“雙碳”背景下電力企業(yè)財務風險管理研究

魏同健

（大唐保定熱電廠，河北 保定 071000）

1 引言

2020年9 月習近平總書記在第75 屆聯(lián)合國大會提出我國實現(xiàn)2030年前碳達峰、2060年前碳中和目標（以下簡稱“雙碳”目標）。2021年中央經濟工作會議將“雙碳”目標列為八項重點任務之一。2021年國家電網發(fā)布《“碳達峰、碳中和”行動方案》，成為首個發(fā)布有關“碳達峰、碳中和”行動方案的央企?！半p碳”目標的深入實施對電力企業(yè)節(jié)能減排提出更高標準，尤其是在“雙碳”目標的實施下，受煤炭價格持續(xù)上升、資金需求大幅增加、居高難下的資產負債率等因素的影響使得電力企業(yè)面臨更大的財務風險，因此如何有效防范財務風險是電力企業(yè)貫徹落實“雙碳”目標、實現(xiàn)高質量發(fā)展的重要舉措。

2 “雙碳”目標對電力企業(yè)財務工作的影響

能源是經濟社會發(fā)展的重要物質基礎，電力在社會生產生活中扮演不可或缺的角色。電力是支撐國民經濟發(fā)展的重要行業(yè)，電力企業(yè)具有自然壟斷性、資本技術密集性以及經營區(qū)域性等特征。2020年“雙碳”目標的實施對電力企業(yè)產生巨大影響，煤電將由支撐性作用逐步轉化為兜底保供和安全備用作用，雖然目前煤電是支撐我國社會經濟發(fā)展的重要力量，但是隨著我國新能源電力行業(yè)的發(fā)展，未來新能源電力將成為社會經濟發(fā)展的主要支撐力量，傳統(tǒng)煤電將朝著高效、清潔、靈活、低碳和智能化的方向發(fā)展?！半p碳”目標對電力企業(yè)的影響必然會直接影響到企業(yè)財務管理工作。結合多年工作實踐研究，“雙碳”目標的實施對電力企業(yè)財務工作的影響主要表現(xiàn)為：

第一，對財務管理目標的影響。傳統(tǒng)電力企業(yè)財務管理目標只需要關注企業(yè)盈利水平以及資金周轉率等目標即可。在國家大力推進“雙碳”目標背景下，電力企業(yè)作為碳排放“大戶”，需要引起高度重視。財務管理是企業(yè)資本運轉的重要內容，財務管理目標需要與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略保持一致?；凇半p碳”目標的推進，電力企業(yè)財務管理目標也要作出相應調整，將“低碳”理念融入財務管理體系中，將環(huán)境保護與企業(yè)盈利的綜合目標作為財務管理的目標，以此降低煤電企業(yè)碳排放，推動企業(yè)向低碳經濟運行發(fā)展模式轉型。

第二，對財務人員工作能力的影響?！半p碳”目標的實施對企業(yè)財務管理工作提出更高要求，不僅要求財務管理人員要準確掌握環(huán)境會計操作技能，而且還必須要將環(huán)境風險納入企業(yè)財務管理重點關注體系中。所以基于“雙碳”目標戰(zhàn)略的實施，企業(yè)在財務人員培訓上要作出調整，更新傳統(tǒng)知識學習結構，構建適應“雙碳”目標的學習體系。

第三，對財務管理模式的影響。電力企業(yè)傳統(tǒng)財務管理模式的關鍵不足就是用一套指標體系解決考核控制和未來資源分配的問題，這樣導致企業(yè)的預算和決策系統(tǒng)更多強調考核與控制工作，而忽視對未來價值創(chuàng)造的衡量?！半p碳”目標側重生態(tài)價值，強調長遠經濟效益。企業(yè)綠色轉型對財務績效的影響具有滯后性，因此電力企業(yè)實施“雙碳”目標的重要前提就是要改變當前存在的基于短期利潤的考核體系，引導決策者關注企業(yè)的長期利益。管理會計是現(xiàn)代企業(yè)管理的重要工具，是將財務與業(yè)務深度融合的重要工具，體現(xiàn)了長遠利益與短期利益的結合。因此“雙碳”目標的推進要求電力企業(yè)要改變傳統(tǒng)的財務管理模式，構建管理會計模式。

3 “雙碳”背景下電力企業(yè)面臨的財務風險

基于“雙碳”目標的推進對電力企業(yè)財務管理工作的影響，對照高質量發(fā)展要求，暴露出電力企業(yè)在“雙碳”目標實施環(huán)境下面臨諸多財務風險問題。

3.1 電力企業(yè)資產負債率顯著增加

雖然“雙碳”目標的實施有助于推動煤電企業(yè)轉型升級，實現(xiàn)節(jié)能減排目標任務。但是“雙碳”目標的推進要求煤電企業(yè)必須要增加投入改變傳統(tǒng)落后的發(fā)電模式，對于煤電企業(yè)而言更新落實生產設備需要大量的資金投入，但是在當前煤炭價格居高不下、火電虧損情況下，火電企業(yè)需要通過多元化的融資渠道解決改造資金短缺的問題。與此同時，原材料價格波動對電力生產成本造成巨大影響。隨著“雙碳”目標的推進，近些年我國煤炭價格呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，國內媒體產量受限、煤供應偏緊而煤炭需求不減，煤炭價格逐步上漲，例如，2021年，動力煤價格從之前的800 元每噸上漲到超過2 000 元每噸，可見原材料的上升增加了企業(yè)的負債率。如圖1 所示，截至2021年末我國五大發(fā)電企業(yè)資產負債率普遍較高，其中，國家能源投資集團總資產規(guī)模最大，且資產負債率相對較低。國家電投集團、中國華能集團總資產規(guī)模分別為1.49 萬億元、1.34 萬億元，資產負債率在72%～74%。中國大唐集團在五大發(fā)電集團中總資產規(guī)模位居最后一位，且資產負債率最高，達75.77%。

3.2 融資成本較高，融資渠道相對單一

“雙碳”目標的實施要求電力企業(yè)加快推進轉型升級，大力引進節(jié)能型設備。資金需求大幅提升是當前電力企業(yè)經營發(fā)展所面臨的主要困境：一是傳統(tǒng)電力企業(yè)融資成本相對較高。從電力企業(yè)資金收入看，電力企業(yè)的資金主要來源于電費收入、商業(yè)貸款以及地方財政扶持等。雖然電費收入和財政扶持能夠在一定程度上緩解電力企業(yè)資金短缺的問題，但是由于電力行業(yè)屬于民生行業(yè)，在原材料成本不斷上升的背景下，電費收入難以平衡企業(yè)虧損。融資成為電力企業(yè)解決資金需求不斷上升的主要手段，但是由于火電企業(yè)屬于污染型企業(yè)，在國家大力發(fā)展節(jié)能型產業(yè)的背景下，火電企業(yè)獲得金融機構信貸的融資成本比較高，這樣無疑會增加火電企業(yè)的融資成本，導致償債能力風險上升。二是傳統(tǒng)火電企業(yè)融資渠道相對單一。根據調查火電企業(yè)融資渠道主要是通過信用貸款方式實施。雖然在“雙碳”背景下國家開展了多元化的資本市場融資工具，但是火電企業(yè)運用資本市場的積極性不高，尤其是主動參與全國碳市場交易的積極性不高，導致企業(yè)融資渠道比較單一。

3.3 經營成本不斷增加，盈利能力不足

提升盈利空間是企業(yè)生存與發(fā)展的關鍵，“雙碳”目標的實施提升了電力企業(yè)經營成本，壓縮了電力企業(yè)盈利空間：一是“雙碳”目標的實施提高了電力企業(yè)原材料價格，增加了電力企業(yè)成本支出。例如，根據調查2021年我國五大發(fā)電集團均出現(xiàn)業(yè)績下降的現(xiàn)象，其原因主要是煤價大幅上升，可見電力企業(yè)業(yè)績與煤價存在較高的關聯(lián)度。而我國實施“雙碳”目標后，煤炭價格波動比較大，這樣對于傳統(tǒng)煤電企業(yè)必然會增加原材料的采購成本，降低企業(yè)的盈利空間。二是“雙碳”目標的推進要求電力企業(yè)要改變傳統(tǒng)的經營模式，由過去的粗放型管理向集約型、綠色化轉型。但是目前電力企業(yè)仍然是以粗放型管理為主，尤其是缺乏對代表新能源特征領域的研發(fā)投入，導致電力企業(yè)的市場附加值不高，影響企業(yè)的整體利潤水平。

4 “雙碳”背景下電力企業(yè)防范財務風險的具體策略

4.1 提升碳資產運轉效率，降低負債率

針對電力企業(yè)負債率較高的問題，電力企業(yè)要合理利用優(yōu)惠政策，不斷提升碳資產運轉效率以此降低資產負債率：首先，電力企業(yè)要合理利用政策，減輕企業(yè)資金負擔。電力企業(yè)朝著節(jié)能化、綠色化、智能化轉型升級是必然要求，為了適應“雙碳”目標，電力企業(yè)管理者要積極領悟“雙碳”目標政策內涵，積極利用現(xiàn)有的優(yōu)惠財稅政策，以此降低企業(yè)稅負負擔，減輕資金負擔。例如，基于當前國家對科研項目的重視程度，河北省提出對于科研投入免征計稅，因此電力企業(yè)要主動適應“雙碳”目標任務，加大新能源領域的研發(fā)投入，以此在提升企業(yè)市場競爭力的同時，減少稅負負擔。其次，電力企業(yè)要加快轉型升級，加大資產管理。通過分析電力企業(yè)負債率過高的重要因素就是資產利用率不高，尤其是在“雙碳”目標實施下，國家加大了對電力企業(yè)落后產能更新的支持力度，傳統(tǒng)落后的設備閑置問題比較突出。因此電力企業(yè)加強資產管理，通過資產變現(xiàn)等方式及時清償負債，通過資產負債表的“縮表”實現(xiàn)所有者權益占比的被動上升。最后，電力企業(yè)要提升碳資產運轉效率。資產運轉是電力企業(yè)高質量發(fā)展的關鍵手段，在“雙碳”目標任務環(huán)境下，電力企業(yè)要加強對資產運轉效率的控制，一方面需要對現(xiàn)金流流入與流出狀況進行優(yōu)化配置，另一方面要對碳資產加強管理，及時回收各項到期的資金，以此改善碳資產使用效率不高的問題。另外，企業(yè)還要樹立“雙碳”財務觀念，加強存貨管理。電力企業(yè)要樹立低碳經營理念，從內部管理入手，降低融資成本。例如，電力企業(yè)要充分發(fā)揮內部資源優(yōu)勢，通過整合資源配置降低融資成本。

4.2 降低企業(yè)融資成本，構建多元化融資渠道

電力企業(yè)是實施“雙碳”目標的先頭兵，針對電力企業(yè)供給側改革資金需求大、任務重的特點，國家針對“雙碳”目標戰(zhàn)略構建了多元化的資本市場管理體系。例如，2021年全國碳排放權交易市場上線運行為電力企業(yè)提供了融資渠道。因此在“雙碳”環(huán)境下，電力企業(yè)要切實發(fā)揮資金市場的手段，降低企業(yè)融資成本：

一是電力企業(yè)要以綠色資產證券化為手段盤活受限資產。長期以來，電力企業(yè)往往是通過抵押貸款的方式獲得金融機構支撐，電力企業(yè)資產受限規(guī)模比較大，因此電力企業(yè)要探索以綠色資產證券化的手段盤活受限資產。具體措施就是電力能源企業(yè)將受限應收賬款打包，將其作為信托財產交付一家信托公司設立的資產支持票據信托，并在銀行間市場發(fā)行ABN 或ABCP。待ABN 或ABCP 發(fā)行成功后，募集資金將向電力能源企業(yè)支付資產包轉讓對價，并最終用于向金融機構提前償還受限應收賬款所對應的貸款，解除應收賬款的權利負擔。

二是探索開展清潔能源綠色REITs。我國于2020年啟動基礎設施公募REITs 試點，REITs 指不動產投資信托基金，是一種權益性融資方式。對于已產生穩(wěn)定現(xiàn)金流的清潔能源項目公司，電力能源企業(yè)可以將項目公司資產整體轉讓予REITs，回收的增量資金可繼續(xù)用于新的清潔能源項目投資，提高資金的周轉回收效率，且不增加負債規(guī)模?；谇鍧嵞茉错椖堪l(fā)行的REITs，可探索認定為綠色REITs，提高對投資人的吸引力。未來，預計清潔能源將成為重要的REITs 底層資產，清潔能源REITs 的發(fā)行將迎來重大機遇。

三是發(fā)電企業(yè)要遵守碳交易準則，提升市場附加值。2022年南方區(qū)域各電力交易機構聯(lián)合編制印發(fā)《南方區(qū)域綠色電力交易規(guī)則（試行）》、北京電力交易中心印發(fā)《北京電力交易中心綠色電力交易實施細則》就國網區(qū)域綠電交易的定義、規(guī)則、機制等進行了明確，為綠電交易提供了基本準則。

4.3 加強成本管理，提升企業(yè)盈利能力

首先，電力企業(yè)要提升低碳技術研發(fā)力度，強化成本管理。隨著“雙碳”目標的實施，傳統(tǒng)粗放型管理模式難以適應高質量發(fā)展要求，因此電力企業(yè)要加快科研能力，尤其是側重開發(fā)新能源發(fā)電項目。例如，電力企業(yè)要在預算編制時根據實際情況增加技術研發(fā)方面的資金，并且充分發(fā)揮現(xiàn)有的政策，優(yōu)化企業(yè)資源配置，以此減少企業(yè)落實“雙碳”目標的成本，降低企業(yè)盈利風險，提升電力企業(yè)整體盈利水平。

其次，降低環(huán)境成本和碳稅風險。電力企業(yè)屬于污染行業(yè)，“雙碳”目標的實施要求電力企業(yè)要加大環(huán)境保護力度，承擔保護環(huán)境責任是電力企業(yè)的基本任務，也是環(huán)境會計核算的主要內容。為避免因碳排放超標等問題產生的處罰，電力企業(yè)要強化財務管理工作，充分利用現(xiàn)有優(yōu)惠的財稅政策降低稅費負擔。

最后，構建成本預警體系。近些年電力企業(yè)成本支出相對比較高，為了避免企業(yè)成本支出過高問題，電力企業(yè)需要構建完善的成本預警體系，實現(xiàn)對成本支出的全程控制。當然為了提升企業(yè)的盈利能力，電力企業(yè)要發(fā)揮大數(shù)據技術優(yōu)勢，加大對碳排放的精準核算，為電力企業(yè)提供精準信息。例如，為了解決用電碳排放因子的精確核算問題，2022年4月21日，國網江蘇電力聯(lián)合清華大學電機系線上發(fā)布了全國首個省級電力系統(tǒng)全景碳排放分析平臺，電力消費者可根據該平臺調整自身用電行為，為優(yōu)化能源結構、促進低碳減排、協(xié)助政府出臺減碳政策提供數(shù)據基礎與決策依據。

5 結語

總之，電力企業(yè)是社會經濟發(fā)展不可或缺的角色，在“雙碳”目標推進的關鍵時期，電力企業(yè)普遍存在資產負債率較高、融資渠道單一、經營成本支出增加等風險，因此電力企業(yè)要主動適應“雙碳”目標要求，提升碳資產運轉效率、構建多元化融資渠道，強化成本管理工作，以此推動電力企業(yè)高質量發(fā)展。