公司治理、內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的作用機(jī)制研究
——基于中國(guó)重污染企業(yè)的證據(jù)

王靈昕，袁蘊(yùn)

（西南民族大學(xué)商學(xué)院，成都 610043）

1 引言

近年來，隨著我國(guó)生態(tài)文明建設(shè)目標(biāo)的提出，我國(guó)采取了各種舉措，持續(xù)推進(jìn)綠色金融的發(fā)展以及企業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型。各機(jī)構(gòu)也相繼出臺(tái)各種法規(guī)政策，旨在規(guī)范與上市公司環(huán)境信息披露有關(guān)規(guī)定, 引導(dǎo)上市公司積極承擔(dān)保護(hù)環(huán)境的社會(huì)責(zé)任，促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，為全球可持續(xù)發(fā)展貢獻(xiàn)中國(guó)力量。從時(shí)間線來梳理，2010年上交所發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，與以往相比，將與環(huán)境披露的有關(guān)規(guī)定納入臨時(shí)公告和定期公告。在企業(yè)社會(huì)責(zé)任法制化方面，2015年的《中華人民共和國(guó)環(huán)境保護(hù)法》的“信息公開”部分也對(duì)企業(yè)的環(huán)境披露做出規(guī)定，提高了對(duì)重點(diǎn)排污單位的監(jiān)督要求，擴(kuò)大了社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)排污防污的知情權(quán)，完善了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的監(jiān)管體系。該文件也將企業(yè)環(huán)境信息披露提升至法律層面。2018年中國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂的《上市公司治理準(zhǔn)則》也明確要求，上市公司應(yīng)當(dāng)依照官方規(guī)定要求，披露環(huán)境信息等社會(huì)責(zé)任相關(guān)情況，企業(yè)的環(huán)境信息已然成為了企業(yè)信息披露體系的重要組成部分[1]。當(dāng)前，全球生態(tài)環(huán)境問題日益突出，如何有效應(yīng)對(duì)環(huán)境問題已成為黨和政府面臨的重要挑戰(zhàn)。雖然企業(yè)環(huán)境責(zé)任是企業(yè)社會(huì)責(zé)任相關(guān)研究的一部分，但隨著上市公司環(huán)境披露法規(guī)的日漸完善學(xué)者們逐漸直接從企業(yè)環(huán)境披露視角入手去分析企業(yè)環(huán)境責(zé)任。環(huán)境信息披露體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)環(huán)境信息披露制度的遵守和執(zhí)行，也能讓公眾了解各上市公司環(huán)保責(zé)任履行的具體情況。

2 理論分析與研究假設(shè)

2.1 公司治理與企業(yè)環(huán)境信息披露

公司治理是通過一系列機(jī)制來協(xié)調(diào)企業(yè)與利益相關(guān)者之間的關(guān)系[2]，這一系列機(jī)制包括公司制度如何設(shè)置，人員安排是否合理，信息披露是否完善。如果公司治理能力強(qiáng)，那么企業(yè)做出的決策也將更科學(xué)合理，更有利于利益相關(guān)者。伴隨著全球性的環(huán)境問題，環(huán)境信息成了信息披露中受關(guān)注的內(nèi)容之一。企業(yè)對(duì)排污減排方面的投入和對(duì)社會(huì)環(huán)保責(zé)任的履行從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看都有利于企業(yè)聲譽(yù)，有利于利益相關(guān)者[3]。因此，認(rèn)真履行了環(huán)保責(zé)任的企業(yè)也會(huì)將各種信息合規(guī)的，充分的，自愿的披露出來，其環(huán)境信息披露的質(zhì)量更好?；谝陨戏治?，本文提出以下假設(shè)。H1：公司治理水平可以顯著提升企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量。

2.2 內(nèi)部控制與企業(yè)環(huán)境信息披露

我國(guó)的《內(nèi)部控制基本規(guī)范》中指出，企業(yè)在其風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估階段，在識(shí)別企業(yè)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候需要考慮的因素包括環(huán)境保護(hù)、安全環(huán)保方面[4]。隨即頒布的《內(nèi)部控制配套指引》中也提到了企業(yè)在發(fā)生重大環(huán)境事件時(shí)應(yīng)當(dāng)如何報(bào)告與處理，這些與企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任息息相關(guān)[5]。隨著國(guó)家逐漸建立起有關(guān)內(nèi)部控制的基本規(guī)范，以推進(jìn)企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，企業(yè)的環(huán)境信息披露制度也會(huì)進(jìn)一步被規(guī)范?；谝陨戏治觯疚奶岢鲆韵录僭O(shè)。H2：公司內(nèi)部控制水平可以顯著提升企業(yè)的環(huán)境信息披露質(zhì)量。

2.3 公司治理、內(nèi)部控制與企業(yè)環(huán)境信息披露

既有文獻(xiàn)已經(jīng)發(fā)現(xiàn)企業(yè)合理的公司治理安排和良好的內(nèi)部控制對(duì)會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量具有促進(jìn)作用[6，7]，但以往文獻(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)信息的披露未考慮或較少考慮環(huán)境保護(hù)、排污減排等具體指標(biāo)。因此，我們可以推測(cè)，公司治理和內(nèi)部控制這二者相互作用，也會(huì)提升企業(yè)對(duì)環(huán)境信息的披露。因此，若企業(yè)的公司治理能力強(qiáng)，內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量將具有正向調(diào)節(jié)作用。基于以上分析，本文提出以下假設(shè)。H3:公司治理水平在企業(yè)內(nèi)部控制與企業(yè)環(huán)境信息披露的關(guān)系上具有調(diào)節(jié)作用。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2016年12月31日至2020年12月31日5年期的重污染行業(yè)上市公司為研究樣本。數(shù)據(jù)來源于國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)、和迪博數(shù)據(jù)庫(kù)。①剔除了ST、SST、的樣本公司；②剔除了金融證券業(yè)的樣本公司；③剔除了存在數(shù)據(jù)缺失的樣本。

3.2 變量定義

3.2.1 內(nèi)部控制

內(nèi)部控制（ICI）借鑒以往文獻(xiàn)，取自迪博發(fā)布的內(nèi)部控制指數(shù)，為保證研究結(jié)論的穩(wěn)健性，將該數(shù)值做除以1 000處理。

3.2.2 公司治理（GOV）

以往文獻(xiàn)也對(duì)公司治理與企業(yè)環(huán)境信息披露有所研究，但都是從公司治理的某一方面分別切入，未考慮公司治理綜合因素的影響。本文以主成分分析法構(gòu)建可以衡量公司治理能力的綜合指標(biāo)。選取企業(yè)控制權(quán)類型、股權(quán)制衡度（第一大股東持股比例）、兩職合一（董事長(zhǎng)和CEO 是否為同一人）、股權(quán)集中度（第2～5 大股東持股比例/第一大股東持股比例）、董監(jiān)高持股比例、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事占比、監(jiān)事會(huì)規(guī)模。最終以上述變量得到的第一大主成分衡量公司治理水平GOV。

3.2.3 企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息披露（EDI）

本文將從環(huán)境信息披露質(zhì)量特征的顯著性和充分性兩方面對(duì)環(huán)境披露的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。因此本研究借鑒Darren和Schwartz[8]（1997），將企業(yè)披露的環(huán)境信息進(jìn)行分析，從顯著性、充分性兩方面衡量環(huán)境信息披露質(zhì)量，其中充分性包括了財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)，賦值方法如表1。計(jì)算企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的總分時(shí)借鑒Cooke[9]（1999）的研究方法，將顯著性和充分性的得分相加求和，得出企業(yè)的環(huán)境信息披露指數(shù)（EDI）。計(jì)算公式如下：EDIi=∑EDIi/∑MEDI

表1 企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息披露賦值表

控制變量：

本文參照以往文獻(xiàn)選取了控制變量，見表2。

表2 變量表

3.3 模型構(gòu)建

本文以前文變量構(gòu)建如下多元回歸模型。

4 實(shí)證分析

4.1 描述性統(tǒng)計(jì)

由表3 描述統(tǒng)計(jì)可以看出，在所研究的重污染企業(yè)樣本中，企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量水平EDI 的中位數(shù)為0.375，說明在我國(guó)，對(duì)重污染企業(yè)的環(huán)境披露水平普遍不高，公司內(nèi)部對(duì)于環(huán)保信息的披露方式還未規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、常態(tài)化。法律法規(guī)應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)保信息的強(qiáng)制性披露，以免有不披露環(huán)保信息的“漏網(wǎng)之魚”。存在50%的樣本公司的GOV 值為負(fù)，這說明公司治理水平不均衡，也說明我國(guó)重污染企業(yè)的公司治理能力有待提升，并有很大一部分的提升余地，國(guó)家法律法規(guī)的確應(yīng)當(dāng)關(guān)注重點(diǎn)排污單位，并加強(qiáng)對(duì)他們的監(jiān)督和限制。內(nèi)部控制水平ICI 的百分位數(shù)非常接近，方差也很小，說明所選樣本的內(nèi)部控制水平較平均。

表3 描述性統(tǒng)計(jì)

4.2 回歸分析

表4 為模型1 和模型2 的回歸分析。模型1 的回歸結(jié)果可以看到，GOV 的系數(shù)為正，在1%的水平上顯著。從模型2的回歸結(jié)果可以看到，ICI 的系數(shù)為正，在5%的水平上顯著，該結(jié)果驗(yàn)證了假設(shè)H1 和H2。另外我們對(duì)比GOV 和ICI 的系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，公司治理能力對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的影響要更大一些。為檢驗(yàn)公司治理水平的調(diào)節(jié)作用，本文進(jìn)行分組檢驗(yàn)。將GOV 大于零的樣本，規(guī)定為高水平公司治理組。表4 報(bào)告了分組回歸分析結(jié)果?；貧w結(jié)果顯示，在高水平組中，內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量的促進(jìn)效果在5%水平上顯著，并且系數(shù)為0.063 高于全樣本系數(shù)0.04，調(diào)節(jié)效應(yīng)明顯。低水平公司治理組中，內(nèi)部控制的系數(shù)為0.01 低于全樣本系數(shù)0.04。說明在低水平的公司治理環(huán)境中，公司內(nèi)部控制水平降低，企業(yè)內(nèi)部設(shè)定的環(huán)保規(guī)章等未必會(huì)達(dá)到良好的執(zhí)行，企業(yè)環(huán)境披露未落到實(shí)處，企業(yè)進(jìn)行環(huán)境信息披露的意愿也會(huì)降低，因此環(huán)保信息質(zhì)量會(huì)降低。因此公司治理能力的調(diào)節(jié)效應(yīng)存在，假設(shè)H3 得到驗(yàn)證。

表4 回歸分析結(jié)果

4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文將內(nèi)部控制變量采取滯后一期的數(shù)據(jù)，將采用主成分分析法得到的由三大主成分計(jì)算成的綜合指標(biāo)作為公司治理變量的替代變量，其他控制變量與前相同，進(jìn)行多元線性回歸。結(jié)果表明GOV、ICI 對(duì)EDI 的影響同樣顯著，并且公司治理水平對(duì)內(nèi)部控制對(duì)企業(yè)環(huán)境披露的促進(jìn)效果的調(diào)節(jié)作用也得到了驗(yàn)證。因此，本文提出的研究假設(shè)都是穩(wěn)健可靠的。

5 結(jié)論與不足

本文對(duì)于改善我國(guó)企業(yè)對(duì)環(huán)境信息進(jìn)行披露具有一定的啟示作用，為企業(yè)如何從改進(jìn)內(nèi)部控制和提升公司治理能力的角度來促進(jìn)企業(yè)積極進(jìn)行環(huán)境信息披露提供實(shí)證依據(jù)。本文的研究結(jié)果體現(xiàn)了企業(yè)的公司治理能力和內(nèi)部控制水平在公司依規(guī)或者主動(dòng)進(jìn)行信息披露、履行社會(huì)責(zé)任方面的重要作用。同時(shí)，根據(jù)本文的分析和檢驗(yàn)還可以發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模越大，公司的環(huán)境信息披露水平更高。這說明規(guī)模越大的公司越注重公司治理能力的提升和企業(yè)內(nèi)部控制的規(guī)范，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)披露環(huán)境信息。當(dāng)然本文的研究還存在一定的局限性，有很多未納入考慮的因素，如在考慮公司控制權(quán)時(shí)可以引入黨組織參與變量等。另外，未考慮較多外部因素如環(huán)境規(guī)制、媒體關(guān)注等。

本文數(shù)據(jù)也體現(xiàn)出重污染企業(yè)對(duì)環(huán)境信息披露的水平還較低，無法滿足利益相關(guān)者的需求。中國(guó)的企業(yè)務(wù)必堅(jiān)守約束能耗、控污減排的“紅線”，構(gòu)建環(huán)境信息披露機(jī)制。增強(qiáng)企業(yè)信息披露可以提升企業(yè)環(huán)境信息透明度、加快企業(yè)綠色轉(zhuǎn)變，實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)與高質(zhì)量發(fā)展。另外，國(guó)家在出臺(tái)法律法規(guī)以及環(huán)保政策時(shí)，應(yīng)更加注重企業(yè)環(huán)境信息披露質(zhì)量方式的規(guī)范性和披露內(nèi)容的真實(shí)可靠性以及對(duì)于利益相關(guān)者的有用性，進(jìn)而完善我國(guó)環(huán)境治理體系，助力企業(yè)的生態(tài)文明發(fā)展。