰顯科技實(shí)力。知識(shí)產(chǎn)權(quán)是創(chuàng)新成果的載體，政府具有較高知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)能力，可以產(chǎn)生地區(qū)影響力[20]，吸納更多科技型人才，引進(jìn)海內(nèi)外專精特新企業(yè)進(jìn)行區(qū)域創(chuàng)新，從而提升區(qū)域科技實(shí)力，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。基于此，本文提出以下假設(shè)：

假設(shè)H2：政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力中具有積極的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

3．企業(yè)研發(fā)支出的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)研發(fā)支出是企業(yè)在研發(fā)過(guò)程中產(chǎn)生的費(fèi)用。部分學(xué)者認(rèn)為，企業(yè)研發(fā)支出越多，創(chuàng)新實(shí)力越大，越有助于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力[11,12]；也有研究認(rèn)為，研發(fā)支出與風(fēng)險(xiǎn)能力成正比[21]。本文認(rèn)為，上述研究成果均沒(méi)有結(jié)合中國(guó)企業(yè)發(fā)展情況來(lái)分析。由于中國(guó)是最大的發(fā)展中國(guó)家和新興經(jīng)濟(jì)體，大部分高新技術(shù)企業(yè)正處于新舊能轉(zhuǎn)型階段，呈現(xiàn)創(chuàng)新投入大于創(chuàng)新產(chǎn)出的狀況?；谥袊?guó)企業(yè)發(fā)展情境而言，企業(yè)創(chuàng)新流程包括設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、管理和市場(chǎng)等[22,23]。過(guò)多的研發(fā)支出會(huì)使企業(yè)陷入容易失敗的陷阱，僅注重設(shè)計(jì)與研發(fā)過(guò)程的改革，而忽視其他環(huán)節(jié)的數(shù)字化改革。這將會(huì)轉(zhuǎn)移企業(yè)創(chuàng)新注意力，降低市場(chǎng)敏感度與洞察力，削弱企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)H3：過(guò)量的企業(yè)研發(fā)支出在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力中具有消極的調(diào)節(jié)效應(yīng)。

綜上所述，本文研究框架如圖1所示。

圖1 研究框架

二、研究設(shè)計(jì)

1．?dāng)?shù)據(jù)來(lái)源

2016年杭州G20峰會(huì)我國(guó)首次出現(xiàn)“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”的提法，此后獲得政商界的廣泛關(guān)注。考慮到數(shù)據(jù)可得性及有效性，本文在時(shí)間跨度上選擇2016—2020年企業(yè)樣本。其次，從WIND數(shù)據(jù)庫(kù)中選擇1000家上市高新技術(shù)公司，剔除缺失年份及指標(biāo)后，剩余有效樣本為330家上市高新技術(shù)企業(yè)，形成1650個(gè)平衡面板數(shù)據(jù)。

2．變量測(cè)度

(1)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。本文借鑒陳小輝[2]和周雪峰[6]等學(xué)者的研究，采用企業(yè)盈利波動(dòng)性衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，即企業(yè)ROA(年度息稅前利潤(rùn)TDA與平均資產(chǎn)AST的比率)波動(dòng)程度。具體計(jì)算方法如公式(1)和公式(2)所示：

RISKin=

(1)

(2)

其中，adjROAin表示企業(yè)i第n年經(jīng)行業(yè)均值調(diào)整后的總資產(chǎn)收益率，TDAin表示企業(yè)i第n年息稅前利潤(rùn)，ASTin表示企業(yè)i第n年平均資產(chǎn)(即期初和期末資產(chǎn)總額的均值)，RISKin表示企業(yè)i第n年風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，觀察期N為3年，X為企業(yè)i第n年所在行業(yè)的企業(yè)數(shù)量。

(2)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展?，F(xiàn)有研究主要從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展、數(shù)字普惠金融、數(shù)字交易程度角度對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行度量，較好地反映了中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度[25,26]，因此,本文繼續(xù)沿用現(xiàn)有研究分別采用當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)用戶數(shù)、移動(dòng)手機(jī)用戶數(shù)、計(jì)算機(jī)和軟件業(yè)從業(yè)人數(shù)、數(shù)字普惠金融指數(shù)、電子商務(wù)銷售額對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)行測(cè)度，并取對(duì)數(shù)處理。

(3)政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)主要從司法、行政保護(hù)兩方面進(jìn)行測(cè)度。由于較多地級(jí)市知識(shí)產(chǎn)權(quán)局(或市場(chǎng)監(jiān)督管理局)歷年行政保護(hù)數(shù)據(jù)缺失或不對(duì)外公開(kāi)，行政保護(hù)指數(shù)難以準(zhǔn)確獲得?；跀?shù)據(jù)可得性，本文從司法保護(hù)視角采用知識(shí)產(chǎn)權(quán)案件受理量測(cè)度政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)指標(biāo)，并取對(duì)數(shù)處理。

(4)企業(yè)研發(fā)支出。企業(yè)研發(fā)支出可用企業(yè)對(duì)研發(fā)的重視程度表示，即采用企業(yè)每年的研發(fā)支出占營(yíng)業(yè)收入比例。由于本文樣本選取的上市高新技術(shù)企業(yè)，該類型企業(yè)的研發(fā)支出相較于非高新技術(shù)企業(yè)較多，占比較大。2016—2020年間330家高新技術(shù)企業(yè)樣本中約99%的企業(yè)研發(fā)支出占比大于1，因此，基于樣本數(shù)據(jù)特征，我們認(rèn)為總體樣本的企業(yè)研發(fā)支出過(guò)量。

(5)控制變量?？紤]到企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展還可能受到城市層面及企業(yè)層面其他因素的影響，關(guān)于城市層面，本文選擇經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平(人均GDP)、市場(chǎng)化程度(政府預(yù)算)、金融發(fā)展水平(當(dāng)?shù)貦C(jī)構(gòu)存貸款余額與地區(qū)GDP比值)作為控制變量；關(guān)于企業(yè)層面，本文選擇企業(yè)規(guī)模(員工數(shù)量)、企業(yè)年齡(成立年限)、企業(yè)資本(固定資產(chǎn))作為控制變量。

三、實(shí)證分析

首先，本文先對(duì)樣本進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果如表1所示。

在進(jìn)行回歸分析之前，還需要對(duì)所有變量進(jìn)行多重共線性分析。結(jié)果如表2所示，所有變量的VIF值均小于10，這表明變量之間不存在多重共線性問(wèn)題，可以進(jìn)行回歸分析。經(jīng)過(guò)Hausman檢驗(yàn)，結(jié)果拒絕原假設(shè)，從而我們選擇固定效應(yīng)模型進(jìn)行分析。

表1 描述性統(tǒng)計(jì)

表2 多重共線性分析

1．基準(zhǔn)回歸

為了驗(yàn)證假設(shè)1，本文將自變量及控制變量加入模型中，結(jié)果如表3所示。數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的顯著系數(shù)為0.14(p<0.001)，表明數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以積極提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，從而假設(shè)1成立。

2．機(jī)制分析

為進(jìn)一步了解數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用機(jī)制，本文將政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)及其與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的交互項(xiàng)、企業(yè)研發(fā)支出及其與數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的交互項(xiàng)加入模型中，結(jié)果如表4所示。模型1中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)交互項(xiàng)顯著為0.01(p<0.001)，從而假設(shè)2成立，即政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力中具有積極調(diào)節(jié)作用。如圖2所示，隨著政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)水平不斷增高，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的提升效果越好。

表3 基準(zhǔn)回歸

模型2中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)研發(fā)支出交互項(xiàng)顯著為-0.01(p<0.001)，從而假設(shè)3成立，即過(guò)量的企業(yè)研發(fā)支出在數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力中具有消極的調(diào)節(jié)效應(yīng)。如圖3所示，隨著企業(yè)研發(fā)支出不斷增大，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的提升效果越差。通過(guò)模型3檢驗(yàn)，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)和企業(yè)研發(fā)支出的調(diào)節(jié)效應(yīng)依舊存在，符合本研究假設(shè)。

表4 機(jī)制分析

圖2 政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的調(diào)節(jié)效應(yīng)

3．內(nèi)生性檢驗(yàn)

常見(jiàn)的內(nèi)生性問(wèn)題主要體現(xiàn)在變量測(cè)量存在誤差，遺漏相關(guān)變量，以及自變量與因變量互為因果等方面。為進(jìn)一步驗(yàn)證本研究結(jié)果的穩(wěn)健性，本文采用工具變量法將固定電話數(shù)量與郵局業(yè)務(wù)數(shù)量作為檢驗(yàn)內(nèi)生性問(wèn)題的工具變量。原因在于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要載體是互聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)起源于固定電話中的“寬帶中國(guó)”，從而固定電話數(shù)量

圖3 企業(yè)研發(fā)支出的調(diào)節(jié)效應(yīng)

是較為合適的工具變量。其次，郵政承擔(dān)著中國(guó)固定電話相關(guān)業(yè)務(wù)，郵政業(yè)務(wù)對(duì)中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展也發(fā)揮著推動(dòng)作用，從而郵局業(yè)務(wù)數(shù)量也是較為合適的工具變量。結(jié)果如表5，將固定電話數(shù)量與郵局業(yè)務(wù)數(shù)量作為工具變量加入模型中，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的回歸系數(shù)均為0.09(p<0.001)與總樣本回歸結(jié)果一致，同時(shí)第一階段F值均大于J. H. Stock and M. Yogo[24]提出的有效性臨界值16.38。因此，本文的變量測(cè)度、核心變量選擇以及自變量與因變量關(guān)系判斷方面均不存在內(nèi)生性問(wèn)題，具有較高穩(wěn)健性。

表5 內(nèi)生性檢驗(yàn)

結(jié) 論

本文基于創(chuàng)新管理理論、知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理理論以及組織行為學(xué)理論，從政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、企業(yè)研發(fā)支出視角分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的作用機(jī)理。選擇2016—2020年330家上市高新技術(shù)企業(yè)作為研究對(duì)象，形成1650個(gè)平衡面板數(shù)據(jù)。本研究打破了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力研究的黑箱，豐富了數(shù)字經(jīng)濟(jì)理論體系，以解決數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)如何平衡“機(jī)遇”與“挑戰(zhàn)”的問(wèn)題，為提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力提供了有價(jià)值解決路徑。主要得出以下三個(gè)結(jié)論：

第一，數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利于提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以從數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字化治理以及數(shù)據(jù)價(jià)值化四個(gè)方面對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力具有較好的提升作用。因此，未來(lái)政府及企業(yè)應(yīng)該加大數(shù)字基礎(chǔ)建設(shè)、引進(jìn)高精尖人才、強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)協(xié)同建設(shè)、建設(shè)數(shù)字化平臺(tái)等，提升數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，進(jìn)一步提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。

第二，政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)促進(jìn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)可以通過(guò)保護(hù)創(chuàng)新成果、強(qiáng)化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、彰顯科技實(shí)力等方式積極調(diào)節(jié)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。因此，未來(lái)政府應(yīng)該通過(guò)加大知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)宣傳力度、加大違法侵權(quán)成本、提高市場(chǎng)準(zhǔn)入門檻等方式提高政府知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。

第三，過(guò)量的企業(yè)研發(fā)支出抑制企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力。過(guò)多的研發(fā)支出會(huì)使企業(yè)陷入容易失敗的陷阱，僅注重設(shè)計(jì)與研發(fā)過(guò)程的改革，而忽視其他環(huán)節(jié)的數(shù)字化改革。因此，未來(lái)企業(yè)應(yīng)該關(guān)注全流程創(chuàng)新，而不僅僅是研發(fā)環(huán)節(jié)，保持適度研發(fā)支出即可，不應(yīng)過(guò)量投入。

最后，盡管本文假設(shè)通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)，具有較高的可靠性及穩(wěn)健性，但仍然存在一些不足。本文研究樣本僅是上市高新技術(shù)企業(yè)，未來(lái)應(yīng)該拓展企業(yè)類型，提升研究結(jié)論的普適性。同時(shí)本文僅關(guān)注企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力，未來(lái)應(yīng)該關(guān)注企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展能力、綠色創(chuàng)新能力等，研究企業(yè)創(chuàng)新全生命周期。