不同股權(quán)激勵模式對企業(yè)績效的影響

[ 作者簡介 ]

王國強，男，河南鄭州人，河南浩豐建設(shè)有限公司，會計師，全日制專科，研究方向：中小企業(yè)股權(quán)激勵。

[ 摘要 ]

不同的股權(quán)激勵方式如何影響企業(yè)業(yè)績是一個長期研究熱點。在資本市場穩(wěn)定發(fā)展的今天，產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離已成為我國企業(yè)治理的一個重要課題。股權(quán)激勵是一種具有長遠意義的新型激勵機制，對于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展起到了激勵、留住員工的作用，能夠?qū)崿F(xiàn)管理層與股東共同利益最大化。本文通過分析股權(quán)激勵模式對企業(yè)績效的影響，幫助企業(yè)選擇合適的股權(quán)激勵模式。

[ 關(guān)鍵詞 ]

股權(quán)激勵；企業(yè)績效；影響

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

DOI：10.3969/j.issn.1672-0407.2022.16.010

1 ? ?股權(quán)激勵制度相關(guān)理論

隨著我國資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離已成為我國上市企業(yè)面臨的一種普遍現(xiàn)狀，并產(chǎn)生了一系列的利益沖突。股權(quán)激勵是一種基于企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的長期激勵，即企業(yè)管理層和股東、核心技術(shù)人員等將股份轉(zhuǎn)讓給企業(yè)的部分股東，在某種意義上，企業(yè)管理層、核心人員、股東對企業(yè)發(fā)展具有較強的認同感、歸屬感，與企業(yè)建立起一種協(xié)調(diào)統(tǒng)一的利益共同體，從而真正實現(xiàn)“一致行動”，為企業(yè)今后的長期發(fā)展提供幫助。這種激勵機制是當前我國上市企業(yè)普遍采用的一種激勵手段，并且越來越多地被企業(yè)所采納和完善，股權(quán)期權(quán)的基本特征是長期的工資和福利體系，作為一項長期的激勵措施可以充分調(diào)動管理層與股東、核心技術(shù)人員的積極性與創(chuàng)造性，從而為企業(yè)的長遠發(fā)展打下堅實的基礎(chǔ)。在企業(yè)內(nèi)部，員工的報酬構(gòu)成是一個重要的因素，如此一來，管理層、股東、核心技術(shù)人員都將更多的精力放在企業(yè)發(fā)展上，而不僅僅是為了眼前的利益。

2 ? ?股權(quán)激勵企業(yè)的產(chǎn)權(quán)性質(zhì)

通過對387個樣本企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性分析，發(fā)現(xiàn)在387個樣本中，非國有企業(yè)比國有控股企業(yè)要多，這是由于非國有企業(yè)在人力資源競爭下，企業(yè)更傾向于采用股權(quán)激勵來吸引和留住人才；而國有企業(yè)則相對穩(wěn)定，管理階層多為公職人員，具有較強的政治目的和較好的物質(zhì)條件。因此，股權(quán)激勵對于這些企業(yè)來說并不具有太大的吸引力。表1以國泰安資料庫為基礎(chǔ)，對已發(fā)布股權(quán)激勵的上市企業(yè)進行了分類。從表1可以看出，在樣本企業(yè)中，制造業(yè)和信息傳輸和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)占70.29%。之所以選擇這兩大產(chǎn)業(yè)，是因為在諸多產(chǎn)業(yè)中制造業(yè)是最大的。而近年來，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型和升級對管理人才和技術(shù)人才的需求量也在不斷增加。于是，諸多企業(yè)紛紛出臺了股權(quán)激勵政策；信息技術(shù)服務(wù)業(yè)是高技術(shù)產(chǎn)業(yè)，其核心技術(shù)人員是這類企業(yè)的關(guān)鍵，具有創(chuàng)新能力的人才是企業(yè)發(fā)展的主要動力。為在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，各類企業(yè)都迫切需要采用股權(quán)激勵機制防止技術(shù)人員的流失。信息技術(shù)服務(wù)業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)在股權(quán)激勵中起著重要作用。

3 ? ?股權(quán)激勵業(yè)績條件與激勵強度

績效標準是指激勵目標為了取得利益而必須滿足的指標，大多數(shù)企業(yè)采用凈利潤增長率、凈利潤回報率等指標，也有企業(yè)采用營業(yè)收入增長率、凈利潤等指標。本文將股權(quán)激勵方案的最終行權(quán)期的ROE作為實施股權(quán)激勵的條件，并對其進行總結(jié)，詳情見表2。股權(quán)激勵的強度又叫作激勵比率，在表3中顯示了樣本企業(yè)的激勵比率分布，我國的政策對上市企業(yè)實施的激勵力度最多不能超過10%，以避免管理層對企業(yè)的控制。而當激勵強度較小時，就會影響到激勵對象的工作熱情，從表3可以看出，我國股權(quán)市場中的股權(quán)期權(quán)激勵力度普遍較弱。我國上市公司在制定行權(quán)有效期時，都設(shè)置在3年至10年之間，其中3年至5年的最多，比例高達91.87%，說明我國上市公司對有效期的選擇大多為中短期。行權(quán)有效期越長，面臨的市場變化越大，未來發(fā)展越不確定，企業(yè)風(fēng)險越大，股權(quán)激勵的激勵效果越不可預(yù)測，所以我國上市公司的選擇更加保守。

4 ? ?股權(quán)激勵不同模式對企業(yè)績效的影響

4.1 ?股權(quán)激勵不同模式的有效性分析

從整體上講，三種不同的股權(quán)激勵方式在本質(zhì)上一致，都是一種長期激勵方式，在行使之前，存在一定等候期，而限制性股權(quán)具有股權(quán)鎖定期，可以有效地防止短期套利，從而在一定程度上保證了激勵對象所追求的目的與企業(yè)的目的相匹配。此外，職工持股計劃還可以激勵員工，推動企業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。通過對我國企業(yè)股權(quán)激勵的相關(guān)研究可以看到，股權(quán)激勵具有兩個方面的價值：一方面，企業(yè)在實行股權(quán)激勵制度后，企業(yè)的經(jīng)營績效和市場績效均得到了良好的表現(xiàn)，從而提升了企業(yè)價值；另一方面，股權(quán)激勵制度也是一種有效的解決方案。本文對部分區(qū)域企業(yè)進行了實證分析，結(jié)果顯示，執(zhí)行股權(quán)激勵制度的企業(yè)業(yè)績顯著較高，且不論采用哪一種激勵方式，其業(yè)績均有顯著提高，但是，不同的企業(yè)實施股權(quán)激勵方式對企業(yè)的經(jīng)營績效有不同的效用。在三種主要的股權(quán)激勵方式中，從提高會計績效的角度看，以限制性股權(quán)為最有效的激勵方式，其次是職工股權(quán)激勵和股權(quán)激勵。特別是在股權(quán)期權(quán)制度下，企業(yè)高管在授予股權(quán)激勵后，能夠有效地減少運營風(fēng)險，這樣企業(yè)的業(yè)績就會得到很大的提高，而且能減少企業(yè)的運營成本，達到最好的效果。在限制性股權(quán)激勵機制下，企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和經(jīng)營業(yè)績都得到了改善，通過將被激勵對象的個人利益和企業(yè)的整體利益聯(lián)系在一起，從而使企業(yè)的價值最大化。職工持股計劃是近幾年流行的一種激勵機制，可以有效地激發(fā)職工的積極性，提高職工的自信心。為了激勵員工自覺地關(guān)心企業(yè)的長遠發(fā)展，研究者對其實施的成效進行了實證分析，認為推行職工持股計劃對于提高企業(yè)業(yè)績具有顯著的正面影響，有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

4.2 ?股權(quán)激勵計劃對企業(yè)績效的消極影響

盡管從長期來看，股權(quán)激勵對于企業(yè)的績效管理起到了積極的促進作用，但是，股權(quán)激勵并不一定與企業(yè)的業(yè)績成正比。在一定程度上，股權(quán)期權(quán)不僅沒有帶來更好的激勵效果，還可能帶來一定的消極效應(yīng)，就拿股權(quán)來說，它可以激發(fā)員工的積極性，讓他們更好地關(guān)心企業(yè)的長遠發(fā)展。然而，由于某些企業(yè)的股權(quán)激勵時間太短，導(dǎo)致企業(yè)的短視行為。

5 ? ?增強股權(quán)激勵效應(yīng)的建議

5.1 ?完善股權(quán)激勵計劃的制訂

由于我國股權(quán)激勵理論起步較晚，目前的股權(quán)激勵尚處于初級階段，還未形成系統(tǒng)的適合企業(yè)發(fā)展的股權(quán)激勵方案，因此，要想進一步發(fā)揮其作用，需要逐步設(shè)計一套行之有效、客觀公正的股權(quán)激勵方案。在股權(quán)激勵體系的設(shè)計中，要避免股權(quán)激勵設(shè)置條件形式化、激勵約束力不夠、選擇激勵對象不透明、行權(quán)期限設(shè)置不合理以及績效評價指標不完善等。這五個要素是相輔相成、相互依存的，無論對哪一種因素放松或減弱，都會影響到股權(quán)激勵方案的執(zhí)行。因此，在制訂獎勵計劃時，必須考慮到許多具體的問題，其中就包括是否符合相關(guān)的法規(guī)，兼顧企業(yè)利益、股東利益和參與人員利益，合理約束股權(quán)激勵的利益。所以，完善我國股權(quán)期權(quán)制度顯得尤為重要。

5.2 ?健全股權(quán)激勵績效管理體系

當前，我國上市企業(yè)的股權(quán)激勵績效考核系統(tǒng)以經(jīng)營業(yè)績作為考核指標，但存在績效考核的難度較大，考核制度不夠規(guī)范等問題。目前，我國上市企業(yè)的經(jīng)營狀況主要是從企業(yè)層面選擇績效指標，并以凈資產(chǎn)收益率、成本利潤率、資本利潤率為衡量企業(yè)的盈利水平和成長性。眾所周知，在評估企業(yè)的績效管理時，需要綜合考慮企業(yè)的償債能力、運營能力、市場競爭能力、投資項目的投入和產(chǎn)出，具體的績效考核指標不僅要重視管理層的業(yè)績，還要重視核心技術(shù)人員的業(yè)績考核，通過全方位多維化的綜合考核科學(xué)評價企業(yè)高管的決策結(jié)果是否達到預(yù)期的效率目標，使績效考核指標與股權(quán)激勵之間有著密切的聯(lián)系。為此，要實現(xiàn)股權(quán)激勵的最大效益，就需要建立完善的股權(quán)激勵機制，并將其作為激勵機制的支持。

5.3 ?加強外部資本市場機制建設(shè)

股權(quán)激勵方案的實施效果除受企業(yè)自身因素的限制外，還受外部市場機制的影響。適者生存是市場競爭的規(guī)律，企業(yè)選擇人才時要遵循市場規(guī)律，客觀公正，這在一定程度上起到了保護作用，減少了因人才流失而造成的風(fēng)險。因此，一個良好的外部市場環(huán)境對于股權(quán)激勵方案的成功實施也起到了重要作用。然而，在現(xiàn)階段，我國的股權(quán)激勵體系還處于起步階段，有關(guān)機制還有待進一步完善。在股權(quán)期權(quán)制度的執(zhí)行中，由于各種原因，企業(yè)股權(quán)價格并不能真實地反映企業(yè)的績效，因此，股權(quán)價格并不能真實地反映高管所發(fā)揮效用的大小。要加快完善我國證券市場的價格機制，加強我國證券市場外部市場機制的構(gòu)建。

5.4 ?完備股權(quán)激勵方案信息披露制度

在制訂了股權(quán)激勵方案后，企業(yè)要加大對股權(quán)激勵的宣傳，充分了解股權(quán)激勵的具體實施情況、股權(quán)授予額度、利潤分配方案等，并對實施細則進行耐心、細致的解釋。讓高管、核心技術(shù)人員和全體職工深刻理解股權(quán)激勵的內(nèi)涵，牢固樹立股東和職工是一個整體的利益共同體，把股權(quán)激勵制度作為企業(yè)價值最大化這一目標實現(xiàn)的載體，堅決杜絕股權(quán)激勵工作表面化、形式化等問題，才能真正激發(fā)出所有參與者的積極性和熱情，推進股權(quán)激勵制度的有效實施。

6 ? ?結(jié)束語

綜上所述，在企業(yè)績效管理中，股權(quán)激勵具有正向調(diào)節(jié)效應(yīng)，但是在實施過程中難免會產(chǎn)生一定的負面效應(yīng)，在現(xiàn)代企業(yè)管理體制下，實行股權(quán)激勵并不是一朝一夕之功，而是要根據(jù)企業(yè)的發(fā)展情況，結(jié)合當前的資本市場情況對其進行積極的激勵。為此，需要制訂一套切合實際的股權(quán)激勵機制，通過多維度指標考評構(gòu)建和完善股權(quán)激勵績效考評體系，加強與股權(quán)激勵有關(guān)的激勵計劃的交流與宣傳，使職工與管理層之間建立起良好的交流關(guān)系，進而為激勵計劃的執(zhí)行打下良好的基礎(chǔ)，促使股權(quán)激勵方案更好地發(fā)揮作用。

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